【廣發(fā)宏觀】回歸均衡：2020年宏觀經(jīng)濟(jì)展望

識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末的國(guó)民儲(chǔ)蓄率依然近一倍于全球均值，儲(chǔ)蓄率和投資率依然偏高的背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持中速偏高依然有充分是因?yàn)槌隹诤凸潭ㄙY產(chǎn)投資同時(shí)承壓。上一輪出口和固定資產(chǎn)投資同時(shí)承壓還快，很多經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象也都比較相似。征，它整體是順周期的。2019年減稅有效平滑了利潤(rùn)空間，增強(qiáng)了盈利韌性投資傾向并沒有抬升。財(cái)政收入減少對(duì)于同期基建投資空在約束，在經(jīng)濟(jì)下行壓力最大的三季度，基建類財(cái)政支出降幅反而擴(kuò)大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人三季度亦曾表示，前期基建投資增長(zhǎng)不高，主要是由于今年大規(guī)模減稅降費(fèi)舉措，地方政府財(cái)政收入受到一定影響。回落，固定資產(chǎn)投資能否平衡就更為重要，因此必須對(duì)應(yīng)一定貨幣政策開年仍存在一定約束，一是通脹中樞目前仍在上行過(guò)程中；二是房地產(chǎn)庫(kù)存過(guò)薄，價(jià)格是一個(gè)比較敏感的平衡。而從三個(gè)維度看，財(cái)政政策明年有后，預(yù)計(jì)基建開工將會(huì)逐步升溫。如果基建擴(kuò)張，則識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末投入中占比已近三成，由于增速顯著快于整體，這一比例每年都在上升。主要特征包括基建在硬著陸后逐步回歸合意值及合理值；汽車?yán)^續(xù)處于壓力脈沖集中釋放后的修復(fù)期；制造業(yè)目前處于三年維度的庫(kù)存底部，補(bǔ)庫(kù)存將逐步形成；地帶動(dòng)的智能手機(jī)消費(fèi)可能會(huì)是2020年但資產(chǎn)表現(xiàn)卻集中于和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)聯(lián)度小的行業(yè)。簡(jiǎn)言之，在經(jīng)濟(jì)承壓和存在外部不確定性的背景下，權(quán)益資產(chǎn)以“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)”作為基本面修正和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)修正的擇時(shí)依據(jù)，同時(shí)卻以經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度低的資產(chǎn)去對(duì)沖資因而對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生了擾動(dòng)。但整體看債券市場(chǎng)短期內(nèi)仍是逆基本面周期識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末 識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末 識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末中國(guó)的儲(chǔ)蓄率依然近一倍于全球均值，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持中速偏高依然有充分條件速度在9-14%之間。其中作為周期高點(diǎn)的2006-2007年在12-14%，低點(diǎn)則一般在第三個(gè)階段是2012年至今，由2012年的7.9%逐步下行至2018年的我們認(rèn)為一個(gè)容易被忽視的因素是依然較高的國(guó)民儲(chǔ)蓄率。儲(chǔ)蓄率偏高與很多因素有關(guān)，包括東亞對(duì)勤奮和延遲享受更推崇的文化特征、中國(guó)女性的高勞動(dòng)參與率、社會(huì)保障體系的待完善，以及部分學(xué)術(shù)研究曾提出來(lái)的中國(guó)“競(jìng)爭(zhēng)性儲(chǔ)蓄”假說(shuō)；宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們，在一個(gè)特定的資本-產(chǎn)出比之下，儲(chǔ)蓄率越高，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)過(guò)去三年中等收入國(guó)家GDP增速均值在4%以上，全球?qū)嶋HGDP增速均值為和投資率依然偏高的背景下，中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速也不應(yīng)那么快大幅走低。如果階段性下行過(guò)快，則一般包含著非內(nèi)生因素的沖擊。在本報(bào)告第二部分我們會(huì)對(duì)此做出識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀但決定階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的不止是潛在增速這樣的趨勢(shì)性，還包括周期性，即各行業(yè)外生沖擊是另外一個(gè)影響因素。