換手率實戰(zhàn)分析

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換手率的說明：

主力吸籌往往在籌碼分布上留下一個低位密集區(qū)。在大多數(shù)情況下，主力完成低位吸籌之后并不急于拉抬，甚至主力要把股價故意再作回到低位密集區(qū)的下方，因為這個地方市場基本沒有拋壓，所有投資者處在淺套狀態(tài)，護(hù)盤相對容易一些。一旦時機(jī)成熟，主力從低位密集區(qū)的下方首先將股價拉抬到密集區(qū)的上方，形成對籌碼密集區(qū)的向上穿越，這個穿越過程極易暴露主力的持倉狀況，如果主力巨量持倉的話，盤面上就不會出現(xiàn)太多的解套拋壓。即股價上穿密集區(qū)而呈現(xiàn)無量狀況，這個時候我們就知道該股已由主力高度持倉了。

技術(shù)上我們必須對“無量”這個市場特征給出較明確的參考標(biāo)準(zhǔn)：即用換手率來精確估計成交量。通常我們不單純使用成交量這個技術(shù)參數(shù)，因為股票的流通盤有大有小，同樣的絕對成交量并不能說明這只股票是換手巨大還是基本沒有換手。如每天900萬股的交易，對于中國石化（600028）來說僅占其流通盤的千分之5.8，而對于膠帶股份（600614），這900萬股已經(jīng)是它流通盤的全部了。用放量與縮量來監(jiān)控獲利拋壓也不是一個好主意。而換手率則本質(zhì)得多。

依照本人的經(jīng)驗，我們可以把換手率分成如下個級別：

絕對地量：小于1%

成交低靡：1%——2%

成交溫和：2%——3%

成交活躍：3%——5%

帶量：5%——8%

放量：8%——15%

巨量：15%——25%

成交怪異：大于25%

我們常使用3%以下這個標(biāo)準(zhǔn)，并將小于3%的成交額稱為“無量”，這個標(biāo)準(zhǔn)得到廣泛認(rèn)同。更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)是2%。下面我們看一個例子這是綜藝股份1999年3月末的K線圖。當(dāng)時這只股票的價格僅為8.11元（復(fù)權(quán)價）。我們從圖上可以看到該股正在從籌碼密集區(qū)的下方實施向上的穿越，但它的換手率非常小，3月23日那一天的換手率僅為1.74%，屬于成交低靡范疇，而在上穿籌碼密集區(qū)的過程中有約60%的籌碼得到了解放。于是，解套不賣的籌碼占了流通盤的60%。我們由此可以認(rèn)定，這60%的籌碼大部分為主力所有，于是這只股票的莊家持倉量已經(jīng)合格了。該股后來的走勢是眾所周知的，到了2000年2月21日，該股創(chuàng)下了63.95元的最高價。

以上是通過籌碼密集區(qū)的無量上穿來判斷主力的持倉量的方法，即一旦發(fā)現(xiàn)籌碼密集區(qū)以低靡成交量向上穿越，則被穿越的籌碼大部分是主力持倉。這種估計主力持倉的方法盡管簡單，但對于低位捉莊的參考價值卻是巨大的。二．換手率直觀的反應(yīng)成交量：

在我們最常見到的股價走勢圖中，成交兩量由柱形圖來表示，而相應(yīng)的刻度是由電腦自動調(diào)整的。如果我們看到一根柱子就認(rèn)為該股“放量”了，而不去仔細(xì)看清相應(yīng)的刻度，就很容易把小量看成是大量，也可能由于大量持續(xù)出現(xiàn)而放松警惕。

徹底解決上述問題的方法是，把成交量全部換算成換手率，并找出“放量”和“縮量”的客觀標(biāo)準(zhǔn)，然后以這一客觀標(biāo)準(zhǔn)來衡量市場交易的活躍程度。將成交量換算成換手率的工作，可以由電腦代勞，許多分析軟件中都有換手率指標(biāo)，只是個股流通盤的大小需要設(shè)定和維護(hù)，這點工作是不能逃避的。一旦我們起用換手率代替成交量，立即就會對每只股票的活躍程度有更清晰的了解。

