公募量化固收+策略基金專題:量化賦能助力“固收+”策略新思路_第1頁
公募量化固收+策略基金專題:量化賦能助力“固收+”策略新思路_第2頁
公募量化固收+策略基金專題:量化賦能助力“固收+”策略新思路_第3頁
公募量化固收+策略基金專題:量化賦能助力“固收+”策略新思路_第4頁
公募量化固收+策略基金專題:量化賦能助力“固收+”策略新思路_第5頁
已閱讀5頁,還剩57頁未讀 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進行舉報或認領(lǐng)

文檔簡介

敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明國金金融產(chǎn)品研究tianlulu@分析師:張慧(執(zhí)業(yè)S1130515080002)zhang_h@分析師:高鶴文(執(zhí)業(yè)S1130523070002)gaohewen@聯(lián)系人:趙佳zhaojia@年以來的各個單年度上相對傳統(tǒng)“固收+”策略不論是業(yè)績還是回撤均表現(xiàn)更優(yōu),風險收益比優(yōu)勢凸顯。量化“固收+”策略產(chǎn)品相對淡化倉位擇時,量化賦能主要體現(xiàn)在股票投資方面,本文通過股票持倉風格與持股在債券部分,量化“固收+”策略產(chǎn)品整體對信用風險的暴露敞口有著較為嚴格的控制,久期與杠桿水平都相對子暴露基本低于全市場指增類量化“固收+”的平均水平,較喬亮(萬家基金權(quán)益部分采用指增模型框架對標萬得偏股混合基金指數(shù),通過優(yōu)選基金并模擬持倉的方式構(gòu)建優(yōu)秀基金持倉指數(shù),再采用量化選股模型構(gòu)建阿爾法組合進行收益增強。換手率高于同類型指增基金的平均水平,股債整體收益貢獻較為均衡。風險防范上,利用持倉分散的特征規(guī)避行業(yè)和個200-300之間,個股持倉比例不超過0.5%,產(chǎn)品換手提云濤(中信保誠基金以金融邏輯為出發(fā)點尋找統(tǒng)計規(guī)律,通過控制股票敞口以及成長類個股比例實現(xiàn)風險低于同類”固收+”策略基金。代表產(chǎn)品獲益及控制周平(路博邁基金利用基于風險平價模型確定長期股債資產(chǎn)的配置中樞,結(jié)合定量與定性維度確定短期戰(zhàn)術(shù)配置比例。持股組合主要在中證800成分股范圍內(nèi)進行自下而上多因子選股,不嚴格對標指數(shù)做增強,采風險提示策略擁擠度提升、海外緊縮緩和進程不及預期、國內(nèi)政策及經(jīng)濟公募量化固收+策略基金專題 41、發(fā)展背景:中小盤風格占優(yōu)疊加行業(yè)輪動頻繁,助推公募量化產(chǎn)品盛行 42、量化“固收+”策略基金:多基金經(jīng)理管理模式 5 7 72、量化”固收+”策略基金股票配置特征 93、量化”固收+”策略基金債券配置特征:信 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 6 7 7 7 8 8 8 8 8 8 9 敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明 第一部分:量化“固收+”策略基金發(fā)展現(xiàn)狀2021年以來伴隨中小盤風格逐步走強,疊加輪動較快的結(jié)構(gòu)化行情一定程度為量化策略提供了更好的捕捉超額著的中小盤策略容量相對有限,對公募量化團隊的管理規(guī)模形成一定制約,而“固收+”策略的擴容及其對風險收益的“固收+”策略基金嘗試利用量化思路賦能股債配置及股票選擇,力求在更好地控制回撤波動的前提下為產(chǎn)品增厚1、發(fā)展背景:中小盤風格占優(yōu)疊加行業(yè)輪動頻繁,助推公募量化產(chǎn)品盛行較??;今年以來在“中特估”與“TMT”雙主線并行的結(jié)構(gòu)化行寬基指數(shù)2023年以來2022年滬深300中證500 寬基指數(shù)2020年2019年2018年中證500近三年中小盤風格占優(yōu)的市場環(huán)境以及輪動較快的結(jié)構(gòu)化行情一定程度上為量化策略提供了更好的捕捉超額收略基金嘗試利用量化思路賦能股債配置,力求在更好地控制回撤2、量化“固收+”策略基金:多基金經(jīng)理管理模式為主,風險收益比表現(xiàn)較優(yōu)本文采用定量篩選、定性補充的方法在全市場存量“固收+”策略基金中梳理目前融入量化管理思路的產(chǎn)品;在細分類型上,考慮到量化“固收+”策略產(chǎn)品的量化賦能通常主要體現(xiàn)在股票倉位,因此本文探討范疇不包含一級債基,僅涵蓋二級債基、偏債混合以及近四個季度股票倉位均值在40%以內(nèi)及債券倉位均值在60%以上的低倉位靈活配位,分別是富國基金陳斯揚、招商基金蔡振;數(shù)量方面,華夏基金宋洋、招商基金蔡振、前“固收+”產(chǎn)品目前在管理模式上以多基金經(jīng)理管理為主,并持有人結(jié)構(gòu)上,近年來以機構(gòu)投資者持有為主,且2021年以來持有比例多期穩(wěn)定在的量化策略實現(xiàn)了對“固收+”股票投資部分的正向賦能,使得這類產(chǎn)品在股票市場震蕩分化行情下獲得了較好的業(yè)年至今均憑借相對較低的最大回撤水平在各個年度實現(xiàn)了較高的回報,風險收益比表現(xiàn)突出。