2023年鎢行業(yè)分析報告

2023年鎢行業(yè)分析報告目錄一、鎢及其產(chǎn)業(yè)鏈簡介 PAGEREFToc374451473\h3二、供給：平穩(wěn)收縮 PAGEREFToc374451474\h31、中國鎢資源儲量全球占比超過60%，資源優(yōu)勢明顯 PAGEREFToc374451475\h32、多措并舉控制供給 PAGEREFToc374451476\h6（1）開采總量呈小幅增長態(tài)勢，江西湖南兩省無配額企業(yè)超采嚴(yán)重 PAGEREFToc374451477\h7（2）從出口配額和出口稅率兩個方面控制鎢的出口 PAGEREFToc374451478\h9（3）行業(yè)整合提升中國鎢話語權(quán) PAGEREFToc374451479\h11（4）再生鎢是影響供給的另一重要因素 PAGEREFToc374451480\h12三、需求：穩(wěn)定增長 PAGEREFToc374451481\h141、硬質(zhì)合金：繼續(xù)引領(lǐng)鎢的消費 PAGEREFToc374451482\h152、特鋼行業(yè)：預(yù)計對鎢的消費增速保持在7%-8% PAGEREFToc374451483\h193、主要行業(yè)鎢需求總結(jié) PAGEREFToc374451484\h21四、價格：供給平穩(wěn)收縮和需求穩(wěn)定增長支撐鎢價上行 PAGEREFToc374451485\h22一、鎢及其產(chǎn)業(yè)鏈簡介鎢是一種不可再生的戰(zhàn)略金屬，是自然界中熔點最高的金屬，熔點高達(dá)3,410℃，鎢的最大特點是高密度，同時具有良好的高溫強度和導(dǎo)電、傳熱性能。鎢的硬度較高，僅次于金剛石的金屬。金屬鎢的進(jìn)化有上百年的歷史，從1990年首次被應(yīng)用于高速鋼開始，鎢成為重要的合金工業(yè)金屬。從產(chǎn)業(yè)價值鏈來看，鎢產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋上游開采（白鎢礦、黑鎢礦、黑白混合鎢礦）—上游選礦（鎢精礦）—中游冶煉（APT、氧化鎢、鎢粉）—下游（碳化鎢）—深加工（硬質(zhì)合金）—終端消費（主要集中在機(jī)械行業(yè)、冶金行業(yè)、軍工行業(yè)等）。二、供給：平穩(wěn)收縮1、中國鎢資源儲量全球占比超過60%，資源優(yōu)勢明顯根據(jù)國際鎢業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，全球鎢的供給主要由兩部分組成，一部分為新產(chǎn)鎢原礦，這部分占總供給的76%，其中66%進(jìn)入最終的鎢產(chǎn)品，10%成為生產(chǎn)過程中的廢料用于重新生產(chǎn)；另一部分則是來自于最終鎢產(chǎn)品的廢舊物，占比為24%。從資源狀況來看，鎢在地殼中的含量較少，僅占地殼的0.007%左右，主要分布在各類鎢礦中，全球已知的20多種鎢礦物中，具有工業(yè)價值的僅有黑鎢精礦（鎢錳鐵礦，(FeMn)WO4）和白鎢精礦(鎢酸鈣礦，CaWO4)兩種，黑鎢礦屬于優(yōu)質(zhì)鎢礦，是煉鎢和制造鎢酸的主要原材料。白鎢礦屬于難選礦石，主要用于提煉制作鎢鐵，還可以制作永久性磁石。從資源儲量來看，中國鎢資源優(yōu)勢明顯，根據(jù)USGS的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球鎢資源儲量為310萬噸（金屬量），其中中國鎢資源儲量為190萬噸（金屬量），全球占比達(dá)60%以上，其他鎢資源較為豐富的國家分別為俄羅斯（8%）、美國（5%）、加拿大(4%)等。近年來，隨著我國大型鎢礦的發(fā)現(xiàn)，鎢資源絕對量有所增加，根據(jù)我國國土資源部的數(shù)據(jù)，2023年年底中國鎢查明資源儲量為591萬噸（折合WO3），2023年新增鎢查明資源儲量為47.1萬噸（折合WO3），但隨著我國對鎢資源的過度利用以及全球除中國外的其他地區(qū)鎢資源發(fā)現(xiàn)，中國鎢資源全球占比有所下降。