新華醫(yī)療 歷久彌堅(jiān)老牌國(guó)企綻放新活力

敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明新華醫(yī)療（600587）報(bào)告日期：2024-07-03流通股比例（%）總市值（億元）流通市值（億元）16%-3%-21%-40%-58%執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0010521120002郵箱：tangc@執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S0010122110012郵箱：qiankun@委。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及醫(yī)療器械、制藥裝備、醫(yī)療商），母凈利潤(rùn)6.54億元，現(xiàn)金分紅2同比增長(zhǎng)9.5%/9.2%/8.5%；降本增效，看好公司國(guó)內(nèi)高毛利耗材類(lèi)產(chǎn)品的采購(gòu)政策帶來(lái)的波動(dòng)，醫(yī)療器械、制藥裝備銷(xiāo)售不及預(yù)期。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)20232024E2025E2026E毛利率（%）敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明2/22新華醫(yī)療（600587）敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明3/22正文目錄1老牌醫(yī)療器械廠商煥發(fā)新生機(jī) 51.1新華醫(yī)療：歷久彌新，八十余年老牌器械公司 51.2八十余年老牌器械廠商，營(yíng)收毛利穩(wěn)健增長(zhǎng) 62聚焦主業(yè)，大力發(fā)展醫(yī)療器械+制藥裝備 92.1感染控制類(lèi)：公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)，穩(wěn)居市場(chǎng)第一 92.2放射診療類(lèi)：品種齊全，創(chuàng)新自研 112.3醫(yī)療手術(shù)器械：精密器械轉(zhuǎn)型，工藝全國(guó)領(lǐng)先 122.4制藥裝備類(lèi)：重點(diǎn)戰(zhàn)略布局，市場(chǎng)規(guī)模巨大 133邊際改善，老牌國(guó)企煥發(fā)新生力量 153.1股權(quán)激勵(lì)+大股東增持，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整初見(jiàn)成效 153.2國(guó)企改革煥發(fā)生機(jī)，降本增效提升市值 173.3國(guó)際化與一帶一路，海外收入增速亮眼 184公司盈利預(yù)測(cè)與投資建議 184.1公司業(yè)績(jī)拆分與估值 184.2投資建議 205風(fēng)險(xiǎn)提示： 20財(cái)務(wù)報(bào)表與盈利預(yù)測(cè) 21敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明4/22圖表1公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2023年報(bào)） 5圖表2公司高級(jí)管理團(tuán)隊(duì) 6圖表3公司營(yíng)業(yè)收入及增速（億元，%） 7圖表4公司歸母凈利潤(rùn)及增速（億元，%） 7圖表5公司毛利率和凈利率（%） 7圖表6公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率（左軸）和資產(chǎn)負(fù)債率（右軸，%） 7圖表7公司銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用情況（億元） 8圖表8公司四大業(yè)務(wù)板塊及涉及產(chǎn)品類(lèi)別或子公司 8圖表92020年中國(guó)感控產(chǎn)品下游市場(chǎng)占比情況 10圖表102021年中國(guó)感控設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局 10圖表11公司感控線系統(tǒng)解決方案和產(chǎn)品 10圖表122015-2030年中國(guó)放療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模（億元） 圖表132020年中國(guó)高能放療設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局（新增臺(tái)數(shù)） 12圖表142020年中國(guó)低能放療設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局（新增臺(tái)數(shù)） 12圖表15國(guó)內(nèi)首臺(tái)85CM大孔徑螺旋CT 12圖表16國(guó)產(chǎn)首臺(tái)XHA2200醫(yī)用電子直線加速器 12圖表17公司手術(shù)器械科室及產(chǎn)品分類(lèi) 13圖表182015-2030年中國(guó)制藥裝備市場(chǎng)規(guī)模及增速 14圖表192020年中國(guó)制藥裝備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局 14圖表20中國(guó)制藥裝備市場(chǎng)結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì)情況 14圖表21公司制藥裝備板塊運(yùn)營(yíng)單元及覆蓋領(lǐng)域 