互聯(lián)網(wǎng)背景下文化產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)研究分析 工商管理專業(yè)

3文化產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析與研究假設(shè)3.1我國文化產(chǎn)業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)背景下的發(fā)展現(xiàn)狀文化產(chǎn)業(yè)決定了一個國家軟實力，互聯(lián)網(wǎng)與文化產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展能夠?qū)崿F(xiàn)我們國家文化產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展。在這個融合過程中，互聯(lián)網(wǎng)激發(fā)了人們文化消費意愿，消除了文化產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域的壁壘，釋放了文化產(chǎn)業(yè)新動能，提升了文化產(chǎn)業(yè)核心競爭力。3.1.1文化消費志愿的改變互聯(lián)網(wǎng)已伴隨著數(shù)字技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及移動通訊技術(shù)覆蓋了世界每個角落，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改變了人們獲取信息的方式，改變了人們信息消費的模式?；ヂ?lián)網(wǎng)已經(jīng)成為各類移動智能終端獲取信息的媒介，文化消費主體逐漸從被動消費發(fā)展到主動消費。通過互聯(lián)網(wǎng)，消費者可以主動在文化產(chǎn)品生產(chǎn)中嵌入自己的創(chuàng)意，彰顯自己的文化產(chǎn)品生產(chǎn)中的主體地位，滿足多元化的文化消費需求?；ヂ?lián)網(wǎng)不僅可以使消費者參與到文化創(chuàng)意生產(chǎn)環(huán)節(jié)，還可以通過大數(shù)據(jù)發(fā)展粉絲經(jīng)濟(jì)。文化企業(yè)可以借助于互聯(lián)網(wǎng)，與消費者互動交流，從而催生了文化電商平臺和文化眾籌平臺，開辟了文化產(chǎn)業(yè)融資新模式。3.1.2文化產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域的壁壘被消除傳統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域界限分明，各行業(yè)主管部門條塊分割，各自為政，例如，報紙、圖書、廣播、電視、手機等，但隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的逐步推進(jìn)，傳統(tǒng)媒體部門都與互聯(lián)網(wǎng)建立了緊密的聯(lián)系，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以使不同媒介信息實現(xiàn)無差別轉(zhuǎn)換，如文字、圖片、聲音和視頻等?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)使傳統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè)各部門之間的界限逐漸縮小，文化技術(shù)鴻溝逐漸被消除。互聯(lián)網(wǎng)不僅消除文化產(chǎn)業(yè)之間的技術(shù)壁壘，還可以消除文化產(chǎn)業(yè)各部門之間的資本壁壘、市場壁壘、人才壁壘等。例如，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，使傳統(tǒng)媒體的從業(yè)人員不僅要做文字編輯，還要懂?dāng)z影、視頻、采訪、編輯等全媒體新聞流程；通過互聯(lián)網(wǎng)金融，可以打通文化各部門之間的融資障礙，并可以實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)跨區(qū)域、跨行業(yè)、跨所有制的兼并重組。3.1.3文化傳播影響力的提升人類傳播媒介從口語傳播，到觸摸屏、互聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實、全息影像、WIFI等從時間和空間突破了傳統(tǒng)媒體的限制，傳統(tǒng)媒體與新媒體的融合互動，創(chuàng)造出新的傳播路徑，極大提升了傳播效果。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)最核心的作用就是將社會互動進(jìn)行了拓展和延伸。通過互聯(lián)網(wǎng)，主客體作為文化傳播雙方可以在一定情況下實現(xiàn)角色互換，從而實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、內(nèi)容與互聯(lián)網(wǎng)文化和情感的高度契合?；ヂ?lián)網(wǎng)可以把我們熟悉的文化經(jīng)過重新包裝展現(xiàn)出新的創(chuàng)意形態(tài)，需要人們重新審視、理解和接受這些文化。3.1.4文化產(chǎn)業(yè)競爭力的提升互聯(lián)網(wǎng)對文化產(chǎn)業(yè)競爭力的提升，并能從三個方面表現(xiàn)出來：首先，通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用，文化產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)意生產(chǎn)、設(shè)計、發(fā)行、消費等價值鏈條將被激活。其次，互聯(lián)網(wǎng)的智能化可以塑造智慧城市。通過互聯(lián)網(wǎng)的虛擬現(xiàn)實技術(shù)以及合成技術(shù)，城市現(xiàn)實空間將會虛擬空間對接，使城市的旅游文化、創(chuàng)意會展、文化設(shè)施服務(wù)等實現(xiàn)升級換代。再次，文化資源可以利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行優(yōu)化重組。