利息與利息率

第四章利息與利息率第一節(jié)利息和利息率一、關(guān)于利息（一）概念

利息是指在借貸關(guān)系中由借入方支付給貸出方的報酬，是借貸資本的“價格”。（二）利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)：1、表現(xiàn)：無論資金是否貸出或借入，利息都被視為理所當(dāng)然的收入或支出。2、作用：利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)，這種轉(zhuǎn)化的主要作用在于導(dǎo)致了收益的資本化。

★收益的資本化含義:指任何有收益的事物，都可以通過收益與利率的對比倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額，使一些本身無內(nèi)在規(guī)律可以決定其資本金數(shù)量的事物，也能從收益、利率、本金三者的關(guān)系中套算出資本金額或價格。計算：收益（B）=本金（P）×利率（r）如果知道收益和利率，就可以利用這個公式套算出本金，即：P=B/r運用：收益資本化在經(jīng)濟生活中被廣泛地應(yīng)用。例1:地價=土地年收益/年利率例2:人力資本價格=年薪/年利率例3:價格=收益/市場利率二、利率的概念

利率是利息率的簡稱，指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率?！适呛饬坷?shù)量大小的尺度。▲利率體現(xiàn)了生息資本增殖的程度.

第二節(jié)利率的種類及計算一、利率的種類（一）名義利率與實際利率1、劃分的依據(jù)：利率是否剔除了通貨膨脹率的影響。2、概念：（1）名義利率：指市場現(xiàn)行的利率。（2）實際利率：又稱真實利率，是根據(jù)物價水平的實際變化或預(yù)期變化進行調(diào)整的利率。因此又可分為事后實際利率和事前實際利率。3、理論上，名義利率、實際利率、通貨膨脹率三者的關(guān)系是：實際利率=名義利率-通貨膨脹率或預(yù)期通貨膨脹率▲在存在通貨膨脹時，名義利率并不能反映者的真實收益水平；當(dāng)實際利率低于名義利率時，對借款人有利，對貸款人不利。4、現(xiàn)實實際利率的計算：

