建筑工程行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：靜待花開(kāi)細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)

證券研究報(bào)告（優(yōu)于大市，維持）《靜待花開(kāi)，把握細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)》2024年1月23日概要1、回顧：建筑行業(yè)漲幅居中，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低2、基建投資高基數(shù)下仍保持韌性3、整體景氣度承壓下，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)3.1城中村改造加速推進(jìn)，力度可期3.2萬(wàn)億國(guó)債支持重建，水利、環(huán)境工程值得期待3.3綠色建筑正在提速4、順應(yīng)數(shù)字化，“AI+建筑”信息化轉(zhuǎn)型大勢(shì)所趨5、投資建議6、風(fēng)險(xiǎn)提示21.1

板塊行情強(qiáng)于滬深300，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低23年全年建筑行情回顧：CS建筑板塊較23年初下跌3.09%（市場(chǎng)位居14/29)，強(qiáng)于滬深300機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低（23Q3末建筑持倉(cāng)0.99%，標(biāo)配2.02%）圖

2023年以來(lái)建筑漲幅排名14/29圖

2023Q3末基金持倉(cāng)建筑比例低資料：wind，證券研究所。注：截至2023年12月29日收盤(pán)31.223Q1-3行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊偻认陆?3Q1-3行業(yè)新簽訂單、歸母凈利潤(rùn)、毛利指標(biāo)同比增速相比22Q1-3下降明顯。行業(yè)新簽訂單增速同比下降6.76個(gè)百分點(diǎn)至0.01%，行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速同比下降4.20個(gè)百分點(diǎn)至0.38%，行業(yè)毛利同比下降4.41個(gè)百分點(diǎn)至6.74%。23Q1-3行業(yè)營(yíng)收同比增速相比22Q1-3同比下降1.99個(gè)百分點(diǎn)至6.48%。圖

23Q1-3建筑行業(yè)新簽訂單增速下降較多圖

23Q1-3行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)同比增速下降明顯資料：wind，證券研究所41.3

對(duì)外工程、央國(guó)企訂單情況相對(duì)較好歸母凈利潤(rùn)和新簽訂單行業(yè)分化明顯，對(duì)外工程、央國(guó)企相對(duì)較好。從訂單情況來(lái)看，對(duì)外工程、地方國(guó)企、央企等新簽訂單同比增幅較大，分別同比增長(zhǎng)34.60%、25.05%、12.47%。23Q1-3裝飾板塊歸母凈利潤(rùn)上升較多，增速同比增長(zhǎng)171.61個(gè)百分點(diǎn)至174.68%。圖

23Q1-3裝飾板塊歸母凈利潤(rùn)同比增幅最大圖

23Q1-3對(duì)外工程訂單合計(jì)同比增速最高403020100對(duì)外工程

地方國(guó)企央企鋼結(jié)構(gòu)裝飾基建民企-10-20-30-4023Q1-3各板塊訂單合計(jì)同比增速(%)資料券研究所：wind，各板塊公司產(chǎn)銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)快報(bào)等，證51.4

基建單月投資增速自5月開(kāi)始明顯放緩基建單月投資增速自5月開(kāi)始明顯放緩。23年1-12月基建投資（不含電力）增速同比增長(zhǎng)5.9%，較2022年同期下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。分月度來(lái)看，23年2月至4月單月投資增速維持在8%左右，單月投資自5月開(kāi)始明顯放緩下降至4.9%，12月為6.8%，維持在低速增長(zhǎng)。圖

23年1-12月基建投資同增5.9%，增速放緩圖

23年單月投資增速自5月開(kāi)始明顯放緩6資料：wind，證券研究所1.5

行業(yè)負(fù)債率有所上升，ROE持續(xù)下降近年行業(yè)負(fù)債率有所上升：2023Q3末行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為75.91%。ROE小幅下降：2022年CS建筑行業(yè)受疫情影響ROE

下降至8.48%，23Q1-3持續(xù)下降至6.65%。圖

行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有所上升圖

23Q1-3行業(yè)ROE持續(xù)下降資料：wind，證券研究所7概要1、回顧：建筑行業(yè)漲幅居中，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低2、基建投資高基數(shù)下仍保持韌性3、整體景氣度承壓下，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)3.1城中村改造加速推進(jìn)，力度可期3.2萬(wàn)億國(guó)債支持重建，水利、環(huán)境工程值得期待3.3綠色建筑正在提速4、順應(yīng)數(shù)字化，“AI+建筑”信息化轉(zhuǎn)型大勢(shì)所趨5、投資建議6、風(fēng)險(xiǎn)提示82.1

固投增速整體放緩，基建投資保持韌性2023年以來(lái)（截止12月）固定資產(chǎn)投資增速放緩下降2.5個(gè)百分點(diǎn)至3.0%。其中2023年以來(lái)，1-12月基建投資增速同比下滑3.5個(gè)百分點(diǎn)至5.9%；制造業(yè)投資增速同比下滑2.6個(gè)百分點(diǎn)至6.5%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額降幅同比擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)至-9.6%。在22年基建投資基數(shù)較高的情況下（22年基建投資增速為9.4%），23年1-12月基建投資仍保持增長(zhǎng)。圖

固定資產(chǎn)投資增速放緩（%）圖

2023年以來(lái)基建投資增速放緩（%）資料：wind，證券研究所92.1

東部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增勢(shì)良好2023年以來(lái)東部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增勢(shì)良好。1-12月東部固定資產(chǎn)投資同比增速為4.4%，并且只有東部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速高于1-12月全國(guó)增速3.0%，西部地區(qū)、中部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速分別同增0.3%、0.1%，東北地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速同減1.8%。圖

2023年以來(lái)東部地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速較快表

各地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速全國(guó)月份2023/12東部4.4%4.5%4.9%5.4%5.6%5.9%6.4%6.6%6.2%6.5%5.8%3.6%3.7%4.2%4.3%4.1%4.1%4.5%5.0%6.3%9.5%11.7%6.4%6.6%7.1%7.8%8.2%9.4%11.8%14.9%15.2%23.5%36.2%西部0.3%中部0.1%-0.2%-0.5%-0.4%-0.6%-0.3%0.8%2.2%3.2%4.9%6.3%4.7%4.8%6.1%6.7%7.3%7.9%8.0%7.9%8.5%11.3%13.2%3.9%4.4%4.5%5.5%7.5%8.7%11.4%14.5%18.0%23.3%36.5%東北-1.8%-2.4%-3.5%-2.7%-3.1%-1.9%2.2%1.7%9.8%13.7%4.9%1.2%0.9%0.3%0.2%0.2%0.1%-0.9%-4.4%-7.7%-1.4%18.6%5.7%5.7%6.8%8.2%8.7%9.6%11.2%12.0%18.6%19.7%26.4%3.0%2023/112023/102023/092023/082023/072023/062023/052023/042023/032023/022022/122022/112022/102022/092022/082022/072022/062022/052022/042022/032022/022021/122021/112021/102021/092021/082021/072021/062021/052021/042021/032021/022.9%2.9%3.1%3.2%3.4%3.8%4.0%4.7%5.1%5.5%5.1%5.3%5.8%5.9%5.8%5.7%6.1%6.2%6.8%9.3%12.2%4.9%5.2%6.1%7.3%8.9%10.3%12.6%15.4%19.9%25.6%35.0%0.0%-0.1%-0.9%-1.6%-1.9%-1.7%-2.5%-1.3%1.5%4.1%8.9%9.4%9.8%10.0%9.9%10.1%10.7%10.9%12.0%14.4%14.7%10.2%11.0%12.0%13.3%15.7%18.9%22.3%25.2%30.7%39.9%49.4%資料：wind，證券研究所102.1

西藏、內(nèi)蒙古、上海、新疆固投增速較快西藏、內(nèi)蒙古、上海、新疆固定資產(chǎn)投資增速較快。分省市看，西藏、內(nèi)蒙古、上海、新疆1-12月固定資產(chǎn)投資同比增速大于10%，分別為35.1%、19.8%、13.8%、12.4%，均高于1-12月全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速3.0%。表

2022年和2023年1-12月各地固投增速情況圖

西藏、內(nèi)蒙古、上海、新疆固投增速高于全國(guó)（%）2022年全年固投增速-18.0%17.6%2023年1-12月固投增速西藏內(nèi)蒙古上海新疆河北浙江甘肅寧夏江蘇35.1%19.8%13.8%12.4%6.3%-1.0%7.6%7.9%9.1%6.1%10.1%5.9%10.2%5.5%3.8%5.2%山東湖北北京重慶遼寧安徽全國(guó)福建廣東四川河南海南吉林陜西湖南貴州江西山西青海云南黑龍江廣西天津6.1%15.0%3.6%0.7%3.6%9.0%5.10%7.5%-2.6%6.0%6.7%-4.2%-2.4%8.1%6.6%-5.1%8.6%5.9%-7.6%7.5%0.6%0.1%-9.9%5.2%5.0%4.9%4.3%4.0%4.0%3.00%2.5%2.5%2.4%2.1%1.1%0.3%0.2%-3.1%-5.7%-5.9%-6.6%-7.5%-10.6%-14.8%-15.5%-16.4%資料：wind，證券研究所112.2

提前批專項(xiàng)債值得期待項(xiàng)目資金將得到有力支撐。新華社12月18日?qǐng)?bào)道財(cái)政部已下達(dá)第一批資金預(yù)算