在一個市場中等活躍的時候，大量股票的日換手率集中在1%-2%之間，大約70%的股票的日換手率低于3%。也就是說，3%是一個重要的分界，3%以下的換手率非常普通，表明沒有大資金在其中運作。換手在3%-7%之間的股票占股票總數(shù)的22%，當(dāng)換手率達(dá)到上述數(shù)值時，說明該股已進(jìn)入活躍狀態(tài)，應(yīng)該引起我們的注意。7%-15%之間的日換手率比較少見，屬于高度活躍狀態(tài)，一般來說這些股票已經(jīng)廣為市場關(guān)注。日換手率51%以上是很極端的情況，這類股票只占市場總數(shù)的2%左右，對它們必須做特別的分析，也許這些股票目前正是市場焦點，也許莊家把有大量籌碼，可以盡情對敲放量。三、換手率的實戰(zhàn)方法

我們可以依據(jù)換手率的高低把股票活躍度分成三個級別：

第一類：冷清（換手率《3%》：

有兩種可能，一是該股沒有活動的莊家，屬于散戶行情，另一種情況是莊家已經(jīng)高度控盤，而他現(xiàn)在并不想吸引大家跟風(fēng)賣進(jìn)。我們來看兩個實例。

下圖顯示科龍電器今年上半年的走勢，換手率很少超過3%，這是散戶行情，沒有大主力進(jìn)場，當(dāng)時很多人認(rèn)為這是只好股，一定有人炒，但我們應(yīng)該相信實際走勢。到后來公布了業(yè)績，大家才知道他不像想象的那么好。南天信息的低換手反應(yīng)了一種事實，哪就是此處并未放出多大量來（不要為下方的量柱所迷），此股有可能有主力吸籌，但離強(qiáng)勢還很遙遠(yuǎn)。另一種交易冷清的情況：以極小的換手率橫盤，莊家控盤。他不放量，說明他并不想出貨。600076青鳥華光2002年3月18至4月30日。000408河北華玉第二類：活躍（換手率在3%-7%之間）

表示有莊家正積極活動（受消息刺激時不算），他的意圖是什么，必須結(jié)合前期走勢來判斷。如下圖中國化建，溫和活躍的換手率說明莊家正得心應(yīng)手地調(diào)控股價，營造上升通道。600176中國化建2000年7月至9月。第三類：熱烈（換手率大于7%，常常超過10%）

這是侯籌碼急劇換手，如果發(fā)生在高位，尤其是在高位縮量橫盤之后，很可能是莊家出貨，這是往往有相應(yīng)的消息配合，如果發(fā)生在底位，尤其是發(fā)生在第一個阻力區(qū)的時候，很可能是強(qiáng)莊積極進(jìn)貨。000408河北華玉2002年4月28至4月30日。在日常選股過程中，我們可以把10日平均換手率大于3%作為一個基本條件，對于達(dá)不到這個標(biāo)準(zhǔn)的股票可以節(jié)省大量時間精力，選股效率大大提高（當(dāng)然，對該度控盤的股票要另外注意）。尤其對于那些10日平均換手率大于5%的股票，如果縮量至換手率低于3%，應(yīng)重點關(guān)注。

換手率在不同位置的意義

一本教散戶如何炒股的書上是這樣說的：換手率是指某只股票在一定時間內(nèi)的成交股數(shù)與其流通股本之間的比值，換手率高的股票表明資金進(jìn)入量相對較多，屬于熱門股；反之，則屬冷門股。

