上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 以江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司為例

PAGEPAGE13有限公司為例摘要本文以江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司為例，結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法，首先對(duì)公司重要的、利潤表和現(xiàn)金流量表進(jìn)行細(xì)致分析，判斷出恒瑞醫(yī)藥基本財(cái)務(wù)狀況良好，分析出其節(jié)方面還是有改進(jìn)的空間，對(duì)此提出了建議。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表分析；盈利能力；恒瑞醫(yī)藥一、引言（一）研究背景和意義決策，也會(huì)影響公司籌資情況。本文以江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司（下文簡稱恒瑞醫(yī)藥）分析的角度參考財(cái)務(wù)報(bào)告和相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用諸如文獻(xiàn)之類的系統(tǒng)性財(cái)務(wù)分析方法，并研究了四種主要的財(cái)務(wù)能力。結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)，本文選擇了醫(yī)藥行業(yè)兩家知名公司與恒瑞醫(yī)藥做對(duì)比，更客觀地分析出恒瑞醫(yī)藥指標(biāo)值的水平情況，提煉出該公司主要的運(yùn)營問題，并結(jié)合時(shí)代背景和公司特點(diǎn)，給出中肯的建議。（二）研究方法和內(nèi)容研究方法（1）文獻(xiàn)分析法。通過參考財(cái)務(wù)報(bào)表中分析的眾多相關(guān)文件，可以了解到恒瑞醫(yī)藥的發(fā)展?fàn)顩r和實(shí)際問題。（2）個(gè)案分析法。本文經(jīng)過分析了恒瑞醫(yī)藥的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，從中可以得出公司的發(fā)展能力水平。是說,它根據(jù)公司的歷史數(shù)據(jù)來分析公司財(cái)務(wù)狀況的變化。近年來，它與行業(yè)的發(fā)展水平有關(guān)。研究內(nèi)容本文一共由七個(gè)部分組成，具體如下：，其次簡明扼要地列出了財(cái)務(wù)報(bào)表的研究方法，再列點(diǎn)寫出了本文的研究內(nèi)容，并通過大量文獻(xiàn)的查閱，概括出研究現(xiàn)狀。析方法。境背景。2017到2019年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，提取出資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表進(jìn)行三年的報(bào)表分析，反映出公司近三年的經(jīng)營成果及財(cái)務(wù)狀況。評(píng)價(jià)。了恒瑞醫(yī)藥存在的問題，并提出了相應(yīng)的改進(jìn)建議，為本公司的利益相關(guān)者提供了寶貴的信息。最后，第七部分是本文的結(jié)論。（三）研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀19世紀(jì)末期，當(dāng)時(shí)人們向銀行貸款時(shí)提供本公司的運(yùn)營數(shù)據(jù)，銀行根據(jù)數(shù)據(jù)對(duì)貸款人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，評(píng)價(jià)其是否具備償還債款的能力，由此來決定是否給貸款人提供貸款服務(wù)。但是在實(shí)踐的過程中發(fā)現(xiàn)，這種財(cái)務(wù)分析是不夠全面的，因此比率分析體系被美國一位銀行家創(chuàng)立了出來，從而財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理論體系愈加完善。比率分析法的局限性被WALLA.（1922）提出，他認(rèn)為想要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營情況進(jìn)行較為完整和全面的評(píng)估和分。FOSTERG.（1978）認(rèn)為單單從企業(yè)的過去和現(xiàn)在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，具有明顯的局限性和限制性，因此他自行構(gòu)思建立了一個(gè)框架，嘗試了從多個(gè)角度進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，并主要側(cè)重如何利用分析的手段和工具對(duì)現(xiàn)實(shí)案例進(jìn)行運(yùn)用。這在當(dāng)時(shí)引起了許多財(cái)務(wù)分析的人的關(guān)注，他們?cè)絹碓桨l(fā)現(xiàn)，關(guān)注非財(cái)務(wù)因素更有利于全面研究。