2023年證券從業(yè)考試證券市場(chǎng)基礎(chǔ)課堂筆記證券市場(chǎng)運(yùn)行

第六章證券市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)

第一節(jié)發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)

（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的含義

證券發(fā)行市場(chǎng)通常無固定場(chǎng)合，是一個(gè)無形的市場(chǎng)。

證券發(fā)行市場(chǎng)的作用重要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

1.為資金需求者提供籌措資金的渠道。

2.為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機(jī)會(huì)；實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。

3.形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。貨幣資金的優(yōu)化配置。

（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成：

1.證券發(fā)行人。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金需求者籌集外部資金重要通過兩條途徑：向銀行

借款和發(fā)行證券,即間接融資和直接融資。

2.證券投資者

3.證券中介機(jī)構(gòu)

在證券發(fā)行市場(chǎng)上，中介機(jī)構(gòu)重要涉及證券公司、證券登記結(jié)算公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師

事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等為證券發(fā)行與投資服務(wù)的中立機(jī)構(gòu)。

（三）證券發(fā)行與承銷制度

1.證券發(fā)行制度

(1)注冊(cè)制：證券發(fā)行注冊(cè)制即實(shí)行公開管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公布制

度。它規(guī)定發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行自身以及和證券發(fā)行有關(guān)的一切信息。發(fā)行人不僅要完

全公開有關(guān)信息，不得有重大漏掉，并且要對(duì)所提供信息的真實(shí)性、完整性和可靠性承擔(dān)法

律責(zé)任。發(fā)行人只要充足披露了有關(guān)信息，在注冊(cè)申報(bào)后的規(guī)定期間內(nèi)未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒

絕注冊(cè)，就可以進(jìn)行證券發(fā)行，無須再通過批準(zhǔn)。實(shí)行證券發(fā)行注冊(cè)制可以向投資者提供證

券發(fā)行的有關(guān)資料，但并不保證發(fā)行的證券資質(zhì)優(yōu)良，價(jià)格適當(dāng)。

(2)核準(zhǔn)制：規(guī)定發(fā)行人將發(fā)行申請(qǐng)報(bào)請(qǐng)證券監(jiān)管部門決定的審核制度。實(shí)行核準(zhǔn)制的目

的在于證券監(jiān)管部門能盡法律賦予的職能，保證發(fā)行的證券符合公眾利益和證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)

展的需要。

公開發(fā)行是指向不特定對(duì)象發(fā)行證券、向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過200人的以及法律、行

政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。上市公司發(fā)行證券，可以向不特定對(duì)象公開發(fā)行，也可以向特

定對(duì)象非公開發(fā)行。

我國(guó)的股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制。發(fā)行申請(qǐng)需由保薦人推薦和輔導(dǎo)，由發(fā)行審核委員會(huì)審核，中

國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。上市公司申請(qǐng)公開發(fā)行證券或者非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)由保薦人保薦，并向

中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)。

2.證券發(fā)行方式

(1)股票發(fā)行方式：

我國(guó)股份公司初次公開發(fā)行股票(IP0)和上市后向社會(huì)公開募集股份(公募增發(fā))采用對(duì)

公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。初次公開發(fā)行股票數(shù)量在4

億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有期限不

少于12個(gè)月。但未參與初步詢價(jià)或雖參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得參與累

計(jì)投票詢價(jià)和網(wǎng)下配售。詢價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月。

上網(wǎng)公開發(fā)行方式是指運(yùn)用證券交易所的交易系統(tǒng)，主承銷商在證券交易所開設(shè)股票發(fā)行專

戶并作為唯一的賣方，投資者在指定期間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買入股票的方式進(jìn)行申購(gòu)的發(fā)行方

式。發(fā)行人公告規(guī)定的發(fā)行價(jià)格和申購(gòu)數(shù)量全額存入申購(gòu)款進(jìn)行申購(gòu)區(qū)間上限申購(gòu)。主承銷

商根據(jù)有效申購(gòu)量和該次股票發(fā)行量配號(hào)，以搖號(hào)抽簽方式?jīng)Q定中簽的證券賬戶。

（2）債券發(fā)行方式

①定向發(fā)行。又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。

②承購(gòu)包銷。指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽訂

承購(gòu)包銷協(xié)議，由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。

③招標(biāo)發(fā)行。指通過招標(biāo)方式擬定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據(jù)標(biāo)的物不同，招

標(biāo)發(fā)行可分為價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)；根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標(biāo)

（單一價(jià)格中標(biāo)）和美式招標(biāo)（多種價(jià)格中標(biāo)）。

3.證券承銷方式。證券發(fā)行的最后環(huán)節(jié)是將證券推銷給投資者。發(fā)行人推銷證券的方法有

兩種：一是自己銷售，稱為自銷；二是委托別人代為銷售，稱為承銷。一般情況下，公開發(fā)

行以承銷為主。

承銷是將證券銷售業(yè)務(wù)委托給專門的股票承銷機(jī)構(gòu)銷售。按照發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)、所籌資金的

劃撥以及手續(xù)費(fèi)的高低等因素劃分，承銷方式有包銷和代銷兩種.

（1）包銷

是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議所有購(gòu)入，或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券所有

自行購(gòu)入的承銷方式。包銷可分為全額包銷和余額包銷兩種。

①全額包銷，是指由承銷商先全額購(gòu)買發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者發(fā)售，由承銷商

承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)的承銷方式。

②余額包銷，是指承銷商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限內(nèi)向投資者發(fā)售證券,

到銷售截止EI,如投資者實(shí)際認(rèn)購(gòu)總額低于預(yù)定發(fā)行總額,未售出的證券由承銷商負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)。

（2）代銷

是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券所有退還給發(fā)行人的承

銷方式。

我國(guó)《證券法》規(guī)定，發(fā)行人向不特定對(duì)象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公

司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議；向不特定對(duì)象發(fā)行的證券票面總值超過人

民幣5000萬元，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。

上市公司發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷；非公開發(fā)行股票，發(fā)行對(duì)象均屬于原前10名股

