財(cái)務(wù)管理學(xué) 第2版 課件 第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理

第七章營(yíng)運(yùn)資金管理《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理基本理論財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容籌資投資利潤(rùn)分配決策分析控制預(yù)算預(yù)測(cè)學(xué)習(xí)的基本要求基本要求：本章要求掌握資產(chǎn)組合和籌資組合的相關(guān)問(wèn)題；掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨投資的功能和成本；掌握確定最佳現(xiàn)金持有量、制定應(yīng)收賬款信用政策、核定存貨資金需要量的基本方法；熟悉現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算；熟悉流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)、應(yīng)收賬款日常管理和存貨資金的控制方法；熟悉各短期籌資方式；了解現(xiàn)金預(yù)算的編制和短期證券投資。Contents資產(chǎn)組合和籌資組合

1現(xiàn)金管理

2應(yīng)收賬款管理

3存貨資金的管理

5短期負(fù)債資金的籌集4第一節(jié)，籌資組合和資產(chǎn)組合營(yíng)運(yùn)資金2流動(dòng)資產(chǎn)3流動(dòng)負(fù)債1企業(yè)籌資組合策略

4企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)組合策略

5返回第一節(jié)，籌資組合和資產(chǎn)組合一、營(yíng)運(yùn)資金的概念和管理要求（一）概念（二）管理要求第一節(jié)，籌資組合和資產(chǎn)組合二、流動(dòng)資產(chǎn)及其特點(diǎn)

（一）流動(dòng)資產(chǎn)的含義和分類1、含義2、分類（二）流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)

（與長(zhǎng)期資產(chǎn)比較）流動(dòng)性好（風(fēng)險(xiǎn)低），收益性差1、周轉(zhuǎn)期短2、變現(xiàn)能力強(qiáng)3、形態(tài)上的并存性和繼起性4、資產(chǎn)占用數(shù)量的波動(dòng)性第一節(jié)，籌資組合和資產(chǎn)組合三、流動(dòng)負(fù)債及其特點(diǎn)企業(yè)的全部資金，按期限的長(zhǎng)短不同，可以分為長(zhǎng)期資金與短期資金。短期資金，是指企業(yè)使用期限在1年以內(nèi)的資金。企業(yè)的短期資金，就是流動(dòng)負(fù)債，主要包括短期借款、應(yīng)付或預(yù)收商業(yè)賬款、其他應(yīng)付款、應(yīng)付薪酬、應(yīng)交稅金、應(yīng)付短期債券等項(xiàng)目，通常采用向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款、利用商業(yè)信用、保理業(yè)務(wù)、發(fā)行短期債券等籌資方式籌得。第一節(jié)，籌資組合和資產(chǎn)組合三、流動(dòng)負(fù)債及其特點(diǎn)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債按其形成情況進(jìn)行分類，又可分為自然形成的流動(dòng)負(fù)債和人為形成的流動(dòng)負(fù)債。與長(zhǎng)期資金相比，短期資金（流動(dòng)負(fù)債）總體而言都具有籌資速度快、籌資靈活性強(qiáng)、資金成本低、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大的特征。第一節(jié)，籌資組合和資產(chǎn)組合四、企業(yè)籌資組合策略（一）籌資組合的意義（二）企業(yè)籌資組合策略的類型1、適中型策略2、風(fēng)險(xiǎn)型策略3、保守型策略1、適中型籌資組合策略適中型籌資組合策略，也叫正常的籌資組合策略或中庸策略。這種籌資組合策略下，企業(yè)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)投資所需的資金用短期負(fù)債（短期資金）來(lái)籌措，長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)投資所需的資金，則以權(quán)益資本與長(zhǎng)期負(fù)債（長(zhǎng)期資金）來(lái)解決?！伴L(zhǎng)期資金長(zhǎng)期用、短期資金短期用”。采用適中型籌資組合，其籌資風(fēng)險(xiǎn)和資金成本都比較適中。2、風(fēng)險(xiǎn)型籌資組合策略波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)投資、一部分或全部長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)投資、甚至一部分固定資產(chǎn)投資所需要的資金采用短期籌資的方式來(lái)融通。風(fēng)險(xiǎn)型籌資組合可以降低資金成本，但籌資風(fēng)險(xiǎn)加大。這是一種收益較高，風(fēng)險(xiǎn)也較大的籌資組合策略。3、保守型籌資組合策略企業(yè)短期籌資只融通部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求，其他資金需求則完全由長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資金作為資金來(lái)源。保守型籌資組合策略下，企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)較低，但資本成本較高。這是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的籌資組合策略。返回第一節(jié)，籌資組合和資產(chǎn)組合五、企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)組合策略（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)組合）1、含義

