2023年啤酒行業(yè)研究報(bào)告

2023年啤酒行業(yè)研究報(bào)告2023年9月目錄一、行業(yè)現(xiàn)狀 31、世界啤酒發(fā)展現(xiàn)狀 32、我國(guó)啤酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及前景 5（1）產(chǎn)量連續(xù)九年全球第一，增速引領(lǐng)全球 5（2）消費(fèi)量仍有上升空間，主要推動(dòng)力來(lái)自農(nóng)村及西部地區(qū) 7（3）行業(yè)整合是必由之路，正向第二階段邁進(jìn) 8二、標(biāo)桿分析：青島啤酒 101、公司情況 10（1）公司簡(jiǎn)介 10（2）股權(quán)結(jié)構(gòu) 122、青啤再次踏上擴(kuò)張之旅 12（1）“2014年,1000萬(wàn)千升”是新一輪加速擴(kuò)張的官方宣言 12（2）實(shí)行“1+X”品牌戰(zhàn)略，減小收購(gòu)阻力 18（3）“大客戶”重新定位 203、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 22（1）盈利預(yù)測(cè)假設(shè)條件 22（2）投資建議 254、風(fēng)險(xiǎn)提示 25一、行業(yè)現(xiàn)狀1、世界啤酒發(fā)展現(xiàn)狀世界啤酒產(chǎn)量緩慢增長(zhǎng)。2010年全球共完成了18562萬(wàn)千升，增長(zhǎng)2.5%，過(guò)去10年間產(chǎn)量復(fù)合增長(zhǎng)率為2.8%，產(chǎn)量增速在2006年達(dá)到高點(diǎn)后開始下滑，最近幾年的增速保持在1%左右。增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自亞非第三世界。由于人均消費(fèi)量低，收入增長(zhǎng)快等原因，世界啤酒消費(fèi)的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自如哈薩克斯坦、越南等亞洲國(guó)家，以及安哥拉等非洲國(guó)家。預(yù)計(jì)今后幾年這些地區(qū)都將保持世界領(lǐng)先水平。全球呈現(xiàn)規(guī)?；瘓F(tuán)化特點(diǎn)。目前全球啤酒行業(yè)呈現(xiàn)高度集團(tuán)化、規(guī)?；奶攸c(diǎn)，百威英博、SAB米勒、喜力、嘉士伯四大集團(tuán)業(yè)務(wù)橫跨數(shù)十個(gè)國(guó)家，占據(jù)全球啤酒總產(chǎn)量45%，百威英博已經(jīng)在全球前9大啤酒產(chǎn)銷國(guó)中的8個(gè)國(guó)家占有了很大市場(chǎng)份額。即使在德國(guó)（現(xiàn)代啤酒發(fā)源地，行業(yè)分散，沒有超大型啤酒企業(yè)），啤酒企業(yè)也從20年前的3000多家銳減到目前1000多家，著名品牌貝克啤酒等均被百威英博收購(gòu)。2、我國(guó)啤酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及前景（1）產(chǎn)量連續(xù)九年全球第一，增速引領(lǐng)全球2010年我國(guó)啤酒產(chǎn)量達(dá)4483萬(wàn)千升，已連續(xù)九年位列全球第一，約占世界總產(chǎn)量的四分之一，幾乎是排名第二位美國(guó)的兩倍，2000-2010十年間復(fù)合增長(zhǎng)率為7.2%，超過(guò)世界啤酒產(chǎn)量增速2倍還多，我國(guó)已成為名符其實(shí)的啤酒第一大國(guó)。隨著人口增速減緩，基數(shù)不斷擴(kuò)大，未來(lái)我國(guó)啤酒總量將繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速有所放緩，根據(jù)釀酒產(chǎn)業(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃，未來(lái)五年我國(guó)啤酒產(chǎn)量將保持年均4%左右的增長(zhǎng)。（2）消費(fèi)量仍有上升空間，主要推動(dòng)力來(lái)自農(nóng)村及西部地區(qū)從人均消費(fèi)量來(lái)看，2010年我國(guó)啤酒人均消費(fèi)水平達(dá)33升，略超世界平均水平，但與啤酒消費(fèi)大國(guó)相比仍有較大差距，即使與鄰國(guó)日本、韓國(guó)相比也有一定差距，因此我國(guó)啤酒消費(fèi)仍有上升空間。