（i:實際利率，r:名義利率，p:通貨膨脹率)1988第四季度~1989第四季度

中國的體系對三年定期存款利率的保值率（%）季度年利率通貨膨脹補貼率總名義利率1988.41989.11989.21989.31989.49.7913.1413.1413.1413.147.2812.7112.5913.648.3616.9925.8525.7326.7821.50資料來源：《中國金融年鑒（1990）》。90年代存貸款利率與商品零售價格指數(shù)的關(guān)系（二）固定利率與浮動利率1、劃分依據(jù)：借貸期內(nèi)是否調(diào)整。2、概念：（1）固定利率：指在借貸期內(nèi)不作調(diào)整的利率；（2）浮動利率：指在借貸期內(nèi)可定期或按規(guī)定調(diào)整的利率。調(diào)整期一般為半年。3、比較★固定利率與浮動利率的比較固定利率浮動利率優(yōu)點計算成本與收益精確方便。能隨通貨膨脹適時調(diào)整，減少債權(quán)人的損失。缺點由于忽略通貨膨脹的影響，而給債權(quán)人尤其是長期放貸的債權(quán)人帶來較大的損失。因手續(xù)繁雜、計算依據(jù)多樣而增加費用支出。適用范圍多用于短期借貸。多用于長期尤其是三年以上的借貸，特別是國際金融市場上。（1）固定利率：指在借貸期內(nèi)不作調(diào)整的利率；▲簡式貸款的到期收益率：經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為它是最精確的利率計算指標(biāo)。例如：一張面值為1000美元的10年期債券，每年支付100美元的利息(息票率為10％），其現(xiàn)值如何計算？使利息是指在借貸關(guān)系中由借入方支付給貸出方的報酬，是借貸資本的“價格”?！铿F(xiàn)行利率市場化改革的必要性和進程:4、抑制通貨膨脹的功能*一年中，計息次數(shù)越多，年底本利和越大。所以，資本供求即儲蓄與決定利率水平。儲蓄代表資本供給，利率代表資本需求，利率則是資本的租用價格，若資本供大于求，資本使用者付給儲蓄者的報酬就低，反則反之。5000億美元包括在今后40年里債券的回報。因而也影響平均利率有同方向變化的趨勢；（1）年利率：以年為單位計算利息，以百分號表示；前兩種動機所產(chǎn)生的貨幣需求是收入的正比例函數(shù)，投機動機所產(chǎn)生的貨幣需求是利率的反比例函數(shù)。（1）短期利率：與一年期以下的信用行為相應(yīng)的利率；（三）官定利率、市場利率與公定利率1、劃分依據(jù)：按利率不同的決定方式2、概念（1）官定利率：由政府金融管理部門或中央確定的利率，各金融機構(gòu)必須執(zhí)行，也稱法定利率，是國家實施宏觀調(diào)控的一種手段。（2）市場利率：隨市場規(guī)律自由變動的利率。（3）公定利率：是介于官定利率與市場利率之間的利率，由非政府部門的民間權(quán)威金融機構(gòu)（如公會等）所確定的利率，又稱行業(yè)公定利率，對成員機構(gòu)具有約束性。★我國的利率管制與利率市場化★我國自1949年以來基本上屬于管制利率體制.★注意我國管制利率體制的形成與存在的背景、體制要求、經(jīng)濟原因、思想認(rèn)識.★現(xiàn)行利率市場化改革的必要性和進程:利率水平浮動→利率種類增加→市場化改革的推進。（四）基準(zhǔn)利率與差別利率1、劃分依據(jù)：按利率的不同作用2、概念：（1）基準(zhǔn)利率：指在多種利率并存的條件下起決定性作用的利率。當(dāng)基準(zhǔn)利率變動時，其他利率也相應(yīng)發(fā)生變化。例如，央行的再貼現(xiàn)利率、再貸款利率，以及商業(yè)對信用程度最優(yōu)的大企業(yè)的短期放款所決定的利率；還有我國對商業(yè)規(guī)定的一年期存貸利率等等。（2）差別利率：指金融機構(gòu)針對不同客戶實行不同的存、貸款利率。例如，老少邊窮地區(qū)發(fā)展經(jīng)濟的貸款利率；配合產(chǎn)業(yè)的需要對重點扶持的企業(yè)、部門提供低于市場利率的貸款利率，或?qū)χ貜?fù)建設(shè)的部門實行高于市場利率的貸款利率。中國人民決定，從2004年10月29日起上調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率并放寬人民幣貸款利率浮動區(qū)間和允許人民幣存款利率下浮。金融機構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點，由現(xiàn)行的1.98%提高到2.25%，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.58%。其他各檔次存、貸款利率也相應(yīng)調(diào)整，中長期上調(diào)幅度大于短期。2004年10月29日央行上調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率

