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文檔簡介
投資決議案例
——ELSE日用化學品企業(yè)資本預算分析起源:方軼,劉川.哈佛模式·財務經理,中國家標準準出版社,年4月,第265頁第1頁年4月14日早晨,ELSE日用化學品企業(yè)正在召開會議,討論新產品開發(fā)及其資本支出預算等相關問題。ELSE日用化學品企業(yè)成立于1990年,是由Element工廠和Secondsea化工廠合并而成。合并之時,Element工廠主要生產“彩虹”牌系列洗滌用具,它是一個低泡沫、高濃縮粉狀洗滌劑;Secondsea化工廠主要生產“波浪”牌系列洗滌用具,它含有豐富泡沫、去污力強特點。兩種產品在北美地域銷售市場各占有一定份額。兩廠合并后繼續(xù)生產兩種產品,并保持各自商標。1995年,這兩種洗滌劑銷售收入是合并前3倍,其銷售市場已經從北美延伸到世界各地。第2頁面對日益激烈商業(yè)競爭和層次不窮科技創(chuàng)新,ELSE企業(yè)投入大量資金進行新產品研究和開發(fā)工作,經過兩年不懈努力,終于試制成功一個新型、高濃縮液體洗滌劑——長風牌液體洗滌劑。該產品采取國際最新技術、生物可解配方制成,與傳統(tǒng)粉狀洗滌劑相比,含有以下特點:1.采取長風牌液體洗滌劑漂洗一樣重量衣服,其用量只相當于粉狀洗滌劑1/6或1/8。2.對于尤其臟衣物、洗衣量較大或水質較硬地域,可達最正確洗滌效果,且不需要事前浸泡,這一點是粉狀洗滌劑不能比擬。3.采取輕體塑料瓶包裝,使用方便,輕易保管。第3頁參加會議有企業(yè)董事長、總經理、研究開發(fā)部經理、財務部經理等相關人員。會上,研究開發(fā)部經理首先介紹了新產品特點、作用、研究開發(fā)費用以及開發(fā)項目標資金流量等。研究開發(fā)部經理指出,生產長風牌液體洗滌劑原始投資為2500000美元,其中新產品市場調查研究費500000美元,購置專用設備、包裝用具設備等需投資2000000美元。預計設備使用年限15年,期滿無殘值。按15年計算新產品現(xiàn)金流量,與企業(yè)一貫奉行經營方針一致。在企業(yè)看來,15年以后現(xiàn)金流量含有極大不確定性,與其預計誤差,不如不予預計。第4頁研究開發(fā)部經理列示了長風牌洗滌劑投產后企業(yè)年現(xiàn)金流量表(見表1),并解釋因為新產品投放后回沖擊原來兩種產品銷量,所以長風牌洗滌劑投產后增量現(xiàn)金流量(見表2)第5頁年份現(xiàn)金流量(元)年份現(xiàn)金流量(元)125000093150002250000103150003250000112250004250000122250005250000132250006315000142250007315000152250008315000表1開發(fā)長風牌產品后企業(yè)預計現(xiàn)金流量年份現(xiàn)金流量(元)年份現(xiàn)金流量(元)128000093500002280000103500003280000112500004280000122500005280000132500006350000142500007350000152500008350000表2開發(fā)長風牌產品后企業(yè)增量現(xiàn)金流量第6頁研究開發(fā)部經理介紹完成,會議展開了討論,在分析市場情況、投資機會以及同行業(yè)發(fā)展水平基礎上,確定企業(yè)投資機會成本為10%。企業(yè)財務部經理首先提出,長風牌洗滌劑開發(fā)項目資本支出預算中為何沒有包含長房和其它設備支出?研究開發(fā)部經了解釋道:當前,“彩虹”牌系列洗滌劑生產設備利用率僅為55%,因為這些設備完全適合用于生產長風牌液體洗滌劑,故除專業(yè)設備和加工包裝所用設備外,不需要在增加其它設備。預計長風牌洗滌劑生產線全部開機后,只需要10%工廠生產能力。第7頁企業(yè)總經理問道:開發(fā)新產品是否應考慮到增加流動資金?預計開發(fā)部經理說:新產品投產后,每年須追加流動資金200000美元。因為這項資金每年年初借,年末還,一直保留在企業(yè),所以不需將此項費用列入項目現(xiàn)金流量中。接著,企業(yè)董事長提問:生產新產品占用了企業(yè)剩下生產能力,假如將這部分剩下生產能力出租,企業(yè)將得到近200000美元租金收入。所以新產品投資應該與收入對比。但他又指出,ELSE企業(yè)一直奉行嚴格設別管理政策,即不允許出租廠房設備等固定資產。按此政策,企業(yè)有可能接收新項目,這與正常投資項目決議方法有所不一樣。第8頁討論仍在進行,主要集中地問題是:怎樣分析嚴格設備管理政策對投資項目收益影響?怎樣分析新產品市場調查研究費和追加流動資金對項目標影響?思索與討論:1.開
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