2379億元；近日財(cái)政部網(wǎng)站顯示第二批國(guó)債資金預(yù)算5646

億元已下達(dá)。我們認(rèn)為隨著增發(fā)國(guó)債陸續(xù)下達(dá)，相關(guān)項(xiàng)目資金將得到有力支撐。表

2023年1-12月地方政府已發(fā)行新增債券及剩余額度2022720020237200地方政府新增一般債額度（億元）地方政府新增專項(xiàng)債額度（億元）地方政府新增債額度（億元）1-12月新增地方政府債發(fā)行額（億元）剩余額度（億元）365004370047446-3746380004520046451-125112證券研究所資料：中國(guó)政府網(wǎng)，財(cái)政部，wind，2.2

基建相關(guān)財(cái)政支出減速基建相關(guān)財(cái)政支出減速：2023年1-11月公共財(cái)政支出同比增長(zhǎng)4.90%；其中公共財(cái)政支出分項(xiàng)中與基建相關(guān)的交通運(yùn)輸支出同減0.10%，農(nóng)林水事務(wù)支出同增5.80%，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出同增1.40%。我們認(rèn)為基建相關(guān)的財(cái)政支出相較于22年同期有所減速。圖

2023年1-11月公共財(cái)政支出增速有所提高圖

與基建相關(guān)的支出分項(xiàng)增速有所下降資料：wind，證券研究所132.2

地方政府債券凈融資額有所增加地方政府債券和城投債凈融資額有所增加。2023年1-12月地方政府發(fā)債凈融資額約56607億元，較2022年同期增加約10799億元。1-12月城投債凈融資額約8983億元，較2022年同期增加約24億元。圖2023年地方債凈融資有所增加圖

2023年以來(lái)城投債凈融資有所增加：wind，證券研究所14資料2.2

非標(biāo)融資負(fù)面影響減弱非標(biāo)融資負(fù)面影響減弱：2023年1-11月新增信托貸款規(guī)模增加約1229億元，相比2022年同期減少額大幅增加；新增委托貸款規(guī)模增加約242億元，相比2022年同期有所下降，同減3438億元。圖

2023年新增信托貸款大幅增加圖

2023年以來(lái)新增委托貸款有所下降資料：wind，證券研究所152.3

REITs發(fā)行熱度不減，提振行業(yè)資金面基礎(chǔ)設(shè)施REITs的發(fā)行，可有效盤(pán)活存量資產(chǎn)，提升直接融資比重；有利于廣泛籌集項(xiàng)目資本金，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿。截至目前已經(jīng)有28個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs于滬深交易所上市交易，其中還有4個(gè)基金準(zhǔn)備擴(kuò)募。我們認(rèn)為未來(lái)更多基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs將受理獲批，有望提振行業(yè)資金面。表

目前上交所和深交所已經(jīng)上市公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs情況分類(lèi)代碼名稱項(xiàng)目屬性資產(chǎn)類(lèi)型申報(bào)類(lèi)型首發(fā)最新?tīng)顟B(tài)已上市更新日期2021-05-14508001.SH508008.SH508027.SH508099.SH508021.SH508018.SH508066.SH508058.SH508068.SH508088.SH508009.SH508077.SH508000.SH508056.SH508007.SH508098.SH508096.SH508019.SH508028.SH180801.SZ180201.SZ180202.SZ180401.SZ180501.SZ180102.SZ180103.SZ180301.SZ180101.SZ浙商證券滬杭甬杭徽高速封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金國(guó)金鐵建重慶渝遂高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金東吳蘇州工業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金建信中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金臨港創(chuàng)新智造產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏中國(guó)交建高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金紫金江蘇交控高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中金廈門(mén)安居保障性租賃住房封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏北京保障房中心租賃住房封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金東久新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中金安徽交控高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏基金華潤(rùn)有巢租賃住房封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華安張江光大園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中金普洛斯倉(cāng)儲(chǔ)物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中金山高集團(tuán)高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金嘉實(shí)京東倉(cāng)儲(chǔ)物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中航京能光伏封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中金湖北科投光谷產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中信建投國(guó)家電投新能源封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中航首鋼生物質(zhì)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)交通基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)擴(kuò)募擴(kuò)募首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)擴(kuò)募擴(kuò)募已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市2022-06-062021-05-142021-11-122022-08-302022-03-162022-10-102022-07-142022-08-052022-09-012022-10-132022-11-012023-03-312023-03-312023-04-252022-12-262023-03-022023-04-252023-03-022021-05-172021-05-172021-11-122022-06-212022-07-292022-08-312022-11-282023-04-042023-04-04產(chǎn)權(quán)類(lèi)特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)產(chǎn)權(quán)類(lèi)保障性租賃住房保障性租賃住房園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施保障性租賃住房園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施倉(cāng)儲(chǔ)物流上交所上市交通基礎(chǔ)設(shè)施倉(cāng)儲(chǔ)物流能源基礎(chǔ)設(shè)施園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施能源基礎(chǔ)設(shè)施生態(tài)環(huán)保平安廣州交投廣河高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏越秀高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金鵬華深圳能源清潔能源封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金紅土創(chuàng)新深圳人才安居保障性租賃住房封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏合肥高新創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏杭州和達(dá)高科產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金紅土創(chuàng)新鹽田港倉(cāng)儲(chǔ)物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金博時(shí)招商蛇口產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金交通基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施能源基礎(chǔ)設(shè)施保障性租賃住房園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施倉(cāng)儲(chǔ)物流深交所上市園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施16資料：wind，證券研究所2.4

建筑央企營(yíng)收、利潤(rùn)增速同比放緩建筑央企營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速同比放緩。23Q1-3建筑央企營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)增速較2022年同期下降，分別同增6.82%和2.75%。（22年全年增速分別為8.35%和7.72%）圖

23Q1-3八大建筑央企營(yíng)收增速同比放緩圖

23Q1-3八大建筑央企歸母凈利潤(rùn)增速同比放緩資料：wind，證券研究所172.5設(shè)計(jì)行業(yè)營(yíng)收增速上升，歸母凈利潤(rùn)增速明顯下滑設(shè)計(jì)是建筑工程行業(yè)的先行指標(biāo)，2023Q1-3設(shè)計(jì)行業(yè)營(yíng)收增速上升，歸母凈利潤(rùn)增速明顯下滑。2023Q3設(shè)計(jì)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速較年初上升17.80個(gè)百分點(diǎn)至10.60%，歸母凈利潤(rùn)增速下降55.63個(gè)百分點(diǎn)至4.90%。表

設(shè)計(jì)行業(yè)公司收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況證券代碼300284.SZ002949.SZ603018.SH603017.SH300500.SZ600629.SH603909.SH證券簡(jiǎn)稱蘇交科2022Q3營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）2023Q3營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）2022Q3歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（%）2023Q3歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率(%)2.83-29.387.30-3.03-18.73-2.7718.49-7.227.802.24-18.38-3.640.8714.18-49.964.40華陽(yáng)國(guó)際華設(shè)集團(tuán)中衡設(shè)計(jì)啟迪設(shè)計(jì)華建集團(tuán)建發(fā)合誠(chéng)11.89-14.45-26.47-5.039.51-0.78-20.81-18.2524.5111.63216.9113.32圖2023Q3設(shè)計(jì)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速有所上升（%）

圖2023Q3設(shè)計(jì)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速明顯下滑（%）資料：wind，證券研究所18概要1、回顧：建筑行業(yè)漲幅居中，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低2、基建投資高基數(shù)下仍保持韌性3、整體景氣度承壓下，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)3.1城中村改造加速推進(jìn)，力度可期3.2萬(wàn)億國(guó)債支持重建，水利、環(huán)境工程值得期待3.3綠色建筑正在提速4、順應(yīng)數(shù)字化，“AI+建筑”信息化轉(zhuǎn)型大勢(shì)所趨5、投資建議6、風(fēng)險(xiǎn)提示193.1城中村改造加速推進(jìn)，力度可期國(guó)家層面，中央政策持續(xù)加碼，定調(diào)積極。2023年7月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》。9月自然資源部決定在北京市等43個(gè)城市開(kāi)展低效用地再開(kāi)發(fā)試點(diǎn)。10

月住建部表明，城中村改造信息系統(tǒng)投入運(yùn)行兩個(gè)月以來(lái)，已入庫(kù)城中村改造項(xiàng)目

162

個(gè)。11月央行再次提出加大對(duì)城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房建設(shè)等金融支持力度。表：2023年以來(lái)國(guó)家對(duì)城中村改造的相關(guān)支持表述情況時(shí)間事件城中村相關(guān)支持表述在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。規(guī)劃建設(shè)保障性住房。2023/4/28

中共中央政治局會(huì)議國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤在第十四屆陸家嘴論壇上發(fā)表主題演講2023/6/8強(qiáng)化對(duì)投資的融資保障，支持超大特大城市城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)。2023/7/21

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》2023/7/24

中共中央政治局會(huì)議要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動(dòng)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤(pán)活改造各類(lèi)閑臵房產(chǎn)?！胺e極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造有利于消除城市建設(shè)治理短板、改善城鄉(xiāng)居民居住環(huán)境條件、擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)”?！耙獜膶?shí)際出發(fā)，采取拆除新建、在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造工作部署電