我國(guó)人均占有量的地區(qū)分布也不均勻，受居民收入差距的影響，我國(guó)農(nóng)村及西部地區(qū)消費(fèi)量明顯偏低，是未來(lái)的我國(guó)啤酒銷量的主要推動(dòng)力。（3）行業(yè)整合是必由之路，正向第二階段邁進(jìn)前文中我們提到世界啤酒產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)集團(tuán)化、規(guī)模化的趨勢(shì)，因此借鑒成熟市場(chǎng)中啤酒行業(yè)的格局演變對(duì)我國(guó)具有指導(dǎo)意義。比較美國(guó)啤酒行業(yè)整合進(jìn)程，我國(guó)啤酒行業(yè)與美國(guó)的80年代頗有幾分相似，由于后發(fā)優(yōu)勢(shì)我國(guó)啤酒企業(yè)用了十多年就完成美國(guó)30年的進(jìn)程，但是我國(guó)的啤酒業(yè)發(fā)展并不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)成熟市場(chǎng)現(xiàn)有的模式，我們?cè)谄【菩袠I(yè)深度報(bào)告《行業(yè)整合分兩步走，先看第一步利潤(rùn)空間》中，給出了我國(guó)啤酒行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷和依據(jù)。我們認(rèn)為未來(lái)可能會(huì)分兩步走：首先是大品牌在中高檔啤酒上的全國(guó)性壟斷和地方強(qiáng)勢(shì)品牌在中低端啤酒上的區(qū)域性壟斷并存，僵持后經(jīng)過(guò)再度競(jìng)爭(zhēng)逐漸過(guò)度到行業(yè)進(jìn)程第二步：少數(shù)幾家全國(guó)性寡頭壟斷的大啤酒商和為數(shù)不少的生產(chǎn)特色啤酒的小啤酒商相結(jié)合的格局，其中外資啤酒廠商參與整個(gè)進(jìn)程。在與地方強(qiáng)勢(shì)品牌相持的過(guò)程中，龍頭企業(yè)通過(guò)在各自優(yōu)勢(shì)地區(qū)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，提價(jià)等手段不斷培養(yǎng)各自造血功能，形成了以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)的正向循環(huán)，利潤(rùn)率、現(xiàn)金流量等指標(biāo)得到了進(jìn)一步的提升，為第二階段競(jìng)爭(zhēng)做準(zhǔn)備。青島啤酒第七屆董事會(huì)一次會(huì)議上2014年目標(biāo)產(chǎn)銷量達(dá)到1000萬(wàn)千升的戰(zhàn)略規(guī)劃的出臺(tái)宣告了行業(yè)加速向第二階段邁進(jìn)。二、標(biāo)桿分析：青島啤酒1、公司情況（1）公司簡(jiǎn)介青島啤酒股份有限公司歷史源于1903年8月德國(guó)商人和英國(guó)商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島股份公司，1916年9月易主日本國(guó)東京都的"大日本麥酒株式會(huì)社"，1949年收歸國(guó)有，1993年6月注冊(cè)成立，青島啤酒是我國(guó)最早的啤酒生產(chǎn)企業(yè)。1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國(guó)內(nèi)地第一家在海外上市的企業(yè)。同年8月27日，青島啤酒(600600)在上海證券交易所上市，成為中國(guó)首家在兩地同時(shí)上市的公司。上世紀(jì)90年代后期，運(yùn)用兼并重組、破產(chǎn)收購(gòu)、合資建廠等多種資本運(yùn)作方式，青島啤酒在中國(guó)19個(gè)省、市、自治區(qū)擁有60多家啤酒生產(chǎn)基地，基本完成了全國(guó)性的戰(zhàn)略布局，是全國(guó)性的啤酒生產(chǎn)企業(yè)。公司的經(jīng)營(yíng)范圍是啤酒制造、銷售以及與之相關(guān)的業(yè)務(wù)。青島啤酒遠(yuǎn)銷美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司規(guī)模和市場(chǎng)份額居國(guó)內(nèi)國(guó)外行業(yè)領(lǐng)先地位。