貴人鳥(niǎo)服飾有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)分析-正文

目錄引言 21企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的相關(guān)理論 21.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念 21.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的分類(lèi) 31.3企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特征 32貴人鳥(niǎo)服飾負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀 42.1公司簡(jiǎn)介 52.2公司現(xiàn)狀 52.3公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)分析 53負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題 83.1資本結(jié)構(gòu) 83.2融資方式 83.3資產(chǎn)流動(dòng)性 84存在問(wèn)題誘因分析 94.1外在環(huán)境誘因 94.2公司信用誘因 105優(yōu)化負(fù)債經(jīng)營(yíng)的對(duì)策 115.1針對(duì)公司財(cái)務(wù)的防御措施 115.2針對(duì)公司信用的防御措施 126結(jié)語(yǔ) 13參考文獻(xiàn) 14致謝 15 哈爾濱金融學(xué)院金融系學(xué)年論文 摘要隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的迅速發(fā)展和國(guó)家政策的持續(xù)變革，服飾類(lèi)企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境遭遇了巨大的變動(dòng)。2016年服飾類(lèi)企業(yè)運(yùn)行出現(xiàn)生產(chǎn)銷(xiāo)量雙下降的問(wèn)題，服飾類(lèi)企業(yè)發(fā)展出現(xiàn)大額虧損、資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、融資困難等問(wèn)題。由此可見(jiàn)，服飾類(lèi)企業(yè)在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下面臨著更多的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是目前企業(yè)運(yùn)營(yíng)共同特點(diǎn)，具有降低資金成本和杠桿效應(yīng)等方面的優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，服飾類(lèi)企業(yè)在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的同時(shí)更需有效控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。本文以貴人鳥(niǎo)服飾有限公司為研究對(duì)象，分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因以及弊端，并針對(duì)性提出一些建設(shè)性意見(jiàn)，以期能夠使服飾類(lèi)公司做出高效的經(jīng)濟(jì)決策。關(guān)鍵字：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；風(fēng)險(xiǎn)控制；服飾公司ABSTRACTWiththerapiddevelopmentofChina'seconomyandsocietyandthecontinuousreformofnationalpolicies,theinternalandexternaleconomicenvironmentofclothingenterpriseshasundergonetremendouschanges.In2016,theproductionandsalesofapparelenterprisesdeclined,andthedevelopmentofapparelenterprisessufferedfromlargelosses,highasset-liabilityratioandfinancingdifficulties.Thus,clothingenterprisesarefacingmorepressureandriskintheneweconomicenvironment.Debtoperationisthecommoncharacteristicofenterpriseoperationatpresent.Ithastheadvantagesofreducingcapitalcostandleverageeffect,butitalsobringscertainriskstoenterprises.Therefore,whilecopingwiththechangesofeconomicenvironment,clothingenterprisesneedtoeffectivelycontroltherisksbroughtbydebtmanagement.ThispapertakesGuirenBirdGarmentCo.,Ltd.astheresearchobject,analysesthecausesanddisadvantagesoffinancialriskcausedbydebtmanagementmode,andputsforwardsomeconstructivesuggestionsinordertoenableclothingcompaniestomakeefficienteconomicdecisions.Keywords:Debtmanagement;RiskManagement;Clothingcompany貴人鳥(niǎo)服飾有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制引言目前，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下，服飾類(lèi)企業(yè)龐大的資金需求僅僅靠自身的內(nèi)部資本是不足以滿(mǎn)足條件的。因此，為了擴(kuò)大資金規(guī)模，我國(guó)許多服飾類(lèi)企業(yè)通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)等方式來(lái)增強(qiáng)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。有文獻(xiàn)提出，企業(yè)若想盡可能獲得更多的利潤(rùn)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種有效的經(jīng)營(yíng)方式，它對(duì)于企業(yè)的生存與發(fā)展有著重要意義。然而，負(fù)債經(jīng)營(yíng)猶如一把雙刃劍，具有雙面性，在合理決策的情況下，財(cái)務(wù)杠桿利益即負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的額外收益便會(huì)出現(xiàn)，否則企業(yè)便會(huì)遭受一定的損失即面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。有文獻(xiàn)指出，企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一旦產(chǎn)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就只能依靠舉借新債或變現(xiàn)資產(chǎn)的方式來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。因此加強(qiáng)對(duì)服飾類(lèi)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因的分析，并探究出有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略成為服飾類(lèi)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。