整治提升、拆整結(jié)合等不同方式分類(lèi)改造。實(shí)行改造資金和規(guī)劃指標(biāo)全市統(tǒng)籌、土地資源區(qū)域統(tǒng)籌，促進(jìn)資金綜合平衡、動(dòng)態(tài)平衡。必須實(shí)行凈地出讓。堅(jiān)2023/7/28視電話會(huì)議持以市場(chǎng)化為主導(dǎo)、多種業(yè)態(tài)并舉的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)方式。建設(shè)好配套公共基礎(chǔ)設(shè)施，做好歷史文化傳承保護(hù)。相關(guān)部門(mén)要抓緊完善政策體系，相關(guān)城市政府要切實(shí)履行主體責(zé)任，加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)力量，健全工作機(jī)制，推動(dòng)城中村改造工作取得實(shí)效”。2023/7/28-8/1立足職能定位，聚焦服務(wù)全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大投融資支持力度。積極服務(wù)推動(dòng)超大特大城市城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。推動(dòng)深化基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革，加強(qiáng)市場(chǎng)化投融資模式創(chuàng)新，構(gòu)建服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施全生命周期的投融資產(chǎn)品體系。加強(qiáng)與國(guó)家發(fā)展改革委的投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)合作。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行2023年年中黨建和經(jīng)營(yíng)工作座談會(huì)中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)電視會(huì)議2023/8/18要注意挖掘新的信貸增長(zhǎng)點(diǎn)，大力支持中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，積極推動(dòng)城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。“為貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施全面節(jié)約戰(zhàn)略等決策部署，落實(shí)在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的有關(guān)要求，聚焦盤(pán)活利用存量土地，提高土地2023/9/5

自然資源部關(guān)于開(kāi)展低效用地再開(kāi)發(fā)試點(diǎn)工作的通知

利用效率，促進(jìn)城鄉(xiāng)高質(zhì)量發(fā)展，部決定在北京市等43個(gè)城市開(kāi)展低效用地再開(kāi)發(fā)試點(diǎn)”?！皟?yōu)化保障性住房用地規(guī)劃選址，增加保障性住房用地供應(yīng)，探索城中村改造地塊除安臵房外的住宅用地及其建筑規(guī)模按一定比例建設(shè)保障性住房，探索利用集體建設(shè)用地建設(shè)保障性租賃住房?！?023/9/25

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第三季度例會(huì)

加大對(duì)“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度超大特大城市正積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造，分三類(lèi)推進(jìn)實(shí)施。一類(lèi)是符合條件的實(shí)施拆除新建，另一類(lèi)是開(kāi)展經(jīng)常性整治提升，第三類(lèi)是介于兩者之間的實(shí)2023/10/12

住建部施拆整結(jié)合。各地正按照部署，扎實(shí)開(kāi)展配套政策制定、摸清城中村底數(shù)、編制改造項(xiàng)目方案等工作，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部城中村改造信息系統(tǒng)投入運(yùn)行兩個(gè)月以來(lái)，已入庫(kù)城中村改造項(xiàng)目162個(gè)。2023/11/27

中國(guó)人民銀行2023年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

落實(shí)好房地產(chǎn)“金融16條”，加大對(duì)城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房建設(shè)等金融支持力度。20資料：中國(guó)政府網(wǎng)，新華網(wǎng)，央視網(wǎng)，國(guó)開(kāi)行、住建部官網(wǎng)，證券研究所3.1城中村改造加速推進(jìn)，力度可期地方層面，超大特大城市是城中村改造重點(diǎn)，多城積極響應(yīng)。2023年上海市計(jì)劃啟動(dòng)城中村改造項(xiàng)目10個(gè)，廣州市計(jì)劃推進(jìn)127個(gè)城中村改造項(xiàng)目。11月8日鄭州市7個(gè)城中村改造項(xiàng)目集中開(kāi)工，標(biāo)志鄭州城中村改造按下“加速鍵”。11月22日廣州公布《廣州市城中村改造條例（草案修改稿〃征求意見(jiàn)稿）》，為全國(guó)首個(gè)城中村改造新規(guī)，城中村改造進(jìn)一步提速。表：部分超大特大城市城中村改造計(jì)劃/進(jìn)展情況城市城中村改造計(jì)劃/進(jìn)展2023年計(jì)劃啟動(dòng)“城中村”改造項(xiàng)目10個(gè)，改造老舊村（居）民房屋不少于130萬(wàn)平方米，受益村（居）民不少于4000戶；到2025年底，中心城區(qū)周邊“城中村”項(xiàng)目全面啟動(dòng)；到2027年底，中心城區(qū)周邊“城中村”改造項(xiàng)目全面完成，五個(gè)新城等重點(diǎn)區(qū)域“城中村”改造規(guī)?；七M(jìn)；到2032年底，“城中村”改造項(xiàng)目全面完成。上海市2023年2月28日，深圳市城中村保障性住房規(guī)模化品質(zhì)化改造提升暨三宜小村建設(shè)工作正式啟動(dòng)，《深圳市城中村保障性住房規(guī)?；焚|(zhì)化改造提升重點(diǎn)指引》正式發(fā)布。2023-2025年，深圳市將建設(shè)籌集保障性住房深圳市

46萬(wàn)套（間）、建筑面積超過(guò)2000萬(wàn)平方米。已經(jīng)摸排167個(gè)城中村、3萬(wàn)個(gè)樓棟、超3000萬(wàn)平方米潛力改造空間，將在各區(qū)快速打造1到2個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目，確保全年籌集超過(guò)3萬(wàn)套。市屬人才安居集團(tuán)分別與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行共五家金融機(jī)構(gòu)深圳分行簽署5000億合作協(xié)議，包含對(duì)城中村改造領(lǐng)域的支持。2023年9月26日，重慶發(fā)布中心城區(qū)舊城改造項(xiàng)目（第一批）名單，推出了民生意義重大、城市提升效應(yīng)明顯的舊城改造項(xiàng)目59個(gè)、總投資約2743億元，其中綜合類(lèi)項(xiàng)目32個(gè)、項(xiàng)目總投資1511億元，棚改類(lèi)項(xiàng)目19個(gè)、項(xiàng)目總投資740億元，城中村項(xiàng)目8個(gè)、項(xiàng)目總投資492億元。重慶市2023年全市城市更新年度固定資產(chǎn)投資目標(biāo)將達(dá)2000億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)60%。廣州市計(jì)劃推進(jìn)127個(gè)城中村改造項(xiàng)目（包括49個(gè)續(xù)建項(xiàng)目、20個(gè)新開(kāi)工項(xiàng)目和58個(gè)前期項(xiàng)目），預(yù)計(jì)完成固定資產(chǎn)投資983億元，占全年城市更新固定資產(chǎn)投資目標(biāo)的49%。廣州市

10月24日，《廣州市城市更新專項(xiàng)規(guī)劃（2021-2035年）》《廣州市城中村改造專項(xiàng)規(guī)劃（2021-2035年）》提出，至2025年，累計(jì)推進(jìn)城市更新約130平方公里（含城中村改造70平方公里）；至2030年，累計(jì)推進(jìn)城市更新約230平方公里（含城中村改造120平方公里）；至2035年累計(jì)推進(jìn)城市更新約300平方公里（含城中村改造155平方公里），通過(guò)微改造、混合改造、全面改造多種方式并舉，推動(dòng)低效存量土地的盤(pán)活再利用。11月22日，廣州公布《廣州市城中村改造條例（草案修改稿〃征求意見(jiàn)稿）》，共38條，對(duì)城中村改造涉及的資金、方式、流程、意愿、補(bǔ)償?shù)热鞒叹鞒雒鞔_規(guī)定。成都市

2023年《政府工作報(bào)告》目標(biāo)中指出，用好城中村改造引導(dǎo)資金池，改造城中村2448戶、棚戶區(qū)3062戶、老舊院落616個(gè)。東莞市

2023年6月26日，東莞市城中村改造工作動(dòng)員部署會(huì)提出，要確定好開(kāi)發(fā)主體，強(qiáng)化資金保障，用好資金優(yōu)惠政策，吸引社會(huì)資本參與城中村改造。要快字當(dāng)頭、突出重點(diǎn)，同步鋪開(kāi)4個(gè)街道和28個(gè)鎮(zhèn)的城中村改造。2023年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃提出，全面實(shí)施城市更新行動(dòng)，開(kāi)工建設(shè)金水河“一河兩岸”重點(diǎn)片區(qū)、國(guó)棉三廠、芝麻街二期、二砂文化創(chuàng)意園等項(xiàng)目，入庫(kù)項(xiàng)目達(dá)到60個(gè)，新開(kāi)工項(xiàng)目20個(gè)。11月8日鄭州市集中開(kāi)鄭州市工7個(gè)城改項(xiàng)目，總投資127億元，共建設(shè)安臵房163.8萬(wàn)平方米，項(xiàng)目完工后可實(shí)現(xiàn)2.5萬(wàn)群眾回遷安臵。濟(jì)南市

濟(jì)南市城市更新專項(xiàng)規(guī)劃（2021-2035年）提出，到2025年，計(jì)劃實(shí)施63個(gè)舊村莊改造（包含55個(gè)城中村和8個(gè)城邊村），涉及建筑面積約933萬(wàn)平方米，居民約3.01萬(wàn)戶。合肥市

2023年4月17日，合肥市召開(kāi)重點(diǎn)項(xiàng)目要素保障會(huì)，提出城中村改造的目標(biāo)任務(wù)：深入開(kāi)展城市更新行動(dòng)，總結(jié)好經(jīng)驗(yàn)，借鑒好做法，加快推進(jìn)現(xiàn)有104個(gè)城中村改造，力爭(zhēng)三年內(nèi)基本完成。全市計(jì)劃利用三年時(shí)間新啟動(dòng)改造69個(gè)城中村項(xiàng)目，截至2023年5月已啟動(dòng)41個(gè)，僅用一年多的時(shí)間即完成三年攻堅(jiān)計(jì)劃的近60％；58個(gè)續(xù)建項(xiàng)目已完工25個(gè)，其中13個(gè)項(xiàng)目、1.2萬(wàn)戶居民順利回遷。2023年計(jì)劃新啟青島市動(dòng)19個(gè)城中村改造項(xiàng)目、涉及1.4萬(wàn)戶，年底前基本完成簽約。昆明市