我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本動力在于通過科技創(chuàng)新與體制新，對文化資源進(jìn)行優(yōu)化配置，例如，深圳通過文化與科技融合，有效拓展了文化產(chǎn)業(yè)鏈條，并催生了新興的文化傳媒業(yè)態(tài)。3.2文化產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 隨著在2012年“十二五”文化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的“關(guān)鍵年”，國家統(tǒng)計局《文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類（2012）》的發(fā)布，社會各界的焦點迅速聚焦于文化企業(yè)的快速發(fā)展，文化強國、文化生產(chǎn)力、文化數(shù)字化、文化傳播渠道、文化對外貿(mào)易等等一些概念走進(jìn)大眾思維，跨界融合逐漸成為了文化產(chǎn)業(yè)的一大亮點；2015年，李克強總理在《政府工作報告》中提出“互聯(lián)網(wǎng)+”的新概念。信息時代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與多種行業(yè)結(jié)合產(chǎn)生了新的變化，也為文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來全新契機。《政府工作報告》明確提出要制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，這也在互聯(lián)網(wǎng)因子原本高度活躍的文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投下不小的波瀾。通過網(wǎng)絡(luò)看電影、聽音樂、玩游戲、看小說等正成為當(dāng)下社會文化生活的新習(xí)慣，互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè)的融合，成為一個新的市場契機。在這一過程中，文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開始面臨升級轉(zhuǎn)型，互聯(lián)網(wǎng)與文化的融合更是為其帶來了新的機遇與挑戰(zhàn)。以2012年國家統(tǒng)計局對文化產(chǎn)業(yè)新分類標(biāo)準(zhǔn)為界，前后各4年文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)占GDP比重如下圖3-1：圖3-1文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)占GDP比重從圖中我們可以清楚的看出，文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)占GDP得比重從2009-2016年呈現(xiàn)逐步上升的趨勢，2009年的2.52%到2012年的3.48%比重增加了0.96%，從2013年的3.48%上升到了2016年的4.14%，說明文化產(chǎn)業(yè)作為國家軟實力的體現(xiàn)在不斷的壯大，在2012年進(jìn)行文化產(chǎn)業(yè)細(xì)分新標(biāo)準(zhǔn)后，文化產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融合使得文化產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生著變化，也面臨著轉(zhuǎn)型升級的挑戰(zhàn)。所以面對這些新的機遇與挑戰(zhàn)，我們需要清楚的了解文化產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀以及相關(guān)的影響因素，才能更好的應(yīng)對升級轉(zhuǎn)變帶來的問題。3.2.1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)的負(fù)債與全部資產(chǎn)的對比，在這里，企業(yè)的負(fù)債包括短期負(fù)債和長期負(fù)債，該指標(biāo)反映的是在企業(yè)的資產(chǎn)中有多少是通過舉債獲得的。資產(chǎn)負(fù)債率是對我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債情況衡量的重要指標(biāo)。本文從橫向2016年文化產(chǎn)業(yè)與不同行業(yè)之間的資產(chǎn)負(fù)債率的對比、縱向上2011-2016年連續(xù)五年的文化產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率來進(jìn)行分析。首先是對我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司的連續(xù)六年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，得到情況如表3-1所示，表3-1上市公司資產(chǎn)負(fù)債率單位：％年份 極小值 極大值 均值 中值 標(biāo)準(zhǔn)差2009 .00 237.35 47.56 38.67 39.412010 1.77 200.30 39.32 34.51 32.492011 1.49 169.57 37.56 32.82 27.802012 3.49 94.83 35.19 30.97 22.312013 3.32 95.33 35.86 31.57 20.632014 6.95 122.61 35.22 32.71 21.142015 6.83 77.53 33.36 28.61 17.072016 4.54 67.48 32.71 29.31 15.77數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)、SPSS整理所得根據(jù)表3-1中資產(chǎn)負(fù)債率的各項反映指標(biāo)，我們主要從均值、中值、標(biāo)準(zhǔn)差來進(jìn)行分析：（1）均值文化產(chǎn)業(yè)上市公司2009-2016年資產(chǎn)負(fù)債率的均值如下圖：3-1資產(chǎn)負(fù)債率均值圖3-2資產(chǎn)負(fù)債率折線圖如圖3-2所示，2009-2016年文化產(chǎn)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的均值的分布我們可以看出八年的數(shù)據(jù)總體呈現(xiàn)出來的趨勢是由高到低發(fā)展；從波動幅度來看，整體趨于穩(wěn)定狀態(tài)，除了2009年資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值相較來說較高之外，2010-2016年的數(shù)值整體在30%~40%范圍內(nèi)變動。