中國鎢資源廣泛分布于23?。▍^(qū)），據(jù)初步統(tǒng)計，全國有382處鎢礦，主要分布在江西、湖南、廣東、云南、廣西、內(nèi)蒙古、福建七省，七省鎢礦區(qū)合計占全國的80%。從鎢資源儲量來看，中國鎢資源主要分布在湖南、江西兩省，兩省儲量分別為32%和18%，兩省儲量合計占到全國的50%。從礦石類型來看，我國鎢礦類型以白鎢礦為主，黑鎢礦和黑白混合鎢礦為輔，占比分別為69%、22%和9%。分地區(qū)來看，江西以黑鎢精礦為主，其黑鎢資源占全國黑鎢資源總量的42.40%，湖南以白鎢精礦為主，河南主要是鉬礦的副產(chǎn)品。主要鎢礦區(qū)有湖南柿竹園鎢礦，江西西華山、大吉山、盤古山、歸美山、漂塘等幾處鎢礦，廣東蓮花山鎢礦，福建行洛坑鎢礦，甘肅塔兒溝鎢礦，河南三道莊鋁鎢礦等。2、多措并舉控制供給從產(chǎn)量來看，中國和俄羅斯是全球鎢產(chǎn)量大國，根據(jù)USGS的數(shù)據(jù)，兩國產(chǎn)量占比分別為83%和4%，美國是鎢資源大國，出于保護(hù)本國資源的目的，自1992年以來美國就未在本國開采生產(chǎn)過原生礦產(chǎn)鎢，全部依賴再生鎢和進(jìn)口滿足本國鎢的需求。中國鎢產(chǎn)量居全球首位，直接影響全球的供給，但以60%的鎢資源儲量供應(yīng)全球80%的鎢產(chǎn)量難以持續(xù)。同時，中國鎢資源儲量中，較難選的白鎢礦比重較大，且富礦相對較少，80%以上的品位小于0.4%，選礦回收率低（與國外企業(yè)相比，中國鎢礦平均回采率72.2%，采選加工綜合利用率56.6%，中小企業(yè)采選回收率只有30%左右），過去多年開采的主要是易于采選的優(yōu)質(zhì)黑鎢礦，經(jīng)過多年的過度開采，許多黑鎢礦山的儲量已近枯竭。隨著白鎢礦選礦和冶煉技術(shù)的不斷提高，白鎢礦開發(fā)利量逐年增加，黑鎢礦產(chǎn)量比重已由07年前的70%下降至目前60%。因此與前些年相比，我國鎢資源優(yōu)勢有所減弱。面對資源開采過快的現(xiàn)狀，為了保護(hù)中國鎢資源，在保證鎢行業(yè)正常發(fā)展的前提下，監(jiān)管部門通過以下措施合理控制鎢的供給。（1）開采總量呈小幅增長態(tài)勢，江西湖南兩省無配額企業(yè)超采嚴(yán)重從1991年開始，國務(wù)院就下發(fā)了“關(guān)于將鎢、錫、銻、離子型稀土礦產(chǎn)列為國家實行保護(hù)性開采特定礦種的通知”，將鎢列為保護(hù)性開采的特定礦種。自2023年起，中國對鎢礦開采進(jìn)行了總量控制，并從2023年起，分主采鎢和綜合回收鎢分別下達(dá)指標(biāo)。從趨勢上看，鎢開采總量指標(biāo)總體呈現(xiàn)小幅上漲的趨勢，2023年到2023年的復(fù)合增長率為7.8%，低于接近9%的需求增速，值得注意的是，2023年鎢開采總量較2023年增長9.99%，其中鎢綜合利用指標(biāo)為1.35萬噸，較2023年8,115噸增長了66.61%，出現(xiàn)這種情況主要是因為以前一些礦山以非金屬的名義開采鎢，現(xiàn)在將原來采礦不規(guī)范的礦山企業(yè)規(guī)范起來，反映在開采總量指標(biāo)上出現(xiàn)的適度調(diào)節(jié)。但從近年鎢精礦的實際產(chǎn)量可能看出（各權(quán)威機(jī)構(gòu)鎢精礦實際產(chǎn)量數(shù)據(jù)略有不同，統(tǒng)計局公布鎢精礦產(chǎn)量通常略高于有色協(xié)會公布的鎢精礦產(chǎn)量），總量控制執(zhí)行效果并不理想，超指標(biāo)、無指標(biāo)生產(chǎn)依然存在，每年實際開采量均超過指標(biāo)開采量，且超采比例較高。通過進(jìn)一步究表明，超采主要集中在江西和湖南兩個鎢產(chǎn)量大省。