2023年加快城市更新改造，啟動(dòng)44個(gè)城中村改造，完成641個(gè)老舊小區(qū)改造?！俺筇卮蟪鞘小弊ⅲ焊鶕?jù)第七次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)，全國(guó)有7個(gè)城區(qū)常住人口超過(guò)1000萬(wàn)人的超大城市（上海、北京、深圳、重慶、廣州、成都、天津）和人口在500萬(wàn)-1000萬(wàn)的14個(gè)特大城市（武漢、東莞、西安、杭州、佛山、南京、沈陽(yáng)、青島、濟(jì)南、長(zhǎng)沙、哈爾濱、鄭州、昆明、大連）。根據(jù)住建部最新發(fā)布《2022年城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，超大城市增至10座（上海、北京、深圳、重慶、廣州、成都、天津、武漢、東莞、杭州），特大城市達(dá)9座（西安、鄭州、南京、濟(jì)南、合肥、沈陽(yáng)、青島、長(zhǎng)沙、蘇州）。21資料：各地方政府官網(wǎng)、房管局、國(guó)資委、住建廳、人大網(wǎng)，新華網(wǎng)，海通證券研究所3.1城中村改造加速推進(jìn)，力度可期公司層面，建筑企業(yè)乘城中村改造東風(fēng)，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來(lái)契機(jī)。我們看好建筑施工、規(guī)劃設(shè)計(jì)、檢測(cè)評(píng)估、建筑材料等房建或地產(chǎn)鏈板塊，受益城中村改造帶來(lái)的業(yè)務(wù)需求增量。表：城中村改造受益公司相關(guān)情況匯總（PE、PB為wind一致預(yù)期，數(shù)據(jù)截至2024/1/18）PE（倍）2023E

2024E

2025E

(LF，倍)PB分類(lèi)

公司簡(jiǎn)稱城中村/城市更新相關(guān)公司全面對(duì)接城市更新行動(dòng)帶來(lái)的新一輪片區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)需求，2023年簽約?？谑袡M溝村城市更新、上海市青浦區(qū)華新鎮(zhèn)鳳溪社區(qū)新木橋村、堅(jiān)強(qiáng)村及鳳溪居委地塊“城中村”改造（301.86億元）、鄭州市惠濟(jì)區(qū)古滎城市更新（一期）項(xiàng)目（56.97億元）等公司11月公告，下屬子公司通過(guò)股權(quán)收購(gòu)方式獲得廣州市黃埔區(qū)雙沙社區(qū)城市更新項(xiàng)目合作開(kāi)發(fā)權(quán)，預(yù)計(jì)總投資約289.3億元。12月公告，下屬子公司通過(guò)股權(quán)收購(gòu)方式獲得廣州市黃埔區(qū)文沖東城市更新項(xiàng)目合作開(kāi)發(fā)權(quán)，預(yù)計(jì)總投資約252.83億元。公司表示將充分發(fā)揮投資、設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，積極參與超大特大城市城中村改造投資建設(shè)。中國(guó)交建5.433.554.894.420.45中國(guó)建筑3.234.417.055.412.963.826.194.930.480.630.66中國(guó)中冶

2023年新簽聊城高新區(qū)西北片區(qū)城市更新項(xiàng)目EPC總承包項(xiàng)目（28.1億元）；江陰市青山未來(lái)社區(qū)城市更新項(xiàng)目（56.0億元）；下屬中冶臵業(yè)為“中國(guó)房地產(chǎn)城市更新優(yōu)秀企業(yè)”。5.10公司在城市更新領(lǐng)域，從投資開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)咨詢、施工維保等全方位參與歷史街區(qū)保護(hù)開(kāi)發(fā)、城中村改造、老舊小區(qū)改造、樓宇再造、市政工程改造，23H1新簽合同76億元，中標(biāo)上海建工8.35EPC閔行區(qū)顓橋鎮(zhèn)生態(tài)間隔帶G9顓橋中心村段（城中村改造項(xiàng)目中心村）住宅項(xiàng)目（15.48億元）。施工

隧道股份

公司主要從事隧道、路橋、軌道交通、水務(wù)、能源和地下空間等城市基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計(jì)、施工、投資、運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，擁有城市更新科創(chuàng)中心。企業(yè)

建發(fā)合誠(chéng)

公司聚焦交通、市政、房建工程領(lǐng)域，積極探索城市更新項(xiàng)目，積極關(guān)注城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重大政策機(jī)遇。浙江建投

公司是浙江省經(jīng)營(yíng)規(guī)模最大、綜合實(shí)力最強(qiáng)的大型建筑企業(yè)，新型城鎮(zhèn)化加快推進(jìn)城市更新，帶動(dòng)老舊小區(qū)、老舊廠區(qū)、老舊街區(qū)和城中村等存量片區(qū)建設(shè)，為公司發(fā)展提供機(jī)遇公司主動(dòng)與各地市開(kāi)展合作洽談，圍繞片區(qū)開(kāi)發(fā)、城市更新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域合作深入交流，2023年中標(biāo)王衛(wèi)片區(qū)城市更新總承包工程（6.59億元），蚌埠經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)臨港片5.910.673.061.5537.55

25.41

19.66---安徽建工5.00-4.18-3.53-0.860.681.23區(qū)城市更新（一期）項(xiàng)目（89.26億元），蚌埠市禹會(huì)區(qū)黑虎山八里溝片區(qū)城市更新項(xiàng)目（一期）（20.80億元），廬江高新區(qū)城市更新項(xiàng)目（二期）（5.71億元）陜建股份

公司在省級(jí)建工企業(yè)中穩(wěn)居三甲，集投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)三位一體，23H1中標(biāo)中創(chuàng)瞳湖核心區(qū)地下空間項(xiàng)目、高新區(qū)綜合管廊建設(shè)項(xiàng)目施工等城市更新領(lǐng)域項(xiàng)目公司持續(xù)深耕新城建和新基建領(lǐng)域，以老舊小區(qū)改造、歷史風(fēng)貌建筑保護(hù)修繕、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“三駕馬車(chē)”驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。2023年持續(xù)加大城市更新領(lǐng)域業(yè)務(wù)，依托區(qū)域營(yíng)德才股份華建集團(tuán)蕾奧規(guī)劃華陽(yáng)國(guó)際啟迪設(shè)計(jì)9.818.107.01銷(xiāo)中心，在北京、深圳、成都、?？凇o(wú)錫、揚(yáng)州、鹽城等地陸續(xù)有項(xiàng)目落地；并擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過(guò)8.5億元，其中3.8億元用于城市更新項(xiàng)目。公司長(zhǎng)期深耕城市更新領(lǐng)域，在2023年碳博會(huì)上，公司牽頭聯(lián)合23家頭部企事業(yè)單位共同發(fā)起成立全國(guó)城市更新領(lǐng)域首個(gè)“碳中和工作委員會(huì)”，進(jìn)一步提升市場(chǎng)影響力。此外公司全資子公司韻筑公司出資1億元，投資上海城創(chuàng)城市更新股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），專注投資于城市更新項(xiàng)目。公司是深圳最早開(kāi)展城市更新業(yè)務(wù)的單位之一，成立城市更新全資子公司與專門(mén)的城市更新項(xiàng)目部門(mén)拓展相關(guān)業(yè)務(wù)，尤為重視“城中村及舊居住區(qū)改造”業(yè)務(wù)。承接和完成了深圳各區(qū)的大量城市更新項(xiàng)目，并在其他包括東莞、珠海、南京、成都、滄州等開(kāi)展城市更新規(guī)劃。

23H1城市更新類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收4724.12萬(wàn)元，占總營(yíng)收24.39%，毛利率48.89%。自2007年深圳大沖舊村改造（深圳華潤(rùn)城），公司已在城市更新領(lǐng)域深耕16年，是城市更新制度、設(shè)計(jì)協(xié)作制度的深度參與者。迄今為止，公司參與的城中村改造項(xiàng)目遍布深圳、廣州、東莞、合肥、長(zhǎng)沙等全國(guó)多個(gè)超大特大城市核心地段，城市更新業(yè)務(wù)是公司重要的業(yè)務(wù)板塊。公司提供設(shè)計(jì)、投資、建造、運(yùn)營(yíng)一體化的城市更新服務(wù)，23H1中標(biāo)蘇州市姑蘇區(qū)顧家花園7號(hào)古城保護(hù)和城市更新建設(shè)項(xiàng)目、常熟市西涇岸歷史文化街區(qū)更新規(guī)劃設(shè)計(jì)、常熟市山前街歷史地段更新規(guī)劃、蘇州市相城區(qū)城市更新體檢評(píng)估及相城區(qū)城市更新方案編制等。在城中村改造及城市更新領(lǐng)域，公司具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈整合服務(wù)優(yōu)勢(shì)。近年為深圳“插花地”項(xiàng)目、四川德陽(yáng)的黃河新城項(xiàng)目、河北保定的城中村二期項(xiàng)目、天津南開(kāi)西營(yíng)門(mén)片區(qū)、寧波翠柏里創(chuàng)新街區(qū)等提供工程監(jiān)理、造價(jià)咨詢、第三方安全檢查、可研及專項(xiàng)債咨詢等服務(wù)。9.517.796.480.972.871.851.472.251.8632.94

28.52

25.6915.08

12.21

10.28設(shè)計(jì)企業(yè)------檢測(cè)

上海建科評(píng)估企業(yè)