+”策略基金實現(xiàn)了較高的累計回報,相對分散的持倉特征也使得這類產(chǎn)品的回撤表現(xiàn)更優(yōu)。今年以來2022年2021年2020年今年以來2022年2021年2020年量化”固收二級債基 +”策略基金傳統(tǒng)”固收+”策略基金敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明對更加積極靈活的偏債混合與低倉位靈活配置型基金在量化與傳橫縱虛線為量化“固收+”平均水平2023年三季度末最新合計規(guī)模,橫縱虛線為量化“第二部分:量化“固收+”基金策略特征1、量化“固收+”基金資產(chǎn)配置特征:含權(quán)資產(chǎn)比例相對穩(wěn)定,相對淡化擇時操作置略為積極。在債券部分,量化“固收+”對信用風險有一定程度的規(guī)避,相應地對利率債的配置比例明顯更高。此圖表17:2018年以來資產(chǎn)布局情況圖表18:2023年三季度資產(chǎn)布局情況聚焦股票倉位來看,在現(xiàn)任量化基金經(jīng)理管理期(剔除3個月建倉期)存在股票倉位數(shù)據(jù)的78只量化”固收+”金平均季度調(diào)倉幅度不足3%??傮w來看,量化”固收+”策略基金整體股票倉位有限且相對穩(wěn)定,較少進行倉位擇時%3%3由于量化”固收+”策略基金全樣本的權(quán)益部分采用的量化策略存在確認難度,我們通過現(xiàn)任量化基金經(jīng)理管理創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50)成分股情況進行遍歷比對1,及其他量化類基金更為突出。與傳統(tǒng)“固收+”策略基金對比,量化“固收+”策略今年以來、近兩年以來不僅實現(xiàn)收”夏普比率也更優(yōu)。究其原因,全市場選股及其他量化類“固收+”策略基金可以不受指數(shù)成分股限制,更為寬廣的選以于其在不同市場風格下,靈活進行基準切換的能力,小幅優(yōu)于類指增型“固收+”策略基金。而在類指增型“固收響,跟蹤國證2000、中證500指數(shù)的類指增基金表現(xiàn)更優(yōu)。與其跟蹤基準對比來看,類指增型“固收+”策略基金相較于跟蹤指數(shù)呈現(xiàn)彈性更大的特點,即年化收益、夏普比率得到增強,但隨之最大回撤幅度基金分類今年以來年化收益今年以來最大回撤今年以來年化夏普近兩年年化收益近兩年最大回撤近兩年年化夏普量化“固基金指數(shù)增強6--滬深300增強4.25%4--中證500增強--中證800增強7--國證2000增強7-----創(chuàng)業(yè)板指增強0風格切換2全市場選股及其他量化4傳統(tǒng)“固收+”策略基金26指數(shù)增強基金--權(quán)滬深300指數(shù)*20%--7755--中證500指數(shù)*20%9中證800指數(shù)*20%3國證2000增強*20%2創(chuàng)業(yè)板指*20%5(1)類指增策略品種:配置偏向成長與周期,重視成分股外優(yōu)選個股下降至2020年以來2%以內(nèi)的水平,即更加貼合對應基準指數(shù)的行業(yè)分布情況,行業(yè)風格相對占優(yōu),對于成長型行業(yè)以及與之相關(guān)的部分周期型行業(yè)的超配使得滬深30敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明行業(yè)滬深300增強超配行業(yè)報告期占比平均行業(yè)中證500增強超配行業(yè)報告期占比平均行業(yè)中證800增強超配行業(yè)報告期占比平均機械設(shè)備60.26%社會服務(wù)75.00%紡織服飾100.00%建筑裝飾56.08%交通運輸56.82%公用事業(yè)100.00%鋼鐵54.64%55.68%交通運輸100.00%有色金屬53.83%傳媒54.55%建筑裝飾91.67%交通運輸53.75%行業(yè)國證2000增強超配行業(yè)報告期占比平均傳媒66.67%食品飲料52.47%房地產(chǎn)66.67%基礎(chǔ)化工51.79%非銀金融66.67%銀行51.45%傳媒75.00%國防軍工66.67%行業(yè)創(chuàng)業(yè)板指增強超配行業(yè)報告期占比平均國防軍工75.00%通信66.67%美容護理75.00%食品飲料58.33%通信75.00%食品飲料63.64%有色金屬75.00%動,整體偏離度較小。