在過(guò)去幾年中，結(jié)構(gòu)調(diào)整（供給側(cè)、金融從這樣一個(gè)框架我們更容易理解政策的合理區(qū)間。政策不應(yīng)去對(duì)沖趨勢(shì)性，隨著潛在增長(zhǎng)率下行，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)是應(yīng)順勢(shì)下臺(tái)階；但在周期性和外生沖擊導(dǎo)致偏離趨500識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末這兩年經(jīng)濟(jì)增速下降過(guò)快是因出口和固定資產(chǎn)投資同時(shí)承壓，歷史經(jīng)驗(yàn)表明二者不能同時(shí)出問(wèn)題伴隨著供給側(cè)和去杠桿的推進(jìn)，2018年Q2對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，外需系和基建地產(chǎn)系輻射的產(chǎn)業(yè)鏈基本涵蓋到經(jīng)濟(jì)絕大部分行業(yè)。出口和固定資產(chǎn)投資同時(shí)承壓導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)亦下行較快。雖然實(shí)際GDP增速只是由2014年底的7.2%下降至2015年底的6.8%和2016年初的6.7%，但2015年全社會(huì)用電量增速只有0.5%，工業(yè)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀50864202014-092014-09——建筑業(yè)PMI新出口訂單（右）識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末減稅有助于平滑制造業(yè)盈利空間，但不能解決固定資產(chǎn)投資失衡問(wèn)題，因?yàn)橹圃鞓I(yè)是順周期的規(guī)模的減稅降費(fèi)”。減稅有助于平滑制造業(yè)盈利空間，有助于增強(qiáng)微觀主體的信心，對(duì)企業(yè)盈入作為支撐，但前三個(gè)季度公共財(cái)政收入增速也識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀508642086420一50基建類財(cái)政支出增速識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀8642086420識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末若地產(chǎn)投資回落，F(xiàn)AI能否平衡就更重要。預(yù)計(jì)下一步會(huì)“穩(wěn)貨幣寬財(cái)政”推動(dòng)固投中樞回歸降幅擴(kuò)大至-23%，顯示貿(mào)易摩擦的影響短期內(nèi)還2020年出口不排除有一定改善，但目前并沒有證據(jù)支持出口增如果出口沒有辦法作為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的帶動(dòng)項(xiàng)，以內(nèi)需補(bǔ)外需，推動(dòng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)適度回歸將是一個(gè)合理也是必然的選擇。2019年前10個(gè)月，制造業(yè)投資累計(jì)增速為2.6%，基建投資增速為3.3%。對(duì)于名義GDP增速在8%左右的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)增速明顯偏離均衡位。點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資的壓力就會(huì)更大。所以這一階段“穩(wěn)增長(zhǎng)”和其次，房地產(chǎn)庫(kù)存偏薄，價(jià)格是一個(gè)比較敏感的平衡。本輪“低庫(kù)存+限價(jià)要特征之一，限價(jià)導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)率低；但低庫(kù)存意味著價(jià)格對(duì)于貨幣識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末我們估計(jì)后期貨幣政策處于“小碎步”的狀態(tài)，總量政策操作空間不大，將更多依第一，今年大幅擴(kuò)大減稅是在去年三季度中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)出產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金新規(guī)之后，其作用將有明顯8.0（右）864202016-012017-012018-01識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末這一大背景下，基建修復(fù)和制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存將是2020年經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)關(guān)鍵線索前中國(guó)人均基礎(chǔ)設(shè)施存量水平相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家的20%-30%展方面，還有大量基礎(chǔ)設(shè)施投資需求。