深圳瑞捷自2018年北京市中海北辛安棚戶區(qū)改造，公司先后參與深圳萬(wàn)科城中村改造、武漢融創(chuàng)壹號(hào)姚家?guī)X村城中村改造、廣州星河灣舊改、深圳市華富村改造等項(xiàng)目，截至23年9月在城中村改造和城市更新方面業(yè)務(wù)收入累積約7000萬(wàn)。2023年參與深圳東曉街道城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、廣州星河灣舊改項(xiàng)目和深圳吉華街道城中村及住宅管道天然氣改造工程等項(xiàng)目。48.52

24.44

16.639.69

8.14

6.9330.43

15.96

11.21建材

鴻路鋼構(gòu)

公司主要從事裝配式鋼結(jié)構(gòu)及其配套產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)以及少量的鋼結(jié)構(gòu)工程業(yè)務(wù)，城中村改造為裝配式鋼結(jié)構(gòu)帶來(lái)增長(zhǎng)空間。1.462.06企業(yè)

志特新材

公司是一家專注于鋁模、防護(hù)平臺(tái)、裝配式建筑PC產(chǎn)品，業(yè)務(wù)涵蓋民建及公建領(lǐng)域的綜合服務(wù)型企業(yè)，城中村改造為公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)增長(zhǎng)空間。22資料：各公司2023半年報(bào)、重大合同、收購(gòu)兼并、定增公告、投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，Wind，證券研究所3.2萬(wàn)億國(guó)債支持重建，水利、環(huán)境工程值得期待萬(wàn)億國(guó)債陸續(xù)下發(fā)，支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力。

2023年10月24日，十四屆全國(guó)人大會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)了國(guó)務(wù)院關(guān)于增加發(fā)行國(guó)債支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的議案，決定在2023年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，作為特別國(guó)債管理。2023年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)2024年使用5000億元。據(jù)此測(cè)算，2023年全國(guó)財(cái)政赤字由3.88萬(wàn)億元增加到4.88萬(wàn)億元，中央財(cái)政赤字由3.16萬(wàn)億元增加到4.16萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)財(cái)政赤字率由3%提高到3.8%左右。

2023年12月18日，根據(jù)新華社報(bào)道，中央財(cái)政增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債的第一批資金預(yù)算已“落地”，財(cái)政部日前已下達(dá)第一批資金預(yù)算2379億元，包括災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)能力補(bǔ)助資金1075億元、東北地區(qū)和京津冀受災(zāi)地區(qū)等高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)補(bǔ)助資金1254億元、重點(diǎn)自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程補(bǔ)助資金（氣象基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)）50億元。

2023年12月29日，根據(jù)財(cái)政部官網(wǎng)，財(cái)政部下達(dá)第二批國(guó)債資金預(yù)算5646億元，包括以海河、松花江流域等北方地區(qū)為重點(diǎn)的骨干防洪治理工程補(bǔ)助資金983億元，支持183個(gè)項(xiàng)目；其他重點(diǎn)防洪工程補(bǔ)助資金1748億元，支持5311個(gè)項(xiàng)目；灌區(qū)建設(shè)改造和重點(diǎn)水土流失治理工程補(bǔ)助資金1115億元，支持1511個(gè)項(xiàng)目；城市排水防澇能力提升行動(dòng)補(bǔ)助資金1400億元，支持2372個(gè)項(xiàng)目；自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程（森林草原防火阻隔系統(tǒng)）補(bǔ)助資金400億元，支持280個(gè)項(xiàng)目。233.2萬(wàn)億國(guó)債支持重建，水利、環(huán)境工程值得期待特別國(guó)債聚焦水利方向，水利投資提速值得期待。從近兩年情況來(lái)看，2022年水利建設(shè)完成額高速增長(zhǎng)，截至2022年底，全年完成水利建設(shè)投資10893億元、同增43.8%，歷史性地邁上萬(wàn)億元臺(tái)階。2023年以來(lái)，水利投資完成額仍然多次創(chuàng)歷史同期新高，但是增速高位下降，保持低速增長(zhǎng)。2023年1-11月，全國(guó)水利建設(shè)完成投資10938億元，超過(guò)2022全年完成投資水平，同比增加854億元，同比增長(zhǎng)8.5%。資金投向主要涉及4個(gè)領(lǐng)域：1）流域防洪工程體系建設(shè)2938億元，2）國(guó)家水網(wǎng)重大引調(diào)水和重點(diǎn)水源工程建設(shè)5148億元，3）河湖生態(tài)環(huán)境復(fù)蘇1921億元，4）水文基礎(chǔ)設(shè)施、智慧水利等其他項(xiàng)目931億元。我們認(rèn)為本次特別國(guó)債有望促使水利建設(shè)投資再提速。表：水利工程分類(lèi)情況圖：近年我國(guó)水利建設(shè)投資完成情況水利工程大類(lèi)防洪工程目的細(xì)分類(lèi)型控制、防御洪水以減免洪災(zāi)損失

堤、河道整治工程、分洪工程、水庫(kù)等調(diào)節(jié)、改善農(nóng)田水分狀況和地區(qū)水利農(nóng)田水利工程

條件，提高抵御天災(zāi)的能力，促進(jìn)生態(tài)環(huán)境的良性循環(huán)灌溉、排水等興建不同類(lèi)型的水電站，將水能轉(zhuǎn)化

堤壩式水電廠、引水式水電廠、混合式水力發(fā)電工程為電能水電廠、潮汐水電廠、抽水蓄能電廠等航道疏浚

、航道整治

、

渠化工程、徑流調(diào)節(jié)、絞灘、開(kāi)挖運(yùn)河等航道和港口工程改善和創(chuàng)造航運(yùn)條件城鎮(zhèn)供水和排水

為工業(yè)和生活用水服務(wù)，并處理和排取水、輸水、水處理、配水等工程除污水和雨水防止水土流失和水質(zhì)污染，維護(hù)生態(tài)

山坡防護(hù)工程、山坡治理工程、山洪排水土保持工程平衡導(dǎo)工程、小型蓄水用水工程等魚(yú)類(lèi)養(yǎng)殖、防逃、過(guò)魚(yú)等漁業(yè)工程設(shè)施在沿海灘涂筑堤擋潮、變海為陸等漁業(yè)水利工程海涂圍墾工程保護(hù)和增進(jìn)漁業(yè)生產(chǎn)滿足工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)或交通運(yùn)輸需要資料：長(zhǎng)沙水務(wù)微信公眾號(hào)，水利部，央視網(wǎng)，證券研究所

243.2萬(wàn)億國(guó)債支持重建，水利、環(huán)境工程值得期待萬(wàn)億國(guó)債有望助力水利、環(huán)境工程企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，現(xiàn)金流改善。萬(wàn)億國(guó)債重點(diǎn)用于防洪防災(zāi)和水土治理等領(lǐng)域，并且財(cái)政部表示下一步將推動(dòng)加快形成實(shí)物工作量，我們認(rèn)為水利相關(guān)企業(yè)率先受益。一方面投資水利相關(guān)為公司業(yè)務(wù)帶來(lái)增量，另一方面萬(wàn)億資金?？顚Ｓ糜型Ｕ掀髽I(yè)回款，促使現(xiàn)金流改善，看好相關(guān)公司業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流改善前景。圖：萬(wàn)億國(guó)債下的水利、環(huán)境工程企業(yè)情況匯總（

PE、PB為wind一致預(yù)期，數(shù)據(jù)截至2024/1/18

）2023Q3累計(jì)歸母凈利（億元）2023Q3累計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（億元）PE（倍）2023E

2024E

2025E

（LF，倍）PB分類(lèi)

公司簡(jiǎn)稱中國(guó)電建水利/環(huán)境工程相關(guān)同比增速10.18%-26.72%同比增速公司是水利設(shè)施建設(shè)龍頭，全球水資源與環(huán)境建設(shè)引領(lǐng)者。2023年1-10月水環(huán)境治理新簽合同1279.83億元，同降25.36%。94.91-359.23-147.47-100.37%

6.0220.51%

10.405.168.714.477.420.620.90公司在水電工程領(lǐng)域施工市場(chǎng)份額超過(guò)30%（大型水電超過(guò)50%），擁有6項(xiàng)水利水電工程施工總承包特級(jí)資質(zhì)；旗下葛洲壩集團(tuán)是是水利水電建設(shè)的“全球名片”。中國(guó)能建30.73公司是世界最大的港口設(shè)計(jì)與建設(shè)公司、世界最大的疏浚公司，擁有16項(xiàng)港口與航道工程施工總承包特級(jí)資質(zhì)。2023年1月，中國(guó)三峽集團(tuán)將所屬中國(guó)水利電力對(duì)外有限公司劃轉(zhuǎn)中交集團(tuán)，中水電公司是我國(guó)水電行業(yè)最早“走出去”的企業(yè)。2023年12月，重慶水投將其持有的水利院、弘禹公司的100%股權(quán)注入中交重投，水利院是重慶市唯一水利行業(yè)甲級(jí)勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)，在重慶市的市場(chǎng)份額過(guò)半。水利水電是公司“第二曲線”發(fā)力的業(yè)務(wù)之一，2020年9月收購(gòu)江西水利院，持股比例65%；2022年5月收購(gòu)云南省滇中引水工程有限公司33.54%股權(quán)。2023H1水利水電業(yè)務(wù)新簽合同277.2億元，同增5.8%。公司原名“安徽水利”，在水力發(fā)電領(lǐng)域深耕近20年，具備投融建運(yùn)一體化能力，投資七座水電站運(yùn)營(yíng)情況良好。2023前三季度公司水利工程新簽合同22.18億元，同降0.36%。公司是廣東省工程建筑施工龍頭，水利水電是主要業(yè)務(wù)之一，承建了多項(xiàng)國(guó)家級(jí)、省級(jí)重點(diǎn)水利工程項(xiàng)目，是全國(guó)優(yōu)秀水利企業(yè)。公司主要從事數(shù)字水利行業(yè)的技術(shù)研究與項(xiàng)目實(shí)踐，服務(wù)范圍涵蓋從水源到田間的農(nóng)業(yè)用水和農(nóng)村水利全領(lǐng)域。旗下大禹設(shè)計(jì)咨詢集團(tuán)

