XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)2023/12/28XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一、當(dāng)前形勢(shì)當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)主要特點(diǎn)如下：XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐季趨緩XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)6月-11月：15.1%，14%，13.5%，13.8%，13.2%12.4%（同比增長(zhǎng)）14.3%，14.3%，14.2%，14.2%，14.1%（累計(jì)增長(zhǎng)）XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

6月-11月：50.9，50.7，50.9，51.2，50.449（制造業(yè)）57，59.6，57.6，59.3，57.749.7（非制造業(yè)）XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)2、產(chǎn)出缺口由正轉(zhuǎn)負(fù)，經(jīng)濟(jì)蕭條初步顯現(xiàn)總需求與總供給增速同步回落的過(guò)程中，總需求增速回落快于總供給增速回落，產(chǎn)出增速的回落大于潛在產(chǎn)出增速的回落，從而導(dǎo)致通貨膨脹壓力在經(jīng)濟(jì)趨緩中得到全面緩解，產(chǎn)出缺口由正轉(zhuǎn)負(fù)，宏觀景氣下滑，存貨周期逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)下滑。XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)第一、由于來(lái)自全球化紅利、人口紅利以及市場(chǎng)化的制度紅利步入遞減區(qū)域，危機(jī)中資源錯(cuò)配帶來(lái)潛在產(chǎn)出損失等原因，潛在GDP增速存在出現(xiàn)回落，但自2010年第4季度起，實(shí)際GDP增速的回落程度大于潛在GDP增速的回落，導(dǎo)致2011年第二季度起產(chǎn)出缺口由正轉(zhuǎn)負(fù)。這標(biāo)志著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，趨冷的格局開始形成。圖：中國(guó)產(chǎn)出缺口XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)第二、由于供求關(guān)系的變化，各類產(chǎn)成品庫(kù)存大幅度增加，同時(shí)持續(xù)進(jìn)行原材料去庫(kù)存，為期30個(gè)月左右的基欽周期開始逆轉(zhuǎn)。這種轉(zhuǎn)變表明經(jīng)濟(jì)回緩可能步入趨冷的階段。圖：存貨周期開始逆轉(zhuǎn)XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)圖：上市公司存貨逐季增長(zhǎng)XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)第三、各類效益指標(biāo)回落，并低于危機(jī)前的平均水平，這表明2008-2009年的危機(jī)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)效率基礎(chǔ)有實(shí)質(zhì)性影響，近期市場(chǎng)性的自發(fā)反彈缺乏效益基礎(chǔ)，趨緩壓力將進(jìn)一步加大。

1）從財(cái)政來(lái)看，全年財(cái)政收入增長(zhǎng)呈前高后低走勢(shì)，稅收和土地收入增速下降明顯。圖：中國(guó)稅收增速逐季回落XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)圖：土地購(gòu)置費(fèi)與土地成交價(jià)款增速XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)2）從居民收入增長(zhǎng)來(lái)看，占宏觀經(jīng)濟(jì)消費(fèi)主體的城市家庭人均收入1-9月同比僅增長(zhǎng)7.8%，比去年同期增速下降了3.4個(gè)百分點(diǎn)，比2002-2008年同期低2個(gè)百分點(diǎn)。圖：城鎮(zhèn)家庭收入增速回落明顯XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)3）從企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)看。各類企業(yè)和上市公司利潤(rùn)指標(biāo)逐步放緩，低于危機(jī)前的平均水平。圖：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回落XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

10Q110Q210Q311Q111Q22011Q3全部A股剔除金融石油石化96.18%39.23%23.89%24.36%19.00%8.02%主板A股62.74%31.40%28.96%27.09%25.61%14.83%中小企業(yè)板68.92%39.20%28.70%30.08%17.74%9.76%創(chuàng)業(yè)板27.42%15.53%15.08%38.10%14.84%7.73%金融37.03%22.91%35.01%29.41%32.48%21.81%地產(chǎn)138.76%-3.84%5.51%-8.85%28.61%22.90%上游行業(yè)剔除中石油63.34%54.99%31.32%23.68%46.08%26.55%中游行業(yè)剔除中石化219.34%97.81%35.23%23.88%14.12%-0.38%下游行業(yè)61.36%39.81%17.11%29.78%27.61%16.41%表2：上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增速XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)3、通脹高位回落6月-11月：106.4，106.5，106.2，106.1，105.5104.2（CPI）107.1，107.5，107.3，106.5，105102.7（PPI）XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)由于產(chǎn)出缺口由正轉(zhuǎn)負(fù)，CPI、核心CPI和PPI持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)在7-8月見頂，并于9月步入快速回落的通道。

圖19：中國(guó)通貨膨脹開始步入下行區(qū)間XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)4、房地產(chǎn)價(jià)格開始松動(dòng)XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)5、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)剛性第一、從三大需求對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率和拉動(dòng)率的變化來(lái)看，危機(jī)使外需拉動(dòng)的因素大幅度下降，但內(nèi)需并沒(méi)有填補(bǔ)外需的缺口，反而出現(xiàn)消費(fèi)拉動(dòng)乏力、投資驅(qū)動(dòng)進(jìn)一步上揚(yáng)，“投資上揚(yáng)”、“外需下滑”與“消費(fèi)疲軟”的格局決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式難以持續(xù)的問(wèn)題更為突出。XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

2007200820092010201120121-41-41-41-41-41-4消費(fèi)拉動(dòng)率5.64.24.43.83.73.6貢獻(xiàn)率39.243.547.636.839.839.1投資拉動(dòng)率6.14.68.45.65.55.6貢獻(xiàn)率42.747.591.35459.160.9凈出口拉動(dòng)率2.50.8-3.60.90.10貢獻(xiàn)率18.19-38.99.21.10GDP實(shí)際增速14.29.69.210.49.39.2表6、三大需求對(duì)于GDP的貢獻(xiàn)格局有趨勢(shì)性的變化XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在外需在總量下滑的同時(shí)，結(jié)構(gòu)也有所惡化。加工貿(mào)易順差的持續(xù)攀升以及一般貿(mào)易順差的快速逆轉(zhuǎn)說(shuō)明中國(guó)貿(mào)易順差將在全球經(jīng)濟(jì)再平衡與中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整中步入“快速衰竭期”，中國(guó)將迎來(lái)“無(wú)貿(mào)易順差”的時(shí)代，中國(guó)未來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀管理將面臨巨大的挑戰(zhàn)。XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)圖54：貿(mào)易順差占GDP的比重步入快速回落的通道XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)圖55：中國(guó)貿(mào)易順差的結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中國(guó)收入分配結(jié)構(gòu)近年來(lái)并沒(méi)有得到改善，反而出現(xiàn)持續(xù)惡化的局面，這種收入分配格局的剛性決定了中國(guó)消費(fèi)加速和消費(fèi)升級(jí)難以在短期得以實(shí)現(xiàn)，進(jìn)一步?jīng)Q定中國(guó)需求結(jié)構(gòu)存在中期惡化的趨勢(shì)。XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)圖56：中國(guó)初次分配格局持續(xù)惡化XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)圖57：國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)占GDP比重反彈XX中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)財(cái)政收入增速超過(guò)GDP增速6月-11月：27.60%，26.70%，34.30%，17.30%，1