上調(diào)幅度0.27%

（五）一般利率與優(yōu)惠利率1、劃分依據(jù)：是否帶有優(yōu)惠性質(zhì)2、概念（1）一般利率：指不帶有任何優(yōu)惠性質(zhì)的利率。（2）優(yōu)惠利率：指略低于一般貸款利率的利率?！畈顒e利率與優(yōu)惠利率的區(qū)別：前者利率可以高于市場利率或低于市場利率，而后者只能低于市場利率，例如向國際貨幣組織或向世界貸款。（六）年利率、月利率與日利率1、劃分依據(jù)：按計算利息的不同期限單位2、概念：（1）年利率：以年為單位計算利息，以百分號表示；（2）月利率：以月為單位計算利息，以千分號表示；（3）日利率：以日為單位計算利息，以萬分號表示。（七）長期利率與短期利率1、劃分依據(jù)：信用行為的期限長短2、概念：（1）短期利率：與一年期以下的信用行為相應(yīng)的利率；（2）長期利率：與一年期以上的信用行為相應(yīng)的利率。二、利率的計算（一）單利與復(fù)利：利率計算的兩種基本方法1、單利：（1）概念：是指以本金為基數(shù)計算利息，所生利息不再加入本金計算下期利息的計息方法。（2）計算公式：例：老王在存款100元，現(xiàn)在年利為12%，按單利計算老王第一年、第二年及第n年的利息。（一）單利與復(fù)利2、復(fù)利：（1）概念：將上一期利息加入本金一并計算下一期利息的計息方法。（2）計算公式：I=P[（1+r）n-1]S=P（1+r）n（3）特點：*利率越高，期限越長，未來的本利和越大；反之亦然。*一年中，計息次數(shù)越多，年底本利和越大。一般地，若本金為P，年利率為r，每年計息次數(shù)為m，則n年末的終值公式為:TVn=P(1+r/m)n二、利率的計算（二）終值與現(xiàn)值1、終值：未來某一時點的本利和，帶有預(yù)期性。2、現(xiàn)值：未來某一時點的本利和的現(xiàn)在價值（即本金）。計算：把未來某一時點上的一定金額的貨幣看作是那時的本利和，按現(xiàn)行的利率計算出要得到這筆金額現(xiàn)在必須具有的本金。如：n年后1元的現(xiàn)值=1/（1+r）n★S&L救援的代價：現(xiàn)值概念的運用在，等金融機構(gòu)的流動性危機是對國家經(jīng)濟安全與穩(wěn)定的嚴(yán)重威脅，因此，政府對儲蓄和貸款業(yè)的救援一直是新聞媒介關(guān)注的焦點之一，報刊上經(jīng)常出現(xiàn)這樣的報道，即對納稅人來說，從1990年開始的40年里救援的費用將超過5000億美元，人平均要負(fù)擔(dān)2000多美元。5000多億美元很有利于政府的宣傳，但救援費用真的這么高嗎？答案是否定的。現(xiàn)值的概念可以說明其中原因。5000億美元包括在今后40年里債券的回報。現(xiàn)值概念告訴我們，為計算出這筆支付今天的成本，我們必須將它折算成現(xiàn)值。經(jīng)計算，這些支付的現(xiàn)值大約為1500億美元，而不是5000億美元。雖然1500億美元現(xiàn)值的救援費用仍然不少，但與5000億美元比較起來，不再那么令人望而生畏了?！镒钪匾睦视嬎惴椒ǎ旱狡谑找媛实狡谑找媛剩菏鞘箯膫ぞ呱汐@得的回報的現(xiàn)值與其今天的價值相等的利率。經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為它是最精確的利率計算指標(biāo)。計算：▲簡式貸款的到期收益率：

簡式貸款：貸款人向借款人提供一筆資金（本金），借款人于到期日連本帶利予以償還。例如，一筆1年期貸款，今天價值是100美元，1年后的償還額是110美元。為使100美元貸款的今日價值等于1年后110美元償付額的現(xiàn)值，其到期收益率是：100美元=110美元/（1+r)則到期收益率r=(110-100)/100=0.10=10％▲定期定額清償貸款的到期收益率：定期定額清償貸款：向借款人發(fā)放一筆貸款，在約定的若干年限內(nèi)，借款人定期（每月、每季或每年）進行包括部分本金和利息在內(nèi)的等額償付。例如分期付款貸款和抵押貸款。例如：貸款額為1000美元，在未來25年里的年償付額為126美元，其現(xiàn)值計算如下：在第1年底要償付126美元，其現(xiàn)值為126美元/（1+r)；第2年年底也需償付126美元，現(xiàn)值為126/(1+r)2；依此類推，到第25年年底，要償付最后一筆126美元，其現(xiàn)值為126/(1+r)25那么，使1000美元貸款今日的價值等于各年度償付額現(xiàn)值之和，得：1000美元=126美元/(1+r）+126美元/(1+r)2）+……

+126美元/(1+r)25更為一般地說，對任何一筆定期定額清償貸款，LOAN=FP/(1+r)+FP/(1+r)2+FP/(1+r)3+……+FP/(1+r)N▲息票債券的到期收益率：息票債券：每年向債券持有人支付定額的利息（息票利息），一直到到期日，到期日再償還確定的最后金額（票面額）。例如：一張面值為1000美元的10年期債券，每年支付100美元的利息(息票率為10％），其現(xiàn)值如何計算？使債券今日的價值(息票債券當(dāng)期價格）等于債券全部償還額的現(xiàn)值之和的到期收益率是多少？P=100美元/(1+r）+100美元/(1+r)2+……

