第六章外匯期權(quán)交易課件

第六章外匯期權(quán)交易1精選課件ppt2精選課件ppt一、外匯期權(quán)交易概述1、概念：外匯期權(quán)（foreignexchangeoption）買方向賣方支付期權(quán)費(fèi)后有權(quán)在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)按約定的匯率向期權(quán)的賣方買進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外幣，同時(shí)期權(quán)的買方有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約?？梢?，期權(quán)是一種選擇權(quán)的買賣。期權(quán)的買方獲得了今后是否執(zhí)行買賣的選擇權(quán)，而期權(quán)的賣方則承擔(dān)了今后匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。3精選課件ppt2、外匯期權(quán)合約的主要要素（1）期權(quán)買方與期權(quán)賣方

期權(quán)買方：也稱為期權(quán)持有人，是買進(jìn)期權(quán)合約的一方。期權(quán)賣方：賣出期權(quán)合約的一方稱期權(quán)賣方。

（2）權(quán)利金

權(quán)利金又稱期權(quán)費(fèi)、期權(quán)金，是期權(quán)的價(jià)格。是期權(quán)的買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而必須支付給賣方的費(fèi)用。4精選課件ppt（3）執(zhí)行價(jià)格

執(zhí)行價(jià)格是指期權(quán)的買方行使權(quán)利時(shí)事先規(guī)定的買賣價(jià)格。

(4)合約到期日

合約到期日是指期權(quán)合約必須履行的最后日期。5精選課件ppt二、外匯期權(quán)的種類1、按照期權(quán)交易方向不同分為買權(quán)和賣權(quán)

（1）買權(quán)(CallOption)：

又稱為買入期權(quán)，是指其持有人有權(quán)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格在約定時(shí)間購(gòu)買特定數(shù)量外匯的權(quán)利。持有這種期權(quán)，將來(lái)價(jià)格上漲時(shí)較有利，因此也稱為看漲期權(quán)。（2）賣權(quán)(PutOption)：

又稱賣出期權(quán)，是指其持有人有權(quán)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格在約定時(shí)間出售特定數(shù)量外匯的權(quán)利。持有這種期權(quán)，將來(lái)價(jià)格下跌時(shí)較有利，因此也稱為看跌期權(quán)。6精選課件ppt

2、按照行使期權(quán)的時(shí)間是否具有靈活性(1)美式期權(quán)(AmericanstyleOption)：在到期日或到期日之前任何一天都可以行使的外匯期權(quán)。費(fèi)用貴。(2)歐式期權(quán)(EuropeanstyleOption)：

只能在到期日行使的期權(quán)為歐式期權(quán)。7精選課件ppt

3、按交易場(chǎng)所不同劃分

(1)場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)

(2)場(chǎng)外交易期權(quán)8精選課件ppt4、按期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與即期匯率的關(guān)系來(lái)劃分(１)實(shí)值期權(quán)（ITM）：是看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的執(zhí)行價(jià)格低于（高于）即期匯率，買方立即執(zhí)行就可獲利的期權(quán)；(２)平值期權(quán)（ATM）：是看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的執(zhí)行價(jià)格等于即期匯率；(３)虛值期權(quán)（OTM）：是看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的執(zhí)行價(jià)格高于（低于）即期匯率。9精選課件ppt三、四種基本期權(quán)交易的收益和風(fēng)險(xiǎn)1、買入買方期權(quán)(BuyingaCallOption)

買入買方期權(quán)使買入者或期權(quán)持有者獲得了到期日以前按協(xié)定價(jià)格(ExerciseorStrikePrice)購(gòu)買合同規(guī)定的某種外匯的權(quán)力(不是責(zé)任)。為了獲得這種權(quán)力，購(gòu)買者必須付給出售者一定的期權(quán)費(fèi)。購(gòu)買買方期權(quán)合同者通常預(yù)測(cè)外匯匯率將要上升，當(dāng)市場(chǎng)匯率朝著預(yù)測(cè)方向變動(dòng)時(shí)，購(gòu)買者的收益不封頂；但當(dāng)市場(chǎng)匯率朝著預(yù)測(cè)相反方向變動(dòng)即市場(chǎng)匯率趨跌時(shí)，購(gòu)買者的損失是有限的，最大的損失就是支付的期權(quán)費(fèi)，如下圖。10精選課件ppt

