第十章 金融市場(chǎng)

第十章金融市場(chǎng)【學(xué)習(xí)目標(biāo)】

通過本章學(xué)習(xí)，要求學(xué)生掌握金融市場(chǎng)的類型及特點(diǎn)，掌握金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素；掌握貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)和主要貨幣子市場(chǎng)的內(nèi)容；理解資本市場(chǎng)的特點(diǎn)，掌握證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的基本理論與實(shí)務(wù)；了解外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)?！局攸c(diǎn)難點(diǎn)】1．金融市場(chǎng)的類型

2．金融市場(chǎng)的功能

3．各類金融子市場(chǎng)的特點(diǎn)及構(gòu)成本章目錄第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第三節(jié)資本市場(chǎng)第四節(jié)外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)第一節(jié)金融市場(chǎng)概述

一、金融市場(chǎng)的概念二、金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素四、金融市場(chǎng)的分類

五、金融市場(chǎng)的功能六、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的資金供應(yīng)者和資金需求者進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。一、金融市場(chǎng)的概念二、金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展（一）金融市場(chǎng)的形成1、古羅馬時(shí)期地中海沿岸的貿(mào)易活動(dòng)已經(jīng)發(fā)展起來(lái)，意大利人在這一時(shí)期發(fā)明了匯票結(jié)算2、13世紀(jì)到14世紀(jì)歐洲大陸出現(xiàn)了許多商品集散地和貿(mào)易交易所，這就是證券交易所的前身3、14世紀(jì)與15世紀(jì)之交銀行產(chǎn)生4、1608年，荷蘭建立了世界上最早的證券交易所——阿姆斯特丹證券交易所5、1611年建成阿姆斯特丹證券交易所大廈，這被認(rèn)為是世界上最早的證券交易所大廈，標(biāo)志著金融市場(chǎng)的形成（二）金融市場(chǎng)的發(fā)展三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素（一）市場(chǎng)參與者（交易主體）

（二）金融工具（交易客體）（三）金融工具的價(jià)格

（四）金融交易的組織方式

（一）市場(chǎng)參與者（交易主體）主要包括：

1、政府

2、央行

3、商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)

4、企業(yè)

5、居民個(gè)人（二）金融工具（交易客體）

金融工具一般具有廣泛的社會(huì)可接受性，隨時(shí)可以流通轉(zhuǎn)讓。不同的金融工具具有不同的特點(diǎn)，能分別滿足資金供需雙方在數(shù)量、期限和條件等方面的不同需要，在不同的市場(chǎng)上為不同的交易者服務(wù)。（三）金融工具的價(jià)格

在金融市場(chǎng)上價(jià)格發(fā)揮著核心作用。金融市場(chǎng)上各種交易都是在一定的價(jià)格下實(shí)現(xiàn)的，金融市場(chǎng)上的商品價(jià)格表現(xiàn)為利息率或收益率，隨著社會(huì)平均利潤(rùn)率的趨同，金融商品的價(jià)格也必然趨于大體相同。

金融交易的主要有以下三種組織方式：一是有固定場(chǎng)所的有組織、有制度、集中進(jìn)行交易的方式，如交易所方式；二是在各金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)上買賣雙方進(jìn)行面議的、分散交易的方式，如柜臺(tái)交易方式；三是電訊交易方式，即沒有固定場(chǎng)所，交易雙方也不直接接觸，主要借助電訊手段來(lái)完成交易的方式。（四）金融交易的組織方式四、金融市場(chǎng)的分類

（一）從金融市場(chǎng)的地域范圍劃分，金融市場(chǎng)可以分成國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)（二）按金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)或金融產(chǎn)品的類型劃分，金融市場(chǎng)可分成：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和其它市場(chǎng)（如租賃市場(chǎng)、典當(dāng)市場(chǎng)等）（三）從金融市場(chǎng)的功能劃分，金融市場(chǎng)又分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)（四）按交易方式劃分，可分為證券市場(chǎng)和借貸市場(chǎng)（五）按交易期限劃分，可分為長(zhǎng)期資金市場(chǎng)和短期資金市場(chǎng)（六）按交易是否存在固定場(chǎng)所來(lái)劃分，可分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)（七）按所交易的金融產(chǎn)品的交割時(shí)間劃分，可分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)五、金融市場(chǎng)的功能（一）聚集資金的功能（二）分配資金功能（三）調(diào)節(jié)功能（一）聚集資金的功能

