2022年人大資產(chǎn)評估436專業(yè)課真題及詳解

2022年人大資產(chǎn)評估436專業(yè)課真題（回顧版）一、簡答題.資本成本的概念和作用..財務分析中對企業(yè)償債能力的分析指標有哪些？.無風險收益率的內(nèi)涵和估算方法.二、分析題.政府對生產(chǎn)牛奶的企業(yè)征稅，會不會與消費者有關？如果相關，分析影響因素.（稅收負擔在消費者和生產(chǎn)者之間如何分配）.什么是交易成本？從交易成本的角度，分析天貓和淘寶等網(wǎng)上商城與實體商店相比的優(yōu)勢..APEC會議期間政府限制產(chǎn)生污染的生產(chǎn)企業(yè)和汽車尾氣，從而有了APEC藍.解釋什么是外部性，以與如何消除外部性.三、論述題.可轉(zhuǎn)換債券的特征以與其優(yōu)缺點..評估并購中目標企業(yè)的市場價值和投資價值的思路和作用..論述我國資產(chǎn)評估準則制定要”結合當前，適當超前〃的必要性.2022年人大資產(chǎn)評估436專業(yè)課真題參考答案一、簡答題.資本成本的概念和作用答：［1）資本成本的概念資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價，如籌資公司向銀行支付的借款利息和向股東支付的股利等.這里的資本是指企業(yè)籌集的長期資本，包括股權資本和長期債務資本.從投資者的角度看，資本成本也是投資者要求的必要報酬或者最低報酬.資本成本從絕對量的構成來看，包括用資費用和籌資費用兩部份.用資費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資活動中因使用資本而承付的費用，如向債權人支付的利息，向股東分配的股利等.籌資費用是指企業(yè)在籌集資本活動中為獲得資本而付出的費用，如向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費用等.（2）資本成本的作用資本成本對于企業(yè)籌資管理、投資管理,乃至整個財務管理和經(jīng)營管理都有重要的作用.具體分析如下：①資本成本是選擇籌資方式，進行資本結構決策和選擇追加籌資方案的依據(jù).a.個別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)；b.綜合資本成本率是企業(yè)進行資本結構決策的依據(jù)；c.邊際資本成本率是比較、選擇追加籌資方案的依據(jù).②資本成本是評價投資項目、比較投資方案和進行投資決策的經(jīng)濟標準.普通而言，一個投資項目，惟獨當其投資報酬率高于其資本成本率時,在經(jīng)濟上才是合理的；否則，該項目將無利可圖，甚至會發(fā)生虧損.因此，通常將資本成本率視為一個投資項目必須賺得的最低報酬率或者必要報酬率,視為是否采用一個投資項目的取舍率，作為比較、選擇投資方案的一個經(jīng)濟標準.在企業(yè)投資評價分析中，可以將資本成本率作為折現(xiàn)率,用于測算各個投資方案的凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，以比較、選擇投資方案，進行投資決策.③資本成本可以作為評價企業(yè)整體經(jīng)營'業(yè)績的基準.企業(yè)的整體經(jīng)營業(yè)績可以用企業(yè)全部投資的利潤率來衡量，并可與企業(yè)全部資本的成本率相比較，如果利潤率高于成本率，可以認為企業(yè)經(jīng)營有利；反之，如果利潤率低于成本率，則可認為企業(yè)經(jīng)營不利，業(yè)績不佳，需要改善經(jīng)營管理,提高企業(yè)全部資本的利潤率和降低成本率..財務分析中對企業(yè)償債能力的分析指標有哪些？答：償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的能力.償債能力分析是企業(yè)財務分析的一個重要方面,通過這種分析可以揭示企業(yè)的財務風險.償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長期償債能力分析,具體分析內(nèi)容如下：（1）短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力.通常,評價短期償債能力的財務指標主要有：①流動比率,是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比值.其計算公式為：流動比率越高,說明企業(yè)償還流動負債的能力越強,流動負債得到償還的保障越大.但是,過高的流動比率也并非好現(xiàn)象，可能會影響企業(yè)的盈利能力.②速動比率,是指速動資產(chǎn)與流動負債的比值.其計算公式為：速動比率越高,說明企'也的短期償債能力越強.通常影響速動比率可信度的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力.