損益損益曲線

π-----------------

-CoBxA匯率11精選課件ppt從圖中看出，期權(quán)買入方的最大損失不會(huì)超過(guò)期權(quán)費(fèi)的OC水平，隨著匯率上升，其收益也遞增。如果市場(chǎng)匯率升至OB，買方期權(quán)的購(gòu)買者就可獲得Oπ的收益，這里的Oπ是市場(chǎng)匯率OB高出協(xié)定匯率OX的部分給期權(quán)的購(gòu)買者帶來(lái)的收益減去已付出的期權(quán)費(fèi)OC后的凈收益。如果匯率升至OA，期權(quán)的購(gòu)買者履行權(quán)利的收益正好等于支出的期權(quán)費(fèi)(C)，此時(shí)稱為盈虧平衡點(diǎn)(Break-EvenPoint)。12精選課件ppt2、賣出買方期權(quán)(WritingorSellingCallOption)

賣出買方期權(quán)指如果買入方執(zhí)行合同，出售者就有責(zé)任在到期日之前按協(xié)定匯價(jià)出售合同規(guī)定的某種外匯，作為回報(bào)，期權(quán)的出售者可收取一定的期權(quán)費(fèi)。期權(quán)賣方的損益與匯率之間的關(guān)系可用下圖。13精選課件ppt

損益

CB

oxA

匯率

-π------------損益曲線14精選課件ppt當(dāng)市場(chǎng)匯率朝著出售者預(yù)測(cè)方向變動(dòng)即下跌時(shí)，出售者獲得的收益就越大；不過(guò)其最大收益就是收取的期權(quán)費(fèi)(C)；但當(dāng)市場(chǎng)匯率看漲時(shí)，出售期權(quán)者的收益將遞減，在匯率超過(guò)OA水平時(shí)，出售期權(quán)者就從收益轉(zhuǎn)為虧損，而且隨著匯率的繼續(xù)上升，虧損將越來(lái)越大，而且不封頂。15精選課件ppt3、買入賣方期權(quán)（BuyingPutOption）

買入賣方期權(quán)使得買入者獲得了在到期日以前按協(xié)定匯價(jià)出售合同規(guī)定的某種外匯的權(quán)利(而不是責(zé)任)。為了獲得這種權(quán)力，買入者必須支付給出售者一定的期權(quán)費(fèi)。賣方期權(quán)的買入者的損益隨匯率而變化的情況如下圖。

16精選課件ppt

損益

π

oAx匯率

B

-C損益曲線17精選課件ppt從圖中看出，當(dāng)匯率朝著購(gòu)買者預(yù)測(cè)方向變化即下跌時(shí)，他的收益越來(lái)越大且不封頂；當(dāng)市場(chǎng)匯率沒有按購(gòu)買期權(quán)者預(yù)測(cè)方向變化而是上升時(shí)，他的損失是有限的，最大的損失就是先前曾支付的期權(quán)費(fèi)(C)。18精選課件ppt4、賣出賣方期權(quán)WritingorSellingPutOption

賣方期權(quán)的售出者售出一份期權(quán)合同后可以獲得一筆期權(quán)費(fèi)，同時(shí)承擔(dān)了一種責(zé)任，即當(dāng)買入賣方期權(quán)者選擇履行權(quán)利，他就有責(zé)任在到期日之前按協(xié)定匯價(jià)買入合同規(guī)定的某種外匯。賣方期權(quán)的售出者的損益狀況可用下圖來(lái)表示。19精選課件ppt

