第4章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析

第4章財(cái)務(wù)報(bào)表分析周小春rachelzhou@第4章財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn)二、獲利能力比率分析三、營(yíng)運(yùn)能力比率分析四、償債能力比率分析五、市價(jià)比率六、財(cái)務(wù)比率分析評(píng)價(jià)七、杜邦分析體系一、財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn)基本概念財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)是指收集傳達(dá)財(cái)務(wù)信息，說明資金活動(dòng)，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程和成果的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。財(cái)務(wù)指標(biāo)體系財(cái)務(wù)指標(biāo)體系是由各種不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)成的一系列指標(biāo)的集合。其中財(cái)務(wù)比率是其核心。財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率主要是以財(cái)務(wù)報(bào)表資料為依據(jù)，將兩個(gè)相關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行相除而得到的比率。財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率分析是從不同的方面以財(cái)務(wù)比率為依據(jù)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果等所進(jìn)行的分析。

補(bǔ)充：資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)及內(nèi)容編制基礎(chǔ)：會(huì)計(jì)等式“資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益”編排規(guī)律：按照流動(dòng)性劃分和排列報(bào)表項(xiàng)目；相對(duì)于資產(chǎn)，流動(dòng)性指資產(chǎn)變現(xiàn)的容易程度，因此把資產(chǎn)劃分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)；相對(duì)于負(fù)債，流動(dòng)性指到期清償所需的時(shí)間，因此把負(fù)債劃分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債；對(duì)于所有者權(quán)益項(xiàng)目，一般不再劃分流動(dòng)性強(qiáng)弱，而一般按實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)的順序排列。按照貨幣性與非貨幣性排列報(bào)表項(xiàng)目。資產(chǎn)負(fù)債表一般將貨幣性項(xiàng)目排在前面，非貨幣性項(xiàng)目排列在后。補(bǔ)充：資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)容表首

表首又稱為表頭，需要列明報(bào)表的名稱、編報(bào)企業(yè)名稱、資產(chǎn)負(fù)債表日、貨幣單位和報(bào)表編號(hào)。若為合并財(cái)務(wù)報(bào)表，應(yīng)再此注明。表體表體是資產(chǎn)負(fù)債表的正文部分，是資產(chǎn)負(fù)債表的主體和核心。資產(chǎn)負(fù)債表的常用格式賬戶式，表6－1報(bào)告式表尾附注補(bǔ)充：利潤(rùn)表利潤(rùn)表的含義利潤(rùn)表又稱為損益表、收益表，是反映企業(yè)一定期間經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。利潤(rùn)表的編制方法編制基礎(chǔ)：“收入－費(fèi)用＝利潤(rùn)”；上年金額根據(jù)上年該期利潤(rùn)表“本期金額”欄內(nèi)的所列數(shù)字填列；本期金額根據(jù)對(duì)應(yīng)賬戶本期發(fā)生額直接填列。補(bǔ)充：利潤(rùn)表利潤(rùn)表的格式表首表首又稱為表頭，需要列明報(bào)表的名稱、編報(bào)企業(yè)名稱、財(cái)務(wù)報(bào)表涵蓋的會(huì)計(jì)期間、貨幣單位和報(bào)表編號(hào)。若為合并財(cái)務(wù)報(bào)表，應(yīng)再此注明。表體表體是利潤(rùn)表的主體部分，列示企業(yè)在特定期間利潤(rùn)的形成情況。利潤(rùn)表常用格式：?jiǎn)尾绞蕉嗖绞奖砦哺阶⒇?cái)務(wù)比率的類型：存量比率流量比率流量與存量之間的比率財(cái)務(wù)比率分析指標(biāo)體系的總圖示財(cái)務(wù)比率分析指標(biāo)體系短期償債能力分析獲利能力分析增長(zhǎng)能力分析長(zhǎng)期償債能力分析償債能力分析營(yíng)運(yùn)效率分析一、財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn)

財(cái)務(wù)比率分析的作用可以恰當(dāng)?shù)胤从称髽I(yè)過去或當(dāng)前的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況可以超出本企業(yè)規(guī)模和行業(yè)間的差別進(jìn)行觀察比較有利于具體分析企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況計(jì)算簡(jiǎn)單一、財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn)二、盈利能力比率分析盈利能力分析是財(cái)務(wù)比率分析的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關(guān)系。主要指標(biāo)有：總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤(rùn)率、銷售毛利率等?；驹u(píng)價(jià)：凡盈利能力指標(biāo)越高越好，說明企業(yè)的獲利能力強(qiáng)。1.凈資產(chǎn)收益率（ROE）◆含義：又稱權(quán)益凈利率，是指凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率。它用來衡量企業(yè)運(yùn)用投資者投入資本的獲利能力?！粲?jì)算公式：二、盈利能力比率分析2.總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）◆含義：是指企業(yè)凈利潤(rùn)與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。它用來衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲利的能力?！粲?jì)算公式：二、盈利能力比率分析二、盈利能力比率分析3.銷售毛利率含義：銷售毛利率是反映公司初始盈利能力的指標(biāo)。毛利率越大，說明公司銷售成本所占銷售收入的份額越少，公司通過銷售獲利的能力越強(qiáng)。計(jì)算公式其中毛利是指公司銷售收入與銷售成本的差額。銷售毛利率=毛利額÷銷售凈收入×100%4.銷售利潤(rùn)率◆含義：銷售利潤(rùn)率是企業(yè)稅后利潤(rùn)與銷售收入的比率。該比率用來衡量企業(yè)銷售收入的獲利水平?！粲?jì)算公式：

銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷銷售凈收入×100%銷售收入-銷售折扣及退回-銷售折讓二、盈利能力比率分析三、資產(chǎn)管理效率分析資產(chǎn)管理效率比率又稱為營(yíng)運(yùn)能力比率，用來衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率，通常指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。資產(chǎn)管理效率比率主要包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。通常各周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高越好，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果好，周轉(zhuǎn)速度快，但也要具體問題具體分析。1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率◆內(nèi)涵：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的流動(dòng)程度，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的快慢程度。分析中，可以將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合分析?！粲?jì)算公式：

◆應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為反指標(biāo)，越小越好。三、資產(chǎn)管理效率分析2.存貨周轉(zhuǎn)率◆內(nèi)涵：存貨周轉(zhuǎn)率用來衡量企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。分析中，常常與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合使用?！粲?jì)算公式：三、資產(chǎn)管理效率分析3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率◆內(nèi)涵：該比率用來衡量總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。分析中常常與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合應(yīng)用。◆計(jì)算公式：三、資產(chǎn)管理效率分析P47,例3-34.長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率◆內(nèi)涵：長(zhǎng)期資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)。該比率用來衡量長(zhǎng)期資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。分析中常常與長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合應(yīng)用?！粲?jì)算公式：三、資產(chǎn)管理效率分析四、償債能力比率分析

1.短期償債能力比率的構(gòu)成短期償債能力比率是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。（1）流動(dòng)比率◆含義：流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。他用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力?！粲?jì)算公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債◆通常，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障。但流動(dòng)比率也不能過高，過高則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率，影響企業(yè)的獲利能力?！舾鶕?jù)國(guó)外多數(shù)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，一般要求流動(dòng)比率保持在2：1的水平，即200%的水平。四、償債能力比率分析（2）速動(dòng)比率◆含義：速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中幾乎可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力。◆計(jì)算公式：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款

=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用-預(yù)付費(fèi)用

=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨◆速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充，一般速動(dòng)比率保持在1：1的比例較為適宜。四、償債能力比率分析（3）現(xiàn)金比率◆含義：現(xiàn)金比率是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比率。該比率又稱為現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。它比速動(dòng)比率更能體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及債務(wù)的償還能力。是對(duì)流動(dòng)比率更進(jìn)一步的補(bǔ)充?！粲?jì)算公式：

現(xiàn)金比率=現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物÷流動(dòng)負(fù)債貨幣資金+短期投資四、償債能力比率分析2.長(zhǎng)期償債能力比率的構(gòu)成

長(zhǎng)期償債能力比率用來衡量企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。主要包括利息保證倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)等。四、償債能力比率分析（1）利息保證倍數(shù)◆含義：利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。它用來衡量企業(yè)一定盈利水平下償付債務(wù)利息的能力。◆計(jì)算公式：

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用◆一般來說，該比率應(yīng)大于1，該比率越高，企業(yè)就有可能增加負(fù)債。否則企業(yè)就不能借入資金。四、償債能力比率分析（2）資產(chǎn)負(fù)債率◆含義：該比率又稱負(fù)債比率，是指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。它用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度?！粲?jì)算公式：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%◆該比率越高，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，反之，則償還能力越強(qiáng)。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%時(shí)，表明企業(yè)資不抵債。四、償債能力比率分析（3）股東權(quán)益比率◆含義：該比率又稱所有者權(quán)益比率。它是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。用來衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重?！粲?jì)算公式：

所有者權(quán)益比率=股東權(quán)益÷資產(chǎn)總額×100%◆該比率與資產(chǎn)負(fù)債率是從兩個(gè)不同的側(cè)面來反映企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況。這兩個(gè)比率之間的關(guān)系用公式表示如下：

所有者權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1四、償債能力比率分析（4）權(quán)益乘數(shù)◆含義：該比率是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。它用來衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！粲?jì)算公式：

四、償債能力比率分析四、償債能力比率分析

案例分析：ABC公司是我國(guó)一家上市公司，其主要從事農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和加工，償債能力比率如下：

20022001200019991998速動(dòng)比率

0.13240.38950.27420.48491.0114流動(dòng)比率

0.15410.48820.77241.07161.6762現(xiàn)金比率

0.00510.10580.38590.39650.2329利息保障系數(shù)