成分股外配置比例方面,基本保持在40%以下的配置水平,近年來整體比例有所提升。分類別外配置比例顯著降低,這一斷崖式下降或由于產(chǎn)品策略變動所致;滬深300、中證50大多處于40%以下水平,但整體比例有所提升。總體來看,采用類指增策略的品種,權(quán)益持倉在保持成分股內(nèi)較小偏離度的同時,成分股外配置比例相比于標準指增產(chǎn)品明顯較高,即在成分股外優(yōu)選個股也是其挖掘超額的主要方式。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明-%%-20230630202212312022063020211231202106302020123120200630規(guī)模因子--0.65%-0.70.23%-0.5-0.Beta因子0.47%0.003%價值因子0.03-00.41.01%-0.02%質(zhì)量因子0.00%0.010.-0.0.00%0.3%8%成長因子00.010.0.17.63%%-%%-20230630202212312022063020211231202106302020123120200630規(guī)模因子--0.65%-0.70.23%-0.5-0.Beta因子0.47%0.003%價值因子0.03-00.41.01%-0.02%質(zhì)量因子0.00%0.010.-0.0.00%0.3%8%成長因子00.010.0.17.63%%杠桿因子0.00%0.00-0-0.0-0.03%%0%波動因子0.00%0.280.37.91%0.2%流動性0.240.06-00.32-0.01%-0.7%-0.動量因子--0.%-1-0.2%-0.37%-0.0.紅利因子-0.08%-00.06-0.06%%0%7%%1500%50%800%1000%%0060%2019市場環(huán)境變化往往能夠靈活地對投資組合中不同收益彈性標20230630202212312022063020211231202106302020123120200630規(guī)模因子-0.329-0.2-0.20-7Beta因子-0.22--2-0.00.08價值因子0.160.088質(zhì)量因子0.00-0.010.09成長因子0.090.068杠桿因子-0.010.00-0.43-0.03-0.031波動因子-0.020.059流動性0.080.111動量因子0.190.10紅利因子-0.-26(2)風格切換型品種指數(shù)的風格輪動特征。究其原因,或由于上證50數(shù)來測算及基金持倉的價格彈性,同時也體現(xiàn)了風格輪動型基金中對標滬深300指數(shù)的比例,報告期以來呈現(xiàn)“W”因子和流動性因子上相對穩(wěn)定的負暴露,也體現(xiàn)風格輪動型基金普遍對低估值、運營情況良好、高成長、杠桿適中、2價值因子定義為市盈率和市凈率的倒數(shù)敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明4.1..1.2..001...12017...4.1..1.2..001...12017...因子暴露201712312018063020181231201906302019123120200630202012312021063020211231202206302022123120230630規(guī)模因子 1.491.67 1.671.611.721.591.371.371.01 Beta因子0.220.06-0.17-0.32-0.450.010.860.97450039價值因子5 52 490.550.5100.00-0.23000.26質(zhì)量因子0.80.981.040.860.981.270.950.67成長因子0.05000.080.100.20370.62 0.480.52 420.28杠桿因子0.240.2500080.020.090.09波動因子-0.18-0.60-0.67-0.68-0.35-0.01-0.17-0.21-0.150.00流動性-0.20-0.60-0.68-0.65-0.61-0.46-0.26-0.46-0.29-0.44-0.17動量因子0.20-0.320.04-0.270.222-.380.0238紅利因子-0.43-0.50-0.47-0.47-0.130.0400.18-0.04-0.05-0.16因子收益201712312018063020181231201906302019123120200630202012312021063020211231202206302022123120230630規(guī)模因子9%%01%.45%79%%222%0.42%Beta因子.19%0.31%161%0..08%34%.74%21%-.04%.01%.34%價值因子12%.96%.48%-.30%0.27%00%.05%69%.20%13%.09%質(zhì)量因子37%3%4.