STCKEYCP和BROMTPR（1988）發(fā)現(xiàn)，在評(píng)估企業(yè)在未來的發(fā)展趨勢(shì)和將面臨的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，僅分析其財(cái)務(wù)指標(biāo)是不能深入地發(fā)現(xiàn)企業(yè)出現(xiàn)的問題的，必須結(jié)合企業(yè)當(dāng)下的發(fā)展大環(huán)境和其戰(zhàn)略手段和制度策略。FridsonMS.（2018）的一篇文章中認(rèn)為，財(cái)務(wù)報(bào)表分析作為企業(yè)重要的管理工作方式，它能在企業(yè)的財(cái)務(wù)管要保證。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀。隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，各報(bào)表分析理論體系在我國不斷的完善和發(fā)展，并且他們擅于利用企業(yè)案例來進(jìn)行分析。認(rèn)為相比傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，哈佛分析框架更全面完整，因此她運(yùn)用了該方法分析恒瑞醫(yī)藥，外拓展和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型進(jìn)行總結(jié)。結(jié)合了盈利模式的概念和理論基礎(chǔ)以及介紹到恒瑞醫(yī)藥其盈利特點(diǎn)，分析出上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)電器財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析是從戰(zhàn)略視角出發(fā)的，并通過將公司的主要利潤和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來進(jìn)行對(duì)比分，整體運(yùn)營科學(xué)協(xié)調(diào)，營利能力非常突出。栗果發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系存在許多影響僅僅要看到數(shù)據(jù)信息本身所顯示的數(shù)據(jù)信息資料，還需要了解到這數(shù)據(jù)背后反映的問題和深層原因。3.小結(jié)出的結(jié)論都相差不大。他們發(fā)現(xiàn)，在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析時(shí)，若單一地只對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析是不全面、不科學(xué)據(jù)產(chǎn)生的影響。（四）創(chuàng)新思路通過對(duì)其財(cái)務(wù)三大報(bào)表進(jìn)行分，會(huì)計(jì)期間最終經(jīng)營成以及財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)情況，并通過云南白藥和復(fù)星醫(yī)藥息，從而做出有效的經(jīng)濟(jì)決策。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析相關(guān)理論（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念和作用財(cái)務(wù)報(bào)表分析的相關(guān)概念因此，財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)于一個(gè)公司來說具有非?？少F的參考意義。對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析雖然是對(duì)過去公司的運(yùn)營評(píng)價(jià)，但這也是公司較為全面的總結(jié)和復(fù)盤工作，使得管理者對(duì)癥下藥做出調(diào)整措施，是十分必要的。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用預(yù)測(cè)公司的發(fā)展趨勢(shì)。供可靠的保證。（3）財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以讓公司的投資者較為客觀地了解到被投資單位的經(jīng)營情況，并做出下一步投資工作安排。（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷深入發(fā)展，因素分析法這三種是財(cái)務(wù)報(bào)表最常見的分析方法。簡要介紹如下：比率分析法得出不同的財(cái)務(wù)比率，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行特它是反映公司對(duì)資產(chǎn)的利用效果的反映比率；主營業(yè)務(wù)利潤率，它是反映公司主營業(yè)務(wù)利潤占主營；銷售毛利率，它是公司表現(xiàn)盈利能力的重要指標(biāo)；銷售凈利率，它是公司收益水平的反映指標(biāo)。比較分析法來方向。每個(gè)時(shí)期的數(shù)據(jù)分析結(jié)果。因素分析法該方法是通過使用由多個(gè)因素組成的每個(gè)綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來確定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)受各種因素影響的程度?？