-0.9029-6.162732.254234.600116.8426資產(chǎn)負(fù)債率

1.11091.04920.23180.25190.2660四、償債能力比率分析

案例分析：該公司從99年開始，其速動(dòng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1，流動(dòng)比率也低于2，表明該公司的短期償債能力已非常弱；同時(shí)從利息保障倍數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率可知，長(zhǎng)期償債能力也非常差。以上數(shù)據(jù)表明該公司已陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。那么，大家知道這是哪家公司嗎？湖北藍(lán)田股份公司2001年12月劉姝威依據(jù)2000年-2001年中期的報(bào)表發(fā)現(xiàn)湖北藍(lán)田股份公司償債能力很差，她撰寫了600字的短文———《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款》發(fā)給《金融內(nèi)參》。她也憑借此事件被評(píng)為2002中國(guó)十大經(jīng)濟(jì)人物。1.每股收益（EPS）◆含義：每股收益又稱每股利潤(rùn)是企業(yè)稅后利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額與企業(yè)發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。它是衡量股份企業(yè)盈利能力的指標(biāo)之一，該指標(biāo)越高，說明每一股份可分得的利潤(rùn)越多，股東的投資效益越好，反之則差?！粲?jì)算公式：五、市價(jià)比率2.市盈率◆含義：市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比值。它用來反映投資者對(duì)單位收益所愿支付的價(jià)格?！粲?jì)算公式：

市盈率=普通股每股市價(jià)÷普通股每股收益◆一般來說，經(jīng)營(yíng)前景良好、很有發(fā)展前途的企業(yè)的股票市盈率會(huì)趨于上升，該比率越高說明企業(yè)未來的成長(zhǎng)潛能高；反之，發(fā)展機(jī)會(huì)不多、經(jīng)營(yíng)前景暗淡的企業(yè)，其股票的市盈率處于較低的水平，此時(shí)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很大?！糇⒁猓汗善笔袌?chǎng)上，一個(gè)公司的市盈率可能會(huì)被非正常地提高或壓低。

五、市價(jià)比率五、市價(jià)比率市賬率（市凈率）含義：市凈率是指企業(yè)的每股市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值的比率。計(jì)算公式：市凈率=每股市價(jià)/每股賬面價(jià)值該指標(biāo)反映的是企業(yè)為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力，通常該指標(biāo)大于1.其變形為TobinQ=企業(yè)市價(jià)(股價(jià))/企業(yè)的重置成本五、市價(jià)比率經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）含義經(jīng)濟(jì)增加值是考慮了企業(yè)投資資本的機(jī)會(huì)成本的指標(biāo)，只有當(dāng)公司的投資收益大于資本成本時(shí)才能為投資者創(chuàng)造價(jià)值。計(jì)算公式EVA＝NOPAT－I×WACC=稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-資本×資本成本率

六、財(cái)務(wù)比率分析的評(píng)價(jià)1.財(cái)務(wù)比率分析常用的比較標(biāo)準(zhǔn)（1）比較的原因及比較標(biāo)準(zhǔn)的種類實(shí)際值標(biāo)準(zhǔn)值

分析評(píng)價(jià)有經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、歷史標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。（2）絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)（公認(rèn)）標(biāo)準(zhǔn)：即社會(huì)上公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)。該類標(biāo)準(zhǔn)不分行業(yè)、規(guī)模、時(shí)間及分析的目的。標(biāo)準(zhǔn)是唯一的。如速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：即企業(yè)為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和管理工作而預(yù)先確定的指標(biāo)比率。該類標(biāo)準(zhǔn)為企業(yè)內(nèi)部或主管部門制定。六、財(cái)務(wù)比率分析的評(píng)價(jià)（3）歷史標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)：即根據(jù)企業(yè)過去實(shí)際歷史資料而產(chǎn)生的連續(xù)性財(cái)務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)。該類標(biāo)準(zhǔn)基于企業(yè)的過去實(shí)際情況而產(chǎn)生，因此實(shí)際運(yùn)用中，為便于分析應(yīng)注意調(diào)整歷史標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：即行業(yè)所規(guī)定的平均財(cái)務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)。該類標(biāo)準(zhǔn)一般按不同的企業(yè)規(guī)模及不同的地區(qū)而詳細(xì)規(guī)定。由于企業(yè)之間的差異性，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)常常無法統(tǒng)一行業(yè)內(nèi)部的所有指標(biāo)。六、財(cái)務(wù)比率分析的評(píng)價(jià)七、杜邦分析體系ROE=凈利潤(rùn)/權(quán)益總額=（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/權(quán)益總額）=ROA*權(quán)益乘數(shù)=(凈利潤(rùn)/銷售收入)*(銷售收入/總資產(chǎn)）*權(quán)益乘數(shù)=銷售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)杜邦恒等式七、杜邦分析體系從杜邦恒等式可知ROE受3個(gè)因素影響經(jīng)營(yíng)效率資產(chǎn)使用效率財(cái)務(wù)杠桿例：通用汽車公司1989年時(shí)，ROE為12.1%,1993年時(shí)ROE上升到