北交所個(gè)股研究系列報(bào)告：萬達(dá)軸承 叉車軸承及回轉(zhuǎn)支承

萬達(dá)軸承（920002.BJ）北交所個(gè)股研究系列報(bào)告：12萬達(dá)軸承是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的叉車門架專用軸承制造商，下游客戶主要為叉車龍頭企業(yè)江蘇萬達(dá)特種軸承股份有限公司成立于2001年，2023年在新三板掛牌，2024年在北交所上市。江蘇萬達(dá)特種軸承股份有限公司成立于2001年，2023年在新三板掛牌，2024年在北交所上市。萬達(dá)軸承主營(yíng)業(yè)務(wù)為叉車軸承及回轉(zhuǎn)支承的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的叉車門架專用軸承制造商，公司產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于工程機(jī)械、港口機(jī)械、軋鋼機(jī)械、礦山冶金機(jī)械、煤礦機(jī)械、石化機(jī)械、物流機(jī)械、智能裝備、特種根據(jù)中國(guó)軸承工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司叉車門架滾動(dòng)軸承產(chǎn)品2021年和2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率位居第一，全球市場(chǎng)占有率位列第二。公司主要客戶包括安徽合力、杭叉集團(tuán)、中國(guó)龍工圖表1：公司產(chǎn)品收入構(gòu)成情況15,810.09豐田叉車2,398.007.08%浙江中力2,620.297.63%4凱傲集團(tuán)2,185.375TVH集團(tuán)2,159.306.0TVH集團(tuán)1,980.05豐田叉車2,114.246.16%數(shù)據(jù)來源：招股書，東方財(cái)富，億渡數(shù)據(jù)公司產(chǎn)品主要分為叉車軸承以及回轉(zhuǎn)支承，叉車軸承下游應(yīng)用領(lǐng)域主要是叉車行業(yè)公司產(chǎn)品主要分為叉車軸承以及回轉(zhuǎn)支承，叉車軸承下游應(yīng)用領(lǐng)域主要是叉車行業(yè)主滾輪軸承是叉車門架系統(tǒng)中最為關(guān)鍵的零部件，側(cè)滾輪軸承是叉車門架中又一關(guān)鍵零部件，起左右側(cè)向擺動(dòng)采用懸浮式密封設(shè)計(jì)的舵輪轉(zhuǎn)盤軸承資料來源：公司招股書，億渡數(shù)據(jù)4公司實(shí)際控制人為徐群生、徐飛和徐明，徐群生為徐飛、徐明之父；戰(zhàn)略投資者陣容較好公司實(shí)際控制人為徐群生、徐飛和徐明，徐群生為徐飛、徐明之父；戰(zhàn)略投資者陣容較好萬達(dá)軸承的實(shí)際控制人為徐群生、徐飛和徐明，徐群生為徐飛、徐明之父萬達(dá)軸承的實(shí)際控制人為徐群生、徐飛和徐明，徐群生為徐飛、徐明之父。其中，徐群生任公司董事長(zhǎng)，徐飛任公司總經(jīng)理，徐明任公司副總經(jīng)理。公開發(fā)行前，公司的股東主要為公司高管、員工等人，值得注意的是，公開發(fā)行前公司總股本為2,675.21萬股，均為在戰(zhàn)略配售環(huán)節(jié)，公司共引入7名戰(zhàn)略投資者，齊聚私募、券商、國(guó)資、自身供應(yīng)商，廣受市場(chǎng)認(rèn)可。其中，寬投、貝寅、晨鳴均為北交所知司的前五大供應(yīng)商之一；山東冠達(dá)軸承與公司前五大供應(yīng)商聊城市12345678912345675近兩年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)放緩；但公司的盈利能力及控費(fèi)能力均有向好近兩年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)放緩；但公司的盈利能力及控費(fèi)能力均有向好 2021年，受下游叉車市場(chǎng)需求提升、中國(guó)制造業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)等因素影響，公司整體收入大幅上升，2021年公司2021年，受下游叉車市場(chǎng)需求提升、中國(guó)制造業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)等因素影響，公司整體收入大幅上升，2021年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)35.54%。但隨2024年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入為8,554萬元，同比下降0.55%；歸母凈利潤(rùn)為1,426萬元，同比增長(zhǎng)31.52%。