磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈研究報(bào)告

磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈研究報(bào)告1磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈概述磷酸鐵鋰需求暴發(fā)由于鐵鋰電池在經(jīng)濟(jì)性、安全性、循環(huán)性等擁有優(yōu)勢(shì)，將來(lái)鐵鋰電池有望在動(dòng)力、儲(chǔ)能、電開(kāi)工具、電動(dòng)兩輪車等領(lǐng)域快速提高滲入率，預(yù)計(jì)鐵鋰電池裝機(jī)量將為鐵鋰裝機(jī)量的4倍以上。將來(lái)電化學(xué)儲(chǔ)能提振鐵鋰需求預(yù)計(jì)全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)同增114%，-2025年復(fù)合增速為35.35%：據(jù)IHS預(yù)測(cè)，全球新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)將初次超出10GW，同比增加114%，2025年累計(jì)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)容量將達(dá)64.3GW，-2025年均復(fù)合增速為35.25%。保守預(yù)期下國(guó)內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)同增77%，-2025年復(fù)均合增速為57.4%：據(jù)CNESA預(yù)測(cè)，保守場(chǎng)景下，國(guó)內(nèi)累計(jì)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)5.79GW，同增77%，-2025年均復(fù)合增速為57.4%；樂(lè)觀預(yù)期下，國(guó)內(nèi)累計(jì)電化學(xué)儲(chǔ)能規(guī)模達(dá)6.61GW，同增102%，-2025年均復(fù)合增速為76.44%。2磷礦:落后產(chǎn)能關(guān)停，品位&技術(shù)決定成本2.1磷化工產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砹谆ぴ牧现匾粤椎V石、硫酸、焦炭、硅石為主；中游制備以濕法和熱法為主。下游需求則以農(nóng)業(yè)、工業(yè)為主。2.2中國(guó)重要磷礦石公司梳理從我國(guó)披露的磷礦公司礦品位來(lái)看：司爾特>甕福集團(tuán)>川恒股份>云天化>湖北宜化>云圖控股；從現(xiàn)有開(kāi)采產(chǎn)能看：云天化>甕福集團(tuán)>興發(fā)集團(tuán)>川恒股份>司爾特>川發(fā)龍蟒>湖北宜化。磷礦開(kāi)采成本核心：品位、技術(shù)我國(guó)擁有較高端磷礦資源且擁有磷礦采選技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司成本優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)務(wù)毛利率維持在30%-50%高利潤(rùn)空間內(nèi)。磷礦公司采選技術(shù)梳理根據(jù)不同的磷礦礦石性質(zhì)，磷礦石加工辦法有浮選、擦洗脫泥、重選、化學(xué)浸取、聯(lián)合選礦、光電揀選、磁罩蓋法等，其中浮選是應(yīng)用最多的磷礦選礦工藝，擦洗脫泥、重介質(zhì)分選也已成功地應(yīng)用。另外，為適應(yīng)不同采礦規(guī)定，光電揀選法、磁選法等也被綜合應(yīng)用以適應(yīng)選2.3磷礦供需&分布：供降需穩(wěn)，分布不平衡從世界范疇看磷礦石儲(chǔ)量并分布不平均，摩洛哥和西撒哈拉占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)占全球磷礦石儲(chǔ)量的73.3%，但從產(chǎn)量上看，中國(guó)幾乎每年奉獻(xiàn)全球產(chǎn)量50%以上。但考慮到運(yùn)輸成本，摩洛哥運(yùn)輸?shù)街袊?guó)磷礦價(jià)格偏高，并未有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3一銨、二銨、磷酸：工藝決定成本，競(jìng)爭(zhēng)格局多樣3.1一銨、二銨、磷酸產(chǎn)品差別&原則梳理工業(yè)一銨與農(nóng)業(yè)一銨、二銨差別梳理工業(yè)級(jí)磷酸一銨與農(nóng)用一銨、二銨的在成分上的重要區(qū)別在于純度不同、磷含量不同，工業(yè)級(jí)要高于農(nóng)業(yè)級(jí)；在下游需求上區(qū)別重要在于工業(yè)級(jí)重要應(yīng)用于生產(chǎn)高檔水溶肥、滅火劑及磷酸鐵，農(nóng)業(yè)一銨、二銨則重要用于復(fù)合肥生產(chǎn)；在價(jià)格上工業(yè)級(jí)一銨遠(yuǎn)高于農(nóng)用級(jí)一銨，現(xiàn)在單噸價(jià)差在1500元左右。