擁有水利工程咨詢甲級(jí)和水利全行業(yè)設(shè)計(jì)資質(zhì)。23H1新簽訂單45.50億元，同增70.79%公司擁有以水利水電工程為主的國(guó)家甲級(jí)綜合性工程勘察設(shè)計(jì)單位，具有承擔(dān)大中小型水利水電工程勘察、規(guī)劃、中國(guó)交建162.462.59%-498.30-16.93%-17.14%5.434.004.894.420.45水利工程中國(guó)中鐵安徽建工粵水電240.1210.649.494.37%14.46%0.07%-337.231.123.574.187.993.203.536.970.510.861.312.14110.02%

5.00-157.05%

9.37-9.53-3.41農(nóng)林水利大禹節(jié)水0.36-21.07%-309.37%

31.13

19.16

13.38甘咨詢

設(shè)計(jì)、科研、咨詢、工程監(jiān)理及工程總承包的技術(shù)服務(wù)能力和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，先后承擔(dān)了甘肅省內(nèi)省外1000余項(xiàng)工程的勘測(cè)設(shè)計(jì)。1.8620.88%-1.94-123.98%

14.4668.29%1054.04%

13.21--1.21水利設(shè)計(jì)公司是國(guó)內(nèi)首家專注水利勘測(cè)設(shè)計(jì)行業(yè)

A

股上市公司，持有工程設(shè)計(jì)水利行業(yè)甲級(jí)資質(zhì)，是廣東省內(nèi)僅有的

4深水規(guī)院蒙草生態(tài)-0.642.83-117.31%86.01%-0.2614.40---3.661.23家水利行業(yè)甲級(jí)設(shè)計(jì)單位之一，是深圳市僅有的

2

家擁有水利行業(yè)甲級(jí)設(shè)計(jì)資質(zhì)的企業(yè)之一。公司是國(guó)內(nèi)唯一一家草科技上市公司，核心業(yè)務(wù)為生態(tài)修復(fù)、環(huán)境治理和種業(yè)科技；專注生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域20多年，種業(yè)是公司生態(tài)修復(fù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。受益一攬子化債方案，現(xiàn)金流明顯改善。環(huán)境修復(fù)9.687.44資料：各公司官網(wǎng)、2022年報(bào)、2023半年報(bào)、經(jīng)營(yíng)、收購(gòu)公告，國(guó)資委，Wind2，5證券研究所3.3綠色建筑正在提速國(guó)家級(jí)政策持續(xù)發(fā)布。2023年2月住建部發(fā)布《綠色建筑評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（局部修訂征求意見(jiàn)稿》明確提到協(xié)調(diào)與全文強(qiáng)制國(guó)家工程規(guī)范的有關(guān)要求；強(qiáng)化綠色建筑的碳減排性能要求；優(yōu)化實(shí)施效果，與現(xiàn)行相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行協(xié)調(diào)。此外《建筑與市政工程施工質(zhì)量控制通用規(guī)范》、《城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》、《高耗能行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級(jí)實(shí)施指南（2022年版）》等國(guó)家政策相繼落地，

綠色建筑相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)不斷成熟，國(guó)內(nèi)綠色建筑市場(chǎng)正在快速興起。我們認(rèn)為綠色建筑正在提速。表

中國(guó)綠色建筑重要政策匯總發(fā)布機(jī)構(gòu)

發(fā)布日期公告名稱相關(guān)內(nèi)容《綠色建筑評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（局部修訂征求意見(jiàn)稿）》住建部住建部建部2023年2月2022年7月本次修訂的主要內(nèi)容包括：協(xié)調(diào)與全文強(qiáng)制國(guó)家工程規(guī)范的有關(guān)要求；強(qiáng)化綠色建筑的碳減排性能要求；優(yōu)化實(shí)施效果，與現(xiàn)行相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行協(xié)調(diào)。《建筑與市政工程施工質(zhì)量控制通明確項(xiàng)目的性能要求，規(guī)定建設(shè)工程項(xiàng)目建設(shè)水平的高低程度，明確項(xiàng)目質(zhì)量安全、節(jié)能、環(huán)保、宜居環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展等方面應(yīng)達(dá)到的基本水平，落實(shí)城鄉(xiāng)建設(shè)安全、綠色、智慧、宜居等發(fā)展目用規(guī)范》

標(biāo)、住持續(xù)開(kāi)展綠色建筑創(chuàng)建行動(dòng)，到

2025年，城鎮(zhèn)新建建筑全面執(zhí)行綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)，星級(jí)綠色建筑占比達(dá)到

30%以上，新建政府投資公益性公共建筑和大型公共建筑全部達(dá)到一星級(jí)以上。制定完善綠色建筑、零碳建筑、綠色建造等標(biāo)準(zhǔn)。完善綠色建筑和綠色建材政府采購(gòu)需求標(biāo)準(zhǔn)，在政府采購(gòu)領(lǐng)域推廣綠色建筑和綠色建材應(yīng)用。2022年6月

《城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》、工信部、生態(tài)環(huán)境部、能源局《高耗能行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改提出要推筑行業(yè)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐步向使用天然氣等清潔能源，加大綠色能源使用比例，到2025年，建筑行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上的產(chǎn)能比例均達(dá)30%，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能基本造升級(jí)實(shí)施指南（2022年版）》

減碳效果顯著，綠色低碳發(fā)展能力大幅增強(qiáng)，行業(yè)節(jié)能2022年2月《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹理念做好大力發(fā)展節(jié)能低碳建筑。持續(xù)提高新建建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，加快推進(jìn)超低能耗、近零能耗、低碳建筑規(guī)?；l(fā)展。大力推進(jìn)城鎮(zhèn)既有建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施節(jié)能改造，提升建筑節(jié)能低碳水平。逐步開(kāi)展建筑材料循環(huán)利用。發(fā)展綠色農(nóng)房。國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院2021年9月2021年3月碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》筑能耗限額管理，推行建筑能效測(cè)評(píng)標(biāo)識(shí)，開(kāi)展建筑領(lǐng)域低碳發(fā)展績(jī)效評(píng)估。全面推廣綠色低碳建材，推《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第四個(gè)五年推動(dòng)能源清潔低碳安全高效利用，深入推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型堅(jiān)持節(jié)能優(yōu)先方針，深化工業(yè)、建筑交通等領(lǐng)域和公共機(jī)構(gòu)節(jié)能，推動(dòng)5G大數(shù)據(jù)中心等新興領(lǐng)域能效提升，強(qiáng)化重點(diǎn)用規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》能單位節(jié)能管理，實(shí)施能量系統(tǒng)優(yōu)化、節(jié)能技術(shù)改造等重點(diǎn)工程，加快能耗限額、產(chǎn)品設(shè)備能效強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制修訂?！蛾P(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)提出要加快基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)，相關(guān)空間性規(guī)劃要貫徹綠色發(fā)展理念，統(tǒng)籌城市發(fā)展和安全，優(yōu)化空間布局，合理確定開(kāi)發(fā)強(qiáng)度，鼓勵(lì)城市留白增綠。開(kāi)展綠色社區(qū)創(chuàng)建行動(dòng)，大力發(fā)展綠色建筑，發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》

建立綠色建筑統(tǒng)一標(biāo)識(shí)制度，結(jié)合城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造推動(dòng)社區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施綠色化和既有建筑節(jié)能改造。國(guó)務(wù)院2021年2月明確綠色建筑標(biāo)識(shí)星級(jí)、規(guī)定各級(jí)住房城鄉(xiāng)建設(shè)部的綠色建筑標(biāo)識(shí)工作、要求綠色建筑三星級(jí)標(biāo)識(shí)認(rèn)定統(tǒng)一采用國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，二星級(jí)、一星級(jí)標(biāo)識(shí)認(rèn)定可采用國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)或與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)對(duì)應(yīng)的地方標(biāo)準(zhǔn)。該辦法對(duì)規(guī)范綠色建筑標(biāo)識(shí)管理，促進(jìn)綠色建筑高質(zhì)量發(fā)展有著重要意義。住建部2021年1月

《綠色建筑表示管理辦法》資料：陜西省建筑節(jié)能協(xié)會(huì)官網(wǎng)，證券研究所

263.3綠色建筑正在提速建筑光伏有望提速。在國(guó)家規(guī)劃實(shí)施方案指引下，地方政府層面的BIPV政策已經(jīng)進(jìn)入密集落地時(shí)期，2023年三季度以來(lái)共有9個(gè)省市共計(jì)21條涉及光伏和儲(chǔ)能的新補(bǔ)貼政策推出。我們認(rèn)為隨著各地綠色建筑相關(guān)補(bǔ)貼政策的密集出臺(tái)，BIPV經(jīng)濟(jì)效益顯著提高，有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。表