寧、江蘇、浙江、山東、河南、湖北、湖南、廣西、重慶、貴州、新疆、深圳市被完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度，降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)會(huì)議要求，深入貫徹黨的十九屆四中全會(huì)精神，切實(shí)把黨領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作的制度優(yōu)勢(shì)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀轉(zhuǎn)化為治理效能，全面做好改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作，改進(jìn)領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作的方約束和激勵(lì)歷來(lái)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制效率的一體兩面。金融去杠后續(xù)的一個(gè)看點(diǎn)。從中觀數(shù)據(jù)來(lái)看，制造業(yè)一些比較重要的行業(yè)目前庫(kù)存都處于三年為維度的一輪周隨著基建的擴(kuò)張、汽車產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)以及竣工的上升，制造業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫(kù)進(jìn)展，歐美經(jīng)濟(jì)有短期修復(fù)，則外需可能會(huì)略好于20升，但銷售走勢(shì)是一系列假設(shè)的核心。這輪房地產(chǎn)市場(chǎng)并沒有太類似的歷史情形可相比較而言，基建回升和制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存是相對(duì)最具有確定性的兩條線索。50基建投資增速數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。注：20195識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末轉(zhuǎn)型是一個(gè)連續(xù)過(guò)程，只要存量經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，新經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)上升就可持續(xù)2018年全國(guó)“三新”經(jīng)濟(jì)增加值相當(dāng)于GDP的比重為16.1%，比上年提高0.概念，而是一個(gè)連續(xù)概念。主要就是中國(guó)和美國(guó)，全產(chǎn)業(yè)鏈要求比較成熟的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，亦要求具資穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、外貿(mào)穩(wěn)定、預(yù)期穩(wěn)定。而這些比如，對(duì)于消費(fèi)電子這樣一個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，若經(jīng)行業(yè)的營(yíng)收、盈利就會(huì)減少，能夠投入研發(fā)和新增產(chǎn)能的資金也會(huì)減少；二則資金基建：硬著陸后逐步回歸合意值及合理值在前面部分，我們梳理了基建修復(fù)的政策背景；這一部分，我們則偏重于財(cái)政條速，它基本可以對(duì)沖中性假設(shè)下房地產(chǎn)投資的下行；再疊加制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存所帶來(lái)的（2）減稅規(guī)模預(yù)計(jì)小于今年，預(yù)算內(nèi)財(cái)政收支約束會(huì)較今年小一些。（4）專項(xiàng)債額度將有所擴(kuò)大；疊加專項(xiàng)債新政和項(xiàng)目資本金新規(guī)，效力有所加2000億元、專項(xiàng)債對(duì)基建的貢獻(xiàn)環(huán)比增加6600億元，國(guó)內(nèi)貸款提供4000-5800獻(xiàn)預(yù)計(jì)將與今年持平，則大致可以達(dá)到基建投資修復(fù)所需要的資金規(guī)模。抵押補(bǔ)充貸款(PSL):提供資金:抵押補(bǔ)充貸款(PSL):提供資金:當(dāng)月新增50.00% 識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀汽車：壓力脈沖集中釋放后的修復(fù)期致平穩(wěn)；2018年Q2至年底又有一輪增坡，及同期棚改貨幣化退潮均有關(guān)系。2019年上半年受國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)切換影簡(jiǎn)言之，上一輪汽車銷量調(diào)整是多種因素下（4）對(duì)政策來(lái)說(shuō)，汽車消費(fèi)回升也屬于比較合意的方向。8月，國(guó)務(wù)院辦公步放寬或取消限購(gòu)的具體措施，推動(dòng)汽車限購(gòu)政策向引導(dǎo)使用政策轉(zhuǎn)變?！笔褂猛度氘a(chǎn)出表計(jì)算行業(yè)的影響力系數(shù)，汽車制識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀505050識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀制造業(yè)：三年維度的庫(kù)存底部，補(bǔ)庫(kù)存將逐步形成庫(kù)存周期是指經(jīng)濟(jì)中存在2.5-4年的短周期波動(dòng)，主要存的行為。