損益損益曲線

C

oAx匯率

B

-π

20精選課件ppt從圖中可看出：當(dāng)匯價(jià)下跌時(shí)，期權(quán)的出售者有無(wú)限的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)市場(chǎng)匯價(jià)上升時(shí)，期權(quán)的出售者則可獲得收益，但其所得的收益是有上限的，最大收益就是先前收取的期權(quán)費(fèi)(C)。21精選課件ppt期權(quán)購(gòu)買者和出售者的收益和虧損是不對(duì)稱的，即不管是買方期權(quán)還是賣方期權(quán)，購(gòu)買者的收益可能很大，而虧損卻是有限的；出售者正好相反，虧損可能很大，而收益卻是有限的。

基于這一特點(diǎn)，當(dāng)一個(gè)金融機(jī)構(gòu)或進(jìn)出口商在外匯現(xiàn)貨中處于多頭地位時(shí)，為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，他一般采用買入一份賣方期權(quán)，而不會(huì)選擇賣出一份買方期權(quán)。總結(jié)四種基本期權(quán)交易：22精選課件ppt看漲期權(quán)看跌期權(quán)買入賣出買入賣出盈虧圖期權(quán)費(fèi)利潤(rùn)損失盈虧平衡點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)支付無(wú)限期權(quán)費(fèi)執(zhí)行價(jià)+期權(quán)費(fèi)看漲收入期權(quán)費(fèi)無(wú)限執(zhí)行價(jià)+期權(quán)費(fèi)看跌支付執(zhí)行價(jià)—期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)執(zhí)行價(jià)—期權(quán)費(fèi)看跌收入期權(quán)費(fèi)執(zhí)行價(jià)—期權(quán)費(fèi)執(zhí)行價(jià)—期權(quán)費(fèi)看漲四種基本交易匯總表23精選課件ppt四種基本期權(quán)交易到期日價(jià)值圖：24精選課件ppt

2009年1月2日，美國(guó)某公司從英國(guó)進(jìn)口一批價(jià)值12.5萬(wàn)英鎊的貨物，并承諾3個(gè)月后付款。1月2日的即期匯率為1英鎊=1.50美元，進(jìn)口商為防止英鎊升值帶來(lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)，于1月2日購(gòu)買了12.5萬(wàn)英鎊的10份看漲期權(quán)合約（每份合約1.25萬(wàn)英鎊），期權(quán)費(fèi)為每份2500美元，協(xié)議價(jià)格為1英鎊=1.50美元。試分析下面兩種情況，該進(jìn)口商的盈虧？（1）3個(gè)月后匯率為1英鎊=1.80美元（2）3個(gè)月后匯率為1英鎊=1.20美元25精選課件ppt解析：（1）3個(gè)月后匯率為1英鎊=1.80美元，英鎊果然升值。進(jìn)口商不做期權(quán)交易，直接在外匯即期市場(chǎng)上購(gòu)買12.5萬(wàn)英鎊，須支付12.5*1.8=22.5萬(wàn)美元;而執(zhí)行期權(quán)只需12.5*1.5=18.75萬(wàn)美元，加上期權(quán)費(fèi)10*2500=25000美元，一共支付18.75+2.5=21.25萬(wàn)美元，可節(jié)省1.25萬(wàn)美元。（2）3個(gè)月后匯率為1英鎊=1.20美元，英鎊貶值。進(jìn)口商放棄行使權(quán)利，直接到外匯即期市場(chǎng)上購(gòu)買12.5萬(wàn)英鎊，只需花12.5*1.3=16.25萬(wàn)美元，最多損失2.5萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi)。26精選課件ppt