近期各地BIPV行業(yè)政策匯總省市上海地區(qū)發(fā)布日期2023年11月2023年7月2023年8月公告名稱相關(guān)內(nèi)容發(fā)展目標(biāo)為2023-2025年，新建居住光伏規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)千瓦。2026-2035年，推動(dòng)光伏薄膜、光伏幕墻等光伏建筑一體化示范和規(guī)?；?、市場(chǎng)化應(yīng)用，新建居住光伏規(guī)模超過(guò)50萬(wàn)千瓦上海市《關(guān)于促進(jìn)新建居住建筑光伏高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》《楊浦區(qū)光伏發(fā)展扶持辦法（試行）》楊浦區(qū)上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)光伏電站項(xiàng)目獎(jiǎng)勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)為800元/千瓦，單個(gè)項(xiàng)目獎(jiǎng)勵(lì)最高不超過(guò)200萬(wàn)元《上海市2023年度“科技創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)劃”科技支撐碳達(dá)峰碳中和項(xiàng)目申報(bào)指南》對(duì)鈣鈦礦研究進(jìn)行資助，每項(xiàng)資助額度不超過(guò)300萬(wàn)元對(duì)今年3月至10月并網(wǎng)，單個(gè)裝機(jī)容量不低于200千瓦的光伏項(xiàng)目進(jìn)行0.4元/瓦補(bǔ)貼，公共機(jī)構(gòu)裝機(jī)容量不低于50千瓦浦東新區(qū)2023年9月《組織開(kāi)展浦東新區(qū)2023年第二批光伏發(fā)電專項(xiàng)資金項(xiàng)目申報(bào)》浙江金華磐安縣杭州濱江區(qū)嘉興平湖市紹興嵊州無(wú)錫2023年9月2023年8月2023年8月2023年9月2023年9月2023年9月2023年6月《磐安縣光伏發(fā)展補(bǔ)貼實(shí)施辦法（2023-2025年）》《關(guān)于開(kāi)展光伏發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)貼發(fā)放工作的通知》工商業(yè)屋頂光伏0.10元/瓦，居民家庭屋頂光伏0.2元/瓦按實(shí)際并網(wǎng)容量給予0.2元／瓦一次性補(bǔ)助《關(guān)于促進(jìn)平湖市能源綠色低碳發(fā)展的若干政策意見(jiàn)(試行)》《關(guān)于加快推進(jìn)新能源裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》《無(wú)錫市促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策的通知》新增工商業(yè)屋頂光伏實(shí)施0.1元/千瓦時(shí)電價(jià)補(bǔ)助對(duì)分布式及儲(chǔ)能進(jìn)行補(bǔ)貼，給予儲(chǔ)能設(shè)施投資單位一次性補(bǔ)貼200元/千瓦，單個(gè)項(xiàng)目最高不超過(guò)100萬(wàn)元。對(duì)光伏企業(yè)、項(xiàng)目、人才以儲(chǔ)能全面進(jìn)行補(bǔ)貼江蘇北京宿遷《支持新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策措施》對(duì)儲(chǔ)能企業(yè)、人才予以補(bǔ)貼北京市北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)《北京市建筑綠色發(fā)展獎(jiǎng)勵(lì)資金示范項(xiàng)目管理實(shí)施細(xì)則（試行）》對(duì)超低能耗建筑及公共建筑綠色改造項(xiàng)目進(jìn)行資金支持2023年9月《北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)2023年度綠色發(fā)展資金支持政策（征求意見(jiàn)稿）》常規(guī)類(lèi)項(xiàng)目，一般工商業(yè)電價(jià)、大工業(yè)電價(jià)或農(nóng)業(yè)電價(jià)的項(xiàng)目，按并網(wǎng)規(guī)模每千瓦獎(jiǎng)勵(lì)800元。河南廣東鄭州2023年7月《關(guān)于加快推進(jìn)全市屋頂分布式光伏發(fā)電

開(kāi)發(fā)利用的實(shí)施意見(jiàn)（試行）》對(duì)符合補(bǔ)貼的分布式項(xiàng)目進(jìn)行0.1元/瓦的補(bǔ)助江門(mén)新會(huì)區(qū)佛山深圳光明區(qū)深圳龍崗深圳福田2023年7月2023年8月2023年7月2023年8月2023年9月《關(guān)于印發(fā)新會(huì)區(qū)推進(jìn)屋頂分布式光伏項(xiàng)目試點(diǎn)工作的若干措施的通知》《佛山市促進(jìn)新型儲(chǔ)能應(yīng)用扶持辦法（征求意見(jiàn)稿）》《深圳市光明區(qū)關(guān)于支持新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的若干措施（征求意見(jiàn)稿）》《關(guān)于發(fā)布2022年度現(xiàn)代建筑業(yè)高質(zhì)量發(fā)展扶持項(xiàng)目申報(bào)指南》《深圳市福田區(qū)支持雙碳經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》對(duì)工商業(yè)屋頂光伏按30元/千瓦進(jìn)行補(bǔ)貼對(duì)1兆瓦以上的工商業(yè)側(cè)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目予以最高100元/kwh的事后獎(jiǎng)補(bǔ)對(duì)符合條件的BIPV、光儲(chǔ)一體化、儲(chǔ)能電站給予最高1000萬(wàn)元資助對(duì)BIPV建筑進(jìn)行補(bǔ)貼薄膜光伏補(bǔ)貼0.4元/度，常規(guī)光伏補(bǔ)貼不超0.2元/度廣州黃埔2023年9月

《廣州開(kāi)發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）促進(jìn)新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》

單個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目最高補(bǔ)貼1億云南重慶大理銅梁2023年8月2023年9月《大理州加快光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)（2023—2025年）》《銅梁區(qū)支持新型儲(chǔ)能發(fā)展八條措施（試行）》對(duì)落地光伏制造企業(yè)，最高予以1000萬(wàn)元獎(jiǎng)補(bǔ)對(duì)儲(chǔ)能投資予以0.5元/千瓦時(shí)的資金補(bǔ)貼山東山東2023年9月

《關(guān)于支持建設(shè)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展先行區(qū)三年行動(dòng)計(jì)劃（2023—2025年）的財(cái)政政策措施》對(duì)漂浮式海上光伏項(xiàng)目予以財(cái)政補(bǔ)貼資料：數(shù)字新能源網(wǎng)站，證券研究所273.3綠色建筑正在提速目前從事

BIPV

集成業(yè)務(wù)的企業(yè)可以分為三類(lèi)：一是上游光伏電池生產(chǎn)商向下擴(kuò)展；二是光伏配套組件生產(chǎn)商；三是原建筑企業(yè)為擴(kuò)展業(yè)務(wù)積極轉(zhuǎn)型，如精工鋼構(gòu)、江河集團(tuán)、森特股份等。這些企業(yè)多通過(guò)收購(gòu)、合作等方式跨界或橫向整合資源。2023年Q1-3，精工鋼構(gòu)、江河集團(tuán)、森特股份BIPV業(yè)務(wù)累計(jì)新簽分別為1.0億元（7-9月環(huán)比增長(zhǎng)110%）、12.5億元（同增36.57%）和11.77億元（同增20.34%）。表

近期各公司BIPV進(jìn)展匯總公司名稱美麗生態(tài)宏潤(rùn)建設(shè)東南網(wǎng)架公告日期2023年9月2023年11月2023年11月公告名稱相關(guān)內(nèi)容《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》《重大工程中標(biāo)公告》《關(guān)于中標(biāo)光伏建筑項(xiàng)目的公告》激勵(lì)計(jì)劃決定針對(duì)“光伏新能源”業(yè)務(wù)板塊凈利潤(rùn)作為公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，反映公司在“光伏新能源”領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)價(jià)值的成長(zhǎng)性。中標(biāo)宣城高新區(qū)先進(jìn)光伏智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，中標(biāo)價(jià)11.88億元，占公司2022年度營(yíng)業(yè)收入的13.66%。中標(biāo)杭州蕭山環(huán)境光伏能源有限公司30MWp分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，中標(biāo)價(jià)1.45億元，占公司2022年?duì)I業(yè)收入的1.20%。亞廈股份文科園林2023年11月2023年8月《關(guān)于全資子公司簽訂光伏建筑項(xiàng)目合同的公告》中標(biāo)北京通州區(qū)大運(yùn)一號(hào)綠色低碳綜合能源示范項(xiàng)目建筑幕墻工程施工合同，中標(biāo)價(jià)1.41億元，占公司2022年?duì)I業(yè)總收入的1.16%?！逗炇饝?zhàn)略合作協(xié)議暨關(guān)聯(lián)交易》《子公司增資擴(kuò)股并收購(gòu)廣東粵明智慧能源有限公司100%股權(quán)》《關(guān)于全資子公司收到中標(biāo)通知書(shū)暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告》在分布式光伏電站、儲(chǔ)能設(shè)施方面相互賦能，資源共享，促成共同發(fā)展。建藝集團(tuán)維業(yè)股份2023年8月2023年7月有助于進(jìn)一步拓展公司“新能源業(yè)務(wù)”的戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施，提升公司相關(guān)項(xiàng)目承接能力。中標(biāo)珠海市分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目一標(biāo)段（金灣區(qū)、鶴洲南及保十琴片區(qū)），中標(biāo)價(jià)6.9億元；中標(biāo)珠海市分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目二標(biāo)段（斗門(mén)區(qū)），中標(biāo)價(jià)6.6億元?；羝展煞蔟?jiān)ㄔO(shè)2023年11月