根據(jù)有色協(xié)會2023年的數(shù)據(jù)，兩省實際發(fā)放的生產(chǎn)配額為43,370噸，有配額企業(yè)的實際產(chǎn)量為46,311，可以看出，兩省有配額的企業(yè)并沒有發(fā)生超采的現(xiàn)象，相反，有配額生產(chǎn)企業(yè)尚有1,059噸配額尚未使用，但兩省實際產(chǎn)量（有配額企業(yè)與無配額企合計）為80,235噸，即兩省超采量為33,924噸，占全國當(dāng)年超采量35,097噸的97%。兩省超采主要是因為沒有配額企業(yè)的生產(chǎn)，有色協(xié)會2023年統(tǒng)計江西、湖南兩省除有控制指標(biāo)分配的企業(yè)外,有鎢精礦產(chǎn)量數(shù)據(jù)的企業(yè)有100多家,有10多家的產(chǎn)量超過1000噸，這些企業(yè)基本上均為礦產(chǎn)品加工企業(yè)或貿(mào)易企業(yè),礦源來自全國各地,包括廣西、云南、新疆、甘肅、四川、湖南等省區(qū)，一部分是來自沒有獲得控制指標(biāo)分配的小型鎢礦山企業(yè)，一部分收購自各礦山企業(yè)中私產(chǎn)亂挖的民工采挖的毛砂。這些礦產(chǎn)品加工企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)的分布比較集中,大多數(shù)在江西的南康、大余，湖南的汝城和臨武。我們認(rèn)為未來隨著國家政策執(zhí)行力度的進(jìn)一步加強，對私挖亂采進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，鎢精礦產(chǎn)量仍有向下的空間。（2）從出口配額和出口稅率兩個方面控制鎢的出口首先從出口配額來看，從2023年開始，原外經(jīng)貿(mào)部開始對重要鎢品出口配額進(jìn)行總量控制，實行出口配額的主要目的是通過限制原料級鎢品出口（特別明確的指出禁止鎢礦砂的出口），刺激高附加值鎢產(chǎn)品生產(chǎn)。面對國家采取的出口配額管理辦法,部分鎢礦企業(yè)通過加工貿(mào)易的形式變相出口鎢產(chǎn)品,嚴(yán)重擾亂了我國的鎢產(chǎn)品貿(mào)易，針對這些現(xiàn)象，商務(wù)部和海關(guān)總署于2023年8月發(fā)布公告，叫停了鎢礦砂及其精礦的加工貿(mào)易，有利地打擊以鎢砂串換鎢品的變相出口，整頓了出口環(huán)境。2023年12月29日,商務(wù)部又發(fā)布了2023年鎢品、銻品出口供貨企業(yè)資格標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定2023年鎢礦國營貿(mào)易出口企業(yè)為13家，進(jìn)一步整頓和規(guī)范了出口秩序。總體看來，出口配額自2023年至2023年呈下降趨勢，近兩年有所增加。其次，從出口稅率來看，鎢產(chǎn)品出口稅率基本上由出口退稅變化為征收關(guān)稅。以仲鎢酸銨為例（這里以仲鎢酸銨為例，大部分鎢產(chǎn)品稅率變化與仲鎢酸銨類似，僅有各別年份略有差別，其中稅率為負(fù)值代表退稅，正值代表關(guān)稅），仲鎢酸銨1985年的出口退稅為17%，1995年出口退稅降至14%，1996年進(jìn)一步降至9%，2023年回升至13%，2023年下降至8%，2023年下降至5%，2023年取消出口退稅，2023年超對仲鎢酸銨的出口征收5%關(guān)稅，次年出口關(guān)稅增長為10%，隨后落至5%。通過出口配額和出口稅率兩方面的控制，中國鎢出口結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，扭轉(zhuǎn)了以出口初、中級鎢品為主的格局，出口產(chǎn)品逐步向中、高端轉(zhuǎn)變，鎢材和硬質(zhì)合金的出口占比不斷提高，2023年中國硬質(zhì)合金行業(yè)主要廠家產(chǎn)品出口量達(dá)4921噸，占硬質(zhì)合金總量的25.7%，實現(xiàn)出口創(chuàng)匯3.59億美元。