是指通過金融市場(chǎng)使資金供應(yīng)者和需求者在更大范圍內(nèi)自主地進(jìn)行資金融通，把多渠道的小額貨幣資金聚集成大額資金來(lái)源。（二）分配資金功能

是指促進(jìn)資金的合理流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置和有效利用的功能。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展除了取決于資金投入的多少，還取決于資源能否有效的利用。資金的利用反映了一個(gè)國(guó)家資源的利用狀況。金融市場(chǎng)的資金有規(guī)律的運(yùn)動(dòng)，可以發(fā)揮合理分配資金的作用，并實(shí)現(xiàn)資源的有效利用。（三）調(diào)節(jié)功能

是指其調(diào)節(jié)貨幣的供給和需求，從而調(diào)節(jié)社會(huì)總需求和社會(huì)總供給的功能。金融市場(chǎng)是連接微觀與宏觀經(jīng)濟(jì)的紐帶，金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)表現(xiàn)為貨幣的流動(dòng)。金融市場(chǎng)融資規(guī)模的擴(kuò)大與收縮，直接影響到貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張與收縮。六、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)（一）金融一體化、自由化進(jìn)程加快（二）高科技引領(lǐng)金融市場(chǎng)不斷創(chuàng)新（三）資產(chǎn)證券化趨勢(shì)明顯（四）金融子市場(chǎng)之間的融合統(tǒng)一和國(guó)際金融市場(chǎng)監(jiān)管的協(xié)調(diào)合作第二節(jié)貨幣市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)的含義

貨幣市場(chǎng)是短期資金市場(chǎng)，是指融資期限在一年以內(nèi)的金融市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。主要有三個(gè)特點(diǎn)：交易期限短；交易的目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要；所交易的金融工具有較強(qiáng)的貨幣性，主要有同業(yè)拆借協(xié)議、存單、票據(jù)、短期國(guó)債等。二、貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)（二）票據(jù)市場(chǎng)（三）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)（四）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)（五）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)

同業(yè)拆借市場(chǎng)是各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。分為:1．銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場(chǎng)。主要通過電訊手段成交，每筆拆借交易的數(shù)額較大。日拆一般無(wú)抵押品，單憑銀行的信譽(yù)；期限較長(zhǎng)的拆借常以信用度較高的金融工具為抵押品

2．通知放款市場(chǎng)，又稱短期拆借市場(chǎng)，主要是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的一種短期資金拆借形式，利率波動(dòng)很大。證券交易所的經(jīng)紀(jì)人大多采用這種方式向銀行借款。額度內(nèi)隨用隨借，擔(dān)保品多為有價(jià)證券。到期不能歸還，銀行有權(quán)出售擔(dān)保品。（二）票據(jù)市場(chǎng)

票據(jù)市場(chǎng)是各類票據(jù)的發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓活動(dòng)所形成的市場(chǎng)，主要由承兌市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)以及融資性票據(jù)市場(chǎng)和中央銀行票據(jù)市場(chǎng)構(gòu)成。（三）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)

國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是國(guó)庫(kù)券發(fā)行與流通所形成的市場(chǎng)。國(guó)庫(kù)券是為解決國(guó)庫(kù)資金周轉(zhuǎn)困難而發(fā)行的短期債務(wù)憑證，期限短，流動(dòng)性強(qiáng)；國(guó)庫(kù)券發(fā)行頻率高，但存量可觀；國(guó)庫(kù)券發(fā)行一般采用間接發(fā)行方式——即由金融機(jī)構(gòu)承銷；國(guó)庫(kù)券安全性好，收益率合理且可以免稅。（四）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)

回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)是指通過回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。所謂回購(gòu)協(xié)議，指在出售證券的同時(shí)，和證券的購(gòu)買方簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣出的證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說(shuō)，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。（五）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)

可轉(zhuǎn)讓大額存單的投資者主要是大企業(yè)。這是企業(yè)解決流動(dòng)性與收益性矛盾的良好出路。除此之外，金融機(jī)構(gòu)也是存單的積極投資者。此外，政府機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府、外國(guó)中央銀行及個(gè)人也是存單的投資者。三、貨幣市場(chǎng)的功能