（2）中值文化產(chǎn)業(yè)上市公司2009-2016年資產(chǎn)負(fù)債率的中值如下圖：圖3-3資產(chǎn)負(fù)債率中值從圖3-3中數(shù)據(jù)分析顯示，在2009-2016年這8年期間，每一年都有一半以上文化產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于每一年的中值38.67%、34.51%、32.82%、30.97%、31.57%、32.71%、28.61%、29.31%，驗證了文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低的這一特征，這也說明在2012年以來互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與文化產(chǎn)業(yè)快速融合發(fā)展的過程中，文化產(chǎn)業(yè)自身具有的知識性和創(chuàng)意性特征得到了一個發(fā)展平臺，這樣就使得公司所擁有的資產(chǎn)少進(jìn)而在進(jìn)行舉債融資過程中遇到阻礙，所以造成了文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低的現(xiàn)狀。（3）標(biāo)準(zhǔn)差文化產(chǎn)業(yè)上市公司2009-2016年資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)差如下圖：由圖3-4數(shù)據(jù)分析得出，從2009年至2016年標(biāo)準(zhǔn)差逐年降低，說明各個上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率之間差異逐漸縮小，由表3-2中數(shù)據(jù)看出，極大值與極小值之間的差異也在逐年降低，其中2014-2015年之間從21.14%降至了17.07%，說明在2014年國務(wù)院頒布關(guān)于《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)文化創(chuàng)意和設(shè)計服務(wù)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的若干意見》使得互聯(lián)網(wǎng)與文化產(chǎn)業(yè)之間的相互滲透更加明晰，對文化產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)起到了重要的推動作用。總體來說，同一文化產(chǎn)業(yè)上市公司在不同年份中資產(chǎn)負(fù)債率變化不大，不同文化產(chǎn)業(yè)上市公司在同一年份資產(chǎn)負(fù)債率的變化較大。3.2.2產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債與股東權(quán)益的比值，反映企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)與償債保證程度相對關(guān)系的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的最重要指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率反映的是負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重，但是產(chǎn)權(quán)比率反映的是企業(yè)資金來源的構(gòu)成。我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司的2009-2016年的產(chǎn)權(quán)比率如下表3-4：從表3-2中的數(shù)據(jù)我們可以看出2009-2012年文化產(chǎn)業(yè)上市公司的產(chǎn)權(quán)比率為27.63%、-126.53%、57.43%、101.99%，波動較大，其中2010年的產(chǎn)權(quán)比率為負(fù)值，而2012-2016年產(chǎn)權(quán)比率整體呈現(xiàn)下降的走勢，說明負(fù)債比重在變小，權(quán)益比重在增加，其中不乏有互聯(lián)網(wǎng)與文化產(chǎn)業(yè)融合為文化產(chǎn)業(yè)公司所創(chuàng)造的價值。從表中。我們也發(fā)現(xiàn)不同文化產(chǎn)業(yè)公司在同一時間內(nèi)的產(chǎn)權(quán)比率差異較大，從標(biāo)準(zhǔn)差來看個體之間的差異也在逐年下降，說明互聯(lián)網(wǎng)背景下的文化產(chǎn)業(yè)公司的償債能力在逐漸增強，則公司承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險也在逐漸的降低。3.2.4影響因素（1）公司規(guī)模通過在上面對文化產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的分析的過程中，我們可以發(fā)現(xiàn)不同的文化產(chǎn)業(yè)上市公司所計算出來的資產(chǎn)負(fù)債率都有很大的區(qū)別，而同一家上市公司在不同時間里的資產(chǎn)負(fù)債率變化并不是很大。由此根據(jù)信號傳遞理論，規(guī)模較大的上市公司會向市場傳遞對公司有利的信息，可以減少信息的不對稱性，更容易吸收投資者的資金，增加融資渠道；提高公司的負(fù)債能力，增加市場占有份額，這樣可以降低資本成本；而對于規(guī)模較小的公司來講融資就會困難，社會的認(rèn)可度較低。