同時(shí)也對(duì)我國(guó)服飾類(lèi)企業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的相關(guān)理論1.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念負(fù)債經(jīng)營(yíng)因?yàn)槠湫问綖槠髽I(yè)利用商業(yè)銀行貸款、債券發(fā)行、租賃等途徑獲得資金的一種企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)手段，正因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)離不開(kāi)“舉債”，所以負(fù)債經(jīng)營(yíng)也被叫為舉債經(jīng)營(yíng)。傳統(tǒng)西方理論界認(rèn)為借款償還期在一年以上的長(zhǎng)期借款，才構(gòu)成企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的實(shí)際內(nèi)涵，但實(shí)際上，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)中不能忽視短期借款、短期債券等短期債務(wù)項(xiàng)目的作用。因而，長(zhǎng)期借款和短期借款都必須作為負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主要構(gòu)成部分。負(fù)債經(jīng)營(yíng)率可以作為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)率是長(zhǎng)期負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的百分比。當(dāng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)率升高或較高時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金增多，企業(yè)資金來(lái)源增大；企業(yè)自有資金利用外部資金水平提高，自有資金潛力得到進(jìn)一步發(fā)揮。但是資金成本提高，長(zhǎng)期負(fù)債增大，利息支出提高；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大，一旦企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境，如貨款收不回，流動(dòng)資金不足等情況，長(zhǎng)期負(fù)債就變成了企業(yè)的包袱。當(dāng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)率降低或較低時(shí)，企業(yè)獨(dú)立性強(qiáng)；企業(yè)長(zhǎng)期資金穩(wěn)定性好。但是企業(yè)產(chǎn)品利潤(rùn)率低；企業(yè)產(chǎn)品利潤(rùn)率高，企業(yè)自有資金利潤(rùn)率大于銀行利率，而企業(yè)沒(méi)有充分利用外部資金為企業(yè)創(chuàng)利；也有可能出現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債過(guò)高，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程資金結(jié)構(gòu)不穩(wěn)的情況。1.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的分類(lèi)依據(jù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的實(shí)際項(xiàng)目和舉債自發(fā)性、是否實(shí)際存在等三個(gè)方面可以將負(fù)債經(jīng)營(yíng)分為三大類(lèi)：（1）長(zhǎng)期負(fù)債項(xiàng)目和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目長(zhǎng)期負(fù)債，應(yīng)是負(fù)債經(jīng)營(yíng)主要的負(fù)債來(lái)源于償付時(shí)限為一年或多余一年的負(fù)債項(xiàng)目。流動(dòng)負(fù)債，應(yīng)是企業(yè)需要在一年內(nèi)或者多于一年的營(yíng)業(yè)周期中調(diào)用自身流動(dòng)資金或重新借入流動(dòng)負(fù)債以?xún)斶€的負(fù)債。（2）自發(fā)性負(fù)債和借款性負(fù)債自發(fā)性負(fù)債是指企業(yè)因?yàn)閷?shí)際經(jīng)營(yíng)、運(yùn)營(yíng)等各過(guò)程自發(fā)產(chǎn)生的各種負(fù)債，比如各種企業(yè)稅費(fèi)，向工人支付的福利費(fèi)用及工資等等；借款性負(fù)債是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自發(fā)性開(kāi)展的負(fù)債項(xiàng)目，一般是用于維護(hù)資金流動(dòng)和資金鏈穩(wěn)定向其他各方所借的短期或長(zhǎng)期債務(wù)。（3）或有負(fù)債和實(shí)際負(fù)債或有負(fù)債，或有，即是否存在并非確定。比如因?yàn)樽匀粸?zāi)害、營(yíng)業(yè)外支出等導(dǎo)致的負(fù)債項(xiàng)目具有不確定性，造成的利益流出屬于或有負(fù)債項(xiàng)目；而實(shí)際負(fù)債是指已經(jīng)由于存在特定經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)，企業(yè)必須承擔(dān)的義務(wù)或者致使企業(yè)損失經(jīng)濟(jì)利益的事項(xiàng)。1.3企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特征企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特征主要有：借入資金后便要承擔(dān)按期償付債務(wù)的義務(wù)，一般來(lái)說(shuō)服飾類(lèi)業(yè)企業(yè)資金的使用周期較長(zhǎng)；負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有雙重性質(zhì)，在決策合理的情況下會(huì)給企業(yè)帶來(lái)額外收益，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，否則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)壓力，使企業(yè)發(fā)展受阻。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利：（1）提供周轉(zhuǎn)資金。隨著企業(yè)的發(fā)展，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所需的資金也不斷增長(zhǎng)。一般而言，企業(yè)的生產(chǎn)流程總是投入前期資金進(jìn)行原材料的采購(gòu)或者是生產(chǎn)必需品的取得；然后是產(chǎn)品的加工生產(chǎn)，將這些生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)化成社會(huì)所需要的產(chǎn)品；最后是銷(xiāo)售活動(dòng)，進(jìn)行資金的回收；而這期間企業(yè)要支付在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中形成的各種費(fèi)用和成本。從生產(chǎn)活動(dòng)的開(kāi)始到資金的回收往往要經(jīng)過(guò)一段漫長(zhǎng)的時(shí)間，這時(shí)候周轉(zhuǎn)資金就會(huì)不足，而僅僅依靠企業(yè)自有資金運(yùn)轉(zhuǎn)是不夠的，負(fù)債籌資就能很好地彌補(bǔ)這一缺憾。（2）節(jié)稅。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會(huì)計(jì)制度，負(fù)債利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，可從稅前利潤(rùn)中扣除。在《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》和《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》中均有相應(yīng)規(guī)定。