第五章外匯交易實務(wù)

第五章外匯交易實務(wù)2、外匯掮客也叫小經(jīng)紀人。專代顧客買賣外匯，獲取傭金，但不墊付資金，不承擔(dān)風(fēng)險。（三）顧客據(jù)其交易目的可分為不同類型：1、交易性的外匯買賣者例如進口商、投資者。2、保值性的外匯交易者如套期保值者。3、投機性的外匯交易者如外匯投機交易。4、跨國公司兌換、保值同時也參與外匯投機。Date2（四）中央銀行

干預(yù)外匯市場三、外匯交易市場的類型

從不同的角度劃分，有不同的類型：（一）以外匯交易的對象劃分1、銀行與客戶之間的外匯市場也叫零售市場。2、銀行同業(yè)之間的外匯市場也叫批發(fā)市場。

銀行外匯交易的目的：☆軋平頭寸☆投機、套利、套匯銀行間的外匯交易價差小于銀行與顧客之間的買賣價差。Date33、銀行與中央銀行之間的外匯交易中央銀行干預(yù)匯市是通過與外匯銀行之間的外匯買賣進行的。

成交后的外匯交割采用對銀行在國外往來行（分行、代理行）的活期存款賬戶作劃撥處理的方式。例如：某公司從美國進口貨物，該公司的開戶行為中國銀行。中國銀行借記該公司的人民幣存款帳戶，同時，通知其國外的分行或代理行借記自己（中行）的美元存款帳戶，并貸記出口方銀行或其代理行的美元存款帳戶。（二）以外匯交易的組織形式劃分1、有形市場有固定的交易場所。2、無形市場Date4通過電話、電報、電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)等通訊設(shè)施來達成外匯交易。五、世界主要的外匯市場（一）倫敦外匯市場

居世界外匯市場首位。日平均外匯交易量達6000億美元左右。倫敦外匯市場是歐洲貨幣市場和歐洲債券市場的發(fā)源地。是一個抽象的外匯市場，即通過電話、電報、電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)進行聯(lián)系和交易。（二）紐約外匯市場

也是無形市場。世界各地的美元交易，最后都必須在紐約的銀行辦理收付和清算。紐約外匯市場不僅是最活躍的國際外匯市場之一，而且是美元的國際結(jié)算中心。Date5（三）東京外匯市場三大外匯市場之一（倫敦、紐約、東京）。主要為日元與美元之間的交易。（四）蘇黎世外匯交易市場瑞士為中立國，政局穩(wěn)定，兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷，加上實行嚴格的存款保密制度，吸引了大量的資本流入。主要為瑞士法郎與美元之間的交易。（五）新加坡外匯市場新加坡為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，加上有較寬松的金融環(huán)境，形成了以新加坡為中心的亞洲美元市場，主要經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)（美元與其他自由兌換貨幣的交易）。（六）香港外匯市場香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，金融環(huán)境比較寬松。主要以美元兌港元的交易為主。Date6從星期一到星期五，出現(xiàn)全球性的24小時不間斷的連續(xù)外匯市場?！畋本r間凌晨5點（格林威治時間21：00點）惠靈頓、悉尼相繼開市?！?點東京開市?！?點香港、新加坡開市?！钕挛?點巴林開市?！钕挛?點巴黎、法蘭克福、倫敦相繼開市?！钔砩?點半（夏天8點半）紐約開市，隨后芝加哥、舊金山開市。☆凌晨5點美國收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市。Date7

第二節(jié)外匯交易的發(fā)生與信息處理工具一、外匯交易的發(fā)生外匯交易發(fā)生的原因：國際結(jié)算、國際投資、外匯融資及外匯保值。二、外匯交易信息處理工具從目前來看：

