【長(zhǎng)城證券】海外AI浪潮熱度不減看好AI端側(cè)、具身智能領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明英偉達(dá)業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，Blackwell芯片加速落地。8月28日，英偉達(dá)發(fā)布2025財(cái)年二季報(bào)。2025財(cái)年二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收300.40億美元，同比增長(zhǎng)122.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)165.99億美元，同比增長(zhǎng)168.24%。其中，數(shù)據(jù)中心板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收262.72億美元，同比增長(zhǎng)154.50%，環(huán)比增長(zhǎng)16.44%，主要為HopperGPU所驅(qū)動(dòng)。云服務(wù)提供商約占數(shù)據(jù)中心收入的45%，超過(guò)50%來(lái)自消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)公司，強(qiáng)勁的同比增長(zhǎng)由所有的客戶類(lèi)型推動(dòng)，包括計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)收入。英偉達(dá)在該季度交付了Blackwell架構(gòu)的樣品，公司對(duì)BlackwellGPU掩膜進(jìn)行了改良來(lái)提高良率，預(yù)計(jì)在第四季度開(kāi)始提升產(chǎn)量，并一直延續(xù)到2026財(cái)年。公司預(yù)計(jì)第四季度Blackwell收入將達(dá)到數(shù)十億美元，同時(shí)Hopper架構(gòu)需求持續(xù)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)在2025財(cái)年下半年出貨量將增加。AI眼鏡助力AI技術(shù)端側(cè)落地，可穿戴設(shè)備迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。Meta計(jì)劃于等科技巨頭已紛紛開(kāi)始布局AI智能眼鏡產(chǎn)品，其中，Meta與雷朋合作推出了MetaRay-Ban產(chǎn)品，新型號(hào)搭載了Llama3大模型和人工智能助手MetaAI。第二代產(chǎn)品自發(fā)售以來(lái)，銷(xiāo)量已突破百萬(wàn)。AI眼鏡憑借其較高的易用是較好的AI端側(cè)落地載體。我們認(rèn)為，隨著海外各廠商持續(xù)對(duì)AI的布局，為AI應(yīng)用開(kāi)辟了更廣闊的發(fā)展空間，新產(chǎn)品新應(yīng)用有望加速落地，同時(shí)，隨著各廠商持續(xù)運(yùn)用AI賦能其業(yè)務(wù)板塊，我們持續(xù)看好海外云廠商未來(lái)業(yè)績(jī)發(fā)展和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。AI賦能具身智能領(lǐng)域發(fā)展，看好智駕、機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。8月7日，根據(jù)智東西消息，由微軟OpenAI英偉達(dá)英特爾聯(lián)手投資的機(jī)器人創(chuàng)企Figure，發(fā)布了新一代機(jī)器人Figure02。升級(jí)后的Figure02不僅外形更像人，還在OpenAI多模態(tài)大模型的加持下，實(shí)現(xiàn)了與人類(lèi)語(yǔ)音對(duì)話；擁有16個(gè)自由度的第四代手部靈活度大幅提升，可以實(shí)現(xiàn)更精細(xì)的操作。與第一代相比，F(xiàn)igure02從外觀設(shè)計(jì)、軟硬件性能，到內(nèi)置AI模型都進(jìn)行了徹底的升級(jí)，主要體現(xiàn)在以下方面：6個(gè)板載相機(jī)、電池容量增加50%以上、3倍推理速度、第四代手部、語(yǔ)音到語(yǔ)音交互、內(nèi)置VLM（視覺(jué)語(yǔ)言模型）。我們認(rèn)為，此次Figure02的發(fā)布，體現(xiàn)其在軟硬件均實(shí)現(xiàn)升級(jí)，靈巧手自由度更高疊加AI深度融合促進(jìn)人形機(jī)器人更加智能化，與OpenAI大模型的深度集成將成為Figure的核心優(yōu)勢(shì)，亦將引領(lǐng)未來(lái)人機(jī)交互新范式，人形機(jī)器人商業(yè)化進(jìn)程有望進(jìn)一步加速，我們建議持續(xù)關(guān)注機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。