2、不同資產(chǎn)組合下的風(fēng)險(xiǎn)與收益2、不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下的風(fēng)險(xiǎn)與收益投資對(duì)內(nèi)投資（風(fēng)險(xiǎn)小，收益低）流動(dòng)資產(chǎn)投資（風(fēng)險(xiǎn)小、收益低）波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)（風(fēng)險(xiǎn)大，收益高）長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)（風(fēng)險(xiǎn)小，收益低）非流動(dòng)資產(chǎn)投資（風(fēng)險(xiǎn)大，收益高）對(duì)外投資（風(fēng)險(xiǎn)大，收益高）五、企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)組合策略（二）流動(dòng)資產(chǎn)組合企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)（短期性流動(dòng)資產(chǎn)）的配置比例關(guān)系掌握不同流動(dòng)資產(chǎn)組合下的風(fēng)險(xiǎn)與收益1、適中型流動(dòng)資產(chǎn)組合策略2、保守型流動(dòng)資產(chǎn)組合策略3、冒險(xiǎn)型流動(dòng)資產(chǎn)組合策略第二節(jié)，現(xiàn)金管理

現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容1最佳現(xiàn)金持有量的確定2現(xiàn)金預(yù)算的編制3現(xiàn)金收支的日?？刂?短期有價(jià)證券投資管理5返回第二節(jié)，現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容（一）現(xiàn)金及其特點(diǎn)（二）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)（功能）（三）現(xiàn)金管理的目標(biāo)（四）現(xiàn)金管理的內(nèi)容一、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容現(xiàn)金

現(xiàn)金，是指企業(yè)占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、活期存款及其他貨幣資金。但不包括那些不準(zhǔn)備或無(wú)法動(dòng)用的貨幣資金。1．確定最佳現(xiàn)金持有量，降低持有現(xiàn)金的總成本。2．規(guī)劃未來(lái)的現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金預(yù)算。3．加強(qiáng)現(xiàn)金的日常管理，控制日?，F(xiàn)金流量和余額。權(quán)衡現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性，確定合理的現(xiàn)金持有量，合理安排現(xiàn)金收支，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上而且在時(shí)間上相互衍接，即在保證企業(yè)正常需要的同時(shí)，盡可能降低閑置現(xiàn)金的數(shù)量，提高資金收益率?，F(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的目的

返回現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)交易性動(dòng)機(jī)

是指為了滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，而必須持有的適量現(xiàn)金。如用于采購(gòu)材料物資、繳納稅款、派發(fā)現(xiàn)金股利等方面的需求。企業(yè)為滿足交易動(dòng)機(jī)所持有的現(xiàn)金余額主要取決于企業(yè)銷售水平。預(yù)防性動(dòng)機(jī)投機(jī)性動(dòng)機(jī)

是指企業(yè)為了應(yīng)付緊急情況而需要保持的現(xiàn)金支付能力。預(yù)防性備用現(xiàn)金的數(shù)量，主要取決于企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支的可靠程度、臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱以及企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度。是指需要置存現(xiàn)金以隨時(shí)把握有利可圖的投機(jī)機(jī)會(huì)及時(shí)進(jìn)行投資，以獲取高額的投資收益。如原材料廉價(jià)采購(gòu)機(jī)會(huì)、證券投資機(jī)會(huì)。持有量的大小主要與企業(yè)在金融市場(chǎng)的投機(jī)機(jī)會(huì)有關(guān)返回二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

確定最佳現(xiàn)金持有量的常用方法

）成本分析模式

隨機(jī)模式

存貨模式

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式

簡(jiǎn)化方式

二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

（一）成本分析模式成本分析模式，是通過(guò)分析現(xiàn)金有關(guān)成本，預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量（最佳的現(xiàn)金持有量）的一種方法。成本分析模式考慮的相關(guān)成本：持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和短缺成本。機(jī)會(huì)成本是企業(yè)因持有一定量的現(xiàn)金而喪失的再投資收益，它與現(xiàn)金的持有量成正比例變動(dòng)關(guān)系。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

（一）成本分析模式

現(xiàn)金的短缺成本是指因現(xiàn)金持有量不足而不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支的需要而使企業(yè)蒙受的損失，包括直接損失和間接損失?，F(xiàn)金短缺成本與現(xiàn)金持有量成反方向變動(dòng)關(guān)系。上述機(jī)會(huì)成本和短缺成本形成的總成本最低的現(xiàn)金持有量就是成本分析模式所確定的最佳現(xiàn)金持有量。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