梢约僭O(shè)，當(dāng)三、恒瑞醫(yī)藥公司概況（一）江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司基本概況2000年上市2019年，恒瑞醫(yī)藥以優(yōu)異的成績?nèi)脒x為全球制藥公司TOP50的榜單。醫(yī)藥市場競爭激烈，但恒瑞醫(yī)藥不忘初心，一直秉承“以科研為本，創(chuàng)造健康生活”的理念，在藥物研發(fā)上投入了大量資金。國內(nèi)的抗腫瘤藥物、造影劑和手術(shù)藥物大部分均產(chǎn)自恒瑞醫(yī)藥，這就使得它能成為國內(nèi)醫(yī)藥主要的供應(yīng)商之一?！翱萍紕?chuàng)新”是它的公司戰(zhàn)略，隨著大量的研發(fā)資金投入和對(duì)技術(shù)人才的知識(shí)產(chǎn)權(quán)支持，國家靶向藥物工程技術(shù)研究中心和博士后研究站應(yīng)運(yùn)而生，致使恒瑞醫(yī)藥建立起了強(qiáng)大的行業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)。（二）江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司經(jīng)營現(xiàn)狀18％到20％的速度增長，這一增長率遠(yuǎn)高于全球傳統(tǒng)醫(yī)療保健市場的增長率。我國生物制醫(yī)藥正處于快速發(fā)展階段，這也是對(duì)國民健康非常有利的發(fā)展方向。四、恒瑞醫(yī)藥股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析了恒瑞醫(yī)藥資產(chǎn)的變化。項(xiàng)目2019年2018年2017年2019（%）2018（%）2017（%）貨幣資金50436538897142670918.3017.3923.65應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款54348144315641773819.7219.8223.16存貨160681103057789725.834.614.38其他流動(dòng)資產(chǎn)220717134694644270.8031.9125.75流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)22311311806939144685380.9780.8180.21非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)52451742918435708519.0319.1919.79資產(chǎn)總計(jì)275564822361231803938100.00100.00100.00流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2472632493632050408.9711.1511.37非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)14631698645770.532.732.18負(fù)債合計(jì)2618952563492096179.5013.8813.55股東權(quán)益合計(jì)24937531979774159432190.5088.5488.38負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)275564822361231803938100.00100.00100.00表4-1資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元中可以看出，恒瑞醫(yī)藥的資產(chǎn)規(guī)模在過去三年中有了顯著增長，在公司運(yùn)營期間，盡管資產(chǎn)負(fù)債表只是靜態(tài)的，但公司資產(chǎn)規(guī)模中的各種資產(chǎn)仍將繼續(xù)變化。它反映了更改后的結(jié)果，但在一定程度上仍可以了解公司的運(yùn)營情況。資產(chǎn)負(fù)債表的主要資產(chǎn)項(xiàng)目分析如下：2017年的相比，減少了37738萬元，但與2019年相比，2019年增加了115394萬元，這表明恒瑞醫(yī)藥的貨幣資金存量一直保持在公司的計(jì)劃持有量內(nèi)。它相對(duì)穩(wěn)定，并在一定程度上維持了公司的支付能力。從流動(dòng)資產(chǎn)的比例來看，從2017年的23.65％下降到2019年的下降了5.35％。這是因?yàn)楹闳鸸揪哂辛己玫钠髽I(yè)聲譽(yù)，擁有更多的融資渠道，因此公司不必持有大量的貨幣資金，而一部分貨幣資金向市場的流通可以產(chǎn)生更多的利潤。二是應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款。恒瑞醫(yī)藥的應(yīng)收賬款金額與貨幣資金存量基本持平。應(yīng)收賬款的資本占用通常對(duì)公司來說是最不經(jīng)濟(jì)的，但是這種損失通?？梢酝ㄟ^公司擴(kuò)大銷售來彌補(bǔ)。恒瑞醫(yī)藥是國內(nèi)知名的抗腫瘤藥、造影劑和手術(shù)用藥的供應(yīng)商。它的買家主要是醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥品零售商和藥品批發(fā)公司，銷售訂單量很大，恒瑞醫(yī)藥又以賒銷方式銷售藥品，這導(dǎo)致了大部分應(yīng)收款的產(chǎn)生。