當(dāng)獲利能力一致的時(shí)候，負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)要比非負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)少繳一部分所得稅，使企業(yè)獲得納稅受益。負(fù)債的利息抵稅效用可用公式表示為：利息抵稅效用=負(fù)債額×負(fù)債利率×所得稅稅率。所以，在既定負(fù)債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)的負(fù)債額越多，那么利息抵稅效用就越大。（3）杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿是指由于負(fù)債的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)，引起息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)可使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)，提高股東收益。（4）減少通貨膨脹對(duì)企業(yè)造成的損失。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值，這時(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)償還給債務(wù)人資金的實(shí)際價(jià)值要小于沒(méi)發(fā)生通貨膨脹時(shí)的價(jià)值，相當(dāng)于將貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)從債務(wù)人身上轉(zhuǎn)移到了債權(quán)人身上，減少了企業(yè)由于通貨膨脹造成的損失。（5）保持企業(yè)的控制權(quán)。債務(wù)籌資中的債權(quán)人具有要求債務(wù)人到期清償和優(yōu)先清償?shù)臋?quán)利，但不可以參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理；而股權(quán)籌資是以發(fā)行股票的方式籌集權(quán)益資本，將導(dǎo)致股權(quán)分散進(jìn)而影響現(xiàn)有股東的控制權(quán)。所以企業(yè)選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以在增加企業(yè)資金的同時(shí)不影響股東的控制權(quán)，有利于保持企業(yè)的控制權(quán)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的弊：（1）提高企業(yè)綜合資金成本。首先企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)產(chǎn)生債務(wù)利息，這樣企業(yè)的成本必然增加，而與此同時(shí)企業(yè)還必須在一定期限內(nèi)籌集到足夠資金用于還本付息，這會(huì)影響到企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和使用。同時(shí)，由于負(fù)債比例逐漸升高，自有資本對(duì)負(fù)債的保證程度降低，債權(quán)人的投資風(fēng)險(xiǎn)增大，要求的報(bào)酬率必然增加，則負(fù)債籌資的資金成本相應(yīng)增加；另外，負(fù)債比例的增大還會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，破產(chǎn)可能性增大，則權(quán)益資本投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大，權(quán)益資本的資金成本也相應(yīng)增大，企業(yè)綜合資金成本增加。（2）降低了企業(yè)再籌資能力。有些企業(yè)由于初始資金需求龐大容易造成過(guò)度負(fù)債，過(guò)度負(fù)債籌資會(huì)使企業(yè)對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，限制企業(yè)以后再次負(fù)債籌資的能力，使企業(yè)未來(lái)籌資的成本增加，籌資難度加大。若債務(wù)到期時(shí)企業(yè)不能按規(guī)定時(shí)間、金額還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)，一旦企業(yè)的信譽(yù)發(fā)生危機(jī)引起金融機(jī)構(gòu)或其他資金提供者不愿借款，企業(yè)的再籌資能力將受到威脅。（3）增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損。過(guò)度高額負(fù)債，會(huì)使籌資風(fēng)險(xiǎn)增大，不僅需要支付巨額利息，而且會(huì)降低企業(yè)的安全性和競(jìng)爭(zhēng)能力，從而危及企業(yè)的生存與發(fā)展。（4）財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿的不合理使用會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)，它是相對(duì)于其正效應(yīng)而言的，它會(huì)引起企業(yè)普通股每股收益大幅度降低。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)過(guò)度負(fù)債時(shí)，負(fù)債資本所產(chǎn)生的利潤(rùn)只能剛好或者不足以彌補(bǔ)負(fù)債所需的利息，這時(shí)甚至利用權(quán)益資本所取得的利潤(rùn)都不足以彌補(bǔ)利息，從而企業(yè)不得不以減少權(quán)益資本來(lái)償債。2貴人鳥(niǎo)服飾負(fù)債經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀2.1公司簡(jiǎn)介貴人鳥(niǎo)公司是一家十分有名的企業(yè)，是運(yùn)動(dòng)鞋品牌企業(yè)，主要以運(yùn)動(dòng)鞋服的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主要方向。現(xiàn)在貴人鳥(niǎo)公司的產(chǎn)品主要為運(yùn)動(dòng)鞋和運(yùn)動(dòng)服裝，有兩大代表系列——專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)和運(yùn)動(dòng)休閑。貴人鳥(niǎo)的這些運(yùn)動(dòng)鞋服適合消費(fèi)者群體用于體育活動(dòng)、休閑生活等方面。因?yàn)檫\(yùn)動(dòng)鞋的生產(chǎn)模式和運(yùn)動(dòng)服裝的生產(chǎn)模式不同，所以運(yùn)動(dòng)鞋以公司自主生產(chǎn)為主，而運(yùn)動(dòng)服裝以向外協(xié)廠(chǎng)采購(gòu)為主。貴人鳥(niǎo)公司對(duì)于產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)、質(zhì)量控制、品牌運(yùn)營(yíng)和銷(xiāo)售渠道管控等方面?zhèn)戎?。公司在多樣化的品牌定位、全方位的整合營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)、于三四線(xiàn)城市的營(yíng)銷(xiāo)布局方面成果顯著，因此獲得了消費(fèi)者的認(rèn)可。公司有著面積極廣的品牌營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，覆蓋面達(dá)全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)及直轄市；公司還有著規(guī)模巨大的零售終端，數(shù)量高達(dá)4,465家，總面積達(dá)到348056平方米。如果按照另一只劃分方式分，零售終端的數(shù)量方面，一線(xiàn)城市有413家，二線(xiàn)城市有841家，三線(xiàn)城市高達(dá)1654家，四線(xiàn)城市也有1557家。2.2公司現(xiàn)狀貴人鳥(niǎo)公司近年來(lái)從運(yùn)動(dòng)鞋服品牌運(yùn)營(yíng)商逐步向體育產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)轉(zhuǎn)型。