小企業(yè)管理(第三版)第四章-小企業(yè)融資

小企業(yè)管理（第三版）吳曉巍主編課程結(jié)構(gòu)小企業(yè)管理概述

第一章小企業(yè)創(chuàng)業(yè)準(zhǔn)備第二章、第三章、第四章、第五章。這些章節(jié)的內(nèi)容都是就小企業(yè)創(chuàng)業(yè)的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行論述。小企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理第六章、第七章、第八章、第九章、第十章。這些章節(jié)內(nèi)容基本是就小企業(yè)具體運(yùn)營(yíng)管理進(jìn)行論述。小企業(yè)的發(fā)展、退出與社會(huì)責(zé)任第十一章與第十二章。這些章節(jié)主要是小企業(yè)的發(fā)展、退出及社會(huì)責(zé)任進(jìn)行論述。第一章小企業(yè)管理概述01020304CONTENTS目錄第二章小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)資源第三章小企業(yè)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)與設(shè)計(jì)第四章小企業(yè)融資第五章小企業(yè)組織模式05060708CONTENTS目錄第六章小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略第七章小企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理第八章小企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷第九章小企業(yè)財(cái)務(wù)管理09101112CONTENTS目錄第十章小企業(yè)人力資源管理第十一章小企業(yè)發(fā)展與退出第十二章小企業(yè)倫理與社會(huì)責(zé)任第一節(jié)確定資產(chǎn)需求第二節(jié)融資策略第三節(jié)權(quán)益融資第四節(jié)負(fù)債融資第五節(jié)權(quán)益融資與負(fù)債融資比較分析第四章小企業(yè)融資確定資產(chǎn)需求01融資是指為支付超過(guò)現(xiàn)金的購(gòu)貨款而采取的貨幣交易手段，或?yàn)槿〉觅Y產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進(jìn)行資金融通的活動(dòng)。一、小企業(yè)融資的含義與特點(diǎn)和大型企業(yè)相比，小企業(yè)融資具有如下特點(diǎn)：（1）小企業(yè)融資比較困難。當(dāng)前中小企業(yè)的金融服務(wù)需求明顯的得到提高，但小企業(yè)融資難的問(wèn)題卻沒(méi)有根本性的變化，微型企業(yè)金融服務(wù)更是處于空白狀態(tài)。（2）小企業(yè)金融服務(wù)需要投入更高成本，因此金融機(jī)構(gòu)更注重發(fā)展大型金融服務(wù)。小企業(yè)管理不規(guī)范，信息不透明，缺乏擔(dān)保抵押等特點(diǎn)，決定了金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)金融服務(wù)方面需要投入更多的人力、物力、財(cái)力。（3）小企業(yè)的個(gè)性較強(qiáng)，每個(gè)企業(yè)具有不同的特點(diǎn)，難以使金融機(jī)構(gòu)提供一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)，而是要根據(jù)小企業(yè)的特點(diǎn)提供有差別的金融服務(wù)。（4）小企業(yè)融資存在顯著的地區(qū)差異。各地小企業(yè)融資差異很大，一般來(lái)講經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)社會(huì)資金充裕，經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)眾多，市場(chǎng)化程度高，政策環(huán)境優(yōu)越，小企業(yè)能夠通過(guò)多種渠道獲得多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)；而經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的小企業(yè)在融資渠道、金融產(chǎn)品等方面的選擇就更少。一、小企業(yè)融資的含義與特點(diǎn)（一）預(yù)測(cè)新辦企業(yè)的資產(chǎn)需求二、預(yù)測(cè)新辦企業(yè)的資產(chǎn)需求和保證資產(chǎn)構(gòu)成的流動(dòng)性（二）保證資產(chǎn)構(gòu)成的流動(dòng)性資產(chǎn)構(gòu)成的流動(dòng)性,是一個(gè)重要的概念它是指流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)之間的比率。流動(dòng)性差表明有必要把固定資產(chǎn)投資予以降低。