（一）成本分析模式

例1：某企業(yè)現(xiàn)有ABCD四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料見下表。項(xiàng)目方案甲方案乙方案丙方案丁現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本總成本2500030003000120001800050000600030006750157507500090003000250014500100000120003000015000當(dāng)企業(yè)持有75000元現(xiàn)金時(shí)，總成本最低，故75000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

（二）存貨模式存貨模式又稱鮑莫模型，它是根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的原理來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。這種方法的著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金有關(guān)成本最低。在存貨模式中，考慮的現(xiàn)金持有成本主要是機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本。能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金持有量呈正比例變動(dòng)關(guān)系。轉(zhuǎn)換成本，是指企業(yè)每次用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過(guò)戶費(fèi)等。固定性轉(zhuǎn)換成本總額

=證券變現(xiàn)次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換的固定性轉(zhuǎn)換成本。所以，它與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

（二）存貨模式

Q0現(xiàn)金持有量相關(guān)總成本固定性轉(zhuǎn)換成本持有機(jī)會(huì)成本二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

（二）存貨模式

運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)的假設(shè)：（1）企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??；（2）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)；（3）現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定、波動(dòng)很??；（4）證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

（二）存貨模式

設(shè)有價(jià)證券的利率（機(jī)會(huì)成本）為K，一個(gè)周期內(nèi)所需現(xiàn)金總額為T，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定性轉(zhuǎn)換成本為F，Q為最佳現(xiàn)金持有量（每次的最佳現(xiàn)金轉(zhuǎn)換量），TC為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。則：現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本二、最佳現(xiàn)金持有量的確定

（二）存貨模式

例2：某企業(yè)全年所需現(xiàn)金為62.5萬(wàn)元，且現(xiàn)金的收支比較穩(wěn)定，每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的成本為50元，有價(jià)證券利率為10%，則：有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)（T/Q）=62.5/2.5＝25（次）二、最佳現(xiàn)金持有量的確定（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式見教材（四）隨機(jī)模式見教材（五）簡(jiǎn)化模式見教材第二節(jié)，現(xiàn)金管理三、現(xiàn)金預(yù)算的編制（了解）（一）現(xiàn)金預(yù)算及其編制的依據(jù)現(xiàn)金預(yù)算也稱現(xiàn)金收支預(yù)算，是反映企業(yè)預(yù)算期現(xiàn)金收支情況的財(cái)務(wù)預(yù)算。作為財(cái)務(wù)預(yù)算重要的組成部分，它的編制必須以日常業(yè)務(wù)預(yù)算和特種決策預(yù)算為基礎(chǔ)。返回現(xiàn)金預(yù)算的編制（二）通用現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容1、現(xiàn)金流入2、現(xiàn)金流出3、多余現(xiàn)金的處置和短缺現(xiàn)金的籌措?？梢杂梦淖终f(shuō)明，也可以列入表內(nèi)。所謂多余或短缺指與最佳現(xiàn)金持有額相比而言。4、期末現(xiàn)金余額（三）通用現(xiàn)金預(yù)算的樣式第二節(jié)，現(xiàn)金管理四、現(xiàn)金收支的日?？刂破髽I(yè)日?，F(xiàn)金收支的控制，主要是根據(jù)最佳現(xiàn)金持有量和現(xiàn)金預(yù)算，合理安排現(xiàn)金收支，盡可能使現(xiàn)金流入和流出的時(shí)間趨于一致，在現(xiàn)金不足時(shí)適時(shí)進(jìn)行籌措，在現(xiàn)金多余時(shí)適時(shí)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)耐顿Y安排，使現(xiàn)金收支達(dá)到動(dòng)態(tài)的平衡，保證其持有的現(xiàn)金量處于最合理的水平。四、現(xiàn)金收支的日?？刂凭唧w而言，企業(yè)日?，F(xiàn)金收支控制主要包括現(xiàn)金回收管理、現(xiàn)金支出管理、現(xiàn)金收支的綜合控制和閑置現(xiàn)金的投資管理等內(nèi)容。五、閑置現(xiàn)金的投資管理（五、短期有價(jià)證券投資管理）這種短期投資一定要注重其流動(dòng)性，收益性應(yīng)當(dāng)放在第二位，因此企業(yè)只能把閑置現(xiàn)金投入到流動(dòng)性高、風(fēng)險(xiǎn)低、交易期限短的金融工具中。這樣，在需要現(xiàn)金時(shí)，可以很快、成本很低地兌換成現(xiàn)金。有些內(nèi)容結(jié)合下一節(jié)證券投資管理再詳細(xì)闡述。第三節(jié)，應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款投資的功能和成本