東的，可以由上市公司自行銷售。上市公司向原股東配售股份應(yīng)當(dāng)采用代銷方式發(fā)行。

（四）證券發(fā)行價(jià)格

1.股票發(fā)行價(jià)格。

股票發(fā)行價(jià)格是指投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的股票時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格可以平價(jià)發(fā)

行、溢價(jià)發(fā)行，但不得折價(jià)發(fā)行。以超過票面金額的價(jià)格發(fā)行股票所得的溢價(jià)款項(xiàng)列入發(fā)行

公司的資本公積金。

初次公開發(fā)行股票以詢價(jià)方式擬定股票發(fā)行價(jià)格。

詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩個(gè)階段。通過初步詢價(jià)擬定發(fā)行價(jià)格區(qū)間和相應(yīng)的市盈

率區(qū)間。發(fā)行價(jià)格區(qū)間擬定后，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)在發(fā)行價(jià)格區(qū)間向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)

詢價(jià)，并根據(jù)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的結(jié)果擬定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率。初次公開發(fā)行的股票在中小

公司板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果擬定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投

標(biāo)詢價(jià)。

已上市公司發(fā)行證券發(fā)行價(jià)格的擬定：詢價(jià)方式；與主承銷商協(xié)商擬定。

2.債券發(fā)行價(jià)格

2.債券發(fā)行價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格是指投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的債券實(shí)際支付的價(jià)格。債券的

發(fā)行價(jià)格可以分為：平價(jià)發(fā)行，即債券的發(fā)行價(jià)格與面值相等；折價(jià)發(fā)行，即債券以低于面

值的價(jià)格發(fā)行；溢價(jià)發(fā)行，即債券以高于面值的價(jià)格發(fā)行。在面值一定的情況下，調(diào)整債券

的發(fā)行價(jià)格可以使投資者的實(shí)際收益率接近市場(chǎng)收益率的水平。

債券發(fā)行的定價(jià)方式以公開招標(biāo)最為典型。按照招標(biāo)標(biāo)的分類，有價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)；

按價(jià)格決定方式分類，有美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)。以價(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)

行額為止所有投標(biāo)者的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格，全體中標(biāo)者的中標(biāo)價(jià)格是單一的；

以價(jià)格為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止中標(biāo)者各自的投標(biāo)價(jià)格作為各中標(biāo)者的最終

中標(biāo)價(jià)，各中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)價(jià)格是不相同的。

以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行額為止的中標(biāo)者最高收益率作為全體中標(biāo)者的

最終收益率，所有中標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)成本是相同的；以收益率為標(biāo)的的美式招標(biāo)，是以募滿發(fā)行

額為止的中標(biāo)者所投標(biāo)的各個(gè)價(jià)位上的中標(biāo)收益率作為中標(biāo)者各自的最終中標(biāo)收益率，各中

標(biāo)者的認(rèn)購(gòu)成本是不相同的。一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)，長(zhǎng)

期附息債券多采用多種收益率的美式招標(biāo)。

例6-3（2023年3月單選題）一般情況下，長(zhǎng)期附息債券多采用（）。

A.單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)

B.多種價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)

C.單一收益率的美式招標(biāo)

D.多種收益率的美式招標(biāo)

【參考答案】D

二、證券交易市場(chǎng)

向不特定對(duì)象發(fā)行證券或向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過200人的，為公開發(fā)行，必須經(jīng)國(guó)務(wù)

院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)。公開發(fā)行股票的股份公司為公眾公司，其

中，在證券交易所上市交易的股份公司稱為上市公司；符合公開發(fā)行條件、但未在證券交易

所上市交易的股份公司稱為非上市公司，非上市公眾公司的股票將在柜臺(tái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)手交易。

(-)證券交易所

1.證券交易所的定義、特性與功能

(1)證券交易所的定義。證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場(chǎng)合，是一個(gè)高度組織化、

集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。

(2)證券交易所的特性。

①有固定的交易場(chǎng)合和交易時(shí)間；②參與交易者為具有會(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易采用

經(jīng)紀(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買賣證券，只能委托會(huì)員作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交

易；③交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；④通過公開競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格；⑤

集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；⑥實(shí)行“公開、公平、公正”原則，

并對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理。

(3)證券交易所的職能。

我國(guó)《證券交易所管理辦法》第十一條規(guī)定，證券交易所的職能涉及：①提供證券交易的場(chǎng)

合和設(shè)施；②制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；③接受上市申請(qǐng)、安排證券上市；④組織、監(jiān)督

證券交易；⑤對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管；⑥對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管；⑦設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)；⑧管理

和公布市場(chǎng)信息；⑨中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能。

例6-4（2023年3月多選題）按照我國(guó)《證券交易所管理辦法》，以下屬于證券交易所職能

的是（）。

A.提供證券交易所的場(chǎng)合和設(shè)施

B.接受上市申請(qǐng)，安排證券上市

C.對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管

D.制訂證券法規(guī)

【參考答案】ABC

2.證券交易所的組織形式

證券交易所的組織形式大體可以分為兩類，即公司制和會(huì)員制。公司制的證券交易所是以股

份有限公司形式組織并以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)隊(duì)，會(huì)員制的證券交易所是一個(gè)由會(huì)員自愿組

成的、不以營(yíng)利為目的的社會(huì)法人團(tuán)隊(duì)。

我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國(guó)務(wù)院決定。設(shè)立證券交易所必須制定章

程。我國(guó)內(nèi)地有兩家證券交易所一一上海證券交易所和深圳證券交易所。

上海證券交易所于1990年11月26日成立；深圳證券交易所于1991年4月11日經(jīng)中國(guó)人

民銀行總行批準(zhǔn)成立.兩家證券所均按會(huì)員制方式組成，是非營(yíng)利性的事業(yè)法人。對(duì)于會(huì)員

制證券交易所來說，會(huì)員大會(huì)是證券交易所的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，理事會(huì)是證券交易所的決策機(jī)

構(gòu)。

我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所設(shè)總經(jīng)理1人，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。

進(jìn)入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會(huì)員或會(huì)員派出的入市代表。

