2024年百貨零售業(yè)行業(yè)研究報(bào)告

2024年百貨零售業(yè)行業(yè)研究報(bào)告目錄一、行業(yè)基本情況 PAGEREFToc359315228\h1（一）行業(yè)概述 PAGEREFToc359315229\h1（二）行業(yè)上下游分析 PAGEREFToc359315230\h3（三）商業(yè)模式及行業(yè)特點(diǎn) PAGEREFToc359315231\h4（四）行業(yè)法律法規(guī)與產(chǎn)業(yè)政策等內(nèi)容 PAGEREFToc359315232\h11（五）行業(yè)發(fā)展的有利因素 PAGEREFToc359315233\h14（六）行業(yè)發(fā)展的不利因素 PAGEREFToc359315234\h19（七）百貨零售行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) PAGEREFToc359315235\h20二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況 PAGEREFToc359315236\h21（一）行業(yè)內(nèi)目前的競(jìng)爭(zhēng)格局 PAGEREFToc359315237\h21（二）地域競(jìng)爭(zhēng)格局 PAGEREFToc359315238\h24（三）行業(yè)內(nèi)主要的發(fā)展策略 PAGEREFToc359315239\h25三、重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展情況 PAGEREFToc359315240\h28（一）行業(yè)內(nèi)上市公司數(shù)量及整體市場(chǎng)狀況 PAGEREFToc359315241\h28（二）上市公司證券發(fā)行情況及首發(fā)融資情況 PAGEREFToc359315242\h30（三）上市公司再融資情況 PAGEREFToc359315243\h35四、投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) PAGEREFToc359315244\h37（一）再融資機(jī)會(huì) PAGEREFToc359315245\h37（二）并購(gòu)重組機(jī)會(huì) PAGEREFToc359315246\h39（三）發(fā)債融資機(jī)會(huì) PAGEREFToc359315247\h39（四）資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) PAGEREFToc359315248\h40（五）IPO機(jī)會(huì) PAGEREFToc359315249\h40圖表目錄TOC\fF\h\z\t"正文,10級(jí)注"\c圖1：百貨行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 PAGEREFToc357626849\h3圖2：百貨行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)勢(shì)分析 PAGEREFToc357626850\h4圖3：百貨行業(yè)布局模式 PAGEREFToc357626851\h5圖4：外延式擴(kuò)張模式分類(lèi) PAGEREFToc357626852\h6圖5：行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式對(duì)比 PAGEREFToc357626853\h7圖6：中國(guó)三大需求累計(jì)同比對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率 PAGEREFToc357626854\h13圖7：國(guó)內(nèi)城市化水平 PAGEREFToc357626855\h14圖8：國(guó)內(nèi)城鄉(xiāng)消費(fèi)能力對(duì)比（單位：元） PAGEREFToc357626856\h14圖9：國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)及其預(yù)測(cè) PAGEREFToc357626857\h15圖10：國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)率水平 PAGEREFToc357626858\h15圖11：國(guó)內(nèi)人均GDP情況（單位：元） PAGEREFToc357626859\h16圖12：國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)情況 PAGEREFToc357626860\h17圖13：2024年網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)者年齡分布 PAGEREFToc357626861\h21圖14:2024年網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)城市分布 PAGEREFToc357626862\h21圖15:2024年網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)品類(lèi)排名 PAGEREFToc357626863\h22圖13：國(guó)內(nèi)主要百貨零售業(yè)企業(yè)分布情況 PAGEREFToc357626864\h23圖16：國(guó)內(nèi)百貨零售業(yè)上市公司板塊分布情況 PAGEREFToc357626865\h24圖17：國(guó)內(nèi)百貨零售業(yè)上市公司上市時(shí)期分布情況 PAGEREFToc357626866\h24圖18：百貨零售業(yè)VS滬深300股價(jià)走勢(shì)圖 PAGEREFToc357626867\h25圖19：百貨零售業(yè)上市公司市值規(guī)模分布情況 PAGEREFToc357626868\h25圖20：百貨零售業(yè)上市公司再融資方式分布情況 PAGEREFToc357626869\h28圖21：百貨零售業(yè)上市公司2024年前后配股數(shù)量變動(dòng) PAGEREFToc357626870\h28一、行業(yè)基本情況（一）行業(yè)概述1、中國(guó)百貨行業(yè)概述百貨店是歷史最悠久的零售業(yè)態(tài)之一，其區(qū)別于其他零售業(yè)態(tài)的特征為：擁有豪華店堂，從事大規(guī)模經(jīng)營(yíng)；地處城市中心或交通要道，能較大范圍地吸引大量顧客；經(jīng)營(yíng)商品的范圍廣泛，品種繁多；管理上實(shí)行商品部制，由各部門(mén)實(shí)施商品計(jì)劃、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、商品管理并實(shí)行內(nèi)部核算；兼營(yíng)一些其他項(xiàng)目，為顧客提供多方位的服務(wù)。在我國(guó)，百貨店當(dāng)前仍是零售業(yè)態(tài)的核心組成部分，并且有綜合化、專(zhuān)業(yè)化、連鎖經(jīng)營(yíng)、區(qū)域性擴(kuò)張的發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，我國(guó)百貨零售業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度正在逐年提升，但相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，仍然處于較低水平，存在較大的擴(kuò)張空間。百貨零售企業(yè)的擴(kuò)張既可以自開(kāi)分店，也可以通過(guò)收購(gòu)已有店面、輸出管理的方式進(jìn)行整合。2、中國(guó)百貨行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)概況中國(guó)百貨業(yè)目前正逐漸從高費(fèi)用、強(qiáng)促銷(xiāo)、一切從供應(yīng)商要利潤(rùn)的競(jìng)爭(zhēng)方式走向注重內(nèi)化管理和樹(shù)立百貨自身品牌的模式。進(jìn)一步來(lái)看，一線(xiàn)城市中，購(gòu)物中心的興起對(duì)傳統(tǒng)百貨業(yè)的沖擊很大，百貨業(yè)的集中度不斷提高，招商方式也從單店逐步轉(zhuǎn)向區(qū)域的總部；而二、三線(xiàn)城市中，隨著奢侈品消費(fèi)的迅速延伸，一些實(shí)力雄厚的本土百貨企業(yè)則采用自己代理高端品牌的方式來(lái)提高競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)水平。隨著城市化進(jìn)程的提速，未來(lái)中國(guó)百貨業(yè)將面臨著更為廣闊的市場(chǎng)。對(duì)百貨企業(yè)來(lái)說(shuō)，要想在行業(yè)變革中站穩(wěn)腳跟，一方面要提升企業(yè)自身的商品選擇能力，培育出自己的核心價(jià)值；另一方面可以加強(qiáng)與地產(chǎn)業(yè)的跨界合作，借助地產(chǎn)業(yè)向三、四線(xiàn)乃至四、五線(xiàn)大舉擴(kuò)張的契機(jī)不斷擴(kuò)展版圖。3、近年來(lái)百貨業(yè)的發(fā)展變化（1）業(yè)態(tài)的變化傳統(tǒng)大型綜合百貨商店經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展，目前已經(jīng)處于飽和和分化狀態(tài)。7,000平方米以下的向主題店、品牌店、精細(xì)化方向發(fā)展，15000平方米以上的向購(gòu)物中心方向發(fā)展，30,000平方米以上的向SHOPPINGMALL方向發(fā)展。新興百貨業(yè)態(tài)店和大型購(gòu)物中心必將迅速成長(zhǎng)。（2）經(jīng)營(yíng)方式的變化從經(jīng)營(yíng)方式來(lái)說(shuō)，中國(guó)百貨與外國(guó)百貨區(qū)別很大，無(wú)論從租賃保底，到聯(lián)營(yíng)扣點(diǎn)，對(duì)零售商而言只是一份“二房東”管理，對(duì)供應(yīng)商而言只是一個(gè)直銷(xiāo)窗口。這種經(jīng)營(yíng)方式形成于上個(gè)世紀(jì)八九十年代，傳統(tǒng)百貨商店經(jīng)歷了一個(gè)放棄經(jīng)銷(xiāo)、代銷(xiāo)商品，全面轉(zhuǎn)向聯(lián)營(yíng)、引廠進(jìn)店甚至場(chǎng)地出租方式的轉(zhuǎn)型，實(shí)際上成為“二房東”。這是在傳統(tǒng)大型綜合百貨商場(chǎng)為減輕歷史包袱，向供應(yīng)商推卸經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)施利潤(rùn)最大化的持續(xù)壓力情況下形成的。而國(guó)外百貨店經(jīng)營(yíng)的商品大多實(shí)行買(mǎi)斷經(jīng)營(yíng)，按專(zhuān)業(yè)化類(lèi)別化特色化細(xì)分市場(chǎng)定位，并直接進(jìn)行顧客服務(wù)和經(jīng)銷(xiāo)商品的信息及物流服務(wù)，形成物流百貨、品類(lèi)百貨、折扣百貨、流行百貨、精品百貨等不同業(yè)態(tài)類(lèi)型。近階段，國(guó)內(nèi)品牌百貨商店再次開(kāi)始調(diào)整經(jīng)營(yíng)方式，首先是擴(kuò)大與品牌商的聯(lián)營(yíng)，并逐步與頂級(jí)品牌商擴(kuò)展經(jīng)銷(xiāo)和授權(quán)代理業(yè)務(wù)，并開(kāi)始出現(xiàn)類(lèi)別化的自有品牌專(zhuān)業(yè)店。（3）市場(chǎng)需求的變化隨著專(zhuān)業(yè)化和綜合化的業(yè)態(tài)演進(jìn)，零售業(yè)按品類(lèi)和目標(biāo)客戶(hù)群細(xì)分業(yè)種，傳統(tǒng)百貨業(yè)的空間更趨“窄小”。新世紀(jì)以來(lái)，由于消費(fèi)品市場(chǎng)的極大發(fā)展，百貨店作為經(jīng)營(yíng)選購(gòu)品的專(zhuān)業(yè)店，開(kāi)始向兩級(jí)分化，一極是大眾時(shí)尚商品，另一極就是奢侈品，市場(chǎng)進(jìn)一步細(xì)分。單純的以商品經(jīng)營(yíng)為特征的百貨店越來(lái)越向類(lèi)別化特色化發(fā)展，而與品牌供應(yīng)商建立全面的供應(yīng)鏈合作，成為品牌供應(yīng)商的分銷(xiāo)渠道和服務(wù)平臺(tái)。而購(gòu)物中心和SHOPPINGMALL的興起，擴(kuò)大了傳統(tǒng)百貨的服務(wù)內(nèi)容，不僅滿(mǎn)足購(gòu)物需求，百貨店自身只是作為主力店進(jìn)入購(gòu)物中心，更注重與休閑、娛樂(lè)、餐飲、文化消費(fèi)結(jié)合的多業(yè)態(tài)組合，實(shí)現(xiàn)“一站式”滿(mǎn)足消費(fèi)需求。（4）規(guī)模和經(jīng)營(yíng)水平的變化區(qū)域化和規(guī)?；前儇浧髽I(yè)發(fā)展的必然方向，在一個(gè)城市商圈有限的市場(chǎng)空間里，品牌企業(yè)因其品牌商品的占有率和服務(wù)質(zhì)量的商譽(yù)而占有更大的市場(chǎng)份額，贏得更多的顧客，如王府井百貨、百盛百貨、武漢廣場(chǎng)、燕莎友誼商城、廣州友誼商店等，其單店銷(xiāo)售能力一般達(dá)到一億元/年/萬(wàn)平米，成為衡量一個(gè)百貨店經(jīng)營(yíng)水平的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)者越強(qiáng)。這些企業(yè)一個(gè)顯著的特征就是不但重視發(fā)展規(guī)模，更重視穩(wěn)定商圈內(nèi)的長(zhǎng)期顧客忠誠(chéng)度和特色服務(wù)，并著重于內(nèi)在資產(chǎn)增值和運(yùn)營(yíng)管理技術(shù)水平的提升，管理內(nèi)涵更加復(fù)雜化精細(xì)化。（5）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和環(huán)境的變化加入WTO，外資零售企業(yè)以全面的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)分化和滲透零售業(yè)的每一個(gè)領(lǐng)域，專(zhuān)業(yè)百貨店不僅要經(jīng)營(yíng)商品，更要經(jīng)營(yíng)商譽(yù)，經(jīng)營(yíng)商圈，經(jīng)營(yíng)顧客，經(jīng)營(yíng)購(gòu)物環(huán)境，經(jīng)營(yíng)不斷更新的消費(fèi)者需求，信息技術(shù)已經(jīng)成為百貨企業(yè)快速響應(yīng)市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（二）行業(yè)上下游分析百貨零售行業(yè)上游為各類(lèi)消費(fèi)產(chǎn)品的供應(yīng)商，下游為終端消費(fèi)者。從上游來(lái)看，在某些高端消費(fèi)品和奢侈品領(lǐng)域，供應(yīng)商會(huì)針對(duì)自身品牌定位和產(chǎn)品銷(xiāo)售模式對(duì)百貨零售行業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)定位，經(jīng)營(yíng)能力，店面規(guī)模等方面提出要求。