1信用政策的制定

2應(yīng)收賬款日常管理

3返回第三節(jié)，應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款投資的功能和成本應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷商品、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)買單位收取的款項(xiàng)。是企業(yè)中一種重要的流動(dòng)資產(chǎn)投資。加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。（一）應(yīng)收賬款投資的目的和功能

1、擴(kuò)大銷售，增加利潤(rùn)

2、增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，減少存貨一、應(yīng)收賬款投資的功能和成本（二）應(yīng)收賬款投資的成本1、機(jī)會(huì)成本

是指企業(yè)將資金投資在應(yīng)收賬款上，而喪失的其他有利可圖的投資機(jī)會(huì)可能獲得的收益。應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率

資金成本率可按有價(jià)證券利率（必要投資報(bào)酬率）計(jì)算；返回假設(shè)單位可變動(dòng)資金和固定資金總額保持不變時(shí)，維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金數(shù)量可按下式計(jì)算：①應(yīng)收賬款平均余額＝平均每日賒銷額×平均收賬天數(shù)=（年賒銷額/360）×平均收賬天數(shù)。②維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資金＝應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率。如果無(wú)法知曉變動(dòng)成本率，維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資金直接用應(yīng)收賬款平均余額代替。（二）應(yīng)收賬款投資的成本2、管理成本應(yīng)收賬款的管理成本，是指企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而耗費(fèi)的各項(xiàng)支出。3、壞賬成本是指企業(yè)應(yīng)收賬款因種種原因不能收回而發(fā)生的損失。一、應(yīng)收賬款投資的功能和成本（三）應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，在于在增加的盈利和產(chǎn)生的成本之間進(jìn)行全面權(quán)衡，合理制定信用策略，在充分發(fā)揮應(yīng)收賬款功能的基礎(chǔ)上，降低應(yīng)收賬款投資的成本，努力使提供商業(yè)信用、擴(kuò)大銷售所增加的收益大于增加的各項(xiàng)有關(guān)成本，最大限度地提高應(yīng)收賬款投資的效益。第三節(jié)，應(yīng)收賬款管理二、信用政策的制定（應(yīng)收賬款管理策略）應(yīng)收賬款管理策略也叫信用政策或賒銷政策，它是企業(yè)財(cái)務(wù)管理策略的重要組成部分。企業(yè)的信用政策一般包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三個(gè)方面。二、信用政策的制定（一）信用標(biāo)準(zhǔn)策略1、含義信用標(biāo)準(zhǔn)，是指客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的條件，或者說(shuō)是企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求（標(biāo)準(zhǔn)）。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。信用標(biāo)準(zhǔn)寬松，能增加銷售數(shù)量，提高收益，但會(huì)增加應(yīng)收賬款的成本；信用標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)，可降低應(yīng)收賬款的成本，但會(huì)影響銷售數(shù)量和企業(yè)收益。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)成本效益原理，權(quán)衡信用標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)引起的差量收益和差量成本，在信用調(diào)查與信用評(píng)估的基礎(chǔ)上，針對(duì)不同客戶制定適宜的信用標(biāo)準(zhǔn)。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)策略2、信用調(diào)查通過(guò)信用調(diào)查，為正確評(píng)估客戶的信用狀況提供依據(jù)。它是制定和執(zhí)行信用標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)。一般包括直接調(diào)查和間接調(diào)查兩類。直接調(diào)查是企業(yè)調(diào)查人員與客戶直接接觸調(diào)查；間接調(diào)查是根據(jù)客戶的財(cái)務(wù)報(bào)告或通過(guò)信用調(diào)查機(jī)構(gòu)、銀行等調(diào)查。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)策略3、信用評(píng)估是指對(duì)客戶的信用狀況作出綜合性的評(píng)價(jià)。常用的方法有“五C”評(píng)估法和信用評(píng)分法。（1）“五C”評(píng)估法①品質(zhì)（Character）。②能力（Capacity）。③資本（Capital）。④抵押品（Collateral）。⑤狀況（Conditions）。3、信用評(píng)估（2）信用評(píng)分法是對(duì)客戶的一些涉及信用情況的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出客戶的綜合信用分?jǐn)?shù)，并依此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。分?jǐn)?shù)在一定標(biāo)準(zhǔn)（如在80分）以上時(shí)，說(shuō)明企業(yè)信用狀況良好，在一定標(biāo)準(zhǔn)（如在60分）以下時(shí)，則說(shuō)明信用狀況較差；分?jǐn)?shù)在中間說(shuō)明信用狀況一般。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)策略通過(guò)“五C”評(píng)估法和信用評(píng)分法等方法對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)估后，可以得出特定客戶信用狀況的基本判斷。在此基礎(chǔ)上還要根據(jù)客戶可能發(fā)生的壞賬損失率對(duì)客戶進(jìn)行信用等級(jí)劃分。對(duì)信用等級(jí)不同的客戶，采取比較寬松或從嚴(yán)的信用政策，或不提供商業(yè)信用只采取現(xiàn)銷甚至預(yù)收貨款的銷售條件。二、信用政策的制定

