茲維博迪金融學(xué)第二版課件Chapter01

lxl@2016年3月2021/6/271一、金融和金融體系二、時(shí)間與資源配置三、價(jià)值評(píng)估模型四、風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)組合理論教學(xué)計(jì)劃2021/6/272教材茲維·博迪、羅伯特·C·默頓、戴維·L·克利頓.金融學(xué)（第二版）.中國(guó)人民大學(xué)出版社.2010.公共郵箱

finance_bmc@163.com123qwe2021/6/273平時(shí)成績(jī)15％（點(diǎn)名一次不到扣5%）期中成績(jī)15％期末成績(jī)70％考核規(guī)則2021/6/274本講內(nèi)容第1章金融學(xué)第2章金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)第3章管理財(cái)務(wù)健康狀況和業(yè)績(jī)第一講金融和金融體系2021/6/275第1章金融學(xué)

1.1定義金融學(xué)1.2為什么學(xué)金融學(xué)1.3家庭的金融決策1.4廠商的金融決策1.5組織企業(yè)的形式1.6所有權(quán)和管理權(quán)的分離1.7管理的目標(biāo)1.8市場(chǎng)性管束：收購1.9財(cái)務(wù)專家在公司中的角色2021/6/276Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall導(dǎo)言我為退休儲(chǔ)蓄。我應(yīng)該用哪一種投資形式？

銀行存單、共同基金還是直接買股票？我想有一輛新車。我應(yīng)該用存款購買還是租用？我正在考慮創(chuàng)業(yè)。它能帶給我足夠的回報(bào)嗎？公司正尋求進(jìn)軍電信業(yè)。你應(yīng)該給CFO提供怎樣的建議？一個(gè)拉美國(guó)家申請(qǐng)為其大項(xiàng)目貸款。你所在的組織應(yīng)該貸給它嗎？2021/6/277Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall1.1定義金融學(xué)金融學(xué)是對(duì)人們?cè)鯓涌鐣r(shí)配置稀缺資源的研究。金融決策區(qū)別于其他資源配置決策的兩個(gè)特征：成本和收益的跨時(shí)配置未來現(xiàn)金流實(shí)際的時(shí)序和規(guī)模經(jīng)常只能以一定概率知道，而不能完全確知理解金融學(xué)幫助你評(píng)估這些不確定的現(xiàn)金流2021/6/278Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall人們利用金融系統(tǒng)來實(shí)施其金融決策。金融系統(tǒng)定義為用來訂立金融合約、交換資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)的一組市場(chǎng)和其他機(jī)構(gòu)。2021/6/279Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall金融理論包括：一組概念，幫助一個(gè)人組織關(guān)于怎樣跨時(shí)配置資源的思考。一組數(shù)量模型，幫助評(píng)估備選項(xiàng)、決策和實(shí)施決策。這些概念和模型適用于所有層次和規(guī)模的決策2021/6/2710Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall金融學(xué)的基本信條是，經(jīng)濟(jì)組織（如廠商和政府）的存在便利了人們消費(fèi)偏好的滿足。2021/6/2711Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall1.2為什么學(xué)習(xí)金融學(xué)？管理個(gè)人資源經(jīng)商追求有趣、高回報(bào)的職業(yè)機(jī)會(huì)作為一個(gè)公民做出有見識(shí)的公共選擇智力上的挑戰(zhàn)2021/6/2712Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall1.3家庭的金融決策消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策投資決策融資決策風(fēng)險(xiǎn)管理決策2021/6/2713Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall重要術(shù)語資產(chǎn)（Assets）個(gè)人投資和資產(chǎn)配置（Personalinvesting&Assetallocation）負(fù)債（Liability,Debt）凈值=資產(chǎn)-負(fù)債（NetWorth=Assets–Liabilities）外生和內(nèi)生因素（Exogenousandendogenouselements）2021/6/2714Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall1.4廠商的金融決策企業(yè)以生產(chǎn)物品和服務(wù)為基本功能的實(shí)體。企業(yè)的規(guī)模變化很大，從臨時(shí)的小生意到有數(shù)十萬雇員和更多所有者的巨型公司（如三菱或通用汽車）。2021/6/2715Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall戰(zhàn)略規(guī)劃確定了廠商進(jìn)入的行業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃可能隨時(shí)間發(fā)生劇烈變化廠商所屬行業(yè)可以用其產(chǎn)品、技術(shù)或顧客來定義2021/6/2716Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall資本預(yù)算過程準(zhǔn)備一個(gè)計(jì)劃，以獲取實(shí)施戰(zhàn)略規(guī)劃的廠房、機(jī)器、實(shí)驗(yàn)室、展廳、倉庫和人力資本。基本分析單位是投資項(xiàng)目。資本預(yù)算過程中，投資項(xiàng)目被識(shí)別、排優(yōu)先序和實(shí)施。2021/6/2717Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall融資過程一旦企業(yè)已決定準(zhǔn)備實(shí)施的新項(xiàng)目，這些項(xiàng)目就必須用未分配利潤(rùn)、普通股、優(yōu)先股、債券、可轉(zhuǎn)換證券、銀行貸款、雇員股票期權(quán)、租賃合約、退休金債務(wù)等等來融資。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值歸入每一類已發(fā)行證券的數(shù)量。它決定企業(yè)未來現(xiàn)金流的歸屬和風(fēng)險(xiǎn)水平【如股票融資對(duì)企業(yè)沒有撤資風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)融資有】資本結(jié)構(gòu)的分析單位是作為整體的企業(yè)，而不是一個(gè)投資項(xiàng)目。2021/6/2718Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall資本結(jié)構(gòu)也決定了不同的可能性下由誰控制企業(yè)。普通股股東通常決定董事會(huì)成員優(yōu)先股股東通常獲得一些控制權(quán)，如果優(yōu)先股息沒有支付

