汽車(chē)行業(yè)研究系列二：電動(dòng)智能化趨勢(shì)明確汽車(chē)輕量化勢(shì)在必行

請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明一方面，汽車(chē)輕量化對(duì)于降低傳統(tǒng)車(chē)油耗具有積極促進(jìn)作用；另一方面，新能投資評(píng)級(jí)：看好投資要點(diǎn)投資評(píng)級(jí)：看好分析師：吳起滌執(zhí)業(yè)登記編號(hào)A0190523020001執(zhí)業(yè)登記編號(hào)A0190523020001紛紛加大對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的支持力度在各國(guó)政策補(bǔ)貼和鼓勵(lì)下，隨著產(chǎn)研究助理:陳恒發(fā)執(zhí)業(yè)登記編號(hào):A0190123040006研究助理:陳恒發(fā)執(zhí)業(yè)登記編號(hào):A0190123040006大、意大利)和北歐3國(guó)(挪威、瑞典、芬蘭)2023年1-9月新能源車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)18.4%，較去年同期的15.2%提升2.8個(gè)百分點(diǎn)。10% 資料來(lái)源：同花順iFinD資料來(lái)源：同花順iFinD，源達(dá)信息證券研究所一體化壓鑄將大型結(jié)構(gòu)件中原本需要組裝的多個(gè)獨(dú)立的零件重新設(shè)計(jì)，并使用超大型壓鑄機(jī)一次壓鑄成型，直接獲得完整的零部件，大幅減少?zèng)_壓及焊投資建議隨著全球新能源車(chē)滲透率的不斷提升、汽車(chē)智能化迅速發(fā)展，我們持續(xù)看好劇的風(fēng)險(xiǎn)。2 4 42.電動(dòng)化浪潮日益洶涌，全球車(chē)企加快電動(dòng) 5 6 6 6 圖表目錄圖1：全球主要國(guó)家零排放汽車(chē)強(qiáng)制令和內(nèi)燃機(jī)禁令時(shí)間表 4圖2：主要11國(guó)和北歐3國(guó)的合計(jì)銷(xiāo)量以及新能源車(chē)與HV份額變化 6 7圖4:2021-2025年中國(guó)市場(chǎng)乘用車(chē)前裝標(biāo)配N(xiāo)OA搭載量及滲透率走勢(shì)預(yù)測(cè) 9圖5：智能座艙P(yáng)UI布局示意圖 圖6：消費(fèi)者對(duì)汽車(chē)需求的變化 圖7:2022中國(guó)汽車(chē)不同價(jià)位智能座艙裝配率 圖8:2017年-2025年全球智能座艙市場(chǎng)規(guī)模及增速 圖9:2017年-2025年中國(guó)智能座艙市場(chǎng)規(guī)模及增速 圖10:2022年里程焦慮仍是影響消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)新能源車(chē)的主要因素 圖11:2016-2030年單車(chē)用鋁量趨勢(shì)(kg) 圖12：一體化壓鑄與傳統(tǒng)沖壓+焊接流程比較 圖13:2019-2023年前三季度長(zhǎng)安汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入情況 圖14:2019-2023年前三季度長(zhǎng)安汽車(chē)歸母凈利潤(rùn)情況 3圖15:2019-2023年前三季度伯特利營(yíng)業(yè)收入情況 圖16:2019-2023年前三季度伯特利歸母凈利潤(rùn)情況 圖17:2019-2023年前三季度德賽西威營(yíng)業(yè)收入情況 圖18:2019-2023年前三季度德賽西威歸母凈利潤(rùn)情況 圖19:2019-2023年前三季度保隆科技營(yíng)業(yè)收入情況 20圖20:2019-2023年前三季度保隆科技?xì)w母凈利潤(rùn)情況 20圖21:2019-2023年前三季度瑞鵠模具營(yíng)業(yè)收入情況 20圖22:2019-2023年前三季度瑞鵠模具歸母凈利潤(rùn)情況 20表1：部分國(guó)家新能源汽車(chē)相關(guān)政策 4表2：部分車(chē)企新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)劃 5表3：中國(guó)自動(dòng)駕駛汽車(chē)分級(jí) 7表4：近期智能駕駛政策梳理 8表5：部分車(chē)企城市NOA進(jìn)程時(shí)間表 9表6：《節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線(xiàn)圖2.0》中對(duì)新車(chē)油耗要求 表7：汽車(chē)輕量化材料對(duì)比 表8：汽車(chē)各部件用鋁量及用鋁轉(zhuǎn)化率 表9：鋁合金壓力鑄造方法對(duì)比 表10：一體化壓鑄優(yōu)勢(shì) 41."雙碳"目標(biāo)背景下，新能源汽車(chē)政策持續(xù)加碼新能源汽車(chē)是實(shí)現(xiàn)"雙碳"目標(biāo)的重要途徑。