從2017年開(kāi)始，隨著體育產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，公司利用體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利，做出轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展戰(zhàn)略，由傳統(tǒng)的運(yùn)動(dòng)鞋服品牌運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)變?yōu)轶w育產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)。自2018年，公司陸續(xù)收購(gòu)了網(wǎng)絡(luò)零售商名鞋庫(kù)51%的股權(quán)和線(xiàn)下零售銷(xiāo)售商杰之行50.01%的股權(quán)。貴人鳥(niǎo)公司還獲得了國(guó)際知名籃球品牌AND1大中華區(qū)品牌授權(quán)等。公司不僅吸納VANS、UA、Nike、Adidas等中高端國(guó)際知名運(yùn)動(dòng)品牌，從而豐富品牌，而且還完善了線(xiàn)上和線(xiàn)下兩種渠道，實(shí)現(xiàn)了全方位的銷(xiāo)售布局。與此同時(shí)，貴人鳥(niǎo)公司還依順產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，在“互聯(lián)網(wǎng)+體育”領(lǐng)域做文章。公司成立了含有20億資金的體育產(chǎn)業(yè)基金，主要投入于“互聯(lián)網(wǎng)+體育”領(lǐng)域的項(xiàng)目。到目前為止，已經(jīng)對(duì)悅跑圈、競(jìng)猜貓等21個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行了投資。公司下屬的子公司泉晟投資虎撲，間接持有虎撲的16.11%股權(quán)，還有投資體育游戲公司星友科技。公司還收購(gòu)了西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司，與大體協(xié)和中體協(xié)展開(kāi)合作成立了賽事管理公司，致力于賽事運(yùn)營(yíng)等體育產(chǎn)業(yè)的核心項(xiàng)目，隨著產(chǎn)業(yè)崛起，貴人鳥(niǎo)公司有望快速發(fā)展壯大。2.3公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)分析2.3.1貴人鳥(niǎo)服飾有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的比率分析從表2-1可以看出，貴人鳥(niǎo)服飾有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的比率分析如下：（1）流動(dòng)比率和速動(dòng)比率流動(dòng)比率表示企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)數(shù)之間的比例關(guān)系，速動(dòng)比率表示企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨）和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)數(shù)據(jù)之間的比例關(guān)系。這兩個(gè)比率都在一定程度上顯示企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。正常情況下，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率這兩個(gè)比率數(shù)值越大，那么可以說(shuō)企業(yè)的短期償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。貴人鳥(niǎo)服飾有限公司股份的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)在2014-2017年四年內(nèi)，呈現(xiàn)平穩(wěn)中輕微上升的趨勢(shì)，而該兩項(xiàng)指標(biāo)在2018年均有一定程度的回落。證明企業(yè)的償債能力總體表現(xiàn)為不斷增強(qiáng)的趨勢(shì)。而2018年的回落與服飾類(lèi)行業(yè)整體產(chǎn)能下滑有關(guān)，行業(yè)整體財(cái)務(wù)指標(biāo)均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。（2）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金和有價(jià)證券之和與流動(dòng)負(fù)債的比率，也被稱(chēng)作流動(dòng)資產(chǎn)比率?，F(xiàn)金比率一般在20%較好，可作為企業(yè)是否能夠如期償付到期債務(wù)本息的一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)。通常情況下，現(xiàn)金比率較高說(shuō)明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金用來(lái)償付到期債務(wù)，但是如果現(xiàn)金比率過(guò)高，在一定程度上表明企業(yè)對(duì)于流動(dòng)現(xiàn)金的利用效率低下。2014至2018年五年內(nèi)，現(xiàn)金比率也在前四年內(nèi)也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，其中在2017年現(xiàn)金比率首次超過(guò)20%，為20。68%，在2018年隨著服飾類(lèi)行業(yè)大環(huán)境不景氣，導(dǎo)致現(xiàn)金比率隨之下降。五年內(nèi)，貴人鳥(niǎo)服飾有限公司的現(xiàn)金比率平均值為15。65%，整體直接償債能力不強(qiáng)。表2-1貴人鳥(niǎo)服飾有限公司短期償債能力分析（單位：%）年份/指標(biāo)20142015201620172018流動(dòng)比率80.1784.3882.4883.3476.10速動(dòng)比率42.1449.3649.6353.3.50.50現(xiàn)金比率14.9110.5918.6420.6813.412.3.2貴人鳥(niǎo)服飾有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)可用企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率界定：貴人鳥(niǎo)服飾有限公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)呈現(xiàn)下降狀態(tài)且基本在負(fù)值以下，這表明貴人鳥(niǎo)服飾有限公司的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的能力存在不穩(wěn)定的因素，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，投放資本就會(huì)更加謹(jǐn)慎，投資者會(huì)更加關(guān)注集團(tuán)的發(fā)展?jié)摿Γ@樣一來(lái)，發(fā)展?fàn)顩r的不穩(wěn)定會(huì)不利于集團(tuán)吸收外來(lái)資金，這在一定程度上給企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)阻礙，集團(tuán)負(fù)債籌集就會(huì)變得困難。圖2-1貴人鳥(niǎo)服飾有限公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率折線(xiàn)圖2.3.3貴人鳥(niǎo)服飾有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)或負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)負(fù)債資本總額占資本總額比例過(guò)高，從而使企業(yè)不能按時(shí)還本付息導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中存在的，由于各種無(wú)法預(yù)料或無(wú)法控制的外部環(huán)境因素影響，使企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生偏離，導(dǎo)致其遭受損失的可能性。