如果進(jìn)一步拆解這一過(guò)程，則其原理是企業(yè)進(jìn)行合意庫(kù)存的管存管理通過(guò)“乘數(shù)-加速數(shù)”效應(yīng)進(jìn)一步放大，從而通過(guò)價(jià)格的波動(dòng)以及價(jià)格對(duì)于庫(kù)存分布與需求端特征有關(guān)，汽車消費(fèi)、出口等領(lǐng)域已見底或大致處在尋底階段，因此汽車、化工、通用設(shè)備、電氣機(jī)械、電子通信、紡服制造等重點(diǎn)行業(yè)處在庫(kù)存底部區(qū)域；房地產(chǎn)投資的韌性與持續(xù)性超預(yù)期，與之相關(guān)的黑色、有色、建材、專用設(shè)備等庫(kù)存尚未確認(rèn)觸底，但其中黑色系的庫(kù)存已大致或接近于持關(guān)于行業(yè)庫(kù)存的情況，我們?cè)谇捌凇对鯓永斫膺@輪庫(kù)益率在3.2%附近徘徊。但就經(jīng)濟(jì)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)來(lái)說(shuō)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀進(jìn)口目前還沒有辦法去區(qū)分基數(shù)因素之外是否有回升力量，但至少企穩(wěn)跡象已一則庫(kù)存本身已至周期底部區(qū)域；二則需求端的線索已經(jīng)形成：包括基建制造業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)一輪庫(kù)存回補(bǔ)，從而庫(kù)存對(duì)于短期經(jīng)濟(jì)的拖累減弱，導(dǎo)外需目前仍無(wú)法確定，如果外需有好轉(zhuǎn)，則補(bǔ)庫(kù)存力量會(huì)更5050050識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀地產(chǎn)：銷售低位波動(dòng)，投資逐步回落2012Q1；2012Q2-2015Q1；2015Q2-從按揭貸款利率來(lái)看，基本上和地產(chǎn)銷售是負(fù)相關(guān)關(guān)系；而20款利率已有小幅下行。我們?cè)谇捌趫?bào)告中多次指出，地產(chǎn)行業(yè)這幾年有一個(gè)新的重要特征：低庫(kù)存和限價(jià)背景下的價(jià)格上下低彈性。這個(gè)特征有點(diǎn)類似于供給側(cè)之后的上游工業(yè)品。它可能會(huì)帶來(lái)一個(gè)衍生特征，即銷售的波動(dòng)率較低。對(duì)居民購(gòu)房來(lái)說(shuō)，價(jià)格預(yù)期依然是一2018-2019年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)特征表明，房地產(chǎn)是信用傳遞的但房地產(chǎn)逐步走向長(zhǎng)效機(jī)制的大框架已初步成型。房住不炒是需求端定性；不作為短期刺激手段是供給端定性，在十三五最后一年，應(yīng)該不會(huì)有改變。只有“因城施策”是政策執(zhí)行空間上的彈性和靈活性所在，而90后目前已進(jìn)入購(gòu)房階段，帶來(lái)新增需求。以90后人數(shù)的總量減少來(lái)看（比進(jìn)的過(guò)程而不是一次性的；趨勢(shì)性與周期性是疊加的過(guò)程。2）未來(lái)以都市圈為特征的新一輪城市化會(huì)帶來(lái)城市格局、城市半徑的變化，從而也會(huì)帶來(lái)一部分新增需識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀2018年去杠桿及后來(lái)去杠桿向穩(wěn)杠桿的轉(zhuǎn)變帶來(lái)地產(chǎn)投資周期變?nèi)缜八?，由前期銷售走勢(shì)決定的回落的半個(gè)周期（2016速一直在震蕩回落）理論上應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)；2019年下半年政策也一度收但畢竟整體庫(kù)存依舊不高，如果2020年銷售大致穩(wěn)定，則我們大致按5-7%作為2020年房地產(chǎn)投資增速的中性假設(shè)。86420/2014-06i 2016-02/2016-07i;2017-10:/2014-06i 2016-02/2016-07i;2017-10:-8050識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末出口：暫時(shí)看不到波動(dòng)中樞顯著抬升的驅(qū)動(dòng)預(yù)示2020年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)或階段性回升；制造業(yè)修復(fù)及補(bǔ)庫(kù)存或?yàn)?020年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵變量；上半年房地產(chǎn)或仍是美國(guó)經(jīng)濟(jì)提振項(xiàng)。而三因素疊加或令2020年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)壓力。一是貨幣政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)提振效應(yīng)或年顯著減弱；二是未來(lái)一年大概率暫無(wú)新的業(yè)投資；三是工商業(yè)信貸違約壓力上升，或?qū)⑼瑫r(shí)約束企業(yè)投資及個(gè)人消費(fèi)。