汽車行業(yè)跟蹤：小米汽車上市%26低空經(jīng)濟政策助力提速

目錄1、行情回顧 51.1本周汽車板塊錄得上漲 52、行業(yè)要聞 6國際快訊 6國內(nèi)速遞 73、重點公司公告 83.1重點公司公告 84、數(shù)據(jù)跟蹤 8部分車企銷量 83月乘用車市場回顧 910本周人民幣兌美元與歐小幅升值 125、新車上市情況 125.1本周新車型發(fā)布一覽 126、近期重點報告 137、行業(yè)評級 238、風(fēng)險因素 23表目錄表1：周漲幅前列個股（乘車、商用車、零部件）：單位： 6表2：本周汽車行業(yè)重點公公告 8表3：重點自主車企銷量（位：輛） 8表4：造車新勢力與傳統(tǒng)車新品牌交付量（單位：輛） 9表5：3月乘聯(lián)會口徑日均零售/日均批發(fā)情況概覽（單位：輛） 9表6：本周上市新車一覽 12圖目錄圖1：中信一級行業(yè)周度漲幅（單位：） 5圖2：汽車行業(yè)子板塊周度跌幅（單位：） 5圖3：2015年至今汽車板塊盈率（單位：倍） 6圖4：3月乘聯(lián)會口徑日均零概況 10圖5：3月乘聯(lián)會口徑日均批概況 10圖6：長江有色均價：銅（元/噸） 10圖7：中鋁價格數(shù)據(jù)（元/噸） 10圖8：天然橡膠價格數(shù)據(jù)（元/噸） 圖9：冷軋卷價格數(shù)據(jù)（元/圖10：聚丙烯價格（元/噸） 圖11：價:碳酸鋰99.5:國產(chǎn)（元/噸） 圖12：2021年以來人民幣匯變化 121、行情回顧1.1本周汽車板塊錄得上漲本周汽車板塊錄得下降。本周（3.25-3.29）汽車板塊-2.10%，居中信一級行業(yè)第22位，跑輸滬深300指數(shù)（-0.21%）1.89pct，跑輸上證指數(shù)（-0.23%）1.88pct。商用車錄得上漲。-6.00%1.78%-0.27%，-3.00%-0.33%。個股方面，乘用車板塊海馬汽車（+3.04%）、上汽集團（+1.48%）、一汽解放（+1.22%）、廣汽集團（-0.90%）、長城汽車（-2.18%）等個股漲幅靠前；商用車板塊宇通客車（+7.12%）、濰柴動力（+3.99%）、海倫哲（+3.23%）等個股漲幅靠前；零部件板塊聯(lián)明股份（+42.00%）、奧聯(lián)電子（+35.68%）、海泰科（+26.79%）、凱眾股份（+21.51%）、萬豐奧威（+15.67%）等個股漲幅靠前。圖1：中信一級行業(yè)周度漲跌幅（單位：）6.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0-8.0資料來源:ifind，圖2：汽車行業(yè)子板塊周度漲跌幅（單位：）420-2-4-6-8資料來源:ifind，1：周漲幅前列個股（乘用車、商用車、零部件）：單位：周漲跌幅周漲跌幅子板塊 證券代碼 證券簡稱 前5子板塊證券代碼證券簡稱前10（%）（%）000572.SZ 海馬汽車 3.04603006.SH聯(lián)明股份42.00600104.SH 上汽集團 1.48300585.SZ奧聯(lián)電子35.68乘用車 000800.SZ 一汽解放 1.22301022.SZ海泰科26.79601238.SH 廣汽集團 -0.90603037.SH凱眾股份21.51601633.SH長城汽車-2.18002085.SZ萬豐奧威15.67600066.SH 宇通客車 7.12000338.SZ 濰柴動力 3.99商用車 300201.SZ 海倫哲 3.23000550.SZ 江鈴汽車 2.90601965.SH 中國汽研 0.78汽車零部件605319.SH001282.SZ002920.SZ688326.SH603788.SH無錫振華 12.10三聯(lián)鍛造 11.62德賽西威 11.60經(jīng)緯恒潤 8.77寧波高發(fā) 8.26資料來源：ifind，圖3：2015年至今汽車板塊市盈率（單位：倍）60504030201002015/01 2016/01 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 2023/01 2024/01資料來源:ifind，2、行業(yè)要聞國際快訊商務(wù)部：中方起訴是正當(dāng)之舉，美方嚴重擾亂全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈。3月28日，商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞東針對“中國向WTO起訴美國阻礙電動汽車制造商從中國采購電池材料的規(guī)定”表示，美方以應(yīng)對氣候變化低碳環(huán)境為名，出臺《通脹消減法》及其實施細則，以使用美國等特定地區(qū)產(chǎn)品作為補貼前提，制訂出臺歧視性的補貼政策。這扭曲了公平競爭，嚴重擾亂了全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，違反了相關(guān)世貿(mào)規(guī)則。