消費(fèi)電子：AI加AR重構(gòu)智能可穿戴

賦予用戶(hù)更明亮、更清晰、更具對(duì)比度的視覺(jué)體驗(yàn)，芯片與感知交相關(guān)供應(yīng)鏈有望深度受益，推薦水晶光電、歌爾股份、龍旗科技、注方面。消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品對(duì)于重量、體積的要求較高，我們認(rèn)為目的計(jì)算中心，負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、加工處理等，將加工過(guò)的信息通過(guò)端的功能，其光學(xué)功能則是發(fā)展過(guò)程中的重點(diǎn)。由此可以看出硬件方面，當(dāng)前由于量產(chǎn)方面的優(yōu)勢(shì)，衍射光波導(dǎo)成為市場(chǎng)主流方案，后期隨著反射光波導(dǎo)量產(chǎn)的逐步落地、成本的不斷降低，其優(yōu)異的顯示性能或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)的更優(yōu)選擇；而在芯片與傳感方面，輕量以眼鏡有望迎來(lái)長(zhǎng)足的發(fā)展。歌爾股份研究行業(yè)首次覆蓋證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of24行業(yè)首次覆蓋 4 4 5 63.AR光學(xué)：龍頭積極布局，看好光波 94.AR顯示：技術(shù)突破曙光已現(xiàn)，MicroLED量產(chǎn)在即 15 19 19 21 22 23請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of24行業(yè)首次覆蓋歌爾股份請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4of24行業(yè)首次覆蓋AR產(chǎn)品下游應(yīng)用覆蓋電子行業(yè)、服務(wù)行業(yè)、制造業(yè)、電子商器人等領(lǐng)域，其中電子行業(yè)、服務(wù)行業(yè)、制造業(yè)應(yīng)用占比分別為32%/12.9%/10.3%。電子信息服務(wù)行業(yè)制造業(yè)電子商務(wù)政府通信廣告業(yè)機(jī)器人游戲醫(yī)療w社交媒體其他用于汽車(chē)和航空領(lǐng)域。目前智能眼鏡憑借輕量便攜以及AI加持受到用戶(hù)喜光學(xué)顯示技術(shù)突破與AI賦能，2023年AR設(shè)備出貨量同比大幅增長(zhǎng)67.9%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5of24行業(yè)首次覆蓋全球AR硬件出貨量（萬(wàn)件）——同比增速0——同比增速元。根據(jù)IDC，預(yù)計(jì)2021-2026年中國(guó)AR/VR市場(chǎng)支出CAGR達(dá)42.2MetaApplePicoSonyOthersXREALRayneoRokidInmoHuaweiOthers數(shù)據(jù)來(lái)源：Counterpoint，國(guó)泰君安證券研究數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，國(guó)泰君安證券研究XREALVR/AR智能硬件VR/ARVR/ARVR/AR請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6of24行業(yè)首次覆蓋端理解周?chē)h(huán)境2）個(gè)性化用戶(hù)體驗(yàn)：基于AI大模型的AR終端可通過(guò)提高AR體驗(yàn)流暢度。中光學(xué)顯示、計(jì)算與感知單元的BOM占比分別為43%/31%/9%。目前光學(xué)方案主要包括BirdBath和自由曲面方案，光及對(duì)比度等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)，有望成為下一代AR顯示技術(shù)；計(jì)算：AR眼鏡的狹小形態(tài)對(duì)芯片能效提出較高要求，目前高通布局領(lǐng)先，AR2Gen1強(qiáng)的AR終端賦予用戶(hù)沉浸式學(xué)習(xí)體驗(yàn)，如醫(yī)科學(xué)生可通過(guò)使用AR終端模請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7of24行業(yè)首次覆蓋改善購(gòu)物體驗(yàn)；醫(yī)療保?。