這種銷售方式擴(kuò)大了恒瑞醫(yī)藥的銷售量，但同時(shí)也增加了壞賬準(zhǔn)備的金額。三是庫存。2019年的庫存是三年來的最高值，該公司在該年存儲(chǔ)了更多庫存?？梢钥闯?，隨著恒瑞醫(yī)藥生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，原料庫存增加，在制品庫存相應(yīng)增加是正常的。但是，公司必須在倉儲(chǔ)和庫存管理中做好工作，并控制庫存量。一旦超過正常值，不僅會(huì)占用資金，表4-2流動(dòng)負(fù)債的主要項(xiàng)目單位：萬元項(xiàng)目2019年2018年2017年應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款12892514020873369預(yù)收賬款222642234521056其他應(yīng)付款7350273605597772017年的73369萬元增加到2019年的128925萬萬元。根據(jù)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的分析，可以看出存貨增加了。這表明，隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大，恒瑞醫(yī)藥增加了藥品原料的需求量。從而，需求增加了賬單和應(yīng)付賬款。此外，由于商業(yè)信貸，應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款是成本很低或沒有成本的資金來源，但它們將對(duì)恒瑞醫(yī)藥的商譽(yù)產(chǎn)生影響，商譽(yù)也將產(chǎn)生長期的對(duì)生產(chǎn)和運(yùn)營深遠(yuǎn)的影響。第二，是預(yù)收賬款。它的數(shù)值在三年內(nèi)一直保持相對(duì)穩(wěn)定，這表明恒瑞醫(yī)藥的主要購買者相對(duì)穩(wěn)定，因此有相差不大的預(yù)收賬款出現(xiàn)。第三，是其他應(yīng)付款。其他應(yīng)付款在2018年和2019年之間相差不大。一般而言，三年內(nèi)的其他應(yīng)付款在正常范圍內(nèi)。（二）利潤表分析通過整理分析恒瑞醫(yī)藥近三年的利潤表，對(duì)公司的利潤額及營業(yè)總收入進(jìn)行增減變動(dòng)分析。表4-3利潤表單位：萬元項(xiàng)目2019年2018年2017年2019年（%）2018年（%）2017年（%）營業(yè)總收入232885817417901383563100.00100.00100.00營業(yè)收入232885817417901383563100.00100.00100.00營業(yè)總成本17657951323434102236075.8275.9873.89營業(yè)成本29129423345718498812.5113.4013.37營業(yè)利潤61496845966538078226.4126.3927.52營業(yè)外收入81421710.000.000.01營業(yè)外支出9473980050350.410.560.36利潤總額60557644990837591926.0025.8327.17凈利潤53264540611832929522.8723.3223.80營業(yè)總收入穩(wěn)步增長，營業(yè)總成本和營業(yè)總收入的增長向持平，略低于營業(yè)總收入，營業(yè)利受國家環(huán)境保護(hù)法規(guī)的影響，許多原材料被迫停產(chǎn)，而原材料的供應(yīng)不足，導(dǎo)致原材料價(jià)格上漲，營業(yè)成本的增長加快。影響利潤表增減變動(dòng)的主要資產(chǎn)項(xiàng)目：一是凈利潤。恒瑞醫(yī)藥的凈利潤在過去三年中一直保持增長趨勢(shì)，從329295萬元增長到到2019年的532645萬元，增加了203350萬元，說明恒瑞醫(yī)藥的盈利能力逐年提高。二是2017年的380782萬元到2019年的614968萬元，說明了在銷售藥品和供應(yīng)藥品上獲利穩(wěn)定。（三）現(xiàn)金流量表分析表4-4現(xiàn)金流量水平分析表單位：萬元項(xiàng)目2019年2018年2017年2018年變動(dòng)額2018年變動(dòng)率2019年變動(dòng)額2019年變動(dòng)率經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)23606401741946143775830418821.16%61869435.52%經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)19789561464525118301928150623.80%51443135.13%經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額381683277421254739226828.90%10426237.58%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2718573914568360855553713153.4%1804005197.25%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)2913117120011969841