它是從企業(yè)整體財(cái)務(wù)活動(dòng)來(lái)界定的，體現(xiàn)的是企業(yè)財(cái)務(wù)整體觀(guān)念，貫穿于企業(yè)每個(gè)財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)。不僅包括投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和日常運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，而且還包括企業(yè)關(guān)聯(lián)活動(dòng)中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)中不可避免的，其基本類(lèi)型包括投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、存貨管理風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。貴人鳥(niǎo)服飾有限公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)即融資風(fēng)險(xiǎn)，因此本文中貴人鳥(niǎo)服飾有限公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括投資風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)三類(lèi)。隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越復(fù)雜，為防范司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就要分析其產(chǎn)生的原因，并提出相應(yīng)的防范策略，健全其風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，將損失減少到最低，以增強(qiáng)貴人鳥(niǎo)服飾有限公司的經(jīng)濟(jì)效益。2.3.4貴人鳥(niǎo)服飾有限公司的資本結(jié)構(gòu)分析通過(guò)對(duì)于2014至2018五年度貴人鳥(niǎo)服飾有限公司資產(chǎn)負(fù)債率的折線(xiàn)分析，可見(jiàn)貴人鳥(niǎo)服飾有限公司股份五年的資產(chǎn)負(fù)債率一直呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，但始終保持在40%-60%之間，表示長(zhǎng)期償債能力有所上升。受到2018年行業(yè)總體生產(chǎn)情況的影響，同時(shí)根據(jù)線(xiàn)性趨勢(shì)線(xiàn)，估計(jì)2016年整體資產(chǎn)負(fù)債率依然能夠保持在40%以上，以此反映企業(yè)綜合長(zhǎng)期償債能力較一般。表2-2貴人鳥(niǎo)服飾有限公司長(zhǎng)期償債能力分析（單位：%）年份/指標(biāo)20142015201620172018資產(chǎn)負(fù)債率50.9045.2647.0345.6847.833負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題3.1資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值大小一般用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的負(fù)債比例合理與否，通常認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值大小維持在50%上下是比較正常的情況，而根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，服裝行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值達(dá)到70%以上，但是根據(jù)貴人鳥(niǎo)服飾有限公司近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以看出，從資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值這一角度來(lái)說(shuō)，貴人鳥(niǎo)服飾有限公司維持在50%上下，屬于比較適中的范疇，但是償債能力也不是特別強(qiáng)，存在一定的潛在危機(jī)。從負(fù)債長(zhǎng)、短期的比重問(wèn)題上看，貴人鳥(niǎo)服飾有限公司的長(zhǎng)、短期負(fù)債之間比率存在問(wèn)題，根據(jù)貴人鳥(niǎo)服飾有限公司的2018年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，短期負(fù)債大概是長(zhǎng)期負(fù)債數(shù)值的三倍之多，這將會(huì)引起貴人鳥(niǎo)服飾有限公司償還短期到期債務(wù)的壓力空前加大，造成一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從現(xiàn)金比率來(lái)看，現(xiàn)金比例從一般在20%以上最好，2018年貴人鳥(niǎo)服飾有限公司的現(xiàn)金比率數(shù)值在10%左右，表明貴人鳥(niǎo)服飾有限公司拿企業(yè)現(xiàn)金直接償還到期長(zhǎng)、短期債務(wù)的能力較低，同時(shí)顯示貴人鳥(niǎo)服飾有限公司在現(xiàn)金管理方面仍需不斷加強(qiáng)。這說(shuō)明，貴人鳥(niǎo)服飾有限公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)存在較多不合理之處，從而引起負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率的增加。3.2融資方式負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加服飾類(lèi)行業(yè)再籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)債務(wù)到期時(shí)，如果企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況逐漸變差時(shí)，企業(yè)便會(huì)很可能無(wú)法按期償還到期債務(wù)，這在一定程度上影響了企業(yè)的整體信用形象，使企業(yè)舉借新債的難度大大增加，同時(shí)限制了企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金的使用，并對(duì)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生不利影響，增加了企業(yè)再籌資風(fēng)險(xiǎn)。服飾類(lèi)行業(yè)向債權(quán)人借入資金后，必然就承擔(dān)著到期償還債務(wù)本金和利息的責(zé)任。但如果服飾類(lèi)行業(yè)處在整體經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況惡化或者負(fù)債比率大幅度提升的情況下，企業(yè)的償債能力就會(huì)降低。因而企業(yè)就會(huì)很可能無(wú)法按照合同規(guī)定的期限支付本金、利息，還要承擔(dān)違約責(zé)任，面臨無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的整體信譽(yù)形象。并且，如果當(dāng)企業(yè)處于通貨膨脹經(jīng)濟(jì)環(huán)境中時(shí)，企業(yè)進(jìn)行貸款的利率便會(huì)提升，從而加大了企業(yè)利息費(fèi)用的支出金額，利息費(fèi)用支出的增加降低了企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)，對(duì)企業(yè)的盈利造成一定影響。3.3資產(chǎn)流動(dòng)性所籌資金利用率過(guò)低，沒(méi)有完善的資金使用計(jì)劃是引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最基本的原因。