篈R在手術(shù)期間可將醫(yī)學(xué)圖像疊索歷史和偏好，提供更加個(gè)性化的推薦；游戲娛樂(lè)：A物體融入現(xiàn)實(shí)世界。AI大模型可學(xué)習(xí)分析玩家行為偏好，賦予個(gè)性化游玩外科醫(yī)生手術(shù)期間，AR提供三維醫(yī)學(xué)圖像和數(shù)據(jù)，AI分析患者的病歷和AR終端將虛擬角色和物體融入現(xiàn)實(shí)世界。A預(yù)計(jì)該產(chǎn)品可為用戶(hù)提供色彩豐富的全息圖像。歌發(fā)布第一代智能眼鏡Googleglass，其具備照片拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8of24行業(yè)首次覆蓋搜索，用戶(hù)只需長(zhǎng)按眼鏡框右側(cè)鏡腿上的虛擬按鈕或在So大模型語(yǔ)音助手RayneoAI，支持AI輔助翻譯、3D空間導(dǎo)航、第一人稱(chēng)視角影像創(chuàng)作等功能。并且雷鳥(niǎo)創(chuàng)新推出針對(duì)AR眼鏡的AI開(kāi)發(fā)平臺(tái)“RayNeoAIStudio”，該平臺(tái)具有強(qiáng)大的創(chuàng)作擴(kuò)展性，不僅能完成多模態(tài)識(shí)Action配置。目前ARKnovvA1、INMOGo、MYVU等AR眼鏡也已具備語(yǔ)音交互、場(chǎng)景視圖、圖生圖等功能。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9of24行業(yè)首次覆蓋致敬未知ARKnovvA113°,并且畫(huà)面易產(chǎn)生畸變，消費(fèi)者體驗(yàn)較差；離軸反射：技術(shù)難度低且視場(chǎng)角較大，但其體積較大且重量較高。2016年發(fā)布的Meta2采用該方案，表面浮雕光柵衍射光波導(dǎo)更優(yōu)，漏光率低于5%且光損較低，但需要完成多-低低高輕光損較小小高行業(yè)首次覆蓋VHG等存在色散問(wèn)題行業(yè)首次覆蓋至偏振分束器，然后投射至具備反射和投射值（R/T）的半透半反曲面鏡，半反曲面鏡進(jìn)入人眼中，使用戶(hù)可同時(shí)看到顯示屏輸出的虛擬數(shù)字信息和示效果，但光損較大且透過(guò)率低。目前XREAL、雷鳥(niǎo)創(chuàng)新、Ro2999元4999元2499元2499元2698元XREAL2499元XREALAir2Pro2999元NubiaNubiaNeovision會(huì)反射波導(dǎo)至人眼，出射光較為均勻且光束分批多次出射可實(shí)現(xiàn)擴(kuò)瞳技術(shù)并增大動(dòng)眼眶范圍。一維擴(kuò)瞳陣列光波導(dǎo)可將EyeBox從4mm擴(kuò)大到10mm+，并且光線(xiàn)調(diào)制均勻，成像質(zhì)量與對(duì)比度水平高，但其光機(jī)體積與行業(yè)首次覆蓋鏡。Lumus：2021年首次推出采用二維陣列光與Lumus、肖特共同推動(dòng)二維陣列光波導(dǎo)量產(chǎn)落地；瓏維陣列光波導(dǎo)3.0實(shí)現(xiàn)全彩顯示，色差和畸變控制較好，入眼亮度可達(dá)學(xué)玻璃的分子鍵合工藝；靈犀微光：首創(chuàng)基于陣列光波導(dǎo)的二維擴(kuò)瞳技術(shù)行業(yè)首次覆蓋----電--晶E鍵合工藝光射光柵進(jìn)入波導(dǎo)片后，通過(guò)二維光柵進(jìn)行多方向擴(kuò)束以及光束耦出。膠控制：壓印過(guò)程中通常會(huì)殘留部分殘膠，影響最終光學(xué)性能。2023年行業(yè)首次覆蓋數(shù)據(jù)來(lái)源：《增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)近眼顯示設(shè)備中光波導(dǎo)元件的展方向。衍射過(guò)程中對(duì)于角度和波長(zhǎng)的選擇行業(yè)首次覆蓋擇性，不存在漏光問(wèn)題，可通過(guò)光機(jī)和光柵設(shè)計(jì)優(yōu)化大幅減弱彩虹效應(yīng)。數(shù)據(jù)來(lái)源：《增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)近眼顯示設(shè)備中光波導(dǎo)元件的擁有單綠色/全彩二維擴(kuò)瞳體全息波導(dǎo)產(chǎn)品，并自研高折樹(shù)脂、光敏聚合物等材料。