根據(jù)我國(guó)《證券交易所管理辦法》第十七條規(guī)定，會(huì)員大會(huì)是證券交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu),

具有以下職權(quán)：（1）制定和修改證券交易所章程；（2）選舉和罷免會(huì)員理事；（3）審議

和通過理事會(huì)、總經(jīng)理的工作報(bào)告；（4）審議和通過證券交易所的財(cái)務(wù)預(yù)算、決算報(bào)告：

（5）決定證券交易所的其他重大事項(xiàng)。

根據(jù)我國(guó)《證券法》和《證券交易所管理辦法》的規(guī)定，證券交易所設(shè)理事會(huì)，理事會(huì)是證

券交易所的決策機(jī)構(gòu)，其重要職責(zé)是：（1）執(zhí)行會(huì)員大會(huì)的決議；（2）制定、修改證券交

易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；（3）審定總經(jīng)理提出的工作計(jì)劃；（4）審定總經(jīng)理提出的財(cái)務(wù)預(yù)算、決

算方案；（5）審定對(duì)會(huì)員的接納；（6）審定對(duì)會(huì)員的處分；（7）根據(jù)需要決定專門委員

會(huì)的設(shè)立；（8）會(huì)員大會(huì)授予的其他職責(zé)。

3.證券上市制度

證券上市是指已公開發(fā)行的證券通過證券交易所批準(zhǔn)在交易所內(nèi)公開掛牌買賣，又稱交易上

市。

股份有限公司申請(qǐng)股票上市應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)

己向社會(huì)公開發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；（3）公開發(fā)行的股份達(dá)

公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%

以上；（4）公司在最近3年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。

公司申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）公司債券的期限為1年以上；（2）

公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元；（3）公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司

債券發(fā)行條件。

我國(guó)《證券法》規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易：

（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具有上市條件；（2）公司不按照規(guī)定公開其

財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，也許誤導(dǎo)投資者；（3）公司有重大違法行為;

（4）公司最近3年連續(xù)虧損；（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：（1）公司股本總額、

股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具有上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)成上市條件；

（2）公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕糾正；（3）

公司最近3年連續(xù)虧損，在其后1個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)賺錢；（4）公司解散或者被宣告破產(chǎn);

（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。

公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定替停其公司債券上市交易：

（1）公司有重大違法行為；（2）公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件；（3）

發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用；（4）未按照公司債券募集辦法履行義

務(wù)；（5）公司最近兩年連續(xù)虧損。公司有前條第（1）項(xiàng)、第（4）項(xiàng)所列情形之一經(jīng)查實(shí)

后果嚴(yán)重的，或者有前條第（2）項(xiàng)、第（3）項(xiàng)、第（5）項(xiàng)所列情形之一，在限期內(nèi)未能

消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。

例6-5（2023年3月單選題）證券交易所決定終止股票上市交易的情形不涉及（）。

A.公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具有上市條件

B.公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，也許誤導(dǎo)投資者

C.公司正陷入法律糾紛

D.公司最近3年連續(xù)虧損

【參考答案】C

4.證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)

1）集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)

（1）交易系統(tǒng)。①交易主機(jī)，交易主機(jī)或稱撮合主機(jī)，是整個(gè)交易系統(tǒng)的核心，它將通信

網(wǎng)絡(luò)傳來的買賣委托讀入計(jì)算機(jī)內(nèi)存進(jìn)行撮合配對(duì)，并將成交結(jié)果和行情通過通信網(wǎng)絡(luò)傳回

證券商柜臺(tái)。②參與者交易業(yè)務(wù)單元，是指交易參與人據(jù)此可以參與上海證券交易所證券交

易，享有及行使相關(guān)交易權(quán)利，并接受交易所相關(guān)交易業(yè)務(wù)管理的基本單位。交易席位是指

深圳證券交易所提供并經(jīng)會(huì)員申請(qǐng)獲得的參與深圳證券交易所的專用設(shè)施。

（2）結(jié)算系統(tǒng)。結(jié)算系統(tǒng)是指對(duì)證券交易進(jìn)行清算、交收和過戶的系統(tǒng)。

（3）信息系統(tǒng)。

（4）監(jiān)察系統(tǒng)。①行情監(jiān)控②交易監(jiān)控③證券監(jiān)控④資金監(jiān)控

2）大宗交易系統(tǒng)

大宗交易是在交易所正常交易日收盤后的限定期間進(jìn)行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在

當(dāng)天漲跌幅價(jià)格限制范圍內(nèi)，無漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價(jià)的上下30%或當(dāng)天

競(jìng)價(jià)時(shí)間內(nèi)已成交的最高和最低成交價(jià)格之間，由買賣雙方采用議價(jià)協(xié)商方式擬定成交價(jià)，

并經(jīng)證券交易所確認(rèn)后成交。大宗交易的成交價(jià)格不作為該證券當(dāng)天的收盤價(jià)，也不納入指

數(shù)計(jì)算，不計(jì)入當(dāng)天行情，成交量在收盤后計(jì)入該證券的成交總量。

3）固定收益證券綜合電子平臺(tái)

固定收益證券綜合電子平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱“固定收益平臺(tái)”）是上海證券交易所設(shè)立的、與集

中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)平行、獨(dú)立的固定收益市場(chǎng)體系。該體系是為國(guó)債、公司債、資產(chǎn)證券化債

券等固定收益產(chǎn)品提供交易商之間批發(fā)交易和為機(jī)構(gòu)投資人提供投資和流動(dòng)性管理的交易

平臺(tái)。固定收益平臺(tái)所交易的固定收益證券涉及國(guó)債、公司債券、公司債券、分離交易的可

轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券。

4）綜合協(xié)議交易平臺(tái)

符合法律法規(guī)和《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定的證券大宗交易以及專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃收

益權(quán)份額等證券的協(xié)議交易，可以通過綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行，具體涉及：權(quán)益類證券大宗

交易，涉及A股、B股、基金等；債券大宗交易，涉及國(guó)債、公司債券、公司債券、分離交

易的可轉(zhuǎn)換公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和債券質(zhì)押式回購(gòu)等；專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)份額