2009年1月3日，美國(guó)某公司出口一批價(jià)值12.5萬(wàn)英鎊的貨物到英國(guó)，對(duì)方承諾3個(gè)月后付款。1月3日的即期匯率為1英鎊=1.50美元，為防止英鎊貶值或美元升值帶來(lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)，該出口商于1月3日購(gòu)買了12.5萬(wàn)英鎊的10份看跌期權(quán)合約（每份合約12500英鎊），期權(quán)費(fèi)為每份2500美元，協(xié)議價(jià)格為1英鎊=1.50美元。試分析下面兩種情況，出口商的盈虧？13個(gè)月后匯率為1英鎊=1.20美元23個(gè)月后匯率為1英鎊=1.80美元27精選課件ppt解析（1）3個(gè)月后匯率為1英鎊=1.20美元英鎊果然貶值出口商若不做期權(quán)交易，直接在外匯即期市場(chǎng)上出售12.5萬(wàn)英鎊，只能獲得12.5×1.2=15萬(wàn)美元，而執(zhí)行期權(quán)獲得12.5×1。5.=18.75萬(wàn)美元，減掉期權(quán)費(fèi)10×2500=25000美元，一共獲得18.75-2.5=16.25萬(wàn)美元，比即期外匯市場(chǎng)多得1.25萬(wàn)美元。（2）3個(gè)月后匯率為1英鎊=1.80美元，英鎊升值該出口商放棄行使權(quán)力，直接到外匯即期市場(chǎng)上出售12.5萬(wàn)英鎊，可獲得12.5×1.8=22.5萬(wàn)美元，最多損失2.5萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi)。28精選課件ppt四、期權(quán)價(jià)格（一）期權(quán)價(jià)格構(gòu)成期權(quán)的價(jià)格就是權(quán)利金。權(quán)利金是期權(quán)合約中惟一的變量，其他合約要素都是標(biāo)準(zhǔn)化的。期權(quán)價(jià)格主要由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成。1、內(nèi)在價(jià)值（IntrinsicValue）：執(zhí)行價(jià)和市場(chǎng)即期匯率的差額，分為：實(shí)值期權(quán)（in-the-money）：價(jià)內(nèi)期權(quán)虛值期權(quán)（out-of-the-money）：價(jià)外期權(quán)平值期權(quán)（at-the-money）29精選課件ppt2、時(shí)間價(jià)值（TimeValue）：期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)在價(jià)值的剩余部分，

時(shí)間價(jià)值=期權(quán)費(fèi)—內(nèi)在價(jià)值期權(quán)距離到期日時(shí)間越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值就越大。隨著期權(quán)臨近到期日，如果其他條件不變，該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就會(huì)逐漸衰減。在到期日，該期權(quán)就不再有任何時(shí)間價(jià)值，此時(shí)該期權(quán)的價(jià)值就只是內(nèi)在價(jià)值了。思考：期權(quán)時(shí)間價(jià)值與貨幣時(shí)間價(jià)值的區(qū)別。30精選課件ppt（二）期權(quán)價(jià)格的影響因素

（1）期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)即期匯率看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格越高，買方的盈利可能性越小，期權(quán)價(jià)格越低。

看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格越高，買方的盈利可能性越大，期權(quán)價(jià)格越高。

即期匯率上升，看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值上升，期權(quán)金越大；而看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值下跌，期權(quán)金變小。

（2)到期時(shí)間(距到期日之間的天數(shù))到期時(shí)間的增加將同時(shí)增大外匯期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，因此期權(quán)的價(jià)格也隨之增加。31精選課件ppt（3）預(yù)期匯率波動(dòng)率大小匯率的波動(dòng)性越大，期權(quán)持有人獲利的可能性越大，期權(quán)出售者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越大，期權(quán)價(jià)格越高；反之，匯率的波動(dòng)性越小，期權(quán)價(jià)格越低。

（4）國(guó)內(nèi)外利率水平外匯期權(quán)合約中規(guī)定的賣出貨幣，其利率越高，期權(quán)持有者在執(zhí)行期權(quán)合約前因持有該貨幣可獲得更多的利息收入，期權(quán)價(jià)格也就越低。外匯期權(quán)合約中規(guī)定的買入貨幣，其利率越高，期權(quán)持有者在執(zhí)行期權(quán)合約前因放棄該貨幣較高的利息收入，期權(quán)價(jià)格也就越高。32精選課件ppt五、期權(quán)定價(jià)模型（B-S模型）1、期權(quán)定價(jià)模型的前驅(qū)（1）巴施里耶（Bachelier，1900）（2）斯普倫克萊（Sprenkle,1961）（3）博內(nèi)斯(Boness，1964）（4）薩繆爾森（Samuelson,1965）33精選課件ppt2、布萊克—斯克爾斯定價(jià)模型（1973年）34精選課件ppt其中：

