財(cái)務(wù)管理學(xué) 第2版 課件 第九章 利潤(rùn)分配管理

第九章利潤(rùn)分配管理

《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理基本理論財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容籌資投資利潤(rùn)分配決策分析控制預(yù)算預(yù)測(cè)學(xué)習(xí)要求

基本要求：掌握股利政策及其基本類型；熟悉利潤(rùn)分配的基本原則、利潤(rùn)分配的程序、股利理論、影響股利政策的因素、股利支付的形式。Contents利潤(rùn)分配概述

1股利政策

2第一節(jié)，利潤(rùn)分配概述一、利潤(rùn)的構(gòu)成二、利潤(rùn)分配的意義三、利潤(rùn)分配的原則

四、利潤(rùn)分配的一般程序第一節(jié)，利潤(rùn)分配概述一、利潤(rùn)的構(gòu)成（一）息稅前利潤(rùn)（二）稅前利潤(rùn)（三）凈利潤(rùn)一、利潤(rùn)的構(gòu)成

稅前利潤(rùn)

凈利潤(rùn)

息稅前利潤(rùn)

從形成方面看，息稅前利潤(rùn)＝稅前利潤(rùn)＋利息費(fèi)用；從分配方面看，息稅前利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋所得稅＋利息支出稅前利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋所得稅凈利潤(rùn)＝稅前利潤(rùn)－所得稅財(cái)務(wù)管理中一般意義上的利潤(rùn)分配指企業(yè)凈利潤(rùn)的分配一、利潤(rùn)的構(gòu)成（EBIT）息稅前利潤(rùn)（EBIT）體現(xiàn)不同企業(yè)間的不同資本結(jié)構(gòu)、不同稅率以及其他因素的影響，反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果和盈利水平，可據(jù)此較準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)管理水平。計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，控制和考核利潤(rùn)中心、投資中心業(yè)績(jī)，進(jìn)行量本利分析和企業(yè)盈利能力分析時(shí)都要用到息稅前利潤(rùn)。一、利潤(rùn)的構(gòu)成（EBT）稅前利潤(rùn)（EBT）是計(jì)算企業(yè)所得稅的基本依據(jù)。稅前利潤(rùn)是與企業(yè)投資人的投資和政府提供社會(huì)管理服務(wù)相對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)，其中凈利潤(rùn)是歸屬于投資人，所得稅歸政府。一、利潤(rùn)的構(gòu)成（EAT）凈利潤(rùn)也稱為稅后利潤(rùn)（EAT），它是與投資人權(quán)益資金相對(duì)應(yīng)，歸屬于投資人所有的利潤(rùn)。從分配范圍來(lái)看，利潤(rùn)分配包括息稅前利潤(rùn)分配、稅前利潤(rùn)分配和稅后利潤(rùn)分配。凈利潤(rùn)在企業(yè)留存收益與股利紅利之間的分配。

第一節(jié)，利潤(rùn)分配概述二、利潤(rùn)分配的意義獲取利潤(rùn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。利潤(rùn)分配政策的合理與否，直接關(guān)系到所有者當(dāng)期到手的投資收益和對(duì)企業(yè)投資的信心，也與企業(yè)內(nèi)部籌資和投資數(shù)量密切相關(guān)，同時(shí)還會(huì)影響到與企業(yè)有利害關(guān)系的各方的利益，還會(huì)影響到企業(yè)價(jià)值。因此正確地組織利潤(rùn)分配，兼顧不同方面的利益，處理好投資者近期利益與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之間的關(guān)系，確保利潤(rùn)分配政策與籌資、投資策略相互協(xié)調(diào)，建立利潤(rùn)分配的激勵(lì)約束機(jī)制，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。第一節(jié)，利潤(rùn)分配概述

三、利潤(rùn)分配的原則

（一）合乎法規(guī)原則

（二）利益兼顧原則

（三）積累優(yōu)先原則

（四）公平公正原則

（五）均衡分配的原則

第一節(jié)，利潤(rùn)分配概述

四、利潤(rùn)分配的一般程序

（一）彌補(bǔ)以前年度虧損

（二）提取法定盈余公積金

（三）提取任意公積金

（四）向股東（投資人）支付股利（利潤(rùn)）

返回第二節(jié)，股利政策一、股利政策相關(guān)理論二、影響股利政策的因素三、常用股利政策種類四、股利支付的方式和程序

第二節(jié)，股利政策一、股利政策相關(guān)理論股利政策是指公司如何確定分配給股東的股利占凈利潤(rùn)的比率（即股利支付比率），以及選擇和確定股利分派的時(shí)間、方式、程序等方面的方針和對(duì)策。其核心是股利支付比率的確定。第二節(jié)，股利政策