（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股份公司總股本中，不同性質(zhì)的股份所占得比例以及相互關(guān)系，是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。在我國，股權(quán)構(gòu)成有國家股、法人股、社會公眾股、職工股，其中國有股與法人股所占比例較大，所以在公司進(jìn)行融資決策中擁有一定的決定權(quán)。同時一個公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也反映著公司股權(quán)的集中程度，對于我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司來講，有一半是國有企業(yè)，而國有企業(yè)因其股權(quán)構(gòu)成的優(yōu)勢，容易獲得金融機構(gòu)的借款和國家政策的支持，另一方面也體現(xiàn)了股權(quán)集中對公司融資具有偏好選擇，所以股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)存在著重要的聯(lián)系。（3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)1984年，Meyers和Majluf在分析管理者與外部信息不對稱問題后認(rèn)為，企業(yè)可以通過發(fā)行由抵押擔(dān)保的債務(wù)可以降低債權(quán)人由于信息不對稱帶來的信用風(fēng)險，因此有形資產(chǎn)的擔(dān)?？梢允箓鶛?quán)人更愿意提供貸款，籌集更多的資金。而資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)在傳統(tǒng)意義上包括流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)，其中非流動資產(chǎn)中的固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)對資本結(jié)構(gòu)的影響較大，固定資產(chǎn)價值越高可以做擔(dān)保越大，無形資產(chǎn)是一種軟實力，在融資過程可以增加一定的優(yōu)勢。但是對于文化產(chǎn)業(yè)而言，由于其行業(yè)的特殊性，具備的固定資產(chǎn)占有較小的比重，無形資產(chǎn)是其主要資產(chǎn)，而金融機構(gòu)對借入資金的公司有著嚴(yán)格的要求，并且銀行借款作為負(fù)債的主要組成部分，對資本結(jié)構(gòu)有著重要的影響。（4）盈利能力盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，也是用來衡量資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)。根據(jù)代理理論成本，一個企業(yè)的盈利能力較高，會對外傳遞較為有利的信息，使債權(quán)人監(jiān)督成本降低，股東承擔(dān)的代理成本降低這樣就會使資本成本降低，吸引更多債權(quán)人的資金注入，利用財務(wù)杠桿增加了公司的負(fù)債能力；因此公司的盈利能力越強，資產(chǎn)負(fù)債率越高。（5）成長能力企業(yè)的成長能力是對企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營能力的分析，一般來講，成長能力越強需要注入的生產(chǎn)經(jīng)營資金就會越多，而企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模會通過債務(wù)方式來獲取資金，可見企業(yè)的成長能力也影響著資本結(jié)構(gòu)。文化產(chǎn)業(yè)本身資產(chǎn)的特殊性使得其獲得銀行借款較為困難，所以大多數(shù)人會通過股權(quán)融資來獲取資金，資本成本增加從而影響著資本結(jié)構(gòu)（6）短期償債能力短期償債能力的高低對一個公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況有重要的影響，雖然擁有良好的營運能力和較強的盈利能力，但是若短期償債能力不好，就會因為資金周轉(zhuǎn)困難影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營，降低企業(yè)的盈利能力，嚴(yán)重的時候還可能會出現(xiàn)財務(wù)危機，所以短期的償債能力對資本結(jié)構(gòu)有著很大的影響。3.3研究假設(shè)在2012年我國工信部正式提出“兩化”，即信息化與文化產(chǎn)業(yè)相互融合的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動著文化產(chǎn)業(yè)的價值結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型，進(jìn)而促使文化產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)也發(fā)生著改變。通過以上我們對資本結(jié)構(gòu)改變的相關(guān)影響因素進(jìn)行分析后，我們可以得出以下假設(shè)：（1）互聯(lián)網(wǎng)背景下文化產(chǎn)業(yè)公司規(guī)模對資本結(jié)構(gòu)的影響呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)；（2）互聯(lián)網(wǎng)背景下文化產(chǎn)公司的盈利能力對資本結(jié)構(gòu)的影響呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)；（3）互聯(lián)網(wǎng)背景下文化產(chǎn)業(yè)的成長能力對資本結(jié)構(gòu)影響的呈現(xiàn)出正相關(guān)；（4）互聯(lián)網(wǎng)背景下文化產(chǎn)業(yè)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響呈現(xiàn)出正相關(guān)；（5）互聯(lián)網(wǎng)背景下文化產(chǎn)業(yè)公司的短期償債能力對資本結(jié)構(gòu)的影響呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)；（6）互聯(lián)網(wǎng)背景下文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對資本結(jié)構(gòu)的影響呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)。