C0——看漲期權(quán)的當(dāng)前價(jià)值

S0——標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格

N（d）——標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率

（正態(tài)分布下的累計(jì)概率）

X——期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格

e——自然對(duì)數(shù)的底數(shù)，e≈2.7183

rc——連續(xù)復(fù)利的年度的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

t——期權(quán)到期日前的時(shí)間（年）

ln（S0/X）＝S0/X的自然對(duì)數(shù)

σ2＝連續(xù)復(fù)利的以年計(jì)的股票回報(bào)率的方差35精選課件ppt說(shuō)明一，該模型中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率必須是連續(xù)復(fù)利形式。一個(gè)簡(jiǎn)單的或不連續(xù)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(設(shè)為r0)一般是一年復(fù)利一次，而r要求利率連續(xù)復(fù)利。r0必須轉(zhuǎn)化為r方能代入上式計(jì)算。兩者換算關(guān)系為:r=LN(1+r0)或r0=er-1。

例如r0=0.06，則r=LN(1+0.06)=0853，即100以583%的連續(xù)復(fù)利投資第二年將獲106，該結(jié)果與直接用r0=0.06計(jì)算的答案一致。說(shuō)明二，期權(quán)有效期T的相對(duì)數(shù)表示，即期權(quán)有效天數(shù)與一年365天的比值。如果期權(quán)有效期為100天，則T=100365=0.274。36精選課件pptB-S模型有5個(gè)重要的假設(shè)

1、金融資產(chǎn)收益率服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布；

2、在期權(quán)有效期內(nèi)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和金融資產(chǎn)收益變量是恒定的；

3、市場(chǎng)無(wú)摩擦，即不存在稅收和交易成本；

4、金融資產(chǎn)在期權(quán)有效期內(nèi)無(wú)紅利及其它所得(該假設(shè)后被放棄)；

5、該期權(quán)是歐式期權(quán)，即在期權(quán)到期前不可實(shí)施。37精選課件ppt默頓擴(kuò)展了原模型的內(nèi)涵，所以，布萊克—斯克爾斯定價(jià)模型亦可稱為布萊克—斯克爾斯—默頓定價(jià)模型。38精選課件ppt自B-S模型1973年首次在政治經(jīng)濟(jì)雜志(J發(fā)表之后，芝加哥期權(quán)交易所的交易商們馬上意識(shí)到它的重要性，很快將B-S模型程序化輸入計(jì)算機(jī)應(yīng)用于剛剛營(yíng)業(yè)的芝加哥期權(quán)交易所。該公式的應(yīng)用隨著計(jì)算機(jī)、通訊技術(shù)的進(jìn)步而擴(kuò)展。到今天，該模型以及它的一些變形已被期權(quán)交易商、投資銀行、金融管理者、保險(xiǎn)人等廣泛使用。B-S模型現(xiàn)實(shí)應(yīng)用：39精選課件ppt1979年，科克斯（Cox）、羅斯（Ross)和盧賓斯坦（Rubinsetein）的論文《期權(quán)定價(jià)：一種簡(jiǎn)化方法》提出了二項(xiàng)式模型（BinomialModel），該模型建立了期權(quán)定價(jià)數(shù)值法的基礎(chǔ)，解決了美式期權(quán)定價(jià)的問題。40精選課件ppt六、貨幣期權(quán)交易的各種應(yīng)用策略同價(jià)對(duì)敲（跨式套利）異價(jià)對(duì)敲（寬跨式套利）價(jià)差套購(gòu)（垂直套利）41精選課件ppt1、同價(jià)對(duì)敲（跨式套利）：

