招商證券：口罩全產(chǎn)業(yè)鏈原材料深度解析

招商證券：口罩全產(chǎn)業(yè)鏈原材料深度解析石油石化行業(yè)口罩全產(chǎn)業(yè)鏈原材料深度解析中國本就是全球最大的口罩生產(chǎn)國和出口國；平常年份的口罩產(chǎn)量占全球約50%，其中70%供出口。美國口罩90%從中國進(jìn)口，日本口罩70%依賴中國。目前，中國口罩已增產(chǎn)10多倍至日產(chǎn)能1.2億只，但全球口罩供需缺口仍無法緩解。國內(nèi)按5.6億就業(yè)人口全部正常復(fù)工復(fù)產(chǎn)測算，日需求至少4億只；考慮到我國的疫情防控已取得階段性勝利，低風(fēng)險地區(qū)的非人員密集場景已可適度摘口罩，日需求量仍將維持在1.5億只一段時間。中國境外確診新冠肺炎累計超50萬例，正處于疫情“震中”的歐美國家民眾戴口罩的接受度大有改觀。全球口罩日需求或達(dá)數(shù)億只，數(shù)以億計的海外口罩訂單正在出現(xiàn)。熔噴布是醫(yī)用口罩的“心臟”材料醫(yī)用口罩一般由無紡布、熔噴布、鼻梁條、耳帶等構(gòu)成，主體結(jié)構(gòu)為三層無紡布SMS“三明治”結(jié)構(gòu)；外S層防水無紡布防飛沫，內(nèi)S層普通紡粘無紡布吸濕，中間M層駐極處理的熔噴無紡布過濾細(xì)菌和懸浮顆粒。其中熔噴布是醫(yī)用口罩的“心臟”材料?？谡炙锜o紡布是PP聚丙烯纖維料通過非織造工藝得到，而熔噴無紡布則需再經(jīng)過駐極處理，高端M層無紡布也可用PTFE代替。我國口罩日產(chǎn)量理論潛能為4億只口罩產(chǎn)業(yè)鏈“兩頭大、中間小”：上游聚丙烯和紡粘無紡布原材料充裕，高熔指聚丙烯熔噴料的產(chǎn)能和下游6000多臺口罩機(jī)，理論上足夠支撐日產(chǎn)口罩4億只。目前，非消耗品的口罩機(jī)一次性需求高峰已過，但是中間環(huán)節(jié)的熔噴布產(chǎn)能供給仍存在瓶頸。國內(nèi)口罩短期產(chǎn)能瓶頸為日產(chǎn)2億只，非醫(yī)用熔噴布最接近轉(zhuǎn)產(chǎn)條件熔噴布在無紡布中的占比只有0.9%，且主要用于環(huán)保、隔膜、擦拭材料，只有10%生產(chǎn)口罩。目前，全部存量熔噴布產(chǎn)能預(yù)計都將轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩，上限瓶頸已臨近，國內(nèi)多家實力企業(yè)開始快速擴(kuò)充產(chǎn)能，即使將在建熔噴布產(chǎn)能全部算上，我國口罩的短期上線約為日產(chǎn)2億只。由于新建熔噴布產(chǎn)能至少需2-3個月，但非醫(yī)用熔噴布轉(zhuǎn)產(chǎn)和SMS紡熔復(fù)合產(chǎn)線調(diào)整生產(chǎn)工藝只需1個月，這部分若全部轉(zhuǎn)產(chǎn)則具備年產(chǎn)能15萬噸的潛能，對應(yīng)4億