指數(shù)上漲2.28%；納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.65%；道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.76%。今年以來(lái)美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)上漲18.42%；納斯達(dá)克指數(shù)上漲18.00%；道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲10.28%。美股重點(diǎn)個(gè)股回顧：8月美股7巨頭中，Meta上漲幅度位列第一，月度上漲強(qiáng)于大市（維持評(píng)級(jí)）行業(yè)走勢(shì)通信滬深3006% 2% -2% -6% -9%-13%-17%-21%2023-092024-012024-052024-09作者分析師侯賓郵箱：houbin@相關(guān)研究利用文件即將出臺(tái)，持續(xù)看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會(huì)》P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明9.79%；蘋(píng)果上漲3.24%；英偉達(dá)上漲2.01%，微軟下跌0.11%；亞馬遜下跌4.54%；谷歌下跌4.76%；特斯拉下跌7.74%。建議關(guān)注的標(biāo)的：云計(jì)算廠商：微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、蘋(píng)果；芯片：英偉達(dá)、高通、ARM、英飛凌、意法半導(dǎo)體；元宇宙：Unity、Roblox；IDC：Equinix、DLR；激光雷達(dá)：Luminar、Ouster風(fēng)險(xiǎn)提示：人工智能技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；汽車(chē)智能化技術(shù)突破不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)。P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明 4 4 5 7 9 9 圖表1：美股三大指數(shù)8月每日漲跌幅（%） 4圖表2：美股主要指數(shù)漲跌幅（%截至2024年8月30日） 4圖表3：8月納斯達(dá)克指數(shù)漲幅前10個(gè)股 5圖表4：8月納斯達(dá)克指數(shù)跌幅前10個(gè)股 5圖表5：美股7巨頭8月漲跌幅（%） 5圖表6：各版塊標(biāo)的最新市值及漲跌幅（億美元，%截至2024年8月30日） 6 9 9圖表9：MetaRay-Ban產(chǎn)品形態(tài) 10圖表10：智能可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈 10圖表11：2024Q1全球穿戴設(shè)備市場(chǎng)格局（%） 11圖表12：Figure02攝像頭 12圖表13：Figure02電池升級(jí) 12圖表14：Figure02材料 13圖表15：Figure02靈巧手 13圖表16：Figure02語(yǔ)音到語(yǔ)音推理 14P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表1：美股三大指數(shù)8月每日漲跌幅（%）6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%——標(biāo)普500漲跌幅（%）——納斯達(dá)克指數(shù)漲跌幅（%）道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲跌幅（%）08-0108-0408-0108-04圖表2：美股主要指數(shù)漲跌幅（%截至2024年8月30日）指數(shù)代碼指數(shù)上周漲跌幅近1月漲跌幅近3月漲跌幅近幅12月漲跌年初至今漲跌幅SPX.GI標(biāo)普500SP500G.SPI標(biāo)普500成長(zhǎng)指數(shù)-0.66納斯達(dá)克指數(shù)-0.924.69納斯達(dá)克100-0.744.47道瓊斯工業(yè)指數(shù)8.12羅素1000指數(shù)羅素2000指數(shù)-0.05-1.638.919.40羅素3000指數(shù)羅素3000價(jià)值指數(shù)8.55羅素3000成長(zhǎng)指數(shù)-0.67930