交易工具主要有：☆路透社金融信息終端?！畹聞钬斀?jīng)金融信息終端?！铍妭鳈C、電話機、電話記錄儀。

轉(zhuǎn)帳結(jié)算的計算機網(wǎng)絡(luò)主要有：☆環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會（總部設(shè)在布魯塞爾）☆美國銀行同業(yè)清算中心付款系統(tǒng)Date81、路透社終端。1982年，在中國安裝了第一套系統(tǒng)。該系統(tǒng)：☆操作方便、快捷?！钐峁┬畔⒎?wù)，如匯率行情及走勢。第三節(jié)外匯交易方法一、即期外匯交易（一）即期外匯交易的概念以當(dāng)時外匯市場的價格成交，成交后在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割的外匯買賣。1、交割日可細分為三種：Date9☆成交當(dāng)日進行交割。☆成交后第一個營業(yè)日進行交割?！畛山缓蟮诙€營業(yè)日進行交割（標準spot)。2、交易國與結(jié)算國交易國與結(jié)算國往往不一致。結(jié)算國一般是貨幣的發(fā)行國。而交易往往不在貨幣的發(fā)行國進行。

（二）即期外匯交易的報價1、報價者（報價方）與取價者（詢價方）提供匯價的機構(gòu)稱為“報價者”，也稱為“報價方”。向報價者索價并在報價者所提供的匯價上與報價者成交者稱為“取價者”，也稱為“詢價方”。討論：外匯銀行是報價者還是詢價者？Date102、在即期外匯市場上，一般以美元為中心貨幣報價。3、雙報價原則必須同時報出買價與賣價。4、點數(shù)報價法只報變化了的數(shù)字。5、報價速度與價差的寬窄要求外匯交易員的報價速度（常交易貨幣）在10秒之內(nèi)。大銀行要求在5秒之內(nèi)。（三）即期外匯交易操作實例P129二、遠期外匯交易（一）遠期外匯交易的含義指成交后不立即進行交割，而是約定在將來的某個日期進行交割的外匯買賣。Date11

期限最短為3天，最長為5年，但一年期以上的很少。最常見的期限為1、2、3、6個月期及一年期。目前，我國遠期交易的期限安排有7天、20天、1個月、2個月、3個月、4個月、6個月等幾種，遠期結(jié)匯的幣種有US＄、日元、歐元、港幣。有固定期限和擇期。（二）遠期外匯交易合同規(guī)定外匯買賣雙方在將來某個日期，按約定的匯率、交割日、外匯種類及交易金額進行外匯買賣的一種契約。一般情況下，銀行與客戶的遠期交易須由外匯經(jīng)紀人擔(dān)保，交10%的押金或抵壓。假如一方在合同到期時不能履約，征得對方同意，可以對合約進行展期。遠期交易交割日的計算：交割日=即期交割日+合同期限D(zhuǎn)ate12（三）遠期外匯交易的作用1、利用遠期外匯交易避免外匯風(fēng)險（P132例）假定日本一出口商向美國進口商出口價值10萬＄的商品，3個月后付款，雙方簽約時的匯率為USD/JPY=130。按此匯率計算出口商可換得1300萬日元。但，3個月后，＄匯價跌至USD/JPY=120。出口商只能換得1200萬日元。比按簽約時的匯率計算少收100萬日元。

為了避免外匯風(fēng)險，出口商可以利用遠期外匯交易避險。日本出口商在訂立貿(mào)易合同時，立即與銀行簽訂賣出10萬＄的遠期外匯合同，若遠期匯率為USD/JPY=125。3個月后，無論匯率如何變化，日本出口商可從銀行得到1250萬日元，減少50日元的損失。Date132、利用遠期外匯交易調(diào)整銀行的外匯頭寸當(dāng)銀行在即期外匯市場上某種外幣“買超”時，在遠期外匯市場上“賣”出該種外匯。當(dāng)銀行在即期外匯市場上某種外幣“賣超”時，在遠期外匯市場上“買”進該種外匯。（四）升貼水?dāng)?shù)字及升貼水年率的計算1、升貼水?dāng)?shù)字的計算(近似公式）升（貼）水?dāng)?shù)字=即期匯率×兩國貨幣（年）利率差×交易期限÷12升（貼）水?dāng)?shù)字×122、升（貼）水年率=