（3）行業(yè)整合提升中國鎢話語權(quán)長期以來，中國鎢業(yè)行業(yè)集中度過低，導(dǎo)致上下游企業(yè)間相互壓價、惡性競爭，使中國鎢產(chǎn)品在國際市場上一度喪失了“話語權(quán)”，鎢價格長期與其稀缺性背離。近年來五礦集團(tuán)通過控股參股等多種方式整合了中國的鎢產(chǎn)業(yè)。同時也改變的世界的鎢產(chǎn)業(yè)格局。五礦通過江西鎢業(yè)控股了漂塘鎢礦、大吉山鎢礦和西華山鎢礦等8個礦山，以及江西江鎢硬質(zhì)合金、贛州華茂鎢材等冶煉企業(yè)，2023年底，五礦集團(tuán)通過控股湖南有色控股集團(tuán)，控股了瑤崗仙鎢礦、湘東鎢業(yè)以及湖南柿竹園有色金屬等企業(yè)，并整合了目前國內(nèi)規(guī)模大，競爭力強的硬質(zhì)合金企業(yè)，湖南有色控股集團(tuán)在整合株硬集團(tuán)和自硬兩公司后，進(jìn)一步整合郴州新田嶺、衡陽遠(yuǎn)景包業(yè)、湘東鎢業(yè)等鎢資源。同時五礦還持有國內(nèi)另一鎢產(chǎn)業(yè)巨頭廈門鎢業(yè)20.19%的股份，目前，五礦集團(tuán)已整合了從礦產(chǎn)、冶煉到深加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈，從礦產(chǎn)資源來看，中國75%以上的主要（或大型）鎢資源屬于五礦控股和參股的子公司；從產(chǎn)量來看，根據(jù)五礦的兩個產(chǎn)區(qū)江西和湖南的產(chǎn)量占比判斷,五礦占全國產(chǎn)量的超過60%，從深加工產(chǎn)品來看，五礦硬質(zhì)合金產(chǎn)量在6,000噸以上，約占全國產(chǎn)量的三分之一。同時在出口方面，仲、偏鎢酸銨、氧化鎢和鎢粉及其制品三類產(chǎn)品出口中，五礦參控股公司的出口配額占比均達(dá)到近80%，出口趨向于高端產(chǎn)品，因此可以說,五礦對鎢資源的供給有很強的控制力。隨著五礦對鎢行業(yè)的不斷整合，中國鎢行業(yè)集中度不斷提高。（4）再生鎢是影響供給的另一重要因素鎢廢料中鎢的含量較高，其主要來源有：1）來自使用后的鎢終端消費品,包括鎢合金切割工具、鉆探工具等含有鎢的產(chǎn)品根據(jù)回收的經(jīng)濟(jì)效益,目前終端產(chǎn)品中鎢的回收率大約在1/3；2）來自產(chǎn)品的生產(chǎn)過程,大約有10%的鎢金屬在生產(chǎn)過程中以碎屑、粉末等方式成為廢鎢，這一部分的廢鎢回收接近100%。鎢廢料的利用是影響鎢供給的另一重要因素，目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有34%的鎢二次回收得到的。根據(jù)鎢行業(yè)“十四五”規(guī)劃中的數(shù)據(jù)，我國廢鎢利用量在1萬噸，預(yù)計未來年均增長3%，至2023年國內(nèi)廢鎢利用量達(dá)到1.15萬噸，國內(nèi)廢鎢利用率達(dá)到28%。通過對原生鎢的分析和根據(jù)鎢行業(yè)“十四五”規(guī)劃對廢鎢的分析，我們假設(shè)未來原生鎢中有配額企業(yè)鎢精礦產(chǎn)量每年遞增1%，無配額企業(yè)生產(chǎn)量較難預(yù)測，11年超采量為5萬噸（折合金屬量為4萬噸），12年根據(jù)前10個月年化產(chǎn)量計算，鎢精礦產(chǎn)量為12.69萬噸，對應(yīng)超采量為4萬噸（65%三氧化鎢），即折合鎢金屬量為3.25萬噸，我們假設(shè)在打擊力度加大的情況下，無配額生產(chǎn)企業(yè)每年超采量減少2023噸，廢金利用量按3%增長，根據(jù)以上假設(shè)測算，13年-15年中國鎢供給每年按1%的速度遞減。三、需求：穩(wěn)定增長各國鎢的消費主要集中硬質(zhì)合金、鋼鐵/合金、軋制品、及其他領(lǐng)域，硬質(zhì)合金是鎢最主要的消化領(lǐng)域，中國硬質(zhì)合金對鎢的消費占比低于其他發(fā)達(dá)國家，目前54%，消費占比最高國家是歐洲，達(dá)72%。