換手率實際上是股價運動過程中發(fā)出一種股市語言，這種語言在不同的時間、不同位置表達(dá)出不同的內(nèi)在涵義

低位高換手率。這種語言在說：有機(jī)構(gòu)在吸貨、屯積籌碼，籌碼正在由分散持有的散戶手里向機(jī)構(gòu)大戶倉里集中，該股日后必將有一波上漲。如中關(guān)村，再如山東鋁業(yè)（600205）在2000年1月7日到1月12日，4個交易日放出8671萬股的成交量，換手率達(dá)到54．19％。隨后該股踏上了長達(dá)半年升途。高位高換手率。也就是說，有機(jī)構(gòu)在對倒放量，吸引散戶跟進(jìn)，在高位派發(fā)高價籌碼，籌碼正由莊家集中持有的倉庫流向散戶的小口袋里分散持有，該股日后必跌。橫盤區(qū)間里，如果主力仍想向上做，定會選擇大角度向下洗盤，而不會高換手橫盤了。

利空中低位高換手率。這種語言在說：市場上的有心人在股價的中低位正趁利空大口吞吃散戶因恐慌而割掉的廉價籌碼。敢于在出利空時屯積貨物還說明，這種利空是暫時的，后市必有好戲。如廣州冷機(jī)（000893）2001年3月14日公布了2000年每股虧損0．416元的年報，屬于重大利空，可是當(dāng)天下午一開盤，該股低開高走，當(dāng)時放出225．71萬股的大量，成交量比前一日放大7．7倍，隨后該股易漲難跌，一路盤升.利多高位高換手率。

這種語言在說：參與該股的機(jī)構(gòu)正在利用好消息在高位派發(fā)高價籌碼，宴席即將散去，吃得酒足飯飽的先知先覺者利用好消息瘋狂逃跑，后知后覺的散戶正好趕來付款結(jié)帳。

波段性底部與回?fù)醯忘c時的低換手率

此狀況的低換手率，與上述不同點在于當(dāng)前行情是處于多頭市場，即72，120或250日均線呈多頭上行排列，主力資金已積極介入并持有了一定的籌碼，回調(diào)僅是技術(shù)性的震倉或洗盤，目的是再次吸納或清出浮動籌碼，提高參與者的平均持股成本等，以便未來拓展獲利空間。當(dāng)行情作波段性調(diào)整時，大多喜歡用傳統(tǒng)技術(shù)指標(biāo)或黃金比來預(yù)測可能的下跌位，但一些重要的技術(shù)點位常常被主力刻意打破而失效的情形是常有的事，使人在技術(shù)上產(chǎn)生諸多疑惑。而‘換手率’在此時卻顯得極有效真實，往往成為行情分析的主要控制因素——試想，當(dāng)平均成交量（換手率）已萎縮到某一極限，表明多空雙方力量衰竭，已沒有多少再原參與買賣。此時的低換手率，通常在技術(shù)形態(tài)上會出現(xiàn)大家熟知的‘散兵坑’或‘芝麻點’，一旦價格企穩(wěn)帶量上漲，豈不是介入良機(jī)？

這種例子隨入可見。

次高位高換手——次高位，

如按莊家平均成本價的2倍（即漲幅度為100%），是莊家最可能出貨的目標(biāo)價計，則當(dāng)漲幅小于30%—40%的高點，可稱為次高位。機(jī)構(gòu)或莊家除運用常規(guī)手法洗盤外，在次高位的‘高換手洗盤’的方式也常被采用，且顯得更為有效：連續(xù)幾日長陽上漲，最后一天再度高開甚至快速沖漲停，但支持不久被打開，全天一路低走，換手陡然放大。這種次高位的高換手走勢行情，其市場意義當(dāng)是十分明朗的。

次高位高換手洗盤后，股價通常會回?fù)?，但也有例外。如遇控盤力較強(qiáng)的大莊或已被高控盤的大牛股，次高位高換手洗盤會在當(dāng)日盤中完成，翌日股價再創(chuàng)新高，繼續(xù)強(qiáng)趨勢性上漲。四、實戰(zhàn)新股換手率

主力機(jī)構(gòu)若看中某只新股，他會利用開盤后的5分鐘、15分鐘趁廣大散戶猶豫、觀望之際，快速介入。所以，前5分鐘、前15分鐘及前半小時的換手率及其股價走勢，往往能說明該新股是否有市場大主力介入及預(yù)示著后市股價的走向。