250170771.84%1712998142.74%投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-194544-285551-33755652005-15.41%91007-31.87%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)97011339353700-40307-75.06%-3692-27.57%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)8155250232317461848658.23%3132062.35%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-71851-3683921954-58793-267.8%-3501295.04%下面根據(jù)恒瑞醫(yī)藥近三年的現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，對(duì)其凈現(xiàn)金流量的變動(dòng)進(jìn)行分析。從恒瑞醫(yī)藥的現(xiàn)金流量表可以看出，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額逐年呈上升趨勢(shì)。以下是具體分析：，2017年到2019年，一直為負(fù)值狀態(tài)，并且其絕對(duì)值處于下降的趨勢(shì)，這并不是說明恒瑞醫(yī)藥在投資活動(dòng)上有逐漸減少的跡象，其原因是投資收益收到的現(xiàn)金增加導(dǎo)致的。從除2017年以外的融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來看，所有其他年份均為負(fù)數(shù)，并且產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額小于零，表明該公司處于“逆向籌資”狀態(tài)。從數(shù)據(jù)看明顯發(fā)現(xiàn)，之所以恒瑞醫(yī)藥債務(wù)總是很小，是因?yàn)楣镜慕?jīng)營和投資相對(duì)較好，并且有足夠的資金來滿足融資活動(dòng)所需的現(xiàn)金量，所以公司不需要大量借貸。2017年是正值是因?yàn)?018年減少267.8％，是由于本期支付利潤分配的現(xiàn)金增加以及同期收到的股權(quán)激勵(lì)付款減少所致。五、恒瑞醫(yī)藥財(cái)務(wù)能力分析本部分通過對(duì)盈利能力分析、償債能力分析、營運(yùn)能力分析和發(fā)展能力分析來進(jìn)行較為全面的指標(biāo)分析，并且與同行業(yè)其他兩家公司進(jìn)行對(duì)比，這樣更能客觀地反映出恒瑞醫(yī)藥經(jīng)營情況等問題。選擇云南白藥和復(fù)星醫(yī)藥是因?yàn)樗鼈冊(cè)趪鴥?nèi)都是知名的上市醫(yī)藥公司，與恒瑞醫(yī)藥具有許多共同點(diǎn)，且多數(shù)指標(biāo)值與其他公司相差不大，具有其他公司代表性作用，恒瑞醫(yī)藥與這兩家公司對(duì)比能比較客觀地得出自己在醫(yī)藥行業(yè)的水平情況。（一）盈利能力分析表5-1主要盈利能力狀況指標(biāo)2019年2018年2017年項(xiàng)目 恒瑞 復(fù)星恒瑞 復(fù)星 恒瑞 復(fù)星醫(yī)藥云南白藥醫(yī)藥醫(yī)藥云南白藥醫(yī)藥醫(yī)藥云南白藥醫(yī)藥總資產(chǎn)利潤率/%19.338.404.9218.1610.834.2818.2511.315.79主營業(yè)務(wù)利潤率/%86.5628.0858.7185.2429.8957.3884.8030.4957.74凈資產(chǎn)收益率/%21.5111.0310.4220.6116.729.6820.9317.4412.34銷售毛利率/%——————86.6030.5558.4086.6331.1958.95銷售凈利率/%22.8714.0713.1023.3212.3212.1223.8012.8819.34對(duì)恒瑞醫(yī)藥的盈利能力進(jìn)行如下分析：1.總資產(chǎn)利潤率18.25%到2018年的18.16%降低了0.09%，再到2019年的19.33%，提高了1.17%，可以看出恒瑞醫(yī)藥的總明了恒瑞醫(yī)藥在資金的管理和利用上能力較強(qiáng)。2.主營業(yè)務(wù)利潤率84%以上，是三家公司最高的。并且超過云南白藥將近四倍，這說明了恒瑞醫(yī)藥的主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定，且保持著穩(wěn)步提高的趨勢(shì)，意味著它的創(chuàng)收能力相當(dāng)強(qiáng)大。這是因?yàn)楹闳疳t(yī)藥時(shí)刻關(guān)注國家發(fā)展動(dòng)態(tài)，與時(shí)俱進(jìn)，應(yīng)變能力在中高水平。3.凈資產(chǎn)收益率，2017年的20.93%到2018年的20.61%下降了0.32%，再到2019年的21.51%上升了0.9%，凈資產(chǎn)收益率從2017年到2018年先下降，再到2019年的上升，與復(fù)星醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率趨勢(shì)一樣，都是先降后升。但云南白藥一直處于下降的態(tài)勢(shì)，這能看出恒瑞醫(yī)藥的股東權(quán)益收入水平不斷提高，自有資金利用率也提高了。