協(xié)議交易和深圳證券交易所規(guī)定的其他交易。

5.交易原則和交易規(guī)則

證券交易所采用經(jīng)紀(jì)制交易方式，投資者必須委托具有會(huì)員資格的證券經(jīng)紀(jì)商在交易所內(nèi)代

理買賣證券，經(jīng)紀(jì)商通過公開競(jìng)價(jià)形成證券價(jià)格，達(dá)成交易。

(1)交易原則

①價(jià)格優(yōu)先原則。價(jià)格較高的買入申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較低的買入申報(bào)，價(jià)格較低的賣出申報(bào)優(yōu)

先于價(jià)格較高的賣出申報(bào)。

②時(shí)間優(yōu)先原則。同價(jià)位申報(bào)，依照申報(bào)時(shí)序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價(jià)格相同的，先

申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。先后順序按證券交易所交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間擬定。

先后順序按證券交易所交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間擬定。

(2)交易規(guī)則

①交易時(shí)間。交易所有嚴(yán)格的交易時(shí)間，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)開始和結(jié)束集中交易，以示公正。

②交易單位。最小交易單位是一手。

交易所規(guī)定的每次申報(bào)和成交的交易數(shù)量單位，一個(gè)交易單位俗稱“一手”，委托買賣的數(shù)

量通常為一手或一手的整數(shù)倍。

③價(jià)位。交易所規(guī)定每次報(bào)價(jià)和成交的最小變動(dòng)單位。

④報(bào)價(jià)方式。傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價(jià)方式并輔之以手勢(shì)作為補(bǔ)充，現(xiàn)代證券交易所多

采用電腦報(bào)價(jià)方式。無論何種方式，交易所均規(guī)定報(bào)價(jià)規(guī)則。

⑤價(jià)格決定。我國(guó)上海、深圳證券交易所的價(jià)格決定采用集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式。集合競(jìng)

價(jià)是指在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次性撮合的競(jìng)價(jià)方式。連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐

筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。

⑥漲跌幅限制。

2023年1月8日起對(duì)未完畢股改的股票（即S股）實(shí)行特別的差異化、制度化安排；將其

漲跌幅比例統(tǒng)一調(diào)整為5%。除此以外，滬、深交易所還考慮對(duì)S股股票采用限制交易，屆

時(shí)只允許一天進(jìn)行兩次競(jìng)價(jià)，而不再進(jìn)行連續(xù)競(jìng)價(jià)交易。

例6-6（2023年3月多選題）上海、深圳證券交易所的價(jià)格決定采用的方式是（）。

A.隨機(jī)競(jìng)價(jià)

B.連續(xù)競(jìng)價(jià)

C.集合競(jìng)價(jià)

D.協(xié)議定價(jià)

【參考答案】BC

6.中小公司板塊。2023年5月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)批準(zhǔn)深圳證券交易所在主

板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小公司板塊，涉及四項(xiàng)基本原則，即審慎推動(dòng)、統(tǒng)分結(jié)合、從嚴(yán)監(jiān)管、統(tǒng)籌

兼顧的原則。

“兩個(gè)不變”是指中小公司板塊運(yùn)營(yíng)所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場(chǎng)相同；中小

公司板塊的上市公司符合主板市場(chǎng)的發(fā)行上市條件和信息披露規(guī)定。

“四個(gè)獨(dú)立”是指中小公司板塊是主板市場(chǎng)的組成部分，同時(shí)實(shí)行運(yùn)營(yíng)獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代

碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。運(yùn)營(yíng)獨(dú)立是指中小公司板塊的交易由獨(dú)立于主板市場(chǎng)交易系統(tǒng)的第二交

易系統(tǒng)承擔(dān)；指數(shù)獨(dú)立是指指數(shù)不計(jì)入主板市場(chǎng)的指數(shù)，而是單獨(dú)編制該中小板塊的獨(dú)立的

指數(shù)。

中小公司板塊的制度安排

(1)發(fā)行制度：重要安排在主板市場(chǎng)擬發(fā)行上市公司中流通股本規(guī)模相對(duì)較小的公司在中

小公司板塊上市。

(2)交易及監(jiān)察制度

有別于主板市場(chǎng)的特別安排：一是改善開盤集合競(jìng)價(jià)制度和收盤價(jià)的擬定方式，迸一步提高

市場(chǎng)透明度，遏制市場(chǎng)操縱行為；二是完善交易信息公開制度，引入漲跌幅、振幅及換手率

的偏離值等監(jiān)控指標(biāo)，并將異常波動(dòng)股票納入信息披露范圍，按重要成交席位分別披露買賣

情況，提高信息披露的有效性；三是完善交易異常波動(dòng)停牌制度，優(yōu)化股票價(jià)量異常鑒定指

標(biāo)，及時(shí)揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，減少信息披露滯后或提前泄漏的影響。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展需要，

連續(xù)推動(dòng)交易和監(jiān)察制度的改革創(chuàng)新。

(3)公司監(jiān)管制度。實(shí)行比主板市場(chǎng)更為嚴(yán)格的信息披露制度：一是建立募集資金使用定

期審計(jì)制度；二是建立涉及公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、新產(chǎn)品開發(fā)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況等

內(nèi)容的年度報(bào)告說明會(huì)制度；三是建立定期報(bào)告披露上市公司股東持股分布制度；四是建立

上市公司及中介機(jī)構(gòu)誠(chéng)信管理系統(tǒng);五是建立退市公司股票有序快捷地轉(zhuǎn)移至股份代辦轉(zhuǎn)讓

系統(tǒng)交易的機(jī)制。

7.創(chuàng)業(yè)板

2023年3月頒布的《初次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》規(guī)定的創(chuàng)業(yè)板上市

條件:

(1)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定的賺錢能力。為適應(yīng)不同類型公司的融資需要，創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人

設(shè)立了兩項(xiàng)定量業(yè)績(jī)指標(biāo)，以便發(fā)行申請(qǐng)人選擇:第一項(xiàng)指標(biāo)規(guī)定發(fā)行人最近兩年連續(xù)賺錢,