中方起訴既是維護中方新能源汽車企業(yè)利益和全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)公平競爭環(huán)境的正當(dāng)之舉，也是為了堅定捍衛(wèi)以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊貿(mào)易體制，堅決維護新能源汽車全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈穩(wěn)定。（來源：財聯(lián)社汽車早報）美國電動車商Fisker收到“某大型車企”終止洽談通知，將評估替代方案。3月25日，美FiskerFisker318Fisker司會繼續(xù)評估庭內(nèi)或庭外重組以及資本市場交易等戰(zhàn)略替代方案。（來源：財聯(lián)社汽車早報）。32530%，到20302026301660%（）國內(nèi)速遞SU721.59275萬輛。328SU7SU7PROMax21.5924.5929.99SU74Pro5SU7275）328G9P7G95.76萬-6.96萬歐元，小鵬P7售價區(qū)間為4.96萬-6.96萬歐元。（來源：財聯(lián)社汽車早報）乘聯(lián)會：1-28%32920241-2137158%8%；利潤587億元，同比增50%；汽車行業(yè)利潤率4.3%4.7%的平均水平，汽車行業(yè)仍偏低。由于燃油車盈利，但萎縮較快；新能源車高增長，但虧損較大。因此中央及各級政府穩(wěn)定汽車生產(chǎn)，積極穩(wěn)定燃油車消費，汽車行業(yè)總體形勢穩(wěn)中（）327工業(yè)和信息化部、科學(xué)技術(shù)部、財政部、中國民用航空局印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實施方案（2024-2030年）》。其中提出，加快提升通用航空裝備技術(shù)水平，提高通用航空裝備可靠性、經(jīng)濟性及先進性。鼓勵飛行汽車技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品驗證及商業(yè)化應(yīng)用場景探索。針對農(nóng)林作業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)等應(yīng)用需求，不斷提升產(chǎn)品競爭力和市場適應(yīng)性。（來源：財聯(lián)社）比亞迪：202380.72%1030.96元。3266023.1542.04%300.41長80.72%；基本每股收益10.32元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利30.96（）（來）32729800道路測試資質(zhì)，自動駕駛測試里程超過2500萬公里，實現(xiàn)智能網(wǎng)聯(lián)乘用車、智能網(wǎng)聯(lián)巴士、無人接駁、無人配送、干線物流等八大類城市應(yīng)用場景全面開放協(xié)同發(fā)展，累計提供等海量數(shù)據(jù)。（來源：財聯(lián)社汽車早報）發(fā)改委主任鄭柵潔：將在7大領(lǐng)域推動設(shè)備更新，有望形成年規(guī)模5萬億以上巨大市場。24文旅、醫(yī)療等7520302）3、重點公司公告重點公司公告公司公告時間公司公告時間公告類型 公告內(nèi)容云內(nèi)動力2024/3/301子公司資擴股 泰本次增資擴股的優(yōu)先認繳出資，引入的戰(zhàn)略投資方在增資的同須受讓銘特科技原持有森世泰37股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的每股報價與增資每股報價一致。本次增資金額不低于8,000萬元，增資擴股暨股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，引入的戰(zhàn)略投資方持股比例為55，成為森世泰的控股股東，銘科技有森泰45權(quán),世泰再納公司并報范圍。長華集團2024/3/30長華控集團份有公司以簡稱“司”）于2023年12月6日召開二屆事會十設(shè)立控子公司 九次會，審?fù)ㄟ^《關(guān)在加坡投設(shè)立資子司的案。具體內(nèi)容見公于2023127（）坡投資設(shè)立全資子公司的公告》（公告編號：2023-057）。上汽集團2024/3/302024328終止子司上市 通過了《關(guān)于終止所屬子公司分至科創(chuàng)板上市的議案》，同意終上海捷氫科技股份有限司（以下簡稱捷氫科技）分拆至海證券交易所（以下簡稱上交所科創(chuàng)板上市（以下簡稱次分拆上市）并撤回相關(guān)上市申請文件。