+100美元/(1+r)10

+1000美元/(1+r)10更為一般地說，對任何息票債券，P=C/(1+r）+C/(1+r)2+……

+C/(1+r)N+F/(1+r)N▲貼現(xiàn)發(fā)行債券的到期收益率：貼現(xiàn)發(fā)行債券：又稱無息債券，這種債券的購買價低于票面值，期滿時則按面值償付。例如，國庫券、儲蓄債券和長期無息債券。其到期收益率的計算與簡式貸款相似。例如，以1年期滿時償付1000美元面值的國庫券，如果當(dāng)期買入價格為900美元，使之等于1年后收到的1000美元的現(xiàn)值，那么，到期收益率r=（1000美元-900美元）/900美元更一般地說，對于任何1年期的貼現(xiàn)發(fā)行債券，到期收益率可以寫作:r=(F-P)/P小結(jié)：通過對多種債券到期收益率的計算，提示了一個重要事實，即當(dāng)期債券價格與利率反向相關(guān)：利率上升，債券價格下降，反之亦然。第三節(jié)利率的決定及其影響因素一、古典學(xué)派的儲蓄決定理論倡導(dǎo)者：馬歇爾基本觀點：利率是由儲蓄和等非貨幣的實際因素所決定的。主要內(nèi)容：儲蓄代表資本供給，利率代表資本需求，利率則是資本的租用價格，若資本供大于求，資本使用者付給儲蓄者的報酬就低，反則反之。所以，資本供求即儲蓄與決定利率水平。且利率靈活變動，具有自我調(diào)節(jié)功能，使儲蓄與趨于一致：注：是利率的遞減函數(shù)，儲蓄是利率的遞增函數(shù)。r0r1SII’S’r2S,I(邊際儲蓄傾向，邊際傾向）rI,S理論特點：1、是一種實際利率理論；2、利率不受貨幣因素的影響。二、流動性偏好利率理論倡導(dǎo)者：凱恩斯基本觀點：利率不是由儲蓄與決定的，而是由貨幣的供給與需求決定的。主要內(nèi)容：貨幣供給是外生變量，由央行決定，無利率彈性；貨幣需求是內(nèi)生變量，取決于人們的流動性偏好（三個動機：交易動機，謹(jǐn)慎動機，投機動機。前兩種動機所產(chǎn)生的貨幣需求是收入的正比例函數(shù)，投機動機所產(chǎn)生的貨幣需求是利率的反比例函數(shù)。）。利率取決于貨幣供給量與流動性偏好的均衡水平。貨幣量rr0r1M1

M2

L=L1+L2

r2r3理論特點：1、利率純粹是一種貨幣現(xiàn)象，與實際因素?zé)o關(guān)；2、貨幣可以影響實際經(jīng)濟活動，但有個條件：貨幣供求變化首先必須能夠影響到利率，在這個前提下，貨幣供求才能通過利率影響實際經(jīng)濟活動；否則，就會出現(xiàn)“流動性陷阱”，即無論怎樣增加貨幣供給，貨幣均會被儲存起來，不會對利率產(chǎn)生任何影響。三、可貸資金利率理論倡導(dǎo)者：羅伯遜，俄林，林達爾，米爾達爾基本觀點：利率是由可貸資金的供求決定的。主要內(nèi)容：可貸資金的需求主要有三個構(gòu)成要素：需求，赤字需求，家庭需求。用公式表示為：S+△MD?？少J資金的供給也有三個構(gòu)成要素：家庭、企業(yè)和政府的儲蓄，實際資本流入，貨幣供給增加。用公式表示為：S+△MS可貸資金的需求函數(shù)是利率的遞減函數(shù)，可貸資金的供給函數(shù)是利率的遞增函數(shù)。可貸資金供求均衡決定均衡利率。r1

r0RSIS+△MD(表示在各種利率水平下資金需求量）S+△MS(表示在各種利率水平下資金供給量）r貨幣量理論特點：1、既反對古典學(xué)派忽略了貨幣因素，也不同意凱恩斯完全否定實際因素；2、可貸資金供求決定均衡利率，但這時并不一定能保證商品市場與貨幣市場同時均衡，利率無法保持穩(wěn)定，理論仍不完善。EFsFdΔMsΔMd0ΔMd1IS1`S0Mr