最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且連續(xù)增長(zhǎng)；第二項(xiàng)指標(biāo)規(guī)定最近1年賺錢，且凈

利潤(rùn)不少于500萬元，最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不

低于30%。

(2)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定規(guī)模和存續(xù)時(shí)間。根據(jù)《證券法》第五十條關(guān)于申請(qǐng)股票上市的

公司股本總額應(yīng)不少于3000萬元的規(guī)定，《管理辦法》規(guī)定發(fā)行人具有一定的資產(chǎn)規(guī)模，

具體規(guī)定最近1期末凈資產(chǎn)不少于2023萬元，發(fā)行后股本不少于3000萬元。規(guī)定發(fā)行人具

有一定的凈資產(chǎn)和股本規(guī)模，有助于控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

(3)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。規(guī)定發(fā)行人集中有限的資源重要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，并強(qiáng)調(diào)符

合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策。同時(shí)，規(guī)定募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。

(4)對(duì)發(fā)行人公司治理提出從嚴(yán)規(guī)定。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司特點(diǎn)，在公司治理方面參照主板上

市公司從嚴(yán)規(guī)定，規(guī)定董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)保持業(yè)務(wù)、管理層和實(shí)際控制人的連續(xù)穩(wěn)定，規(guī)定發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和

董事、高級(jí)管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)

獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。

發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的

重大違法行為。

例6-8(2023年3月單選題)同場(chǎng)外交易市場(chǎng)相比，證券交易所()。

A.自身并不買賣證券

B.參與交易者可認(rèn)為會(huì)員證券商也可為非會(huì)員證券商

C.是證券發(fā)行的重要場(chǎng)合

D.交易手續(xù)簡(jiǎn)樸方便、價(jià)格還可協(xié)商

【參考答案】A

(-)其他交易市場(chǎng)

1.場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特性

場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。

特性：(1)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無形市場(chǎng)。(2)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式采用做市

商制。

證券商既是交易的直接參與者，又是市場(chǎng)的組織者，他們制造出證券交易的機(jī)會(huì)并組織市場(chǎng)

活動(dòng)，因此被稱為做市商(MarketMaker)。這里的做市商是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的做市商，與場(chǎng)

內(nèi)交易中的做市商不完全相同。

(3)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能或無須在證券

交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。

(4)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。

(5)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理比證券交易所寬松。

2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能

(1)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券發(fā)行的重要場(chǎng)合。

(2)場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供了流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)合。

(3)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所的必要補(bǔ)充。

3.我國(guó)的銀行間債券市場(chǎng)

(1)重要職能。我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)依托中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同亞拆借中心和

中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行交易。交易中心為中國(guó)人民銀行直屬事業(yè)單位。

重要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場(chǎng)交易；辦理

外匯交易的資金清算、交割，負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督；提供網(wǎng)上票據(jù)報(bào)

價(jià)系統(tǒng)；提供外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的信息服務(wù)；開展經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

(2)組織構(gòu)架。交易中心總部設(shè)在上海，備份中心建在北京。在支持人民幣匯率穩(wěn)定、傳

導(dǎo)央行貨幣政策、服務(wù)金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門等方面發(fā)揮了重要的作用。

(3)發(fā)展過程。

(4)人民幣債券交易。中國(guó)人民銀行為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的主管部門，交易中心負(fù)

責(zé)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)并提供計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)服務(wù)。

債券交易方式涉及現(xiàn)券買賣與回購(gòu)交易兩部分?，F(xiàn)券交易品種目前為國(guó)債和以市場(chǎng)化形式發(fā)

行的政策性金融債券；用于回購(gòu)的債券涉及國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券和公司中

期票據(jù)。

交易時(shí)間：每周一?周五(節(jié)假日除外)上午9：00-12：00,下午13：30-16：30

清算辦法:債券托管結(jié)算和資金清算分別通過中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司和中國(guó)人民銀行支

付系統(tǒng)進(jìn)行。實(shí)行“見券付款”、“見款付券”和“券款對(duì)付”三種清算方式，清算速度為

T+0或T+1。

4.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，又稱三板，是指以具有代辦股份轉(zhuǎn)讓主辦券商

業(yè)務(wù)資格的證券公司為核心，為非上市股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的服務(wù)轉(zhuǎn)讓平

臺(tái)。它以證券公司及相關(guān)當(dāng)事人的契約為基礎(chǔ)，依托證券交易所和登記結(jié)算公司的技術(shù)系統(tǒng),

以證券公司代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)由中國(guó)證

券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)自律性管理，以契約明確參與各方的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任。

目前，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司大體可分為兩類：一類是原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司

和滬、深證券交易所退市公司，這類公司按其資質(zhì)和信息披露履行情況，其股票采用每周集

合競(jìng)價(jià)1次、3次或5次的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；另一類是非上市股份有限公司的股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，

目前重要是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉(zhuǎn)讓重要采用協(xié)商配對(duì)的方式進(jìn)行成交。

例6-9（2023年3月判斷題）代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格專門設(shè)有指數(shù)。（）

【參考答案】B

第二節(jié)證券價(jià)格指數(shù)

一、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)

股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)是衡量股票市場(chǎng)總體價(jià)格水平及其變動(dòng)趨勢(shì)的尺度，也是反映一個(gè)國(guó)

家或地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的靈敏信號(hào)。

（-）股票價(jià)格指數(shù)的編制環(huán)節(jié)

第一步，選擇樣本股。樣本股的選擇重要考慮兩條標(biāo)準(zhǔn)：一是樣本股的市價(jià)總值要占在交易

所上市的所有股票市價(jià)總值的大部分;二是樣本股票價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)必須能反映股票市場(chǎng)價(jià)格

變動(dòng)的總趨勢(shì)。

第二步，選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值。

第三步，計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值，并作必要的修正。

第四步，指數(shù)化。假如計(jì)算股價(jià)指數(shù)，需要將計(jì)算期的平均股價(jià)或市值轉(zhuǎn)化為指數(shù)值，即將

基期平均股價(jià)或市值定為某一常數(shù)(通常為100、1000或10),并據(jù)此計(jì)算計(jì)算期股價(jià)的

指數(shù)。

(-)股票價(jià)格平均數(shù)