15圖表222022年1月公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)公告方案考核目標(biāo)及達(dá)成情況 16圖表23非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金的使用計(jì)劃（萬(wàn)元） 16圖表24公司營(yíng)業(yè)收入金額及占比（億元，%） 17圖表25公司不同業(yè)務(wù)板塊毛利率（%） 17圖表26公司國(guó)內(nèi)外毛利率水平對(duì)比（%） 18圖表27業(yè)績(jī)拆分與盈利預(yù)測(cè) 19圖表28可比公司估值 20敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明5/22公司以醫(yī)療器械和制藥裝備為核心業(yè)務(wù)，以醫(yī)療商貿(mào)、醫(yī)療服務(wù)為延伸的“2+2”逐漸形成了醫(yī)療器械、制藥裝備、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療商貿(mào)公司是山東省國(guó)資委控股企業(yè)。公司第一大股東為山東頤養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)，背后實(shí)控人為山東省國(guó)資委，山東頤養(yǎng)健康和山東國(guó)有資產(chǎn)投資分別持有股份28.圖表1公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2023年報(bào)）敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明6/22公司高管隊(duì)伍具備多年醫(yī)療器械企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。公司董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記王玉全先公司的主要負(fù)責(zé)人，高瞻遠(yuǎn)矚的同時(shí)也對(duì)公司基層事務(wù)和業(yè)務(wù)熟稔于心。王玉全先生目前還擔(dān)任淄博市企業(yè)家協(xié)會(huì)、淄博市企業(yè)聯(lián)合會(huì)常務(wù)副主席兼山東省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會(huì)圖表2公司高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)姓名職位介紹王玉全董事長(zhǎng)男，漢族，1968年生，中共黨員，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。2013年7月至2020年5月任放射診療產(chǎn)品事業(yè)部總經(jīng)理、放射診療產(chǎn)品事業(yè)部黨支部書(shū)記；2020年3月至2020年10月任新華醫(yī)療董事、黨委副書(shū)記；2020年3月至2022年2月任新華醫(yī)療總經(jīng)理；2020年10月至今任公司董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記、淄博市企業(yè)家協(xié)會(huì)、淄博市企業(yè)聯(lián)合會(huì)常務(wù)副主席；2022年6月至今任山東省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會(huì)輪值會(huì)鞏報(bào)賢總經(jīng)理男，漢族，1976年生，中共黨員，工程師。2013年1月至2020年9月任新華醫(yī)療實(shí)驗(yàn)動(dòng)物設(shè)備分廠廠長(zhǎng)；2018年5月至2021年8月新華醫(yī)療感染控制產(chǎn)品事業(yè)部第三黨支部書(shū)記；2020年9月至2022年2任新華醫(yī)療實(shí)驗(yàn)科技廠廠長(zhǎng)；2021年8月至2022年2月任新華醫(yī)療實(shí)驗(yàn)科技廠黨支部書(shū)記；2022年2月至今任新華醫(yī)療總經(jīng)理；2022年11月至今任淄博市醫(yī)養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)；2023年4月至今任全國(guó)工商聯(lián)醫(yī)藥商會(huì)醫(yī)療器械專委會(huì)會(huì)長(zhǎng)。周娟娟董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)女，漢族，1980年生，中共黨員，注冊(cè)會(huì)計(jì)師、稅務(wù)師、高級(jí)會(huì)計(jì)師。2011年9月至2018年1月任內(nèi)蒙古魯陽(yáng)節(jié)能材料有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)；2018年1月至2018年10月任山東魯陽(yáng)節(jié)能材料股份有限公司成本主管；2018年10月至2021年7月任福巢控股有限公司財(cái)務(wù)管理中心副總經(jīng)理、山東鴻嘉集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)；2021年8月至今任新華醫(yī)療財(cái)務(wù)總監(jiān)；2021年8月至今任新華醫(yī)療董李財(cái)祥副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)男，漢族，1968年生，中共黨員，會(huì)計(jì)師。