4.銷售毛利率2017年到2018年變動(dòng)的幅度不大，意味著三家公司銷售收入和銷售成本在秀水平。5.銷售凈利率2017年到2019年呈下降的趨勢(shì)，下降了0.97%。但云南白藥2017年的12.88%到2018年的12.32%下降了0.56%，再者2018年到2019年又上升了1.75%，先降后升。同樣，復(fù)星醫(yī)藥與云南白藥具有相同的波動(dòng)趨勢(shì)，說明了云南白藥和復(fù)星醫(yī)藥在2018年及時(shí)地作出了對(duì)銷售收入和銷售成本管控的調(diào)整。雖然恒瑞醫(yī)藥在整體上看銷售凈利率都比其他兩家公司高，但是在成本管控上的及時(shí)性還需向其他兩家公司學(xué)習(xí)。（二）償債能力分析表5-2主要償債能力狀況指標(biāo)項(xiàng)目2019年2018年2017年恒瑞醫(yī)藥云南白藥復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥云南白藥復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥云南白藥復(fù)星醫(yī)藥流動(dòng)比率/%9.024.651.177.252.681.007.063.340.91速動(dòng)比率/%8.373.430.946.831.700.826.672.180.74資產(chǎn)負(fù)債率/%9.5023.2848.5011.4634.4252.3911.6234.5152.01經(jīng)營能力，以提供現(xiàn)金來償還短期債務(wù)和維持正常的經(jīng)營活動(dòng)?？傮w而言，恒瑞醫(yī)藥的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比高于一個(gè)良好的水平。三個(gè)指標(biāo)和三家公司指標(biāo)相比較表明，恒瑞醫(yī)藥的償付能力更好。這與恒瑞醫(yī)藥的政策有關(guān)，是為了確保您有足夠的現(xiàn)金來償還到期的債務(wù)。1.流動(dòng)比率7%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于云南白藥和復(fù)星醫(yī)藥，說明了恒瑞醫(yī)藥面2.3%，能側(cè)面得出恒瑞醫(yī)藥的流動(dòng)資產(chǎn)比重過大，很可能會(huì)導(dǎo)致公司整體的經(jīng)營能力不協(xié)調(diào)。2.速動(dòng)比率是因?yàn)樗賱?dòng)資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)償還負(fù)債的能力較強(qiáng)。3.資產(chǎn)負(fù)債率。從2017年到2019年，恒瑞醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率略有下降，且比其他兩家公司低很多，表明恒瑞醫(yī)藥的債務(wù)負(fù)擔(dān)比云南白藥和復(fù)星醫(yī)藥低。對(duì)于債權(quán)人而言，該比率越低越。但是對(duì)于恒瑞醫(yī)藥的勢(shì)，但從債務(wù)控制，稅收負(fù)擔(dān)少和長期債務(wù)償還能力方面看，該公司總體上更為樂觀。（三）營運(yùn)能力分析表5-3主要營運(yùn)能力狀況指標(biāo)2019年 2018年 2017年云南白藥復(fù)星醫(yī)藥云南白藥復(fù)星醫(yī)藥云南白藥復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)藥云南白藥復(fù)星醫(yī)藥云南白藥復(fù)星醫(yī)藥云南白藥復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)藥醫(yī)藥醫(yī)藥5.3715.257.155.0017.307.255.0221.657.11存貨周轉(zhuǎn)率/次 2.211.953.192.571.993.432.592.153.44固定資產(chǎn)9.5615.393.948.0514.883.657.5313.353.16總資產(chǎn)0.930.740.390.860.920.380.850.930.35周轉(zhuǎn)率/次周轉(zhuǎn)率/次1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率盡管應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在過去三年中一直在小范圍內(nèi)波動(dòng)，但總體上呈上升趨勢(shì)。這表明恒瑞醫(yī)藥的應(yīng)收賬款資低，有可能會(huì)增加公司的壞賬比率。2.存貨周轉(zhuǎn)率2017年的2.59變?yōu)?018年的2.57和2019年的2.21，而行業(yè)均值在3.67%,能夠看到總體高出很多，在這里看來，很可能是因?yàn)閹齑娣e壓所導(dǎo)致的。3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率提高了。但整體比云南白藥低，故還需繼續(xù)作固定資產(chǎn)利用的管理調(diào)整。4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公司在資產(chǎn)投入和利用上的周轉(zhuǎn)情況。從2017年到2019年的上升趨勢(shì)可以得出結(jié)論，恒瑞醫(yī)藥的銷售能力相對(duì)較強(qiáng)，其資產(chǎn)投資更為有效。