買入（或者賣出）到期日和協(xié)議價(jià)都相同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。（1）買入同價(jià)對(duì)敲：買入到期日和協(xié)議價(jià)都相同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。（前提：預(yù)期匯率波動(dòng)大）潛在的利潤(rùn)：無(wú)限；潛在的風(fēng)險(xiǎn)：P1+P2（當(dāng)市場(chǎng)價(jià)=協(xié)議價(jià)）42精選課件ppt盈虧平衡點(diǎn)：右邊的盈虧平衡點(diǎn)：X+P左邊的盈虧平衡點(diǎn)：X-P43精選課件ppt例：買入一個(gè)歐元看漲期權(quán)，X=1.3250P=0.0520；買入一個(gè)看跌期權(quán)，X=1.3250P=0.054044精選課件ppt分析：最大風(fēng)險(xiǎn)：0.0520+0.0540=0.1060；右邊的盈虧平衡點(diǎn)：1.3250+0.1060=1.4310左邊的盈虧平衡點(diǎn)：1.3250-0.1060=1.2190潛在的利潤(rùn)：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)大于1.4310或者市場(chǎng)價(jià)小于1.2190時(shí)，無(wú)限。45精選課件ppt（2）賣出同價(jià)對(duì)敲：賣出到期日和協(xié)議價(jià)都相同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。（前提：預(yù)期匯率波動(dòng)?。撛诘睦麧?rùn)：P1+P2（當(dāng)市場(chǎng)價(jià)=協(xié)議價(jià)）；潛在的風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：46精選課件ppt盈虧平衡點(diǎn)：右邊的盈虧平衡點(diǎn)：X+P左邊的盈虧平衡點(diǎn)：X-P47精選課件ppt例：賣出一個(gè)歐元看漲期權(quán)，X=1.3250P=0.0520；賣出一個(gè)歐元看跌期權(quán)，X=1.3250，P=0.054048精選課件ppt分析：最大利潤(rùn)：0.0520+0.0540=0.1060；右邊的盈虧平衡點(diǎn)：1.3250+0.1060=1.4310左邊的盈虧平衡點(diǎn)：1.3250-0.1060=1.2190潛在的風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)大于1.4310或者市場(chǎng)價(jià)小于1.2190時(shí)，無(wú)限。49精選課件ppt同價(jià)對(duì)敲損益圖：50精選課件ppt2、異價(jià)對(duì)敲（寬跨式套利）買入（或者賣出）到期日相同但和協(xié)議價(jià)不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。（1）買入異價(jià)對(duì)敲：買入到期日相同但和協(xié)議價(jià)不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。通常看漲期權(quán)的協(xié)議價(jià)高于市場(chǎng)價(jià)，看跌期權(quán)的協(xié)議價(jià)低于市場(chǎng)價(jià)，（前提預(yù)期匯率波動(dòng)朝兩個(gè)方向波動(dòng)迅速），比同價(jià)對(duì)敲期權(quán)費(fèi)少，但匯率變化更大才能獲利。潛在的利潤(rùn)：無(wú)限；潛在的最大損失：P1+P2（當(dāng)市場(chǎng)價(jià)出于兩個(gè)協(xié)議價(jià)之間）51精選課件ppt盈虧平衡點(diǎn)：右邊的盈虧平衡點(diǎn)：看漲期權(quán)的X+P左邊的盈虧平衡點(diǎn)：看跌期權(quán)的X-P52精選課件ppt例：買入一個(gè)英鎊看漲期權(quán)，X=1.6100P=0.08；買入一個(gè)看跌期權(quán)，X=1.6000P=0.1053精選課件ppt分析：最大損失：0.08+0.10=0.18；右邊的盈虧平衡點(diǎn)：1.6100+0.18=1.7900左邊的盈虧平衡點(diǎn)：1.6000-0.18=1.5982潛在的利潤(rùn)：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)大于1.7900或者市場(chǎng)價(jià)小于1.5982時(shí)，無(wú)限。