1.簡(jiǎn)樸算術(shù)股價(jià)平均數(shù)。簡(jiǎn)樸算術(shù)股價(jià)平均數(shù)是以樣本股每日收盤價(jià)之和除以樣本數(shù)。

式中：口平均股價(jià)；

Pi-----各樣本股收盤價(jià)；

N一一樣本股票種數(shù)。

簡(jiǎn)樸算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，但也存在兩個(gè)缺陷：第一，發(fā)生樣本股送配股、拆

股和更換時(shí)會(huì)使股價(jià)平均數(shù)失去真實(shí)性、連續(xù)性和時(shí)間數(shù)列上的可比性：第二，在計(jì)算時(shí)沒

有考慮權(quán)數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對(duì)股票市場(chǎng)有不同影響這一重要因素。

2.加權(quán)股價(jià)平均數(shù)。加權(quán)股價(jià)平均數(shù)也稱加權(quán)平均股價(jià)，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交

量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的股價(jià)平均數(shù)。

式中：Wi——樣本股的發(fā)行量或成交量。

以樣本股成交量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)可表達(dá)為加權(quán)平均股權(quán)，其計(jì)算公式為:

a

計(jì)算結(jié)果為平均成交價(jià)。

以樣本股發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)可表達(dá)為：

3

3.修正股價(jià)平均數(shù)。修正股價(jià)平均數(shù)是在簡(jiǎn)樸算術(shù)平均數(shù)法的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生送股、拆股、

增發(fā)、配股時(shí)，通過變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)不受影響。

3

目前在國(guó)際上影響最大、歷史最悠久的道-瓊斯股價(jià)平均數(shù)就采用修正股價(jià)平均數(shù)法來計(jì)算

股價(jià)平均數(shù)。

（三）股票價(jià)格指數(shù)

股票價(jià)格指數(shù)是將計(jì)算期的股價(jià)或市值與某一基期的股價(jià)或市值相比較的相對(duì)變化指數(shù)，用

以反映市場(chǎng)股票價(jià)格的相對(duì)水平。

股價(jià)指數(shù)的編制方法有加權(quán)股價(jià)指數(shù)和簡(jiǎn)樸算術(shù)股價(jià)指數(shù)兩類。

1.簡(jiǎn)樸算術(shù)股價(jià)指數(shù)又有相對(duì)法和綜合法之分

（1）相對(duì)法先計(jì)算各樣本股的個(gè)別指數(shù)，再加總求出算術(shù)平均數(shù)。若設(shè)股價(jià)值數(shù)為母基

期第i種股票價(jià)格為與，計(jì)算期第i種股票價(jià)格為"樣本為N,計(jì)算公式為：

a

(2)綜合法是將樣本股票基期價(jià)格和計(jì)算期價(jià)格分別加總，然后再求出股價(jià)指數(shù)，其計(jì)算

公式為:

0

2.加權(quán)股價(jià)指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)加以計(jì)算，又有基期加權(quán)、計(jì)算期加

權(quán)和幾何加權(quán)之分。

(1)基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)(LaspeyreIndex)采用計(jì)算其發(fā)行量或成

交量作為權(quán)數(shù)，計(jì)算公式為：

區(qū)一

式中：囪一第i種股票基期發(fā)行量或成交量。

(2)計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)。其合用范圍廣泛，很多著名股價(jià)指數(shù)，如標(biāo)

準(zhǔn)普爾指數(shù)等，都使用這一方法。計(jì)算公式為：

a

式中：國(guó)一計(jì)算期第i種股票的發(fā)行量或成交量。

(3)幾何加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱費(fèi)雪抱負(fù)式(Fisher's

IndexFormula),是對(duì)兩種指數(shù)做幾何平均，由于計(jì)算復(fù)雜，由于計(jì)算復(fù)雜，很少被運(yùn)用。

二、我國(guó)重要的證券價(jià)格指數(shù)

(-)我國(guó)重要股票指數(shù)

1.中證指數(shù)公司及其指數(shù)

（1）滬、深300指數(shù)。指數(shù)的計(jì)算方法是，以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指

數(shù)公式計(jì)算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。

（2）中證規(guī)模指數(shù)體系。中證規(guī)模指數(shù)體系涉及中證100指數(shù)、中證200指數(shù)、中證500

指數(shù)中證700指數(shù)、中證800指數(shù)。中證100指數(shù)定位于大盤指數(shù)，中證200指數(shù)為中盤指

數(shù)，滬、深300指數(shù)為大中盤指數(shù)，中證500指數(shù)為小盤指數(shù)，中證700指數(shù)為中小盤指數(shù),

中證800指數(shù)則由大中小盤指數(shù)構(gòu)成。

除此外尚有，滬深300行業(yè)指數(shù)，滬深300風(fēng)格指數(shù)系列。

2.上海證券交易所的股價(jià)指數(shù)

（1）樣本指數(shù)類

①上證成分股指數(shù)。簡(jiǎn)稱“上證180指數(shù)”。選擇樣本股的標(biāo)準(zhǔn)是遵循規(guī)模（總市值、流通

市值）、流動(dòng)性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項(xiàng)指標(biāo)，上證成分股指數(shù)采用派許加

權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算。

②上證50指數(shù)。

③上證紅利指數(shù)。上證紅利指數(shù)由在上海證券交易所上市的鈔票股息率高、分紅比較穩(wěn)定、

具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的50只樣本股組成。采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算。

（2）綜合指數(shù)類

①上證綜合指數(shù)