二、預(yù)測(cè)新辦企業(yè)的資產(chǎn)需求和保證資產(chǎn)構(gòu)成的流動(dòng)性融資策略02(一)啄食理論（二）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的代理成本問(wèn)題（三）公司持續(xù)增長(zhǎng)理論（四）企業(yè)財(cái)務(wù)理論一、內(nèi)部融資策略權(quán)益融資負(fù)債融資二、外部融資策略最佳資本結(jié)構(gòu)原則合理性原則三、小企業(yè)融資原則權(quán)益融資03（一）個(gè)人儲(chǔ)蓄（二）親朋好友出資一、個(gè)人儲(chǔ)蓄與親朋好友資助天使投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種形式，是根據(jù)天使投資人的投資數(shù)量以及對(duì)被投資企業(yè)可能提供的綜合資源進(jìn)行投資?！疤焓雇顿Y人”通常是指有一定凈財(cái)富的自由投資者或機(jī)構(gòu)，他們對(duì)具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)進(jìn)行早期的直接投資，屬于一種自發(fā)而又分散的民間投資方式。天使投資往往是一種參與性投資，因此也被稱為增值型投資。投資后，天使投資家往往積極參與被投企業(yè)戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，為被投企業(yè)提供咨詢服務(wù)，幫助被投企業(yè)招聘管理人員，協(xié)助公關(guān)，設(shè)計(jì)退出渠道和組織企業(yè)退出，等等。然而，不同的天使投資家對(duì)于投資后管理的態(tài)度不同。二、天使投資天使投資特征如下：（1）投資金額一般較小，且是一次性投入，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的審查也不嚴(yán)格。它更多的是基于投資人的主觀判斷或者是由個(gè)人的好惡所決定的。（2）天使資本主要有三個(gè)來(lái)源，主要包括曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)者、傳統(tǒng)意義上的富翁、大型高科技公司或跨國(guó)公司的高級(jí)管理者。在部分經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的國(guó)家中，政府也扮演了天使投資人的角色。（3）天使投資人不但可以帶來(lái)資金，同時(shí)也帶來(lái)聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)。如果他們是知名人士，也可提高公司的信譽(yù)。二、天使投資風(fēng)險(xiǎn)資本家將資金投資于新的企業(yè)，幫助管理隊(duì)伍將公司發(fā)展到可以“上市”的程度。即將股份出售給投資公眾，一旦達(dá)到這一目標(biāo)，典型的風(fēng)險(xiǎn)投資公司將售出其在公司的權(quán)益，轉(zhuǎn)向下一個(gè)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)如下：（1）風(fēng)險(xiǎn)投資一般采取風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方式運(yùn)作。風(fēng)險(xiǎn)投資基金在法律結(jié)構(gòu)上是采取有限合伙的形式，而風(fēng)險(xiǎn)投資公司則作為普通合伙人管理該基金的投資運(yùn)作，并獲得相應(yīng)報(bào)酬。（2）風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源多樣化。風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)購(gòu)買股權(quán)、提供貸款或既購(gòu)買股權(quán)又提供貸款的方式進(jìn)入這些企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源因時(shí)因國(guó)而異。三、風(fēng)險(xiǎn)投資公司（3）風(fēng)險(xiǎn)投資天然具有與小企業(yè)相結(jié)合的屬性。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資追求的是投資企業(yè)快速成長(zhǎng)所帶來(lái)的高回報(bào)，而最具有高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)就是小企業(yè)。因?yàn)樾∑髽I(yè)基數(shù)小，具有創(chuàng)新性，開創(chuàng)新市場(chǎng)空間的可能性大。同時(shí)，小企業(yè)的成長(zhǎng)需要資金，而快速成長(zhǎng)的小企業(yè)尤其需要資金，并且更能夠使資金迅速增值。（4）風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于提升小企業(yè)管理也有促進(jìn)作用。