③現(xiàn)金比率,是指企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值.其計算公式為：現(xiàn)金比率可以反映企業(yè)的直接償付能力，現(xiàn)金比率高,說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務是有保障的.④現(xiàn)金流量比率，是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比值.其計算公式為：現(xiàn)金流量比率是從動態(tài)角度反映本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償付流動負債的能力，現(xiàn)金流量比率越高，償債能力越好.（2）長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力，企業(yè)的長期負債主要有長期借款、對付債券、長期對付款、專項對付款、估計負債等.通常，評價長期償債能力的財務指標主要有：①資產(chǎn)負債率，也稱為負債比率或者舉債經(jīng)營比率，是指企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率.其計算公式為：資產(chǎn)負債率反映企業(yè)償還債務的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務的能力越差,財務風險越大；反之，償還債務的能力越強.②股東權益比率,是指股東權益總額與資產(chǎn)總額的比率.其計算公式為：股東權益比率越大，負債比率就越小，企業(yè)的財務風險也越小，償還長期債務的能力就越強.③權益乘數(shù),是指資產(chǎn)總額是股東權益總額的多少倍,是股東權益比率的倒數(shù).其計算公式為：權益乘數(shù)反映了企業(yè)財務杠桿的大小.權益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小，財務杠桿越大.④產(chǎn)權比率,也稱為負債股權比率，是指負債總額與股東權益總額的比值.其計算公式為：產(chǎn)權比率反映了債權人所提供資金與股東所提供資金的對照關系，該比率越低,說明企業(yè)長期財務狀況越好，債權人貸款的安全性越有保障，企業(yè)財務風險越小.⑤有形凈值債務率，是產(chǎn)權比率的延伸，將無形資產(chǎn)從其分母（即股東權益總額）中扣除所得.其計算公式為：⑥償債保障比率，也稱為債務償還期，是指負債總額與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的比值.其計算公式為：償債保障比率反映了用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償還全部債務所需的時間，該比率越低，說明企業(yè)償還債務的能力越強.⑦利息保障倍數(shù)，也稱為利息所得倍數(shù)或者已獲利息倍數(shù)，是指稅前利潤加利息費用之和與利息費用的比值.其計算公式為：利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務利息的能力，該比率越高,說明企業(yè)償還債務的能力越強.⑧現(xiàn)金利息保障倍數(shù),是利息保障倍數(shù)的延伸.其計算公式為：現(xiàn)金利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)一定時期經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金是現(xiàn)金利息支出的多少倍，它更明確地表明了企業(yè)用經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金償付債務利息的能力..無風險收益率的內(nèi)涵和估算方法答:11〕內(nèi)涵無風險收益率，也稱為安全利率,是指沒有投資限制和障礙,任何投資者都可以投資并能夠獲得的投資收益率,是指資產(chǎn)在普通條件下的獲利水平.無風險收益率是收益法評估中的重要參數(shù)一一折現(xiàn)率（資本化率）的基礎，即：折現(xiàn)率二無風險收益率+風險收益率.其中，風險收益率也受無風險收益率高低的影響，例如，以CAPM模型估算股權資本的風險收益率］二（3X〔F^一RJ.因此，在收益法中，無風險收益率的估算至關重要.⑵估算方法在具體實踐中，無風險報酬率可以參照像應期限國債利率、央行票據(jù)利率、銀行存款利率、銀行間拆借利率或者國債回購利率.①選擇相應期限國債利率作為無風險收益率國債以國家信用為前提，以財政收入為保證,具有較高的安全性；對于記賬式國債，可以上市流通,具有較好的流動性，并且發(fā)行利率由市場供需與市場利率決定，市場化程度較高.