即期匯率×交易期限月數(shù)（五）遠期外匯交易操作實例（P135）（六）遠期外匯交易的了結(jié)、展期、零星交易和擇期Date141、了結(jié)以即期外匯交易的方式來有效地履行遠期外匯交易的義務(wù)。2、遠期外匯交易合同的展期在了結(jié)了遠期合約后，如果仍想通過遠期交易來防范外匯風(fēng)險，則可通過簽訂新的遠期合約來對原有合約進行展期。3、零星交易同銀行簽訂帶“零頭日期”的遠期外匯合同，即期限不是月的整數(shù)。遠期升貼水?dāng)?shù)字＝整月的升貼水?dāng)?shù)字＋零星天數(shù)的升貼水?dāng)?shù)字4、擇期交割可在某段時間里選擇某一日進行的一種遠期外匯交易。擇期交易銀行將選擇從擇期開始到結(jié)束期間最不利于顧客的匯率作為擇期交易的匯率。三、掉期外匯交易（一）定義掉期外匯交易是指在外匯市場上買進（或賣出）某種外匯時，同時賣出（或買進）金額相等，但期限不同的同一種外幣的外匯交易活動。Date15掉期交易的特點：▲1買進和賣出的貨幣數(shù)量相同?！?買進和賣出的交易行為同時發(fā)生?！?交易方向相反、交割期限不同。（二）掉期交易的種類1、即期對遠期是外匯市場上最常見的掉期交易形式。2、即期對即期如買即期美元（第一個營業(yè)日交割）的同時賣即期美元（第二個營業(yè)日交割）3、遠期對遠期分為兩類：★“買短賣長”。如買3個月遠期，賣6個月遠期?！铩百u短買長”。如賣3個月遠期，買1年期遠期。Date16（三）掉期交易的作用1、外匯保值和防范匯率風(fēng)險（P140例）

例如：某英國公司向銀行借入US＄，要換成EURO以進口德國貨物，但又擔(dān)心3個月后US＄升值，還款時以EURO購入US＄會令公司招致匯價上的損失。

公司即可通過掉期交易保值避險。先賣出即期US＄購入EURO用于進口，同時，買入3個月遠期US＄賣出EURO用于3個月后還款。這樣既可滿足進口需求，又能將還款時購買US＄的匯價固定下來，避免US＄升值帶來的風(fēng)險。2、改變外匯的幣種（P140例）例如：

紐約一家銀行有一筆54萬US＄的資金暫時閑置3個月。Date17因國內(nèi)投資收益率低，決定投向收益率較高的倫敦市場。首先應(yīng)把US＄兌換成30萬￡（￡1＝US＄1.800），再投入到倫敦市場，3個月后收回投資，再把￡兌換成US＄，但是3個月后￡兌US＄時，如果￡貶值，該銀行就要蒙受損失。所以為了避免損失，該銀行往往在投資的同時進行一筆掉期交易，即在買入30萬即期￡的同時，賣出相同數(shù)量的3個月遠期￡。3、調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)（P140例)例如：某銀行賣給客戶3個月遠期￡100萬，該銀行立即在同業(yè)外匯市場上買進即期￡100萬進行掉期交易。軋平頭寸是銀行外匯交易中很重要的一個原則。

Date18（四）掉期交易操作實例（P141例）注意：★報價：報即期價和掉期率。★有兩個起息日：即期一個，遠期一個。四、外匯期貨交易（一）外匯期貨交易的概念外匯期貨交易是金融期貨的一種，它是在有形的交易場所，通過結(jié)算所的下屬成員公司或經(jīng)紀人，根據(jù)成交單位、交割時間標準化的原則，按約定價格買進或賣出遠期外匯的一種外匯業(yè)務(wù)。注意：外匯期貨與遠期外匯交易的區(qū)別。Date191、外匯期貨是買方或賣方與期貨市場的結(jié)算所簽約，與結(jié)算所發(fā)生直接的合同關(guān)系；而遠期外匯交易是買賣雙方簽約。2、外匯期貨交易是標準化、格式化的遠期外匯交易。合同金額標準化，交割期限和交割日期固定化。3、外匯期貨交易在交易所進行競價交易；而遠期外匯交易是分散的，由交易雙方進行場外交易。4、外匯期貨的買方只報買價，賣方只報賣價；而遠期外匯交易雙方都要分別報出買價和賣價。5、外匯期貨交易實行會員制，非會員要進行外匯期貨交易必須通過經(jīng)濟人，并要向經(jīng)濟人繳納傭金；遠期外匯交易一般不通過經(jīng)濟人。6、外匯期貨交易大多數(shù)不進行最后交割；遠期外匯交易大多數(shù)最后交割。7、外匯期貨交易實行保證金制度；而遠期外匯交易多數(shù)不收保證金。＊期貨交易客戶訂單處理過程如下：Date20買方（委托買入）賣方（委托賣出）訂訂單單經(jīng)紀商（以電話將客戶訂單轉(zhuǎn)達交易所大廳）場內(nèi)經(jīng)紀商（經(jīng)紀商派駐交易所代表）交易所指定交易專柜（采用公開喊價方式進行交易，成交合同應(yīng)立即登錄）場內(nèi)經(jīng)紀商（于成交單上背書并轉(zhuǎn)知交易事實）經(jīng)紀商（轉(zhuǎn)知交易事實）買方清算所賣方（買入期貨合約）（擔(dān)任買方客戶的“賣方”，（賣出期貨合約）賣方客戶的“買方”）Date21（二）外匯期貨交易的作用1、套期保值（1）賣出套期保值（空頭套期保值）