0四、IS-LM曲線模型的利率理論倡導(dǎo)者：希克斯，漢森基本觀點：利率是由商品市場和貨幣市場同時達到均衡時決定的。主要內(nèi)容：根據(jù)凱恩斯的理論，均衡的國民收入取決于總支出，總支出中的支出又取決于利率，而利率取決于貨幣供給與貨幣需求，貨幣需求中由交易動機和謹(jǐn)慎動機引起的貨幣需求又是收入的增函數(shù)。可見，利率與收入之間存在著相互決定的關(guān)系，利率與收入是同時決定的。（續(xù)）（續(xù)）從利率決定收入的情況看，在儲蓄與相等時，利率影響，進而決定收入水平。在儲蓄與相等的條件下，可以得到一條利率-收入曲線，即IS曲線。在這條曲線上，利率在商品市場均衡條件下引起收入反向變動；從收入決定利率情況看，在貨幣供求均衡時，收入通過貨幣需求決定利率。在貨幣供求均衡的條件下可以得到一條收入-利率曲線，即LM曲線，在這條曲線上，收入在貨幣市場均衡條件下引起利率同向變動。（續(xù)）0IS曲線的推導(dǎo)rArBIAIBSAI=SSBYAYBrISYABLM曲線的推導(dǎo)0rArBLALBL’AM=

L1+

L2L’BYAYBrYL2L1BA(續(xù)）只有在IS曲線與LM曲線相交時，其交E上的收入和利率才是均衡的收入水平和利率水平，因為這時商品市場與貨幣市場都是均衡的。任何偏離該E點的情況都會導(dǎo)致經(jīng)濟的自發(fā)調(diào)節(jié)，從理論上講，將產(chǎn)生向E點逼近的壓力，促使利率和收入在相互決定的過程中達到均衡。2、影響儲蓄利率彈性大小的兩個因素因而也影響平均利率有同方向變化的趨勢；用公式表示為：S+△MS所以，資本供求即儲蓄與決定利率水平。當(dāng)利率彈性在[1，+∞）區(qū)間時，意味著儲蓄對利率變動富有彈性；如果知道收益和利率，就可以利用這個公式套算出本金，即：P=B/r例如：貸款額為1000美元，在未來25年里的年償付額為126美元，其現(xiàn)值計算如下：在第1年底要償付126美元，其現(xiàn)值為126美元/（1+r)；到期收益率：是使從債券工具上獲得的回報的現(xiàn)值與其今天的價值相等的利率。當(dāng)實際利率低于名義利率時，對借款人有利，對貸款人不利?！鼠w現(xiàn)了生息資本增殖的程度.（3）公定利率：是介于官定利率與市場利率之間的利率，由非政府部門的民間權(quán)威金融機構(gòu)（如公會等）所確定的利率，又稱行業(yè)公定利率，對成員機構(gòu)具有約束性。*當(dāng)資本的邊際收益率<利率時，不。2、調(diào)整信用規(guī)模的功能1、劃分依據(jù)：信用行為的期限長短經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為它是最精確的利率計算指標(biāo)。LMrY(收入）ISE0ABrer1r2Y2Y1Ye理論特點：1、與前三種理論比較，考慮到收入的因素；2、克服了古典學(xué)派利率決定理論只考慮商品市場均衡的缺陷，又克服了凱恩斯學(xué)派利率理論只考慮貨幣市場的缺陷，同時還克服了可貸資金利率理論在兼顧兩個市場時忽視兩個市場各自均衡的缺陷，因而該模型被認(rèn)為是解釋名義利率決定過程的最成功的理論。五、馬克思的利率決定理論馬克思的利率決定論建立在對利率來源與本質(zhì)分析的基礎(chǔ)上，認(rèn)為利率的高低取決于平均利潤率。利率的變化范圍在零與平均利潤率之間。由平均利潤率決定的利率具有如下性質(zhì)或特點：1、隨著技術(shù)發(fā)展和資本有機構(gòu)成的提高，平均利潤率有下降趨勢。因而也影響平均利率有同方向變化的趨勢；2、平均利潤率雖有下降趨勢，但卻是一個非常緩慢的過程。換句話說，平均利率具有相對穩(wěn)定性；3、由于利率高低取決于兩類資本家對利潤分割的結(jié)果，因而使利率的決定具有很大偶然性。六、影響利率波動的其他因素經(jīng)濟因素：1、經(jīng)濟運行周期2、通貨膨脹率及預(yù)期通貨膨脹率3、借貸風(fēng)險4、國際利率水平因素：主要是貨幣、財政、匯率等經(jīng)濟的變化制度因素：如利率管制第四節(jié)利率的作用一、利率對儲蓄的影響1、儲蓄的利率彈性：