欣銳科技2024/3/28欣銳科技股份有限公司（以下簡稱“公司”）于近日收到某知名汽車整車企業(yè)（限于保密要定點公告 求，無法披露其名稱，以下簡稱客戶”）的《項目定點通知》，戶在充分分析公司的質(zhì)15資料來源：ifind，各公司公告，4部分車企銷量表3：重點自主車企銷量（單位：輛）車企 2024年2月 2024年1月 同比 環(huán)比 2024年累計 累計同比比亞迪122311201493-36.84%-39.30%300322548.16%上汽集團207846244916-31.03%-15.14%452762-16.06%長安汽車152704280367-20.05%-45.53%43307119.37%廣汽集團98401131970-38.96%-25.44%230371-25.24%長城汽車710271040304.13%-31.72%17505734.94%吉利汽車9067917277438.30%-47.52%26345348.35%資料來源：ifind，各公司公告，表4：造車新勢力與傳統(tǒng)車企新品牌交付量（單位：輛）車企 2024年2月 2024年1月 同比 環(huán)比 2024年累計 累計同比AITO問界2114232973-35.88%54115理想汽車202513116521.85%-35.02%5141661.88%廣汽埃安1667624947-44.57%-33.15%416238.70%蔚來汽車813210055-33.11%-19.12%18187-11.98%極氪汽車75101253737.67%-40.10%20047133.89%零跑汽車656612277105.32%-46.52%18843334.47%哪吒汽車608510032-39.59%-39.34%161170.17%小鵬汽車45458250-24.38%-44.91%-54.81%1279513.96%嵐圖汽車31827041187.44%10223285.05%資料來源：ifind，各公司公告，3表5：3月乘聯(lián)會口徑日均零售/日均批發(fā)情況概覽（單位：輛）1-10日11-17日18-24日25-31日1-24日全月日均零售銷量22年40886399743772191017396975128523年34091396134444094535387205132324年3549049045471284283824年同比424611環(huán)比上月同期-4922125日均批發(fā)銷量22年447184644150910100166470275902623年364464254352802136669429956414724年3570558764627285031224年同比-2381917環(huán)比上月同期502015382資料來源：乘聯(lián)會，圖4：3月乘聯(lián)會口徑日均零售概況 圖5：3月乘聯(lián)會口徑日均批發(fā)概況22年 23年 2424年同比 環(huán)比上同期

01-10日11-17日18-24日25-31日1-24日全月15%10%5%0%-5%

22年 23年 2424年同比 環(huán)比上同期1-10日1-10日11-17日18-24日25-31日1-24日全月

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源：乘聯(lián)會， 資料來源：乘聯(lián)會，本周鋁、銅周均價環(huán)比上漲，聚丙烯、天然橡膠、冷軋板、碳酸鋰周均價環(huán)比下降本周鋁、銅周均價環(huán)比上漲，聚丙烯、天然橡膠、冷軋板、碳酸鋰周均價環(huán)比下降。鋁均價周環(huán)比+0.88%，銅均價周環(huán)比+0.02%，聚丙烯均價周環(huán)比-0.84%，天然橡膠均價周環(huán)比-2.02%，冷軋板均價周環(huán)比-2.32%，碳酸鋰均價周環(huán)比-2.58%。圖6：長江有色均價：銅（元/噸） 圖7：中鋁價格數(shù)據(jù)（元/噸）0

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市場價:鋁錠(AL99.7):中鋁:華東市場市場價:鋁錠(AL99.7):中鋁:華南市場市場價:鋁錠(AL99.7):中鋁:西南市場 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸圖8：天然橡膠價格數(shù)據(jù)（元/噸） 圖9：冷軋卷價格數(shù)據(jù)（元/噸）0

0 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸圖11：價格:碳酸鋰99.5電:國產(chǎn)（元/噸）圖10：聚丙烯價格（元/噸）圖11：價格:碳酸鋰99.5電:國產(chǎn)（元/噸）12000100008000

6000005000004000006000 3000000

0 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸本周人民幣兌美元與歐元小幅升值圖12：2021年以來人民幣匯率變化中間價:美元兌民幣 中間價:歐元兌民幣8.508.007.507.006.506.00資料來源：ifind，5、新車上市情況5.1本周新車型發(fā)布一覽表6：本周上市新車一覽上汽大眾途岳3.25緊湊型上汽大眾途岳3.25緊湊型SUV純?nèi)加?.0T萬改款東風(fēng)乘用車3.25緊湊型SUV純?nèi)加?.5T8.59-11.59萬改款長城汽車哈弗二代大狗新能源3.25中型SUV插電混動純電續(xù)航81km萬改款北京汽車X73.26緊湊型SUV純?nèi)加?.5T萬改款奔馳(進口)CLE3.26跑車純?nèi)加?.0T萬新車改款萬純電續(xù)航610km純電動中大型車3.26D7上汽集團改款萬2.0T純?nèi)加椭行蚐UV3.26PLUS奇瑞汽車13.98-18.68萬 