很多中小企業(yè)在爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，還能得到管理等一系列增值服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)管理水平的提高；如果最終沒(méi)有得到風(fēng)險(xiǎn)投資，企業(yè)管理也會(huì)在申請(qǐng)投資的準(zhǔn)備過(guò)程中得到提高。三、風(fēng)險(xiǎn)投資公司小企業(yè)可以通過(guò)向投資者或投資機(jī)構(gòu)發(fā)行新股票或售賣舊股票來(lái)獲得所需的資金。股票融資是一種能夠較快、有效地籌集所需資金的方式，但是也是比較耗時(shí)和成本較高的融資方式。一旦企業(yè)開始了初次公開發(fā)售，企業(yè)主和企業(yè)經(jīng)理們所要考慮的就不僅僅是公司和員工的利益，同樣還有外部股東和其股票價(jià)值的成長(zhǎng)問(wèn)題。通過(guò)上市進(jìn)行股權(quán)融資并不適用于所有小企業(yè)。實(shí)際上，只有少部分創(chuàng)業(yè)者可以使他們初次創(chuàng)業(yè)的企業(yè)通過(guò)順利上市來(lái)籌募資金。股權(quán)融資按融資渠道可分為公開市場(chǎng)發(fā)售和私募發(fā)售兩大類。（一）股權(quán)融資方式四、股票市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板（一）股權(quán)融資方式（1）公開市場(chǎng)發(fā)售公開市場(chǎng)發(fā)售就是通過(guò)股票市場(chǎng)向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來(lái)募集資金，包括人們常說(shuō)的企業(yè)上市、上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資的具體形式。與其他融資方式相比，企業(yè)通過(guò)上市來(lái)募集資金有突出的優(yōu)點(diǎn)：募集資金的數(shù)量巨大，原股東的股權(quán)和控制權(quán)稀釋得較少，有利于提高企業(yè)的知名度，有利于利用資本市場(chǎng)進(jìn)行后續(xù)的融資。但由于公開市場(chǎng)發(fā)售要求的門檻較高，只有發(fā)展到一定階段，有了較大規(guī)模和較好盈利的民營(yíng)企業(yè)才有可能考慮這種方式。四、股票市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板（一）股權(quán)融資方式（2）私募發(fā)售私募發(fā)售是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過(guò)增資入股企業(yè)的融資方式。因?yàn)閷?duì)大多數(shù)小企業(yè)來(lái)說(shuō)，較難達(dá)到上市發(fā)行股票的門檻，私募發(fā)售就成為小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的主要方式。對(duì)于小企業(yè)而言，私募融資不僅僅意味著獲取資金，同時(shí)，新股東的進(jìn)入也意味著新合作伙伴的進(jìn)入。新股東對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是當(dāng)前還是未來(lái)，其影響都是積極而深遠(yuǎn)的。在私募領(lǐng)域，不同類型的投資者對(duì)企業(yè)的影響是不同的，在我國(guó)有以下幾類的投資者：個(gè)人投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和上市公司等。表4-5反映了私募股權(quán)融資、股市公開融資和銀行借貸融資的比較結(jié)果。四、股票市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板（二）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（又稱二板市場(chǎng)），是與主板市場(chǎng)（一板市場(chǎng)）相對(duì)應(yīng)的概念，特指主板市場(chǎng)以外的、專門為新興公司和科技型中小企業(yè)提供籌資渠道的新型資本市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的根本區(qū)別在于上市標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)對(duì)象及交易制度不同。其主要目的是為新興中小企業(yè)提供籌資途徑，幫助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。雖然創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的服務(wù)對(duì)象是中小企業(yè)，但這并不意味創(chuàng)業(yè)板上的所有企業(yè)都是中小規(guī)模的。