債券持有者提出的一些條款限制了可能反向影響債券價(jià)值的企業(yè)決策2021/6/2719Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall營(yíng)運(yùn)資本所有企業(yè)（包括那些盈利很好的企業(yè)），如果不對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理足夠重視，就可能承受嚴(yán)重?fù)p失。現(xiàn)金的流入流出在時(shí)間上并非完全匹配。為了為現(xiàn)金流赤字融資，為現(xiàn)金流盈余找到好的投資項(xiàng)目，管理者必須關(guān)心向客戶收款和及時(shí)支付賬單。

2021/6/2720Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall1.5企業(yè)的組織形式獨(dú)資企業(yè)一個(gè)人或家庭所有的企業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債是所有者個(gè)人的資產(chǎn)和負(fù)債無限責(zé)任低管理成本2021/6/2721Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall合伙企業(yè)至少有兩個(gè)人分享所有權(quán)的企業(yè)。合伙協(xié)議通常規(guī)定如何共同作出決策和利潤(rùn)（損失）如何共享（共擔(dān)）。合伙企業(yè)至少要有一名承擔(dān)無限責(zé)任的合伙人，稱為普通合伙人?？梢杂兄怀袚?dān)有限責(zé)任的合伙人，稱為有限合伙人。有限合伙人一般不參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。所有權(quán)變更意味著解除舊合伙關(guān)系并形成新合伙關(guān)系。2021/6/2722Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall公司區(qū)別于其所有者的法人可以擁有財(cái)產(chǎn)、借入、控告、被控告和簽訂法律合同股份被轉(zhuǎn)讓時(shí)公司并不解散股東選舉董事會(huì)，由其指定管理層繳納公司稅，導(dǎo)致企業(yè)所有者的雙重稅收（不包括稅法規(guī)定可按合伙企業(yè)課稅的公司）有限責(zé)任（“揭開公司面紗”適用情形除外）【中國(guó)《公司法》第二十條第三款：公司股東濫用公司法人獨(dú)立地位和股東有限責(zé)任，逃避債務(wù)，嚴(yán)重?fù)p害公司債權(quán)人利益的，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任】2021/6/2723Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall1.6所有權(quán)和管理權(quán)分離企業(yè)所有者將委托管理層管理企業(yè)，如果代理問題（如道德風(fēng)險(xiǎn)）有成本有效解。職業(yè)經(jīng)理有專業(yè)技能企業(yè)有效規(guī)模聚集了大量“小”所有者，不可能讓他們都參與管理企業(yè)的所有者可能同時(shí)還是其他多家企業(yè)的所有者2021/6/2724Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall節(jié)省信息搜集成本“學(xué)習(xí)曲線”/“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”效應(yīng)：若管理者必須是所有者，則一旦企業(yè)轉(zhuǎn)讓，新的所有者必須學(xué)習(xí)該企業(yè)的管理知識(shí)和技術(shù)，學(xué)習(xí)成本非常高。而老的管理者積累起的管理知識(shí)和技術(shù)卻可能無用武之地。資源雙重浪費(fèi)。所有權(quán)與管理權(quán)分離解決了這一問題，可保證所有權(quán)頻繁轉(zhuǎn)讓，管理層卻相當(dāng)穩(wěn)定，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)不被打擾。2021/6/2725Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall2021/6/2726Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall1.7管理的目標(biāo)管理原則：現(xiàn)有股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化原則實(shí)現(xiàn)“一致同意”，不用了解股東偏好，不用股東參與管理，大大節(jié)省決策成本。股東財(cái)富最大化原則只依賴于生產(chǎn)技術(shù)、市場(chǎng)利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)升水和證券價(jià)格。該原則引導(dǎo)管理者做出的投資決策與每一位所有者自己的決策相同【即使一個(gè)所有者不喜歡某個(gè)最大化股東財(cái)富的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，他還是會(huì)實(shí)施它，因?yàn)閷?shí)施后賣掉股份得到的利益比不實(shí)施更大】。另一個(gè)可能的原則是“利潤(rùn)最大化”，但有兩個(gè)問題很難解決：一，企業(yè)要考慮多期利潤(rùn)，該最大化哪一期的利潤(rùn)？二，企業(yè)未來利潤(rùn)存在不確定性，如何比較兩個(gè)項(xiàng)目的利潤(rùn)？而股東財(cái)富最大化原則就沒有這些問題（企業(yè)股票價(jià)格是確定的）。2021/6/2727Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall1.8市場(chǎng)性管束：收購