垂直換代2.0T純?nèi)加椭行蛙?.26索納塔北京現(xiàn)代改款萬純電續(xù)航700km純電動中型車3.25海豹比亞迪改款萬純電續(xù)航702km純電動中型車3.25小鵬P7小鵬比亞迪比亞迪UP3.26小型SUV純電動純電續(xù)航401km9.68-11.98萬新車奔馳(進口)奔馳S級3.27大型車純?nèi)加?.0T81.26-204.26萬改款梅賽德斯-邁巴赫邁巴赫S級3.27大型車純?nèi)加?.0T146.80-354.10萬改款廣汽乘用車傳祺E93.27MPV插電混動純電續(xù)航136km萬改款小米汽車小米SU73.28中大型車純電動純電續(xù)航830km萬新車阿維塔技 阿維塔123.29中大型車純電動純電續(xù)航700km萬新車江汽集團QXPHEV3.29緊湊型SUV 插電混動純電續(xù)航87km8.99-19.69萬新車奇瑞汽車風(fēng)云A83.30緊湊型車插電混動純電續(xù)航127km萬新車改款6.99-12.79萬純電續(xù)航505km純電動微型車3.303江淮汽車新車8.98-17.68萬1.5T純?nèi)加椭行蚐UV3.29X8PLUS江汽集團改款5.98-13.98萬1.5T純?nèi)加途o湊型車3.29江淮A5PLUS江汽集團新車萬純電續(xù)航125km插電混動中型SUV3.28UNI-Z長安汽車改款萬純電續(xù)航620km純電動中型SUV3.28創(chuàng)維汽車EV6創(chuàng)維汽車垂直換代119.30-250.10萬純電續(xù)航96km插電混動大型車3.27Panamera新能源保時捷資料來源：太平洋汽車，6、近期重點報告《2024年度策略報告：擁抱行業(yè)變革，布局成長主線》20242024年，雖然宏觀經(jīng)濟增長及消費者信心恢復(fù)或仍面臨一定壓力，但國內(nèi)汽車需求處于疫情三2016-20176-72024年汽車銷有到3020萬輛同增約中，們計2024年車批銷量有望到2550萬，增長新源用發(fā)銷有到1150，同增長32，新能源滲透率達到45（）2024口端有望繼續(xù)發(fā)力，我們預(yù)計2024乘用車出口量有望超過500萬輛，同比增長22。結(jié)構(gòu)層面，看好四條增量成長主線：強勢整車產(chǎn)業(yè)鏈+智能化+零部件出海+底盤后市場。2024“變化”“增量”，關(guān)注汽車產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)變化（電子電器架構(gòu)升級、零部件成本變化）、功能變化（智能化重要性提升、高壓快充普及等）、造型變化（外形科技感、內(nèi)部空間大）；行業(yè)玩家與格局變化（科技型企業(yè)入局、新勢力壯大、傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型）；產(chǎn)能布局變化（從國內(nèi)生產(chǎn)國內(nèi)消化，到全球生產(chǎn)海外消化）；商業(yè)模式變化（智能電動化帶來后市場變革）等投資主線一：業(yè)績彈性大，尋找銷量有望強勢增長的整車及其供應(yīng)鏈。我們從品牌周期（長期維度）、技術(shù)周期（中期維度）、新車周期（短期維度）角度出發(fā)，重點關(guān)注品牌力向上、在高階智能駕駛領(lǐng)域快速推進與落地、新車周期釋放的頭部科技型企業(yè)（華為、小米）/新勢力（理想、小鵬、零跑）/自主品牌（長安、長城、吉利、比亞迪）等，看好其銷量快速增長，并有望給配套零部件企業(yè)帶來較大業(yè)績彈性。投資主線二：滲透率加速向上，把握智能電動汽車增量零部件賽道。特別是以高階智能駕駛為代表的滲透率加速提升機遇。我們認為智駕發(fā)展的三大驅(qū)動力為政策、技術(shù)、成本，驅(qū)動智能化接棒電動化滲透率不斷提升，智能駕駛零部件國產(chǎn)化落地提速。另外我們看好高壓快充、HUD、座椅等智能化增量賽道。此外，人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈與智能駕駛在“感知、決策、執(zhí)行”端有較高相似度，關(guān)注部分汽車零部件供應(yīng)商向機器人業(yè)務(wù)拓展進度。投資主線三：邁向全球大市場，重視中國零部件全球化進程，墨西哥將是重要一環(huán)。北美新能源汽車產(chǎn)能缺口逐漸擴大，且電動化轉(zhuǎn)型提速，墨西哥有望成為北美新能源整車及零部件重要的產(chǎn)能基地。區(qū)位優(yōu)勢、貿(mào)易政策以及勞動力成本等因素驅(qū)動中國零部件企業(yè)墨西哥產(chǎn)能加速釋放，關(guān)注以特斯拉供應(yīng)鏈為代表的中國零部件公司，承接北美電動零部件需求、進入國際頭部車企供應(yīng)鏈，進一步開啟新的全球化浪潮機遇。投資主線四：被低估的價值洼地，汽車底盤后市場受益智能電動化，SKU及壁壘不斷提升。宏觀層面波動及整車企業(yè)間的“內(nèi)卷”對汽車后市場影響較小，且隨國內(nèi)平均車齡提升、汽車保有量增長，以及政策引導(dǎo)下規(guī)范化發(fā)展，汽車后市場成長空間有望得以打開。