（二）信用條件策略信用條件，是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提出的要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率等要素。如“2/10，1/20，n/30”。信用條件包括兩個(gè)方面的選擇：（1）信用期限；（2）現(xiàn)金折扣率和折扣期限。（二）信用條件策略1、信用期限的選擇信用期限是企業(yè)允許客戶延期付款的最長(zhǎng)時(shí)間。它是企業(yè)信用政策寬嚴(yán)的重要標(biāo)志。信用期限過(guò)短，不足以吸收顧客；信用期過(guò)長(zhǎng)，會(huì)增加機(jī)會(huì)成本、壞賬損失等應(yīng)收賬款成本，甚至造成利潤(rùn)減少。因此，企業(yè)在選擇信用期限時(shí)，應(yīng)全面分析不同的信用期限所帶來(lái)的差量收益和差量成本，通過(guò)成本收益評(píng)價(jià)，選擇最優(yōu)的信用期限。二、信用政策的制定

（二）信用條件策略例7－17：某公司以前采用30天按照發(fā)票金額付款的信用政策，現(xiàn)擬將信用期限放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不予折扣，設(shè)最低投資報(bào)酬率為15%。某公司信用條件備選方案表（單位：元）

項(xiàng)目原方案（n/30）新方案A(n/60)賒銷量（件）賒銷額（元）（單價(jià)5元）銷售成本（元）變動(dòng)成本（每件4元）固定成本（元）銷售利潤(rùn)（元）可能發(fā)生的收帳費(fèi)用（元）可能發(fā)生的壞帳損失（元）100000500000450000400000500005000030005000120000600000530000480000500007000040009000信用政策的制定

——信用條件先計(jì)算放寬信用期所增加的收益，再計(jì)算增加的成本，然后根據(jù)兩者比較的結(jié)果作出判斷。（1）增加的收益＝增加的銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)＝（120000－100000）×（5－4）＝20000（元）（2）增加的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本30天信用期機(jī)會(huì)成本＝（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15％＝5000（元）60天信用期機(jī)會(huì)成本＝（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15％＝12000（元）增加機(jī)會(huì)成本＝12000－5000＝7000（元）信用政策的制定

——信用條件（3）增加的收帳費(fèi)用和壞帳損失增加的收帳費(fèi)用＝4000－3000＝1000（元）增加的壞帳損失＝9000－5000＝4000（元）（4）改變信用期限增加的差量?jī)羰找嬖黾拥氖找妫黾拥某杀荆?0000－（7000＋1000＋4000）＝8000（元）由于增加的收益大于增加的成本，所以應(yīng)該采用60天的信用期。二、信用政策的制定

（二）信用條件策略2、現(xiàn)金折扣率和折扣期限的選擇現(xiàn)金折扣，是企業(yè)對(duì)客戶應(yīng)付貨款上所作的扣減。一般情況下，現(xiàn)金折扣期限為10～20天，現(xiàn)金折扣率為2%～3%。提供現(xiàn)金折扣所獲的收益，主要是指由于縮短應(yīng)收賬款平均收賬期而減少的應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用和壞賬損失，以及由于擴(kuò)大銷售而增加的收益。提供現(xiàn)金折扣而增加的成本，是指由于客戶享受現(xiàn)金折扣而使企業(yè)減少的收入。企業(yè)是否提供現(xiàn)金折扣，如何選擇折扣期和折扣率，應(yīng)根據(jù)提供現(xiàn)金折扣條件后，給企業(yè)帶來(lái)的收益增加和增加的成本來(lái)權(quán)衡。教材：例7－18二、信用政策的制定