一家公司的所有權(quán)通常是相當(dāng)分散的和間接的（共同基金）缺乏內(nèi)部的交流渠道很難知悉管理上的弊病

不愿為變革買單，不愿組織變革不能抵抗來自一個(gè)團(tuán)結(jié)的、自我持續(xù)的董事會(huì)的控制不滿意時(shí)只會(huì)拋售股票，這增加了股價(jià)向下的壓力2021/6/2728Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，減少管理弊端的一個(gè)機(jī)制是公司收購。例如：客戶、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者擅長(zhǎng)惡意收購的企業(yè)能較容易地獲知公司管理弊端方面的專門知識(shí)惡意收購者控股公司并設(shè)置新管理層股價(jià)上升，惡意收購者賣出企業(yè)獲取利潤(rùn)2021/6/2729Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall1.9財(cái)務(wù)專家在公司中的角色公司組織結(jié)構(gòu)圖2021/6/2730Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall首席執(zhí)行官CEO一般是總裁向董事會(huì)報(bào)告2021/6/2731Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall首席財(cái)務(wù)官CFO負(fù)責(zé)公司所有財(cái)務(wù)功能2021/6/2732Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)理負(fù)責(zé)管理公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)和營(yíng)運(yùn)資本與投資群體的關(guān)系管理貨幣和利率風(fēng)險(xiǎn)管理稅務(wù)部門2021/6/2733Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall財(cái)務(wù)計(jì)劃副總裁負(fù)責(zé)分析大的資本支出進(jìn)入新行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出現(xiàn)有行業(yè)兼并、收購和派生公司2021/6/2734Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall審計(jì)經(jīng)理審計(jì)經(jīng)理監(jiān)督:財(cái)務(wù)、管理、成本會(huì)計(jì)準(zhǔn)備內(nèi)部報(bào)告，對(duì)比計(jì)劃成本和實(shí)際成本準(zhǔn)備股東、放貸者、監(jiān)管者使用的財(cái)務(wù)報(bào)告2021/6/2735Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall財(cái)務(wù)主管—在以下財(cái)務(wù)功能上擁有權(quán)威的人計(jì)劃資本提供資金管理會(huì)計(jì)和審計(jì)資產(chǎn)保護(hù)稅務(wù)管理投資者關(guān)系評(píng)估與咨詢管理信息系統(tǒng)2021/6/2736Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall計(jì)劃長(zhǎng)、短期財(cái)務(wù)計(jì)劃資本支出預(yù)算運(yùn)營(yíng)預(yù)算銷售預(yù)測(cè)績(jī)效評(píng)估定價(jià)政策經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)測(cè)收購和撤資分析2021/6/2737Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall資本提供企業(yè)所需資本的供給程序的建立和執(zhí)行2021/6/2738Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall資金管理現(xiàn)金管理公司資金和證券的接收、保管、支付信貸管理和募集資金管理養(yǎng)老金管理投資管理保管職責(zé)2021/6/2739Copyright?2009PearsonEducation,Inc.

PublishingasPrenticeHall會(huì)計(jì)和審計(jì)會(huì)計(jì)政策的建立會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的開發(fā)和報(bào)告成本確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部審計(jì)（會(huì)計(jì)）制度和程序針對(duì)政府的報(bào)告報(bào)告和解釋運(yùn)營(yíng)結(jié)果

對(duì)比績(jī)效和運(yùn)營(yíng)計(jì)劃及標(biāo)準(zhǔn)2021/6/2740Copyright