因此,選擇流動性和市場化程度較好的記賬式國債來估算無風險利率，更為準確.②選擇央行票據(jù)利率作為無風險收益率央行票據(jù)是由中國人民銀行發(fā)行的票據(jù)，基于中央銀行的特殊地位，央行票據(jù)的風險性較小，安全可靠,流動性較大，市場化程度較高，收益也較為穩(wěn)定.因此,央行票據(jù)利率可以作為無風險收益率的估計值.③選擇銀行存款利率作為無風險收益率銀行存款利率是銀行利息率的簡稱，是一定時期內(nèi)利息額與借貸本金之比.我國的銀行體系以國有商業(yè)銀行為主，從而銀行存款和國庫券一樣不存在風險，并且具有收益性.因此，銀行存款利率可以作為無風險收益率的估計值.④選擇銀行間拆借利率作為無風險收益率銀行間拆借利率是指銀行在保證自身資金流動性的前提下，進行暫時性同業(yè)間拆借資金的利率.銀行同業(yè)拆借的期限多為日拆，以一至兩天為限，可以反映一定的收益率.因此,銀行間拆借利率可以作為無風險收益率的估計值.⑤選擇國債回購利率作為無風險收益率國債回購利率是指投資者在賣出債券時，允許在將來某個約定時間以約定價格購回該債券借以獲得資金上的融通時所支付的利率.國債回購相當于以國債作為抵押的抵押貸款，違約風險較小，安全性較好.國債回購利率能在一定程度上代表市場利率，因為其受行政的干預較少.因此，國債回購利率可以作為無風險收益率的估計值.二、分析題.政府對生產(chǎn)牛奶的企業(yè)征稅，會不會與消費者有關？如果相關，分析影響因素.［稅收負擔在消費者和生產(chǎn)者之間如何分配）（缺少材料不太好寫分析參考微觀經(jīng)濟學手寫版筆記結合需求彈性和供給彈性最好畫圖+分析我考試的時候畫了好幾個圖不好在word里寫大家自己分析吧還在蠻好做的允許我偷個懶哈不太清晰的親可以問我）.什么是交易成本？從交易成本的角度，分析天貓和淘寶等網(wǎng)上商城與實體商店相比的優(yōu)勢.答：⑴定義交易成本，又稱為交易費用，是指在完成一筆交易時,交易雙方在買賣先后所產(chǎn)生的各種與此交易相關的成本.總體而言，可將交易成本簡單的分為以下幾類：①搜尋成本：商品信息與交易對象信息的搜集.②信息成本：取得交易對象信息與和交易對象進行信息交換所需的成本.③議價成本：針對契約、價格、品質(zhì)討價還價的成本.④決策成本：進行相關決策與簽訂契約所需的內(nèi)部成本.⑤監(jiān)督交易進行的成本：監(jiān)督交易對象是否依照契約內(nèi)容進行交易的成本，例如追蹤產(chǎn)品、監(jiān)督、驗貨等.⑥違約成本：違約時所需付出的事后成本.（2）從交易成本的角度分析,網(wǎng)上商城的優(yōu)勢在于很大程度上降低了交易成本.具體來講,網(wǎng)上商城能夠在以下幾個方面降低企業(yè)的交易成本：①采購成本電子商務的浮現(xiàn),為企業(yè)在網(wǎng)上從事采購活動成為可能，從而可以有效地較少采購過程中的勞動力、印刷和郵寄所需的費用，降低了企業(yè)的采購成本.②庫存成本企業(yè)的各種成本中，庫存成本占領不容忽視的比例.在某些行業(yè),甚至占領企業(yè)總體成本的大部份.因此,減少庫存以至實現(xiàn)無庫存是企業(yè)降低成本必不可少的措施，是企業(yè)管理中的重要目標.在電子商務環(huán)境下，企業(yè)可以通過原材料無庫存和產(chǎn)成品無庫存的生產(chǎn)方式，從而可以有效的降低企業(yè)的運營成本.③營銷成本和管理費用通過網(wǎng)絡,企業(yè)可以一年365天，一天24小時地為顧客提供服務，并且不受地域的限制；此外，網(wǎng)絡廣告和網(wǎng)絡營銷調(diào)研也比傳統(tǒng)的廣告和調(diào)研方式費用低，從而可以為企業(yè)節(jié)省大量的營銷費用.管理費用方面主要表現(xiàn)在,利用互聯(lián)網(wǎng)可以降低企業(yè)的交通和通訊費用、人工費用、財務費用和辦公室租金等.④商議成本和契約成本網(wǎng)上商城可以讓生產(chǎn)者直接面對消費者,省掉常規(guī)多層次的經(jīng)銷體系，因此交易過程中的商議成本和契約成本可以大幅降低..APEC會議期間政府限制產(chǎn)生污染的生產(chǎn)企業(yè)和汽車尾氣，從而有了APEC藍.解釋什么是外部性，以與如何消除外部性.答：〔1）外部性的定義外部性，是指某一經(jīng)濟主體的經(jīng)濟行為對社會上其他人的福利造成為了影響，但卻并沒有為此而承擔后果.外部性分為正外部性和負外部性：①正外部性，又稱為外部經(jīng)濟,是某個經(jīng)濟行為個體的活動使他人或者社會受益，而受益者無須花費代價；②負外部性，又稱為外部不經(jīng)濟，是某個經(jīng)濟行為個體的活動使他人或者社會受損，而造成負外部性的人卻沒有為此承擔成本.（2）消除外部性可以采取的措施如下：①使用稅收和津貼.