所籌資金利用率約低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。當(dāng)企業(yè)所籌資金利用率過(guò)低，還本負(fù)息就成為企業(yè)固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，相對(duì)應(yīng)的有償費(fèi)用支出就會(huì)增加。同時(shí)還會(huì)影響企業(yè)再融資功能和信譽(yù)。而一旦企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)較大的失誤，投入資金不能收回時(shí)，由于收益降低導(dǎo)致償付能力的喪失及破產(chǎn)的可能性就會(huì)大大增加。目前經(jīng)濟(jì)全球化日益加快，服飾類(lèi)行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也愈演愈烈，所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也愈加繁雜。加上國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，我國(guó)對(duì)服飾類(lèi)行業(yè)實(shí)施緊縮的宏觀(guān)調(diào)整政策，在服裝生產(chǎn)總量上實(shí)施控制，服裝和行業(yè)總體產(chǎn)能過(guò)剩，生產(chǎn)效率低下，這無(wú)疑給服裝行業(yè)在去產(chǎn)能去庫(kù)存方面帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。企業(yè)自身狀況以及外部政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化使得服裝業(yè)行業(yè)面臨多方面的風(fēng)險(xiǎn)，即使貴人鳥(niǎo)服飾有限公司建立了相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和能力，但是還是未能有效地識(shí)別內(nèi)部外環(huán)境變化給其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)家供給側(cè)改革的影響下，服裝需求量驟降，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，近兩年來(lái)，服裝價(jià)格持續(xù)下跌，這些變化顯然都會(huì)給服裝和企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的影響，貴人鳥(niǎo)服飾有限公司未能有效地判斷這些變化給其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，導(dǎo)致貴人鳥(niǎo)服飾有限公司呈現(xiàn)大額虧損狀態(tài)。4存在問(wèn)題誘因分析4.1外在環(huán)境誘因4.1.1基于宏觀(guān)角度貴人鳥(niǎo)服飾有限公司中的一些管理層認(rèn)為房地產(chǎn)與國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，政府不會(huì)讓房地產(chǎn)崩潰，所以在項(xiàng)目規(guī)劃和進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算時(shí)沒(méi)有考慮可能出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也沒(méi)有系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，其根源在于企業(yè)沒(méi)有形成風(fēng)險(xiǎn)管理文化。公司運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)中處于風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵點(diǎn)的員工無(wú)法識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致公司出現(xiàn)較高的運(yùn)營(yíng)流程風(fēng)險(xiǎn)。該公司在制訂經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)以歷史財(cái)務(wù)信息和經(jīng)營(yíng)情況為基礎(chǔ)，而且聘請(qǐng)的專(zhuān)業(yè)公司對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)較為樂(lè)觀(guān)，造成決策層高估消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)欲望和支付能力。并且房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)政策變化非常敏感，政府出臺(tái)的宏觀(guān)調(diào)控政策有不可預(yù)見(jiàn)性，某些對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)不利的政策給公司造成的損失也有不可逆轉(zhuǎn)性。貴人鳥(niǎo)服飾有限公司以負(fù)債經(jīng)營(yíng)為主，連續(xù)三年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，使得該公司持有的資金量進(jìn)一步減少，緊繃的資金鏈無(wú)法應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，公司面臨資金使用風(fēng)險(xiǎn)。4.1.2基于微觀(guān)角度公司沒(méi)有設(shè)置專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)門(mén)人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理流程進(jìn)行監(jiān)督，也沒(méi)有建立專(zhuān)門(mén)辦法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)果考核。雖然每年年初都有財(cái)務(wù)計(jì)劃，并對(duì)當(dāng)年公司的投融資計(jì)劃進(jìn)行決策，但是后續(xù)的執(zhí)行情況沒(méi)有人跟蹤考核。公司設(shè)計(jì)的公司風(fēng)險(xiǎn)控制措施成為一紙空文。（1）對(duì)于投資項(xiàng)目沒(méi)有設(shè)置及時(shí)的分析控制程序在投資分析時(shí)，盲目開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目。公司沒(méi)有根據(jù)資金的回流量和損失的事件發(fā)生的概率分析投資計(jì)劃，導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)行中出現(xiàn)投資失控。各項(xiàng)目部不僅需要為維持正在進(jìn)行的項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)不斷負(fù)債，又要對(duì)新項(xiàng)目投入初始資金，使公司的資本結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題更嚴(yán)重。（2）對(duì)于籌資活動(dòng)沒(méi)有執(zhí)行分析程序在籌資過(guò)程中沒(méi)有根據(jù)公司所處的宏觀(guān)環(huán)境分析內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)，導(dǎo)致公司沒(méi)有預(yù)留資金緩沖可能出現(xiàn)的資金鏈危機(jī)。企業(yè)在面臨快速擴(kuò)張和不景氣的宏觀(guān)環(huán)境時(shí)，仍然無(wú)限度地借入負(fù)債，增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）對(duì)籌集的資金沒(méi)有嚴(yán)格的控制制度貴人鳥(niǎo)服飾有限公司沒(méi)有詳細(xì)的資金控制制度，商業(yè)信用中的債權(quán)和債務(wù)沒(méi)有專(zhuān)人管理，這造成應(yīng)付款項(xiàng)和到期債務(wù)沒(méi)有按期償還，進(jìn)而增加了利息費(fèi)用和違約金支出，也造成融資租賃項(xiàng)目的租金無(wú)人催收，這又減少了資金流入。