磷酸一銨、二銨重要區(qū)別在于1.成分上磷氮比例不同，二銨含氮量要高諸多；2.PH值不同，一銨溶解到水后呈酸性、二銨呈堿性。3.價(jià)格上重要根據(jù)總養(yǎng)分的質(zhì)量分?jǐn)?shù)的不同定價(jià)，質(zhì)量分?jǐn)?shù)越大價(jià)格越高。3.2鐵鋰磷源:濕法成本優(yōu)勢(shì)明顯，逐步替代熱法工業(yè)磷酸制備辦法對(duì)比：熱法工藝成熟，濕法成本優(yōu)勢(shì)明顯工業(yè)磷酸制備方式重要分為濕法和熱法制備。熱法工藝原理：熱法磷酸的生產(chǎn)由黃磷的燃燒和酸酐的水合兩部分構(gòu)成，從磷礦到黃磷及熱法磷酸，其中的磷元素經(jīng)歷了先被還原再被氧化的過(guò)程。熱法生產(chǎn)核心控制：燃燒、水合、熱交換、除霧。成本核心：黃磷、電價(jià)。熱法工藝分類：根據(jù)黃磷的燃燒氧化、五氧化二磷氣體的水合吸取與否在同一塔內(nèi)進(jìn)行分為一步法和二步法，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外多采用二步法。濕法工藝原理：用無(wú)機(jī)鹽（重要是硫酸）與磷礦反映生產(chǎn)磷酸，生成硫酸鈣結(jié)晶和磷酸溶液，再進(jìn)行液固分離，得到磷酸。濕法生產(chǎn)核心控制：原料解決、添加、氣體解決、廢料回收除雜、副產(chǎn)物回收。成本核心：磷礦石、硫磺價(jià)格。濕法工藝分類：根據(jù)當(dāng)反映條件磷酸的濃度、反映溫度、剩余硫酸濃度不同時(shí)，硫酸鈣以不同的水和形態(tài)從磷酸溶液中沉淀出來(lái)，濕法工藝分為二水法、半水法、半水-二水法等，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)多采用二水法制備工藝。在使用相似電價(jià)、水價(jià)的狀況下，濕法制備相比熱法制備單噸制備成本便宜2800元以上，含有成本優(yōu)勢(shì)。但熱法磷酸產(chǎn)品的濃度和質(zhì)量較濕法更高。將來(lái)隨著對(duì)濕法產(chǎn)品濃度的提高，生產(chǎn)工藝技術(shù)的攻克，濕法有望替代熱法。3.3競(jìng)爭(zhēng)格局：行業(yè)集中度呈現(xiàn)龍頭公司成本優(yōu)勢(shì)工業(yè)級(jí)磷酸競(jìng)爭(zhēng)格局：濕法一家獨(dú)大，熱法澄星產(chǎn)能領(lǐng)先從總產(chǎn)能看，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，中國(guó)濕法凈化磷酸和熱法磷酸總產(chǎn)量為212.57萬(wàn)噸，其中甕福集團(tuán)凈化磷酸產(chǎn)量98.93萬(wàn)噸，占全國(guó)生產(chǎn)總量46.54%，位居行業(yè)第一。從有效產(chǎn)能集中度看，濕法制備凈化磷酸甕福一家獨(dú)大，熱法制備澄星有效產(chǎn)能最多。工業(yè)一銨競(jìng)爭(zhēng)格局：現(xiàn)在集中度低，將來(lái)有望提高根據(jù)上市公司工銨產(chǎn)能披露，我國(guó)工業(yè)級(jí)磷酸一銨行業(yè)集中度相對(duì)較低CR3為28.6%。將來(lái)隨著國(guó)家對(duì)磷化工行業(yè)的法規(guī)趨嚴(yán)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。農(nóng)業(yè)級(jí)磷酸一銨競(jìng)爭(zhēng)格局：行業(yè)集中度低，格局分散磷酸一銨產(chǎn)能分布與磷礦資源分布有關(guān)：區(qū)域集中，公司產(chǎn)能分散。由于直接原材料成本占到磷肥制造成本的70%-90%，為減少運(yùn)輸成本、提高原料供應(yīng)速度，磷肥公司圍繞磷礦資源地為建立。我國(guó)農(nóng)業(yè)級(jí)磷酸一銨行業(yè)集中度相對(duì)較低CR3/5/10分別為26.22%、37.54%、59%。將來(lái)隨著國(guó)家對(duì)磷化工行業(yè)的法規(guī)趨嚴(yán)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。