4實證分析4.1樣本選取及數(shù)據(jù)來源4.1.1樣本選取首先，按照2012年國家統(tǒng)計局新頒布關(guān)于《文化及相關(guān)產(chǎn)業(yè)分類（2012）》的文化產(chǎn)業(yè)公司的細(xì)分來選擇并且公司的主營業(yè)務(wù)收入占收入總額的50%以上為了防止非文化產(chǎn)業(yè)公司的影響，保證研究數(shù)據(jù)的有用性；其次，剔除一些ST公司，因為這些公司連續(xù)幾年虧損經(jīng)營，并且經(jīng)營內(nèi)容與經(jīng)營名稱存在著差異，會導(dǎo)致研究數(shù)據(jù)失去意義。根據(jù)以上要求，總共篩選出60家上市公司作為研究樣本，如下：表4-1文化產(chǎn)業(yè)上市公司 股票代碼 公司名稱 股票代碼 公司名稱滬深 00156 華數(shù)傳媒 600037 歌華有線 000607 華媒控股 600088 中視傳媒 000673 當(dāng)代東方 600136 當(dāng)代明誠 00681 視覺中國 600158 中體產(chǎn)業(yè) 00719 大地傳媒 600373 中文傳媒 00793 華聞傳媒 600551 時代出版 000917 電廣傳媒 600576 萬家文化 002027 分眾傳媒 600593 大連圣亞 002071 長城影視 600633 浙報傳媒 002103 廣博股份 600637 東方明珠 002143 印紀(jì)傳媒 600715 文投控股 002175 東方網(wǎng)絡(luò) 600757 長江傳媒 002712 思美傳媒 600825 新華傳媒 002181 粵傳媒 600831 廣電網(wǎng)絡(luò) 002238 天威視訊 600880 博瑞傳播 002292 奧飛娛樂 600892 大晟文化 002343 慈文傳媒 601098 中南傳媒 002354 天神娛樂 601801 皖新文化 002400 省廣股份 601928 鳳凰傳媒 002445 中南文化 601929 吉視傳媒 002502 驊威文化 601999 出版?zhèn)髅?002624 完美環(huán)球 603000 人民網(wǎng) 002678 珠江鋼琴 002699 美盛文化 新三板 300027 華誼兄弟 300148 天舟文化 300043 互動娛樂 300182 捷成股份 300058 藍(lán)色光標(biāo) 300251 光線傳媒 300071 華誼嘉信 300291 華錄百納 300104 樂視網(wǎng) 300315 掌趣科技 300133 華策影視 300329 海倫鋼琴 300144 宋城演藝 300336 新文化以上所篩選出的公司包括了文化產(chǎn)業(yè)新劃分標(biāo)準(zhǔn)的八個大類，沒有涉及到的是關(guān)于文化專用設(shè)備的生產(chǎn)和工藝品的生產(chǎn)，主要是由于這兩類生產(chǎn)經(jīng)營收入占比很低并且相關(guān)公司的生產(chǎn)涉及其他行業(yè)因素，所以為了研究數(shù)據(jù)的有效性和結(jié)論的有用性，進(jìn)行了相關(guān)的篩選。4.1.2數(shù)據(jù)來源以2012年國家頒布關(guān)于文化產(chǎn)業(yè)與信息化融合的相關(guān)文件以及國家統(tǒng)計局對相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)分類劃分的新標(biāo)準(zhǔn)為界限，由于文化產(chǎn)業(yè)屬于高速發(fā)展行業(yè)，具有不穩(wěn)定性，所以選取了我國文化產(chǎn)業(yè)上市公司2009-2016年連續(xù)八年的財務(wù)數(shù)據(jù)分析其在與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)融合的過程中資本結(jié)構(gòu)的特征與影響因素，并確保研究的意義。其中涉及到的數(shù)據(jù)來源于由作者對對新浪財經(jīng)網(wǎng)中各公司的報表數(shù)據(jù)的手工整理，并通過EXCEL表格和SPSS運算得出使用的數(shù)據(jù)。4.2變量選擇、模型建立4.2.1變量的選擇（1）因變量的選擇反映資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)有很多，如股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、長期負(fù)債比率等，在這里主要選取資產(chǎn)負(fù)債率來表示資本結(jié)構(gòu)，我們知道資產(chǎn)負(fù)債率等于負(fù)債與資產(chǎn)的比值，又有會計恒等式資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，所以股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率、長期負(fù)債比率與資產(chǎn)負(fù)債率具有一定的聯(lián)系。（2）自變量的選擇在第三章中，已經(jīng)分析出影響資本結(jié)構(gòu)的因素有公司規(guī)模，盈利能力，成長能力，短期償債能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。所以選擇以下指標(biāo)作為自變量。①文化產(chǎn)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與公司規(guī)模呈負(fù)相關(guān)，選擇資產(chǎn)作為衡量公司規(guī)模大小的指標(biāo)；②文化產(chǎn)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，選取公司前十位股東的股份比重來體現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)；③文化產(chǎn)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有正相關(guān)，選擇固定資產(chǎn)的比重來體現(xiàn)。