以1990年12月19日為基期，以所有上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均

法計(jì)算。遇新股上市、退市或上市公司增資擴(kuò)股時(shí)，采用“除數(shù)修正法”修正原固定除數(shù)。

2023年1月上海證券交易所宣布，新股于上市第11個(gè)交易日開始計(jì)入上證綜指、新綜指及

相應(yīng)上證A股、上證B股、上證分類指數(shù)。

②新上證綜指

于2023年1月4日初次發(fā)布。新上證綜指選擇已完畢股權(quán)分置改革的滬市上市公司組成樣

本，實(shí)行股權(quán)分置改革的股票在方案實(shí)行后的第2個(gè)交易日納入指數(shù)。新上證綜指是一個(gè)全

市場(chǎng)指數(shù)，它不僅涉及A股市值，對(duì)于含B股的公司，其B股市值同樣計(jì)算在內(nèi)。

新綜指以2023年12月30日為基日，以該日所有相本股票的總市值為基期，基點(diǎn)為1000

點(diǎn)。

（3）分類指數(shù)類，上證分類指數(shù)有A股指數(shù)，B股指數(shù)及工業(yè)類指數(shù)、商業(yè)類指數(shù)、地產(chǎn)

類指數(shù)、公用事業(yè)類指數(shù)、綜合類指數(shù)，共七種。

3.深圳證券交易所的股價(jià)指數(shù)

（1）樣本指數(shù)類（深證成分股指數(shù)、深證A股指數(shù)、深證B股指數(shù)和深證100指數(shù)）

（2）綜合指數(shù)類

①深證綜合指數(shù)

②深證新指數(shù)。該指數(shù)的樣本股由在深圳證券交易所上市的、完畢股權(quán)分置改革的、正常交

易的各類行業(yè)的股票組成。

③中小公司板指數(shù)。簡(jiǎn)稱“中小板指數(shù)”，由深圳證券交易所編制。

4.香港和臺(tái)灣的重要股價(jià)指數(shù)

(1)恒生指數(shù)。恒生指數(shù)是由香港恒生銀行與1969年11月24日起編制公布、系統(tǒng)反映香

港股票市場(chǎng)行情變動(dòng)最有代表性和影響最大的指數(shù)。它挑選了33種有代表性的上市股票為

成分股，用加權(quán)平均法計(jì)算。

恒生指數(shù)最初以股市交易較正常的1964年7月31日為基期，基值100點(diǎn)。后來將基期改為

1984年1月13日并將該日收市指數(shù)的975.47點(diǎn)定為新基期指數(shù)。

2023年2月，初次將H股納入恒生指數(shù)成分股。上市標(biāo)準(zhǔn)是以H股形式于香港上市的內(nèi)地

公司，公司的股本以全流通形式于香港聯(lián)交所上市；H股公司已完畢股權(quán)分置，且無非上市

股本；或者新上市的H股公司無非上市股本。成分股數(shù)目由目前33只逐步增長(zhǎng)至38只，新

增長(zhǎng)的5只將所有是國(guó)企股。截至2023年末，中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)石化、中國(guó)銀行已入選

恒指成分股，2023年3月12日起，工行、中國(guó)人壽納入恒生指數(shù)。

(2)恒生綜合指數(shù)系列。涉及地區(qū)指數(shù)系列和行業(yè)指數(shù)系列

(3)恒生流通綜合指數(shù)系列。涉及恒生流通綜合指數(shù)、恒生香港流通指數(shù)和恒生中國(guó)內(nèi)地

流通指數(shù)。

(4)恒生流通精選指數(shù)系列，由“恒生50”、“恒生香港25”、“恒生中國(guó)內(nèi)地25”組

成。

(5)臺(tái)灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)，是以1966年平均數(shù)為基期，基期指數(shù)為100

點(diǎn)。

5.海外上市公司指數(shù)

2023年10月18日美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所的全資子公司CB0E期貨交易所推出CBOE中國(guó)指

數(shù)。它推出的中國(guó)指數(shù)重要基于海外上市的中國(guó)公司，以在紐交所證券交易所、納斯達(dá)克證

券市場(chǎng)或美國(guó)證券交易所上市的16只中國(guó)公司股票為樣本，按照等值美元加權(quán)平均計(jì)算而

成。

例6-10（2023年3月多選題）深證成分股指數(shù)選取成分股的一般原則是（）。

A.有一定的上市交易時(shí)間

B.有一定的上市規(guī)模，以每家公司一段時(shí)期內(nèi)的平均可流通股市值和平均總市值作為衡量

標(biāo)準(zhǔn)

C.交易活躍，以每家公司一段時(shí)期內(nèi)的總成交金額和換手率作為衡量標(biāo)準(zhǔn)

D.公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載

【參考答案】ABC

（-）我國(guó)的債券指數(shù)

1.中證全債指數(shù)。該指數(shù)的樣本債券種類是在上海證券交易所、深圳證券交易所及銀行間

市場(chǎng)上市的國(guó)債、金融債及公司債。信用級(jí)別為投資級(jí)以上。證券幣種是人民幣。指數(shù)的基

日為2023年12月31日，基點(diǎn)是100點(diǎn)。

中證全債指數(shù)體系還涉及4只分年期指數(shù)和3只分類別指數(shù)。中證指數(shù)有限公司發(fā)行了中證

國(guó)債指數(shù)、中證金融債指數(shù)、中證公司債指數(shù)等3只中證分類債券指數(shù)。3只指數(shù)的基日均

為2023年12月31日，基點(diǎn)均為100點(diǎn)。

2.上證國(guó)債指數(shù)。

3.上證公司債指數(shù)。該指數(shù)以在滬深證券交易所上市交易的固定利率付息和一次性還本付

息、剩余期限在1年以上（含1年）、信用評(píng)級(jí)為投資級(jí)以上的非股權(quán)連接類公司債券為樣

本。

4.中國(guó)債券指數(shù)。2023年12月31日，中央登記公司開始發(fā)布中國(guó)債券指數(shù)系列，該指數(shù)

體系涉及國(guó)債指數(shù)、公司債指數(shù)、政策性銀行金融債指數(shù)、銀行間債券指數(shù)、交易所債券指

數(shù)、中短期債券指數(shù)和長(zhǎng)期國(guó)債指數(shù)等。

例6T1（2023年3月單選題）中證全債指數(shù)體系涉及（）只分年期指數(shù)和（）只分類別

指數(shù)。

A.3；3

B.3；4

C.4；3

D.4；4

【參考答案】C

（三）我國(guó)的基金指數(shù)