青啤公司2010年累計(jì)完成啤酒銷量635萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)7.4%，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入人民幣196.1億元，同比增長(zhǎng)10.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣15.2億元，同比增長(zhǎng)21.6%。（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)青島市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（"青島市國(guó)資委"）為青島啤酒集團(tuán)有限公司的唯一股東和實(shí)際控制人。青啤集團(tuán)是公司第一大股東，A+H股合計(jì)持股比例30.45％，計(jì)4.11億股，H股股份794.4萬(wàn)股，A股股份40,345.6萬(wàn)股。2009年5月AsahiBreweries,Ltd.（朝日啤酒株式會(huì)社）通過(guò)受讓Anheuser-BuschInBevS.A.(簡(jiǎn)稱“A-B英博公司”)19.99%的H股股份成為青島啤酒H股第一大股東，同期陳發(fā)樹先生受讓了A-B英博公司其余的7.01%。2、青啤再次踏上擴(kuò)張之旅（1）“2014年,1000萬(wàn)千升”是新一輪加速擴(kuò)張的官方宣言2011年下半年青啤提出并確定了到2014年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)啤酒銷售1000萬(wàn)千升、保持和提高行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位的目標(biāo)。此目標(biāo)的提出表明青啤再次踏上擴(kuò)張之旅，讓利不讓市場(chǎng)，同時(shí)加速了行業(yè)整合的進(jìn)程，是青啤新一輪加速擴(kuò)張的官方宣言。公司基本沿著做大做強(qiáng)—做強(qiáng)做大—整合擴(kuò)張的路徑發(fā)展：1996-2002年青啤以“低成本戰(zhàn)略”為主，以承債吸收方式在全國(guó)兼并瀕于破產(chǎn)的小廠。6年間收購(gòu)48家啤酒生產(chǎn)廠，產(chǎn)銷量從1996年35萬(wàn)噸提高到2001年的251萬(wàn)噸。這些小廠生產(chǎn)規(guī)模基本都在5萬(wàn)噸以下，資歷較差，此輪吞并只是單純的做大，重量不重質(zhì)，導(dǎo)致青啤的整體業(yè)績(jī)有所下滑。01年至03年間，公司擴(kuò)張基調(diào)不變，但收購(gòu)方式和對(duì)象上有了變化。以少量資金投入和股本參與的合作并購(gòu)的方式為主，區(qū)域上重點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)及市場(chǎng)空白的大城市進(jìn)行購(gòu)并（2001年以前主要集中在山東）。對(duì)象上注重選擇產(chǎn)量規(guī)模較大（平均產(chǎn)能在10萬(wàn)噸以上）、在當(dāng)?shù)赜邢鄳?yīng)壟斷優(yōu)勢(shì)且經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)較好的大廠。2003年底公司總產(chǎn)能已達(dá)到500萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率約70%。但是這些并購(gòu)來(lái)的公司大多虧損或?yàn)l臨虧損，生產(chǎn)設(shè)備落后，技術(shù)水平不達(dá)青啤的工藝標(biāo)準(zhǔn)，給青啤造成了很大負(fù)擔(dān)，可以說(shuō)此輪低成本規(guī)模擴(kuò)張引起了青啤高成本、入不敷出、債臺(tái)高筑等消化不良的問(wèn)題。2003年開始，青啤實(shí)施了從“做大做強(qiáng)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤白鰪?qiáng)做大”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。從“外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)”向“內(nèi)涵式擴(kuò)大再生產(chǎn)”轉(zhuǎn)變，由“粗放化管理”向“精細(xì)化管理”轉(zhuǎn)變，改革的措施有：（1）引入外資。