但從總體上看，上游各類(lèi)消費(fèi)產(chǎn)品大多處于充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，產(chǎn)品供應(yīng)充足、品類(lèi)齊全，對(duì)下游百貨零售行業(yè)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)不構(gòu)成制約。圖1：百貨行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖2：百貨行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)勢(shì)分析（三）商業(yè)模式及行業(yè)特點(diǎn)1、商業(yè)模式（1）布局模式百貨公司的布局模式有全國(guó)性布局和地區(qū)性布局兩大類(lèi)。在擴(kuò)張的先后順序選擇上，也存在著“由面到點(diǎn)”及“由點(diǎn)到面”兩種方式?！懊娴近c(diǎn)”的品牌推廣作用比較明顯。直觀的講，百盛、香港新世界的全國(guó)認(rèn)知度明顯高于金鷹、銀泰及利福。全國(guó)化布局的公司需要有很強(qiáng)的跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)能力，因?yàn)楦鞯叵M(fèi)者的品好相差很大，因此，跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)公司對(duì)管理水平要求更高，管理難度較大?！坝擅娴近c(diǎn)”模式一開(kāi)始便在很多城市快速撒網(wǎng)開(kāi)店，并形成全國(guó)性的品牌效應(yīng)，然后繼續(xù)在新地區(qū)擴(kuò)張，最后實(shí)現(xiàn)全國(guó)連鎖；“由點(diǎn)到面”模式以某地區(qū)為根據(jù)地，并做透做精，然后去其它地區(qū)集中開(kāi)店，并在當(dāng)?shù)孬@取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，然后將此模式不斷復(fù)制，最終實(shí)現(xiàn)全國(guó)連鎖。但在中國(guó)，全國(guó)性的品牌商還很少，而國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的全球性品牌商更少。大多數(shù)商品的采購(gòu)還是本地化的，上游品牌商更偏向于“分級(jí)代理模式”，也就是說(shuō)同一品牌的江蘇的代理商和廣東代理商往是不同的，導(dǎo)致“從面到到點(diǎn)”模式百貨公司的全國(guó)談判優(yōu)勢(shì)無(wú)法體現(xiàn)。因此看似全國(guó)性布局的百貨公司，其實(shí)從采購(gòu)角度看僅相當(dāng)于許多單店的簡(jiǎn)單拼湊。例如百盛，大約有15%的商品為國(guó)際品牌，35%產(chǎn)品為全國(guó)性品牌，而剩下50%均為本地性品牌。對(duì)于本地性品牌，整體的規(guī)模所帶來(lái)的談判能力根本無(wú)法體現(xiàn)，因此，各地最好賣(mài)品牌可能會(huì)選擇本區(qū)域最大的百貨商，而不進(jìn)入那些在本地只有1、2家門(mén)店的全國(guó)性百貨商。國(guó)內(nèi)跨區(qū)域布局的上市公司有王府井、大商股份、新世界百貨等，而地區(qū)龍頭百貨包括廣州友誼、重慶百貨、歐亞集團(tuán)、合肥百貨、銀座股份、東百集團(tuán)、鄂武商等。布局模式優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)代表公司全國(guó)布局?jǐn)U張范圍廣泛，發(fā)展空間大經(jīng)營(yíng)分散，整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低品牌推廣作用明顯不同地區(qū)文化和消費(fèi)習(xí)慣差異大，擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)高上游分區(qū)批發(fā)，短期內(nèi)規(guī)模優(yōu)勢(shì)不明顯管理難度大王府井新世界區(qū)域布局談判優(yōu)勢(shì)，渠道控制力度強(qiáng)區(qū)域文化趨同，擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)低區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢(shì)跨區(qū)域發(fā)展壁壘區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)涵增長(zhǎng)有限易受單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響重慶百貨合肥百貨圖3：百貨行業(yè)布局模式（2）擴(kuò)張模式零售業(yè)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求，規(guī)模擴(kuò)張將同時(shí)提高對(duì)上游品牌供應(yīng)商和下游消費(fèi)者的控制力，增強(qiáng)在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力，進(jìn)而能夠匯聚產(chǎn)業(yè)鏈中的主要利潤(rùn)。百貨業(yè)的擴(kuò)張是業(yè)態(tài)發(fā)展的內(nèi)在要求所決定的。百貨類(lèi)上市公司往往通過(guò)不斷擴(kuò)張來(lái)保持業(yè)績(jī)?cè)鲋怠Ｍ庋邮綌U(kuò)張既通過(guò)新開(kāi)店面、兼并收購(gòu)等方式獲取增量發(fā)展的方式。按照擴(kuò)展方式，外延式擴(kuò)張又可細(xì)分為品牌輸出、新設(shè)店面、兼并收購(gòu)等；按照新擴(kuò)張店面的輕重資產(chǎn)又可細(xì)分為輕資產(chǎn)擴(kuò)張和重資產(chǎn)擴(kuò)張，一般發(fā)生于新設(shè)店面和兼并收購(gòu)下。新開(kāi)店面模式通常需要較長(zhǎng)的培育期和前期投入，重資產(chǎn)擴(kuò)張會(huì)對(duì)百貨企業(yè)形成較強(qiáng)的資金壓力。同時(shí)百貨商店對(duì)商圈的高度依賴(lài)導(dǎo)致了重資產(chǎn)擴(kuò)張下供給資源瓶頸。收購(gòu)合并模式一方面可以實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，突破了商圈資源的制約；另一方面對(duì)企業(yè)商譽(yù)的樹(shù)立、影響力的擴(kuò)大也提供了良好的契機(jī)。品牌輸出模式往往是一家在某一地域已經(jīng)擁有一定品牌知名度以及形成了一套成功管理模式的百貨企業(yè)，以上述的無(wú)形資產(chǎn)與異地的有形資產(chǎn)擁有者（通常是地產(chǎn)商或物業(yè)擁有者）合作，由品牌百貨企業(yè)來(lái)管理百貨連鎖分店。品牌輸出需要伴隨著資本和管理的雙重輸出來(lái)實(shí)現(xiàn)，是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的有效結(jié)合，對(duì)百貨公司的實(shí)力要求非常之高。在我國(guó)真正意義上的品牌輸出還不完全存在，即使是被稱(chēng)為“中國(guó)第一店”的王府井百貨也僅僅是其大品牌下子產(chǎn)品的擴(kuò)張。外延式擴(kuò)張模式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)新設(shè)店面模式便于統(tǒng)一管理協(xié)調(diào)、運(yùn)行穩(wěn)健規(guī)模效應(yīng)資金需求大加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)擴(kuò)張速度慢收購(gòu)和兼并模式降低市場(chǎng)開(kāi)發(fā)成本實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張后期整合風(fēng)險(xiǎn)大品牌輸出模式增加利潤(rùn)低成本擴(kuò)大品牌影響力缺乏穩(wěn)定性圖4：外延式擴(kuò)張模式分類(lèi)內(nèi)涵式發(fā)展主要是通過(guò)深耕已有市場(chǎng)，或選擇翻新改造或是品牌升級(jí)等手段，獲取收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)的擴(kuò)張模式。內(nèi)涵式擴(kuò)張具有擴(kuò)張的資本需求低、顧客忠誠(chéng)度高的優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也面臨著單體發(fā)展瓶頸、品牌調(diào)整和市場(chǎng)重新定位的風(fēng)險(xiǎn)。一線(xiàn)城市已有的百貨企業(yè)與區(qū)域龍頭已有店面多采用內(nèi)涵式擴(kuò)張，來(lái)獲取增量發(fā)展。（3）經(jīng)營(yíng)模式百貨的盈利模式有三種，分別是自營(yíng)（買(mǎi)手制）、聯(lián)營(yíng)及分租。自營(yíng)模式：是其銷(xiāo)售產(chǎn)品均為自營(yíng)，百貨公司按照一定的折扣向上游供貨商進(jìn)貨，然后在自己的賣(mài)場(chǎng)中銷(xiāo)售，百貨公司賺取銷(xiāo)售差價(jià)。自營(yíng)模式下百貨公司需要負(fù)責(zé)自己選貨、進(jìn)貨、并負(fù)責(zé)存貨，擁有一定的定價(jià)權(quán)，盈利主要來(lái)源于進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)。自營(yíng)模式利潤(rùn)率可能較高，但是管理難度最大。產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況，銷(xiāo)售價(jià)格，進(jìn)貨價(jià)格對(duì)公司的盈利影響巨大。目前這種模式被西方百貨公司所慣用，因?yàn)檫@些公司的管理能力本身較強(qiáng)，同時(shí)其面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力很大，需要通過(guò)這種模式來(lái)進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)。分租模式:是許多購(gòu)物中心類(lèi)百貨所慣用的模式，其銷(xiāo)售產(chǎn)品均非自營(yíng)，而是由上游批發(fā)商或者品牌公司直接在百貨公司里開(kāi)店，公司向其收取固定租金。此種經(jīng)營(yíng)模式下公司無(wú)需負(fù)責(zé)存貨，盈利主要來(lái)源于商場(chǎng)的租金和管理費(fèi)，不具備定價(jià)權(quán)，收銀和售后服務(wù)由各品牌完成。銷(xiāo)售情況對(duì)公司的盈利情況幾乎沒(méi)有影響，利潤(rùn)率波動(dòng)較小，管理難度較低。發(fā)展商看重的往往不是經(jīng)營(yíng)百貨的利潤(rùn)，而是物業(yè)的升值。聯(lián)營(yíng)模式：這是中國(guó)百貨公司所慣用的模式。其銷(xiāo)售產(chǎn)品均非自營(yíng)，而是由上游批發(fā)商或者品牌公司直接在百貨公司里開(kāi)設(shè)柜臺(tái)，百貨公司按照一定的扣點(diǎn)率向供貨商收取“扣點(diǎn)”。此種經(jīng)營(yíng)模式下，百貨公司無(wú)需負(fù)責(zé)存貨，盈利主要來(lái)源于協(xié)商扣點(diǎn)。理論上并不具備定價(jià)權(quán)（上游直接開(kāi)店），但事實(shí)上強(qiáng)勢(shì)的百貨公司往往能夠影響產(chǎn)品的打折情況（例如店慶，節(jié)假日要求一定的折扣率）。收銀和售后服務(wù)均由商場(chǎng)來(lái)統(tǒng)一完成。利潤(rùn)率較為穩(wěn)定，管理難度中等。銷(xiāo)售價(jià)格，進(jìn)貨價(jià)格對(duì)公司的盈利情況影響幾乎沒(méi)有，但是如果導(dǎo)致了品牌商銷(xiāo)售情況不好，那么會(huì)影響百貨公司的扣點(diǎn)收入。這種模式之所以被中國(guó)百貨公司所慣用，主要是受制于中國(guó)百貨公司的管理能力還不夠高。但是由于銷(xiāo)售對(duì)其扣點(diǎn)收入影響較大，大多數(shù)百貨公司均會(huì)定期調(diào)整品牌組合，通過(guò)這種替換淘汰來(lái)保持銷(xiāo)售的持續(xù)增長(zhǎng)能力。目前在我國(guó)百貨企業(yè)中自營(yíng)比例高于10%的企業(yè)不超過(guò)40%。另外，化妝品的銷(xiāo)售模式比較奇特，其模式介于自營(yíng)與聯(lián)營(yíng)之間。一般都是商場(chǎng)先付款，然后一次性買(mǎi)斷，但是銷(xiāo)售時(shí)候由品牌商派人來(lái)銷(xiāo)售。存貨由商場(chǎng)負(fù)責(zé)，但是一般都可以退換貨。項(xiàng)目自營(yíng)聯(lián)營(yíng)分租進(jìn)貨模式買(mǎi)斷經(jīng)營(yíng)聯(lián)營(yíng)經(jīng)銷(xiāo)供貨商供貨毛利水平最高中間最低存貨風(fēng)險(xiǎn)百貨商承擔(dān)存貨風(fēng)險(xiǎn)零售商承擔(dān)，百貨不擔(dān)不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)控制能力需求導(dǎo)向，控制力高間接控制，較低無(wú)控制能力利潤(rùn)來(lái)源進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)聯(lián)營(yíng)扣點(diǎn)租金圖5：行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式對(duì)比（4）業(yè)態(tài)類(lèi)型總體上來(lái)講，百貨業(yè)態(tài)可以細(xì)分為：精品百貨、流行百貨、折扣百貨、品類(lèi)百貨、物流百貨，對(duì)百貨業(yè)態(tài)如此細(xì)分的方法來(lái)源于對(duì)當(dāng)前百貨零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的分析及其對(duì)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，以業(yè)態(tài)市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)管理模式作為劃分標(biāo)準(zhǔn)，各個(gè)細(xì)分百貨業(yè)態(tài)的經(jīng)營(yíng)管理特征闡釋如下：精品百貨精品百貨業(yè)態(tài)以奢侈品消費(fèi)需求的顧客作為目標(biāo)顧客群，這一個(gè)類(lèi)型的顧客群體對(duì)商品品質(zhì)和社會(huì)價(jià)值認(rèn)同度的重視程度高于一切，因而，精品百貨業(yè)態(tài)以不可比擬的商品價(jià)值和近乎于“一對(duì)一”的貼身服務(wù)及其極度重視顧客感受的經(jīng)營(yíng)特征區(qū)別于其它業(yè)態(tài)。由于這一類(lèi)型的顧客數(shù)量在整個(gè)消費(fèi)人口中所占比例甚少，因而，精品百貨業(yè)態(tài)實(shí)際上是一個(gè)較小的細(xì)分市場(chǎng)。流行百貨流行百貨業(yè)態(tài)以時(shí)尚性消費(fèi)需求的顧客作為目標(biāo)顧客群，這一類(lèi)型的顧客對(duì)商品時(shí)尚的關(guān)注程度最高，包括個(gè)性化時(shí)尚和大眾化時(shí)尚，由于時(shí)尚性消費(fèi)需求實(shí)際上是社會(huì)功能性質(zhì)的需求，因而，流行百貨業(yè)態(tài)以其豐富的商品品牌營(yíng)銷(xiāo)策略和新品策略的經(jīng)營(yíng)特征區(qū)別于其它業(yè)態(tài)，并以其豐富多樣的品牌數(shù)量和品牌營(yíng)銷(xiāo)。