數(shù)據(jù)來(lái)源：《增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)近眼顯示設(shè)備中光波導(dǎo)元件的行業(yè)首次覆蓋但由于亮度低，難以搭配光效較低（15%以下）的光波導(dǎo)技術(shù)，因此多與LED：基于LED的微型顯示技術(shù)，每個(gè)元素均可自主發(fā)光。其亮度達(dá)100000nit以上，可與光波導(dǎo)技術(shù)完美適配；并且其響應(yīng)速度為納米級(jí)別，年AR行業(yè)中MicroLED產(chǎn)值將由200萬(wàn)美元增長(zhǎng)至11億美元，類(lèi)型LCOSDLP像素密度（ppi）高高低低存在像素間距、紅光等INMOGo等小的光機(jī)體積。一體式AR對(duì)重量及集成度要求更苛刻，因此率先采用MetaLensS3、INMOGo及NubiaNeoAir均是基于單綠色MicroLED+衍射光波導(dǎo)的一體式AR，最低重量為43g，接近普通眼鏡重量，并且最為1999元，大幅降低消費(fèi)門(mén)檻。全彩MicroLED也逐步進(jìn)入商業(yè)應(yīng)用，代表產(chǎn)品包括雷鳥(niǎo)X2和MYVUDiscovery，但目前重量及價(jià)格仍然較高，未2499元/4999元以下。并且由于側(cè)壁缺陷效應(yīng)影響，目前MicroLED實(shí)際功耗甚至低于的AlGaInP紅光MicroLED尺寸減MicroLED表面非輻射復(fù)合影響，延緩紅光行業(yè)首次覆蓋數(shù)據(jù)來(lái)源：《Influenceofsize-reductionontheperformancesofGaN-basedmicro-LEDs色技術(shù)，通過(guò)將藍(lán)紅綠三個(gè)單色面板固定在Cube合色后經(jīng)第四面發(fā)出，再由一組微透鏡準(zhǔn)直和投射。JBD提出光波導(dǎo)子點(diǎn)壽命伴隨激發(fā)光通量密度和MicroLED結(jié)溫增加而顯著降低，因此最大亮度和器件壽命有限。JBD基于多層互連技術(shù)，使疊成功開(kāi)發(fā)單片全彩MicroLED，并在2023年發(fā)布單片全彩垂直堆疊MicroLED微顯示屏Phoenix（鳳凰）系列原型，預(yù)計(jì)2025年投入行業(yè)首次覆蓋 顯示等基本功能，并可通過(guò)語(yǔ)音交互和調(diào)用AI模型理解用戶(hù)所處環(huán)境，對(duì)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分20of24行業(yè)首次覆蓋習(xí)計(jì)算內(nèi)核與1MB本地內(nèi)存，上部包含3MB內(nèi)存。該芯片采用臺(tái)積電G57GPU與多核AI處理器，未來(lái)或可通過(guò)硬眼鏡中。圖27：Meta公布基于3D設(shè)計(jì)的AR芯片請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分21of24行業(yè)首次覆蓋芯片應(yīng)用至詮視科技SeerLesOneA供低功耗邊緣智能主控平臺(tái)芯片，目前支持AI功能的可穿戴主控芯片已經(jīng)片技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)，帶動(dòng)市場(chǎng)滲透率加速提升。于攝像頭等傳感器捕捉周?chē)h(huán)境圖像并利用計(jì)算機(jī)視覺(jué)技術(shù)對(duì)圖像進(jìn)行處其主要依賴(lài)麥克風(fēng)與AI算法結(jié)合2）觸控交互：通過(guò)電容感應(yīng)或壓力感應(yīng)檢測(cè)手指的位置和動(dòng)作，完成光標(biāo)移動(dòng)、點(diǎn)擊、拖動(dòng)、旋轉(zhuǎn)等交互操作。手勢(shì)交互：通過(guò)視覺(jué)和AI算法檢測(cè)攝像機(jī)采集到的用戶(hù)其分析主要基于對(duì)手部21個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)進(jìn)行檢測(cè)備主要包括純紅外攝像機(jī)、灰度攝像機(jī)、RGB攝像機(jī)及深度攝像機(jī)。