④資本結(jié)構(gòu)與上市公司的盈利能力呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，選擇凈資產(chǎn)收益率來體現(xiàn)盈利能力；⑤資本結(jié)構(gòu)與上市公司的成長能力呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，選擇凈利潤增長率來衡量公司的成長能力；⑥文化產(chǎn)業(yè)上市公司的償債能力與資本結(jié)構(gòu)具有負(fù)相關(guān)，選擇流動比率作為衡量短期償債能力的指標(biāo)；根據(jù)以上內(nèi)容建立關(guān)于對文化產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素的指標(biāo)體系如下：表4-2影響因素指標(biāo)體系變量 指標(biāo) 變量名稱 變量類型企業(yè)規(guī)模 資產(chǎn)總額取對數(shù) X1 自變量股權(quán)結(jié)構(gòu) 前十位股東股份占比合計數(shù) X2 變量 指標(biāo) 變量名稱 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 固定資產(chǎn)占比=固定資產(chǎn)/資產(chǎn)總額 X3 盈利能力 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益 X4 成長能力 凈利潤增長率=（本年凈利潤-去年同期凈利潤）/去年同期凈利潤 X5 短期償債能力 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 X6 資本結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn) Y 因變量4.2.2模型建立根據(jù)第3章做出的假設(shè)分析和第四章第1節(jié)的指標(biāo)建立，文化產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素較多，所以構(gòu)建多元線性回歸分析模型，如下：Y=α+α1X1+α2X2+α3X3……+αkXk+ε，其中k=1，2，3，4，5，64.3分析過程4.3.1變量的統(tǒng)計描述將樣本量60家文化產(chǎn)業(yè)上市公司從2009-2016年連續(xù)8年的財務(wù)數(shù)據(jù)輸入SPSS軟件進(jìn)行相關(guān)的描述統(tǒng)計與分析，得到結(jié)果如下表：表4-3變量的統(tǒng)計描述描述統(tǒng)計量變量 期間 N 極小值 極大值 均值 標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)據(jù)來源：SPSS分析從表4-3可以看出，在60個樣本、480個統(tǒng)計變量的觀測值中，，平均凈資產(chǎn)收益率為10.52%，平均的凈利潤同比增長率為36.12%，平均的前十大股東持股合計為0.63，平均流動比率為3.37%，平均固定資產(chǎn)比率為17.01%。從各年的數(shù)據(jù)來看，公司的規(guī)模呈現(xiàn)增大的趨勢；公司的盈利能力以凈資產(chǎn)收益率為代表，也呈現(xiàn)出增大的趨勢，從2009年的11.60%上升到2016年的12.39%，增長幅度達(dá)到了0.79%；作為公司成長能力中的衡量指標(biāo)凈利潤同比增長率的平均值從2009年的--259.53%增長到2013年的-23.62%，在2014年、2015年和2016年的數(shù)值分別為168.44%、897.75%和36.12%；在前十大股東的持股合計上，我們可以發(fā)現(xiàn)在近八年中的變化不是特別大，平均值在63%左右；流動比率呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的狀態(tài)；在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，固定資產(chǎn)比率也呈現(xiàn)出下降的趨勢，2009年為19.85%，2013年下降到19.26%，2014年、2015年和2016年分別為15.84%、11.45%和11.60%。4.3.2多元線性回歸分析(1)擬合度檢驗應(yīng)用SPSS軟件對收集數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析之后，我們可以得出如表4-5的結(jié)果，反映了因變量Y和自變量X1到X6之間的關(guān)系。表4-4擬合優(yōu)度的檢驗?zāi)Ｐ湍Ｐ?R R2 調(diào)整R2 標(biāo)準(zhǔn)估計的誤差1 .999a .997 .982 .29345a.預(yù)測變量:(常量)，X6，X2，X5，X1，X3，X4。表4-4顯示模型1中相關(guān)系數(shù)R為0.999，而決定系數(shù)R2為0.997，相關(guān)調(diào)整系數(shù)R2為0.982，我們都知道在回歸方程中R2越大越接近1表明建立的多元線性回歸模型的擬合度效果越好，模型1建立的擬合度較高。（2）回歸方程的顯著性檢驗根據(jù)SPSS軟件輸出的結(jié)果求出F值和對應(yīng)的P值，對因變量資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行方差分析。其次，根據(jù)P值的大小與選定的顯著性水平α=0.05的大小，來得出建立的回歸方程對因變量的顯著性。得出的結(jié)論如下：表4-5方差分析表Anovab模型 平方和 df 均方 F Sig.1 回歸 33.555 6 5.592 64.941 .003 殘差 .086 1 .086 總計 33.641 7 a.預(yù)測變量:(常量)，X6，X2，X5，X1，X3，X4。b.因變量:Y在表4-5中我們可以看出，所建立的回歸方程模型的平方和為33.555，殘差平方和是0.086以及總偏差平方和為33.641，它們一一對應(yīng)的對應(yīng)的自由度分別是6、1、7。