鋼鐵領(lǐng)域是鎢第二大消費領(lǐng)域，在鋼鐵領(lǐng)域中，鎢主要用于制造工具鋼，高速鋼，抗蠕變鋼合金。軋制品是鎢的另一主要消息領(lǐng)域，軋制品包括鎢金屬制品（如照明的燈絲、電極等）和鎢合金。其他領(lǐng)域主要指鎢化工的消費。從鎢下游產(chǎn)品的終端需求來看，硬質(zhì)合金的終端應(yīng)用主要集在中機(jī)械加工、冶金礦山、石油鉆探、汽車等領(lǐng)域；特鋼主要集中在機(jī)械、汽車等領(lǐng)域；鎢材料產(chǎn)品主要集中在軍事、電子、汽車等領(lǐng)域，從幾個主要行業(yè)的終端應(yīng)用來看，各產(chǎn)品主要集中在機(jī)械、汽車兩大行業(yè)。1、硬質(zhì)合金：繼續(xù)引領(lǐng)鎢的消費硬質(zhì)合金是通過粉末冶金的方法，將高硬度難熔金屬硬質(zhì)碳化物（碳化鎢或碳化鈦）和粘結(jié)劑金屬（鈷、鎳、鉬）按比例經(jīng)過粉末制備、壓制成形和高溫?zé)Y(jié)等工藝制成的（陶瓷材料）。ISO曾將刀具類硬質(zhì)合金分為三類，近年又增設(shè)了H類、S類和N類三個類型。硬質(zhì)合金具有硬度和強度高、較好的耐磨性和耐磨蝕性（甚至在高溫下也不發(fā)生明顯的氧化）等一系列優(yōu)點，特別是在高硬度和耐磨性方面尤其突出，號稱“工業(yè)牙齒”。由于硬質(zhì)合金兼具硬度和韌性兩種優(yōu)良的性能于一身，使硬質(zhì)合金廣泛用于切削工具、耐磨零件等領(lǐng)域。從硬質(zhì)合金產(chǎn)量來看，我國硬質(zhì)合金產(chǎn)量從2023年的8,180噸增長至2023年的2.35噸，年均增速達(dá)10%。在硬質(zhì)合金產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長態(tài)勢的同時，硬質(zhì)合金深加工產(chǎn)品產(chǎn)量的占比不斷提升，從2023年的13%增長至2023年的28%。從硬質(zhì)合金行業(yè)銷售收入來看，硬質(zhì)合金行業(yè)銷售收入由2023年的28億元增長至2023年的209億元，年均增長率達(dá)到20%，高于硬質(zhì)合金產(chǎn)量增速。同時我們也必須看到，2023年我國硬質(zhì)合金產(chǎn)量為占全球硬質(zhì)合金產(chǎn)量的38%左右，而硬質(zhì)合金銷售收入占比不到全球的20%，行業(yè)整體產(chǎn)值比例遠(yuǎn)低于產(chǎn)量比例，產(chǎn)品以中低檔硬質(zhì)合金為主，高精密刀具、模具、工程機(jī)械配件等高附加值硬質(zhì)合金比例較低，年產(chǎn)量在1000噸以上的企業(yè)只有4家。從硬質(zhì)合金下游產(chǎn)品產(chǎn)量來看，硬質(zhì)合金主要用于生產(chǎn)耐磨零件、礦用合金和切削刀片，從近五年的趨勢來看，耐磨零件消費占比不斷提高，而礦用合金和切削刀片消費占比有所下降，根據(jù)2023年數(shù)據(jù)，三者消費占比分別為44%、29%和26%，三者消費合計占硬質(zhì)合金產(chǎn)量的99%。在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大趨勢下，外需不斷轉(zhuǎn)向內(nèi)需，國內(nèi)需求和市場規(guī)模擴(kuò)大將推動經(jīng)濟(jì)增長由外需主導(dǎo)向內(nèi)需主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，將為硬質(zhì)合金工業(yè)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，近年來國外硬質(zhì)合金產(chǎn)能不斷向中國轉(zhuǎn)移，中國的主要硬質(zhì)合金生產(chǎn)商不斷向高端邁進(jìn)。