交通運(yùn)輸2024年三季報(bào)業(yè)績(jī)綜述：板塊業(yè)績(jī)分化把握向上趨勢(shì)

證券研究報(bào)告2024年三季報(bào)業(yè)績(jī)綜述：板塊業(yè)績(jī)分化，把握向上趨勢(shì)證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明航空板塊隨著需求企穩(wěn)，油匯環(huán)境有望進(jìn)一步改善，中長(zhǎng)期供需錯(cuò)配景氣度有望逐步兌現(xiàn)業(yè)|分析師及聯(lián)系人|分析師及聯(lián)系人SAC：S0590524100004SAC：S0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明量增速環(huán)比微降，淡旺季切換時(shí)點(diǎn)價(jià)格企航空機(jī)場(chǎng)：旺季表現(xiàn)較好，標(biāo)的彈性分化345.0億元，同比-10.3%；歸母凈利潤(rùn)同比-12.3%；歸母凈利潤(rùn)平均值為4.2億元，中位數(shù)1.8億元，同比-52.4%。航運(yùn)行業(yè)：油運(yùn)淡季承壓，集運(yùn)業(yè)績(jī)亮眼環(huán)比分別-18.9%、+1.2%、+46.5%。2024Q3，市值前3基礎(chǔ)設(shè)施：公路業(yè)績(jī)環(huán)比改善，鐵路港口板塊階段承壓航空板塊隨著需求企穩(wěn)，油匯環(huán)境有望進(jìn)一步改善，中長(zhǎng)期供需錯(cuò)配景氣度有望請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明1.航空機(jī)場(chǎng)：旺季表現(xiàn)較好，標(biāo)的彈性分化 5 2.物流行業(yè)：跨境景氣上行，快遞盈利持續(xù) 3.海運(yùn)行業(yè)：油運(yùn)利潤(rùn)承壓，集運(yùn)盈利突出 4.基礎(chǔ)設(shè)施：公路業(yè)績(jī)環(huán)比改善，鐵路港口板塊階段承壓 4.2鐵路：客運(yùn)表現(xiàn)穩(wěn)健，貨運(yùn)有所承壓 5.投資建議：建議關(guān)注業(yè)績(jī)向上彈性板塊 5.1航空機(jī)場(chǎng)：供需差強(qiáng)化推高板塊彈性 5.3航運(yùn)行業(yè)：關(guān)注干散海運(yùn)板塊 5.4基礎(chǔ)設(shè)施：關(guān)注低估值高股息賽道 5 5 6 6 6 6 7 7 7 8 8 9 9 請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明4/24 請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明5/24人民幣匯率升值帶動(dòng)匯兌收益。按人民銀行約1.7%，除春秋航空外，各航司均產(chǎn)生一定匯兌收益，對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生正向影響；請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明06-1507-1508-1409-1306-1507-1508-1409-13人民銀行中間價(jià)：美元兌人民幣 民航旅客量/萬(wàn)國(guó)際旅客量/萬(wàn)同比2019/總同比2023/總同比2019/國(guó)際0 %中國(guó)國(guó)航中國(guó)東航南方航空海航控股吉祥航空春秋航空比/較2019年同期分別+6.1%/+請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明起降架次/萬(wàn)架次起降架次/萬(wàn)架次客座率/%飛機(jī)日利用/小時(shí)2024Q1-383.29.0934.62023Q1-377.68.1881.02019Q1-383.69.4871.55.60.96.1%-0.4-0.47.2%95.0%8%90.0%85.0%80.0%75.0%70.0%65.0%60.0%208642023H2-24Q3機(jī)隊(duì)凈變動(dòng)/架24Q1-3客座率/右23Q1-3客座率/右9183.8%84.9%82.4%79.9%87584.0%7.中國(guó)國(guó)航中國(guó)東航南方航空海航控股吉祥航空春秋航空中國(guó)國(guó)航中國(guó)東航南方航空海航控股吉祥航空請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明21.5%/19.9%/12.7%/10.7%/10.1%/13.3%/33.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為13.6/-航/南航/海航/吉祥同比增長(zhǎng)72.1%/48.9%/145.4%/12.證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入/億元yoy歸母凈利潤(rùn)/億元yoy601111.SH中國(guó)國(guó)航1,281.521.5%13.6272.1%600115.SH中國(guó)東航1,025.919.9%-1.38扭虧24.69億600029.SH南方航空1,346.612.7%19.6548.9%600221.SH海航控股517.310.7%21.73145.4%603885.SH吉祥航空174.910.1%12.7112.1%601021.SH春秋航空159.813.3%26.04-2.7%002928.SZ華夏航空51.533.8%3.07扭虧10.04億2024Q3單季來(lái)看，收入端四大航、華夏增幅領(lǐng)先，春表現(xiàn)分化，國(guó)航、海航、華夏在本季度釋放更大的利潤(rùn)彈性/吉祥/春秋/華夏實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為486.3/383.9/498.7/199.9/65.4/61.0/19.4億元，同比增速分別為6.0%/6.3%/4.6%/4.6%/-0.2%/0.5%分別為41.4/26.3/31.9/28.1/7.8/12.4/2.2.3%/27.8%/23.9%/27.0%/32.4%。