被譽(yù)為零售業(yè)的品牌管家。由于這一類(lèi)型的顧客群體屬于功能性消費(fèi)群體，事實(shí)上無(wú)法鎖定到某一類(lèi)具體的消費(fèi)人口，任何一個(gè)具體的顧客個(gè)體，都會(huì)產(chǎn)生顯式的時(shí)尚性消費(fèi)需求，而無(wú)論其年齡、收入程度、社會(huì)地位，因而，流行百貨業(yè)態(tài)是一個(gè)很大的細(xì)分市場(chǎng)，并且這一細(xì)分市場(chǎng)將以高于零售業(yè)整體發(fā)展速度的速度予以擴(kuò)大。折扣百貨折扣百貨業(yè)態(tài)從其發(fā)展根源來(lái)看，實(shí)際上是作為精品百貨業(yè)態(tài)和流行百貨業(yè)態(tài)的一種補(bǔ)充業(yè)態(tài)而出現(xiàn)的，最初是為了解決品牌價(jià)值較高的過(guò)季商品的積壓庫(kù)存問(wèn)題，如今已經(jīng)演變?yōu)橐粋€(gè)獨(dú)立的業(yè)態(tài)。折扣百貨業(yè)態(tài)以品質(zhì)消費(fèi)需求的顧客作為目標(biāo)顧客群，這一類(lèi)型的顧客群體具有理性消費(fèi)程度很高的特點(diǎn)，會(huì)在商品購(gòu)買(mǎi)成本和商品品質(zhì)及其品牌價(jià)值之間做合理的平衡，因而，這一類(lèi)顧客對(duì)過(guò)季商品的非時(shí)尚性特征的重視是以商品購(gòu)買(mǎi)價(jià)格作為交換條件的，這就會(huì)表現(xiàn)出一種現(xiàn)象：作為精品百貨和流行百貨的忠誠(chéng)消費(fèi)群體，同時(shí)也是折扣百貨業(yè)態(tài)的?？?。折扣百貨業(yè)態(tài)以其明顯的價(jià)格折扣幅度和豐富多樣的品牌而區(qū)別于其它業(yè)態(tài)。品類(lèi)百貨品類(lèi)百貨以其極其寬廣的商品線(xiàn)寬度顯著區(qū)別于其它業(yè)態(tài)，事實(shí)上，最初的ShoppingMall業(yè)態(tài)即是由品類(lèi)百貨業(yè)態(tài)擴(kuò)展而來(lái)，所以，品類(lèi)百貨比任何一個(gè)其它的細(xì)分百貨業(yè)態(tài)都要求更大的賣(mài)場(chǎng)區(qū)域。品類(lèi)百貨強(qiáng)調(diào)商品的品類(lèi)方面的全面，以顯式的功能性商品需求的顧客作為目標(biāo)顧客群體，這一類(lèi)型的顧客關(guān)注商品的有無(wú)甚于商品的其它方面，其消費(fèi)特征表現(xiàn)為由商品而引發(fā)購(gòu)買(mǎi)需求，這與精品百貨和流行百貨由品牌而引發(fā)購(gòu)買(mǎi)需求的消費(fèi)特征而截然相反。品類(lèi)百貨業(yè)態(tài)以品類(lèi)作為管理單元，而每一個(gè)品類(lèi)下的品種價(jià)格帶卻非常窄，一般情況下不會(huì)對(duì)品類(lèi)結(jié)構(gòu)做大幅度的調(diào)整，而是根據(jù)商品績(jī)效對(duì)單品結(jié)構(gòu)做經(jīng)常性的調(diào)整。如果對(duì)品類(lèi)百貨不斷進(jìn)行非售貨功能性消費(fèi)項(xiàng)目的擴(kuò)展，并且將商品管理職能逐漸向供應(yīng)商轉(zhuǎn)移，就會(huì)逐漸演變?yōu)镾hoppingMall業(yè)態(tài)。物流百貨物流百貨業(yè)態(tài)以低價(jià)格消費(fèi)需求的顧客作為目標(biāo)顧客群體，這一類(lèi)型的顧客對(duì)商品價(jià)格的關(guān)注程度甚于商品的品牌和功能，雖然綜合超市業(yè)態(tài)也具有這方面的特征，顯然綜合超市業(yè)態(tài)具有明顯的百貨功能較弱的特征，食品日用品才是超市業(yè)態(tài)的生命力所在，并且百貨業(yè)態(tài)天然的購(gòu)物舒適度是超市業(yè)態(tài)所不具備的。物流百貨業(yè)態(tài)強(qiáng)調(diào)部分品類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的營(yíng)造，與品類(lèi)百貨業(yè)態(tài)相反，物流百貨業(yè)態(tài)只會(huì)專(zhuān)注于部分品類(lèi)，而每一個(gè)品類(lèi)下的價(jià)格帶卻很寬，但是與專(zhuān)業(yè)店業(yè)態(tài)相比，它的價(jià)格帶又明顯較窄，因此物流百貨業(yè)態(tài)的價(jià)格帶處于品類(lèi)百貨業(yè)態(tài)和專(zhuān)業(yè)店業(yè)態(tài)之間。并且物流百貨業(yè)態(tài)的商品趨向于商品流量較大并且價(jià)格處于中低水平的單品，也就是以主流的暢銷(xiāo)單品為主，并不像專(zhuān)業(yè)店業(yè)態(tài)追求單一品類(lèi)下的品種全面的極致，并且物流百貨業(yè)態(tài)呈現(xiàn)為明顯的多品類(lèi)。正因?yàn)槲锪靼儇浀念櫩腿后w的消費(fèi)特征，物流百貨業(yè)態(tài)比任何一個(gè)細(xì)分百貨業(yè)態(tài)都要強(qiáng)調(diào)商品流轉(zhuǎn)成本。2、行業(yè)特點(diǎn)（1）商圈致勝百貨業(yè)最主要的特征就是對(duì)商圈的依存度高，選址要求高。根據(jù)定義，“商圈”是具有一定輻射范圍的商業(yè)聚集地。商圈的區(qū)位具有不可復(fù)制性、集聚效應(yīng)以及范圍經(jīng)濟(jì)等優(yōu)勢(shì)，從而使得優(yōu)質(zhì)商圈資源相對(duì)稀缺。而擁有較大資金優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，往往更容易捷足先登，選定具有優(yōu)勢(shì)的商圈物業(yè)。百貨店的經(jīng)營(yíng)狀況取決于其所處的商圈的客流量，通常一個(gè)城市的商圈的培育又需要很長(zhǎng)時(shí)間，因此，那些占據(jù)優(yōu)質(zhì)商圈的企業(yè)往往具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。除了“商圈”本身的特征帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)使得占據(jù)優(yōu)質(zhì)商圈的企業(yè)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以外，我國(guó)百貨企業(yè)在產(chǎn)品組合和管理運(yùn)營(yíng)商的嚴(yán)重同質(zhì)化使得地理位置的選擇成為了制勝的關(guān)鍵。（2）類(lèi)金融經(jīng)營(yíng)我國(guó)85-90%的百貨類(lèi)企業(yè)采用聯(lián)營(yíng)模式，因此一般都不掌握商品的采購(gòu)權(quán)，也不承擔(dān)存貨風(fēng)險(xiǎn)。為了掌握零售商的銷(xiāo)售情況，百貨企業(yè)一般都要求統(tǒng)一結(jié)售現(xiàn)金。另外，大部分百貨企業(yè)也通過(guò)預(yù)售購(gòu)物卡、貴賓卡等形式預(yù)收部分賬款。這就使得百貨業(yè)經(jīng)營(yíng)具備了“類(lèi)金融”特征：一方面通過(guò)聯(lián)營(yíng)扣點(diǎn)形式下，延長(zhǎng)賬期獲得經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，擠占上游供應(yīng)商的渠道利潤(rùn)；另一方面，通過(guò)預(yù)售各種形式的購(gòu)物卡，實(shí)現(xiàn)資金的提前回籠。（3）輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式各商圈的物業(yè)在商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格飆升的背景下，新建百貨店面在培育期內(nèi)不得不承受高額的物業(yè)投資成本。此外，性?xún)r(jià)比較高的收購(gòu)模式更具外延價(jià)值，但收購(gòu)標(biāo)的尋找的時(shí)間成本、談判成本和融資成本也同時(shí)是不容忽視，租賃為主的輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式就成為了行業(yè)的主流。（4）區(qū)域壟斷競(jìng)爭(zhēng)表面上看，中國(guó)幅員遼闊，各地消費(fèi)習(xí)慣和經(jīng)濟(jì)水平差異較大，使得百貨業(yè)發(fā)展具備區(qū)域性壟斷競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)。其深層次的原因，是各品牌商的分級(jí)代理制使得地區(qū)性的代理商幾乎壟斷了一個(gè)地區(qū)的流通渠道。因此各個(gè)區(qū)域的流通相對(duì)獨(dú)立，這也使得在一個(gè)區(qū)域擁有優(yōu)勢(shì)的百貨企業(yè)在另一個(gè)區(qū)域的優(yōu)勢(shì)則相對(duì)不明顯。（5）持續(xù)充裕的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)好的商業(yè)模式的特質(zhì)是企業(yè)應(yīng)該擁有充裕的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，同時(shí)，資本開(kāi)支較小。百貨業(yè)具備了這個(gè)特質(zhì)，下面我們按照財(cái)務(wù)報(bào)表的順序進(jìn)行分析：EBITDA:百貨公司的凈利潤(rùn)率可以高達(dá)8%（按總銷(xiāo)售額，如果按照凈收入計(jì)可以達(dá)到20%-30%），折舊會(huì)有，但是一般金額都不大。應(yīng)收賬款：百貨的銷(xiāo)售對(duì)象是大眾消費(fèi)者，而且大多數(shù)以現(xiàn)金結(jié)算，因此沒(méi)有應(yīng)收賬齡，即便考慮部分信用卡結(jié)算，影響也不會(huì)太大，例如銀泰、百盛的應(yīng)收賬款賬齡一般均為1天。應(yīng)付賬齡：由于百貨中所銷(xiāo)售產(chǎn)品均由上游品牌商負(fù)責(zé)，但是百貨又是統(tǒng)一收銀，因此百貨在收取銷(xiāo)售款項(xiàng)后一般會(huì)扣押1個(gè)月，在月末才與品牌商結(jié)算，因此其應(yīng)付賬齡一般在30天-40天。存貨帳齡：化妝品和一些附帶超市可能會(huì)有一些存貨，但是服裝產(chǎn)品百貨公司基本無(wú)需負(fù)責(zé)存貨，因此其平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為50天左右。資本開(kāi)支：租賃物業(yè)的百貨公司資本開(kāi)支很小，一般來(lái)說(shuō)開(kāi)設(shè)一間2.5萬(wàn)平米的百貨店需要4,000萬(wàn)左右，這其中60%為裝修成本；如果是同樣大小的自置物業(yè)，一般需要2-3億元。因此，百貨公司老店的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金將會(huì)非常充裕；而開(kāi)設(shè)的新店如果不是自置物業(yè)，那么老店的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金往往可以支撐多個(gè)新店的穩(wěn)定發(fā)展。一般來(lái)說(shuō)，新店的培育期是一年至三年，一個(gè)新興的百貨店從前期調(diào)研、論證、開(kāi)發(fā)、招商再到真正的運(yùn)營(yíng)，其各種投入的成本不是短期內(nèi)就可以收回的。因此新店培育期間，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、盈利水平會(huì)造成一定的壓力。（四）行業(yè)法律法規(guī)與產(chǎn)業(yè)政策等內(nèi)容1、行業(yè)主管部門(mén)和監(jiān)管體制國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)實(shí)行政府部門(mén)監(jiān)督管理和行業(yè)自律相結(jié)合的監(jiān)管體制。商務(wù)部及各級(jí)商務(wù)主管部門(mén)負(fù)責(zé)擬訂本行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，推動(dòng)本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，整頓和規(guī)范流通市場(chǎng)秩序，引導(dǎo)本行業(yè)規(guī)范發(fā)展。國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局及其下屬?lài)?guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)負(fù)責(zé)建立本行業(yè)的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。商務(wù)部、衛(wèi)生部、新聞出版總署等部委依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)特殊商品的零售流通建立許可或備案管理。中國(guó)百貨商業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)為本行業(yè)的自律性組織，主要承擔(dān)行業(yè)自律、協(xié)調(diào)、監(jiān)督以及企業(yè)合法權(quán)益的保護(hù)等職能。2、行業(yè)主要法律法規(guī)和政策（1）特殊商品零售許可或備案制度國(guó)家對(duì)某些類(lèi)別的零售商品的銷(xiāo)售實(shí)行許可或備案管理，零售商須為其店鋪出售該等商品取得相應(yīng)的許可證或進(jìn)行備案登記，有關(guān)具體規(guī)定包括：《中華人民共和國(guó)食品安全法》、《中華人民共和國(guó)食品安全法實(shí)施條例》規(guī)定，國(guó)家對(duì)食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)行許可制度。從事食品生產(chǎn)、食品流通、餐飲服務(wù)，應(yīng)當(dāng)依法取得食品生產(chǎn)許可、食品流通許可、餐飲服務(wù)許可；《酒類(lèi)流通管理辦法》規(guī)定，酒類(lèi)流通實(shí)行經(jīng)營(yíng)者備案登記制度，從事酒類(lèi)批發(fā)、零售的，應(yīng)當(dāng)由登記注冊(cè)地工商行政管理部門(mén)的同級(jí)商務(wù)主管部門(mén)辦理備案登記；《煙草專(zhuān)賣(mài)許可證管理辦法》規(guī)定，國(guó)家對(duì)煙草專(zhuān)賣(mài)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、進(jìn)出口實(shí)行煙草專(zhuān)賣(mài)許可證管理制度，從事煙草銷(xiāo)售須取得《煙草專(zhuān)賣(mài)零售許可證》；《藥品管理法》、《藥品管理法實(shí)施條例》規(guī)定，開(kāi)辦藥品零售企業(yè)須經(jīng)企業(yè)所在地縣級(jí)以上地方藥品監(jiān)督管理部門(mén)批準(zhǔn)，并取得《藥品經(jīng)營(yíng)許可證》；《醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)企業(yè)許可證管理辦法》規(guī)定，經(jīng)營(yíng)第二類(lèi)、第三類(lèi)醫(yī)療器械應(yīng)當(dāng)持有《醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)企業(yè)許可證》；《出版物市場(chǎng)管理規(guī)定》規(guī)定，從事出版物零售業(yè)務(wù)，須取得當(dāng)?shù)乜h級(jí)人民政府新聞出版行政部門(mén)頒發(fā)的《出版物經(jīng)營(yíng)許可證》；《中華人民共和國(guó)音像制品管理?xiàng)l例》規(guī)定，從事音像制品零售業(yè)務(wù)，須報(bào)所在地縣級(jí)人民政府音像制品行政管理部門(mén)審批，并取得《音像制品零售經(jīng)營(yíng)許可證》。