2020年底附近美債收益率曲線或現(xiàn)二次倒掛，2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)和談判，我們希望雙方本著平等和相互尊重的原則推進(jìn)談判和磋商，也照顧到我們理解，未來(lái)不排除經(jīng)貿(mào)磋商會(huì)有階段性重要進(jìn)展；但中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的修復(fù)（涉及到幾輪關(guān)稅）不是一個(gè)一蹴而就的過(guò)程。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀13.713.711.511.58.266.43.943.9(0.4)2(0.4)0(1.0)09876543210識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末消費(fèi)：汽車拖累減小，實(shí)際增長(zhǎng)將略好于2019年其中有相當(dāng)一部分驅(qū)動(dòng)是地產(chǎn)系消費(fèi)，比如汽車、家電、家具、裝修，在這些高增長(zhǎng)階段之后，消費(fèi)顯著高于名義GDP增速水平大致相當(dāng)，過(guò)去50年前者年均增速較后者略高0.3個(gè)點(diǎn)。從中國(guó)近兩年數(shù)據(jù)看，2017-20192018-2019年消費(fèi)大項(xiàng)中汽車增速偏低。如果汽車大致恢復(fù)常態(tài)，升；同時(shí)，汽車零售增速可能會(huì)繼續(xù)修復(fù)，從而實(shí)際消費(fèi)增速也會(huì)有所改耐用消費(fèi)品中的通訊器材類的走勢(shì)一直與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度不高，而有自己業(yè)周期。從數(shù)據(jù)看，這一領(lǐng)域過(guò)去20年中大致經(jīng)歷過(guò)的普及有關(guān)；第三輪是2014-2015，應(yīng)與同識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀508640通訊器材類零售增速識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末對(duì)于新增投資部分，新經(jīng)濟(jì)已經(jīng)接近三成。而它的存量增速（工業(yè)增加值增速）和增量增速（固定資產(chǎn)投資增速）又顯著快于整體，未來(lái)比重會(huì)不斷上升。術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)擁有全部工業(yè)門類的國(guó)家。要充分發(fā)揮集中力量辦大事的制度優(yōu)勢(shì)和超大規(guī)模的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，以夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力為根本，以自主可控、安全高效為目標(biāo)，以企業(yè)和企業(yè)家為主體，以政策協(xié)同為保障，堅(jiān)持應(yīng)用牽引、問(wèn)題導(dǎo)向，堅(jiān)持政府引導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制相結(jié)合，堅(jiān)持獨(dú)立自主和開放合作相促進(jìn)，打好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化的攻堅(jiān)戰(zhàn)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程，做好頂層設(shè)計(jì)，明確工程重點(diǎn)，分類組織實(shí)施，增強(qiáng)自主能力。要打造具有戰(zhàn)略性和全局性的產(chǎn)業(yè)鏈，圍繞“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”八字方針，支持攻關(guān)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈韌性，提升產(chǎn)業(yè)鏈水平，在開放合作中形成更強(qiáng)創(chuàng)新力、更高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈。要建立共性技術(shù)平臺(tái)，解決跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的關(guān)鍵共性技術(shù)問(wèn)題。（公交郵電類256號(hào)）的提案的函。指出在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)創(chuàng)新載體和公共服務(wù)能力；加快垂直領(lǐng)域“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的先導(dǎo)應(yīng)用，內(nèi)網(wǎng)建識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀權(quán)益和債券市場(chǎng)：方向和節(jié)奏可能比2019年重要如果是從擇時(shí)角度，2019年股票市場(chǎng)“穩(wěn)增長(zhǎng)買入、調(diào)結(jié)構(gòu)賣最優(yōu)的，比較符合我