54精選課件ppt（2）賣出異價(jià)對(duì)敲：賣出到期日相同但和協(xié)議價(jià)不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。通?？礉q期權(quán)的協(xié)議價(jià)高于市場(chǎng)價(jià)，看跌期權(quán)的協(xié)議價(jià)低于市場(chǎng)價(jià)，（前提預(yù)期匯率波動(dòng)下降獲取期權(quán)費(fèi)收入）潛在的利潤(rùn)：P1+P2（當(dāng)市場(chǎng)價(jià)出于兩個(gè)協(xié)議價(jià)之間）潛在的最大損失：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)大于右邊的盈虧平衡點(diǎn)和市場(chǎng)價(jià)小于左邊的盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，無(wú)限。55精選課件ppt盈虧平衡點(diǎn)：右邊的盈虧平衡點(diǎn)：看漲期權(quán)的X+P左邊的盈虧平衡點(diǎn)：看跌期權(quán)的X-P56精選課件ppt例：賣出一個(gè)英鎊看漲期權(quán)，X=1.6100P=0.08；賣出一個(gè)看跌期權(quán)，X=1.6000P=0.1057精選課件ppt分析：潛在的利潤(rùn)：0.08+0.10=0.18；右邊的盈虧平衡點(diǎn)：1.6100+0.18=1.7900左邊的盈虧平衡點(diǎn)：1.6000-0.18=1.5982潛在的損失：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)大于1.7900或者市場(chǎng)價(jià)小于1.5982時(shí)，無(wú)限。58精選課件ppt異價(jià)對(duì)敲（寬跨式套利）損益圖59精選課件ppt3、價(jià)差套購(gòu)（垂直套利）以不同的協(xié)議價(jià)同時(shí)買入和賣出相同種類的期權(quán)。包括牛市價(jià)差套購(gòu)和熊市價(jià)差套購(gòu)。牛市價(jià)差套購(gòu)包括看漲的看漲期權(quán)差額套購(gòu)和看漲的看跌期權(quán)差額套購(gòu)（1）看漲的看漲期權(quán)差額套購(gòu)：買入一個(gè)低協(xié)議價(jià)的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)高協(xié)議價(jià)的看漲期權(quán)，兩個(gè)看漲期權(quán)的到期日相同（前提預(yù)期到期日市場(chǎng)匯率上漲）。60精選課件ppt潛在的最大損失：支付的期權(quán)費(fèi)-收到的期權(quán)費(fèi)潛在的利潤(rùn)：高協(xié)議價(jià)格-低協(xié)議價(jià)格-純支付的期權(quán)費(fèi)盈虧平衡點(diǎn)：低協(xié)議價(jià)格+純支付的期權(quán)費(fèi)61精選課件ppt例：買入一個(gè)英鎊看漲期權(quán)，X=1.7000P=0.08；賣出一個(gè)看漲期權(quán)，X=1.7200P=0.0762精選課件ppt潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)：0.08-0.07=0.01潛在的最大利潤(rùn)：1.72-1.70-0.01=0.01盈虧平衡點(diǎn)：1.70+0.01=1.7163精選課件ppt（2）看漲的看跌期權(quán)差額套購(gòu)：買入一個(gè)低協(xié)議價(jià)的看跌期權(quán)，同時(shí)賣出一個(gè)高協(xié)議價(jià)的看跌期權(quán)，兩個(gè)看漲期權(quán)的到期日相同（前提預(yù)期到期日市場(chǎng)匯率上漲）。64精選課件ppt潛在的最大利潤(rùn)：收到的期權(quán)費(fèi)-支付的期權(quán)費(fèi)潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)：高協(xié)議價(jià)格-低協(xié)議價(jià)格-純支付的期權(quán)費(fèi)盈虧平衡點(diǎn)：高協(xié)議價(jià)