（一）短期資金融通功能（二）管理功能（三）政策傳導(dǎo)功能（四）促進(jìn)資本市場(chǎng)尤其是證券市場(chǎng)發(fā)展的功能（一）短期資金融通功能

相對(duì)于資本市場(chǎng)為中長(zhǎng)期資金的供需提供服務(wù)，貨幣市場(chǎng)則為季節(jié)性、臨時(shí)性資金的融通提供了可行之徑。相對(duì)于長(zhǎng)期投資性資金需求來(lái)說(shuō)，短期性、臨時(shí)性資金需求是微觀經(jīng)濟(jì)行為主體最基本的、也是最經(jīng)常的資金需求，因?yàn)槎唐诘呐R時(shí)性、季節(jié)性資金不足是由于日常經(jīng)濟(jì)行為的頻繁性所造成的，是必然的、經(jīng)常的，這種資金缺口如果不能得到彌補(bǔ)，就連社會(huì)的簡(jiǎn)單再生產(chǎn)也不能維系，或者只能使商品經(jīng)濟(jì)處于初級(jí)水平，短期資金融通功能是貨幣市場(chǎng)的一個(gè)基本功能。（二）管理功能

貨幣市場(chǎng)的管理功能主要是指通過其業(yè)務(wù)活動(dòng)的開展，促使微觀經(jīng)濟(jì)行為主體加強(qiáng)自身管理，提高經(jīng)營(yíng)水平和盈利能力。（三）政策傳導(dǎo)功能1、同業(yè)拆借市場(chǎng)是傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策的重要渠道

2、票據(jù)市場(chǎng)為中央銀行提供了宏觀調(diào)控的載體和渠道

3、國(guó)庫(kù)券等短期債券是中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主要工具

（四）促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的功能

1、發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)為資本市場(chǎng)提供了穩(wěn)定充裕的資金來(lái)源。

2、貨幣市場(chǎng)的良性發(fā)展減少了由于資金供求變化對(duì)社會(huì)造成的沖擊第三節(jié)資本市場(chǎng)一、資本市場(chǎng)的含義二、資本市場(chǎng)的參與者三、資本市場(chǎng)的特點(diǎn)四、證券市場(chǎng)五、我國(guó)的資本市場(chǎng)一、資本市場(chǎng)的含義

資本市場(chǎng)，亦稱“長(zhǎng)期金融市場(chǎng)”、“長(zhǎng)期資金市場(chǎng)”，是期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場(chǎng)所。資本市場(chǎng)上的交易對(duì)象是一年以上的長(zhǎng)期證券。二、資本市場(chǎng)的參與者

（一）資本市場(chǎng)的資金供應(yīng)者為各金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、人壽保險(xiǎn)公司、投資公司、信托公司等。（二）資金的需求者主要為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、各國(guó)政府機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)、房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)商以及向耐用消費(fèi)零售商買進(jìn)分期付款合同的銷售金融公司等。三、資本市場(chǎng)的特點(diǎn)

1．融資期限長(zhǎng)。至少在1年以上，也可以長(zhǎng)達(dá)幾十年，甚至無(wú)到期日。

2．流動(dòng)性相對(duì)較差。在資本市場(chǎng)上籌集到的資金多用于解決中長(zhǎng)期融資需求，故流動(dòng)性和變現(xiàn)性相對(duì)較弱。

3．風(fēng)險(xiǎn)大而收益較高。四、證券市場(chǎng)（一）證券市場(chǎng)的參與者（二）證券市場(chǎng)的功能（三）證券發(fā)行市場(chǎng)（四）證券交易市場(chǎng)（一）證券市場(chǎng)的參與者1．證券發(fā)行人2．證券投資者3．證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)4．自律性組織5．證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券發(fā)行人證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的政府及其機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、公司和企業(yè)。

證券發(fā)行自辦發(fā)行、直接發(fā)行承銷、間接發(fā)行證券代銷證券包銷證券投資者是證券市場(chǎng)的資金供給者，也是金融工具的購(gòu)買者。

證券投資者機(jī)構(gòu)投資者個(gè)人投資者證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)是指為證券的發(fā)行與交易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)，包括證券公司和其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。證券公司：是指依法設(shè)立可經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的、具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)。證券服務(wù)機(jī)構(gòu)：是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)。