在期貨市場上先賣出后買進。P145例。美國的某跨國公司設(shè)在英國的分支機構(gòu)急需625萬￡現(xiàn)匯支付當(dāng)期的費用，此時美國的這家跨國公司正好有一部分閑置資金，于是3月12日向分支機構(gòu)匯去了625萬￡，當(dāng)日的現(xiàn)匯匯率為￡1＝US＄1.5790—1.5806。為了避免將來收回貸款時（設(shè)3個月后償還）因匯率波動（￡匯率下跌）帶來的風(fēng)險，美國這家跨國公司便在外匯期貨市場上做￡空頭套期保值業(yè)務(wù)。Date22現(xiàn)匯市場期貨市場3月12日，按當(dāng)日匯率￡1＝＄1.5806買進625萬￡，價值987.875萬US＄。3月12日，賣出100份于6月份到期的￡期貨合約，每份62500￡，匯率為￡1＝1.5800,價值987.5萬US＄6月12日，按當(dāng)日匯率￡1＝＄1.5746賣出625￡，價值984.125萬US＄。6月12日，按匯率￡1＝＄1.5733買進100份6月份到期的￡期貨合約，價值983.3125萬US＄。盈虧：984.125－987.875＝－3.75（萬）US＄盈虧：987.5－983.3125＝4.1875（萬）US＄凈盈虧：4.1875－3.75＝0.4375（萬）US＄Date23（2）買入套期保值（多頭套期保值）在期貨市場上先買進后賣出。P145例。一名美國商人從德國進口汽車，約定3個月后支付250萬德國馬克，為了防止馬克升值帶來的不利影響，他進行了買入套期保值?，F(xiàn)貨市場期貨市場3月1日，匯率＄1＝DM1.5917,購買250萬DM理論上需支付＄1570647.743月1日，買入20份6月份到期的DM期貨合約（125000DM/份），匯率＄1＝DM1.5896DM,支付＄1572722.706月1日，匯率＄1＝DM1.5023,購買DM實際支付＄1664115.026月1日，賣出20份6月份到期的DM期貨合約，匯率＄1＝DM1.4987,收入＄1668112.36理論上多付：1664115.02－1570647.74＝＄93467.28盈利：1668112.36－1572722.10=95389.66Date242、外匯投機（1）多頭投機當(dāng)投機者預(yù)測某種外匯匯率上升時，在期貨市場上“先買后賣”，首先建立“多頭地位”。P146例（書上的例題有錯誤）某投機商預(yù)計DM兌US＄的匯率將提高，3月1日在芝加哥國際期貨市場購進1份6月份交割的DM期貨合約，當(dāng)天匯價DM1＝US＄0.6003,合約值US＄75037.5(0.6003×125000),支付傭金US＄1500。4月25日，6月份交割的期貨匯價為DM1＝US＄0.6214,賣出合約，合約值為US＄77675（0.6214×125000），盈利US＄2637.5（77675－75037.5），扣除傭金，凈盈利1137.5US＄（2637.5－1500）