1999年5月至2020年4月任公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；2014年6月至今任公司董事會(huì)秘書(shū)；2015年1月至2017年12月任公司腎臟健康服務(wù)事業(yè)部經(jīng)理；2017年6月至2017年12月任新華醫(yī)院投資管理集團(tuán)副總裁；2017年12月至2021年10月任血液凈化技術(shù)分廠廠長(zhǎng)；2017年8月至今任公司副總經(jīng)理；2019年3月至2020年12月任血液凈化技術(shù)分廠黨支敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明7/22圖表3公司營(yíng)業(yè)收入及增速（億元，%）圖表4公司歸母凈利潤(rùn)及增速（億元，%）98765432109876543210資料來(lái)源：ifind，華安證券研究所公司銷(xiāo)售毛利率較高且穩(wěn)步提升，凈利率整體呈上升趨勢(shì)。公司持續(xù)優(yōu)化成本管公司資產(chǎn)負(fù)債率逐漸低于50%，償債能力提升明顯。得益于公司管理水平逐步提圖表5公司毛利率和凈利率（%）圖表6公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率（左軸）和資產(chǎn)負(fù)債率（右軸，%）——毛利率（%）20.0021.23 -2019202020210資料來(lái)源：ifind，華安證券研究所克難突破創(chuàng)新性管線的決心，也表明了公司聚焦主業(yè)，集中優(yōu)勢(shì)重點(diǎn)突破醫(yī)療器械、敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明8/22圖表7公司銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用情況（億元）4.43201820192020多年沉淀形成四大業(yè)務(wù)板塊，聚焦醫(yī)療器械得多項(xiàng)專利并拓展國(guó)際市場(chǎng)；在醫(yī)療服務(wù)板塊，公司著重發(fā)展血液透析?？漆t(yī)院，優(yōu)圖表8公司四大業(yè)務(wù)板塊及涉及產(chǎn)品類(lèi)別或子公司產(chǎn)品線產(chǎn)品類(lèi)別或子公司放射治療及影像放射治療整體解決方案敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明9/22滅菌設(shè)備和其他，耗材是最主要的產(chǎn)品類(lèi)型。從需求分布來(lái)看，醫(yī)院市場(chǎng)規(guī)模占比接全球市場(chǎng)主要企業(yè)有3M、TopGlove、振德醫(yī)療、Ansell司是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)感控設(shè)備及耗材頭部企業(yè)，在感控設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模位居國(guó)內(nèi)第一，市場(chǎng)占敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明10/22圖表102021年中國(guó)感控設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局圖表92020圖表102021年中國(guó)感控設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局診所、醫(yī)以及醫(yī)療器械、食品、制藥和生命科學(xué)行業(yè)公司42%58%其他30%新華醫(yī)療70%消毒供應(yīng)中心、內(nèi)鏡中心、病區(qū)及床單元清洗消毒中心等在內(nèi)的九大系統(tǒng)解決方案，感控設(shè)備向高端發(fā)展，感控耗材持續(xù)做強(qiáng)。近年來(lái)，公司強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新、積極推動(dòng)感控設(shè)備高端化，公司兩款感控設(shè)備獲得美國(guó)直覺(jué)外科授權(quán)認(rèn)證，這是中國(guó)首個(gè)獲得達(dá)芬奇機(jī)器人系統(tǒng)授權(quán)的感控設(shè)備證書(shū)，標(biāo)志著公司感控設(shè)備獲得了國(guó)際先進(jìn)院智慧化內(nèi)鏡中心項(xiàng)目，開(kāi)創(chuàng)國(guó)內(nèi)首家智慧化內(nèi)鏡中心，此后軟式內(nèi)鏡清洗消毒器合同量大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，公司也積極開(kāi)拓手衛(wèi)生耗材銷(xiāo)售合同，2022年該領(lǐng)圖表11公司感控線系統(tǒng)解決方案和產(chǎn)品床單元清潔消毒中心地巾清洗消毒敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明工作根據(jù)其診療風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)難易程度被分為四類(lèi)管理：放射治療、核醫(yī)學(xué)、介入放射在熒光屏或膠片上的影像，以幫助醫(yī)生了解人體形態(tài)、生理功能和病理變化。持增長(zhǎng)，隨著國(guó)家醫(yī)保局對(duì)于醫(yī)療設(shè)備新舊替換政策的扶持，我們預(yù)計(jì)中國(guó)放療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將在2030年達(dá)到63億元人民幣。圖表122015-2030年中國(guó)放療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模（億元）0636056535047444138332928393636312015201620172018療設(shè)備按照輸出能量高低分為高能放療設(shè)備和低能放療設(shè)備兩種。