器/境境境境低高高高高低圖29：通過(guò)檢測(cè)手部21個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)實(shí)現(xiàn)手勢(shì)交互請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分22of24行業(yè)首次覆蓋硬件2）提高單個(gè)傳感器性能：蘋(píng)果ARKit、谷歌ARCore推出單目來(lái)高速增長(zhǎng)，上游供應(yīng)鏈將充分受益。推薦AR產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：歌爾股布局全面，未來(lái)將受益產(chǎn)品放量。參考可比公司估值，并結(jié)合公司業(yè)績(jī)高增速以波導(dǎo)技術(shù)及光機(jī)的一站式光學(xué)解決方案能力，參考可比公司估值水平，并考慮公司公司AIOT業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，持續(xù)開(kāi)發(fā)AI終端產(chǎn)品，同時(shí)積極布局AIPC和汽車(chē)電子新業(yè)務(wù)，參考可比公司估值水平，并考慮公司在新產(chǎn)品中的布局，水晶光電為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光學(xué)元器件生產(chǎn)廠(chǎng)商，我們選取同為光學(xué)元器件細(xì)分行業(yè)的藍(lán)特光學(xué)、永新光學(xué)作為可比公司，相關(guān)公司估值如下請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分23of24行業(yè)首次覆蓋公司估值如下表。平均預(yù)期，將影響消費(fèi)者使用體驗(yàn)并對(duì)銷(xiāo)量造成一定不利影響。鏡的銷(xiāo)量，則可能會(huì)對(duì)相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)斐刹涣加绊?。擦的不確定性可能會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性造成影響。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分24of24行業(yè)首次覆蓋上次預(yù)測(cè): 龍旗科技上證指數(shù)9%0%-8%-17%-25%-34%2024-032024-07升幅(%)1M3M12Mliuxiao026731@gtjasODM領(lǐng)先企業(yè)，持續(xù)布局AI領(lǐng)域。公司是全球ODM領(lǐng)先企客戶(hù)涵蓋三星、小米、華為等下游頭部消費(fèi)電子廠(chǎng)商，產(chǎn)品類(lèi)別涵蓋手機(jī)、平板、電腦、手表/手環(huán)、AIPC、汽車(chē)電子、TWS耳機(jī)以及XR等。24H1公司的智能手機(jī)、平板電腦、AIOT等業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)整體景氣度較低的情況下實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。依托于公司全業(yè)務(wù)鏈的產(chǎn)品定制和交付能力，公司能夠向客戶(hù)提供供包括戶(hù)合作AR算力單元產(chǎn)品，并積極開(kāi)拓海外AR產(chǎn)品市場(chǎng)。年，公司計(jì)劃在夯實(shí)VR和AI智能眼鏡產(chǎn)品線(xiàn)的基礎(chǔ)上，開(kāi)展每股凈收益（元）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of3 龍旗科技(603341)00000應(yīng)收賬款及票據(jù)稅金及附加存貨銷(xiāo)售費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用在建工程公允價(jià)值變動(dòng)收益00投資收益0000短期借款應(yīng)付賬款及票據(jù)0000應(yīng)付債券00000 租賃債券主要財(cái)務(wù)比率2022A2023A2024EROA(%)3.8%3.5%EBITMargin(%)1.9%銷(xiāo)售凈利率(%)1.9%2.2%2.4%少數(shù)股東權(quán)益003,1563,8255,7476,3807,12614,53019,83923,20425,499 投資活動(dòng)現(xiàn)金流——P/E(現(xiàn)價(jià)&最新股本攤薄)100P/B(現(xiàn)價(jià))現(xiàn)金凈增加額P/S(現(xiàn)價(jià))折舊與攤銷(xiāo)EPS-最新股本攤薄(元)DPS-最新股本攤薄(元)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of3 龍旗科技(603341)持續(xù)布局元宇宙，AR蓄力新增長(zhǎng)考可比公司估值水平，考慮到公司在大客戶(hù)的份額不斷提升以及在（+4.29）元，增持評(píng)級(jí)。