2002年公司向AB公司定向發(fā)行1.82億美元的強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換債券，港幣約14.16億港元，與外資啤酒巨頭聯(lián)手不僅實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，而且緩解了公司當(dāng)時(shí)面臨的財(cái)務(wù)困境，也為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了強(qiáng)大資金保障。（2）架構(gòu)重組。推行由生產(chǎn)導(dǎo)向型組織向市場(chǎng)導(dǎo)向型組織的內(nèi)部產(chǎn)權(quán)關(guān)系和管理關(guān)系的變革，先后組建八個(gè)事業(yè)部，把全國(guó)的子公司按區(qū)域收歸各事業(yè)部，劃小范圍管理，統(tǒng)一產(chǎn)供銷，2007年后再次優(yōu)化價(jià)值鏈和流程改造，將公司總部和原有區(qū)域營(yíng)銷公司進(jìn)行專業(yè)化分工，成立投資、營(yíng)銷和制造三大中心的一體化運(yùn)營(yíng)的管理架構(gòu)。（3）品牌重組、收縮產(chǎn)品線。從高峰期超過(guò)50多個(gè)品種逐步砍到10個(gè)以下，確立了重點(diǎn)發(fā)展“1+3”的品牌戰(zhàn)略，突出青島主品牌價(jià)值，同時(shí)重視發(fā)展“漢斯”、“山水”、“嶗山”等副品牌。（4）增減子公司股權(quán)。收歸子公司少數(shù)股東權(quán)益以便于管理，通過(guò)增資、委托貸款轉(zhuǎn)股權(quán)投資方式增強(qiáng)其實(shí)力，并且減持表現(xiàn)較差的子公司，甚至注銷。這一系列舉措雖然減緩了公司的擴(kuò)張速度，但內(nèi)在核心競(jìng)爭(zhēng)力得到提升，業(yè)績(jī)逐漸起色?，F(xiàn)在青啤再次提出了快速擴(kuò)張的戰(zhàn)略，我想公司可能出于以下幾方面考慮：1、啤酒業(yè)正邁向行業(yè)整合的第二階段，該階段企業(yè)盈利能力的提升仍然主要源于規(guī)?；蟮恼闲?yīng)，繼續(xù)擴(kuò)張是務(wù)實(shí)的表現(xiàn)。采用上表中國(guó)釀酒工業(yè)協(xié)會(huì)啤酒分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局略有出入）比較，我們發(fā)現(xiàn)規(guī)模企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都高于全國(guó)平均水平，隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，銷售量和銷售額的變化等比增加，但是利潤(rùn)特別是企業(yè)的噸酒利潤(rùn)提升速度很快，因此，現(xiàn)階段我國(guó)規(guī)模企業(yè)的盈利水平的提高并不主要來(lái)源于銷售價(jià)格的提高，而來(lái)自于規(guī)模化后的整合效應(yīng)。青啤的再次擴(kuò)張具有現(xiàn)實(shí)意義。2、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擴(kuò)張給青啤帶來(lái)的較大壓力，著名三四定律印證規(guī)模效應(yīng)的重要性。過(guò)去幾年，青啤股份一直強(qiáng)調(diào)整合，注重利潤(rùn)，與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華潤(rùn)雪花啤酒的銷量差距進(jìn)一步拉大，2010年華潤(rùn)雪花銷量達(dá)到928萬(wàn)千升，而青啤總銷量為635萬(wàn)千升。青啤與另兩個(gè)中國(guó)啤酒巨頭的銷量距離也更加接近。銷量排位第三的百威英博銷量為531萬(wàn)千升，燕京啤酒銷量為503萬(wàn)千升。這一切都促使青啤把銷量放在更重要的戰(zhàn)略位置上。