衡量儲蓄對利率變動的敏感程度。＊儲蓄的利率彈性=儲蓄的變動率/利率的變動率；＊儲蓄的利率彈性的絕對值越大，彈性越強：當(dāng)利率彈性為0時，意味著儲蓄對利率變動完全無彈性；當(dāng)利率彈性在（0，1）區(qū)間時，意味著儲蓄對利率變動缺乏彈性；當(dāng)利率彈性在[1，+∞）區(qū)間時，意味著儲蓄對利率變動富有彈性；當(dāng)利率彈性絕對值為+∞時，意味著儲蓄對利率變動有完全彈性；2、影響儲蓄利率彈性大小的兩個因素利率對儲蓄的替代效應(yīng)：儲蓄隨利率的提高而增加的現(xiàn)象，反映了人們有較強的增加利息收入而增加財富積累的偏好。利率對儲蓄的收入效應(yīng)：儲蓄隨利率的提高而降低的現(xiàn)象，反映人們在利息收入隨利率的提高而希望進一步改善生活水準(zhǔn)的偏好。當(dāng)替代效應(yīng)>收入效應(yīng)時，儲蓄利率彈性>0；當(dāng)替代效應(yīng)<收入效應(yīng)時，儲蓄利率彈性<0；當(dāng)替代效應(yīng)=收入效應(yīng)時，儲蓄利率彈性=0?！鼠w現(xiàn)了生息資本增殖的程度.計算：把未來某一時點上的一定金額的貨幣看作是那時的本利和，按現(xiàn)行的利率計算出要得到這筆金額現(xiàn)在必須具有的本金。2、平均利潤率雖有下降趨勢，但卻是一個非常緩慢的過程。2、克服了古典學(xué)派利率決定理論只考慮商品市場均衡的缺陷，又克服了凱恩斯學(xué)派利率理論只考慮貨幣市場的缺陷，同時還克服了可貸資金利率理論在兼顧兩個市場時忽視兩個市場各自均衡的缺陷，因而該模型被認(rèn)為是解釋名義利率決定過程的最成功的理論。可貸資金的供給也有三個構(gòu)成要素：家庭、企業(yè)和政府的儲蓄，實際資本流入，貨幣供給增加?！镒钪匾睦视嬎惴椒ǎ旱狡谑找媛视嬎悖喊盐磥砟骋粫r點上的一定金額的貨幣看作是那時的本利和，按現(xiàn)行的利率計算出要得到這筆金額現(xiàn)在必須具有的本金。六、影響利率波動的其他因素二、流動性偏好利率理論利率是利息率的簡稱，指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。實際利率=名義利率-通貨膨脹率或預(yù)期通貨膨脹率當(dāng)利率彈性在[1，+∞）區(qū)間時，意味著儲蓄對利率變動富有彈性；（3）公定利率：是介于官定利率與市場利率之間的利率，由非政府部門的民間權(quán)威金融機構(gòu)（如公會等）所確定的利率，又稱行業(yè)公定利率，對成員機構(gòu)具有約束性。90年代存貸款利率與商品零售價格指數(shù)的關(guān)