5.3 項目投資管理 教案

《財務(wù)管理》（附微課）配套教學(xué)資料楊桂潔主編人民郵電出版社出版財務(wù)管理教案授課標(biāo)題第五章投資管理第三節(jié)項目投資管理授課班級授課地點多媒體教室授課日期年月日第周授課時數(shù)2教學(xué)設(shè)計教學(xué)內(nèi)容1.獨立投資方案的決策2.互斥投資方案的決策3.固定資產(chǎn)更新決策教學(xué)方式實施教學(xué)做一體化教學(xué)教學(xué)目標(biāo)知識目標(biāo)掌握項目投資的決策方法。能力目標(biāo)能對不同的項目進(jìn)行合理的投資決策。素質(zhì)目標(biāo)培養(yǎng)運用各種決策方法分析決策的素養(yǎng)和理念。教學(xué)重點、難點教學(xué)重點獨立投資方案的決策方法、互斥投資方案的決策方法。教學(xué)難點固定資產(chǎn)更新的決策方法。課后作業(yè)完成章后同步訓(xùn)練教學(xué)反思備注

情境引導(dǎo){導(dǎo)入案例}無錫尚德光伏產(chǎn)業(yè)投資案例（1）施正榮創(chuàng)立第一個在紐約股票交易市場成功上市的中國民營企業(yè)無錫尚德。（2）無錫尚德初始應(yīng)用風(fēng)險投資超常規(guī)發(fā)展，投資過程出現(xiàn)失誤。（3）無錫尚德過度擴(kuò)張和數(shù)項投資失誤2014年被順風(fēng)光電并購。教學(xué)做一體化教學(xué)第三節(jié)項目投資管理一、獨立投資方案的決策獨立投資方案，是指兩個或兩個以上項目互不依賴，可以同時存在，各方案的決策也是獨立的。獨立投資方案之間比較時，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨立方案之間的優(yōu)先次序。排序分析時，以各獨立方案的獲利程度作為評價標(biāo)準(zhǔn)，一般采用內(nèi)含收益率法進(jìn)行比較決策?！纠?.11】某企業(yè)有足夠的資金準(zhǔn)備投資于三個獨立投資項目。A項目原始投資額10000元，期限5年；B項目原始投資額18000元，期限5年；C項目原始投資頷18000元，期限8年。貼現(xiàn)率為10%，其他有關(guān)資料如表3.9所示。如何安排投資順序？將上述三個項目的投資情況及各種決策指標(biāo)加以對比分析，可以得出以下結(jié)論。項目A項目B項目C項目原始投資額100001800018000每年現(xiàn)金凈流量（NCF）400065005000期限（年）558凈現(xiàn)值（NPV）516466428675現(xiàn)值指數(shù)（PVI）1.521.371.48年金凈流量（ANCF）1.36217521626內(nèi)含收益率（IRR）28.68%23.61%22.28%（1）A項目與B項目比較，兩項目的原始投資額不同但期限相同，可用現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含收益率指標(biāo)決策，A項目的現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含收益率指標(biāo)均大于B項目，因此應(yīng)優(yōu)先安排內(nèi)含收益率和現(xiàn)值指數(shù)較高的A項目。（2）B項目與C項目比較，兩項目的原始投資額相同但期限不同，可用年金凈流量和內(nèi)含收益率指標(biāo)決策，B項目的年金凈流量和內(nèi)含收益率指標(biāo)均大于C項目，因此應(yīng)優(yōu)先安排內(nèi)含收益率和年金凈流量較高的B項目。（3）A項目與C項目比較，兩項目的原始投資額和期限都不相同，只能用內(nèi)含收益率指標(biāo)決策，A項目的內(nèi)含收益率指標(biāo)大于C項目，因此，從獲利程度的角度看，A項目是優(yōu)先方案。因此，三個項目應(yīng)按A、B、C順序?qū)嵤┩顿Y?？偨Y(jié)：在獨立投資方案比較決策時，內(nèi)含收益率指標(biāo)綜合反映了各方案的獲利程度，在各種情況下的決策結(jié)論都是正確的。另外，項目的原始投資額不同但期限相同，用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)決策，結(jié)論也是正確的；項目的原始投資額相同但期限不同，用年金凈流量指標(biāo)決策，結(jié)論也是正確的。二、互斥投資方案的決策所謂互斥投資方案，是指互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案就會自動排斥這組方案組中的其他方案，因此決策的實質(zhì)在于選擇最優(yōu)方案，屬于選優(yōu)決策。一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)決策。但由于凈現(xiàn)值指標(biāo)受投資項目壽命期的影響，因而年金凈流量法是采取互斥方案決策時最恰當(dāng)?shù)姆椒??！