（2）商品零售活動(dòng)管理商務(wù)部等五部委聯(lián)合發(fā)布的《零售商促銷(xiāo)行為管理辦法》（商務(wù)部、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、公安部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局令2024年第18號(hào)），對(duì)零售商的促銷(xiāo)行為進(jìn)行了規(guī)范。商務(wù)部等五部委聯(lián)合公布的《零售商供應(yīng)商公平交易管理辦法》（商務(wù)部、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、公安部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局令2024年第17號(hào)），對(duì)零售商與供應(yīng)商的不公平交易、損害對(duì)方合法權(quán)益，限制競(jìng)爭(zhēng)、損害其他經(jīng)營(yíng)者利益的行為做出了明確規(guī)定。國(guó)務(wù)院頒布的《商業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l例》（國(guó)務(wù)院令第485號(hào)）、以及商務(wù)部發(fā)布的《商業(yè)特許經(jīng)營(yíng)備案管理辦法》（商務(wù)部令2024第15號(hào)）和《商業(yè)特許經(jīng)營(yíng)信息披露管理辦法》（商務(wù)部令2024年第16號(hào)）等，對(duì)在國(guó)內(nèi)從事特許經(jīng)營(yíng)的資質(zhì)條件以及特許經(jīng)營(yíng)行為等進(jìn)行了明確規(guī)范。（3）商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)規(guī)劃管理為加強(qiáng)城市商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)規(guī)劃管理，促進(jìn)商業(yè)與城市規(guī)劃的協(xié)調(diào)發(fā)展，原國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)先后頒布了《關(guān)于城市商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)規(guī)劃工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)經(jīng)貿(mào)貿(mào)易〔2024〕789號(hào)）、《關(guān)于進(jìn)一步做好大中城市商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)規(guī)劃工作的通知》（國(guó)經(jīng)貿(mào)廳貿(mào)易〔2024〕44號(hào)）和《關(guān)于加強(qiáng)城市商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)規(guī)劃工作的通知》（國(guó)經(jīng)貿(mào)貿(mào)易[2024]83號(hào)）。在此基礎(chǔ)上，商務(wù)部相繼發(fā)布了《關(guān)于做好地級(jí)城市商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)規(guī)劃工作的通知》（商建發(fā)[2024]18號(hào)）和《關(guān)于進(jìn)一步做好城市商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)規(guī)劃制定和實(shí)施工作的通知》（商建發(fā)[2024]378號(hào)）等文件，上述文件對(duì)做好城市商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)規(guī)劃和調(diào)整做出了一系列規(guī)定。（4）國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)流通業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)2024年6月9日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)流通業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2024〕19號(hào)），文件指出，隨著改革開(kāi)放不斷深入和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善，我國(guó)流通業(yè)在促進(jìn)生產(chǎn)、引導(dǎo)消費(fèi)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變等方面的作用日益突出。文件還提出意見(jiàn)如下：加大改革力度，提高流通企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力；加快創(chuàng)新步伐，提高流通現(xiàn)代化水平；加強(qiáng)流通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立健全流通領(lǐng)域公共信息服務(wù)體系；建立調(diào)控和應(yīng)急機(jī)制，確保國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)定有序；支持商業(yè)服務(wù)業(yè)發(fā)展，方便人民群眾生活；積極培育統(tǒng)一大市場(chǎng)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求；完善政策法規(guī)，為流通業(yè)發(fā)展提供有力保障。2024年12月30日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于關(guān)于搞活流通擴(kuò)大消費(fèi)的意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2024〕134號(hào)），文件提出意見(jiàn)如下：健全農(nóng)村流通網(wǎng)絡(luò)，拉動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)；增強(qiáng)社區(qū)服務(wù)功能，擴(kuò)大城市消費(fèi)；提高市場(chǎng)調(diào)控能力，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定；促進(jìn)流通企業(yè)發(fā)展，降低消費(fèi)成本；發(fā)展新型消費(fèi)模式，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)；切實(shí)改善市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)安全消費(fèi)；加大財(cái)政資金投入，支持流通業(yè)發(fā)展。（5）鼓勵(lì)消費(fèi)的政策措施鼓勵(lì)和刺激消費(fèi)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要政策導(dǎo)向之一。近年來(lái)，商務(wù)部先后公布過(guò)《商務(wù)部關(guān)于“促消費(fèi)”的若干意見(jiàn)》（商運(yùn)發(fā)[2024]120號(hào)）、《商務(wù)部、財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)關(guān)于推動(dòng)信用銷(xiāo)售健康發(fā)展的意見(jiàn)》（商秩發(fā)[2024]88號(hào)）等促消費(fèi)方面的政策和措施。特別是國(guó)際金融危機(jī)以后，我國(guó)出臺(tái)了一系列消費(fèi)刺激政策，如家電下鄉(xiāng)、以舊換新、小排量汽車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠、節(jié)能惠民補(bǔ)貼等，消費(fèi)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。（五）行業(yè)發(fā)展的有利因素1、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨向深入目前，三大需求對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率最大的為消費(fèi)?！跋M(fèi)”在今年開(kāi)局就奪得“三駕馬車(chē)”的頭籌，繼去年三季度對(duì)GDP的貢獻(xiàn)超過(guò)投資后，今年開(kāi)局又繼續(xù)超過(guò)投資，證明我國(guó)投資和消費(fèi)貢獻(xiàn)的比例在發(fā)生積極的變化，調(diào)結(jié)構(gòu)后的轉(zhuǎn)變已在顯現(xiàn)。所以可以看出，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)，而且在內(nèi)需中投資和消費(fèi)貢獻(xiàn)的比例在發(fā)生積極的變化，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在逐步的提升。圖6：中國(guó)三大需求累計(jì)同比對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊，招商證券整理近年來(lái)，國(guó)家多次出臺(tái)政策刺激消費(fèi)?！蛾P(guān)于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)促進(jìn)持續(xù)發(fā)展的幾個(gè)問(wèn)題》就明確提出：我國(guó)已進(jìn)入只有調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)才能促進(jìn)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，擴(kuò)大內(nèi)需是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的立足點(diǎn)，而擴(kuò)大居民消費(fèi)又是擴(kuò)大內(nèi)需的主要著力點(diǎn)。這也表明，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的重心之一將是繼續(xù)刺激消費(fèi)。近三年來(lái)，消費(fèi)（包括居民消費(fèi)和政府消費(fèi)）對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率正在逐年上升?？梢灶A(yù)期這一趨勢(shì)在一段時(shí)間內(nèi)仍將延續(xù)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深入和刺激消費(fèi)政策的陸續(xù)出臺(tái)必將為作為消費(fèi)行為的重要媒介和載體的百貨零售行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造有利的政策環(huán)境。2、城市化的水平不斷提升根據(jù)住建部統(tǒng)計(jì)，過(guò)去10年，中國(guó)城市化率每年保持1.2個(gè)百分點(diǎn)的提升，2024年末中國(guó)城市化水平為51.27%，但仍與國(guó)際水平相去甚遠(yuǎn)。目前發(fā)達(dá)國(guó)家城市化率一般已接近或高于80%，人均收入與我國(guó)相近的馬來(lái)西亞、菲律賓等周邊國(guó)家，城市化率也在60%以上。也正因如此，國(guó)內(nèi)的城市化水平還存在較大的提升空間。圖7：國(guó)內(nèi)城市化水平數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD，招商證券整理預(yù)計(jì)到2030年，城市化率將達(dá)到65%左右，各類(lèi)城鎮(zhèn)將新增3億多人口。城市化進(jìn)程的快速推進(jìn)有利于擴(kuò)大城市消費(fèi)群體，增加居民消費(fèi)總量，這對(duì)于百貨零售行業(yè)市場(chǎng)需求的增加將具有較為明顯的推動(dòng)作用。圖8：國(guó)內(nèi)城鄉(xiāng)消費(fèi)能力對(duì)比（單位：元）數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD，招商證券整理3、消費(fèi)人群數(shù)量達(dá)到頂峰根據(jù)聯(lián)合國(guó)的預(yù)測(cè)，中國(guó)人口中15-59歲的人口數(shù)量將在2024年前后達(dá)到峰值，此后將持續(xù)10年左右的峰值狀態(tài)，因此未來(lái)10-15年中人口對(duì)消費(fèi)的貢獻(xiàn)將較為明顯。圖9：國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)及其預(yù)測(cè)4、收入分配體系趨向消費(fèi)者改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯快于居民消費(fèi)的增長(zhǎng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)率水平不斷下降，自1981年的67.10%降至2024年的49.08%。相應(yīng)的，國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)率水平提高的潛力較大。也正因如此，收入分配體系的調(diào)整，將對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生較大的正向影響。圖10：國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)率水平我國(guó)政府目前正在采取措施提高居民收入在國(guó)民收入分配中的比重和勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重，努力做到城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)、勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相協(xié)調(diào)，逐步擴(kuò)大中等收入者比重，努力形成“橄欖型”收入分配結(jié)構(gòu)。