一、股利政策相關(guān)理論

在一定的假設(shè)條件限定下，公司的股利政策不會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值（或其股票價(jià)格）或其資金成本產(chǎn)生任何影響。

股利無(wú)關(guān)論股利政策將影響公司的證券價(jià)值與資產(chǎn)價(jià)值“一鳥在手”論信息傳遞理論納稅差異理論

代理理論股利相關(guān)論第二節(jié)，股利政策

二、影響股利政策的因素

公司因素

股東因素

法律因素

1.資本保全約束2.資本積累約束3.償債能力約束4.超額累積利潤(rùn)約束1.現(xiàn)金流量2.投資機(jī)會(huì)3.籌資能力4.資產(chǎn)流動(dòng)性5.盈利的穩(wěn)定性6.資金成本7.股利政策的慣性8.其他因素其他因素

1.通貨膨脹或緊縮2.債務(wù)契約1.控制權(quán)2.穩(wěn)定的收入3.稅賦返回第二節(jié)，股利政策

三、常用的股利政策種類固定股利支付率政策

剩余股利政策

固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

低正常股利加額外股利政策

返回三、常用的股利政策種類（一）剩余股利政策1、含義剩余股利政策，是指公司在分配凈利潤(rùn)，確定股利支付比率時(shí)，首先考慮良好投資機(jī)會(huì)的資金需要，將可供分配的凈利潤(rùn)優(yōu)先考慮用于滿足投資機(jī)會(huì)所需的權(quán)益資金需要。若還有剩余，才將剩余的凈利潤(rùn)用于發(fā)放股利。當(dāng)企業(yè)面臨良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，在目標(biāo)資金機(jī)構(gòu)的約束下，最大限度地使用留存收益來(lái)滿足投資項(xiàng)目所需的自有資金數(shù)額。目的是為了讓加權(quán)平均資金成本最低。設(shè)定目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資機(jī)會(huì)所需的權(quán)益資金數(shù)額（一）剩余股利政策2、采用剩余股利政策的步驟

如還有剩余的凈利潤(rùn)，將其作為股利發(fā)放給股東

最大限度地使用留存收益來(lái)滿足投資項(xiàng)目所需的權(quán)益資金（一）剩余股利政策

例8－1：某公司20×7年可供分配的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，20×8年投資計(jì)劃所需資金1500萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資金占60%，債務(wù)資金占40%。公司采用剩余股利政策。則該公司20×7年度股利分配情況如下：該公司20×8年投資計(jì)劃所需的權(quán)益資金數(shù)額＝1500×60%＝900（萬(wàn)元）該公司20×7年度可向投資者分配股利的數(shù)額＝1000－900＝100（萬(wàn)元）（一）剩余股利政策

3、優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：保持和優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，降低公司的資金成本。（2）缺點(diǎn)：造成股利支付的不確定性，不利于投資者安排收入與支出，不利于公司樹立良好的形象。一般適用于公司初創(chuàng)階段和擴(kuò)張階段。三、常用的股利政策種類（二）固定股利政策（或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策）1、含義固定股利政策是指在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，不管公司盈利情況如何，公司每年發(fā)放的股利額不變。只有當(dāng)公司對(duì)未來(lái)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)有確實(shí)把握且不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才提高每股股利。在通貨膨脹期間，投資者要求的投資報(bào)酬率也應(yīng)相應(yīng)提高，公司就采用穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。如果扣除通貨膨脹的影響，基本仍是固定股利政策。（二）固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

2、優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：1）有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，特別是那些對(duì)股利有著很高依賴性的股東更是如此。

（二）固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

（2）缺點(diǎn)：1）公司股利支付與公司盈利情況相脫節(jié)，造成投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的不對(duì)稱。2）公司盈利較低時(shí)仍要支付固定的股利，容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化。所以，公司確定的固定股利額不應(yīng)太高，要留有余地，以免陷入無(wú)力支付的局面。一般來(lái)說，固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期、信譽(yù)一般的公司，但該政策很難被長(zhǎng)期采用。三、常用的股利政策種類（三）固定股利支付率政策1、含義固定股利支付率政策，是公司確定一個(gè)股利占凈利潤(rùn)的固定股利支付比率，每年按此固定比率支付股利，使公司的股利支付與盈利狀況保持穩(wěn)定的比例。（三）固定股利支付率政策