Date25（2）空頭投機當(dāng)投機者預(yù)測某種外匯匯率下跌時，在期貨市場上“先賣后買”，首先建立“空頭地位”。P146例（也有誤）預(yù)計DM貶值，4月1日賣出1份6月到期的德國馬克期貨合約，匯率DM1＝US＄0.6282,合約值US＄78525（0.6282×125000），支付傭金US＄1800，5月1日，匯率DM1＝US＄0.6098，預(yù)計德國馬克不會再貶值，買進1份6月到期的合約，合約值為US＄76225（0.6098×125000），了結(jié)先前的空頭地位，盈利US＄2300（78525－76225），扣除傭金，凈盈利US＄500（2300－1800）。五、外匯期權(quán)交易（一）外匯期權(quán)交易的概念擁有履行或不履行遠期外匯合約選擇權(quán)的一種外匯業(yè)務(wù)。Date26注意：

☆購買的是一種權(quán)力?？梢再徺I“買權(quán)”（看漲期權(quán)）也可以購買“賣權(quán)”（看跌期權(quán)）。

☆獲得權(quán)力的代價：期權(quán)費。

☆可以行使權(quán)力，也可放棄權(quán)力。但即使放棄權(quán)力期權(quán)費也不返還。

☆購買期權(quán)者：收益可能無限而風(fēng)險卻有限（以損失期權(quán)費為限）。

☆出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費）而風(fēng)險卻無限。（二）外匯期權(quán)交易的特點1、期權(quán)交易下的期權(quán)費不能收回。2、具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強。3、期權(quán)費的費率不固定。下列因素對期權(quán)費費率均有影響：Date27（1）市場價格與協(xié)議價格的差額（2）期權(quán)的有效期期權(quán)合同的有效期越長，期權(quán)費越高。反之，期權(quán)費越低。（3）預(yù)期波幅一般來說，匯率波動大的外匯期權(quán)比匯率穩(wěn)定的外匯期權(quán)的期權(quán)費要高。（三）外匯期權(quán)交易的種類按不同的標準有不同的分類：1、按照行使期權(quán)的時間可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)（1）美式期權(quán)期權(quán)的購買者可在期權(quán)到期日行使權(quán)力或放棄權(quán)力，也可在到期日之前的任何一個營業(yè)日行使期權(quán)力或放棄權(quán)力。Date28（2）歐式期權(quán)期權(quán)的購買者只能在期權(quán)的到期日當(dāng)天向?qū)Ψ叫紙?zhí)行或放棄權(quán)力。2、按照購買者的買賣方向可分為買進期權(quán)和賣出期權(quán)（1）買進期權(quán)又稱看漲期權(quán)。為何稱為看漲期權(quán)？（2）賣出期權(quán)又稱看跌期權(quán)。3、按照合同執(zhí)行價格與成交時現(xiàn)匯匯率的差距，可分為溢價期權(quán)、平價期權(quán)和折價期權(quán)（1）溢價期權(quán)（2）平價期權(quán)（3）折價期權(quán)Date29（四）外匯期權(quán)、外匯期貨與遠期外匯交易的比較P149表5—10（五）外匯期權(quán)交易的作用1、保值性的外匯期權(quán)交易(P151例）美國公司從德國進口一批貨物，3個月后需支付1250萬德國馬克，按US＄1＝DM2.5的協(xié)定價格購買期權(quán)（買權(quán)），期權(quán)費5萬US＄。如到時現(xiàn)匯匯率是馬克升值，US＄1＝DM2.3，需要支付543萬US＄（1250÷2.3）。進口商執(zhí)行合約，因為按合約購買只需支付500萬US＄（1250÷2.5），可以節(jié)省支出38萬US＄（543－500－5）。相反，如果到時馬克貶值，US＄1＝DM2.6，按市場匯率購買只需支付480US＄（1250÷2.6），進口商選擇不執(zhí)行合約，按市場匯率購買馬克，可盈利15萬＄（500－480－5）。Date302、投機性的外匯期權(quán)交易☆投機者預(yù)期匯率趨漲時，做“多頭”投機交易，即購買“買權(quán)”?！钔稒C者預(yù)期匯率趨跌時，做“空頭”投機交易，即購買“賣權(quán)”。（P151例）某投機商預(yù)期兩個月后，德國馬克對US＄匯率將上升，于是按協(xié)定價格US＄1＝DM1.7購買一份美式馬克買權(quán)（12.5萬馬克），期權(quán)費為每0.01US＄／DM，投機商共需支付期權(quán)費1250US＄。Date31兩個月后，如果馬克的匯率與投機商的預(yù)測一致，上升到US＄1＝DM1.6，投機商即執(zhí)行合約，以US＄1＝DM1.7的協(xié)定價格購買12.5萬DM，支付7.3529萬US＄（12.5÷1.7），然后再按現(xiàn)匯市場的價格賣出DM，收入7.8125萬US＄（12.5÷1.6），可獲利0.3346萬US＄（7.8125－7.3529－0.1250）。如果兩個月后，馬克匯率不變或反而下跌，投機商則放棄執(zhí)行合約，損失期權(quán)費1250US＄。Date32＊期權(quán)的損益圖1、買進看漲期權(quán)的損益圖