隨著國(guó)內(nèi)收入分配體系的不斷健全，居民收入水平的增加將對(duì)百貨零售行業(yè)產(chǎn)生較為有利的正面影響。另外，社會(huì)保障作為國(guó)民收入分配的一種形式，對(duì)于居民消費(fèi)也意義重大。社會(huì)保障主要通過(guò)影響消費(fèi)者消費(fèi)意愿來(lái)間接作用于居民消費(fèi)，健全的社會(huì)保障體系能夠減少消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄傾向，增加消費(fèi)者即期消費(fèi)意愿，從而帶動(dòng)居民消費(fèi)的增長(zhǎng)。目前，我國(guó)政府正在加快社會(huì)保障體系建設(shè)，近年來(lái)在養(yǎng)老、醫(yī)療和保障性住房等領(lǐng)域的新政策和新舉措頻出。社會(huì)保障的日益健全會(huì)帶動(dòng)居民消費(fèi)的增加，將對(duì)百貨零售行業(yè)產(chǎn)生積極的正面影響。5、消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)日益明顯根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢(qián)納里的模型，人均GDP超過(guò)1,000美元后，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)將顯著加快，食品和衣著類(lèi)基本需求型消費(fèi)比重將不斷下降，享受型消費(fèi)比重迅速上升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)人均GDP水平已經(jīng)分別于2024年、2024年和2024年突破1,000美元、2,000美元和3,000美元大關(guān)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2024年國(guó)內(nèi)人均GDP已經(jīng)達(dá)到35,181.24元，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求已經(jīng)由基本需求型轉(zhuǎn)為享受型。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)也在不斷下降。國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)水平的提高將會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)步入黃金期，有利于百貨零售行業(yè)的發(fā)展。圖11：國(guó)內(nèi)人均GDP情況（單位：元）圖12：國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)居民恩格爾系數(shù)情況6、行業(yè)配套系統(tǒng)不斷完善除以上外部有利因素以外，國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)內(nèi)部的相關(guān)配套系統(tǒng)也在不斷完善。包括現(xiàn)代物流系統(tǒng)和現(xiàn)代信息系統(tǒng)在內(nèi)的百貨零售行業(yè)輔助系統(tǒng)在過(guò)去的數(shù)年中實(shí)現(xiàn)了較大幅度的發(fā)展，阻礙國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)發(fā)展的物流問(wèn)題、信息問(wèn)題正在逐步得到解決。輔助系統(tǒng)能力和水平的提高，為國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)創(chuàng)造出更為高效的經(jīng)營(yíng)模式，更加清晰的掌握顧客需求，更為有效的滿(mǎn)足消費(fèi)者需求奠定了有利的物質(zhì)基礎(chǔ)，將有助于百貨零售行業(yè)的發(fā)展。（六）行業(yè)發(fā)展的不利因素1、市場(chǎng)集中度較低雖然國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)企業(yè)多年來(lái)通過(guò)重組和自身積累實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張，但是與國(guó)外同行業(yè)企業(yè)相比，市場(chǎng)集中度較低，行業(yè)企業(yè)規(guī)模普遍偏小。即使是市場(chǎng)占有率領(lǐng)先的龍頭企業(yè)規(guī)模偏小的特征仍然比較明顯。由此，國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)在某些特定領(lǐng)域，特別是大眾消費(fèi)品領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，且主要集中在價(jià)格方面，不利于國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)培育出健康、穩(wěn)健的盈利模式，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2、優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)稀缺性凸顯隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度的不斷提升，商業(yè)活動(dòng)日益活躍，商業(yè)地產(chǎn)由于其不可復(fù)制性，稀缺性正在凸顯。近年，稀缺性已經(jīng)明顯推高了優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)的出售和租賃價(jià)格。未來(lái)，這一趨勢(shì)的延續(xù)將會(huì)增加國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)張的成本，削弱行業(yè)企業(yè)的盈利能力。3、高端經(jīng)管人才匱乏國(guó)內(nèi)高端百貨零售行業(yè)人才稀缺，熟悉行業(yè)特點(diǎn)，善于行業(yè)經(jīng)營(yíng)的高級(jí)管理人才，與百貨特殊業(yè)務(wù)相關(guān)的買(mǎi)手、信息人才都處于供不應(yīng)求的局面。相關(guān)人才的匱乏也限制了國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大。（七）百貨零售行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)1、連鎖化、多業(yè)態(tài)將進(jìn)一步得到強(qiáng)化百貨零售行業(yè)近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐已經(jīng)證明，經(jīng)營(yíng)模式連鎖化和經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)多元化符合百貨零售行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，能夠更好的滿(mǎn)足消費(fèi)者個(gè)性化和多樣化的消費(fèi)需求，進(jìn)而也能夠更好的提升百貨零售行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，也是百貨零售行業(yè)重要的發(fā)展方向?？梢灶A(yù)期，在國(guó)家鼓勵(lì)行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)展，中央和地方國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)一步整合的過(guò)程中，百貨零售行業(yè)市場(chǎng)集中度將會(huì)進(jìn)一步提高，連鎖化、多業(yè)態(tài)的趨勢(shì)也將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。2、市場(chǎng)定位更加趨向高端、時(shí)尚、名品近年來(lái)，隨國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)百貨零售行業(yè)經(jīng)營(yíng)的一些品種逐步從百貨業(yè)態(tài)中分離出去，形成新的零售業(yè)態(tài)，例如以經(jīng)營(yíng)食品為主的超市、家電專(zhuān)業(yè)店、家具建材專(zhuān)業(yè)店、服裝專(zhuān)賣(mài)店、經(jīng)營(yíng)普通消費(fèi)品的網(wǎng)店等。這種經(jīng)營(yíng)品種的分離既體現(xiàn)了零售行業(yè)業(yè)態(tài)趨于多元化的趨勢(shì)，更好的滿(mǎn)足了消費(fèi)者的個(gè)性化需求，也促使百貨零售行業(yè)形成了更為專(zhuān)注的經(jīng)營(yíng)定位和方向。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，高端、時(shí)尚、名品將成為國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)市場(chǎng)定位的重要方向。這是因?yàn)?，一方面，長(zhǎng)期以來(lái)百貨業(yè)態(tài)已經(jīng)在國(guó)內(nèi)消費(fèi)者心目中形成了較高的商業(yè)信譽(yù)，更適合承載價(jià)值量較大的高端、時(shí)尚、名品，并且，百貨零售行業(yè)在購(gòu)物環(huán)境、購(gòu)物體驗(yàn)和客戶(hù)服務(wù)等方面相比其他業(yè)態(tài)更有優(yōu)勢(shì)，更能夠適應(yīng)高端、時(shí)尚、名品的市場(chǎng)定位。另一方面，高端、時(shí)尚、名品的經(jīng)濟(jì)附加值更高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度相對(duì)較低，能夠?yàn)榘儇浟闶坌袠I(yè)創(chuàng)造更為有利的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。3、商業(yè)經(jīng)營(yíng)選址逐步突破傳統(tǒng)商圈限制近年來(lái)，由于我國(guó)城市化發(fā)展迅速，城市規(guī)模極度擴(kuò)張，部分特大型城市作為百貨零售行業(yè)的核心市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)富裕人群和中產(chǎn)階層選擇到城市近郊或遠(yuǎn)郊居住的城市空心化現(xiàn)象。百貨零售行業(yè)也相應(yīng)出現(xiàn)了市場(chǎng)消費(fèi)主體的分散化。隨這一趨勢(shì)的加劇，由于單一百貨店覆蓋范圍有限，百貨零售行業(yè)僅聚集在城市中幾個(gè)傳統(tǒng)商圈已經(jīng)不能夠滿(mǎn)足消費(fèi)者的消費(fèi)需求，分散化的新興商圈不斷涌現(xiàn)。百貨零售行業(yè)經(jīng)營(yíng)選址正在突破傳統(tǒng)商圈的限制，向更大的范圍擴(kuò)張。由于商圈物業(yè)資源的稀缺性和不可復(fù)制性，率先調(diào)整經(jīng)營(yíng)布局，搶占新興商圈有利地位的百貨零售企業(yè)，將在未來(lái)的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)中，實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展。二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況（一）行業(yè)內(nèi)目前的競(jìng)爭(zhēng)格局1、市場(chǎng)集中度整體仍處于較低水平國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)向現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變的時(shí)間尚短，在全國(guó)范圍內(nèi)尚未形成具有較高市場(chǎng)地位的壟斷性百貨零售企業(yè)，行業(yè)整體市場(chǎng)集中度仍然處于較低的水平。以百貨零售行業(yè)中營(yíng)業(yè)收入排名前5和前10企業(yè)2024年和2024年?duì)I業(yè)收入合計(jì)分別除以社會(huì)消費(fèi)品零售總額計(jì)算得到國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)CR5和CR10。2024年，國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)CR5為0.77%，CR10為1.05%，2024年CR5為0.90%，CR10為1.19%。對(duì)于國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)的低市場(chǎng)集中度，主要有三個(gè)方面的原因：一是，國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)百貨業(yè)態(tài)與超市、專(zhuān)業(yè)店等多種業(yè)態(tài)同時(shí)存在，百貨業(yè)態(tài)只是零售市場(chǎng)中的一部分，因此百貨零售行業(yè)排名前列的企業(yè)銷(xiāo)售收入在零售總額中的占比不高；二是，百貨零售行業(yè)市場(chǎng)極度分散，單一百貨店的市場(chǎng)覆蓋范圍有限，加之行業(yè)整體進(jìn)入門(mén)檻不高，各區(qū)域市場(chǎng)均形成了自己的百貨企業(yè)和百貨品牌；三是，國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)企業(yè)多數(shù)仍發(fā)軔于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的傳統(tǒng)百貨，普遍資本實(shí)力有限，仍不能大規(guī)模的實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合。2、不同層次細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度不同雖然較低的市場(chǎng)集中度預(yù)示著較高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，但從國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的情況來(lái)看，百貨業(yè)態(tài)中不同層次細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度是不同的。對(duì)于傳統(tǒng)的大眾百貨來(lái)說(shuō)，由于其進(jìn)入門(mén)檻不高，既面臨為數(shù)眾多的相同業(yè)態(tài)對(duì)手的激烈競(jìng)爭(zhēng)，又存在包括超市、專(zhuān)業(yè)店、網(wǎng)絡(luò)店等其他業(yè)態(tài)的替代。因此，大眾百貨目前整體上處于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)水平較低。相比之下，對(duì)于高端百貨、時(shí)尚百貨和名品百貨來(lái)說(shuō)，由于其管理和經(jīng)營(yíng)門(mén)檻較高，品牌影響力形成周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，進(jìn)入壁壘較高，市場(chǎng)參與主體相對(duì)不多。