美聯(lián)儲第十次加息后的暗示-2023-05-宏觀大勢_第1頁
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廣發(fā)宏觀廣發(fā)宏觀在美聯(lián)儲2023年5月議息會議中，F(xiàn)OMC全體官員一致投票將聯(lián)邦5月FOMC聲明中對未來貨幣政策前瞻達到限制性水平；三則，5月聲明中，將為決定未來緊縮程度的表述（“indeterminingtheext際利率已經(jīng)高于中性利率，正在臨近或者已經(jīng)達到加息周期的尾聲。雖然鮑威爾并沒美國經(jīng)濟持續(xù)走弱的宏觀背景，均指向美聯(lián)儲可能在6月暫停加息，換言之，5月有較大概率是本輪緊縮周期的表述則包含“委員會預(yù)計，一些額外的政策緊縮可能是合適的，以使得貨幣政策達到足夠限制性水平”（“thedeterminingtheextent聲明以及鮑威爾新聞發(fā)布會中的表述，都指向5月之間的平衡，美聯(lián)儲需要從中選擇一個理論最佳的折中方案。我們維持6月可能宣布暫停加息，美聯(lián)降息的判斷。一方面，通脹絕對值水平仍然太高且粘性強，下半年在基數(shù)效應(yīng)走弱的背景下，下行速度可能進一步放緩。3月此外，雖然薪資增速放緩有利于核心服務(wù)通脹的回落，但薪資增速與售、科技、建筑行業(yè)裁員人數(shù)維持上行態(tài)勢；從新增非農(nóng)數(shù)據(jù)中也可以看出，雖然月度總體數(shù)據(jù)維持偏高水平，但結(jié)構(gòu)來看，零售、制造業(yè)、建筑業(yè)、休閑和酒店業(yè)新增就業(yè)人數(shù)持續(xù)回落，兩者均反應(yīng)經(jīng)濟周期下行的壓力。一步影響實體經(jīng)濟。一則，美國小銀行對信貸擴張的作用顯著，在儲蓄持續(xù)轉(zhuǎn)移的背景下，美國中小銀行大概率會收緊貸款標(biāo)準(zhǔn)，收緊金融條件，進一步?jīng)_擊實體經(jīng)濟。根據(jù)美聯(lián)儲H.8表格，美國高于儲蓄利率，則小銀行儲蓄下降的趨勢仍會持續(xù)，疊加后續(xù)監(jiān)管可能趨嚴，則小銀行對信貸的貢獻可能顯著回落。可以看到，商業(yè)和工業(yè)貸款以及商業(yè)地產(chǎn)貸款增速開始觸頂回落，居民消費和住房貸款在磨頂階段，均反應(yīng)金融環(huán)境收緊對信貸收縮的作用已經(jīng)開始顯現(xiàn)。簡單來說，美聯(lián)儲加息對就業(yè)供需緊張問題的作用已經(jīng)開始持續(xù)顯現(xiàn)，此外，加息以及銀行業(yè)危機導(dǎo)致金融環(huán)境糾結(jié)于這一點，三大股指均有不同程度下跌。速--

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