汽車(chē)行業(yè)將承圖1:全球主要國(guó)家零排放汽車(chē)強(qiáng)制令和內(nèi)燃機(jī)禁令時(shí)間表資料來(lái)源:資料來(lái)源:IEA《2023年全球電動(dòng)汽車(chē)展望》，源達(dá)信息證券研究所表1：部分國(guó)家新能源汽車(chē)相關(guān)政策征車(chē)輛購(gòu)置稅2026年1月1日至2027年12月31日減半征收車(chē)輛購(gòu)置稅。年補(bǔ)充財(cái)政預(yù)算中劃撥約3000億日元億促進(jìn)日本的電池產(chǎn)業(yè)。新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼將延長(zhǎng)至2023年底，同時(shí)對(duì)燃效好的車(chē)型提供優(yōu)惠的環(huán)保車(chē)減稅措施也將延長(zhǎng)，從2023年4月底到期前延長(zhǎng)至2023年底。到到2030年實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)新能源汽車(chē)330萬(wàn)輛2022-2026年向汽車(chē)5計(jì)劃到2030年將電動(dòng)汽車(chē)充電站的數(shù)量增加10倍，達(dá)到30萬(wàn)個(gè)。德國(guó)法國(guó)通過(guò)通過(guò)"減碳55"一攬子計(jì)劃，規(guī)定自2035年開(kāi)始在歐盟境內(nèi)停止銷(xiāo)售新的燃?xì)W盟資料來(lái)源:公開(kāi)資料整理，源達(dá)信息證券研究所2.電動(dòng)化浪潮日益洶涌，全球車(chē)企加快電動(dòng)化轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)頭部車(chē)企正加快電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。絕大多數(shù)表2：部分車(chē)企新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)劃福特福特到2026年，電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)60萬(wàn)輛。通用2022-2024年電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量40萬(wàn)輛;2025年電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)能100萬(wàn)輛。豐田到2026年再推出十款車(chē)型。馬自達(dá)預(yù)計(jì)2030年全球銷(xiāo)量匯中至少25%為BEV。寶馬到2025年底，電動(dòng)汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量超過(guò)200萬(wàn)輛；到2025年電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到30%2030年達(dá)到50%。比亞迪停止ICE車(chē)輛生產(chǎn)；自2022年3月以來(lái)僅生產(chǎn)電動(dòng)車(chē)。6特斯拉到2030年，實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售2000萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)蔚來(lái)到2025年，進(jìn)入超過(guò)25個(gè)國(guó)家和地區(qū)。在全球范圍內(nèi)累計(jì)建成4000座換電小鵬駕駛和無(wú)人駕駛進(jìn)發(fā)"。2024年，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)"飛行汽車(chē)"。3.政策供給雙輪驅(qū)動(dòng)，新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升在各國(guó)政策補(bǔ)貼和鼓勵(lì)下，隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放材料成本下降，疊加供給端持續(xù)意大利)和北歐3國(guó)(挪威、瑞典、芬蘭)2023年1-9月新能源車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)30.9%達(dá)820.8萬(wàn)輛,1-9月累計(jì)新車(chē)銷(xiāo)量中，新能源車(chē)占比為18.4%，較去年同期的15.2%提升2.8個(gè)百分點(diǎn)。