公司也沒(méi)有記錄相關(guān)事項(xiàng)的責(zé)任人，發(fā)現(xiàn)資金管理不當(dāng)問(wèn)題也無(wú)法及時(shí)糾正。（4）對(duì)資金的使用控制沒(méi)有設(shè)置相應(yīng)的管理制度由于貴人鳥(niǎo)服飾有限公司的各項(xiàng)目部資金的籌集和使用任務(wù)大部分由項(xiàng)目部本身負(fù)責(zé)，公司的信息傳遞速度慢，沒(méi)有辦法及時(shí)調(diào)度各項(xiàng)目部的資金。公司無(wú)法監(jiān)控各項(xiàng)目部的資金存量和資金使用情況，不少計(jì)劃用于資產(chǎn)項(xiàng)目的資金未用于資產(chǎn)項(xiàng)目，而用于費(fèi)用支出。短缺的資金只能臨時(shí)借入，這使得債務(wù)規(guī)模增加，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)的實(shí)際數(shù)據(jù)與預(yù)算差異大。大量短期借款用于長(zhǎng)期投資造成公司出現(xiàn)債務(wù)期限與資產(chǎn)期限不匹配的問(wèn)題，這增加了公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的難度。（5）對(duì)內(nèi)部控制制度的設(shè)置不完善公司的監(jiān)督管理內(nèi)部控制設(shè)置出現(xiàn)漏洞，未將內(nèi)部審計(jì)與公司財(cái)務(wù)目標(biāo)結(jié)合，也沒(méi)有設(shè)立獨(dú)立的審計(jì)部門(mén)，導(dǎo)致該公司審計(jì)部門(mén)權(quán)力有限，對(duì)于發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題不能及時(shí)糾正和上報(bào)。因?yàn)樵摴緦徲?jì)部門(mén)設(shè)置為財(cái)務(wù)部的一個(gè)科室，發(fā)現(xiàn)了問(wèn)題之后只能在財(cái)務(wù)部門(mén)內(nèi)部傳遞。另外，該公司的審計(jì)工作被設(shè)置為事后審計(jì)，因?yàn)楣芾韺诱J(rèn)為信息傳遞不暢會(huì)使其事前、事中審計(jì)效果較差，進(jìn)而省略事前、事中審計(jì)流程。4.2公司信用誘因貴人鳥(niǎo)服飾有限公司在負(fù)債結(jié)構(gòu)控制方面過(guò)度依賴(lài)銀行貸款和商業(yè)信用，50%以上資金通過(guò)此方法籌集，沒(méi)有尋找其他渠道獲得資金。相對(duì)于其他籌資方法，銀行會(huì)根據(jù)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)在一定期限內(nèi)給予企業(yè)較固定的貸款利息率，且不愿意提供長(zhǎng)期貸款。這使得企業(yè)不得不通過(guò)短期借款籌集資金，用以投資經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)的項(xiàng)目，還需不斷借短債還長(zhǎng)債，在急需資金周轉(zhuǎn)的時(shí)候會(huì)被動(dòng)地接受各種貸款條件，這種償還高額利息和不斷借款的情況導(dǎo)致企業(yè)資金籌資壓力大。該公司在負(fù)債期限的控制方面未合理分配流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的比例，這導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)期限與企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期不匹配。企業(yè)無(wú)法獲得足夠的長(zhǎng)期借款維持日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，流動(dòng)負(fù)債支撐了日常的大部分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需資金，使得負(fù)債不能與企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量及資產(chǎn)期限相匹配，進(jìn)而造成企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。另外，該公司在制定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)僅僅希望盡可能多地籌集資金，沒(méi)有根據(jù)公司未來(lái)的現(xiàn)金流和投資利潤(rùn)率考慮償還能力，忽視對(duì)公司還款能力的分析。加上未對(duì)閑置資金進(jìn)行增值管理，導(dǎo)致公司內(nèi)部現(xiàn)金持有量波動(dòng)較大，在經(jīng)營(yíng)狀況不好的時(shí)候沒(méi)有能力及時(shí)償本付息，這又使得公司信譽(yù)受到影響進(jìn)而出現(xiàn)再籌資難的問(wèn)題。5優(yōu)化負(fù)債經(jīng)營(yíng)的對(duì)策5.1針對(duì)公司財(cái)務(wù)的防御措施5.1.1拓寬籌資渠道，多方位籌資目前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高多數(shù)是因?yàn)榛I資渠道單一，因此擴(kuò)寬籌資渠道，多方位籌資是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要方式。（1）發(fā)行股票。發(fā)行股票籌資沒(méi)有固定的利息支出負(fù)擔(dān)，籌集資金無(wú)需償還，且一般一次性籌集數(shù)額較大，故可有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。但是這種方法也可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)決策權(quán)分散，影響企業(yè)的控制權(quán)。（2）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。債轉(zhuǎn)股是指國(guó)家組建金融資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)銀行的不良資產(chǎn)，把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的控股與被控股的關(guān)系，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來(lái)的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實(shí)質(zhì)是負(fù)債總額減少，資產(chǎn)總額不變。債轉(zhuǎn)股可以降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的融資能力，加快企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展的步伐，還能改善股權(quán)結(jié)構(gòu)。但是這種方法可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)決策權(quán)分散，影響企業(yè)的控制權(quán)。（3）資產(chǎn)重組，主要可通過(guò)企業(yè)兼并的方式實(shí)現(xiàn)。企業(yè)兼并是指以轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)的方式，將一個(gè)或多個(gè)公司的全部資產(chǎn)與負(fù)債都轉(zhuǎn)為另一公司所有。企業(yè)兼并會(huì)使資產(chǎn)大幅度增加，而負(fù)債小幅增長(zhǎng)。但兼并應(yīng)遵循雙方企業(yè)資產(chǎn)能夠互補(bǔ)的原則，并自愿進(jìn)行，否則合并失敗后可能拖垮優(yōu)勢(shì)企業(yè)。5.2.2適度負(fù)債，測(cè)算企業(yè)合理承受區(qū)間適度負(fù)債對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是正常也是必要的，但是更為重要的是把握負(fù)債的度，確定合理的負(fù)債規(guī)模。倘若企業(yè)負(fù)債過(guò)高，會(huì)造成企業(yè)償債困難，成為企業(yè)健康發(fā)展的阻礙。