第八章-利潤分配管理

第八章利潤分配管理

第一節(jié)利潤分配概述一、利潤的構成息稅前利潤=凈利潤+所得稅+利息支出稅前利潤=凈利潤+所得稅凈利潤二、利潤分配的原則第一節(jié)利潤分配概述三、利潤分配的順序彌補以前年度虧損按照稅法的規(guī)定，企業(yè)作為納稅人，如果發(fā)生年度虧損的，可以用下一納稅年度的所得彌補，即用所得稅前的利潤彌補虧損；下一納稅年度的所得不足彌補的，可以逐年延續(xù)彌補，但免稅延續(xù)彌補的最長時間不得超過5年。舉例【例】某公司從2002年度開始步入正常征稅年度，各年度的賬面利潤總額（或虧損總額）與稅法規(guī)定的應納稅所得額完全一致。該公司執(zhí)行33%的所得稅率。各年度的利潤分配或虧損彌補情況如下表所示：

利潤分配及虧損彌補情況表單位：萬元年份20022003200420052006200720082009實現利潤總額100

-500

100

10010010050100上交所得稅3300000033可供分配利潤6700000017時期盈利期虧損期免稅虧損彌補期征稅期股利無關論代表人物：莫迪格萊尼(Modigliani)、米勒（Miller）主要觀點：

股利政策不影響企業(yè)價值投資者不關心公司股利分配企業(yè)價值由資產的盈利能力決定

第二節(jié)股利政策一、股利政策相關理論在假設條件下一鳥在手論信息傳遞論納稅差異論第二節(jié)股利政策一、股利政策相關理論股利相關論股利相關論“一鳥在手”理論

代表人物：戈登、林特納主要觀點：股票投資收益=股利收益+資本利得（風險?。L險大）在投資者眼中，現金股利的風險比資本利益的風險小得多；股利收入比資本利得更加穩(wěn)定可靠

“雙鳥在林，不如一鳥在手”股利相關論信息傳遞理論主要觀點：股利給投資者傳播了公司收益狀況的信息財務報告可能有假，但股利的發(fā)放是以實際盈利能力為基礎的，是難以作假的

納稅差異理論主要觀點：股利適用稅率高于長期資本利得適用稅率，從避稅的角度考慮，投資者更愿意企業(yè)多留少派股利相關論二、影響股利政策的因素法律因素

資本保全約束資本積累約束償債能力約束超額累積利潤約束二、影響股利政策的因素公司因素

現金流量投資機會籌資能力資產的流動性盈余的穩(wěn)定性資本成本股利政策的慣性其他因素二、影響股利政策的因素股東因素

控制權的稀釋穩(wěn)定的收入，規(guī)避風險避稅考慮其它因素通貨膨脹或通貨緊縮債務契約三、常用股利政策種類股利政策所涉及的主要是公司對其收益進行分配或留存以用于再投資的決策問題，通常用股利支付率表示

股利支付率=每股股利/每股收益在投資決策既定的情況下，這種選擇就歸結為，公司是否用留存收益（內部籌資）或以出售新股票（外部籌資）來融通投資所需要的股權資本。

（一）剩余股利政策（三）

固定股利支付率政策（二）

固定股利或穩(wěn)定增長股利政策（四）

低正常股利加額外股利政策常見股利支付政策剩余股利政策剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。

剩余股利政策采用剩余政策的基本步驟為：1．確定企業(yè)目標資金結構，使得在此結構下的綜合資金成本最低；2．確定為達到目標資金結構需要增加的留存收益的數額；3．最大限度地使用凈利潤來滿足投資方案所需的自有資金數額；4．在滿足上述需要后，將剩余利潤分配給投資者。剩余股利政策某公司現有盈利1000萬元,可用于發(fā)放股利,也可用于留存。假設該公司的最佳資本結構為40%的負債和60%的股東權益。根據公司加權平均的邊際資本成本和投資機會計劃決定的最佳資本支出為1500萬元。該公司擬采取剩余股利政策，則該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為：

剩余股利政策資本支出預算1500現有留存收益1000資本預算所需要的股東權益資本(1500×60%)900股利發(fā)放額(1000-900)100股利支付率(100/1000)10%剩余股利政策優(yōu)點是能充分利用籌資成本最低的資金來源，保持理想的資金結構，使綜合資金成本最低。缺點是股利變動比較大，不利于投資者安排收入的支出，也不利于公司樹立良好的形象。適用：公司的初創(chuàng)階段和擴張階段固定股利或穩(wěn)定增長股利政策

這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈余將會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。固定股利或穩(wěn)定增長股利

固定股利或穩(wěn)定增長股利政策優(yōu)點（采用本政策的理由）：

①穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于公司樹立良好的形象，有利于穩(wěn)定公司股票價格，從而增強投資者對公司的信心。

②有利于投資者安排股利收入和支出。缺點：

在于股利支付與盈余脫節(jié)；當盈利較低時仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺、財務狀況惡化固定股利支付率政策固定股利支付率政策，每年按固定比例從凈利潤中支付股利。每年的股利也應隨著公司收益的變動而變動這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。但是，這種政策下各年的利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。固定股利支付率

低正常股利加額外股利政策

該股利政策是公司一般情況下每年支付一個固定的、數額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據實際情況向股東發(fā)放額外股利。具有較大靈活性，可給企業(yè)較大的彈性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。1243股利支付方式現金股利股票股利財產股利

負債股利四、股利支付的方式和程序四、股利支付的方式和程序現金股利

（１）有足夠的未指明用途的留存收益（２）有足夠的現金四、股利支付的方式和程序股票股利

股票股利使得上市公司的未分配利潤轉化為新的股本和資本公積，涉及了股東權益內部結構的調整。股票股利舉例假設某公司發(fā)行在外的普通股股數為500萬股，每股面值1元，現市價為22元，決定每10股送1股，則，公司將新發(fā)行：50萬股股本將增加：1*50=50萬元從保留盈余中將轉出：50*22=1100萬元資本公積將增加：1100-50=1050萬元股票股利發(fā)放股利前發(fā)放股利后發(fā)行股數500萬股550萬股股本（面值1元）500萬元550萬元資本公積40萬元1090萬元盈余公積20萬元20萬元未分配利潤1500萬元400萬元股東權益合計2060萬元2060萬元四、股利支付的方式和程序財產股利

財產股利是用現金以外的資產支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。負債股利

負債股利是公司以負債支付的股利，通常以公司的應付票據支付給股東。

股利宣告日股權登記日除息日股利發(fā)放日

2006.11.102006.12.102007.1.5

股利支付程序股利宣告日股權登記日除息日股利支付日股利宣告日

股利宣告日是指上市公司宣告發(fā)放股利的日期。在宣告日，上市公司將公告利潤分配方案，同時宣告每股支付的股利、股權登記日、除息日及股利發(fā)放日等。股權登記日

股權登記日是指有權領取上市公司股利的股東的資格截止日期。股權登記日之所以必要，就在于它界定了哪些股東有資格參與公司本年度的股利分配。只有在股權登記日前在公司股東名冊上登記的股東，才有資格分享本期股利。除息日

除息日是指領取股利的權利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權從屬于股票，持有股票者享有領取股利的權利；從除息日開始，股利權與股票相分離，新購入股票的股