圖2：主要11國(guó)和北歐3國(guó)的合計(jì)銷(xiāo)量以及新能源車(chē)與HV份額變化資料來(lái)源:Marklines，源達(dá)信息證券研究所二、智能化方向明確，智能駕駛&智能座艙迭代加速7資料來(lái)源：源達(dá)信息證券研究所表3:中國(guó)自動(dòng)駕駛汽車(chē)分級(jí)0級(jí)應(yīng)急輔助駕駛員駕駛員及系統(tǒng)駕駛員有限制有限制資料來(lái)源:工信部《汽車(chē)駕駛自動(dòng)化分級(jí)》，源達(dá)信息證券研究所8已經(jīng)切換為車(chē)輛自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了人類(lèi)駕駛員到A駕駛員的飛躍。點(diǎn)，組織開(kāi)展城市級(jí)"車(chē)路云一體化"示范應(yīng)用，支持有條件的L3級(jí)及更高級(jí)別的自動(dòng)駕表4：近期智能駕駛政策梳理2022.11自動(dòng)駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)，開(kāi)展準(zhǔn)入試報(bào)條件及試點(diǎn)組織實(shí)施過(guò)程中的具體細(xì)則及2023.032023.06為車(chē)路云一體化數(shù)據(jù)分類(lèi)分級(jí)提供細(xì)分的落縱"的技術(shù)邏輯架構(gòu)，針對(duì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)通用2023.07資料來(lái)源:各部門(mén)官網(wǎng)，源達(dá)信息證券研究所頭部玩家競(jìng)逐城市NOA智駕商業(yè)化進(jìn)程加快小鵬、問(wèn)界等品牌在今年陸續(xù)發(fā)布了帶有9表5：部分車(chē)企城市NOA進(jìn)程時(shí)間表2023年下半年：推送NADBeta版本小鵬XNGP2023年4月：開(kāi)放3城2023年11月：開(kāi)放25城2023年12月：開(kāi)放50城理想NOA2023年9月：開(kāi)放10城通勤模式華為ADS2.02023年Q2:5城2023年Q3:15城2023年12月:全國(guó)都能開(kāi)DNP2023年Q4：開(kāi)放高速NOA資料來(lái)源:公司公告，源達(dá)信息證券研究所A解決方案量產(chǎn)能力的供應(yīng)商也在不斷增加。福動(dòng)NOA進(jìn)入規(guī)?；慨a(chǎn)階段。高工智能汽車(chē)研究院預(yù)計(jì)2025年,NOA前裝標(biāo)配搭載量將超過(guò)380萬(wàn)輛，滲透率超過(guò)17%。圖42021-2025年中國(guó)市場(chǎng)乘用車(chē)前裝標(biāo)配N(xiāo)OA搭載量及滲透率走勢(shì)預(yù)測(cè)資料來(lái)源:高工智能汽車(chē)研究院源達(dá)信息證券研究所2.供需兩側(cè)協(xié)同發(fā)力，智能座艙持續(xù)升級(jí)圖5：智能座艙P(yáng)U布局示意圖資料來(lái)源:汽車(chē)之家，源達(dá)信息證券研究所需求側(cè)：智能座艙滿(mǎn)足用戶(hù)多級(jí)需求，打造優(yōu)質(zhì)用戶(hù)體驗(yàn)成為座艙核心發(fā)展方向。汽車(chē)座艙智能化發(fā)展從消費(fèi)者應(yīng)用場(chǎng)景出發(fā)，帶給駕乘人員最容易感知的智能化體驗(yàn)；消費(fèi)圖6：消費(fèi)者對(duì)汽車(chē)需求的變化資料來(lái)源:羅蘭貝格，源達(dá)信息證券研究所1500100050030%20%10%201720182019202020212022202320242025市場(chǎng)規(guī)模增速供給側(cè)：車(chē)企和科技公司加速布局。1500100050030%20%10%201720182019202020212022202320242025市場(chǎng)規(guī)模增速網(wǎng)聯(lián)化服務(wù)上的研發(fā)投入，助力車(chē)企提升用戶(hù)的購(gòu)車(chē)意愿；另一方面，車(chē)企將座艙的收入進(jìn)圖72022中國(guó)汽車(chē)不同價(jià)位智能座艙裝配率70%60%50%40%30%20%10%10萬(wàn)以下25萬(wàn)25-50萬(wàn)75萬(wàn)75100萬(wàn)100萬(wàn)以上資料來(lái)源:IHSMarket創(chuàng)業(yè)邦研究中心源達(dá)信息證券研究所2022年全球智能座艙市場(chǎng)規(guī)模超500億美元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模占比超20%根據(jù)偉世通公布的數(shù)據(jù)2022年全球智能座艙市場(chǎng)大約為539億美元，預(yù)計(jì)2025年達(dá)到708億美元，圖8:2017年-2025年全球智能座艙市場(chǎng)規(guī)模及增速圖9:2017年-2025年中國(guó)智能座艙市場(chǎng)規(guī)模及增速8006004002000201720182019202020212022202320242025市場(chǎng)規(guī)模增速15%10%5%資料來(lái)源:偉世通創(chuàng)業(yè)邦研究中心，源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:ICVTank創(chuàng)業(yè)邦研究中心，源達(dá)信息證券研究所三、輕量化勢(shì)在必行，一體化壓鑄趨勢(shì)明朗1.