第八章-投資決策實(shí)務(wù)2教學(xué)提綱

第八章投資決策實(shí)務(wù)四、計(jì)算投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題（一）相關(guān)成本和收入 相關(guān)成本（收入）是指與特定決策有關(guān)的、在分析評(píng)估時(shí)必須加以考慮的未來(lái)成本（收入），除此之外的成本（收入）為非相關(guān)成本（收入）?？杀苊獬杀九c不可避免成本可避免成本是指在決策制定中通過(guò)采用一個(gè)項(xiàng)目代替另一個(gè)項(xiàng)目就可以避免的成本可避免成本是相關(guān)成本不可避免成本是指無(wú)論采用那一個(gè)項(xiàng)目均會(huì)存在的成本不可避免成本是不相關(guān)成本差異成本和差異收入差異成本是指在決策制定中兩個(gè)備選項(xiàng)目的總成本的差異差異成本（或收入），有時(shí)被分為增量成本（或收入）和減量成本。增量成本（或收入）是指一個(gè)項(xiàng)目比另一個(gè)項(xiàng)目成本（或收入）的增加。減量成本（或收入）是指一個(gè)項(xiàng)目比另一個(gè)項(xiàng)目成本（或收入）的減少差異收入是指任何兩個(gè)備選項(xiàng)目之間的收入差異（二）增量現(xiàn)金流在確定投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某一個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。只有那些由于采納某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入增加額，才是該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入。例如，某企業(yè)在投資某一項(xiàng)目之前，每年有營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元，投資某一項(xiàng)目后，營(yíng)業(yè)收入為150萬(wàn)元，則相關(guān)現(xiàn)金流量就是50萬(wàn)元。相關(guān)現(xiàn)金流量表現(xiàn)為增量現(xiàn)金流量。五、項(xiàng)目投資決策

（一）固定資產(chǎn)更新改造決策（二）資本限額決策（三）投資時(shí)機(jī)選擇決策（四）投資期（建設(shè)期）選擇決策（一）固定資產(chǎn)更新改造決策1.新舊設(shè)備使用壽命相同的情況凈現(xiàn)金流量的計(jì)算（建設(shè)期為0）（1）零時(shí)點(diǎn)某年凈現(xiàn)金流量=-（該年新固定資產(chǎn)投資－舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入）（2）運(yùn)營(yíng)期第一年所得稅后凈現(xiàn)金流量＝該年因更新改造增加的息稅前利潤(rùn)×（1－所得稅稅率）＋該年因更新改造增加的折舊＋因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額（3）運(yùn)營(yíng)期其他各年所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造增加的息稅前利潤(rùn)×（1－所得稅稅率）＋該年因更新改造增加的折舊＋該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額【注意】（3）因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝舊固定資產(chǎn)清理凈損失×適用的企業(yè)所得稅稅率。（4）舊設(shè)備的年折舊＝（舊設(shè)備的變價(jià)凈收入—舊設(shè)備預(yù)計(jì)凈殘值）/尚可使用年限

【例.計(jì)算題】某企業(yè)打算變賣(mài)一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購(gòu)置一套新設(shè)備來(lái)替換它。取得新設(shè)備的投資額為180000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值為95000元，其變價(jià)凈收入為80000元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營(yíng)業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營(yíng)成本25000元；從第2～5年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)收入60000元，增加經(jīng)營(yíng)成本30000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

（1）估算該更新設(shè)備項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量；

（2）計(jì)算該項(xiàng)目的差量?jī)衄F(xiàn)值指標(biāo)，并作出是否更新設(shè)備的決策?！捍鸢浮唬?）依題意計(jì)算以下相關(guān)指標(biāo)：新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=新設(shè)備的投資-舊設(shè)備的變價(jià)凈收入=180000-80000=100000（元）運(yùn)營(yíng)期第1～5每年因更新改造而增加的折舊＝100000/5＝20000（元）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失為：