在我國(guó)高能放療領(lǐng)被西門(mén)子收購(gòu)）、醫(yī)科達(dá)合計(jì)占有高能放療領(lǐng)域市場(chǎng)約98%的新增臺(tái)數(shù)，敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明12/22圖表132020年中國(guó)高能放療設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局（新增圖表14圖表132020年中國(guó)高能放療設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局（新增新華醫(yī)療2%44%西門(mén)子/瓦里安54%聯(lián)影醫(yī)療新華醫(yī)療37%東軟醫(yī)療西門(mén)子/瓦里安22%確治療系統(tǒng)、數(shù)字化X射線影像設(shè)備等。公司放療全國(guó)實(shí)驗(yàn)室包括山東省腫瘤療設(shè)備工程實(shí)驗(yàn)室、山東省醫(yī)用加速器工程技術(shù)研究中心、山東省腫瘤放射治療技術(shù)圖表15國(guó)內(nèi)首臺(tái)85cm大孔徑螺旋CT圖表16國(guó)產(chǎn)首臺(tái)XHA2200醫(yī)用電子直線加速器公司早期發(fā)展以手術(shù)器械起家，憑借強(qiáng)勁研發(fā)實(shí)力逐漸將業(yè)務(wù)拓展至多個(gè)領(lǐng)域，曾與德國(guó)蛇牌等優(yōu)質(zhì)外資品牌合作。公司手術(shù)器械產(chǎn)品目前涵蓋神經(jīng)外科、胸腔心血敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明13/22圖表17公司手術(shù)器械科室及產(chǎn)品分類(lèi)領(lǐng)域規(guī)劃開(kāi)發(fā)微創(chuàng)產(chǎn)品配套設(shè)備、耗材類(lèi)新產(chǎn)品，新取得金屬骨變更；通過(guò)對(duì)外技術(shù)合作啟動(dòng)三個(gè)微創(chuàng)設(shè)備類(lèi)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目；開(kāi)展微創(chuàng)耗材類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)調(diào)研規(guī)劃布局工作，持續(xù)推進(jìn)增量產(chǎn)品制藥裝備又稱制藥機(jī)械，是指能夠執(zhí)行或輔助執(zhí)行制藥工藝的各種機(jī)械設(shè)備的總稱，可以幫助完成制藥過(guò)程中的從原料處理到最終包裝的各個(gè)過(guò)程。制藥裝備主要可水設(shè)備、藥品包裝機(jī)械、藥用檢測(cè)設(shè)備和其他制藥機(jī)械及設(shè)備。我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展以及更多仿制藥企、創(chuàng)新藥企產(chǎn)品上市，我國(guó)對(duì)于制藥裝備的敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明14/22圖表182015-2030年中國(guó)制藥裝備市場(chǎng)規(guī)模及增速市場(chǎng)規(guī)模（億元）yoy(%)9008007006005004003002000825.00728.00664.00728.00664.00600.00538.00480.00421.00201820192020202120222023E2024E14%12%10%8%6%4%2%0%公司制藥裝備市占率位居行業(yè)前列。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國(guó)制藥設(shè)備行10.2%，位居前二；新華醫(yī)療市占率為5.圖表192020年中國(guó)制藥裝備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局圖表20中國(guó)制藥裝備市場(chǎng)結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì)情況東富龍楚天科技其他66%新華醫(yī)療其他66%迦南科技5%資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，華安證券研究敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明15/22圖表21公司制藥裝備板塊運(yùn)營(yíng)單元及覆蓋領(lǐng)域工程項(xiàng)目測(cè)試及驗(yàn)證，自控系統(tǒng)，水系統(tǒng)/配液，潔凈管道，制藥工程安裝公司制藥裝備板塊由6個(gè)經(jīng)營(yíng)主體組成，分別是成都英德、山東新州遠(yuǎn)躍提供中藥制藥裝備研發(fā)生產(chǎn)、工藝管道設(shè)計(jì)等；蘇州浙遠(yuǎn)提供制藥相關(guān)工程技術(shù)服務(wù)；上海盛本提供藥物成品外包裝、容器等化工產(chǎn)敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明16/22圖表222022年1月公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)公告方案考核目標(biāo)及達(dá)成情況----資料來(lái)源：公司公告《新華醫(yī)療關(guān)于向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