節(jié)能減排&續(xù)航需求，汽車(chē)輕量化勢(shì)在必行"雙碳"目標(biāo)下，政策對(duì)于汽車(chē)百公里油耗提出要求。2020年10月，中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)表6:《節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線(xiàn)圖2.0》中對(duì)新車(chē)油耗要求 傳統(tǒng)能源乘用車(chē)新車(chē)平均油耗(L/100km)5.64.84混動(dòng)新車(chē)占傳統(tǒng)能源乘用車(chē)50%75%100% 新能源汽車(chē)占總銷(xiāo)量20%40%50%資料來(lái)源:中汽協(xié)《節(jié)能與新能源技術(shù)路線(xiàn)圖2.0》,源達(dá)信息證券研究所100公斤，百公里油耗可降低。.3-0.6升；汽車(chē)重量降低1%，油耗可降低。.7%新能源車(chē)存在較大的里程焦慮問(wèn)題，續(xù)航需求加速輕量化根據(jù)羅蘭貝格2022年的調(diào)研圖10:2022年里程焦慮仍是影響消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)新能源車(chē)的主要因素續(xù)航舒適度7%21%7%8%8%14%11%14%11%14%外觀智能化質(zhì)量性能與操縱充電便利性座艙空間資料來(lái)源:羅蘭貝格，源達(dá)信息證券研究所2.輕量化材料各有優(yōu)劣鋁合金綜合性?xún)r(jià)比高鋼鐵在車(chē)內(nèi)應(yīng)用廣泛，為輕量化材料的主要表7：汽車(chē)輕量化材料對(duì)比高強(qiáng)度鋼7.8720%6沖壓中低鋁合金2.740%60沖壓壓擠鑄造中低鎂合金1.750%100沖壓/鑄造高高碳纖維碳纖維1.41.660%120熱壓罐/RTM/模壓高高資料來(lái)源:汽車(chē)制造網(wǎng)，源達(dá)信息證券研究所表8:汽車(chē)各部件用鋁量及用鋁轉(zhuǎn)化率底盤(pán)和懸架11.626%39.570%59.494%輪轂和剎車(chē)系統(tǒng)24.666%44.796%49.796%電池系統(tǒng)42.3100%53.3100%59.3100%傳動(dòng)系統(tǒng)9.866%17.493%19.493%熱交換系統(tǒng)11.190%14.996%16.696%車(chē)身結(jié)構(gòu)9.98%18.511%25.314%車(chē)身開(kāi)閉件812%23.328%36.339%碰撞管理系統(tǒng)6.966%9.471%11.175%其它部件4.493%5.897%6.497%合計(jì)128.531%226.850%283.556%資料來(lái)源:CMGroup源達(dá)信息證券研究所35%的目標(biāo)，乘用車(chē)單車(chē)用鋁量分別達(dá)到250kg和350kg。路線(xiàn)2.0則細(xì)化了車(chē)型輕量化要求指出2025/2030/2035年燃油乘用車(chē)輕量化系數(shù)降低10%/18%/25%、純電動(dòng)乘用3003002502001501000201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030混動(dòng)資料來(lái)源:CMGroup源達(dá)信息證券研究所3.鋁合金以壓鑄工藝為主，一體化壓鑄趨勢(shì)明朗表9：鋁合金壓力鑄造方法對(duì)比0.6Mpa0.6Mpa左右下成型晶粒較為粗散0.6Mpa左右下散0.01-0.05Mpa表面粗糙度Ra3.2-1.6Ra6.3-3.2Ra6.3-3.2Ra6.3-3.2不可資料來(lái)源:《汽車(chē)底盤(pán)鋁合金化輕量化的成型工藝及趨勢(shì)》源達(dá)信息證券研究所圖12:一體化壓鑄與傳統(tǒng)沖壓+焊接流程比較資料來(lái)源：源達(dá)信息證券研究所表10：一體化壓鑄優(yōu)勢(shì)機(jī)床數(shù)量整條產(chǎn)線(xiàn)約需要5積減少35%工業(yè)機(jī)器人數(shù)需7個(gè)機(jī)器人左右只需一人控制即可平均每個(gè)車(chē)間平均每個(gè)車(chē)間200-300人每個(gè)車(chē)間20-30人，單條產(chǎn)線(xiàn)只需能源消耗焊接要消耗大量電能無(wú)需焊接，能源成本大幅下降銅制的電機(jī)帽每200個(gè)焊點(diǎn)95%以上資料來(lái)源:2023一體化壓鑄峰會(huì)，源達(dá)信息證券研究所120100806040200-20-40120100806040200-20-40凈利潤(rùn)YOY400%200%-200%-400%-600%品牌，其中包含阿維塔、深藍(lán)汽車(chē)、長(zhǎng)安啟源；其三為中外合資品牌，其中包括長(zhǎng)安馬自達(dá)、啟源"三大品牌鼎立的新能源布局。