舊固定資產(chǎn)折余價(jià)值－變價(jià)凈收入 ＝95000－80000＝15000（元）

因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額 =15000×25%=3750（元）運(yùn)營(yíng)期第1年息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額＝50000－25000-20000＝5000（元）運(yùn)營(yíng)期第2～5年每年息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額＝60000－30000-20000＝10000（元）建設(shè)期差量?jī)衄F(xiàn)金流量為：

ΔNCF0＝－（180000－80000）＝－100000（元）

運(yùn)營(yíng)期差量?jī)衄F(xiàn)金流量為：

ΔNCF1＝5000×（1－25%）＋20000＋3750＝27500（元）

ΔNCF2～5＝10000×（1－25%）＋20000＝27500（元） 差量?jī)衄F(xiàn)值為：ΔNPV=27500（P/A，10%，5）-100000 =27500×3.7908-100000 =4247（元）＞0∴應(yīng)當(dāng)更新設(shè)備?？偝杀粳F(xiàn)值法的基本原理這種方法解決的問(wèn)題主要是不能計(jì)算完整現(xiàn)金流量，從而不能計(jì)算凈現(xiàn)值或其他指標(biāo)的方法。主要適用于固定資產(chǎn)更新改造決策，但不限于固定資產(chǎn)更新決策?！纠磕彻居幸慌_(tái)設(shè)備，購(gòu)于3年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。該公司所得稅率為40%。其他有關(guān)資料見(jiàn)下表。假設(shè)兩臺(tái)設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來(lái)可使用年限相同。要求：作出是否更新設(shè)備的決策。

單位:元

項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)

稅法規(guī)定殘值（10%）

稅法規(guī)定使用年限（年）

已用年限

尚可使用年限

每年操作成本

兩年末大修支出

最終報(bào)廢殘值目前變現(xiàn)價(jià)值

每年折舊額:

第一年

第二年

第三年

第四年60000

6000

6

3

4

8600

28000

7000

10000

（直線法）

9000

9000

9000

050000

5000

4

0

4

5000

10000

（年數(shù)總和法）

18000（45000×4/10）

13500（45000×3/10）

9000（45000×2/10）

4500（45000×1/10）答案：?jiǎn)挝唬涸?xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間(年次)系數(shù)(10%)現(xiàn)值繼續(xù)用舊設(shè)備

舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值（10000）01(10000)舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅(10000-33000)×0.4=(9200)01(9200)每年付現(xiàn)操作成本8600×(1-0.4)=(5160)1～43.170(16357.2)每年折舊抵稅9000×0.4=36001～32.4878953.2兩年末大修成本28000×(1-0.4)=(16800)20.826(13876.8)殘值變現(xiàn)收入700040.6834781殘值變現(xiàn)凈收入納稅(7000-6000)×0.4=(400)40.683(273.2)合計(jì)

(35973)項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間(年次)系數(shù)(10%)現(xiàn)值更換新設(shè)備

設(shè)備投資（50000）01(50000)每年付現(xiàn)操作成本5000×(1-0.4)=(3000)1～43.170(9510)每年折舊抵稅：

第一年18000×0.4=720010.9096544.8第二年13500×0.4=540020.8264460.4第三年9000×0.4=360030.7512703.6第四年4500×0.4=180040.6831229.4殘值收入1000040.6836830殘值凈收入納稅(10000-5000)×0.4=(2000)40.683(1366)合計(jì)

(39107.80)

∵39107.80-35973=3134.80元更新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值比繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值多3134.80元，因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備較好。2.新舊設(shè)備使用壽命不同的情況方法：等額年金法共同年限法平均年成本法的基本原理這種方法解決的問(wèn)題主要是不能計(jì)算完整現(xiàn)金流量，從而不能計(jì)算凈現(xiàn)值或其他指標(biāo)的方法。主要適用于固定資產(chǎn)更新改造決策，但不限于固定資產(chǎn)更新決策。平均年成本=未來(lái)使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

【例·計(jì)算題】某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

舊設(shè)備新設(shè)備

原值22002400

預(yù)計(jì)使用年限1010

已經(jīng)使用年限40

最終殘值200300

變現(xiàn)價(jià)