特別是汽車電動化智能化趨勢，將推動汽車底盤從傳統(tǒng)機械結(jié)構(gòu)向機械電子結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，帶來底盤后市場零部件品類增加、技術(shù)壁壘變高及單車價值量提升等變化，關(guān)注后市場服務(wù)商以及底盤后市場供應(yīng)商的發(fā)展機遇。投資建議：2024計有望保持平穩(wěn)向上。結(jié)構(gòu)層面，重點把握“強勢整車產(chǎn)業(yè)鏈+智能化+零部件出海+底盤后市場”整車【長安汽車、比亞迪】等，建議關(guān)注【理想汽車、零跑汽車、小鵬汽車、吉利汽車、長城汽車】。零部件圍繞重點產(chǎn)業(yè)鏈展開，建議關(guān)注：①長安汽車產(chǎn)業(yè)鏈【川環(huán)科技、溯聯(lián)股份、博俊科技、銀輪股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、華陽集團】；②理想汽車產(chǎn)業(yè)鏈【博俊科技、秦安股份】；③華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈【賽力斯、江淮汽車、信質(zhì)集團、博俊科技、星宇股份、滬光股份、川環(huán)科技、上聲電子、上海沿浦、瑞鵠模具】；④智能汽車核心增量零部件【德賽西威、保隆科技、拓普集團】；⑤墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈【模塑科技、銀輪股份、拓普集團】；⑥汽車后市場【冠盛股份、正裕工業(yè)】等。風(fēng)險因素：汽車需求恢復(fù)不及預(yù)期、汽車智能化落地不及預(yù)期、零部件年降超預(yù)期、外部宏觀環(huán)境惡化、原材料價格上漲等?！吨悄荞{駛系列報告之二：政策法規(guī)標準逐步成熟，L3自動駕駛到來可期》政策層面：1117，202312202024年正式開啟。我們認為隨著四部門關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點工作的通知發(fā)布，政策端驅(qū)動力正逐步落地兌現(xiàn)，隨著未來相關(guān)細則逐步細化，支撐高階智駕落地的政策體系有望進一步清晰。技術(shù)層面：NOAL32022NOA21.21-620.9，1-9達37.7151.2，滲透率接近2.5FSDV12全場景城市NOANOA入手。通勤NOA實現(xiàn)固定路線99自動駕駛的愿景。自主品牌爭搶智駕人才，提升團隊技術(shù)能力。傳統(tǒng)自主品牌如比亞迪、長安、吉利、長城、奇瑞等車企從大廠、科技公司、新勢力引進技術(shù)人成本層面：智駕車型價格下探拉動用戶購買意愿，軟硬件降本趨勢明顯。智駕能力領(lǐng)先的華為、小鵬實現(xiàn)高階智駕車型售價下探，智駕版預(yù)定比例提升至六成以上。寶駿云朵與零C1015本的趨勢也愈發(fā)明顯。特斯拉純視覺方案與自研芯片在成本上占據(jù)較大優(yōu)勢；小鵬已經(jīng)開始進行使用TDA424年XNGPBOM50ADS2.0的HP170/HP370/HP570方案進一步將高速無圖NOH/記憶泊車/城市NOA的成本下降到了3000/5000/8000投資建議：我們認為政策、技術(shù)、成本仍為智能駕駛發(fā)展的三大核心因素，政策端，智能網(wǎng)聯(lián)汽車試點工作即將開啟；技術(shù)端，NOA車型滲透率逐漸提升，各車企技術(shù)布局穩(wěn)步推進；成本端，智駕車型價格下探拉動用戶購買意愿，軟硬件降本趨勢明顯?，F(xiàn)階段我們重點看好智能化重點布局的整車企業(yè)與智能化產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件企業(yè)。整車板塊1）【賽力斯、江淮汽車】；2）【小鵬汽車】【理想汽車】；3）【比亞迪、長安汽車、長城汽車、吉利汽車】等。零部件板塊建議重點關(guān)注智能化產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件：1）感知層【德賽西威、保隆科技、華域汽車】等。2）決策層【經(jīng)緯恒潤、均勝電子、華陽集團】等。3）執(zhí)行層【伯特利、中鼎股份、拓普集團、亞太股份、耐世特、浙江世寶】等。風(fēng)險因素：汽車消費政策執(zhí)行效果不及預(yù)期、外部宏觀環(huán)境惡化、原材料價格上漲等?！度A為車BU攜手長安汽車成立合資公司，重點布局長安、華為產(chǎn)業(yè)鏈》事件：1126為什么華為選擇通過成立合資公司從事智能汽車業(yè)務(wù)？汽車產(chǎn)業(yè)需要龐大的資金、資源投入，營收與盈利要求高。根據(jù)華為財報，自智能汽車解BU307000202221，202310BU為什么選擇長安作為首家戰(zhàn)略伙伴？Q1-Q3154.9萬輛，同比+17.10；自主新能源累計銷量30.7萬輛，同比+96.15。其中Q3長安自主板塊銷44.349.813.23Q3427.1+48.422.3+113.9長安、華為具備良好的合作基礎(chǔ)。