%52%0.03%79%15%.85%0.05%成長因子0.9%0.0.59%31%0.54%13%3.22%08%05%0.30%杠桿因子0.12%21%.58%.24%16%.01%0.16%4%01%.11%0.04%波動因子2%0..31%.62%.67%.85%.12%-.18%.21%.83%0.00%流動性86%.38%70%.83%0.9%79%40.02%-.31%43%.26%.52%動量因子.16%0.01%054%50%.46%.08%0.31%.75%.66%.04%.48%紅利因子3%03%.07%12%00%0.19%.12%.01%05%.05%分報告期持股數(shù)量在100只個股以上,部分報年報以來)換手率維持在3倍左右,具備較為明顯的量化基金特征,故而定義為全市場選股型量化”固收+”策略基3提示:測算結(jié)果或與基金經(jīng)理框架結(jié)果有所差異,僅供分析參考。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明重要地位??偟膩碚f,此類基金也具備一定金融等行業(yè)有所傾向,兩期平均持倉比例均在6.年年報持倉則更為分為分散,前五大行業(yè)集中度由47.77%下降為45.73%,整體行業(yè)配置更為分散,也更適子、杠桿因子等基本面因子的穩(wěn)定正暴露,在供了較為明顯的正收益,波動因子和流動性因子也在部分報告期較為明顯的拖累了組敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明..---%0651%%29192836..---%0651%%29192836因子暴露2016123120170630201712312018063020181231201906302019123120200630202012312021063020211231202206302022123120230630規(guī)模因子 1.55 1.88 1.291.64 1.08 Beta因子0.080.17470.070.050.030.720.580.300.24價值因子0.0.8 420.300.250.290.22-0.16-0.10-137質(zhì)量因子00.7530.80.691.141.141.190.97510.66成長因子0.07 00.230.260.280.190.280.20杠桿因子00.060.270.39-0.270.00波動因子-0.09-0.44-0.090.090.060.14-0.16-0.17-0.05流動性0.49-0.10-0.59-0.56-0.39-0.51-0.46-0.43-0.25動量因子0.134050.220.-0.720.090.08因子收益2016123120170630201712312018063020181231201906302019123120200630202012312021063020211231202206302022123120230630規(guī)模因子0.14%4.38%2.17%2.57%4.69%10.07%10.07%1.85%2.21%2.27%0.50%Beta因子-0.1%-0.1-0.2-0.0%-0.0-1.2-3.52.82%-0.5價值因子1.20%%-0.0-0.5-0.2-0.7%-0.2%-0.0%2%0.15%5-0.1質(zhì)量因子0.67%%%%%4.90%2.1%-0.6%0.1%3%%成長因子0.11%%0.30%%%%%%%%0.0%%杠桿因子0.46%%0.12%-0.1-0.1%-0.5-0.2%-0.0%%%%4%%波動因子3.883.88%%%0.27%%-2.0-6.9%%-1.07%-0.5%%流動性-6.3--0.2-0.1%-0.7%0.7%%%-1.40.6%-0.6%-0.7動量因子-0.0-0.2-0.2%%-0.0-0.7-0.7-0.0%-0.25%6%-0.4紅利因子0.33%-0.00.11%%%%-0.0-0.2-0.0%0.0%0.15%5-0.03、量化”固收+”策略基金債券配置特征:信用敞口有限,策略風格保守穩(wěn)健敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明第三部分:量化“固收+”策略代表基金經(jīng)理分析1、富國基金陳斯揚(富國豐利/寶利/興利增強)陳斯揚先生是全市場為數(shù)不多獨立管理“固收+”產(chǎn)品且全面融入量化手段的基金經(jīng)理,投資風格穩(wěn)部分通過構(gòu)建多因子模型實現(xiàn)量化優(yōu)選;純債部分主要采用信用穩(wěn)健打底與利率動量交易的策略。