1.中證基金指數(shù)系列。目前該指數(shù)系列有4只指數(shù)，涉及中證開放式基金指數(shù)和3個(gè)分類

指數(shù)（中證股票型基金指數(shù)、中證混合型基金指數(shù)和中證債券型基金指數(shù)）。

發(fā)布時(shí)基期點(diǎn)

我國(guó)基金指數(shù)基期時(shí)間

間數(shù)

中證基金指數(shù)中證開放式

08.2.402.12.311000

系列基金指數(shù)

中證股票型基金指

數(shù)

中證混合型基金指

分類指數(shù)

數(shù)

中證債券型基金指

數(shù)

上證基金指數(shù)00.5.900.5.8

深證基金指數(shù)00.7.300.6.30

三、國(guó)際重要股票市場(chǎng)及其價(jià)格指數(shù)

(-)道-瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)

1884年7月3日，道-瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯?亨利?道和愛德華?瓊斯根據(jù)當(dāng)時(shí)美國(guó)有

代表性的11中股票編制股票價(jià)格平均數(shù)?，F(xiàn)在人們所說的道-瓊斯指數(shù)事實(shí)上是一組股價(jià)平

均數(shù)，涉及5組指標(biāo)。

1.工業(yè)股價(jià)平均數(shù)。30家著名大工商業(yè)公司股票為編制對(duì)象。平時(shí)所說的道-瓊斯指數(shù)就

是指道-瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)。

2.運(yùn)送業(yè)股價(jià)平均數(shù)。20家具有代表性的運(yùn)送公司股票為編制對(duì)象的運(yùn)送業(yè)股價(jià)平均數(shù)。

3.公用事業(yè)股價(jià)平均數(shù)。15家具有代表性的公用事業(yè)大公司股票為編制對(duì)象的公用事業(yè)股

價(jià)平均數(shù)。

4.股價(jià)綜合平均數(shù)。以上述65家公司股票為編制對(duì)象的股價(jià)綜合平均數(shù)。

5.道-瓊斯公正市價(jià)指數(shù)。以700種不同規(guī)模或?qū)嵙Φ墓竟善弊鳛榫幹茖?duì)象的道-瓊斯公

正市價(jià)指數(shù)。

道-瓊斯股價(jià)平均數(shù)以1928年10月1日為基期，基期指數(shù)為100。1928年起采用除數(shù)修正

的簡(jiǎn)樸平均數(shù)，使平均數(shù)能連續(xù)、真實(shí)地放映股價(jià)變動(dòng)情況。

（二）金融時(shí)報(bào)證券交易所指數(shù)（FTSEI00指數(shù)）

金融時(shí)報(bào)證券交易所指數(shù)（也譯為“富時(shí)指數(shù)”）是英國(guó)最具權(quán)威性的股價(jià)指數(shù)。這一指數(shù)

涉及三種：金融時(shí)報(bào)工業(yè)股票指數(shù)；100種股票交易指數(shù)；綜合精算股票指數(shù)。

（三）日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)

日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)是日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制和公布的反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)。

提成兩組：日經(jīng)225種股價(jià)指數(shù)；日經(jīng)500種股價(jià)指數(shù)。

（四）NASDAQ市場(chǎng)及其指數(shù)。

NASDAQ的中文全稱是全美證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。

NASDAQ綜合指數(shù)是以在NASDAQ市場(chǎng)上市的、所有本國(guó)和外國(guó)的上市公司的普通股為基礎(chǔ)計(jì)

算的。該指數(shù)按每個(gè)公司的市場(chǎng)價(jià)值來設(shè)權(quán)重，這意味著每個(gè)公司對(duì)指數(shù)的影響是由其市場(chǎng)

價(jià)值決定的。

例6-12（2023年3月判斷題）NASDAQ綜合指數(shù)是以股票交易量為權(quán)數(shù)來計(jì)算的。（）

【參考答案】B。

第三節(jié)證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)

一、證券投資收益

未來收益的不擬定性就是證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。

（-）股票收益

1.股息。股息是指股票持有者依據(jù)所持股票從發(fā)行公司分取的賺錢。

紅利是股東在取得固定的股息以后又從股份有限公司領(lǐng)取的收益。

股息的來源是公司的稅后利潤(rùn)。

稅后利潤(rùn)的分派順序：填補(bǔ)虧損、提取法定公積金、優(yōu)先股分派、提取任意公積金、股息分

派。

稅后凈利潤(rùn)是公司分派股息的基礎(chǔ)和最高限額，股息的具體形式可以分為：

（1）鈔票股息。（2）股票股息。（3）財(cái)產(chǎn)股息。（4）負(fù)債股息。（5）建業(yè)股息。

2.資本利得。

3.公積金轉(zhuǎn)增股本。公積金轉(zhuǎn)增股本也采用送股的形式，但送股的資金不是來自當(dāng)年可分

派賺錢，而是公司提取的公積金。

公司的公積金來源有以下幾項(xiàng)：

一是股票溢價(jià)發(fā)行時(shí)，超過股票面值的溢價(jià)部分，列入公司的資本公積金；

二是依據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，每年從稅后利潤(rùn)中按比例提存部分法定公積金;

三是股東大會(huì)決議后提取的任意公積金;

四是公司通過若干年經(jīng)營(yíng)以后資產(chǎn)重估增值部分；

五是公司從外部取得的贈(zèng)與資產(chǎn)。

我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司分派當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提取利潤(rùn)的10%列入公司法定公積金。

公司法定公積金累計(jì)額為公司注冊(cè)資本50%以上的，可以不再提取。公司的法定公積金局限

性以填補(bǔ)以前年度虧損的，在提取法定公積金之前，應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤(rùn)填補(bǔ)虧損。公司從稅

后利潤(rùn)中提取法定公積金之后，經(jīng)股東大會(huì)決議，可以從稅后利潤(rùn)中