為一號(hào)工程，公司作為一家在光學(xué)領(lǐng)域深耕二十余年的光學(xué)硬件供各類(lèi)光學(xué)元器件，再到近眼虛空顯示的各類(lèi)光波導(dǎo)技術(shù)及光機(jī)的一站式光學(xué)解決方案能力。公司的核心優(yōu)勢(shì)在于光學(xué)硬件的大規(guī)模量產(chǎn)制造，在加工制造領(lǐng)域，公司與日本光馳保持良好互動(dòng)，收購(gòu)臺(tái)司均有布局?；诠驹诖笠?guī)模量產(chǎn)制造的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及在元宇宙領(lǐng)域的持續(xù)深耕，我們認(rèn)為在元宇宙時(shí)代來(lái)臨之時(shí)，將會(huì)推動(dòng)公司傳統(tǒng)光學(xué)業(yè)務(wù)持續(xù)受益份額擴(kuò)大以及手機(jī)光學(xué)的創(chuàng)新。24H1公司的業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，主要由于公司蓋板業(yè)務(wù)和微棱鏡業(yè)務(wù)兩個(gè)大單品在二季度的出貨量同比大幅增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)未來(lái)，公司在海外大客戶(hù)以及國(guó)內(nèi)安卓頭部客戶(hù)的份額有望進(jìn)一步上升，同時(shí)由于終端在成像和感知領(lǐng)域的創(chuàng)新，公司的技術(shù)也在不斷迭代，如四重反射棱鏡、安卓系的長(zhǎng)焦高端化需求等。作為公司每股凈收益（元）上次預(yù)測(cè):股東權(quán)益（百萬(wàn)元） 水晶光電深證成指97%73%50%26%2%-21%2023-092024-012024-05升幅(%)1M3M12M相對(duì)指數(shù)微棱鏡量產(chǎn)順利，汽車(chē)業(yè)務(wù)拓展迅速2023Q3利潤(rùn)創(chuàng)單季度新高，微棱鏡等新產(chǎn)品貢獻(xiàn)增長(zhǎng)微棱鏡模塊已經(jīng)量產(chǎn)，汽車(chē)電子快速發(fā)展請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of3 水晶光電(002273)00000應(yīng)收賬款及票據(jù)稅金及附加存貨銷(xiāo)售費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用在建工程公允價(jià)值變動(dòng)收益00投資收益001600短期借款應(yīng)付賬款及票據(jù)1006355500000應(yīng)付債券00000 租賃債券主要財(cái)務(wù)比率2022A2023A2024EROE(攤薄,%)ROA(%)5.9%5.7%ROIC(%)5.0%銷(xiāo)售毛利率(%)26.9%27.8%28.3%28.6%28.9%資產(chǎn)負(fù)債率(%)存貨周轉(zhuǎn)率(次)5.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）5.45.25.0 2022A2023A2024E2025E投資活動(dòng)現(xiàn)金流P/E(現(xiàn)價(jià)&最新股本攤薄)4400P/B(現(xiàn)價(jià))現(xiàn)金凈增加額P/S(現(xiàn)價(jià))折舊與攤銷(xiāo)EPS-最新股本攤薄(元)DPS-最新股本攤薄(元)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of3 水晶光電(002273)wenziyan@duanxiaonan029904@gtja將受益產(chǎn)品放量。伴隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)好，公司盈利能力持續(xù)恢復(fù)。