阿維塔是由長安、華為、寧德時代共創(chuàng)的CHN平臺打造，在該技術(shù)平臺下，華為將為阿維塔汽車提供華為HI全棧智能汽車解決方案，寧德時代則提供最新的電動化技術(shù)，而長安將把整車研發(fā)制造的能力賦予阿維塔。阿維塔12上市6天大1.5長安：長安通過資金注入獲得不超過40的股份，有望為公司市值帶來正向影響。根據(jù)具體公告，華為將專用于目標公司業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的相關(guān)技術(shù)、資產(chǎn)和人員注入至目標公司，我們認為長安未來更有望作為目標公司客戶進行合作。華為：根據(jù)長安公告，該目標公司業(yè)務(wù)范圍包括智能駕駛解決方案、智能座艙、智能汽車數(shù)字平臺、智能車云、AR-HUD與智能車燈等。我們認為華為主要將智能化能力打包給該目標公司，而涉及電動化領(lǐng)域的華為數(shù)字能源業(yè)務(wù)等仍屬于華為。投資建議：①長安汽車及供應(yīng)鏈：（1）與華為深化合作將進一步補齊長安汽車自身智能化短板，加速新能源智能化轉(zhuǎn)型；通過持股合資公司對【長安汽車】市值增厚明顯。（2）華為加持將進一步增強長安系車型品牌力及智能化競爭力，長安供應(yīng)鏈有望受益，建議關(guān)注【川環(huán)科技、溯聯(lián)股份、博俊科技、銀輪股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、華陽集團、經(jīng)緯恒潤、福耀玻璃、伯特利、亞太股份、美利信、秦安股份】等供應(yīng)商。②華為汽車及智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：華為合作伙伴不斷擴大，拉動產(chǎn)業(yè)鏈彈性，建議關(guān)注【賽力斯、江淮汽車、信質(zhì)集團、博俊科技、星宇股份、滬光股份、川環(huán)科技、上聲電子、上海沿浦、瑞鵠模具、文燦股份、中鼎股份、富臨精工】等；②華為不斷深化汽車布局，有望帶動國內(nèi)智能化滲透率加速提升，建議關(guān)注智駕“感知-決策-執(zhí)行”相關(guān)標的【德賽西威、保隆科技、華域汽車、經(jīng)緯恒潤、均勝電子、華陽集團、伯特利、拓普集團、亞太股份、耐世特】等。風(fēng)險因素：外部宏觀環(huán)境的不確定性；新能源汽車市場競爭不斷加劇?！读闩芷嚕篊10發(fā)布開啟新車周期，攜手Stellantis進擊全球化》事件：11201.94HStellantis，1123StellantisStellantis85（77.8）。2021S01T03233SUVC01C015；Q34.4Q356.6+31.90.71.2，同比+10.1pct+6.4pctQC10發(fā)布開啟新車周期，定位年輕家庭與全球化市場。根據(jù)新智駕報道，C10定位零跑LEAP3.024125C108295，CTC2.0定價方面，零跑更15-20C10C11Stellantis1510月，Stellantis15201120852526我們認為隨著中國新勢力車企影響力增加，頭部跨國車企與新勢力合作成為全新的合作模式，零跑憑StellantisStellantis零跑堅持全域自研，塑造技術(shù)護城河。零跑在整車、智能駕駛、智能座艙、電池、電驅(qū)領(lǐng)域的核心電子部件均為自研自產(chǎn)，覆蓋整車成本70。整車架構(gòu)層面，零跑汽車已經(jīng)實現(xiàn)A/B/C三大平臺；電子電氣架構(gòu)8295S32GOrinXL2+電池CTC200kW投資建議：C10C01C1115-20Stellantis同時建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標的：【精鍛科技、萬里揚、多利科技、金固股份、常熟汽飾、雙環(huán)傳動、奧聯(lián)電子、萬安科技、飛龍股份、中鼎股份、萬向錢潮、福風(fēng)險因素：外部宏觀環(huán)境的不確定性；新能源汽車市場競爭不斷加??；新車型推出速度低于預(yù)期?！洱X輪行業(yè)專題：小齒輪轉(zhuǎn)動大世界，新能車與機器人驅(qū)動行業(yè)蝶變》齒輪是應(yīng)用最廣泛的傳動部件，汽車為齒輪應(yīng)用第一大領(lǐng)域。齒輪是能互相嚙合的有齒機械零件，通過連續(xù)嚙合傳遞運動和動力，按照用途可以細分為車輛齒輪、工業(yè)齒輪及齒輪專用裝備，其中汽車是齒輪第一大應(yīng)用領(lǐng)域，占齒輪產(chǎn)品市場的比重在60以上。車輛齒輪主要用于汽車傳動系統(tǒng)，燃油車動力傳遞路線為發(fā)動機→離合器→變速器→傳動軸→主減速器和差速器→半軸→驅(qū)動輪，混動車型動力傳動與燃油車類似，而純電動車傳動路線較為簡單，無需離合器和變速箱；汽車齒輪零部件主要包括變速箱（含同步器）、主減速器和差速器等。新能源汽車與機器人產(chǎn)業(yè)如火如荼，驅(qū)動齒輪行業(yè)三大變革。齒輪是重資產(chǎn)行業(yè)，資本開支與折舊占收入的比重高，由于產(chǎn)能建設(shè)周期一般為兩年，因此齒輪行業(yè)資本開支周期與盈利周期的時間間隔為兩年，齒輪行業(yè)上市公司持續(xù)保持較大規(guī)模資本開支，后續(xù)或迎來較好的盈利周期。