并且，高端百貨、時(shí)尚百貨和名品百貨在發(fā)展過(guò)程中形成了更為準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位和更好的滿(mǎn)足了消費(fèi)者多樣化和個(gè)性化的需求，因此成長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。3、區(qū)域市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)正在不斷涌現(xiàn)雖然國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)目前整體市場(chǎng)集中度還不高，但也保持了較為明顯的上升勢(shì)頭，這也反映出目前行業(yè)內(nèi)區(qū)域市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)市場(chǎng)地位正在加強(qiáng)。究其原因，主要與區(qū)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)開(kāi)始從單店經(jīng)營(yíng)向連鎖化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變有關(guān)。這種連鎖經(jīng)營(yíng)，一方面體現(xiàn)在區(qū)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)紛紛利用自身在當(dāng)?shù)氐钠放浦葥屨枷∪钡纳虡I(yè)物業(yè)資源，新開(kāi)門(mén)店以擴(kuò)大市場(chǎng)份額；另一方面也體現(xiàn)在目前國(guó)內(nèi)百貨零售行業(yè)的并購(gòu)和整合趨勢(shì)。4、渠道競(jìng)爭(zhēng)加劇從支付寶數(shù)據(jù)分析來(lái)看，2024年消費(fèi)者除淘寶外網(wǎng)購(gòu)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：（1）18~29歲年輕人是消費(fèi)主力（占比達(dá)62.4%）；（2）消費(fèi)者主要分布在一二線(xiàn)城市（占67.9%），網(wǎng)購(gòu)加速向三四線(xiàn)城市滲透（2024年四線(xiàn)城市線(xiàn)上支付金額+68%）；（3）70%+消費(fèi)客單價(jià)在200元以下；（4）服裝、飾品品類(lèi)占比最大。圖13：2024年網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)者年齡分布數(shù)據(jù)來(lái)源：億邦動(dòng)力網(wǎng)圖14:2024年網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)城市分布數(shù)據(jù)來(lái)源：億邦動(dòng)力網(wǎng)圖15:2024年網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)品類(lèi)排名數(shù)據(jù)來(lái)源：億邦動(dòng)力網(wǎng)隨著基礎(chǔ)硬件設(shè)施不斷完善，三四線(xiàn)次級(jí)區(qū)域電商網(wǎng)購(gòu)料將加速發(fā)展，渠道競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇。百貨以服裝飾品品類(lèi)為主，受電商網(wǎng)購(gòu)分流影響持續(xù)較大。（二）地域競(jìng)爭(zhēng)格局受制于經(jīng)濟(jì)總量和居民可支配收入水平的影響，國(guó)內(nèi)不同區(qū)域社會(huì)消費(fèi)品零售總額的規(guī)模差異仍然較大。因此，經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額規(guī)模較大，百貨零售行業(yè)更為發(fā)達(dá)。例如下表所示，百貨零售業(yè)企業(yè)主要集中于北京市、上海市、廣東省、江蘇省等。省份主要百貨零售業(yè)企業(yè)江蘇省南京中商、大東方、南京新百、文峰股份安徽省合肥百貨北京市首商股份、王府井、北京城鄉(xiāng)、翠微股份福建省東百集團(tuán)廣東省廣州友誼、廣百股份、天虹商場(chǎng)廣西壯族自治區(qū)南寧百貨海南省海島建設(shè)河北省渤海物流黑龍江省秋林集團(tuán)湖北省漢商集團(tuán)、鄂武商A、武漢中商湖南省通程控股、友阿股份吉林省歐亞集團(tuán)、長(zhǎng)百集團(tuán)遼寧省大商股份、中興商業(yè)寧夏回族自治區(qū)新華百貨山東省銀座股份、民生投資陜西省開(kāi)元投資、西安民生上海市新世界、友誼股份、上海九百、友誼B股、徐家匯四川省成商集團(tuán)天津市津勸業(yè)新疆維吾爾自治區(qū)友好集團(tuán)云南省昆百大A浙江省杭州解百、百大集團(tuán)重慶市重慶百貨圖13：國(guó)內(nèi)主要百貨零售業(yè)企業(yè)分布情況（三）行業(yè)內(nèi)主要的發(fā)展策略1、通過(guò)連鎖經(jīng)營(yíng)實(shí)施擴(kuò)張戰(zhàn)略謀求規(guī)模效應(yīng)連鎖經(jīng)營(yíng)是建立在現(xiàn)代化大生產(chǎn)、大流通基礎(chǔ)上的一種現(xiàn)代商品經(jīng)營(yíng)形式。是通過(guò)群體化、集約化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)大量流通取得規(guī)模效益。國(guó)外的大型百貨店大多實(shí)行連鎖經(jīng)營(yíng)。連鎖可以克服傳統(tǒng)百貨業(yè)單店經(jīng)營(yíng)、孤軍奮戰(zhàn)、勢(shì)單力孤的弊病。連鎖集中批量采購(gòu)，從供貨方得到價(jià)格優(yōu)惠，降低經(jīng)營(yíng)成本，獲取利潤(rùn)。憑借財(cái)力進(jìn)行廣告宣傳、市場(chǎng)調(diào)研、產(chǎn)品研發(fā)等活動(dòng)，提高品牌知名度。連鎖有助于百貨業(yè)多年成功經(jīng)營(yíng)所形成的獨(dú)特的品牌優(yōu)勢(shì)、服務(wù)優(yōu)勢(shì)、營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)迅速在多個(gè)地域的傳播，獲得促銷(xiāo)、分銷(xiāo)的規(guī)模效應(yīng)，提升企業(yè)的品牌價(jià)值。王府井百貨就是中國(guó)百貨連鎖經(jīng)營(yíng)的先行者，王府井將目標(biāo)客戶(hù)定位于注重時(shí)尚和生活品味的現(xiàn)代消費(fèi)者。目前來(lái)看，時(shí)尚類(lèi)商品在公司占據(jù)最為重要的位置，其中時(shí)裝衣著占總銷(xiāo)售收入的50%左右，化妝品和珠寶首飾占比在25%左右，其他類(lèi)型的商品如家居、家電等日常用品約占25%。商品結(jié)構(gòu)狀況決定了其對(duì)于所處商圈的嚴(yán)格要求，王府井的店面一般位于省會(huì)城市核心商業(yè)區(qū)的黃金地段，同時(shí)對(duì)于所有的商圈、交通狀況、預(yù)期客流量、目標(biāo)消費(fèi)群、可用經(jīng)營(yíng)面積、周邊競(jìng)爭(zhēng)程度以及物業(yè)的價(jià)格都有較高的要求。自1996年公司在廣州開(kāi)設(shè)第一家外埠門(mén)店起，公司開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)推進(jìn)百貨連鎖規(guī)模發(fā)展，開(kāi)始由地方性企業(yè)向全國(guó)性企業(yè)，由單體型企業(yè)向連鎖化、規(guī)模化、多元化企業(yè)集團(tuán)的轉(zhuǎn)變。目前公司的分店分布于全國(guó)12個(gè)城市，形成華北、華南、西北、西南四大區(qū)域主導(dǎo)，中心（北京、成都）和重點(diǎn)（省會(huì)城市）城市向縱深發(fā)展的擴(kuò)張策略。由單一的百貨零售向購(gòu)物、餐飲、娛樂(lè)為一體的購(gòu)物中心演進(jìn)是百貨行業(yè)的一個(gè)趨勢(shì)。迫于周邊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（如樂(lè)天銀泰、新世界）的壓力，公司開(kāi)始在業(yè)態(tài)選擇上采取更加靈活的策略，重點(diǎn)向中高端時(shí)尚消費(fèi)品靠攏，如王府井大廈北館、太原王府井。同時(shí)，新開(kāi)門(mén)店面積有明顯擴(kuò)大，平均為5萬(wàn)平米左右，太原店面積甚至達(dá)到8.4萬(wàn)平米。2、實(shí)行自有品牌發(fā)展戰(zhàn)略?xún)?yōu)化供應(yīng)鏈目前我國(guó)大型百貨商店存在沒(méi)有特點(diǎn)，缺乏新意，商品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重的缺點(diǎn)。進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)心理和消費(fèi)行為日趨成熟和理性，消費(fèi)需求趨于個(gè)性化、特色化與多樣化，城市中很大一部分消費(fèi)者已開(kāi)始按品牌購(gòu)物。這就要求零售業(yè)必須高度重視自有品牌的開(kāi)發(fā)，努力創(chuàng)建知名零售企業(yè)品牌，并應(yīng)用到自己所經(jīng)銷(xiāo)的商品上，獲得品牌利潤(rùn)。自有商品戰(zhàn)略的實(shí)施對(duì)維持零售企業(yè)的市場(chǎng)地位，提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮積極作用。自有商品的進(jìn)貨不必經(jīng)過(guò)中間環(huán)節(jié)，自家店鋪銷(xiāo)售又可免做廣告，使得流通費(fèi)用大大減少，為企業(yè)帶來(lái)更大的利潤(rùn)。同時(shí)，還可使零售商在選擇商品品種時(shí)余地更大。由于百貨商店直接面對(duì)消費(fèi)者，應(yīng)充分利用調(diào)查和經(jīng)營(yíng)實(shí)踐的優(yōu)勢(shì)，準(zhǔn)確、快捷地收集消費(fèi)者最新需求信息，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、量體裁衣，及時(shí)組織生產(chǎn)和供應(yīng)自有商品，以形成自身的經(jīng)營(yíng)特色。將生產(chǎn)與需求很好地銜接起來(lái)，從根本上杜絕多家經(jīng)營(yíng)品牌雷同化傾向。美國(guó)的西爾斯公司銷(xiāo)售的商品有90%以上是使用自己的品牌；英國(guó)的馬獅百貨集團(tuán)所銷(xiāo)售的商品統(tǒng)一采用自己設(shè)計(jì)的品牌“圣米高”等。中國(guó)的零售業(yè)雖然基礎(chǔ)薄弱、起步較晚，但有的大型零售企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始重視自有品牌的經(jīng)營(yíng)。如較有名氣的“華聯(lián)”、“恒源祥”、“燕莎”、“賽特”等已得到廣大消費(fèi)者的普遍認(rèn)可。因此，那些經(jīng)營(yíng)規(guī)模大、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，具備了創(chuàng)立和發(fā)展自有品牌商品的條件和基礎(chǔ)的大型百貨店都可以考慮向這方面發(fā)展。但必須做到真正根據(jù)消費(fèi)者的需求來(lái)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，通過(guò)滿(mǎn)足消費(fèi)者的需求來(lái)提高商店的經(jīng)濟(jì)效益。今后競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，將是激烈的“品牌戰(zhàn)”，誰(shuí)在實(shí)施自有品牌經(jīng)營(yíng)上動(dòng)作快，誰(shuí)就能最終獲得較好的效益。3、審視市場(chǎng)地位，實(shí)施差異化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略突出個(gè)性越來(lái)越多的商家已經(jīng)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到，吸引顧客來(lái)商店購(gòu)物、保證經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，就必須形成自己的特色，滿(mǎn)足個(gè)性化消費(fèi)需求，特色最直接體現(xiàn)在商品的結(jié)構(gòu)上，而商場(chǎng)的定位又是調(diào)整商品結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，大型百貨店要重新審視自己的市場(chǎng)定位，細(xì)化和深化目標(biāo)市場(chǎng)，塑造獨(dú)有的商品經(jīng)營(yíng)特色。曾是上海南京路“十里洋場(chǎng)”象征的四大公司——原先施公司、原永安公司、原新新公司、原大新公司將被重新改造，以古稀之年“再戰(zhàn)商場(chǎng)”。原先施公司大樓將集中中國(guó)著名品牌服飾，并增設(shè)服裝定職、立體裁剪、改衣坊、免費(fèi)毛衣整燙織補(bǔ)等諸多人性化服務(wù)。原永安公司大樓將形成亞洲等區(qū)域知名品牌和國(guó)內(nèi)強(qiáng)勢(shì)品牌為主題的百貨商品結(jié)構(gòu)。原新新公司大樓，將實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)食品零售企業(yè)向現(xiàn)代食品細(xì)分市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型。原大型公司將形成獨(dú)特的標(biāo)志性景觀，保持古樸典雅的風(fēng)格，將原汁原味地再現(xiàn)上海歷史老店的原貌。商場(chǎng)在確定經(jīng)營(yíng)定位時(shí)，避免與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正面沖擊，把對(duì)手經(jīng)營(yíng)上的弱項(xiàng)作為自己經(jīng)營(yíng)上的強(qiáng)項(xiàng)，變?cè)┘覟橛H家，變對(duì)抗為互補(bǔ)，變大而全為專(zhuān)而精，這是大百貨避免直接沖突的明智之舉。如上海市徐家匯廣場(chǎng)上的東方商廈、太平洋百貨、第六百貨三家大商場(chǎng)，經(jīng)過(guò)兩年的劇烈競(jìng)爭(zhēng)后冷靜地坐下來(lái)思考調(diào)整經(jīng)營(yíng)定位。東方商廈采取面向中等收入顧客，突出品牌檔次，向精品店方向發(fā)展，而太平洋百貨則以追求時(shí)尚的青少年為目標(biāo)，第六百貨則以追求實(shí)惠，價(jià)廉吸引大眾，實(shí)行薄利多銷(xiāo)，便民利民的經(jīng)營(yíng)方向。以經(jīng)營(yíng)彩電為例，東方商廈主營(yíng)大屏幕進(jìn)口彩電，第六百貨則經(jīng)營(yíng)國(guó)產(chǎn)彩電，太平洋百貨不經(jīng)營(yíng)彩電，錯(cuò)位使得三家商場(chǎng)良好合作，第六百貨甚至還出資修建了一條空中走廊“天橋”，和太平洋百貨連接起來(lái)。