（三）收賬政策

收賬策略，亦稱收賬政策，是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)，企業(yè)所采取的收賬程序、方法與措施。一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)根據(jù)客戶拖欠賬款的具體情況，通過(guò)有效的收賬政策，想方設(shè)法，予以解決。對(duì)于拖欠的應(yīng)收賬款，無(wú)論企業(yè)采用何種方式進(jìn)行催討，都需要付出一定的代價(jià)，即收賬費(fèi)用，如收賬所花的郵電通訊費(fèi)、派專人收款的差旅費(fèi)和法律訴訟費(fèi)等。（三）收賬政策收賬費(fèi)用與壞賬損失的關(guān)系通常投入的收賬費(fèi)用越多，采取的收賬政策越嚴(yán)，收回的賬款就越多，平均收賬期也會(huì)相應(yīng)縮短，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本和壞賬損失也就越小。但收賬費(fèi)用的增加和機(jī)會(huì)成本、壞賬損失的減少之間并不總是線性關(guān)系。一開始投入收賬費(fèi)用可能不會(huì)使應(yīng)收賬款和壞賬損失明顯減少；隨著收賬費(fèi)用的增加，對(duì)應(yīng)收賬款和壞賬損失減少的作用越來(lái)越大；當(dāng)收賬費(fèi)用達(dá)到一定限度后，再追加收賬費(fèi)用，對(duì)進(jìn)一步減少壞賬損失的影響變得相當(dāng)微弱。這個(gè)限度稱為飽和點(diǎn)。二、信用政策的制定

（三）收賬政策

壞賬損失飽和點(diǎn)收賬費(fèi)用因此，企業(yè)在制定收賬策略時(shí)，應(yīng)從增加的收賬費(fèi)用（差量成本）與減少的壞賬損失、應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本（差量收益）之間進(jìn)行權(quán)衡。若前者小于后者，則說(shuō)明制定的收賬政策是可取的。例7－19二、信用政策的制定

（三）收賬政策2、確定合理的收賬程序先確定是無(wú)錢可還還是有錢不還。無(wú)錢可還：申請(qǐng)破產(chǎn)或債務(wù)重組寬延。有錢不還：先禮后兵催賬收回。（三）收賬政策2、收賬程序及時(shí)提醒客戶還債，如采用較為婉轉(zhuǎn)的書信方式催討；對(duì)于長(zhǎng)期拖欠的客戶，可采用直接的電話和上門催討。如果催債無(wú)效，那么應(yīng)該考慮支付一定傭金，將催債事宜委托有關(guān)代理機(jī)構(gòu)處理。

如客戶仍未按時(shí)付款，企業(yè)則可采取更嚴(yán)厲的收賬措施，直至訴諸法律。

返回（三）收賬政策3、討債方法各種計(jì)策，五花八門。三、應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款追蹤分析

1應(yīng)收賬款賬齡分析2應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析4應(yīng)收賬款融資3返回第四節(jié)，存貨資金的管理

存貨投資的目的和成本1存貨資金需要量的測(cè)定2存貨資金的控制3返回第四節(jié)，存貨資金的管理一、存貨投資的目的和成本存貨，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為生產(chǎn)或銷售而儲(chǔ)備的各種物資。制造業(yè)企業(yè)主要包括各類材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等。商品流通企業(yè)主要是商品。返回存貨是企業(yè)重要的流動(dòng)資產(chǎn)，一般企業(yè)投資在存貨上的資金數(shù)額都比較大。因此加強(qiáng)存貨資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一。存貨與其他流動(dòng)資產(chǎn)相比，具有流動(dòng)性差、穩(wěn)定性好的特點(diǎn)。因此可以比較正確地預(yù)測(cè)存貨資金的需用量，便于加強(qiáng)存貨資金的計(jì)劃管理。一、存貨投資的目的和成本（一）存貨投資的目的（功能）1、保證生產(chǎn)活動(dòng)的正常進(jìn)行材料物資、在產(chǎn)品和半成品2、確保銷售活動(dòng)的順利開展產(chǎn)成品3、預(yù)防意外事件發(fā)生的需要適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備一、存貨投資的目的和成本（二）存貨成本的構(gòu)成