對造成外部不經(jīng)濟的企業(yè)，國家應該征稅，其數(shù)額應該等于該企業(yè)給社會其他成員造成的損失，從而使該企業(yè)的私人成本恰好等于社會成本,例如，在生產(chǎn)污染情況下，政府向污染者征稅，其稅額等于管理污染所需要的費用,反之，對造成外部經(jīng)濟的企業(yè)，國家則可以采取津貼的辦法，使得企業(yè)的私人利益與社會利益相等.無論是何種情況，只要政府采取措施使得私人成本和私人利益與相應的社會成本和社會利益相等，則資源配置便可達到帕累托最優(yōu)狀態(tài).②使用企業(yè)合并的方法.例如，一個企業(yè)的生產(chǎn)影響到此外一個企業(yè).如果影響是正的(外部經(jīng)濟〕，則第一個企業(yè)的生產(chǎn)就會低于社會最優(yōu)水平；反之，如果影響是負的(外部不經(jīng)濟)，則第一個企業(yè)的生產(chǎn)就會超過社會最優(yōu)水平.但是如果把這兩個企業(yè)合并為一個企業(yè)，則此時的外部影響就“消失〃了，即被“內(nèi)部化〃了.合并后的單個企業(yè)為了自己的利益將使自己的生產(chǎn)確定在其邊際成本等于邊際收益的水平上.而由于此時不存在外部影響，故合并企業(yè)的成本與收益就等于社會的成本與收益.于是資源配置達到帕累托最優(yōu)狀態(tài).③使用規(guī)定財產(chǎn)權的辦法.在許多情況下,外部影響之所以導致資源配置失當，是由于財產(chǎn)權不明確,如果財產(chǎn)權是徹底確定的并得到充分保障，則有些外部影響就可能不會發(fā)生.例如，某條河流的上游污染者使下游用水者受到傷害.如果賦予下游用水者以使用一定質(zhì)量水源的財產(chǎn)權，則上游的污染者將因把下游水質(zhì)降到特定質(zhì)量之下而受罰.在這種情況下,上游污染者便會同下游用水者商議，將這種權利從他們那里買過來，然后再讓河流受到一定程度的污染.同時,遭到傷害的下游用水者也會使用他出售污染權而得到的收入來管理河水污染.總之,由于污染者為其不好的外部影響支付了代價，故其私人成本與社會成本之間不存在差別.三、論述題.可轉(zhuǎn)換債券的特征以與其優(yōu)缺點.答：⑴定義可轉(zhuǎn)換債券，可簡稱為可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券.(2)特征從籌資公司的角度看,發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務與股權籌資的雙重屬性，屬于一種混合性籌資.利用可轉(zhuǎn)換債券籌資，發(fā)行公司賦予可轉(zhuǎn)換債券的持有人可將其轉(zhuǎn)換為該公司股票的權利.于是,對發(fā)行公司而言，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換之前需要定期向持有人支付利息.如果在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限內(nèi)，持有人未將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,發(fā)行公司還需要到期償付債券本金，在這種情形下，可轉(zhuǎn)換債券籌資與普通債券籌資相似,具有債務籌資的屬性.如果在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限內(nèi)，持有人將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，則發(fā)行公司將債券負債轉(zhuǎn)化為股東權益，從而具有股權籌資的屬性.(3)優(yōu)點①有利于降低資本成本.可轉(zhuǎn)換債券的利率通常低于普通債券，故在轉(zhuǎn)換前,可轉(zhuǎn)換債券的資本成本低于普通債券；轉(zhuǎn)換為股票后，又可節(jié)省股票的發(fā)行成本,從而降低股票的資本成本.②有利于籌集更多資本.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格通常高于發(fā)行時的股票價格，因此,可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，其籌資額大于當時發(fā)行股票的籌資額；此外也有利于穩(wěn)定公司的股價.③有利于調(diào)整資本結構.可轉(zhuǎn)換債券是一種兼具債務籌資和股權籌資雙重性質(zhì)的籌資方式.可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換前屬于發(fā)行公司的一種債務，若發(fā)行公司希翼可轉(zhuǎn)換債券持有人轉(zhuǎn)股，還可以借助誘導，促其轉(zhuǎn)換,借以調(diào)整資本結構.④有利于避免籌資損失.當公司的股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價格超過某一幅度時，發(fā)行公司可按贖回條款中事先約定的價格贖回未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券，從而避免籌資上的損失.