當(dāng)前時點，齒輪產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷三大變革：（1）價：新能源汽車、機器人對齒輪精度及強度要求更高，帶動齒輪單價提升；（2）量：機器人等增量賽道帶來齒輪新增需求；（3）份額：汽車電動化趨勢下，齒輪第三方供應(yīng)商產(chǎn)品總成化與外包化。由此，齒輪產(chǎn)業(yè)三大變革帶來投資的三大變化：（1）市場規(guī)模變大：齒輪市場規(guī)模穩(wěn)步提升，高精齒輪需求快速增長；（2）技術(shù)壁壘變高：高精度齒輪技術(shù)與生產(chǎn)壁壘更高，同時由于總成化和外包化，市場份額向頭部企業(yè)集中；（3）估值中樞提升：新能源汽車與機器人賦予齒輪行業(yè)全新增量，齒輪產(chǎn)業(yè)投入產(chǎn)出比提升，有助于提升行業(yè)估值中樞。從齒輪細分應(yīng)用賽道來看：1）變速箱：雖然DCT（雙離合自動變速箱）、DHT（專用混合動力變速箱）滲透率逐步提升，但由于電動車替代燃油車趨勢，且純電車一般不使用變速箱，我們預(yù)計變速箱需求長期將大概率呈下滑趨勢；同步器短期受益于搭載量較多的DCT、DHT2）差速器：3）主減速器：4）機器人減速器：從投資價值投資建議：齒輪行業(yè)具備重資產(chǎn)屬性，歷史估值偏低，隨著新能源車和機器人帶動行業(yè)高端化，估值中樞或?qū)⑻?。我們看好積極布局新能源車和機器人的齒輪行業(yè)上市公司，建議關(guān)注【雙環(huán)傳動】、【精鍛科技】、【豪能股份】、【藍黛科技】等。風(fēng)險因素：汽車銷量不及預(yù)期、機器人銷量不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動?！独^峰股份公司深度報告：格拉默整合進入收獲期，乘用車座椅總成打開長期成長空間》汽車座椅龍頭，收購格拉默實現(xiàn)產(chǎn)品品類擴張。公司深耕汽車內(nèi)飾行業(yè)數(shù)十載，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)tier12019乘用車座椅：市場空間廣闊的高壁壘賽道。乘用車座椅單車價值高，并可通過材料升級、輕量化、智能化等方式進一步實現(xiàn)產(chǎn)品的消費升級，我們預(yù)計國內(nèi)乘用車座椅市場規(guī)模有望由2021年的717.5億元增加至2025年的871.7億元，年復(fù)合增速為5。乘用車座椅具備較高的進入壁壘和生產(chǎn)壁壘，競爭格局固化，全球市場以及國內(nèi)市場主要被外資及合資廠商占據(jù)，2020年國內(nèi)市場CR5達70，自主開發(fā)空間大。格拉默整合逐見成效，以乘用車為代表的新興業(yè)務(wù)屢獲新突破。1）格拉默：收購格拉默早期處于整合陣痛期，并受原材料上漲、疫情封控、俄烏沖突、芯片短缺以及物流費用上漲影響，盈利能力受到一定程度影響；隨著公司積極推進降本增效措施，格拉默盈利能力已經(jīng)得到初步改善，分地區(qū)看，歐洲地區(qū)盈利水平提高，美洲地區(qū)繼續(xù)減虧，亞太地區(qū)規(guī)模持續(xù)擴大，我們預(yù)計格拉默盈利水平有望得到持續(xù)改善。2）創(chuàng)新業(yè)務(wù)：公司乘用車座椅總成業(yè)務(wù)屢獲突破，目前已獲六個定點，客戶涵蓋多個新能源廠商以及傳統(tǒng)主機廠奧迪和大眾；此外，以隱藏式電動出風(fēng)口為代表的新產(chǎn)品銷量穩(wěn)步上升；我們認為創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望打開長期成長空間。盈利預(yù)測與投資評級：公司是全球領(lǐng)先的汽車座椅龍頭，隨著整合推進，子公司格拉默降本增效不斷取得進展；此外，乘用車座椅總成客戶不斷取得突破，隱藏式電動出風(fēng)口等新業(yè)務(wù)不斷拓展，亦有望貢獻較多增量收入。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為3.10、5.62、9.54PE52、28、172025風(fēng)險因素：汽車銷量不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動、匯率波動、股票定增發(fā)行事項推進不及預(yù)期。《溯聯(lián)股份首次覆蓋報告：熱管理管路核心自制，電動化帶來量價齊升》尼龍管路優(yōu)勢明顯，智能電動化帶來量價齊升。汽車尼龍管路應(yīng)用范圍包括汽車動力系統(tǒng)、冷卻系統(tǒng)、新能源汽車電池包等，此前汽車管路以橡膠、金屬材料為主。尼龍材料代替?zhèn)鹘y(tǒng)材料的核心優(yōu)勢在于輕量化、節(jié)能環(huán)保、絕緣、便于造型等。1）對于新能源車而言，電動車新增電池包和更復(fù)雜的電子設(shè)備，對熱管理精度要求更高，而尼龍管路重量更輕、絕緣性、耐高低溫性能更好、使用壽命長，能通過更多變的造型節(jié)省車內(nèi)空間，且成本更低，與新能源車匹配度更高。2）對于燃油車而言，國三四國五國六的排放切換過程中，排放標準的升級和趨嚴對整車燃油系統(tǒng)及節(jié)能減排提出更高要求，尼龍管路更輕，且3）裝配快速。