結(jié)合富國豐利/寶產(chǎn)同樣占據(jù)了整體收益的主體部分,股票資產(chǎn)對三只產(chǎn)品的貢獻差距不大。代表產(chǎn)品行業(yè)偏離度度、成分股偏離度、風格因子暴露基本低于全市場指增類量化“固收+”的平均水平,較好理,目前管理三只基于量化策略運作并且工具化特征鮮明的二級債基,股票部分倉位基本在20%附近,主要采取指數(shù)增強策略,希望在指數(shù)Beta收益的基礎(chǔ)上獲取一定超額指數(shù),富國興利增強對標創(chuàng)業(yè)板指數(shù),為投資者提規(guī)模方面,伴隨2021年以來權(quán)益市場輪動加快,公募量化產(chǎn)品備受市場關(guān)注,基金經(jīng)理管理規(guī)模相應敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明作為首批量化策略投資轉(zhuǎn)債的代表之一,基金經(jīng)理構(gòu)建多因子模型進行擇券,來追求較高的夏普率和卡瑪比率;券;利率部分通過跟蹤特定的債券指數(shù)進行趨勢性交易,從而形成組合利率敞口以及久期水平,杠桿方面相對保守。3.11%、2.32%;回撤方面,各個區(qū)間維度上的超額回撤基本在5%以下,同時最大回撤表現(xiàn)在同類指增量化“固收+”以及傳統(tǒng)低倉位“固收+”產(chǎn)品中排名中上,敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明基金代碼基金簡稱任職日期任職以來年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004902.OF富國豐利增強2018-03-193.67%10/11302/4917.11%5/11213/4910.522.63%1.92%005078.OF富國寶利增強2018-03-194.04%8/11264/4915.37%4/11129/4910.642.91%1.58%005121.OF富國興利增強2018-04-025.71%4/1192/49112.09%9/11369/4910.644.65%5.30%基金代碼基金簡稱任職日期今年以來年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004902.OF富國豐利增強2018-03-19-0.24%16/27726/13233.74%15/27660/1323-0.500.05%1.67%005078.OF富國寶利增強2018-03-190.39%13/27595/13233.58%12/27609/1323-0.300.19%0.73%005121.OF富國興利增強2018-04-02-1.84%23/27973/13236.78%25/271093/1323-0.70-2.04%1.52%基金代碼基金簡稱任職日期近三年年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004902.OF富國豐利增強2018-03-191.97%10/15342/7247.11%10/15371/7240.150.81%1.92%005078.OF富國寶利增強2018-03-192.50%6/15260/7245.37%6/15233/7240.281.25%1.58%005121.OF富國興利增強2018-04-023.36%3/15142/72412.09%14/15572/7240.311.76%3.95%基金代碼基金簡稱任職日期近五年年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004902.OF富國豐利增強2018-03-194.40%11/12316/5227.11%6/12243/5220.682.32%1.92%005078.OF富國寶利增強2018-03-194.41%10/12315/5225.37%5/12148/5220.733.11%1.58%005121.OF富國興利增強2018-04-026.94%5/12102/52212.09%11/12403/5220.785.76%5.30%注:排名1指在類指增量化固收+中排名,排名2指在二級債基、偏債混合型、低倉位靈活配置型基金中排名。以下,基本低于全市場指增類量化“固收+敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明圖表52:代表系列產(chǎn)品2020年以來行業(yè)偏離圖表54:代表系列產(chǎn)品2020年以來成分股外好的低波動品種;從因子相對收益來看,在質(zhì)量和成長因子上的長期正暴富國興利增強自2020年以來由于對標創(chuàng)業(yè)板指,敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明富國基金量化投資團隊成立于2009年,是業(yè)內(nèi)第一家2、萬家基金喬亮(萬家家瑞)敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明理期間半年單邊換手率為3.42倍,整體高于同類型指增基金的平均水平,股債整體收益貢獻較為均衡。