（四）發(fā)展能力分析2019年項(xiàng)目 2019年項(xiàng)目 醫(yī)藥2018年2017年主營業(yè)務(wù)收入33.7011.0714.7225.899.8434.4524.728.5026.69凈利潤31.1626.8523.9623.335.02-15.7725.016.8811.30凈資產(chǎn)25.9691.2416.7024.189.8112.9523.8414.5117.79總資產(chǎn)23.2363.477.8923.969.6613.8525.8812.6741.591.主營業(yè)務(wù)收入增長率2017年的24.72%提升到2019年的33.7%，且2019年是三年中最高的，且在2019年與其他兩家公司拉開較大距離，總體呈現(xiàn)出增長的趨勢(shì)，說明恒瑞醫(yī)藥的營業(yè)收入在逐年提升，獲利能力在逐步提高。2.凈利潤增長率3.凈資產(chǎn)增長率有非常強(qiáng)勁和樂觀的發(fā)展前景。4.總資產(chǎn)增長率2017年的25.88%下降到23.23%，說明了恒瑞醫(yī)藥在資產(chǎn)規(guī)模上做了調(diào)整，雖有小幅度降低，但結(jié)合凈資產(chǎn)增長率來看，總體說明恒瑞醫(yī)藥的資產(chǎn)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，但相較于2019年云南白藥的增長速度，恒瑞醫(yī)藥的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度較為緩慢，發(fā)展態(tài)勢(shì)穩(wěn)定。（五）小結(jié)制藥在制藥行業(yè)的運(yùn)營為其他企業(yè)的運(yùn)營帶來了許多參考方法。六、恒瑞醫(yī)藥發(fā)展的綜合評(píng)價(jià)和建議（一）對(duì)恒瑞醫(yī)藥發(fā)展的綜合評(píng)價(jià)經(jīng)過以上對(duì)恒瑞醫(yī)藥的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資料的分析，并與行業(yè)其他兩家知名且具有代表性的公司作對(duì)比，很明顯能的，這也是恒瑞醫(yī)藥能夠在醫(yī)藥行業(yè)成為龍頭企業(yè)的重要原因。雖然恒瑞醫(yī)藥的整體發(fā)展綜合水平較高，但是也存在一些財(cái)務(wù)方面的問題。以下列點(diǎn)說明：發(fā)展。桿作用，利用低成本的資金籌集進(jìn)行公司更大規(guī)模地發(fā)展，從長遠(yuǎn)角度來看，對(duì)公司的發(fā)展是不利的。積壓會(huì)加大公司庫存管理的壓力，并且導(dǎo)致資源浪費(fèi)，流動(dòng)資產(chǎn)比重過大，影響公司整體經(jīng)營能力水平。途徑。能力是大勢(shì)所趨。1.公司戰(zhàn)略方面戰(zhàn)略，守住自身的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，在造影劑、麻醉藥和抗腫瘤藥等核心競爭領(lǐng)域發(fā)揚(yáng)光大。再者，結(jié)合我國新出臺(tái)的52%，有些甚至高達(dá)96%，這很大程度上縮小了仿制藥物的利潤空間。因此，恒瑞醫(yī)藥需生產(chǎn)出更多創(chuàng)新型藥物勢(shì)在必行。公司戰(zhàn)略就要有所調(diào)整，擴(kuò)大研發(fā)規(guī)模，提高人才儲(chǔ)GMP標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)嚴(yán)格，想要開拓海外市場，藥物在世界市場銷量必須跟上國際步伐。當(dāng)今時(shí)期，恒瑞醫(yī)藥在國際的影響力較弱，銷售部門需制訂市場開拓計(jì)劃，同時(shí)研發(fā)部門在研發(fā)上加大力度，爭取獲得海外認(rèn)證和海外臨床的資格證明。2.資產(chǎn)管理方面加強(qiáng)庫存管理。恒瑞醫(yī)藥生產(chǎn)規(guī)模較大，因此改善庫存管理是非常必要的。庫存管理人員應(yīng)做好庫存明細(xì)臺(tái)的狀態(tài)。這樣會(huì)減少因庫存積壓而導(dǎo)致公司藥品資源及資金的浪費(fèi)情況。高內(nèi)部資金流轉(zhuǎn)率，從而產(chǎn)生更多的收益。3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面產(chǎn)品和公司內(nèi)資金占有的比重，擴(kuò)大公司規(guī)模和提高影響力。七、結(jié)論2017年至2019年財(cái)務(wù)狀況相對(duì)較好，并且呈上升趨勢(shì)。這是由于公司不斷更新發(fā)展計(jì)劃和展優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造更多的利益，努力成為更加優(yōu)秀的上市公司。對(duì)此，我提出幾點(diǎn)建議：第一，研發(fā)及創(chuàng)新。隨著保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律的實(shí)施，將來可以仿制的藥品數(shù)量將繼續(xù)減少。近年來，恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)投資迅速增長。它多年來一直在創(chuàng)新方面進(jìn)行投資，現(xiàn)