證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入/億元?dú)w母凈利潤(rùn)/億元601111.SH中國(guó)國(guó)航486.36.0%41.44-2.3%600115.SH中國(guó)東航383.96.3%26.30-27.8%600029.SH南方航空498.74.6%31.93-23.9%600221.SH海航控股199.94.6%28.0912.6%603885.SH吉祥航空65.4-0.2%7.82-27.0%601021.SH春秋航空61.00.5%12.44-32.4%請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明9/24002928.SZ華夏航空19.418.7%2.80411.9%2024Q1-3，上海機(jī)場(chǎng)/白云機(jī)場(chǎng)/深圳機(jī)場(chǎng)/海南機(jī)場(chǎng)/廈門(mén)空港實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為海機(jī)場(chǎng)/白云機(jī)場(chǎng)/深圳機(jī)場(chǎng)/廈門(mén)機(jī)場(chǎng)分別同增141.9%/1600009.SH上海機(jī)場(chǎng)91.916.0%12.02141.9%600004.SH白云機(jī)場(chǎng)53.015.0%6.68143.7%000089.SZ深圳機(jī)場(chǎng)34.713.9%3.2799.4%600515.SH海南機(jī)場(chǎng)30.9-31.8%2.13-73.0%600897.SH廈門(mén)空港14.213.9%3.7138.4%2024Q3,上海機(jī)場(chǎng)/白云機(jī)場(chǎng)/深圳機(jī)場(chǎng)/海南機(jī)場(chǎng)/廈門(mén)空港實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入/億元?dú)w母凈利潤(rùn)/億元600009.SH上海機(jī)場(chǎng)31.32.5%3.876.2%600004.SH白云機(jī)場(chǎng)18.47.2%2.3098.3%000089.SZ深圳機(jī)場(chǎng)12.110.9%1.53-30.3%600515.SH海南機(jī)場(chǎng)8.4-27.9%-0.77增虧2.8億600897.SH廈門(mén)空港5.013.8%1.2118.9%請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明二季度增速5.7%，三季度增速5.3%，增速均保持7654321002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3資料來(lái)源：中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)，Win02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12榮枯線榮枯線請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明0050退貨率提升的背景下，快遞業(yè)務(wù)量依然維持高增速。Q3全國(guó)規(guī)060%40%20% 2023M1-22023M32023M42023M52023M62023M72023M82023M1-22023M32023M42023M52023M62023M72023M82023M92023M102023M112023M122024M1-22024M32024M42024M52024M62024M72024M82024M9請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明50M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1210% 請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明歸母凈利潤(rùn)平均值為13.6億元，中位數(shù)為6.8億元，同比-27.0%；歸母凈利同比漲資料來(lái)源：Wind，國(guó)聯(lián)證券研究所注：請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明單獨(dú)從快遞子行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，順豐控股/前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為21.歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為34.59%/18.06%證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入（億元）yoy歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy002352.SZ順豐控股2068.619.44%76.1721.59%600233.SH圓通速遞493.6921.13%29.3010.21%002120.SZ韻達(dá)股份355.098.14%14.0820.93%002468.SZ申通快遞334.9114.16%6.52195.18%證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入（億元）yoy歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy002352.SZ順豐控股724.5112.07%28.1034.59%600233.SH圓通速遞168.0522.13%9.4318.06%002120.SZ韻達(dá)股份122.578.84%3.6724.25%002468.SZ申通快遞119.2216.31%2.157760.86%從代表原油、干散、集裝箱海運(yùn)的運(yùn)價(jià)指數(shù)來(lái)看，2024Q3波羅的海原油海運(yùn)指數(shù)0資料來(lái)源：波羅的海交易所，上海航運(yùn)交易所，Win請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明供給側(cè)，油輪方面，VLCC在手訂單占現(xiàn)有船隊(duì)運(yùn)力比例處于歷史較船齡則繼續(xù)提高，VLCC船隊(duì)老化，缺乏新造船投資請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明資料來(lái)源：中遠(yuǎn)海能業(yè)績(jī)推介材料，Clarkso請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明2024年前三季度，中遠(yuǎn)海控/中遠(yuǎn)海能/招商輪船/中比分別變動(dòng)+29.8%/+3.7%/+1.4%/+88.1%/-9.1%/+7.8%/+33.0%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)381.2/34.2/33.7/13.8/11.1/16.6/12.0億元，同比分別變動(dòng)+72.7%/-8.0%/-10.4%/+14.7%/-7.0%/+37.6%/+3證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)601919.SH中遠(yuǎn)?？?,747.429.8%381.272.7%600026.SH中遠(yuǎn)海能171.43.7%34.2-8.0%601872.SH招商輪船193.01.4%33.7-10.4%601866.SH中遠(yuǎn)海發(fā)198.788.1%13.814.7%603565.SH中谷物流84.4-9.1%11.1-7.0%601975.SH招商南油50.17.8%16.637.6%600428.SH中遠(yuǎn)海特120.433.0%12.031.4%2024Q3，中遠(yuǎn)?？?