有強(qiáng)莊介入的新股從換手率角度往往具有以下特征：

一、5分鐘換手率在20％以上且5分鐘K線收陽線（有時大盤極弱不排除5分鐘K線收陰線，但第二個5分鐘K線必須收陽線）。

二、15分鐘換手率在30％以上且收出陽線。

三、30分鐘換手率在40％以上。

四、全天換手率在57％－77％之間最為理想，過高或過低的換手率均不理想。如果換手率過低，說明該股首日無大主力關(guān)照；若首日換手率過高（大于78％）往往說明散戶后市過于搶盤。此種情況往往首日收出大陽線或上影線較長的大陽線，預(yù)示著單日行情的可能性極大。

對以上給出的換手率標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)靈活掌握。一般地，小盤股指標(biāo)應(yīng)高一點，流通盤偏大的股票指標(biāo)可低此。如：600456寶鈦股份，相對于6000萬的盤子，首日換手率83%算合理。

600456寶鈦股份三十分鐘K線圖：結(jié)合買賣大單對比分析

買賣大單對比分析就是通過分析在一定時間內(nèi)（如前5分鐘、前15分鐘、前30分鐘、全天等）買賣大單（如1500手以上大單、2000手以上大單等）的對比數(shù)量來判斷該新股是否有主力介入。一般地，大主力介入的新股，其前5分鐘、前15分鐘、前30分鐘的大買單數(shù)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大賣單數(shù)量（3倍以上），前1小時、全天的次大買單數(shù)量亦要明顯大于次大賣單數(shù)量（2倍以上）。通過對這一指標(biāo)的分析，可以更準(zhǔn)確地幫助我們判斷市場主力對剛上市新股的介入程度。

例：成發(fā)科技

成發(fā)科技在2001年12月12日首日上市時的分時走勢大單研判。成發(fā)科技在9：31—10：00的29分鐘內(nèi)，2000手以上的大賣單及大買單數(shù)量分別為80576手和24560手，大賣單數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大買單數(shù)量（3倍以上）。而全天的2000手以上大賣單及大買單數(shù)量分別為90919手和29945手(圖略)，大賣單數(shù)量亦遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大買單數(shù)量（3倍）。由此可以判定，該新股首日上市基本無主力介入，后市盤跌無疑（而實際上，正如前面分析的那樣，成發(fā)科技首日上市最高摸至21.66元后連續(xù)盤跌，一周多的時間下跌了25%以上，首日介入者全部被套死）。買賣大單對比分析對其他股票（非首日上市新股）的后期走勢研判，亦具有重要的指導(dǎo)意義。一般來講，新股首日上市換手率都較高，大多數(shù)在50％左右。從中小企業(yè)板個股換手率上看，都超過了這個額度，有的甚至達(dá)到了80％以上，接近90％。換手率高雖然表明了市場交投非常活躍，短線資金介入踴躍，但由于是交易的第一天，當(dāng)換手率過高的時候，也表明了資金爭搶籌碼非常激烈，不但使得大量的跟風(fēng)盤一擁而上，推高了股價，也直接打亂主力資金的操作計劃。這種情況下，首日換手率過高的個股，主力后期基本上都會通過打壓股價來清洗籌碼，像中小企業(yè)板個股就出現(xiàn)了近3個跌停。這樣一來，主力不但可以打開波段運作空間，還可以使浮籌被迫虧損離場。所以，對首日換手率過高的個股，短線應(yīng)以觀望為主，等其回調(diào)再伺機(jī)介入，做中線投資，可能會有所收益。

反過來說，首日上市換手率如果不能超過50％，就算是比較低了。這說明了兩種情況：一是投資者不看好該股后期發(fā)展；二是其本身定位已經(jīng)較高，短線投資價值較小。該類個股在短期內(nèi)將很難活躍，對于以短線炒作為主要手法的新股來講，不是一個好的投資對象。

實際上，新股首日換手率在60―70％才具有最好的短線介入價值，也就是說新股上市首日如果上午換手率能達(dá)到50％左右最好。這樣的換手率，基本上能保證主力資金獲得大部分籌碼。而且由于交易的相對理性，將使得股價的市場定位不會過