2、優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：1）能使股利分配與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)等關(guān)系。2）股利發(fā)放具有一定的彈性，使公司在這方面沒有固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和支付壓力。返回（2）缺點(diǎn)：不利于樹立公司的市場(chǎng)形象，因而不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲。一般來(lái)說，固定股利支付率政策只能適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。三、常用的股利政策種類（四）低正常股利加額外股利政策1、含義：公司在一般情況下，每年固定支付數(shù)額較低的正常股利，當(dāng)公司可用于支付股利的利潤(rùn)較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況，向股東增發(fā)一定金額的額外股利。（四）低正常股利加額外股利政策2、優(yōu)缺點(diǎn)：（1）優(yōu)點(diǎn)：1）具有較大的靈活性。2）可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又較有利于企業(yè)維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。3）吸引靠股利度日的小股東。（2）缺點(diǎn)：1）股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性。2）如果公司較長(zhǎng)時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東會(huì)誤認(rèn)為是正常股利。以上各股利政策各有所長(zhǎng)。其中，固定股利政策和低正常股利加額外股利政策是企業(yè)普遍采用，并為廣大投資者所認(rèn)可的兩種基本政策。企業(yè)在進(jìn)行股利分配時(shí)，可以比照上述政策的思路和特點(diǎn)，結(jié)合本公司的實(shí)際，制定合適的凈利潤(rùn)分配政策。第三節(jié)，股利政策

四、股利支付的方式和程序（一）股利支付的方式現(xiàn)金股利

財(cái)產(chǎn)股利

股票股利

負(fù)債股利

向股東分派現(xiàn)金為股利。以增發(fā)股票的方式無(wú)償向股東支付股利（紅股）以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，如公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券，發(fā)放給股東以負(fù)債方式支付股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)行公司債券支付股利。（一）股利支付的方式

2、股票股利（1）股票股利及其優(yōu)點(diǎn)（2）發(fā)放股票股利的影響1）股東所持公司的股票份額比例（在公司的權(quán)益比例）不會(huì)發(fā)生變化。2）公司的股東權(quán)益、總資產(chǎn)及負(fù)債也未受到影響。只是使公司賬面上的留存收益轉(zhuǎn)化為股本和資本公積。3）見后面。2、股票股利普通股（面額1元，發(fā)行500萬(wàn)股）

500資本公積

40盈余公積

20未分配利潤(rùn)1500股東權(quán)益2060表1發(fā)放股票股利前的股東權(quán)益構(gòu)成單位：萬(wàn)元

假設(shè)該公司宣布發(fā)放股票股利，每10股送1股，公司股票市價(jià)為22元。公司將發(fā)放50萬(wàn)股普通股股票股利，每股1元，資本公積因股票溢價(jià)（每股21元）將增加1050萬(wàn)元。2、股票股利表2股東權(quán)益的變化情況單位：萬(wàn)元

普通股（面額1元，已發(fā)行550股）550資本公積（40+1050）1090盈余公積20未分配利潤(rùn)（1500－50－1050）400股東權(quán)益20602、股票股利（2）股票股利的影響3）發(fā)放股票股利后，流通在外的普通股票和總股本增加，在凈利潤(rùn)總額不變的情況下，每股利潤(rùn)將減少，每股市價(jià)也將因此而下降。但由于發(fā)放股票股利傳遞的利好信息和股票流通性的增強(qiáng)，每股市價(jià)下降的幅度一般會(huì)低于每股利潤(rùn)下降的幅度，因此公司的總市值和每位股東持有的股票市值可能會(huì)有所上升，從而有利于公司價(jià)值和股東財(cái)富的增長(zhǎng)。四、股利支付的方式和程序

（二）股利支付的程序

預(yù)案公布日

股利宣告日

股權(quán)登記日

除息日

股利支付日首先由董事會(huì)提出分紅預(yù)案，包括本次分紅的數(shù)量、方式，股東大會(huì)召開的時(shí)間、地點(diǎn)及表決方式等公司董事會(huì)將正式分紅方案及實(shí)施的時(shí)間（包括股權(quán)登記日、除息日和股利支付日）予以公告的日期股權(quán)登記日是指有權(quán)領(lǐng)取本次股利的股東的資格登記截止日期，也稱為除權(quán)日。除息日是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相分離的日期。除息日后，股利權(quán)與股票相分離。股利支付日即公司正式將股利支付給股東的日期。（二）股利支付的程序例8－3：假定某公司董事會(huì)在20×7年4月10日發(fā)布公告：“本公司在20×7年4月9日在東海市召開的股東大會(huì)上通過了董事會(huì)關(guān)于發(fā)放普通股每股0.20元現(xiàn)金股利的20×6年股利分配方案。股權(quán)登記日為20×7年4月25日，除息日為20×7年4月26