《子公司與廈門(mén)市翔安區(qū)人民政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議》霍普珀科擬在廈門(mén)市翔安區(qū)規(guī)劃建設(shè)50萬(wàn)千瓦風(fēng)光儲(chǔ)充和源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化綜合能源/低碳園區(qū)等項(xiàng)目。2023年1月《與天合光能共同增資公司全資子公司》《關(guān)于與愛(ài)能森合資設(shè)立公司》、《關(guān)于2023年第三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的公告》、《關(guān)于承接鋼結(jié)構(gòu)及BIPV一體化工程公告》以龍?jiān)髦鳛殡p方在光伏建筑一體化業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心合作平臺(tái)，共同投資龍?jiān)髦_(kāi)展業(yè)務(wù)。2023年1月、2023年10月本次合作是公司現(xiàn)有綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的延伸，主要針對(duì)工商業(yè)領(lǐng)域發(fā)展用戶側(cè)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。公司積極開(kāi)拓分布式光伏BIPV等新能源增值業(yè)務(wù)，累計(jì)簽約1.0億元，其中7-9月新簽6917萬(wàn)元、環(huán)比增長(zhǎng)110%。中標(biāo)長(zhǎng)鴻生物降解母粒產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，BIPV屋頂及光伏工程部分5470萬(wàn)元。精工鋼構(gòu)《關(guān)于2023年前三季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告》、《關(guān)于中標(biāo)光伏建筑項(xiàng)目的公告》江河集團(tuán)2023年10月公司累計(jì)承接光伏建筑項(xiàng)目（BIPV）約12.5億元，同比增長(zhǎng)36.57%。中標(biāo)成都5G互聯(lián)科創(chuàng)園設(shè)計(jì)，中標(biāo)價(jià)1.37億元，占公司2022年?duì)I業(yè)總收入的0.76%.森特股份東珠生態(tài)乾景園林2023年10月2023年8月2023年8月《關(guān)于2023年第三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的公告》公司建筑光伏一體化

（BIPV）新簽11.77億元，同比增長(zhǎng)20.34%《2023年半年報(bào)》《2023年半年報(bào)》公司與先能電力工程有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方在光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、儲(chǔ)能、海洋能發(fā)電等新能源領(lǐng)域，發(fā)揮各自平臺(tái)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行全方位立體式合作公司通過(guò)收購(gòu)江蘇國(guó)晟世安等

7家子公司，開(kāi)展大尺寸高效異質(zhì)結(jié)光伏電池、組件、硅片以及風(fēng)光儲(chǔ)能一體化電站開(kāi)發(fā)運(yùn)維等業(yè)務(wù)。資料：美麗生態(tài)、宏潤(rùn)建設(shè)、東南網(wǎng)架、亞廈股份、文科園林、建藝集團(tuán)、維業(yè)股份、霍普股份、龍?jiān)ㄔO(shè)、精工鋼構(gòu)、江河集團(tuán)、森特股份、東珠生態(tài)、乾景園林公司公告，wind，證券研究所28概要1、回顧：建筑行業(yè)漲幅居中，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低2、基建投資高基數(shù)下仍保持韌性3、整體景氣度承壓下，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)3.1城中村改造加速推進(jìn)，力度可期3.2萬(wàn)億國(guó)債支持重建，水利、環(huán)境工程值得期待3.3綠色建筑正在提速4、順應(yīng)數(shù)字化，“AI+建筑”信息化轉(zhuǎn)型大勢(shì)所趨5、投資建議6、風(fēng)險(xiǎn)提示294.順應(yīng)數(shù)字化，“AI+建筑”信息化轉(zhuǎn)型前景廣闊建筑行業(yè)信息化滲透率低，數(shù)字化市場(chǎng)前景廣闊。2022年全國(guó)建筑業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值31.20萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.5%。但我國(guó)建筑業(yè)工業(yè)化、信息化水平仍較低，2022年我國(guó)建筑信息化市場(chǎng)規(guī)模約362.7億元，由此計(jì)算建筑信息化滲透率僅0.12%；其中勘查設(shè)計(jì)信息化市場(chǎng)規(guī)模約104.3億元，施工信息化市場(chǎng)規(guī)模約181.1億元。國(guó)內(nèi)建筑信息化和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，具有巨大發(fā)展空間。圖：數(shù)字建筑典型模式和關(guān)鍵技術(shù)體系情況圖：2022年我國(guó)建筑信息化滲透率僅0.12%全鏈條數(shù)字化協(xié)同模型構(gòu)建+模型流轉(zhuǎn)+模型互操作+模型驗(yàn)證滲透率：0.12%全周期集成化管理集成設(shè)計(jì)>標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)>精細(xì)施工>運(yùn)維監(jiān)管31.20萬(wàn)億元全要素智能化升級(jí)其他,

77.3,生產(chǎn)要素和管理要素的可感知、可分析、可呈現(xiàn)、可優(yōu)化勘察設(shè)計(jì),104.3,

29%21%數(shù)字建筑典型模式施工,181.1,

50%人工智能、CIM、機(jī)器人、VR/AR等新興技術(shù)共性平臺(tái)技術(shù)（開(kāi)發(fā)工具、業(yè)務(wù)協(xié)同、資源配置、微服務(wù)等）三維圖形技術(shù)幾何建模、高度真實(shí)感繪制等數(shù)據(jù)管理技術(shù)大數(shù)據(jù)分析、處理、可視化等362.7億元共性平臺(tái)技術(shù)新型傳感、高精度測(cè)量等先進(jìn)計(jì)算技術(shù)云、邊、端系統(tǒng)計(jì)算網(wǎng)絡(luò)等2022年建筑業(yè)總產(chǎn)值

2022年建筑信息化市場(chǎng)規(guī)模網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)5G移動(dòng)通信、物聯(lián)網(wǎng)等資料：智研咨詢，wind，中國(guó)信息通信研究院《數(shù)字建筑數(shù)字建筑關(guān)鍵技術(shù)體系發(fā)展白皮書(shū)（2022）》，證券研究所304.順應(yīng)數(shù)字化，“AI+設(shè)計(jì)”提質(zhì)增效大勢(shì)所趨建筑工程設(shè)計(jì)公司以人為本，人工成本占比高。建筑設(shè)計(jì)是知識(shí)密集型行業(yè)，規(guī)模擴(kuò)張高度依賴人員增長(zhǎng)。以行業(yè)代表性設(shè)計(jì)公司為例，2018-2022年設(shè)計(jì)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)與員工人數(shù)增長(zhǎng)高度正相關(guān)。此外，設(shè)計(jì)公司普遍人工成本占比高，行業(yè)平均人工成本占比在35%以上，2022年更是達(dá)到41.11%。其中設(shè)計(jì)龍頭如華設(shè)集團(tuán)、華建集團(tuán)、華陽(yáng)國(guó)際2022年人工成本占比分別為39.94%、43.91%和55.94%。圖：設(shè)計(jì)公司營(yíng)收增長(zhǎng)與人員增長(zhǎng)高度正相關(guān)圖：設(shè)計(jì)公司人工成本占比高，平均在35%以上人工成本占營(yíng)業(yè)總成本比重分類(lèi)公司簡(jiǎn)稱變化趨勢(shì)圖20182019202020212022華陽(yáng)國(guó)際

62.11%

69.79%

55.68%

42.94%

55.94%華建集團(tuán)

43.03%

39.94%

34.25%

36.92%

43.91%設(shè)計(jì)總院

34.57%

32.65%

29.90%

30.50%

29.89%中衡設(shè)計(jì)

33.82%

36.48%

40.92%

30.32%

35.96%啟迪設(shè)計(jì)

34.57%

32.92%

24.29%

23.75%

28.15%建筑設(shè)計(jì)蕾奧規(guī)劃

54.57%

56.62%59.09%

62.06%華設(shè)集團(tuán)

31.70%

35.91%

34.66%

37.78%

39.94%交通設(shè)計(jì)

蘇交科

36.49%

34.20%

33.42%

35.32%

37.10%深城交

57.68%

57.22%

53.77%

63.92%

65.37%平均38.72%

39.08%

35.75%

36.75%

41.11%注：樣本選取具有代表性的設(shè)計(jì)公司，包括華陽(yáng)國(guó)際、華建集團(tuán)、設(shè)計(jì)總院、中衡設(shè)計(jì)、啟迪設(shè)計(jì)、蕾奧規(guī)劃、華設(shè)集團(tuán)、蘇交科、深城交。31資料：Wind，證券研究所4.順應(yīng)數(shù)字化，“AI+設(shè)計(jì)”提質(zhì)增效大勢(shì)所趨近年來(lái)設(shè)計(jì)公司人均效率下降，提質(zhì)增效大勢(shì)所趨。近年來(lái)設(shè)計(jì)公司人均薪酬呈上升趨勢(shì)，從2018年的27.01萬(wàn)元上升至2022年的27.33萬(wàn)元。但是人均創(chuàng)收和人均創(chuàng)利整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中人均創(chuàng)收從2018年的77.51萬(wàn)元下降至2022年的72.62萬(wàn)元，人均創(chuàng)利從2018年的7.35萬(wàn)元下降至2022年6.28萬(wàn)元。人均薪酬和人均產(chǎn)出的變化趨勢(shì)不匹配，使得設(shè)計(jì)公司提質(zhì)增效成為行業(yè)必須解決的痛點(diǎn)。圖：2020-2022年設(shè)計(jì)公司人均薪酬呈上升趨勢(shì)，但人均創(chuàng)收呈下降趨勢(shì)人均薪酬（萬(wàn)元）人均創(chuàng)利（萬(wàn)元）分類(lèi)公司簡(jiǎn)稱變化趨勢(shì)圖分類(lèi)公司簡(jiǎn)稱變化趨勢(shì)圖20182019202019.0834.9424.5118.6423.660.002021202220184.673.6820193.463.2320203.512.0820212.043.0820222.803.5220.552.820.683.2411.207.067.216.28華陽(yáng)國(guó)際

17.79華建集團(tuán)

34.32設(shè)計(jì)總院

24.61中衡設(shè)計(jì)

17.41啟迪設(shè)計(jì)

24.20蕾奧規(guī)劃

32.23華設(shè)集團(tuán)

26.5018.563