最終在上海大商場(chǎng)效益普遍滑坡的情況下，這三家商場(chǎng)都在快速增長(zhǎng)，成為上海商業(yè)單位面積銷(xiāo)售額和利潤(rùn)的冠軍，超過(guò)了南京路上的老字號(hào)商場(chǎng)。三、重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展情況（一）行業(yè)內(nèi)上市公司數(shù)量及整體市場(chǎng)狀況1、上市公司數(shù)量及分布狀況分析目前我國(guó)A股市場(chǎng)零售百貨行業(yè)共有42家上市公司，如下圖所示，我國(guó)零售百貨業(yè)上市公司大多集中于主板市場(chǎng)，這一方面由于公司規(guī)模普遍偏大，另一方面則由于上市時(shí)間較早。圖16：國(guó)內(nèi)百貨零售業(yè)上市公司板塊分布情況由下圖不難看出，百貨零售業(yè)上市公司上市時(shí)期多數(shù)集中于1990年至2024年，進(jìn)入21世紀(jì)后，上市公司數(shù)量大幅下滑。2024年到2024年間，僅有6家百貨零售業(yè)企業(yè)成功上市，而2024年至今也只有4家上市。這從側(cè)面反映出，我國(guó)百貨零售業(yè)企業(yè)的輝煌時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在進(jìn)入了穩(wěn)定期，競(jìng)爭(zhēng)壓力變大，這包括了行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)也包括了電子商務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)。圖17：國(guó)內(nèi)百貨零售業(yè)上市公司上市時(shí)期分布情況2、整體市場(chǎng)狀況分析從今年百貨零售業(yè)上市公司加權(quán)平均股價(jià)的走勢(shì)來(lái)看，要明顯弱于滬深300指數(shù)，這表明今年以來(lái)，百貨零售業(yè)上市公司并不被投資者所看好。這也印證了在電子商務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)下，百貨零售業(yè)的前景不容樂(lè)觀。圖18：百貨零售業(yè)VS滬深300股價(jià)走勢(shì)圖從行業(yè)內(nèi)上市企業(yè)的市值來(lái)看，百貨零售業(yè)企業(yè)規(guī)模均不大，僅有大商股份與友誼股份兩家公司市值超過(guò)100億元，其余均為100億以下，更多公司則處于20億到50億規(guī)模范圍內(nèi)。百貨零售行業(yè)特性決定了這一現(xiàn)象，百貨零售業(yè)有較強(qiáng)的區(qū)域性，使得多數(shù)企業(yè)是某個(gè)區(qū)域范圍內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，卻很難走向全國(guó)化甚至國(guó)際化，這就直接導(dǎo)致了該行業(yè)內(nèi)公司規(guī)模均較小。圖19：百貨零售業(yè)上市公司市值規(guī)模分布情況（二）上市公司證券發(fā)行情況及首發(fā)融資情況百貨業(yè)上市公司由于自身現(xiàn)金流較為充足，對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)用并不活躍，仍主要通過(guò)銀行間市場(chǎng)的短融等方式進(jìn)行籌資，對(duì)交易所市場(chǎng)的運(yùn)用尚需引導(dǎo)，截至2024年5月底，百貨業(yè)上市公司證券發(fā)行情況及首發(fā)募資情況如下：證券代碼證券名稱(chēng)首發(fā)上市日期公司發(fā)行證券一覽（首發(fā)除外）三年累計(jì)分紅占比（再融資條件）2024年（%）首發(fā)實(shí)際募集資金（億元）滬深股600280.SH南京中商2024/9/26--130.822.12600327.SH大東方2024/6/25--50.953.64600515.SH海島建設(shè)2024/8/62.15600628.SH新世界1993/1/1907新世界CP01(0781138,短期融資券)56.533.52600682.SH南京新百1993/10/1812南京新百CP001(041262024,短期融資券)62.061.44600693.SH東百集團(tuán)1993/11/22--33.490.53600694.SH大商股份1993/11/22--19.261.19600697.SH歐亞集團(tuán)1993/12/611歐亞集CP01(1181255,短期融資券),11歐亞集CP02(1181390,短期融資券),11歐亞債(122127,公司債57.800.78600712.SH南寧百貨1996/6/26--46.621.61600723.SH首商股份1996/7/162.65600729.SH重慶百貨1996/7/2--74.281.17600774.SH漢商集團(tuán)1996/11/80.40600778.SH友好集團(tuán)1996/12/3--16.021.08600785.SH新華百貨2024/1/8--52.600.98600814.SH杭州解百1994/1/14--60.161.22600821.SH津勸業(yè)1994/1/281.20600827.SH友誼股份1994/2/413友誼CP001(041358013,短期融資券)45.170.41600828.SH成商集團(tuán)1994/2/2413成商CP001(041358016,短期融資券)28.251.18600838.SH上海九百1994/2/24--74.640.55600856.SH長(zhǎng)百集團(tuán)1994/4/251.36600858.SH銀座股份1994/5/6--12.100.60600859.SH王府井1994/5/6王府轉(zhuǎn)債(110008,可轉(zhuǎn)債),12王府01(122189,公司債),12王府02(122190,公司債)48.553.92600861.SH北京城鄉(xiāng)1994/5/20--143.702.93600865.SH百大集團(tuán)1994/8/9--37.001.41600891.SH秋林集團(tuán)1996/3/25--22.221.78601010.SH文峰股份2024/6/3--112.9021.36603123.SH翠微股份2024/5/3--68.886.37900923.SH友誼B股1994/1/513友誼CP001(041358013,短期融資券)45.170.17000416.SZ民生投資1996/7/190.93000417.SZ合肥百貨1996/8/12--27.610.94000419.SZ通程控股1996/8/16--56.980.87000501.SZ鄂武商A1992/11/2012武商CP001(041258027,短期融資券),13武商CP001(041358007,短期融資券)--2.28000516.SZ開(kāi)元投資1993/8/912開(kāi)元投CP001(041273003,短期融資券)27.400.13000560.SZ昆百大A1994/2/21.14000564.SZ西安民生1994/1/10--24.260.54000715.SZ中興商業(yè)2024/5/8--48.912.18000785.SZ武漢中商2024/7/11--36.460.24000889.SZ渤海物流2024/12/18--26.431.07000987.SZ廣州友誼2024/7/18--140.132.36002187.SZ廣百股份2024/11/22--84.584.50002277.SZ友阿股份2024/7/1713友阿CP001(041358022,短期融資券),11友阿CP01(1181292,短期融資券)54.609.20002419.SZ天虹商場(chǎng)2024/6/1--139.9619.13002561.SZ徐家匯2024/3/3--187.8710.33港股0244.HK先施0331.HK春天百貨2024/12/15春天百貨債券2024(HSBCB11002,);春百荷合一零三購(gòu)(24959!1,認(rèn)股權(quán)證);春百荷合一零六購(gòu)(27721,認(rèn)股權(quán)證)29.62723368.HK百盛集團(tuán)2024/11/30百盛富通九零五購(gòu)(13278!1,認(rèn)股權(quán)證);百盛荷合一一零購(gòu)(27676,認(rèn)股權(quán)證);百盛集團(tuán)(2945!5,);百盛荷合零零九購(gòu)(21594!1,認(rèn)股權(quán)證);百盛麥銀一十一購(gòu)(24690,認(rèn)股權(quán)證);百盛荷合一零一購(gòu)(22814!1,認(rèn)股權(quán)證);PARKSONN1805(5936,)19.43950848.HK茂業(yè)國(guó)際2024/5/524.77570984.HK永旺1994/2/4永旺（2937！6）0312.HK歲寶百貨2024/11/1711.78756808.HK高鑫零售2024/7/27高鑫花旗三零一購(gòu)(16814,認(rèn)股權(quán)證);高鑫麥銀二十二購(gòu)(16885,認(rèn)股權(quán)證);高鑫瑞銀二十二購(gòu)(16856,認(rèn)股權(quán)證);高鑫野村四八購(gòu)A(24411,認(rèn)股權(quán)證);高鑫荷合二十一購(gòu)(16778,認(rèn)股權(quán)證)78.33423308.HK金鷹商貿(mào)集團(tuán)2024/3/21金鷹荷合一零六購(gòu)(27674,認(rèn)股權(quán)證);金鷹麥銀三乙購(gòu)A(24241,認(rèn)股權(quán)證);金鷹匯豐三乙購(gòu)A(23342,認(rèn)股權(quán)證);金鷹麥銀一零六購(gòu)(24691,認(rèn)股權(quán)證);金鷹野村二九購(gòu)A(17439,認(rèn)股權(quán)證);金鷹法巴四一購(gòu)A(23448,認(rèn)股權(quán)證);GERETAILB1110(1505,);金鷹荷合一零一購(gòu)(22940!1,認(rèn)股權(quán)證);金鷹麥銀四八購(gòu)A(20267,認(rèn)股權(quán)證);金鷹商貿(mào)集團(tuán)(3308,);金鷹麥銀零零七購(gòu)(20300!1,認(rèn)股權(quán)證);金鷹荷合一一零購(gòu)(29211,認(rèn)股權(quán)證);GERETAILN2305(5950,);金鷹荷合零一零購(gòu)(21831!1,認(rèn)股權(quán)證);金鷹野村三乙購(gòu)A(23041,認(rèn)股權(quán)證)16.86530825.HK新世界百貨中國(guó)2024/7/1226.26850980.HK聯(lián)華超市2024/6/277.09280121.HK卜蜂蓮花1981/3/271833.HK銀泰寶貨2024/3/20INTIMEB1310(4329,);INTIMCNYB1407(86007,);銀泰百貨(2945!8,)27.62940493.HK國(guó)美電器1992/4/15國(guó)美荷合一一零購(gòu)(11462,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美麥銀四六購(gòu)A(20713,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美荷合二十購(gòu)A(17797,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美麥銀二甲購(gòu)A(17249,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美摩通二九購(gòu)A(17361,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法興一一零購(gòu)(11097,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法巴一零九購(gòu)(26934,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美電器(0493,);國(guó)美法巴三一購(gòu)A(18366,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美摩通二零二購(gòu)(13751,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法巴二零七購(gòu)(14431,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美麥銀二零九購(gòu)(15846,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美野村四五購(gòu)A(24387,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美荷合四五購(gòu)A(20940,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法巴二零三購(gòu)(29648,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美摩通三二購(gòu)A(18058,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美荷合一零六購(gòu)(27972,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法興二零一購(gòu)(13009,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美麥銀三二購(gòu)A(18287,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法巴一零三購(gòu)(24522!1,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美麥銀零零九購(gòu)(21565!1,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美荷合三六購(gòu)A(19288,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美麥銀二零二購(gòu)(13689,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美摩通三十購(gòu)A(19402,認(rèn)股權(quán)證);中國(guó)鵬潤(rùn)(2931!1,);國(guó)美法興一零五A(26801,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美麥銀三五購(gòu)A(18798,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美匯豐九零三購(gòu)(13550!1,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美德銀一零六購(gòu)(27437,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美荷合一零二購(gòu)(24444!1,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美荷合二十購(gòu)B(18003,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美野村二零七購(gòu)(17134,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美荷合零零九購(gòu)(21283!1,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美電器(2932!4,);國(guó)美麥銀一零三購(gòu)(24339!1,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法巴三十購(gòu)A(20309,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美德銀一零二購(gòu)(25040!1,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美野村三四購(gòu)A(19101,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法興一零五B(26909,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法巴二一零購(gòu)(15606,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法巴四八購(gòu)A(21452,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美麥銀一零七購(gòu)(27392,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美德銀一零五購(gòu)(26907,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美德銀一零三購(gòu)(26226!1,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美荷合二零七購(gòu)(15762,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美高盛一零九購(gòu)(29176,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美麥銀三十購(gòu)A(23195,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美荷合二零一購(gòu)(13162,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美荷合二乙購(gòu)A(18512,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法興一零九購(gòu)(29686,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美花旗二十購(gòu)A(17330,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法興一零六A(27164,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美法興一零六B(27209,認(rèn)股權(quán)證);國(guó)美麥銀一一零購(gòu)(29638,認(rèn)股權(quán)證)（三）上市公司再融資情況上市公司再融資從大方向分可以分為股權(quán)融資與債權(quán)融資，股權(quán)融資則又可以分為配股、增發(fā)等，債權(quán)融資則可以分為公司債、中票短融等方式。由于百貨零售業(yè)上市公司最普遍采取的融資方式為配股、增發(fā)、公司債與中票短融四種方式，并且公司債與中票短融相似，所以本文從配股、增發(fā)與債券三方面來(lái)分析百貨零售業(yè)上市公司融資情況。如圖，增發(fā)是百貨零售業(yè)上市公司最主要的融資方式，占據(jù)了總?cè)谫Y額的55%，配股與債券則分別占20%與25%。圖20：百貨零售業(yè)上市公司再融資方式分布情況1、配股融資情況配股是百貨零售業(yè)主要的融資方式之一，期間共有20家上市公司進(jìn)行了61次配股，共融資6,939,549,523.05元。如上文所述，百貨零售業(yè)上市公司上市時(shí)期均較早，集中于2024年以前，而配股也是我國(guó)證券市場(chǎng)早期最主要的融資方式。從下圖可以看到，不管是配股次數(shù)還是融資額，2024年以后都有明顯下降，可以認(rèn)為配股在新時(shí)期逐步被其他融資方式給替代。圖21：百貨零售業(yè)上市公司2024年前后配股數(shù)量變動(dòng)2、增發(fā)融資情況增發(fā)是百貨零售業(yè)上市公司最主要的融資方式，其在2024年以后逐步替代了配股的地位。從我國(guó)A股市場(chǎng)上看，增發(fā)由于融資規(guī)模大、定價(jià)更為自由等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)是上市公司最主要的再融資方式。百貨零售業(yè)共計(jì)有12家公司通過(guò)14次增發(fā)融資18,741,348,914.48元。3、債券融資情況債券是最近較為流行的融資形式，由于證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)增發(fā)等股權(quán)融資的監(jiān)管，債券融資于近兩年開(kāi)始爆發(fā)。百貨零售業(yè)共計(jì)有11家上市公司通過(guò)17次發(fā)債融資8,620,000,000.00元。四、投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)我國(guó)的消費(fèi)品市場(chǎng)處于高速發(fā)展期，未來(lái)仍有廣闊的發(fā)展空間，目前相對(duì)較為分散的百貨零售企業(yè)將向著高度集中化的方向發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)的異軍突起迫使傳統(tǒng)百貨零售業(yè)采取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式等應(yīng)對(duì)措施。投行將會(huì)在未來(lái)消費(fèi)品市場(chǎng)的發(fā)展中起到重要的推動(dòng)作用。在未來(lái)百貨零售行業(yè)的發(fā)展中，投行可能從以下幾個(gè)方面獲得業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)：（一）再融資機(jī)會(huì)相比其他業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，再融資具有業(yè)務(wù)周期短、市場(chǎng)成熟、流程簡(jiǎn)單等優(yōu)點(diǎn)。大多數(shù)上市公司都有再融資需求。友阿股份：公司于2024年上市，并于2024年底將所募集資金使用完畢。此后連續(xù)兩年，友阿股份均發(fā)行了金額為6億元的短期融資券。根據(jù)公司公告顯示，相關(guān)募集資金將被用于在長(zhǎng)沙最繁華商圈投資興建新購(gòu)物中心以及現(xiàn)有商城的升級(jí)改造、內(nèi)外部裝修。在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，友阿股份為鞏固其在長(zhǎng)沙及湖南地區(qū)的百貨龍頭地位，很有可能繼續(xù)興建新購(gòu)物中心及對(duì)已有商場(chǎng)的升級(jí)，有再融資的業(yè)務(wù)需求。南京中商：南京中央商場(chǎng)（集團(tuán)）股份董事會(huì)于2024年2與1日通過(guò)了投資鎮(zhèn)江雨潤(rùn)中央購(gòu)物廣場(chǎng)項(xiàng)目和泗陽(yáng)雨潤(rùn)廣場(chǎng)城市綜合體項(xiàng)目的決議，投資總額分別為3.5億元及18億元。公司董事會(huì)于2024年4月11日通過(guò)了投資宿遷中央國(guó)際購(gòu)物廣場(chǎng)城市綜合體項(xiàng)目和盱眙雨潤(rùn)廣場(chǎng)城市綜合體項(xiàng)目的決議，總投資分別為17億元和10億元。以上投資均由南京中商及其全資子公司共同出資完成。南京中商擬投資項(xiàng)目的具體情況反映了公司向區(qū)域內(nèi)二、三線(xiàn)甚至四線(xiàn)、五線(xiàn)城市滲透的布局策略，且投資數(shù)額巨大。南京中商應(yīng)有較強(qiáng)的再融資需求。南寧百貨：2024年9月，公司向6名符合條件的發(fā)行對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股，募得資金64,253.49萬(wàn)元，用于南寧百貨世貿(mào)西城購(gòu)物中心項(xiàng)目。南寧百貨在所在區(qū)域建設(shè)購(gòu)物中心方面有融資需求。首商股份：公司于2024年12月25日與天津天?？毓晒餐鲑Y30,000萬(wàn)元用于投資開(kāi)辦天津新燕莎奧特萊斯購(gòu)物中心，其中公司占比90%。首商股份的產(chǎn)業(yè)布局已向周邊城市拓展，在未來(lái)應(yīng)有融資需求。重慶百貨：公司于2024年上市，并于當(dāng)年即用完所有募集資金，并擬于近期非公開(kāi)發(fā)行總金額為6.16億元的股票。在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，公司將適當(dāng)加快現(xiàn)有零售業(yè)態(tài)實(shí)體門(mén)店的開(kāi)設(shè)速度，并積極培育購(gòu)物中心等業(yè)態(tài)，以加快公司實(shí)體零售業(yè)務(wù)的發(fā)展速度；在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，增加對(duì)公司的實(shí)體門(mén)店、物流基地經(jīng)營(yíng)所需物業(yè)的投資，以適當(dāng)提高自有物業(yè)的比例，從而保證門(mén)店的持續(xù)經(jīng)營(yíng)、降低門(mén)店的經(jīng)營(yíng)成本；大力優(yōu)化商品采購(gòu)模式，提升公司供應(yīng)鏈管理效率，并提高自有品牌商品的比例，提高公司毛利率；為應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)零售對(duì)實(shí)體零售的沖擊，公司將加大在實(shí)體門(mén)店的購(gòu)物體驗(yàn)方面的投資，以進(jìn)一步提高消費(fèi)者在實(shí)體門(mén)店的購(gòu)物體驗(yàn)，從而增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力；公司將以現(xiàn)有電子商務(wù)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，探索發(fā)展網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)務(wù)，以適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的消費(fèi)者在購(gòu)物渠道方面發(fā)生的重要變化。根據(jù)以上所列發(fā)展規(guī)劃，重慶百貨應(yīng)于未來(lái)有較強(qiáng)的融資需求。友好集團(tuán)：近期公司發(fā)行了2024年度第一期非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具，總額5億元，主要用于支付租賃烏魯木齊、喀什等城市的商業(yè)地產(chǎn)租金。友好集團(tuán)的發(fā)展策略有別于其他同行業(yè)上市公司，以在其所在的新疆地區(qū)租賃的方式取得公司新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)的所需場(chǎng)所。相比興建新的購(gòu)物中心，對(duì)融資的需求相對(duì)較小，風(fēng)險(xiǎn)也較低。此外，南京新百于2024年5月14日發(fā)行總額為2億元的短期融資券；歐亞集團(tuán)擬投資2億元興建商住地產(chǎn)項(xiàng)目，此類(lèi)公司也有融資需求。（二）并購(gòu)重組機(jī)會(huì)伴隨著百貨零售業(yè)的高度集中化及多元化，各地百貨零售龍頭企業(yè)間可能出現(xiàn)相互并購(gòu)、重組相關(guān)資產(chǎn)等能夠提升自身行業(yè)地位、保持競(jìng)爭(zhēng)力的金融行為。網(wǎng)絡(luò)零售等新興零售模式的興起迫使傳統(tǒng)百貨零售業(yè)向多元化轉(zhuǎn)型。在維持傳統(tǒng)百貨商店、興建購(gòu)物中心的基礎(chǔ)上，企業(yè)還可能進(jìn)行連鎖擴(kuò)張，涉足便利店、中小超市、社區(qū)菜場(chǎng)等社區(qū)商業(yè)，甚至向農(nóng)村延伸。相比興建新的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，通過(guò)并購(gòu)已經(jīng)存在的相關(guān)零散小型企業(yè)、門(mén)店具有成本低、耗時(shí)短等優(yōu)點(diǎn)，有利于企業(yè)的快速擴(kuò)張。個(gè)別企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)業(yè)布局已無(wú)法適應(yīng)未來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，急需對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重組，剝離阻礙企業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)，集中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。在未來(lái)百貨零售業(yè)的快速發(fā)展中，優(yōu)秀企業(yè)對(duì)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的需求將會(huì)明顯提高。友阿股份：友阿股份于2024年3月4日公告吸收合并全資子公司湖南長(zhǎng)沙中山集團(tuán)有限責(zé)任公司，以達(dá)到整合業(yè)務(wù)、降低管理成本、提高運(yùn)營(yíng)效率的目的。大商股份：公司于2024年4月26日公告,本公司擬以非公開(kāi)發(fā)行股份的方式，購(gòu)買(mǎi)大連大商集團(tuán)和大連大商投資管理下屬的商業(yè)零售業(yè)務(wù)及有關(guān)資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)包括百貨、超市、家電等業(yè)態(tài)的多家門(mén)店。此次收購(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化了大商股份的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，鞏固公司在本地的龍頭地位。本行業(yè)的上市公司多為區(qū)域內(nèi)的龍頭企業(yè)，為鞏固在本地區(qū)的行業(yè)龍頭地位，未來(lái)將會(huì)進(jìn)行一系列的并購(gòu)、重組行為。投行業(yè)務(wù)人員還應(yīng)密切關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)，挖掘百貨零售企業(yè)的跨區(qū)域擴(kuò)張的可能性。（三）發(fā)債融資機(jī)會(huì)在企業(yè)流動(dòng)資金和固定資產(chǎn)充裕的情況下，發(fā)債成為了審核速度快，交易限制少，發(fā)行低成本的融資方式，企業(yè)可根據(jù)自己需求采用短融、中票、公司債及可轉(zhuǎn)債等各相關(guān)方