除此之外從表中可以知道F值=64.941，即顯著性檢驗統(tǒng)計量為64.941，P值=0.003，根據(jù)選定的顯著性水平檢驗α=0.05可以得出p<0.05，由此說明回歸方程效果顯著，該回歸模型具有統(tǒng)計學(xué)意義。（2）回歸方程相關(guān)系數(shù)的顯著性檢驗（T檢驗）在(1)中我們已經(jīng)知道回歸方程的建立對因變量資產(chǎn)負(fù)債率具有顯著的作用，但是并不能說明所有的自變量Xk都對因變量Y有顯著影響，所以還需要對Xk對Y的線性關(guān)系是否顯著，在這里還是和（1）中的判別方法相同，以顯著水平檢驗α=0.05為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行檢驗。根據(jù)SPSS運行得出如下的結(jié)果：表4-7回歸系數(shù)及其顯著性模型 非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)系數(shù) B 標(biāo)準(zhǔn)誤差 試用版 t Sig.1 (常量) .625 .042 14.88 .138 X1 -.0223 .439 -.0024 -.453 .652 X2 -.334 .068 -.276 -4.911 .001 X3 .0206 .06 .021 .344 .306 X4 .193 .039 .721 4.132 .009 X5 -.0314 .082 -.0277 -1.908 .105 X6 -.035 .341 -.017 -5.764 .001數(shù)據(jù)來源：SPSS計算整理所得從表4-7中，我們可以看出只有X2=0.001、X4=0.009、X6=0.001，P值均＜0.05，也就是說代表股權(quán)結(jié)構(gòu)的前十位股東的股份合計數(shù)、表示盈利能力的凈資產(chǎn)收益率以及代表短期償債能力的的流動比率與文化企業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率有著較為顯著的關(guān)系，而X1=0.652、X3=0.306、X5=0.105，P值均＞0.05，即公司規(guī)模、成長能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與公司的資產(chǎn)負(fù)債率之間的相關(guān)關(guān)系不顯著。根據(jù)以上數(shù)據(jù)顯示，我們得出以下結(jié)果：表4-8結(jié)論對比變量 X1（公司規(guī)模） X2（股權(quán)結(jié)構(gòu)） X3（資產(chǎn)結(jié)構(gòu)） X4（凈資產(chǎn)收益率） X5（凈利潤增長率） X6（流動比率）實驗假設(shè) 負(fù)相關(guān) 負(fù)相關(guān) 正相關(guān) 正相關(guān) 負(fù)相關(guān) 負(fù)相關(guān)結(jié)論 不顯著 較為顯著 不顯著 較為顯著 不顯著 較為顯著根據(jù)表4-8的結(jié)論，我們可以結(jié)合表4-7中的數(shù)據(jù)得出在5%的顯著性水平下，自變量的回歸系數(shù)的顯著性檢驗均已通過檢驗，所以可以得到建立的多元線性回歸方程為：Y=0.625-0.0223X1-0.334X2+0.0206X3+0.193X4-0.0314X5-0.035X64.3.3小結(jié)從回歸方程可以得到結(jié)論：對于較為顯著的自變量來說，當(dāng)自變量X2正向變動一個單位時，則因變量會反向變動0.334個單位；當(dāng)X4正向變動一個單位時，因變量正向變動0.193個單位；當(dāng)X6正向變動一個單位時，因變量正向變動0.035個單位；而不顯著的變量則是X1向正向移動一個單位時，因變量Y會隨著自變量反向變動0.0223個單位，X3正向變動一個單位時，因變量正向變動0.0206個單位，當(dāng)X5正向變動一個單位時，因變量反向變動0.0314個單位。整體來說，顯著變量中X2、X4變量對資產(chǎn)負(fù)債率有著較大的影響，X6對其影響較小；不顯著變量中X1、X3、X5與因變量的相關(guān)性小，故對其影響也特別小。?5研究結(jié)論與建議5.1研究結(jié)論根據(jù)以上實證分析，我們得出以下結(jié)論：（1）公司規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)性不顯著根據(jù)相關(guān)學(xué)者的研究，公司規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，因為一般來講一個公司的規(guī)模大小會決定了固定資產(chǎn)的比重，規(guī)模越大，作為抵押的固定資產(chǎn)就會越多，這樣越容易獲得債務(wù)資金。但是在第4章的分析中，我們得到的結(jié)論是公司規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率之間的相關(guān)關(guān)系并不是十分顯著。這有可能是從2012年國家對文化產(chǎn)業(yè)重新進(jìn)行細(xì)分以及提出信息化與文化相互融合后，文化產(chǎn)業(yè)受到了鼓舞并且享受國家對其的相關(guān)政策支持，加之互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展對文化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的創(chuàng)作，傳播，銷售以及經(jīng)營模式的改變，使得文化產(chǎn)業(yè)公司無論規(guī)模大小都能夠同步發(fā)展，促進(jìn)了整個行業(yè)的發(fā)展。但是，從長遠(yuǎn)意義來講，文化產(chǎn)業(yè)公司應(yīng)該不斷發(fā)展自身，擴(kuò)大規(guī)模，增強實力，這樣才能為國家文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造更多的價值。（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系根據(jù)第4章中對文化產(chǎn)業(yè)上市公司的統(tǒng)計表明我國的前十大股東股份合計八年的平均值為63%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.16，所以我們可以知道在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)促使文化產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，我們國家的文化產(chǎn)業(yè)依然表現(xiàn)出股權(quán)結(jié)構(gòu)比較簡單、股權(quán)集中度比較高的特征。