根據(jù)萬達(dá)軸承發(fā)布的《盈利預(yù)測(cè)報(bào)告及審核報(bào)告》顯示，2024年公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為37,083萬元，同比增長(zhǎng)8%；凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為5,7102021年以來，公司毛利率、凈利率均有小幅上升，另外公司期間費(fèi)用率持續(xù)下降，公司的盈利能 圖表10：公司毛利率及凈利率情況公司的研發(fā)費(fèi)用率較低；公司運(yùn)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流狀況較好公司的研發(fā)費(fèi)用率較低；公司運(yùn)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流狀況較好截至2023年末，公司共主導(dǎo)及參與了4項(xiàng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定及修截至2023年末，公司共主導(dǎo)及參與了4項(xiàng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定及修訂，擁有授權(quán)專利100項(xiàng)，其中發(fā)明專利31項(xiàng)。公司是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況相對(duì)穩(wěn)定，公司運(yùn)營(yíng)能力較好。公司的資產(chǎn)負(fù)債率較低，現(xiàn)金流量方面，公司現(xiàn)金收入比表現(xiàn)較好，2020-2023年的經(jīng)營(yíng)活數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富choice，億渡數(shù)據(jù)8公司產(chǎn)品為叉車軸承及回轉(zhuǎn)支承，公司所處行業(yè)為軸承制造行業(yè)，下游為叉車行業(yè)2.1公司產(chǎn)品為叉車軸承及回轉(zhuǎn)支承，公司所處行業(yè)為軸承制造行業(yè)，下游為叉車行業(yè)2.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈萬達(dá)軸承主營(yíng)業(yè)務(wù)為叉車軸承及回轉(zhuǎn)支承的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》（2012年修訂公司所屬行業(yè)為“C34通用設(shè)備制造業(yè)”。根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類（GB/T4754—2017）》，公司所處行業(yè)為“C34通用設(shè)備制造業(yè)”下屬的“C345軸承的上游原材料主要包括軸承鋼、改性塑料、工業(yè)陶瓷等原材料，以及軸承的主要零部件如軸承套圈、滾動(dòng)體、密封件等。其中，軸承鋼軸承下游行業(yè)主要有工程機(jī)械、港口機(jī)械、軋鋼機(jī)械、礦山冶金機(jī)械、煤礦機(jī)械、石化機(jī)械、物流機(jī)械、智能裝備、特種裝備。萬達(dá)軸承的2023年全球軸承行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為1,340億美元；軸承行業(yè)主要被境外企業(yè)壟斷企業(yè)名稱2023年全球軸承行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為1,340億美元；軸承行業(yè)主要被境外企業(yè)壟斷企業(yè)名稱代表性產(chǎn)品德國(guó)滾針軸承公司（INA）德國(guó)喬治沙佛公司（FAG）2.2全球軸承行業(yè)情況目前，全球范圍內(nèi)現(xiàn)有的軸承種類已經(jīng)超過5萬種，規(guī)格超過目前，全球范圍內(nèi)現(xiàn)有的軸承種類已經(jīng)超過5萬種，規(guī)格超過15萬種。近年來，全球軸承行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模一直維持在一千億美元以上。根據(jù)PrecedenceResearch的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年，全球軸承行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模為1,340億美元，預(yù)計(jì)到了2032年，全球軸承行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將高達(dá)2022年，世界八大軸承龍頭企業(yè)大約占據(jù)著全球軸承市場(chǎng)的75%份額，而中國(guó)軸承企業(yè)僅占20%左右。