646.CSI美股中國(guó)內(nèi)地(USD)-5.18-3.24-12.47-15.71-14.48887002.WI美國(guó)中國(guó)股指數(shù)-5.47-13.88-26.52-18.08P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表3：8月納斯達(dá)克指數(shù)漲幅前10個(gè)股股票代碼股票名稱(chēng)泊諭385.00331.21VRAX.OTENXKEANEACQUISITION(退市)GOVX.O圖表4：8月納斯達(dá)克指數(shù)跌幅前10個(gè)股股票代碼股票名稱(chēng)WTO.O聯(lián)代科技-93.95E家快服-93.49-90.25XPON.O-86.77OM.O-85.07ANTE.O悅航陽(yáng)光-84.94-84.24ILEARNINGENGINES-83.19-81.47有家保險(xiǎn)-78.79達(dá)上漲2.01%，微軟下跌0.11%；亞馬遜下圖表5：美股7巨頭8月漲跌幅（%）英偉達(dá)微軟亞馬遜谷歌Meta蘋(píng)果特斯拉25%20%25%20%15%10% 0%-5%08-01-10%-15%08-01-10%-15%P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明元宇宙、SaaS、激光雷達(dá)和新能源汽車(chē)九大圖表6：各版塊標(biāo)的最新市值及漲跌幅（億美元，%截至2024年8月30日）所屬板塊公司名稱(chēng)最新市值（億美元）8月漲跌幅（%）年初至今漲跌幅（%）微軟31,006.18-0.11蘋(píng)果谷歌20,208.70-4.76亞馬遜-4.549.79阿里巴巴2,020.948.92算力芯片英偉達(dá)29,281.46博通46.95超威半導(dǎo)體2,404.42高通-3.12英特爾942.43-55.55美光科技-12.37ARM意法半導(dǎo)體-5.36-36.04服務(wù)器ARISTA網(wǎng)絡(luò)光模塊/光器件思科2,036.164.31792.18496.39-3.7864.97-59.97SaaS甲骨文3,893.75-3.94奧多比2,546.934.13-3.72賽富時(shí)2,450.60-2.28-3.62SERVICENOW4.99歐特克4.40WORKDAY-4.66955.35-4.92激光雷達(dá)9.90-38.55-69.73OUSTER-46.00新能源汽車(chē)特斯拉6,840.04-13.83P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明1.3本月海外AI核心事件該AI模型主要生成專(zhuān)業(yè)品質(zhì)的營(yíng)銷(xiāo)圖片。V達(dá)136%。微軟ARM芯片架構(gòu)的AI筆記本電腦在2025年出貨年增長(zhǎng)率將達(dá)到534%。（C114通信網(wǎng)）之處，如傾向于毫無(wú)變化地復(fù)制參考圖像，從而為更通用、更方便用戶的圖像生成流程鋪平了道路。ImagineYourself在保存身份、視覺(jué)雖然博通公司尚未披露2024年第二季度的數(shù)據(jù)，但預(yù)計(jì)將達(dá)到文檔內(nèi)容，為用戶提供更優(yōu)質(zhì)的AI服務(wù)。Gemini可以根據(jù)用戶輸入的提示詞，更有針對(duì)性地分析用戶上傳文件，總結(jié)復(fù)雜的主題、識(shí)別趨勢(shì)和洞察力，以及改進(jìn)寫(xiě)心，這將是美國(guó)科技巨頭在東南亞國(guó)家的首次此類(lèi)投資。谷歌考慮在越南胡志明市建設(shè)一個(gè)“超大規(guī)?！睌?shù)據(jù)中心，投資規(guī)模暫時(shí)未知，內(nèi)部談判正在進(jìn)行，數(shù)據(jù)中P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明建議關(guān)注的標(biāo)的：海外云計(jì)算廠商：微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、蘋(píng)果；激光雷達(dá)：Luminar、Ouster、P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表7：FY23Q1-FY25Q2英偉達(dá)營(yíng)業(yè)收入及增速圖表8：FY23Q1-FY25Q2英偉達(dá)歸母凈利潤(rùn)及增速350300250200050%0%-50%歸母凈利潤(rùn)（億美元，左軸）——同比增速（%，00%-500%提高良率，預(yù)計(jì)在第四季度開(kāi)始提升產(chǎn)量，并一直延續(xù)到2026財(cái)年。流程以及工業(yè)數(shù)字孿生和機(jī)器人技術(shù)的開(kāi)發(fā)。