根據(jù)中國鎢業(yè)協(xié)會硬質(zhì)合金分會的預(yù)測，預(yù)計到2023年，我國硬質(zhì)合金產(chǎn)量將達(dá)到3萬噸，按此測算，自2023年起至2023年，硬質(zhì)合金的產(chǎn)量增速保持20%的增長，按硬質(zhì)合金占鎢的消費占比為54%計算，未來硬質(zhì)合金行業(yè)對鎢消費增長在10%左右。2、特鋼行業(yè)：預(yù)計對鎢的消費增速保持在7%-8%特鋼（主要是高速工具鋼）是鎢的第二大消費領(lǐng)域，消費占比為28%，特鋼中高速工具鋼、部分模具鋼、基體鋼和其他合金鋼中均含有鎢。我們整理了主要含鎢特鋼的種類及其含鎢量，高速工具鋼中，鎢系高速工具鋼含鎢9-18%，鎢鉬系含鎢5%-12%，高鉬系含0-2%左右；模具鋼中，常用七種冷模具鋼中含鎢0.5%-75，常用三種熱模具鋼中含鎢3.5%-9%；其他如鉻鎢錳刃具用鋼和模具用鋼、合金結(jié)構(gòu)鋼（CrNiW（X）系和MoWV（X）系）均含有鎢，但產(chǎn)量無法統(tǒng)計。由于含鎢特鋼種類較多，多數(shù)種類下亦有細(xì)分類別，各細(xì)分鋼種的占比很難統(tǒng)計，因此無法精確看出特鋼行業(yè)對鎢的影響，在此我們分析特鋼行業(yè)對鎢的消費時，重點研究特鋼行業(yè)的增速情況以此來判斷對鎢消費增速變化，在分析具體鎢消費量時，我們主要分析高速工具鋼行業(yè)的對鎢的需求量。我們整理了自2023年以來的特鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)，總體來看，高速工具鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，產(chǎn)量由2023年的3.25萬噸上升至2023年的9.58萬噸，年均復(fù)合增速為11.5%，12年受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，1-10月高速工具鋼產(chǎn)量僅為6.61萬噸，較去年同期下滑22%。依據(jù)科技部公布的《高品質(zhì)特殊鋼科技發(fā)展"十四五"專項規(guī)劃》，"十四五"期間，國內(nèi)特殊鋼占現(xiàn)有鋼產(chǎn)量的比例要從目前的5%提升到10%，根據(jù)我們的測算，2023年中國鋼鐵產(chǎn)能約為9億噸，按產(chǎn)能利用率85%計算，鋼鐵產(chǎn)量約7.65億噸，按14年、15年年均增長3%計算，15年鋼鐵產(chǎn)量應(yīng)在8.12萬噸，按規(guī)劃中10%的特鋼產(chǎn)量計算，特鋼產(chǎn)量應(yīng)為8120萬噸，而11年特殊質(zhì)量非合金鋼、特殊質(zhì)量低合金鋼和特殊質(zhì)量合金鋼產(chǎn)量合計為3236萬噸，即未來幾年，特鋼行業(yè)年均復(fù)合增速將保持在26%左右，由于12年受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，鋼鐵產(chǎn)量下降明顯，12年特鋼年化產(chǎn)量為2968萬噸，按12年數(shù)據(jù)計算，至2023年特鋼行業(yè)年均增長在28.5%左右，同時由于特鋼行業(yè)鎢消費占比28%，則未來幾年特鋼行業(yè)對鎢的消費增速在7%-8%左右，到2023年僅高速工具鋼對鎢的消費就可達(dá)到1.16萬噸。3、主要行業(yè)鎢需求總結(jié)從2023年開始，中國鎢消費量超過出口量，2023年在鎢出口大幅下滑的情況下，國內(nèi)消費仍較為穩(wěn)定，2023年鎢出口有所恢復(fù)，但國內(nèi)消費也實現(xiàn)同比增長，我們認(rèn)為在中國繼續(xù)城鎮(zhèn)化的過程中，鎢的消費將更多集中在中國，這將成為未來鎢消費的主旋律，也是支撐鎢價上和的根本動力。根據(jù)我們對硬質(zhì)合金行業(yè)和特鋼行業(yè)的分析，目前到2023年，硬質(zhì)合金行業(yè)對鎢的消費保持在10%左右，特鋼行業(yè)對鎢的消費保持在7.5%左右（7%-8%之間，取平均值），假設(shè)軋制品行業(yè)和其他行業(yè)對鎢的消費增速為0，則根據(jù)各行業(yè)所占的比重加權(quán)計算未來幾年鎢行業(yè)的消費增速保持在7.5%左右。