企業(yè)進(jìn)行存貨投資必然要付出一定代價(jià)。存貨成本除存貨的購(gòu)置成本（即存貨進(jìn)價(jià)）或制造成本外，從存貨資金管理的角度分析，應(yīng)包括：1、訂貨成本指企業(yè)為訂購(gòu)材料、商品而開支的費(fèi)用，如差旅費(fèi)、郵電通訊費(fèi)、文件處理費(fèi)等。訂貨成本的高低一般與訂貨次數(shù)成正比，而與每次訂貨的批量大小基本無(wú)關(guān)。（二）存貨成本的構(gòu)成2、儲(chǔ)存成本指存貨在儲(chǔ)存過(guò)程中發(fā)生的各種費(fèi)用，包括存貨資金占用費(fèi)（如以貸款購(gòu)買存貨的利息成本）或機(jī)會(huì)成本（以現(xiàn)金購(gòu)買存貨而同時(shí)損失的投資收益等）、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、殘損變質(zhì)損失等。儲(chǔ)存成本的高低取決于存貨的平均儲(chǔ)存量和單位儲(chǔ)存成本。在單位儲(chǔ)存成本不變的情況下，縮小訂貨批量，增加訂貨次數(shù)，可以減少存貨的儲(chǔ)存量，從而可以降低儲(chǔ)存成本。（二）存貨成本的構(gòu)成3、缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。主要包括停工損失、喪失銷售機(jī)會(huì)的損失、罰金和商譽(yù)的損失等。如果企業(yè)允許缺貨，則缺貨成本與存貨數(shù)量成反比，屬于存貨管理的相關(guān)成本；如果企業(yè)不允許發(fā)生缺貨，此時(shí)缺貨成本就無(wú)需考慮了。返回第四節(jié)，存貨資金的管理二、存貨資金需要量的測(cè)定測(cè)定方法主要有三種：（一）周轉(zhuǎn)期計(jì)算法（二）比例計(jì)算法（三）因素分析法二、存貨資金需要量的測(cè)定

（一）周轉(zhuǎn)期計(jì)算法

周轉(zhuǎn)期計(jì)算法是根據(jù)各種存貨的每日平均周轉(zhuǎn)額和周轉(zhuǎn)期日數(shù)計(jì)算確定資金需用量的方法。這種方法既可用于儲(chǔ)備資金需用量的測(cè)定，也可以用于生產(chǎn)資金和成品資金需用量的測(cè)定。某種存貨資金需用量=每日平均周轉(zhuǎn)額×周轉(zhuǎn)期天數(shù)

二、存貨資金需要量的測(cè)定

（一）周轉(zhuǎn)期計(jì)算法

例8：某企業(yè)生產(chǎn)A、B兩種產(chǎn)品共同耗用甲材料。預(yù)計(jì)計(jì)劃年生產(chǎn)A產(chǎn)品2000件，每件消耗甲材料20公斤；生產(chǎn)B產(chǎn)品1000件，每件消耗甲材料32公斤。甲材料的計(jì)劃單價(jià)為250元/公斤。預(yù)計(jì)甲材料的周轉(zhuǎn)一次所需的時(shí)間（包括在途天數(shù)、經(jīng)調(diào)整后的供應(yīng)間隔天數(shù)、整理準(zhǔn)備天數(shù)、保險(xiǎn)天數(shù)等）為30天。A、B兩種產(chǎn)品每月生產(chǎn)比較均衡。則甲材料的資金需用量可計(jì)算如下：（1）計(jì)劃年甲材料耗用總量=2000×20+1000×32=72000（公斤）（2）甲材料每日平均耗用額=72000/360×250=50000（元）（3）周轉(zhuǎn)期天數(shù)=30（天）（4）甲材料資金需用量=50000×30=1500000（元）采用周轉(zhuǎn)期計(jì)算法，計(jì)算工作量很大，因而一般只適用于主要材料、主要在產(chǎn)品和產(chǎn)成品等。對(duì)于一些品種規(guī)格多且雜，耗用數(shù)額又不大的輔助材料等，可以采用比較簡(jiǎn)單的計(jì)算方法，如比例計(jì)算法和因素分析法。第四節(jié)，存貨資金的管理

三、存貨資金的控制

經(jīng)濟(jì)訂貨批量控制法1ABC分類控制法2適時(shí)制存貨控制系統(tǒng)3返回第四節(jié)，存貨資金的管理三、存貨資金的控制（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量控制法經(jīng)濟(jì)批量，是指使一定期間的存貨總成本達(dá)到最低點(diǎn)的存貨量。經(jīng)濟(jì)批量控制法最多地是用于經(jīng)濟(jì)訂貨批量的測(cè)算，也可以用于最佳生產(chǎn)批量的確定。（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量控制法1、基本經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型通過(guò)對(duì)存貨成本分析可知，決定存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量的成本因素主要包括：訂貨成本（也叫進(jìn)貨費(fèi)用）、儲(chǔ)存成本以及允許缺貨條件下的缺貨成本。不同的成本項(xiàng)目與訂貨批量呈現(xiàn)著不同的變動(dòng)關(guān)系。如，訂貨采購(gòu)批量擴(kuò)大，存貨儲(chǔ)存量增加，儲(chǔ)存成本上升，但使訂貨的次數(shù)減少，從而降低訂貨成本。1、基本經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型因此，存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量的確定，就是對(duì)組成存貨成本的各項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行權(quán)衡，尋找出使存貨總成本達(dá)到最低的訂貨批量，為進(jìn)行有效的存貨資金控制提供依據(jù)?；窘?jīng)濟(jì)訂貨批量模型的確定，建立在以下的假設(shè)前提下：教材上五個(gè)方面。由于不允許缺貨，不存在缺貨成本，與存貨成本直接相關(guān)的成本只有訂貨成本和儲(chǔ)存成本兩項(xiàng)。因此，訂貨成本和儲(chǔ)存成本之和最低水平下的訂貨批量，就是經(jīng)濟(jì)訂貨批量（最佳訂貨批量）。存貨相關(guān)總成本與相關(guān)訂貨成本、儲(chǔ)存成本的關(guān)系如下圖：1、基本經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型經(jīng)濟(jì)訂貨量成本0訂貨量存貨總成本儲(chǔ)存成本訂貨成本（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量控制法