損益0S

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市場價格BFF:期權(quán)費S:協(xié)議價格B:盈虧平衡點Date332、買進看跌期權(quán)的損益圖

損益0S

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市場價格

BF●F:期權(quán)費S:協(xié)議價格B:盈虧平衡點

Date34六、套匯與套利交易（一）套匯交易利用不同外匯市場上某種貨幣的價錢不同，賤買貴賣，從中獲利。1、直接套匯利用兩個匯市上某種貨幣匯價的不同，賤買貴賣，從中獲利。2、間接套匯利用三個不同匯市上的匯率差異，賤買貴賣，從中獲利。

對三地套匯如何判斷是否存在套匯機會？知道有套匯機會后，該如何操作？方法有二：（1）套算比較法（2）匯價積數(shù)判斷法Date35步驟：第一步，判斷是否存在套匯機會。1、換成同一標價法且用外匯賣率。同時將被表示的貨幣單位數(shù)量統(tǒng)一為1。2、將得到的各匯率值相乘，視連乘積是否等于1，若不等于1，則存在套匯機會；若等于1，則不存在套匯機會。第二步，確定套匯線路。1、若連乘積＞1以你手中擁有的貨幣為準，從匯率等式的左邊開始找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。2、若連乘積＜1以你手中擁有的貨幣為準，從匯率等式的右邊開始找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。Date36第三步，計算套匯收益。1、在直接標價法下（1）當(dāng)連乘積＞1時收益=手中擁有的貨幣數(shù)額×（買率連乘積—1）（2）當(dāng)連乘積＜1時收益=手中擁有的貨幣數(shù)額×（賣率倒數(shù)連乘積—1）2、間接標價法下（1）當(dāng)連乘積＞1時收益=手中擁有的貨幣數(shù)額×（賣率倒數(shù)連乘積—1）（2）當(dāng)連乘積＜1時收益=手中擁有的貨幣數(shù)額×（買率連乘積—1）Date37例：香港匯市：USD1＝HKD7.7804——7.7814紐約匯市：GBP1=USD1.5205——1.5215倫敦匯市：GBP1=HKD11.0723——11.0733（1）解：第一步：統(tǒng)一為直接標價法，且用外匯的賣率。香港匯市：USD1=HKD7.7814

紐約匯市：GBP1=USD1.5215

倫敦匯市：HKD1=GBP（1/11.0723）第二步：計算連乘積

7.7814X1.5215X（1/11.0723）=1.06928連乘積大于1（從第一步的匯率等式左邊找）。第三步：若你手中有USD100萬，從左邊找，從香港匯市拋出。Date38第四步：計算收益利潤＝100X（外匯買率連乘積－１）

＝100X[7.7804X1.5205X（1/11.0733）－1]

＝6.8344（萬USD）（2）解：第一步：統(tǒng)一為間接標價法，且用外匯的賣率。香港匯市：HKD1=USD（1/7.7814）

紐約匯市：USD1=GBP（1/1.5215）

倫敦匯市：GBP1=HKD11.0723第二步：計算連乘積（1/7.7814）X（1/1.5215）X11.0723＝0.93521連乘積小于1（從第一步的匯率等式右邊邊找）。第三步：若你手中有USD100萬，從右邊找，從香港匯市拋出。Date39第四步：計算收益利潤＝100X（外匯買率連乘積－１）

＝100X[7.7804X1.5205X（1/11.0733）－1]

＝6.8344（萬USD）<完>Date40（二）套利交易1、不拋補套利將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家。這種套利活動往往在兩種貨幣匯率較穩(wěn)定的情況下進行。2