(4)缺點①轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處.②若確需股票籌資，但股價并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，發(fā)行公司將承受償債壓力.③若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行遭受籌資損失.④回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭受損失.當公司的股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格并達到一定幅度時，可轉(zhuǎn)換債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回售公司，從而使發(fā)行公司受損..評估并購中目標企業(yè)的市場價值和投資價值的思路和作用.答：(1)價值類型的定義①市場價值,是指資產(chǎn)在評估基準日公開市場上最佳使用狀態(tài)下最有可能實現(xiàn)的交換價值的估計值.評估市場價值所依據(jù)的所有信息資料全部來源于公開市場.②投資價值，是指資產(chǎn)對于具有明確投資目標的特定投資者或者某一類投資者所具有的價值.投資價值屬于市場價值以外的價值類型.(2)選擇價值類型的影響因素①目標企業(yè)后續(xù)經(jīng)營戰(zhàn)略如果目標企業(yè)按原有企業(yè)管理戰(zhàn)略持續(xù)經(jīng)營，則選用市場價值作為評估的價值類型；如果目標企業(yè)按兼并方企業(yè)管理戰(zhàn)略持續(xù)經(jīng)營，并且考慮兼并方特定的協(xié)同效應，則選用投資價值作為評估的價值類型.②并購動機如果以獲取目標企業(yè)的未來獲利能力為主要目的，則應選用投資價值作為評估的價值類型；如果以獲取目標企業(yè)的資產(chǎn)或者資源為主要目的，由于存在可比市場的公平市價,雙方較易尋覓參照物，則應選用投資價值作為評估的價值類型.(3)評估思路①市場價值：適宜采用資產(chǎn)基礎法.資產(chǎn)基礎法，是指在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負債的基礎上確定企業(yè)價值的評估方法，實際上是通過對企業(yè)賬面價值的調(diào)整得到企業(yè)價值.在運用成本法評估目標企業(yè)價值之前，應對目標企業(yè)的盈利能力以與相匹配的單項資產(chǎn)進行認定，以便在委托方委托的評估X圍基礎上,進一步界定納入目標企業(yè)盈利能力X圍內(nèi)的資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)的界限，明確評估對象的作用空間和評估前提.對于持續(xù)經(jīng)營假設前提下的各個單項資產(chǎn)的評估，應按貢獻原則評估其價值，應考慮各個單項資產(chǎn)之間的匹配情況以與各個單項資產(chǎn)對于整體企業(yè)的貢獻.②投資價值：適宜采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法和市盈率法.a.現(xiàn)金流折現(xiàn)法：是指根據(jù)目標企業(yè)被并購后各年的現(xiàn)金凈流量，按照一定的折現(xiàn)率所折算的現(xiàn)值，作為目標企業(yè)價值的一種評估方法.b.市盈率法：是指通過市盈率作為乘數(shù)與被評估企業(yè)的預期收益推算出被評估企業(yè)的價值.評估目標企業(yè)的投資價值，必須對并購后可能產(chǎn)生的協(xié)同效應進行較為準確的分析和評估，主要體現(xiàn)在對目標企業(yè)未來預期收益或者未來現(xiàn)金流量的估算上.也就是說,在估算目標企業(yè)未來預期收益或者未來現(xiàn)金流量時，必須考慮兼并方與目標企業(yè)并購后可能產(chǎn)生的協(xié)同效應所能帶來的超額收益，同時也不能忽略兼并方與目標企業(yè)整合浮現(xiàn)問題甚至失敗所帶來的并購風險.(4)作用①評估目標企業(yè)市場價值的作用市場價值概念具有明晰性和可把握性，是資產(chǎn)評估中的公允價值的坐標.目標企業(yè)的市場價值的合理性是相對于評估時點整體市場而言的，即整體市場認同，目標企業(yè)的市場價值對于整體市場上潛在的買者或者賣者來說是相對公平合理的.因此,市場價值是衡量資產(chǎn)評估結果公允公正的基本尺度和標準，可以作為目標企業(yè)的交易價格的基準.②評估目標企業(yè)投資價值的作用在評估時點，投資價值只對具有明確投資目標的特定投資者或者某一類投資者來說是公平合理的，即局部市場認同，投資價值的相對合理和公允性是受特定兼并方嚴格限制