創(chuàng)業(yè)板對(duì)中小企業(yè)融資產(chǎn)生了不小的影響：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為小企業(yè)進(jìn)行直接融資提供了平臺(tái)；創(chuàng)業(yè)板對(duì)整個(gè)小企業(yè)發(fā)展起到了示范作用；創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)提高了小企業(yè)的積極性，部分緩解小企業(yè)融資難的瓶頸。四、股票市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板負(fù)債融資04（一）銀行貸款的種類1.流動(dòng)資金貸款流動(dòng)資金貸款的目的主要是滿足小企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，一般都屬于短期貸款。小企業(yè)可以從銀行取得的流動(dòng)資金貸款主要有流動(dòng)基金貸款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)貸款和臨時(shí)貸款。企業(yè)的發(fā)展，尤其是小企業(yè)的發(fā)展必須保持一定的流動(dòng)性，需要流動(dòng)資金的支持。但也不能無(wú)限制地向銀行借入流動(dòng)資金貸款，必須要考慮自身發(fā)展的需要和流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，通常把流動(dòng)比率控制在2，把速動(dòng)比率控制在1是比較好的，也是銀行希望看到的。一、銀行貸款（一）銀行貸款的種類2.固定資金貸款固定資金就是固定資產(chǎn)價(jià)值的貨幣體現(xiàn)。小企業(yè)可以向銀行申請(qǐng)的固定資金貸款包括大修理貸款、技術(shù)改造貸款和重置貸款。與企業(yè)保持流動(dòng)性的要求一樣，要進(jìn)行固定資金貸款也必須達(dá)到一定的要求。因?yàn)楣潭ㄙY金貸款往往屬于長(zhǎng)期貸款，所以小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值負(fù)債率和利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)等指標(biāo)需要在銀行要求的標(biāo)準(zhǔn)范圍之內(nèi)。一、銀行貸款（一）銀行貸款的種類3.抵押貸款抵押貸款是指需要小企業(yè)提供一定的抵押擔(dān)保作為還款的保證而從銀行取得的貸款。小企業(yè)提供的抵押品必須具有一定的價(jià)值，并且易于保管和變現(xiàn)、不易腐爛變質(zhì)。根據(jù)《中國(guó)工商銀行抵押貸款管理暫行辦法》和《中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行抵押擔(dān)保貸款暫行辦法》的規(guī)定，小企業(yè)可以用做抵押品的財(cái)產(chǎn)主要有：不動(dòng)產(chǎn)。包括土地、廠房、住宅等。有形動(dòng)產(chǎn)。包括交通運(yùn)輸工具、庫(kù)存商品和機(jī)器設(shè)備等。無(wú)形資產(chǎn)。包括債券、版權(quán)和專利權(quán)等。有價(jià)證券。包括國(guó)庫(kù)券、定期存單、人壽保險(xiǎn)單以及各類債券等。小企業(yè)要申請(qǐng)抵押貸款也必須考慮自身情況，如果經(jīng)濟(jì)情況與預(yù)期的不同，企業(yè)沒(méi)有取得預(yù)期的現(xiàn)金流量，從而導(dǎo)致無(wú)法償還到期抵押貸款的話，銀行有權(quán)將抵押品予以拍賣以抵補(bǔ)其貸款損失。一、銀行貸款（一）銀行貸款的種類4.票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)是指票據(jù)持有人（這里指小企業(yè)）在票據(jù)到期前將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行在扣除貼現(xiàn)利息后把票據(jù)余額支付給票據(jù)持有人。凡持有商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票的企業(yè)都可以向銀行申請(qǐng)辦理貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)也是小企業(yè)獲取資金以滿足臨時(shí)資金需要的一種重要方法，但應(yīng)該權(quán)衡票據(jù)貼現(xiàn)所支付貼現(xiàn)利息與利用該資金所取得的收益，收益大于利息才應(yīng)該去銀行貼現(xiàn)。一、銀行貸款（二）選擇合適的銀行小企業(yè)在選擇銀行時(shí)應(yīng)遵循下列原則：（1）根據(jù)銀行的業(yè)務(wù)特點(diǎn)選擇。雖然現(xiàn)在銀行的發(fā)展趨勢(shì)是趨同，各個(gè)銀行間的差別越來(lái)越小，但是不同的銀行還是有其自己特點(diǎn)的。尤其是在我國(guó)，各個(gè)銀行的創(chuàng)設(shè)目的不同，發(fā)展過(guò)程各異，決定了它們之間的業(yè)務(wù)特點(diǎn)有一定的差別。因此，要根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實(shí)際需要選擇銀行。