基于基金倉位的投資策略與實戰(zhàn)案例-240603-國泰君安

程程數(shù)量化專題證券研究報告相關(guān)報告相關(guān)報告平均超額收益率較低，負超額概率更高。環(huán)保、傳媒、煤炭和鋼群效應(yīng)。實證顯示，基金倉位處于中等分位（20%-80%）時，倉年紅利風(fēng)格大受歡迎，主動基金可能為跟隨入場，需要注意其他資金離場帶來的風(fēng)險，或可將信號點降低為70%或80%。和歷史數(shù)據(jù)得到，請注意樣本外存在失效的可給定基金池，數(shù)學(xué)模型可以幫助我們周頻乃至日頻地監(jiān)測該基金池對各個二可以根據(jù)持倉變動跟蹤基金加倉重點，三可以觀察基金池的行業(yè)漂移情模型的核心原理是尋找一組合適的股票權(quán)重，在該權(quán)重下基金的收益率與使季報截止日前20個交易日的個股加權(quán)收益率接近基金實際收益率。具體假設(shè)個股數(shù)量為n，優(yōu)化模型如下：Iw=wind表示個股在第t個交易日的收益率，rtf第一個約束條件表示前十大重倉股權(quán)重wi應(yīng)與季報披露的真實權(quán)重w相等，第三個約束條件表示個股持倉按行業(yè)加總后應(yīng)等于季報披露的行業(yè)配置比例wind，I表示個股對應(yīng)的行業(yè)啞變量矩陣。股（個股選取與基準持倉相同）權(quán)重，使得近20個交易日的加權(quán)收益率接t=1信息更充足的投資者，基金的加倉行為可能引起羊群效應(yīng)。位數(shù)，將當前分位數(shù)等分成五檔進行研究。五檔（80-100%）的行業(yè)的下月超額收益率較低，而處于第二檔（20-40%）后。此外，大多數(shù)行業(yè)下月超額收益與當前基金倉位的相關(guān)系數(shù)為 行業(yè)傳媒煤炭 行業(yè)傳媒煤炭鋼鐵非銀金融機械設(shè)備 國防軍工 石油石化 建筑裝飾食品飲料 交通運輸 建筑材料 銀行基礎(chǔ)化工22.3%0.0%2.9%-0.2%-3.2%0.7%1.8%-1.3%2.0%2.0%1.8%-0.8%0.3%3.1%-5.2%1.4%-0.2%1.9%-0.1%2.7%-2.7%1.0%-0.2%-0.7%0.0%-2.5%-1.1%0.0%-0.7%1.8%0.5%3-1.4%-7.5%4.4%3.8%2.3%-0.9%1.9%1.3%-2.0%-2.2%-1.5%-4.2%1.3%1.6%1.2%0.7%-0.3%-1.3%-0.7%-1.7%-0.4%-0.8%3.1%-0.5%0.0%-3.2%0.2%-1.1%-4.9%-3.2%3.1%11.3%0.7%2.6%6.0%-0.3%-1.9%4.1%1.2%0.5%-1.0%-1.0%0.5%1.6%-1.4%-1.8%-0.5%-0.6%-1.5%-1.1%-0.7%2.6%-0.3%-0.7%-1.2%-1.6%-0.7%-1.0%-1.1%4-0.4%-1.0%3.3%-3.2%0.3%2.5%-1.8%0.1%1.1%-1.1%-0.3%1.6%-6.7%-0.6%0.6%0.2%-5.4%2.0%-0.1%0.5%-0.2%1.1%0.8%-1.3%0.2%1.0%-0.2%-3.4%3.5%汽車綜合有色金屬房地產(chǎn)美容護理農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物商貿(mào)零售計算機0.2%-3.2%1.5%-1.0%-1.4%-2.5%-1.4%0.7%-0.4%0.8%0.2%1.9%0.3%-0.3%6.2%2.3%0.1%公用事業(yè) 輕工制造 電力設(shè)備 紡織服飾 家用電器社會服務(wù)通信5-1.5%-4.3%-1.1%-1.3%0.0%-0.1%0.8%-0.7%0.6%-0.3%環(huán)保行業(yè)相關(guān)系數(shù)-35%-33%-28%-27%-24%-16%-14%-14%-14%-13%-13%-13%-12%-10%-4%-4%-4%-3%-2%-2%-1%-1%1%3%5%5%10%11%12%13%P值2%4%8%9%13%31%37%37%39%40%41%44%47%54%79%80%83%88%88%90%95%97%94%88%75%75%52%49%44%43%環(huán)保傳媒煤炭鋼鐵非銀金融機械設(shè)備國防軍工石油石化建筑裝飾食品飲料交通運輸建筑材料銀行汽車有色金屬房地產(chǎn)美容護理農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物商貿(mào)零售基礎(chǔ)化工計算機公用事業(yè)輕工制造電力設(shè)備紡織服飾電子家用電器社會服務(wù)通信數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究123452.2.基于基金倉位分位數(shù)水平與根據(jù)上一節(jié)的統(tǒng)計結(jié)果，我們知道本章開始時提到的兩個樸素的邏輯是大等權(quán)做多分位數(shù)為20%-60%的行業(yè)，月頻調(diào)倉。多分位數(shù)為20%-60%且本月基金倉位上行的行業(yè)，月頻調(diào)倉。 們同樣使用基金倉位指標對單個行業(yè)進行擇時，即只在基金倉位中位位上行時進行持有。結(jié)果顯示，擇時收益高于長期持有。2.9%年化收益率公用事業(yè)3.9%-1.3%-2.8%-9.8%3.5%2.1%-0.7%2.9%年化收益率公用事業(yè)3.9%-1.3%-2.8%-9.8%3.5%2.1%-0.7%0.9%-2.4%-6.3%0.9%-7.2%3.9%-2.5%3.3%11.3%-4.6%-2.0%-3.9%-1.6%7.4%-1.0%2.7%-3.6%-1.2%5.3%-0.1%5.6%3.8%6.8%-6.2%-4.0%-5.4%-0.2%2.8%-3.2%-0.2%21.3%-3.3%-8.2%1.6%-2.3%-1.5%-8.5%-8.0%7.0%-1.2%-5.2%i5.0%I3.5%i5.3%2.2%3.3%6.7%16.7%0.1%5.9%I12.0%農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工機械設(shè)備社會服務(wù)食品飲料炭指數(shù)上漲的重要動力。在這種情況下，基金倉位達到90%分位點之后，煤若主動基金并非上漲的初始動力而是跟隨入場，則需將倉位分位數(shù)觀察點初始驅(qū)動力：2022年的分位數(shù)提高是因為其的提高則明顯滯后于股價的拉升。從邏輯上量化模型失效風(fēng)險：本篇報告所述相關(guān)文章結(jié)論以及實證結(jié)論完全由量化作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當自本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，見均不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機構(gòu)不承諾投資者一享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任。投資者務(wù)必注本公司利用信息隔離墻控制內(nèi)部一個或多個領(lǐng)域、部門或關(guān)聯(lián)機構(gòu)之間的信息流動。因此況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進行證券或期權(quán)交易，也可能為這司提供或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔(dān)任市