商界著名的三四定律印證啤酒市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)的重要性：它告訴我們?cè)谝粋€(gè)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中，有影響力的競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量絕不會(huì)超過(guò)三個(gè)，其中，最大競(jìng)爭(zhēng)者的市場(chǎng)份額又不會(huì)超過(guò)最小者的四倍，因此在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，企業(yè)不能夠漠視市場(chǎng)份額，要努力成為市場(chǎng)領(lǐng)先者，如果這一經(jīng)驗(yàn)法則發(fā)生是必然的，那么根據(jù)十二五規(guī)劃啤酒行業(yè)復(fù)合年增長(zhǎng)率4%，到2014年總產(chǎn)量達(dá)5244萬(wàn)千升，以三四定律最大競(jìng)爭(zhēng)者30%的市場(chǎng)份額底線測(cè)算，前三名的產(chǎn)量分別為1573、1048、699萬(wàn)千升，那么目前的規(guī)模企業(yè)都要力爭(zhēng)成為這個(gè)領(lǐng)先陣營(yíng)的一份子，以屆時(shí)獲取結(jié)盟利潤(rùn)。事實(shí)上除了國(guó)資品牌進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張以外，2010年以后，外資品牌也加入到市場(chǎng)份額的搶占中，百威一直是高端啤酒的代表，但自南非世界杯賽場(chǎng)上出現(xiàn)哈爾濱啤酒的身影以后，百威布局全國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略思想就清晰可循了：用哈爾濱啤酒向低端滲透，承擔(dān)起與雪花、青島、燕京肉搏的重?fù)?dān)。3、剩下的優(yōu)質(zhì)目標(biāo)資源業(yè)已不多，行業(yè)整合將提速幾年下來(lái)，以雪花、青島、百威英博、燕京為代表的啤酒四巨頭在各地瘋狂地收購(gòu)擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)品牌多被四大家族納入旗下。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)年產(chǎn)量在20萬(wàn)千升以上的啤酒中型企業(yè)僅剩下9家。在收購(gòu)資源稀缺的情況下，行業(yè)收購(gòu)容易出現(xiàn)洼地效應(yīng)，區(qū)域品牌的生存壓力愈發(fā)增大，行業(yè)整合有望提速，青啤此番官方宣言也是促成地方品牌快速交易、降低收購(gòu)成本的手段之一。藍(lán)色斜體為9家仍保持保持獨(dú)立性（占股50%及以上）的地方品牌。（2）實(shí)行“1+X”品牌戰(zhàn)略，減小收購(gòu)阻力公司品牌價(jià)值高踞行業(yè)榜首。青島啤酒幾乎囊括了1949年新中國(guó)建立以來(lái)所舉辦的啤酒質(zhì)量評(píng)比的所有金獎(jiǎng)，并在世界各地舉辦的國(guó)際評(píng)比大賽中多次榮獲金獎(jiǎng)。1906年，建廠僅三年的青島啤酒在慕尼黑啤酒博覽會(huì)上榮獲金獎(jiǎng)；20世紀(jì)80年代三次在美國(guó)國(guó)際啤酒大賽上榮登榜首；1991年、1993年、1997年分別在比利時(shí)、新加坡和西班牙國(guó)際評(píng)比中榮獲金獎(jiǎng)；2006年，青島啤酒榮登《福布斯》“2006年全球信譽(yù)企業(yè)200強(qiáng)”，位列68位；2007年榮獲亞洲品牌盛典年度大獎(jiǎng)；在2005年（首屆）和2008年（第二屆）連續(xù)兩屆入選英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)布的“中國(guó)十大世界級(jí)品牌”。其中2008年在單項(xiàng)排名中，青島啤酒還囊括了品牌價(jià)值、優(yōu)質(zhì)品牌、產(chǎn)品與服務(wù)、品牌價(jià)值海外榜四項(xiàng)榜單之冠；2009年，青島啤酒榮獲上海證券交易所“公司治理專項(xiàng)獎(jiǎng)——2009年度董事會(huì)獎(jiǎng)”、“世界品牌500強(qiáng)”等諸多榮譽(yù)，并第七次獲得“中國(guó)最受尊敬企業(yè)”殊榮；2010年，青島啤酒第五次登榜《財(cái)富》雜志“最受贊賞的中國(guó)公司”。2011年青島啤酒品牌價(jià)值超過(guò)500億元,距同行業(yè)首位，“1+3”的品牌運(yùn)作實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值。