尼龍管路管端基本全部替換為快速接頭，能有效提升安裝效率，滿足整車內(nèi)卷時代的快速綁定頭部新能源客戶，核心零部件自制能力構(gòu)筑競爭優(yōu)勢。公司為國內(nèi)尼龍管路龍頭，深耕以尼龍等高分子材料為主要原材料的管路總成以及汽車流體控制件及緊固件二十余年，已實現(xiàn)流體管路設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)自主化和產(chǎn)業(yè)化。1）打破外資壟斷切入自主客戶：公司憑借性價比與安全可靠性優(yōu)勢成功打破外資和合資尼龍管路供應(yīng)商的價格壟斷，成為最早向長安、上汽通用五菱等自主品牌客戶開發(fā)和量產(chǎn)尼龍管路的國內(nèi)供應(yīng)商，在穩(wěn)定長期的合作關(guān)系中不斷積累經(jīng)驗，開拓其他自主品牌新客戶。2）關(guān)鍵部件自制率高：公司在快速接頭產(chǎn)品層面具備較強自制自研及自主創(chuàng)新能力，反觀多數(shù)汽車管路廠商在接頭等環(huán)節(jié)仍以外采為主。公司自主開發(fā)的流體管路快速接頭能夠使管路安裝與更換更加方便，伴隨管路用量提升，快速接頭的用量也不斷增加，關(guān)鍵部件自制有助于公司利潤率高于同業(yè)水平。3）新能源客戶開拓：在新能源領(lǐng)域，公司作為Tier1直接向比亞迪、長安、賽力斯、嵐圖、小鵬等車企供貨；也作為Tier2向?qū)幍聲r代、欣旺達、瑞浦能源、國軒高科、孚能科技、蜂巢能源、納百川等新能源汽車零部件企業(yè)交付電池冷卻管路總成產(chǎn)品，終端配套蔚來、理想、東風(fēng)、長城、北汽極狐、吉利、埃安、寶馬等品牌新能源車型。2018201920212022盈利預(yù)測與投資評級：受益于汽車智能電動化趨勢，管路行業(yè)有望迎來量價齊升。公司是國內(nèi)汽車尼龍管路龍頭企業(yè)，核心零部件自制率高，客戶綁定頭部自主及新勢力品牌，并切入儲能大賽道開辟第二增長曲線，有望獲得高于行業(yè)的增長速度。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為10.3、14.5、19.7億元，同比增長21.5%、40.4%、35.9%；2023-2025、2.61、3.5013.9%、49.7%、34.2%。首次覆蓋，給予買入評級。風(fēng)險因素：原材料價格波動風(fēng)險；客戶拓展不及預(yù)期；募投項目建設(shè)不及預(yù)期；新能源汽車滲透率提升不及預(yù)期?！逗滥芄煞莨旧疃葓蟾妫簢鴥?nèi)領(lǐng)先的同步器龍頭，迎汽車電動化+航空航天器國產(chǎn)化新機遇》深耕行業(yè)數(shù)十載的汽車同步器龍頭。成都豪能科技股份有限公司深耕汽車行業(yè)數(shù)十載，是國家專精特新小巨人，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為同步器組件（結(jié)合齒、齒轂、齒套、齒環(huán)等）及總2017同步器與差速器市場規(guī)模合計超百億，第三方制造+自主開發(fā)趨勢明朗。1）同步器：同步器是變速箱的重要組成部分，有提高汽車換擋效率的作用，主要配套機械式自動變速器（AMT）、雙離合自動變速器(DCT)、專用混合動力變速器（DHT）。雖然燃油車銷量近DCTDHT202269億元，202881億元，年復(fù)合增速為2.9%。2）差速器：論燃油車、電動車均需使用，不受電動替代燃油的影響，差速器生產(chǎn)商未來有望受益于四驅(qū)系統(tǒng)車型單車搭載量更高、電動車差速器單價更高、差速器總成第三方制造三大趨勢，202263億元，202568億元，年復(fù)合增速2.7%。同步器業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，新能源+航空航天業(yè)務(wù)打開成長空間。分業(yè)務(wù)看公司布局：1）同步器業(yè)務(wù)：競爭優(yōu)勢顯著，商用車AMT帶來業(yè)績增量。公司同步器具有規(guī)模優(yōu)勢、先進設(shè)備、全產(chǎn)業(yè)鏈工藝，在產(chǎn)品品質(zhì)和單位成本方面具有顯著優(yōu)勢，我們預(yù)計公司乘用車同步AMT2）新能源業(yè)2021-2022年進行小規(guī)模量產(chǎn)，具備設(shè)備、全產(chǎn)業(yè)鏈和成本優(yōu)勢，與比亞迪、德納、吉利、500200產(chǎn)能逐漸釋放有望實現(xiàn)業(yè)績顯著增長。3）航空航天業(yè)務(wù)：高壁壘高利潤的優(yōu)質(zhì)賽道。公司通過收購昊軼強、參股航天神坤、設(shè)立恒翼升與豪能空天的方式實現(xiàn)了航空航天零部件業(yè)務(wù)的布局，客戶包括軍機、民機及商業(yè)航空企業(yè)，航空航天業(yè)務(wù)具有認證壁壘高、資質(zhì)盈利預(yù)測與投資評級：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車同步器龍頭，隨著前期布局的新能源汽車和航空航天零部件逐漸