喬亮先生的12月,喬亮先生開始著手嘗試用量化的方法---------發(fā)現(xiàn),主動權(quán)益基金由于擅長行業(yè)和賽道的選擇,中長期維度(如2017年以來)該指數(shù)漲幅高于主流寬基指數(shù),如投資者充分享有主動權(quán)益精選個股、研究產(chǎn)業(yè)鏈上下具體來看,主要分為三步:首先,優(yōu)選基金池,在無過多暴露。從收益歸因占比來看,優(yōu)選績優(yōu)基金部分超額占比為40%左右,量化據(jù)、供應鏈等因子,其中高頻量價因子占比30%左右?;久嬉蜃又饕揽垦芯繂T和基金經(jīng)理的邏輯來構(gòu)造,量價類日頻量價類因子按周度進行預測,高頻量價敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明度同樣較小,各個階段超額回撤幅度基本維持在4%以內(nèi),通過合理化的風險預測模型執(zhí)行一定的行業(yè)、風格偏離約束,實現(xiàn)了相對穩(wěn)定的超額。絕對回撤方面,任職以來凈值最大回撤4.73%,在所有二級債基和倉分散的特征,通過分散化的方式,規(guī)避單一行業(yè)和個股帶來的回撤風險。其次,也會通過股票收益預測以及Barra風險因子波動的預測情況,在極端情況下適當調(diào)整基金代碼基金簡稱任職日期任職以來年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004571.OF萬家家瑞A2022-12-0610/26566/13094.73%18/26832/13093.66%基金代碼基金簡稱任職日期今年以來年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004571.OF萬家家瑞A2022-12-060.87%8/27493/13234.73%19/27848/13230.92%3.66%基金代碼基金簡稱任職日期近三月年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004571.OF萬家家瑞A2022-12-0623/34936/14173.68%22/34947/1417基金代碼基金簡稱任職日期近六月年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004571.OF萬家家瑞A2022-12-0617/32663/13754.73%25/321033/13753.66%注:排名1指在類指增量化固收+中排名,排名2指在二級債基、偏債混合型、低倉位靈活配置型基金中排名。額不超過日成交金額20%-30%,約束相較于萬家基金其他傳統(tǒng)寬基指增進行了適度放松,從而更好的模擬主動權(quán)益基管理期間報告期平均行業(yè)偏離度、成分股偏離度敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明因子相對收益萬家家瑞A2022年年報2023年中報規(guī)模因子-0.46%Beta因子0.01% 0.46%價值因子-0.02因子相對收益萬家家瑞A2022年年報2023年中報規(guī)模因子-0.46%Beta因子0.01% 0.46%價值因子-0.02質(zhì)量因子0.32%-0.01%成長因子0.01% 杠桿因子-0.14-0.05%波動因子0.58%0.01%流動性因子0.13%1.87%動量因子-0.66%紅利因子0.20%%%.%%.值標的更加關(guān)注的特點。同時在波動因子、流動性因子上的持續(xù)正向暴露也實現(xiàn)因子相對暴露萬家家瑞A2022年年報2023年中報規(guī)模因子Beta因子 價值因子質(zhì)量因子 31成長因子0.44杠桿因子波動因子0.46流動性因子動量因子0.53紅利因子0.64這與基金經(jīng)理介紹的較少進行倉位調(diào)整的特征一致。持股數(shù)量分布在120-145之間,半敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明中證500、創(chuàng)業(yè)板指、中證1000、國證借鑒了主動權(quán)益的選擇行業(yè)和賽道的能力,對標偏股混合型基金指數(shù),而萬家頤達則對標小微盤指數(shù)進行收益增強;波動的產(chǎn)品定位,權(quán)益?zhèn)}位基準在10%-303、華夏基金宋洋(華夏睿磐泰利/華夏睿磐泰興/華夏鼎融)持股數(shù)量在230-330之間,個股持倉比例一般-----在固收+產(chǎn)品的管理上,基金經(jīng)理宋洋采取系統(tǒng)性主觀投資框架,借助多元量化策略工具,追求穩(wěn)健的凈值表現(xiàn)敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明層次,整體呈現(xiàn)行業(yè)均衡、風格均衡、持倉分散的特征。