世界八大軸承龍頭企業(yè)分別為瑞典SKF、圖表17：全球軸承市場(chǎng)規(guī)模情況圖表18：世界八大數(shù)據(jù)來源：AlliedMarketResearch、GrandViewResearch、FactsandFactors、PrecedenceResearc自2005年起，我國(guó)在銷售收入和產(chǎn)品產(chǎn)量上都已經(jīng)成為世界第三大軸承制造國(guó)自2005年起，我國(guó)在銷售收入和產(chǎn)品產(chǎn)量上都已經(jīng)成為世界第三大軸承制造國(guó) 我國(guó)軸承行業(yè)起步較晚，但在國(guó)家相關(guān)政策的大力扶持下，我國(guó)軸承行業(yè)規(guī)模持續(xù)我國(guó)軸承行業(yè)起步較晚，但在國(guó)家相關(guān)政策的大力扶持下，我國(guó)軸承行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。自2005年起，我國(guó)在銷售收入和產(chǎn)品產(chǎn)量上都已經(jīng)成為世界第三大軸承制造國(guó)。目前，我國(guó)雖是世界軸承大國(guó)，但仍不是世界軸承強(qiáng)國(guó)，我國(guó)軸承行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、研發(fā)能力、技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國(guó)軸承行業(yè)規(guī)上企業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2,500億元，同比增長(zhǎng)9.75%，約占全球規(guī)模的27%；2022年，我國(guó)軸%%數(shù)據(jù)來源：中國(guó)軸承工業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)軸承工業(yè)萬達(dá)軸承的產(chǎn)品主要應(yīng)用于叉車領(lǐng)域，2022年全球叉車軸承市場(chǎng)規(guī)模約為28.57億元軸承的應(yīng)用領(lǐng)域較廣，其中主要應(yīng)用于汽車、家電、電機(jī)等領(lǐng)域。而萬達(dá)軸承的產(chǎn)品主要應(yīng)用于叉車領(lǐng)域，叉車是一種常見的工程機(jī)械萬達(dá)軸承的產(chǎn)品主要應(yīng)用于叉車領(lǐng)域，2022年全球叉車軸承市場(chǎng)規(guī)模約為28.57億元軸承的應(yīng)用領(lǐng)域較廣，其中主要應(yīng)用于汽車、家電、電機(jī)等領(lǐng)域。而萬達(dá)軸承的產(chǎn)品主要應(yīng)用于叉車領(lǐng)域，叉車是一種常見的工程機(jī)械，廣泛運(yùn)用于制造業(yè)、物流搬運(yùn)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、郵政、批發(fā)零售、出租等行業(yè)。根據(jù)相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球叉車銷量由2013年的根據(jù)測(cè)算，2022年全球叉車軸承前裝市場(chǎng)規(guī)模約17.11億元，后市場(chǎng)規(guī)模約11.46億元，合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模約28.57億元；至2029年，如按照行業(yè)預(yù)測(cè)叉車銷量數(shù)據(jù)測(cè)算，對(duì)應(yīng)叉車軸承市場(chǎng)規(guī)模（含后市場(chǎng)）將達(dá)到48.85億元，較2022年年復(fù)合增2.4叉車軸承行業(yè)情況12345678公司積極開拓移動(dòng)機(jī)器人市場(chǎng)，積累了三一、庫(kù)卡、?？低?、浙江國(guó)自等優(yōu)質(zhì)客戶2.5公司積極開拓移動(dòng)機(jī)器人市場(chǎng)，積累了三一、庫(kù)卡、?？低?、浙江國(guó)自等優(yōu)質(zhì)客戶2.5移動(dòng)機(jī)器人行業(yè)情況回轉(zhuǎn)支承又稱轉(zhuǎn)盤軸承，可以用于機(jī)器人臂、手回轉(zhuǎn)支承又稱轉(zhuǎn)盤軸承，可以用于機(jī)器人臂、手使機(jī)器人能夠在一個(gè)平臺(tái)上旋轉(zhuǎn)和移動(dòng)。公司正在積極開拓AGV/AMR叉車機(jī)器人的軸承市場(chǎng)，有望形成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。目前，公司已經(jīng)積累了三一機(jī)器人、庫(kù)卡機(jī)器人、?？