這樣，就使得持股較多的股東在決策中占有絕對的話語權(quán)，并且具有融資偏好的選擇，直接使文化產(chǎn)業(yè)上市公司偏向于輕負(fù)債。（3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)性不顯著一個公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定這這個公司能否順利獲得貸款抵押，從理論上分析資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有顯著的相關(guān)關(guān)系。也就是說，固定資產(chǎn)所占比重越大，越容易獲得債務(wù)資金，方便籌資，這樣的話，就會有較低的資產(chǎn)負(fù)債率。但是，從第4章的實證分析來看，文化產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)負(fù)債率具有的相關(guān)性并不顯著。通過分析，我們知道互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與文化產(chǎn)業(yè)的融化，開始大力發(fā)展文化，利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，加強文化產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)作生產(chǎn)，大力推動網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、網(wǎng)絡(luò)劇、數(shù)字媒體等新型文化業(yè)態(tài)的快速發(fā)展；并且在《文化部“十三五”時期文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中明確指出要充分利用“文化+”和“互聯(lián)網(wǎng)+”的戰(zhàn)略，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)科技應(yīng)用于文化產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)作、研發(fā)、消費中，推進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時利用文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級提質(zhì)增效。兩化融合發(fā)展的良好趨勢使得各個金融機構(gòu)放寬了對文化產(chǎn)業(yè)上市公司進(jìn)行融資時的要求及條件，不在局限于以固定資產(chǎn)為貸款抵押的方式來進(jìn)行融資，因此文化產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)負(fù)債率之間的相關(guān)性不顯著。（4）盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著正相關(guān)關(guān)系一個企業(yè)的盈利能力對于其自身來講至關(guān)重要的，它反映著這個企業(yè)的生存和發(fā)展趨勢，我們在對資產(chǎn)負(fù)債率和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析時得出盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率存在著較為顯著的正相關(guān)關(guān)系。通過分析我們了解到文化產(chǎn)業(yè)在與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融合過程中，文化產(chǎn)業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)這個大平臺下，不斷實現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，使產(chǎn)業(yè)的新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，各個上市公司的盈利能力不斷提高，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。根據(jù)信息不對稱理論，擁有較強盈利力的企業(yè)可以通過其財務(wù)指標(biāo)向會計信息使用者傳遞出企業(yè)的利好消息，并且較為容易獲得融資。（5）成長能力與資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)性不顯著從上面的相關(guān)性分析來看，成長能力和資產(chǎn)負(fù)債率之間的相關(guān)性并不顯著，這與我們所分析的結(jié)果并不相同。一般來講，對于企業(yè)前期的成長階段需投入相對來說較多資金，所以就會有較高的資產(chǎn)負(fù)債率。但是目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀而言，我國雖然處在市場經(jīng)濟(jì)中，但是還面臨著市場經(jīng)濟(jì)不夠完全開放、各項制度不是十分健全的局面。作為國家軟實力的第二大產(chǎn)業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)在與互聯(lián)技術(shù)的融合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型過程中需要處理與地方政府、銀行等多個利益團(tuán)體的關(guān)系，因此對于文化產(chǎn)業(yè)上市公司而言，其成長能力和資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系還不是十分顯著，還受到很多干擾因素的影響。（6）短期償債能力對資產(chǎn)負(fù)債率具有顯著的相關(guān)關(guān)系短期償債能力的大小