從2018年服裝行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，行業(yè)均值大于50%，貴人鳥(niǎo)服飾有限公司在50%左右?？梢?jiàn)，服裝行業(yè)整體償債能力呈現(xiàn)中等狀態(tài)，甚至有的服裝企業(yè)償債能力較弱。因此，把握企業(yè)舉債的適度性還是很有必要的，資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值超過(guò)70%的服裝企業(yè)更需如此，明確與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的負(fù)債規(guī)模，適度負(fù)債，才能更好的發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的正面杠桿作用以獲得更大的效益。成本較低并且可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是理想的負(fù)債，服裝行業(yè)在舉債時(shí)，要確定適度的長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債比率關(guān)系。在舉債成本、償還期限、償還金額、風(fēng)險(xiǎn)大小以及對(duì)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的影響等眾多方面各不相同，因此企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身償債能力和債務(wù)資本回報(bào)率來(lái)確定合理的長(zhǎng)短期債務(wù)比例，做到各種債務(wù)到期時(shí)間均勻分布并盡可能地與現(xiàn)金流入周期一致，使財(cái)務(wù)杠桿效益最大且不會(huì)陷入無(wú)法償付債款的困境。同時(shí)，應(yīng)注意選擇正確的籌資方法，企業(yè)應(yīng)全面考量籌資方法的籌資成本、風(fēng)險(xiǎn)大小和信用標(biāo)準(zhǔn)等因素以明確合理的籌資方法，盡量做到多層次、多渠道、多元化，有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.1.3制定詳細(xì)資金使用計(jì)劃，提高資金使用效率，降低資金使用成本降低負(fù)債成本。服飾類(lèi)行業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，大量的短期負(fù)債的借入與長(zhǎng)期負(fù)債相比節(jié)約了資金籌措成本。為了減少負(fù)債成本，企業(yè)可以在合理地風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)借入更多利率較低的短期借款，以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。出于降低負(fù)債成本的目的，企業(yè)還要考慮貨幣的匯率。企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)免不了要借入外幣，通過(guò)浮動(dòng)匯率與固定匯率的靈活使用同樣也可以達(dá)到降低負(fù)債成本的目標(biāo)。5.2針對(duì)公司信用的防御措施5.2.1完善各項(xiàng)防控準(zhǔn)備機(jī)制設(shè)立和完善負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，用以加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范，企業(yè)必須結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境，建立全面規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)和責(zé)任考核制度，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)所處的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)，制定合適的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。而成立專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制是建立企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的基礎(chǔ)，有了專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)預(yù)警的組織機(jī)制，才能有效地健全財(cái)務(wù)預(yù)警組織機(jī)制，確定各項(xiàng)指標(biāo)，以及保證財(cái)務(wù)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)執(zhí)行的有效性。各部門(mén)合作溝通，收集數(shù)據(jù)信息，制定應(yīng)對(duì)策略，反饋執(zhí)行情況，根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化及時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，以降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率和影響程度。有了負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)，最重要的是機(jī)制的執(zhí)行，全面了解影響企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的環(huán)境變化，預(yù)估企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況，制動(dòng)合適的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避計(jì)劃。值得重視的是，負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立不是一勞永逸的，企業(yè)不僅需要準(zhǔn)確掌握自身的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還需要了解行業(yè)各類(lèi)指標(biāo)，制定合適的風(fēng)險(xiǎn)防御措施，隨時(shí)調(diào)整指標(biāo)警戒標(biāo)準(zhǔn)，以確保風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的靈活性，保證風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制落到實(shí)處，需要企業(yè)本身和全員具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和工作積極性。5.2.2優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)確立合理的資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)，該指標(biāo)是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。資產(chǎn)負(fù)債率在我國(guó)一般認(rèn)為50%比較合適，而在國(guó)際上通常認(rèn)為60%比較合適。如果企業(yè)的指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于50%或者60%的話(huà)，說(shuō)明企業(yè)存在較大的長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)，相反，則反映出企業(yè)并沒(méi)有充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，其發(fā)展趨于保守。以上兩種情況均對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)發(fā)展不利，因此服飾類(lèi)行業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)