股32.72%，大股東繼續(xù)增持彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)圖表23非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金的使用計(jì)劃（萬(wàn)元）資料來(lái)源：公司公告《新華醫(yī)療非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案（聚焦主業(yè)，大力發(fā)展醫(yī)療器械、醫(yī)療裝備高毛利業(yè)務(wù)提升企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，逐步將業(yè)務(wù)聚焦在醫(yī)療器械和制藥裝備等高毛利板塊，毛利率提升已經(jīng)提升至公司戰(zhàn)略層面；2023年公司醫(yī)國(guó)產(chǎn)制藥裝備公司比較仍有提升空間。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明17/22圖表25公司不同業(yè)務(wù)板塊毛利率（%）圖表24公司營(yíng)業(yè)收入金額及占比（億元，%）圖表25公司不同業(yè)務(wù)板塊毛利率（%） 28.9243.6341.6725.7942.9228.9429.4440.82%38.13%37.49%27.12%40.82%38.13%37.49%27.12%40.06%36.77%26.68%27.90%22.02%資料來(lái)源：ifind，華安證券研究所年行動(dòng)持續(xù)推進(jìn)過(guò)程中，山東省屬國(guó)企交出了亮眼成績(jī)單。在國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)2）管理體系改革深化創(chuàng)新構(gòu)建管理體系改革。立足實(shí)際發(fā)展需要，全方位創(chuàng)新SRM采購(gòu)管理系統(tǒng)等重大項(xiàng)目建設(shè)，大力培育新業(yè)態(tài)，打造數(shù)據(jù)供應(yīng)動(dòng)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量全面提升。嚴(yán)控人員不合理增長(zhǎng)。以全員勞動(dòng)生產(chǎn)率和工資總額為核心指心工作之一并納入考核指標(biāo)。公司各大直屬事業(yè)部均近兩年正式啟動(dòng)“降本、提質(zhì)、增效”專項(xiàng)行動(dòng)，緊密結(jié)合生產(chǎn)一線工作要求，提升內(nèi)部精細(xì)化管理，助力事業(yè)部提敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明18/22產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升毛利率已經(jīng)上升到公司戰(zhàn)略層面。2023年公司海外業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)印度尼西亞、越南、埃及建成5個(gè)海外銷(xiāo)售中心。公司在“一帶一路”沿線床等高端產(chǎn)品系列的首次突破；非洲國(guó)家地區(qū)，公司的醫(yī)用電子直線加速器已經(jīng)在多圖表26公司國(guó)內(nèi)外毛利率水平對(duì)比（%）60%50.94%50%40%50%40%30%20%43.08%32.81%27.88%24.18%21.24%28.90%23.21%26.53%26.03%0%20192020202120222023敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明19/222）制藥裝備：公司在注射劑、生物制藥、中創(chuàng)雙模高速連續(xù)式BFS+小容量制劑生產(chǎn)，制藥裝備板塊是裝備板塊業(yè)務(wù)收入分別為24.0/29.4/35.3億元，同比增長(zhǎng)24.9%/22.圖表27業(yè)績(jī)拆分與盈利預(yù)測(cè)單位（百萬(wàn)元）2021A2022A2023A2024E2025E2026E敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明20/22圖表28可比公司估值證券代碼證券名稱總市值凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）PE23A24E25E26E24E25E26E300760.SZ邁瑞醫(yī)療3457.8811582.2313956.6116798.4220115.8324.7820.5817.19688271.SH聯(lián)影醫(yī)療874.431974.292374.232924.313620.2836.8329.9024.15300171.SZ91.89600.24413.44487.14572.6422.2318.8616.05300358.SZ楚天科技43.92317.08255.14310.51418.9217.2114.1410.48均值/25.2620.8716.97600587.SH新華醫(yī)療94.28654.00830.531,053.041,266.278.957.45主導(dǎo)下的結(jié)構(gòu)調(diào)整和降本增效，看好公司國(guó)內(nèi)高毛利耗材類(lèi)產(chǎn)品的持續(xù)放量和占比提采購(gòu)政策帶來(lái)的波動(dòng)，醫(yī)療器械、制藥裝備銷(xiāo)售不及預(yù)期。敬請(qǐng)參閱末頁(yè)重要聲明及評(píng)級(jí)說(shuō)明21/2220232024E2025E2025E2026E20232024E2025E2026E1000000000000