同時(shí)宣布中國(guó)臺(tái)灣主要電子制造商，包括要來(lái)自AI駕駛艙解決方案和自動(dòng)駕駛平臺(tái)的增長(zhǎng)。公司推出Omn采用，并且推出了一系列搭載GraceCPU和采用技嘉、云達(dá)、緯穎等頂P.10請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明2.2AI眼鏡助力AI技術(shù)端側(cè)落地，可穿戴設(shè)備迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇AI賦能媒介持續(xù)創(chuàng)新，科技公司布局AI眼鏡產(chǎn)品。據(jù)TheVerge、BusinessInsider等媒術(shù)迅猛發(fā)展，AI智能眼鏡作為創(chuàng)新型可穿戴設(shè)備，受到廣泛關(guān)注。由于AI眼鏡易用性和靈活性較高，且具備第一視角信息輸入與自然直接的呈現(xiàn)載體的特點(diǎn)，是較好的AI圖表9：MetaRay-Ban產(chǎn)品形態(tài)智能可穿戴設(shè)備作為載體，深度融合人工智能技別、連接、傳感和云服務(wù)等交互及存儲(chǔ)技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)用戶互動(dòng)交互、生活?yuàn)蕵?lè)、人體檢測(cè)等功能。作為物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)融合創(chuàng)新的最佳載體，智能穿戴設(shè)上游為關(guān)鍵器件廠商，下游為應(yīng)用領(lǐng)域。由于可穿戴設(shè)備除了包含硬件設(shè)備外，還依賴于軟件支持以及數(shù)據(jù)交互、云端交互以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)大功能，軟硬件協(xié)同是未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的圖表10：智能可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：環(huán)球市場(chǎng)播報(bào)資料來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)資料來(lái)源：普華有策資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院P.11請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明1）蘋(píng)果是最早涉足穿戴設(shè)備領(lǐng)域的企業(yè)之一。從出貨量來(lái)看，其智能手表產(chǎn)品Apple圖表11：2024Q1全球穿戴設(shè)備市場(chǎng)格局（%）資料來(lái)源：IDC資料來(lái)源：iMobile愛(ài)科技官方公眾號(hào)P.12請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明10.90%20.60%10.90%20.60%53.10%11.80%10.60%6.10%3.AI不斷賦能具身智能領(lǐng)域，F(xiàn)igure02機(jī)器人發(fā)布硬件性能，到內(nèi)置AI模型都進(jìn)行了徹底的升級(jí)，主要體現(xiàn)在以相比上一代增加了50%以上，據(jù)稱(chēng)每天能夠完成約20小時(shí)的有效工作，這為人形機(jī)器圖表12：Figure02攝像頭圖表13：Figure02電池升級(jí)P.13請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明附近新增的蜂窩狀可壓縮組織，這種軟停止裝置主要是為了提供運(yùn)動(dòng)緩量化和強(qiáng)化散熱性能。手部的點(diǎn)陣式黑色表皮預(yù)計(jì)集成了觸覺(jué)傳感器，這將大幅提升機(jī)器人的觸覺(jué)感知能力，同時(shí)增加的摩擦力有助于抓握和操作各種物體。同時(shí)其手指的整體設(shè)計(jì)更自然貼近正常人的手，手指的靈活性更高，這種設(shè)計(jì)在人形機(jī)器人中應(yīng)用尚屬圖表14：Figure02材料似，有16自由度，指尖上帶有橡膠握把凸起，手指長(zhǎng)度各異，拇指可相對(duì)人印象深刻的靈活性和速度。同樣有趣的是這種六邊狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)閯傂誀顟B(tài)。這種柔性設(shè)計(jì)增強(qiáng)了人機(jī)交互的安全性，防止出現(xiàn)擠壓點(diǎn)，使得圖表15：Figure02靈巧手P.14