值（2025年P(guān)E17.43X并結(jié)合公司業(yè)績(jī)高增速以及過(guò)搭載語(yǔ)音助手，能夠以語(yǔ)音交互理解用戶(hù)意圖并執(zhí)行相應(yīng)操作，實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音助手精準(zhǔn)理解，有望成為AI手機(jī)標(biāo)配。根據(jù)蘋(píng)果官網(wǎng)，高效捕捉各方向聲音，同時(shí)有效降低背景噪音干擾，助力Siri提供聲學(xué)傳感器、揚(yáng)聲器模組等產(chǎn)品快速放量，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間廣闊。積極推動(dòng)新品迭代，有望借助Meta等客戶(hù)新品發(fā)布實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)量每股凈收益（元）股東權(quán)益（百萬(wàn)元） 歌爾股份深證成指56%41%25%-5%-21%2023-092024-012024-052024-09升幅(%)1M3M12M相對(duì)指數(shù)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of3 歌爾股份(002241)應(yīng)收賬款及票據(jù)稅金及附加存貨銷(xiāo)售費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用在建工程公允價(jià)值變動(dòng)收益00投資收益0000短期借款應(yīng)付賬款及票據(jù)0000應(yīng)付債券00000 租賃債券主要財(cái)務(wù)比率2022A2023A2024E2025EROE(攤薄,%)ROA(%)2.6%1.4%ROIC(%)7.2%EBITMargin(%)2.4%銷(xiāo)售凈利率(%)1.7%1資產(chǎn)負(fù)債率(%)60.8%57.2%存貨周轉(zhuǎn)率(次) 2022A2023A2024E2025E2026E凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量4.87.52.64.3%投資活動(dòng)現(xiàn)金流P/E(現(xiàn)價(jià)&最新股本攤薄)00P/B(現(xiàn)價(jià))現(xiàn)金凈增加額P/S(現(xiàn)價(jià))折舊與攤銷(xiāo)EPS-最新股本攤薄(元)DPS-最新股本攤薄(元)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of3 歌爾股份(002241)。chenhaojie026733@gtja向上，符合對(duì)Q1周期底部的判斷，進(jìn)入強(qiáng)補(bǔ)庫(kù)周期，Q2無(wú)論是營(yíng)公司實(shí)現(xiàn)了在安卓TWS耳機(jī)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率領(lǐng)先地位，并為、三星、OPPO等主要客戶(hù)建立了持續(xù)的深度合作關(guān)系，音頻芯片已成為公司收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。盡管當(dāng)前TWS耳機(jī)的市場(chǎng)份額仍有增長(zhǎng)空間。基于公司的產(chǎn)品性能和客戶(hù)基礎(chǔ)，有每股凈收益（元）上次預(yù)測(cè):股東權(quán)益（百萬(wàn)元）每股凈資產(chǎn)（元） 44%32%7%-5%-17%2023-092024-012024-052024-09升幅(%)1M3M12M相對(duì)指數(shù)Q2業(yè)績(jī)大超預(yù)期，BES2800打2Q23業(yè)績(jī)環(huán)比高增，終端SoC與Wi-Fi驅(qū)動(dòng)成應(yīng)收賬款及票據(jù)稅金及附加17存貨銷(xiāo)售費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用00000在建工程公允價(jià)值變動(dòng)收益00投資收益000000短期借款0000應(yīng)付賬款及票據(jù)0002145000000000租賃債券455其他非流動(dòng)負(fù)債156444R銷(xiāo)售毛利率(%)歸屬母公司股東權(quán)益5,9