債券部分以高等級信用品種持倉為主,提供組合基礎(chǔ)收益。在回撤控制上更為謹慎。以不斷優(yōu)選寬基和行業(yè),輔以指數(shù)增強手段獲取市場總量收益機會為主,彈性倉位則以獲取市場結(jié)構(gòu)性收益為目標,以PB-ROE和市場共識和趨勢類策略為主,奇勝策略為輔;此外,在震蕩市或投資主線不明晰時基金因素對基準假設(shè)的沖擊,及時應對并調(diào)整組合的配置。謹慎,華夏睿磐泰利風險預算較泰興略高,華夏鼎融作年化收益和年化超額分別在5.20%、2.10%以上,華夏睿磐泰興在各個歷史時期年化收益指標均在”固收+”策略基金來權(quán)益部分平均貢獻均在1.90%以上,債券部分則隨著產(chǎn)品定位的不同,平均收益貢獻分布在走勢與華夏睿磐泰利相近,不論是業(yè)績還是最大回撤敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明基金代碼基金簡稱任職日期任職以來年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004202.OF華夏睿磐泰興A2017-08-295.23%1/1128/4363.51%1/132/4362.10%4.41%005177.OF華夏睿磐泰利A2018-04-105.72%1/4110/4974.03%3/458/4972.92%6.60%003301.OF華夏鼎融A2022-03-07-0.44%6/9721/11884.11%5/9371/1188-1.26-0.70%3.74%基金代碼基金簡稱任職日期今年以來年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004202.OF華夏睿磐泰興A2017-08-292.74%1/10202/13231.10%1/1088/13230.850.27%0.66%005177.OF華夏睿磐泰利A2018-04-101.00%3/10460/13231.78%2/10196/1323-0.18-0.29%0.79%003301.OF華夏鼎融A2022-03-071.49%2/10378/13231.83%3/10206/13230.060.32%2.15%基金代碼基金簡稱任職日期近三年年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004202.OF華夏睿磐泰興A2017-08-294.10%1/569/7243.51%1/591/7241.52%4.41%005177.OF華夏睿磐泰利A2018-04-104.00%2/575/7244.03%3/5122/7240.932.46%3.73%003301.OF華夏鼎融A2022-03-07---------基金代碼基金簡稱任職日期近五年年化收益排名1排名2最大回撤排名1排名2年化夏普年化超額超額回撤004202.OF華夏睿磐泰興A2017-08-296.33%2/4152/5223.51%1/448/5222.74%4.41%005177.OF華夏睿磐泰利A2018-04-106.92%1/4105/5224.03%3/475/5223.37%4.51%003301.OF華夏鼎融A2022-03-07---------注:排名1指在風格輪動型量化固收+中排名,排名2指在二級債基、偏債混合與低倉位靈活配置型基金中排名。風險模型及回撤管理:權(quán)益?zhèn)}位部分始終保持行業(yè)均衡、風格均衡、持倉分散的特征。行業(yè)上的暴露進行約束,評估其暴露情況是否均衡,其中基礎(chǔ)倉位對標全市場股票的行業(yè)風格暴露情況進行中性化,38%之間,報告期平均行業(yè)偏離度均在2%以內(nèi),報告期平均成分股偏離度均在0.7%以內(nèi),略低于指增型固收均水平,從側(cè)面印證了上述分析框架的合理性4成分股外權(quán)重相同時,參照指數(shù)認定優(yōu)先級,優(yōu)先認定為敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明華夏睿磐泰興A華夏睿磐泰利A華夏鼎融A規(guī)模因子 %%價值因子%%華夏睿磐泰興A華夏睿磐泰利A華夏鼎融A規(guī)模因子 %%價值因子%%質(zhì)量因子成長因子杠桿因子波動因子流動性因子%%動量因子%%紅利因子%%%%--%%%--%%--因子上的絕對暴露呈現(xiàn)環(huán)比上升趨勢,符合其2023年中報以來市值下沉、對流動性較高的小市值標的更加關(guān)注的特因子暴露華夏睿磐泰興A華夏睿磐泰利A華夏鼎融A2022年年報2023年中報2022年年報2023年中報2022年年報2023年中報規(guī)模因子1.490.821.500.791.380.80Beta因子0.60.010.000.610.05價值因子440.60460.4670.47質(zhì)量因子 1.090.75 0.72 0.73成長因子4484000.8杠桿因子20.10 .16波動因子-0.19-0.15-0.06-0.15-0.06流動性因子-0.58-0.56-0.22-0.54-0.22動量因子-0.100.67-0.120.65-0.050.59紅利因子-0.16-0.18-0.33-0.20-0.33敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明4、中信保誠基金提云濤(中信保誠至選)會通過控制股票敞口以及成長類彈性個股比例實大市值股票。代表產(chǎn)品獲益及控制回撤能力在同類基金中的排名均在前20%,債券部分為組合持倉較為分散,組合換手率顯著低于同類”固收+”策略基金。背景經(jīng)驗:穿越牛熊,投研經(jīng)驗深厚三季報,共5只在管基金,合計管理規(guī)模32.38億近一年平均股票倉位基本在20%附近,截至2023年敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明本面因子居多,會劃分為運營、盈利、成長、估值、規(guī)將股票倉位設(shè)定在20%,并根據(jù)估值、政策、經(jīng)濟基本面、外圍市場以及流動性等指標低頻小幅2.60%、5.10%,獲益能力在同類以指增策略運作的量化“固收+”和傳統(tǒng)”面,得益于基金經(jīng)理在“固收+”管理過程中所堅持的絕對收益目標,益特征;同時,在量化的賦能下,分散化的持倉風格使得產(chǎn)品今年以來在權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性分化的行情中敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明基金代碼基金簡稱任職日期任職以來年化收益排名1排名2排名1排名2年化夏普年化超額003379.OF2016-11-0842/32726/327基金代碼基金簡稱任職日期今年以來年化收益排名1排名2排名1排名2年化夏普年化超額003379.OF2016-11-083/27219/1323148/1323基金代碼基金簡稱任職日期年化收益排名1排名2排名1排名2年化夏普年化超額003379.OF2016-11-083/2374/129376/1293基金代碼基金簡稱任職日期年化收益排名1排名2排名1排名2年化夏普年化超額003379.OF2016-11-08138/724104/724注:排名1指在類指增量化固收+中排名,排名2指在二級債基、偏債混合型、低倉位靈活配置型基金中排名。風險模型和組合優(yōu)化:基金經(jīng)理利用指增思路管理”固收+”分別為1.71%、0.88%,多期小于以指增策略運作的同類量化“固收+”產(chǎn)品平均水平,敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明26241020.80..004-.004.%00030.0%0004.00301600003%0021..001.26241020.80..004-.004.%00030.0%0004.00301600003%0021..001.的環(huán)境下,組合相較基準指數(shù)更偏好市值略低的個股。從因子相對收 59 99-7 5 2 6成長因子0 5 0 0 0 7波動因子404-04-96--%003 3%% 0000%%%0029 %9-%-..02%%----%--00%%倉位及換手率水平:基金經(jīng)理提云濤在管理量化“固收+”產(chǎn)品過程中不做股票倉位擇時,但值、經(jīng)濟基本面、市場流動性、市場情緒等維度進行倉位的低頻小幅調(diào)整,管理以來中信保誠至選平均股票倉位為敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明公司固收團隊合作多年,債券部分偏好短久期、高評級的資產(chǎn),幾5、路博邁基金周平(路博邁護航一年持有)中的風險,同時采用“紅利+成長”雙策略并行的方式進行個股優(yōu)選,周平先生,美國喬治亞州立大學會計學博士、復旦

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預覽,若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負責。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論