即重點(diǎn)發(fā)展“青島啤酒”主品牌和三個(gè)第二品牌漢斯、山水、嶗山，在具體市場(chǎng)上采取“1個(gè)主品牌+1個(gè)副品牌”戰(zhàn)略，以主品牌創(chuàng)利潤(rùn)，以副品牌爭(zhēng)市場(chǎng)。相較國(guó)內(nèi)其他品牌，青啤的品牌拉力最強(qiáng)，極大幫助了公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定提升，2010年公司凈利潤(rùn)15.2億，同比增長(zhǎng)21.3%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)13.7億，同比增長(zhǎng)23.1%?！?+X”品牌戰(zhàn)略減小收購(gòu)阻力。為了配合公司向規(guī)模擴(kuò)張的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，品牌策略將調(diào)整為”1+X”，如公司10年底收購(gòu)的銀麥啤酒就被繼續(xù)沿用下來(lái)。一方面由于收購(gòu)的當(dāng)?shù)氐闹放凭哂泻艽笥绊懥Γ涫袌?chǎng)布局廣泛，基礎(chǔ)牢固，強(qiáng)行的使用山水代替，將會(huì)明顯影響銷量的增長(zhǎng)，另一方面，從商業(yè)的角度地方，只要有足夠的利潤(rùn)空間，地方品牌并不是非賣品，只是創(chuàng)立人對(duì)品牌的感情難以割舍。實(shí)行“1+X”，品牌戰(zhàn)略將更加靈活，大為減小收購(gòu)阻力。（3）“大客戶”重新定位公司目前實(shí)行的是“大客戶+微觀運(yùn)營(yíng)”的市場(chǎng)模式，即在品牌優(yōu)勢(shì)下，尋找優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，培養(yǎng)其忠誠(chéng)度；同時(shí)以一線業(yè)務(wù)人員幫助當(dāng)?shù)氐慕?jīng)銷商開發(fā)市場(chǎng)，掌控終端。11年半年報(bào)中，公司也要求繼續(xù)完善市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)經(jīng)銷商的培育。05年以后青啤推行大客戶制是和當(dāng)時(shí)做強(qiáng)做大的戰(zhàn)略一脈相承的：（1）大客戶具有很強(qiáng)的資金實(shí)力，一來(lái)充裕的資本有利于市場(chǎng)開拓，再者大客戶的回款囤貨，減少青啤的資金占用，資金是青啤大舉并購(gòu)后最稀缺資源；（2大客戶在地域上具有渠道、網(wǎng)絡(luò)、人脈等資源優(yōu)勢(shì)，可以幫助青啤快速開拓市場(chǎng)，同時(shí)減少前期市場(chǎng)投入，（3）大客戶比國(guó)資背景的青啤更具體制優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)效率更高，做到靈活方便的操作市場(chǎng)，快速響應(yīng)市場(chǎng)。隨著公司再次擴(kuò)張戰(zhàn)略的提出，大客戶基于以上的優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)發(fā)揮作用，但定位或?qū)l(fā)生改變。由于青啤以副品牌爭(zhēng)市場(chǎng)，主品牌創(chuàng)利潤(rùn)的市場(chǎng)策略，副品牌利潤(rùn)空間不如主品牌，經(jīng)銷商對(duì)副品牌的推動(dòng)欠缺積極性，通過(guò)原先企業(yè)監(jiān)督經(jīng)銷商、配合經(jīng)銷商做市場(chǎng)的模式可能達(dá)不到快速擴(kuò)張的效果，這就要求青啤也參與到市場(chǎng)中，加大對(duì)終端的掌控力度，大客戶將從坐商向行商乃至服務(wù)商的轉(zhuǎn)變，亦或是青啤將大客戶納入到自己的大家庭體系中，成為利益共同體。無(wú)論哪種方式都說(shuō)明公司的市場(chǎng)模式將會(huì)向廠家主導(dǎo)的深度分銷傾斜，加強(qiáng)渠道推力的作用，配合擴(kuò)張戰(zhàn)略的實(shí)施。3、盈利預(yù)測(cè)與投資建議（1）盈利預(yù)測(cè)假設(shè)條件1、公司規(guī)劃2014年1000萬(wàn)千升，2010年635萬(wàn)千升，CAGR=12%，未來(lái)公司的規(guī)模擴(kuò)張主要依靠副品牌的上量，預(yù)計(jì)未來(lái)主品牌青島啤酒的銷量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，副品牌增速