深藍(lán)汽車(chē)僅用14個(gè)月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量突破10萬(wàn)輛，創(chuàng)造了圖13:2019-2023年前三季度長(zhǎng)安汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入情況圖14:2019-2023年前三季度長(zhǎng)安汽車(chē)歸母凈利潤(rùn)情況8006004002000營(yíng)業(yè)收入YOY30%25%20%15%10%5%資料來(lái)源:公司公告，源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:公司公告，源達(dá)信息證券研究所2.伯特利880%642060%40%20%880%642060%40%20%凈利潤(rùn)YOY圖15:2019-2023年前三季度伯特利營(yíng)業(yè)收入情況圖16:2019-2023年前三季度伯特利歸母凈利潤(rùn)情況營(yíng)業(yè)收入YOY80%60%40%20%-20%資料來(lái)源:公司公告，源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:公司公告，源達(dá)信息證券研究所3.德賽西威汽車(chē)、路特斯、上汽等眾多客戶(hù)的車(chē)型上配套量產(chǎn)，營(yíng)收規(guī)?？焖偬岙a(chǎn)。第三代智能座艙域控制器已在理想汽車(chē)、奇瑞等眾多客戶(hù)的圖17:2019-2023年前三季度德賽西威營(yíng)業(yè)收入情況圖18:2019-2023年前三季度德賽西威歸母凈利潤(rùn)情況20060%50凈利潤(rùn)YOY100%80%60%40%20%-20%-40%15010040%20%-20%營(yíng)業(yè)收入YOY資料來(lái)源:公司公告，源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:公司公告，源達(dá)信息證券研究所4.保隆科技年上市，致力于汽車(chē)智能化和輕量化產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售。衡塊、TPMS以及汽車(chē)金屬管件等；新業(yè)務(wù)包括智能主動(dòng)式空氣懸架、傳感器、ADAS、液年9月26日公告，獲得自主品牌總金額超過(guò)人民幣3億元的ADAS業(yè)務(wù)項(xiàng)目定點(diǎn)和4.7億元的空氣懸架系統(tǒng)產(chǎn)品項(xiàng)目定點(diǎn)，其中ADAS業(yè)務(wù)項(xiàng)目生命周期為3年，預(yù)計(jì)43210凈利潤(rùn)YOY250%200%150%100%50%-50%2211043210凈利潤(rùn)YOY250%200%150%100%50%-50%22110凈利潤(rùn)YOY60%40%20%-20%-40%營(yíng)業(yè)收入YOY50%40%30%20%10%資料來(lái)源:公司公告，源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:公司公告，源達(dá)信息證券研究所5.瑞鵠模具立足傳統(tǒng)裝備制造業(yè)務(wù)，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)拓展圖21:2019-2023年前三季度瑞鵠模具營(yíng)業(yè)收入情況圖22:2019-2023年前三季度瑞鵠模具歸母凈利潤(rùn)情況50營(yíng)業(yè)收入YOY60%40%20%-20%資料來(lái)源:公司公告，源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源:公司公告，源達(dá)信息證券研究所五、風(fēng)險(xiǎn)提示新能源汽車(chē)滲透率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn):2023年補(bǔ)貼政策退出使得新能源汽車(chē)喪失了部分的價(jià)智能駕駛技術(shù)不及預(yù)期的:如果智能化技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期，將會(huì)影響智能化技術(shù)的應(yīng)用和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明行業(yè)評(píng)級(jí)以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為：看好:行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上中