創(chuàng)業(yè)大賽財(cái)務(wù)分析.ppt

1、請(qǐng)回答：創(chuàng)業(yè)大賽中 1. 項(xiàng)目現(xiàn)金流量是教材中所述的哪種現(xiàn)金流量？ A 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流B實(shí)體現(xiàn)金流C股權(quán)自由現(xiàn)金流 D通用報(bào)表中的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流” 2. 計(jì)算NPV的貼現(xiàn)率是哪種資本成本，你是如何確定的？ A股權(quán)資本成本B綜合資本成本,2. 實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 當(dāng)項(xiàng)目是全權(quán)益資金投資時(shí)， 實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) =股權(quán)自由現(xiàn)金流量 3.管理會(huì)計(jì)教材中的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量與本教材現(xiàn)金流關(guān)系 管理會(huì)計(jì)教材項(xiàng)目投資部分基于以下假設(shè)： 1.項(xiàng)目為全權(quán)益融資 2.不追加資本性支出 3.忽略凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)（主要表現(xiàn)為：銷售時(shí)都收到錢，購(gòu)貨時(shí)都付現(xiàn)）,1.創(chuàng)業(yè)大賽中的項(xiàng)目現(xiàn)金流

2、量有時(shí)稱為“投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量”， 它不是會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金等價(jià)物的增加”， 更不是“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流”或其它， 而是實(shí)體現(xiàn)金流或股權(quán)自由現(xiàn)金流,此條件下： 實(shí)體現(xiàn)金流量 = EBIT(1-T) +折舊- 營(yíng)運(yùn)資本 -資本性支出 = EBIT(1-T) +折舊 又由于全權(quán)益，因此 =凈利潤(rùn)+折舊 可見(jiàn)，管理會(huì)計(jì)中“項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流” =全權(quán)益融資時(shí)“實(shí)體現(xiàn)金流” =全權(quán)益融資時(shí)“股權(quán)自由現(xiàn)金流”,創(chuàng)業(yè)大賽項(xiàng)目若為全權(quán)益融資，則NPV,IRR等分析中的現(xiàn)金流， 既是實(shí)體現(xiàn)金流，也是股權(quán)自由現(xiàn)金流 因此，貼現(xiàn)率既可用綜合資本成本，也可用股權(quán)資本成本,4.可以從股東角度也可以從公司角度分析項(xiàng)目的可行

3、性 以NPV法為例，若從公司角度分析，現(xiàn)金流量為實(shí)體現(xiàn)金流量，則貼現(xiàn)率必須為公司綜合資本成本 若從股東角度分析，現(xiàn)金流量為股權(quán)自由現(xiàn)金流量，則貼現(xiàn)率必須為股權(quán)資本成本 兩方法不影響決策結(jié)果。例見(jiàn)P218,推導(dǎo)如下,創(chuàng)業(yè)大賽項(xiàng)目若不為全權(quán)益融資， 則NPV,IRR等分析時(shí)，須遵循對(duì)應(yīng)原則 即若分子為實(shí)體現(xiàn)金流，貼現(xiàn)率必須為綜合資本成本 若分子為股權(quán)自由現(xiàn)金流，貼現(xiàn)率必須為股權(quán)資本成本,可見(jiàn)：NPVV決策,NPVS決策,前提： 1.不追加資本性支出 2.忽略凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng),5.創(chuàng)業(yè)大賽建議 （1）兩種模式 （2）可不編制通用報(bào)表，但一定要編制“投資現(xiàn)金流量表”，包括初始投資、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量 （3）