低暀C(jī)器人、浙江國(guó)自機(jī)器人等多個(gè)優(yōu)質(zhì)客戶，并且對(duì)多個(gè)主機(jī)和核心動(dòng)力部件客戶已完成產(chǎn)品送樣和小批量供根據(jù)相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國(guó)移動(dòng)機(jī)器人(AGV/AMR)的銷量為12.50萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)34.4%；我國(guó)移動(dòng)機(jī)器人(AGV/AMR)的銷售規(guī)模123456789 同行可比公司主要有國(guó)機(jī)精工、五洲新春、龍溪股份、崇德科技等同行可比公司主要有國(guó)機(jī)精工、五洲新春、龍溪股份、崇德科技等12001年成立，2005年上市，公司實(shí)控人為中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司，公司業(yè)造領(lǐng)域,在高精度、高可靠性軸承與高速高效超硬材料制品及相關(guān)零部件研發(fā)與制造、檢測(cè)與試驗(yàn)方面具有雄厚的實(shí)力,居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。業(yè)務(wù)涉及航空航天、汽車與軌道交通、能源環(huán)保、船舶兵器、機(jī)床工具、石油化工、電子、冶金、建筑等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要產(chǎn)業(yè),市場(chǎng)遍布-18.9821999年成立，2016年上市，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為軸承系統(tǒng)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為主機(jī)客戶提供行業(yè)領(lǐng)先的解決方案和高效耕精密制造技術(shù)二十余載，為國(guó)內(nèi)少數(shù)涵蓋精密鍛造、制管、冷成形、機(jī)加工、31997年成立，2002年上市，公司實(shí)控人為漳州市節(jié)軸承品種數(shù)、產(chǎn)銷量均居全球首位,廣泛應(yīng)用于航空航天、載重汽車、工程機(jī)械、建筑路橋、高鐵動(dòng)車、清潔能源、冶金裝備、港口機(jī)械、水利水電等領(lǐng)域,為我國(guó)天眼、天宮、天和、天舟、神舟、天問和大飛機(jī)C919、MA700、AG600等國(guó)家重大項(xiàng)目打破國(guó)際封鎖,實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代與技術(shù)自主可控做出了突出貢獻(xiàn)。公司大力發(fā)展航空高端關(guān)節(jié)軸承,先后承接航空關(guān)節(jié)軸承共性技術(shù)研究、航空關(guān)節(jié)軸承研保條件建設(shè)等三十多42003年成立，2023年上市，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承的研發(fā)、設(shè)計(jì)、滾動(dòng)軸承及相關(guān)產(chǎn)品等的銷售。發(fā)行人自主研發(fā)的動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承產(chǎn)品主要電、工業(yè)驅(qū)動(dòng)、石油化工及船舶等領(lǐng)域，是重大裝備、高精設(shè)備如重型燃?xì)廨啓C(jī)、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備、高效壓縮機(jī)、高速電機(jī)、泵及齒輪52001年成立，2024年上市，萬達(dá)軸承主營(yíng)業(yè)務(wù)為叉車軸承及回轉(zhuǎn)支承的研發(fā)、生是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的叉車門架專用軸承制造商，公司產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于工程機(jī)械軋鋼機(jī)械、礦山冶金機(jī)械、煤礦機(jī)械、石化機(jī)械、物流機(jī)械、智能裝備、特種域。根據(jù)中國(guó)軸承工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司叉車門架滾動(dòng)軸承產(chǎn)品2021年和2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率位居第一，全球市場(chǎng)占有率位列第二。公司主要客戶包括安徽合力、備注：可比公司市值及市盈率數(shù)據(jù)為2024年5月23日數(shù)據(jù)資料來源：東方財(cái)富，億渡數(shù)據(jù)1