自律性組織

自律性組織包括證券交易所和證券行業(yè)協(xié)會(huì)。證券交易所：是提供證券集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)所的不以營(yíng)利為目的的法人。證券業(yè)協(xié)會(huì)：是證券行業(yè)的自律性組織，是社會(huì)團(tuán)體法人。證券業(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī)構(gòu)為由全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)。

證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在我國(guó)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。它是國(guó)務(wù)院直屬的證券管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)，依法對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管。它的主要職責(zé)是：負(fù)責(zé)行業(yè)性法規(guī)的起草，負(fù)責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行，負(fù)責(zé)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，對(duì)全國(guó)的證券發(fā)行、證券交易、中介機(jī)構(gòu)的行為等依法實(shí)施全面監(jiān)管，維持公平而有秩序的證券市場(chǎng)。（二）證券市場(chǎng)的功能1．籌資功能2．定價(jià)功能3．資本配置功能（三）證券發(fā)行市場(chǎng)

證券發(fā)行市場(chǎng)是證券發(fā)行者為擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新證券所形成的市場(chǎng)，又稱一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)。在發(fā)行過程中，證券發(fā)行市場(chǎng)作為一個(gè)抽象的市場(chǎng)，其買賣成交活動(dòng)并不局限于一個(gè)固定的場(chǎng)所；它是一個(gè)無(wú)形的市場(chǎng)，為資金使用者提供了獲得資金的渠道和手段。（四）證券交易市場(chǎng)

證券交易市場(chǎng)也稱證券流通市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)，是指對(duì)已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣，轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)。

在國(guó)外一些發(fā)達(dá)國(guó)家，證券交易市場(chǎng)有

1．場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)

2．場(chǎng)外交易市場(chǎng)第四節(jié)外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的含義二、外匯市場(chǎng)的參與者三、外匯交易方式四、世界主要外匯市場(chǎng)五、黃金市場(chǎng)本章小結(jié)一、外匯市場(chǎng)的含義

所謂外匯市場(chǎng)就是由經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)所組成、在國(guó)際間從事外匯買賣、調(diào)劑外匯供求的交易場(chǎng)所。二、外匯市場(chǎng)的參與者

1．外匯銀行。外匯銀行是外匯市場(chǎng)的首要參與者，具體包括專業(yè)外匯銀行和一些由中央銀行指定的設(shè)有外匯交易部的大型商業(yè)銀行兩部分。

2．中央銀行。中央銀行是外匯市場(chǎng)的統(tǒng)治者或調(diào)控者。

3．外匯經(jīng)紀(jì)人。外匯經(jīng)紀(jì)人是存在于中央銀行、外匯銀行和顧客之間的中間人，他們與銀行和顧客都有著十分密切的聯(lián)系。

4．顧客。在外匯市場(chǎng)中，凡是在外匯銀行進(jìn)行外匯交易的公司或個(gè)人，都是外匯市場(chǎng)的顧客。三、外匯交易方式（一）即期外匯交易

（二）遠(yuǎn)期外匯交易

（三）外匯期貨交易

（四）外匯期權(quán)交易（一）即期外匯交易

又稱為現(xiàn)貨交易或現(xiàn)期交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方于當(dāng)天或兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。即期外匯交易是外匯市場(chǎng)上最常用的一種交易方式，即期外匯交易占外匯交易總額的大部分。（二）遠(yuǎn)期外匯交易

是指市場(chǎng)交易主體在成交后，按照遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來(lái)（一般在成交日后的3個(gè)營(yíng)業(yè)日之后）按規(guī)定的日期交易的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易是有效的外匯市場(chǎng)中必不可少的組成部分。（三）外匯期貨交易

就是指外匯買賣雙方于將來(lái)時(shí)間（未來(lái)某日），以在有組織的交易所內(nèi)公開叫價(jià)（類似于拍賣）確定的價(jià)格，買入或賣出某一標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定貨幣的交易活動(dòng)。（四）外匯期權(quán)交易

1、是指交易的一方（期權(quán)的持有者）擁有和約的權(quán)利，并可以決定是否執(zhí)行（交割）和約。

2、如果愿意的話，和約的買方（持有者）可以聽任期權(quán)到期而不進(jìn)行交割。