纠?.12】接【例5.11】的資料，如果A、B、C三個項目是互斥投資方案，其他資料不變，如何進(jìn)行投資決策？總結(jié)：互斥投資方案的選優(yōu)決策中，年金凈流量全面反映了各方案的獲利數(shù)額，是最佳的決策指標(biāo)。在項目壽命期相同時可采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，結(jié)論一致；在項目壽命期不同時主要采用年金凈流量法。三、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，固定資產(chǎn)更新決策是項目投資決策的重要組成部分。從決策性質(zhì)上看，固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。因此，固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法。1．壽命期相同的設(shè)備重置決策一般來說，用新設(shè)備來替換舊設(shè)備，如果不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，就不會增加企業(yè)的營業(yè)收入，即使有少量的殘值變價收入，也不是實質(zhì)性收入增加。因此，大部分以舊換新設(shè)備重置都屬于替換重置?！纠?.13】A公司現(xiàn)有一臺舊機(jī)床是3年前購進(jìn)的，目前準(zhǔn)備用一臺新機(jī)床替換，替換后營業(yè)收入不變。企業(yè)所得稅稅率為25%，資本成本率為10%，其他資料如表5.10所示。請分析是否替換。表5.10新舊設(shè)備資料 （單位：元）項目舊設(shè)備新設(shè)備原價8400076500目前變現(xiàn)價值4000076500稅法殘值40004500稅法使用年限86已使用年限30尚可使用年限66墊支營運資金1000011000大修理支出18000（第2年末）9000（第4年末）每年折舊（直線法）1000012000每年營運成本130007000報廢殘值55006000表5.11保留舊機(jī)床方案 （單位：元）項目現(xiàn)金流量年數(shù)現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值目前變價收入(40000)01(40000)變現(xiàn)凈損失減稅(54000－40000)×25%=(3500)01(3500)墊支營運資金(10000)01(10000)每年營運成本13000×(1－25%)=(9750)1～64.3553(42464.18)折舊抵稅10000×25%=25001～53.79089477大修理費18000×(1－25%)=(13500)20.8264(11156.4)殘值變價收入550060.56453104.75殘值凈收益納稅(5500－4000)×25%=(375)60.5645(211.69)墊支營運資金收回1000060.56455645凈現(xiàn)值－－－(8905.52)表5.12購買新機(jī)床方案 （單位：元）項目現(xiàn)金流量年數(shù)現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值設(shè)備投資(76500)01(76500)墊支營運資金(11000)01(11000)每年營運成本7000×(1－25%)=(5250)1～64.3553(22865.33)每年折舊抵稅12000×25%=30001～64.355313065.9大修理費9000×(1－25%)=(6750)40.6830(4610.25)殘值變價收入600060.56453387殘值凈收益納稅(6000－4500)×25%=(375)60.5645(211.69)墊支營運資金收回1100060.56456209.5凈現(xiàn)值－－－(92524.87)在兩方案營業(yè)收入一致的情況下，新設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為92524.87元，舊設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為89105.52元。因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備比較經(jīng)濟(jì)。2．壽命期不同的設(shè)備重置決策壽命期不同的設(shè)備重置方案，用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無法得出正確決策結(jié)果，應(yīng)當(dāng)采用年金凈流量法決策。壽命期不同的設(shè)備重置方案，在決策時有以下特點：第一，擴(kuò)建重置的設(shè)備更新后會引起營業(yè)現(xiàn)金流入與流出的變動，應(yīng)考慮年金凈流量最大的方案。替換重置的設(shè)備更新一般不改變生產(chǎn)能力，營業(yè)現(xiàn)金流入不會增加，只需比較各方案的年金流出量，年金流出量最小的