四、價格：供給平穩(wěn)收縮和需求穩(wěn)定增長支撐鎢價上行價格的影響因素價多，在這里我們重點說明供需面對鎢價的影響。從基本面來看，根據(jù)國際鎢業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，過去幾年，鎢行業(yè)供略大于求，處于基本平衡的狀態(tài)。根據(jù)我們以上的分析，未來中國鎢供給按1%逐年遞減，而鎢的需求則按年均7.5%的速度增長，中長期我們認(rèn)為鎢行業(yè)將保持供略小于求的狀態(tài)，為鎢價的上行打下基礎(chǔ)。從行業(yè)集中度來看，中國承擔(dān)全球80%以上的鎢供給，加之五礦集團(tuán)不斷的行業(yè)整合，中國在鎢市場話語權(quán)逐步增大，國際鎢價跟隨著國內(nèi)鎢價變動。目前鎢的定價模式是：贛州鎢業(yè)協(xié)會與江鎢集團(tuán)、中國五礦、湖南有色在每月5日進(jìn)行溝通后，對外公布鎢精礦、仲鎢酸銨和鎢粉的指導(dǎo)價格，該價格為市場的風(fēng)向標(biāo)，有較強的市場影響力，由于江鎢集團(tuán)、湖南有色都是五礦的控股子公司，因此，五礦在鎢價上有很強的話語權(quán)。較高的行業(yè)集中度使中國鎢行業(yè)有能力對鎢的供給按下游需求情況進(jìn)行適度調(diào)整，以保持供小于求的基本面。綜上我們認(rèn)為，未來在供給收縮、下游需求處于穩(wěn)定增長以及中國鎢行業(yè)集中度不斷提高的情況下，鎢價有較強的上漲基礎(chǔ)，如果再考慮鎢生產(chǎn)要素成本上升以及國家或地方收府有可能的收儲行為等因素，我們認(rèn)為鎢價長期處于上升通道，價格上行的過程中，行業(yè)龍頭受益明顯，建議關(guān)注廈門鎢業(yè)和章源鎢業(yè)。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計：至2023年，整個可穿戴電子設(shè)備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計將達(dá)到7000萬臺。正如應(yīng)用的成長促進(jìn)了智能手機(jī)市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機(jī)遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機(jī)互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動馬達(dá)和三軸加速度計，可安裝位運動專門設(shè)計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計了健康軟件SHealth，預(yù)示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價隨著從卡片機(jī)升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級為藍(lán)玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設(shè)計方面，水晶光電與芯片設(shè)計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號，在很小的空間實現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢。4、共達(dá)電聲公司是國內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團(tuán)隊，而現(xiàn)在臺灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片