我國(guó)磷酸一銨產(chǎn)能集中分布在長(zhǎng)江流域，華中地區(qū)占據(jù)超出二分之一產(chǎn)能，其中湖北省占比最大。4磷酸鐵：短期供需緊平衡，長(zhǎng)久成本為王4.1磷酸鐵α：二價(jià)鐵工藝優(yōu)勢(shì)明顯，自備原料增重利潤(rùn)磷酸鐵β屬性：加工業(yè)從磷酸鐵成本、毛利及價(jià)格來(lái)看磷酸鐵行業(yè)本質(zhì)上是一種掙加工費(fèi)的行業(yè)，原材料磷酸價(jià)格上升甚至擠壓鐵鋰前驅(qū)體利潤(rùn)。磷酸鐵α：原料、工藝、能源以外購(gòu)原料使用零價(jià)鐵工藝的磷酸鐵公司為例，磷酸占比原料成本82.5%，為原料之首。但在磷酸中磷元素與酸元素各占原料成本40%以上。假設(shè)以7月份價(jià)格計(jì)算，從原料端磷化工公司（有磷原礦）能夠相較外購(gòu)原料公司單噸節(jié)省3342.24元，鈦白粉公司（有磷酸制備能力但無(wú)磷礦）能夠節(jié)省4044.13元，成本優(yōu)勢(shì)明顯。4.2競(jìng)爭(zhēng)格局：短期分散，長(zhǎng)久緊握核心要素——成本磷酸鐵將來(lái)：成本為王由于行業(yè)將來(lái)供＞需，且磷酸鐵擴(kuò)產(chǎn)難度相對(duì)較小。將來(lái)我們認(rèn)為擁有二價(jià)鐵工藝，且“礦電磷鐵一體化”的磷酸鐵生產(chǎn)公司將擁有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。工藝端成本優(yōu)勢(shì)：二價(jià)鐵制備＞零價(jià)鐵制備。原材料端成本優(yōu)勢(shì)：磷源、鐵源自備＞磷源自備＞鐵源自備＞純加工。能源動(dòng)力端成本優(yōu)勢(shì)：自備電源（擁有水電、火電廠）＞低電價(jià)省份＞高電價(jià)省份。4.3磷酸鐵供需：行業(yè)景氣提振需求，短期緊平衡磷酸鐵需求：下游需求旺盛，行業(yè)景氣度高增1噸磷酸鐵鋰正極（碳熱還原法）大概需要0.95噸磷酸鐵前驅(qū)體、液相法與高溫固相法（不需要）。經(jīng)測(cè)算21、22、磷酸鐵需求分別為26.6、43.42、76.67萬(wàn)噸。下游需求旺盛，需求相較需求已靠近翻了3倍。磷酸鐵供需：短期緊平衡磷酸鐵：需求拉動(dòng)，或?qū)⒂瓉?lái)緊平衡，但隨著行業(yè)巨頭擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，將來(lái)幾年行業(yè)整體呈現(xiàn)供不不大于求。需求：預(yù)計(jì)磷酸鐵鋰行業(yè)21、22、分別實(shí)際需求26.60、43.42、76.67萬(wàn)噸磷酸鐵。有效產(chǎn)能：21、22、分別為28.4、62.9、120.9萬(wàn)噸。5磷酸鐵鋰正極：鐵鋰回潮，需求暴發(fā)5.1競(jìng)爭(zhēng)格局：短期群雄逐鹿，將來(lái)成本為王磷酸鐵鋰正極市場(chǎng)占有率：格局相對(duì)分散，將來(lái)集中度提高按產(chǎn)量計(jì)算，磷酸鐵鋰正極集中度相對(duì)分散，第二名至第五名市場(chǎng)占有率相差并不大。CR3/CR5分別為49.8%、76.3%（CR3/CR5為54.06%、62.92%），CR3有所下降但CR5有所上升。其重要因素在于寧德和比亞迪訂單拉動(dòng)二線廠商裕能與萬(wàn)潤(rùn)的出貨量。按產(chǎn)能計(jì)算，將來(lái)隨著龍頭廠商擴(kuò)建產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)磷酸鐵鋰正極集中度會(huì)有較大提高，CR3/CR5分別為69.32%、84.10%。其中德方納米產(chǎn)能最大，占整個(gè)行業(yè)30.25%。磷酸鐵鋰正極公司毛利率：鐵鋰回潮，提振行業(yè)毛利率近年行業(yè)毛利率下降重要系三元電池?cái)D壓LFP電池市場(chǎng)份額。將來(lái)隨著LFP電池出貨量增加及價(jià)格上漲，LFP正極公司毛利率有望回升。分公司看，擁有液相法、高產(chǎn)能運(yùn)用率、規(guī)模效應(yīng)的德方納米毛利率基本遠(yuǎn)高于其它公司。5.2供需:景氣度提振需求，短期緊平衡磷酸鐵鋰電池需求：鐵鋰回潮，引爆需求受磷酸鐵鋰低成本以及磷酸鐵鋰電池技術(shù)迭代刺激，鐵鋰電池從底開(kāi)始回潮，需求快速暴發(fā)鐵鋰21-全球裝機(jī)量預(yù)計(jì)分別為126.3、189.6、251.6GWh，yoy+153.80%、50.05%、32.73%。磷酸鐵鋰正極供需：景氣度提振需求，短期緊平衡受LFP電池回潮影響，LFP正極材料出貨量預(yù)計(jì)大幅增加。21、22、全球L