（2）根據(jù)對(duì)稱原則進(jìn)行選擇。小企業(yè)一般實(shí)力較弱，業(yè)務(wù)量也比較小，很難成為大銀行的高端客戶，要選擇實(shí)力相對(duì)較弱的銀行。當(dāng)然，如果所選擇的大銀行在支持小企業(yè)方面成績(jī)卓著就另當(dāng)別論了。一、銀行貸款（二）選擇合適的銀行小企業(yè)在選擇銀行時(shí)應(yīng)遵循下列原則：（3）根據(jù)銀行經(jīng)理的能力進(jìn)行選擇。對(duì)于小企業(yè)來(lái)說(shuō)，選擇銀行，實(shí)質(zhì)上也是選擇銀行經(jīng)理。經(jīng)驗(yàn)豐富的銀行經(jīng)理除了能在資金方面給小企業(yè)提供幫助，還能夠給小企業(yè)的發(fā)展提供其他方面的幫助，如管理咨詢服務(wù)，特別是財(cái)務(wù)問(wèn)題咨詢。另外，能干的經(jīng)理在總行的影響力也大，當(dāng)銀根緊縮時(shí)，有可能設(shè)法為客戶爭(zhēng)取到企業(yè)發(fā)展所必需的資金。（4）地點(diǎn)因素會(huì)限制銀行的范圍。為方便存貸款和其他業(yè)務(wù)，銀行會(huì)將地址選在與企業(yè)接近的地方。所有銀行都對(duì)其駐地周圍的機(jī)構(gòu)團(tuán)體感興趣，對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的需求也相對(duì)熱情些。除特別小的團(tuán)體外，可供企業(yè)選擇的當(dāng)?shù)劂y行一般有兩家以上，因而還是有選擇余地的。一、銀行貸款商業(yè)信用是小企業(yè)流動(dòng)資金的一個(gè)主要來(lái)源，批發(fā)商和設(shè)備制造商等供應(yīng)商往往就是這種信用的提供者，在特定情況下，小企業(yè)產(chǎn)品的買方也能夠提供部分商業(yè)信用。商業(yè)信用允許小企業(yè)延期付款，就等于為小企業(yè)提供了流動(dòng)資金，而且商業(yè)信用是不用支付利息的，動(dòng)態(tài)的來(lái)看，如果企業(yè)的發(fā)展比較平穩(wěn)的話，小企業(yè)就可以無(wú)償?shù)亻L(zhǎng)期占用這一部分資金，有利于小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。供貨商提供的延期信用對(duì)于小企業(yè)非常重要，事實(shí)上，商業(yè)信用是小企業(yè)短期資金的最主要最廣泛的來(lái)源。商業(yè)信用期限較短，一般為30天，但也有60天和90天的，這要視小企業(yè)的類型和供貨商對(duì)企業(yè)的信任程度等情況以及小企業(yè)與供應(yīng)商之間的關(guān)系而定。二、商業(yè)信用小企業(yè)可以獲得的商業(yè)信用多種多樣，常見(jiàn)的有如下幾種：（一）應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款是賣方通過(guò)賒銷而提供給買方的一種商業(yè)信用，是買方的一種短期資金來(lái)源。銷貨企業(yè)在把商品轉(zhuǎn)移給買方時(shí)，并不需要買方立即支付貨款，而是根據(jù)其交易條件或貨物條件向買方開出發(fā)票，根據(jù)事先確定好的商業(yè)信用條件，在一個(gè)時(shí)期后買方付清全部貨款。這可以說(shuō)是一種雙贏的銷貨方式，買方獲得了短期資金信用，擴(kuò)大了資金的來(lái)源，而賣方則擴(kuò)大了產(chǎn)品銷售。應(yīng)付賬款是最常見(jiàn)的一種商業(yè)信用，在實(shí)踐中運(yùn)用的也最多。二、商業(yè)信用（二）商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是買賣雙方在賒購(gòu)賒銷活動(dòng)中所開具的據(jù)以反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系并憑以辦理清償?shù)淖C明。為了增強(qiáng)貨款收回的可能性，賣方一般更愿意采用商業(yè)票據(jù)這種更加科學(xué)和完善的商業(yè)信用形式。商業(yè)票據(jù)和應(yīng)付賬款有異曲同工之妙，區(qū)別就是商業(yè)票據(jù)對(duì)賣方的保障程度更大一些。就具體形式來(lái)看，商業(yè)票據(jù)一般有兩種形式：商業(yè)本票和商業(yè)匯票。這兩種票據(jù)的本質(zhì)是相同的，區(qū)別就是商業(yè)本票是由債務(wù)人向債權(quán)人開具的，由商業(yè)匯票則是有債權(quán)人向債務(wù)人開具的。二、商業(yè)信用（三）預(yù)收賬款預(yù)收賬款是指買方在發(fā)貨之前向賣方預(yù)先支付的全部或部分貨款。預(yù)收賬款也是一種商業(yè)信用，但它與前述兩種商業(yè)信用的區(qū)別就是，預(yù)收賬款是由買方向賣方提供的，是賣方的短期資金來(lái)源。這種形式的商業(yè)信用比較少見(jiàn)，通常應(yīng)用于供不應(yīng)求的商品，生產(chǎn)周期較長(zhǎng)且投入較大的房地產(chǎn)業(yè)和重型機(jī)器及船舶制造業(yè)，報(bào)紙雜志的征訂等情況。