中遠(yuǎn)海能/招商輪船/中遠(yuǎn)海發(fā)/中谷物流/招商南油/中遠(yuǎn)海特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入735.4/54.9/60.6/81.1/27.1/14.8/45.6億元，同比分別變動(dòng)11.7%/+368.5%/+16.4%/+20.9%/+74證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)601919.SH中遠(yuǎn)海控735.471.9%212.5285.7%600026.SH中遠(yuǎn)海能54.910.8%8.1-10.9%601872.SH招商輪船60.60.5%8.7-11.7%601866.SH中遠(yuǎn)海發(fā)81.168.2%4.9368.5%603565.SH中谷物流27.1-14.1%3.516.4%601975.SH招商南油14.8-0.7%4.420.9%600428.SH中遠(yuǎn)海特45.647.7%4.774.0%請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明4.基礎(chǔ)設(shè)施：公路業(yè)績(jī)環(huán)比改善，鐵路港口板塊0證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入（億元）yoy歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy001965.SZ招商公路90.7738.04%41.60-4.63%600377.SH寧滬高速140.5821.10%41.202.05%600350.SH山東高速199.0110.94%25.16-5.70%600548.SH深高速58.60-8.03%13.74-10.71%000429.SZ粵高速A35.02-5.03%13.560.01%600012.SH皖通高速50.4316.10%12.21-9.60%請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入（億元）yoy歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy001965.SZ招商公路30.9334.90%14.52-6.43%600377.SH寧滬高速40.99-8.37%13.71-11.81%600350.SH山東高速77.6519.33%8.83-2.74%600548.SH深高速21.03-6.39%6.00-1.55%000429.SZ粵高速A12.71-5.64%5.016.45%600012.SH皖通高速19.90-1.47%4.11-19.57%0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明0中秋十一假期錯(cuò)期、商務(wù)需求不足、成本增加等原因，Q3歸母凈利分別下降證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入（億元）yoy歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy601006.SH大秦鐵路552.14-9.18%86.03-22.57%601816.SH京滬高鐵323.554.77%100.1512.35%601333.SH廣深鐵路200.304.44%12.0918.67%證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入（億元）yoy歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy601006.SH大秦鐵路186.08-8.59%27.40-23.34%601816.SH京滬高鐵114.93-0.94%36.58-3.17%601333.SH廣深鐵路71.054.52%2.97-13.04%129.7億噸，同比增長(zhǎng)3.4%；完成集裝箱吞吐量2.5億標(biāo)箱，同比增長(zhǎng)7.7%。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明500864200證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入（億元）yoy歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy600018.SH上港集團(tuán)290.265.81%118.113.98%601018.SH寧波港218.1113.50%41.072.02%601298.SH青島港139.782.34%39.313.78%001872.SZ招商港口121.663.50%37.3618.63%601880.SH遼港股份79.50-8.65%9.46-11.61%601228.SH廣州港99.602.59%8.18-7.08%601000.SH唐山港42.83-3.75%15.81-2.01%請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)收入（億元）yoy歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy600018.SH上港集團(tuán)91.89-18.84%33.95-15.79%601018.SH寧波港73.698.35%18.742.74%601298.SH青島港49.119.10%12.905.31%001872.SZ招商港口41.915.84%11.89-4.63%601880.SH遼港股份25.76-14.46%4.9211.87%601228.SH廣州港31.99-2.33%2.14-12.24%601000.SH唐山港13.05-14.42%4.77-18.30%價(jià)上行，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入景氣周期。推薦華夏航空，海航控股，中國(guó)國(guó)航。受益于國(guó)