1、基本經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型假設(shè)：T為存貨相關(guān)總成本；A為某種存貨全年需用量（進(jìn)貨總量）；Q為經(jīng)濟(jì)訂貨批量；K為每次訂貨的成本；C為單位存貨的年平均儲(chǔ)存成本。訂貨批數(shù)＝A/Q，平均儲(chǔ)存量＝Q/2，全年訂貨成本＝K×（A/Q），全年平均儲(chǔ)存成本＝C×（Q/2），全年存貨相關(guān)的總成本：（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量控制法

1、基本經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型例7－23：某企業(yè)全年需用甲材料1620噸，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)預(yù)計(jì)，每次訂貨成本為400元，每噸存貨年儲(chǔ)存成本為10元，則每次進(jìn)貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量（最佳進(jìn)貨批量）Q為：（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量控制法2、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的擴(kuò)展模型——存在數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)訂貨批量見教材3、再訂貨點(diǎn)見教材三、存貨資金的控制其他控制方法：（二）ABC分類控制法見教材（三）適時(shí)制存貨控制系統(tǒng)見教材在存貨資金的日?？刂茖?shí)踐中，我國(guó)不少企業(yè)采用的歸口分級(jí)控制法、存貨動(dòng)態(tài)控制的掛簽控制法等方法，也行之有效。第五節(jié)，短期負(fù)債資金的籌集自然性融資和人為性融資短期資金與長(zhǎng)期資金相比，特征：籌資靈活性強(qiáng)資金成本低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。第五節(jié)，短期負(fù)債資金的籌集

一、短期借款短期借款，是指企業(yè)向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借入的、借款期限在一年以內(nèi)的借款。（一）短期借款的種類目前短期借款的種類，主要有：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款和賣方信貸等。一、短期借款（二）短期借款的信用條件銀行等金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放短期貸款時(shí)，通常帶有一些信用條件，常見的有以下幾個(gè)方面：1、信用額度2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議例：7－283、補(bǔ)償性余額例：7－294．借款抵押一、短期借款

（二）信用條件

（二）短期借款的信用條件5．償還條件到期一次償還、定期等額償還6．借款利息支付方式（1）利隨本清法。在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀行大都采用這種方法收息。借款利息支付方式（2）貼現(xiàn)法。是銀行向借款企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息，而到期借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。借款企業(yè)可利用的借款額，只有本金減去利息部分后的差額，因此貸款的實(shí)際利率要高于其名義利率。例7－30（3）加息法。例7－31一、短期借款（三）短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)與長(zhǎng)期資金籌資相比：1、優(yōu)點(diǎn)（1）籌資速度快（2）資金成本低（3）借款彈性好2、缺點(diǎn)（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大（2）籌資數(shù)量有限返回二、利用商業(yè)信用

（一）可利用的商業(yè)信用形式1、賒購(gòu)商品最典型、最常見的利用商業(yè)信用形式。在這種形式下，買方收到商品后不立即支付現(xiàn)金，而是通過(guò)應(yīng)付賬款或應(yīng)付票據(jù)的形式，延期到一定時(shí)期以后付款。（一）可利用的商業(yè)信用形式2、預(yù)收貨款通常銷售方在銷售緊俏商品或者生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)高的商品（如飛機(jī)、輪船等）時(shí)，會(huì)向購(gòu)買方預(yù)收一部分貨款，然后延期到一定時(shí)期后交貨。這等于銷售方向購(gòu)買方先借一筆資金，也是一種較典型的商業(yè)信用形式。3、應(yīng)計(jì)未付款二、利用商業(yè)信用（二）商業(yè)信用條件

信用期限、現(xiàn)金折扣期限、折扣率例：“2/10，n/30