二、商業(yè)信用（一）設(shè)立支持科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的政府專項(xiàng)基金（二）各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市成立了中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（三）建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系三、政府支持權(quán)益融資與負(fù)債融資比較分析05以A樓梯公司為例，看權(quán)益融資和負(fù)債融資對(duì)企業(yè)潛在獲利能力、融資風(fēng)險(xiǎn)和表決控制權(quán)方面的不同影響。一、潛在獲利能力從A公司的例子中得出一般的規(guī)則，即只要資產(chǎn)收益率比借款成本高，借款越多，則凈資產(chǎn)收益率越高。二、融資風(fēng)險(xiǎn)從A公司的例子中得出，負(fù)債融資雖然在收益好的時(shí)候可以提高所有者的回報(bào)，但在收益不好的時(shí)候也會(huì)帶來(lái)低回報(bào)率甚至負(fù)回報(bào)率。也就是說(shuō)，債務(wù)是一把雙刃劍，企業(yè)家和所有者在籌集企業(yè)發(fā)展所需資金的時(shí)候必須考慮它們之間的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，也就是資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。三、表決控制權(quán)為擁有表決控制權(quán)，小企業(yè)所有者往往選擇負(fù)債融資而不是權(quán)益融資，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為負(fù)債雖然增加了風(fēng)險(xiǎn)，但它也可以讓他們擁有100%的控制權(quán)，縱使企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗也是自己的事，總比經(jīng)營(yíng)良好卻讓別人坐享其成要好。A樓梯公司實(shí)例（一）權(quán)益融資的特點(diǎn)1.權(quán)益融資的優(yōu)點(diǎn)：（1）權(quán)益融資所籌集的資本具有永久性，沒(méi)有到期日的要求，且不需要企業(yè)歸還，有利于保證企業(yè)對(duì)資本的最低需要和維持企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。（2）權(quán)益融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，企業(yè)是否支付股利以及支付多少，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利情況，以及企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的需要來(lái)確定。由于權(quán)益融資沒(méi)有固定的還本付息的壓力，所以融資風(fēng)險(xiǎn)較小。（3）權(quán)益資本是企業(yè)最基本的資金來(lái)源，它既反映了公司實(shí)力的大小，又是其他融資方式的基礎(chǔ)，增強(qiáng)企業(yè)負(fù)債的能力。（4）權(quán)益融資容易吸收資金，尤其是在通貨膨脹時(shí)期，因?yàn)樵谕ㄘ浥蛎浧陂g，普通股的價(jià)值隨價(jià)格的上升而上升，可在一定程度上抵消通貨膨脹的影響。四、權(quán)益融資與負(fù)債融資的特點(diǎn)比較（一）權(quán)益融資的特點(diǎn)2.權(quán)益融資的缺點(diǎn)：（1）成本較高。從投資者的角度來(lái)講，普通股的風(fēng)險(xiǎn)較高，要求較高的投資報(bào)酬率；從融資企業(yè)來(lái)講，普通股的股利不能抵稅，因?yàn)楣衫獜亩惡罄麧?rùn)中支付；普通股的發(fā)行費(fèi)也高于負(fù)債融資所需的融資費(fèi)用。（2）轉(zhuǎn)移企業(yè)的控制權(quán)。采用權(quán)益融資就意味著增加新的股東，必然導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)從小企業(yè)主手里轉(zhuǎn)移出一部分。四、權(quán)益融資與負(fù)債融資的特點(diǎn)比較（二）負(fù)債融資的特點(diǎn)負(fù)債融資是指通過(guò)負(fù)債方式籌集各種債務(wù)資金的融資形式。負(fù)債融資有很多種形式，根據(jù)所籌集資金可使用時(shí)間的長(zhǎng)短，分為長(zhǎng)期負(fù)債融資和短期負(fù)債融資。長(zhǎng)期負(fù)債融資籌集的資金使用期限一般在一年以上；短期負(fù)債融資籌集的資金使用期限一般在一年以下。1.長(zhǎng)期負(fù)債融資的優(yōu)點(diǎn)：（1）長(zhǎng)期負(fù)債融資可以彌補(bǔ)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展資金的不足，如滿足對(duì)固定