2023年影視劇行業(yè)分析報(bào)告

2023年影視劇行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)態(tài)勢(shì)：競(jìng)爭(zhēng)激烈，需開辟新的市場(chǎng) 31、政策：保護(hù)國(guó)產(chǎn)+引入民資，國(guó)產(chǎn)電視劇迎來發(fā)展契機(jī) 32、價(jià)格：內(nèi)容為本，成本驅(qū)動(dòng) 43、產(chǎn)量：過剩一直存在，精品永遠(yuǎn)稀缺 74、下游：電視臺(tái)仍占統(tǒng)治地位，新媒體方興未艾 9（1）電視臺(tái)：影視劇是性價(jià)比最高的收視選擇 9（2）新媒體：多屏?xí)r代，內(nèi)容受益 16①全天多次收視高峰，正劇播放與相關(guān)花絮構(gòu)成電視與視頻的完美結(jié)合 17②當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格穩(wěn)定，未來將隨視頻網(wǎng)站整體盈利水平提高而攀升 18③定制化需求必將提升，為影視劇內(nèi)容生產(chǎn)商提供新業(yè)務(wù)途徑 20二、行業(yè)標(biāo)桿分析：華策影視 211、基本經(jīng)營(yíng)：產(chǎn)能高速增長(zhǎng)的精品劇生產(chǎn)商 212、成熟企劃+強(qiáng)大發(fā)行，確保100%黃金檔發(fā)行率和高成交價(jià) 243、搭平臺(tái)唱大戲，做產(chǎn)業(yè)鏈整合的先行者 264、盈利預(yù)測(cè) 285、投資建議 29三、風(fēng)險(xiǎn)因素 29一、行業(yè)態(tài)勢(shì)：競(jìng)爭(zhēng)激烈，需開辟新的市場(chǎng)1、政策：保護(hù)國(guó)產(chǎn)+引入民資，國(guó)產(chǎn)電視劇迎來發(fā)展契機(jī)中國(guó)第一部電視劇誕生于1958年，20世紀(jì)90年代，國(guó)內(nèi)電視劇行業(yè)開始嘗試制播分離，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，當(dāng)前我國(guó)電視劇行業(yè)的法律法規(guī)和相關(guān)政策以《中華人民共和國(guó)著作權(quán)法》、《廣播電視管理?xiàng)l例》為基礎(chǔ)。國(guó)產(chǎn)影視劇在04年國(guó)家對(duì)境外影視劇的引進(jìn)播出進(jìn)行限制管理和05年電視劇市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)資本放開后，整個(gè)國(guó)產(chǎn)電視劇得以迅速發(fā)展并走向繁榮。2、價(jià)格：內(nèi)容為本，成本驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品品質(zhì)及供需關(guān)系決定了價(jià)格，文化產(chǎn)業(yè)也如此。分析影視劇行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈可以看到，上游原材料是劇本創(chuàng)作和演職人員勞務(wù)服務(wù)以及拍攝耗材、道具、化妝、服裝和專用設(shè)施等的相關(guān)采購(gòu)；下游需求是電視臺(tái)、音像出版商、新媒體及廣告客戶。電視劇銷售包括預(yù)售和發(fā)行銷售兩個(gè)階段。在電視劇的拍攝過程中，公司根據(jù)拍攝進(jìn)度開展有針對(duì)性的推廣，并進(jìn)行預(yù)售。影視劇價(jià)格主要依據(jù)電視劇的投資規(guī)模、主創(chuàng)人員知名度、劇本質(zhì)量等核心要素來確定。在預(yù)售階段，價(jià)格主要由制作公司的過往業(yè)績(jī)和產(chǎn)品品質(zhì)等因素決定。盡管拍攝影視劇、銷售版權(quán)獲利的風(fēng)險(xiǎn)很大，但從投資角度來看，由于其輕資產(chǎn)的屬性，不需要像其它生產(chǎn)型企業(yè)那樣進(jìn)行為期1-2年的固定資產(chǎn)投資，也沒有1年以上的達(dá)產(chǎn)期，資金回流比較快；而在有一定發(fā)行渠道的前提下，在拍攝即將殺青的時(shí)候即會(huì)有部分購(gòu)買版權(quán)的資金回流，后期播放階段也能陸續(xù)回收資金，因此在投資數(shù)量不多的情況下，投資拍攝影視劇是不錯(cuò)的選擇。正因?yàn)槿绱?，?9年開始，大量資金涌入影視劇行業(yè)，導(dǎo)致投拍劇集數(shù)量激增，劇組主創(chuàng)人員的檔期越來越滿，在有大量劇本可選的情況下，主創(chuàng)人員的選擇自然是“價(jià)高者得”，因此不斷提高片酬，由此帶來影視劇拍攝成本大幅上升。11年末開始，在宏觀經(jīng)濟(jì)和拍攝成本雙重壓力下，部分資金退出了影視劇行業(yè)，由此帶來演職人員薪酬的緩和，特別是在12年初新媒體版權(quán)價(jià)格高位跳水的刺激下，以演員片酬為代表的核心主創(chuàng)人員成本均不同程度的回落，緩和了劇組的資金壓力，也從一定程度上抑制了影視劇劇集的成交價(jià)格。但我們堅(jiān)持認(rèn)為精品劇的價(jià)格不會(huì)大幅下降，短期回調(diào)后還將繼續(xù)上升，主要由于文化創(chuàng)意產(chǎn)品是不可復(fù)制的，因此精品劇的稀缺性一直存在，我們?cè)?.4章節(jié)中還將分析電視臺(tái)對(duì)影視劇的需求也對(duì)價(jià)格形成了強(qiáng)支撐。3、產(chǎn)量：過剩一直存在，精品永遠(yuǎn)稀缺2020年我國(guó)生產(chǎn)完成并獲得《國(guó)產(chǎn)電視劇發(fā)行許可證》的劇目共計(jì)469部14942集，較2023年產(chǎn)量上漲2%，創(chuàng)歷史新高。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有獲得電視劇生產(chǎn)甲級(jí)許可證機(jī)構(gòu)一百三十余家，獲得乙級(jí)許可證機(jī)構(gòu)近3000家，電視劇制片業(yè)規(guī)模居世界第一。從表4我們看到，2020年我國(guó)影視劇的發(fā)行數(shù)量已達(dá)07年以來的最大值14942集，但黃金檔的播出量卻創(chuàng)下5年來新低515357集（4+X發(fā)行模式，有重復(fù)計(jì)算），表明黃金檔劇集的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。雖然總量已經(jīng)很龐大，但是能夠進(jìn)入省級(jí)衛(wèi)視或省級(jí)地面頻道播出并能普及播出的電視劇占比較小，特別是黃金檔的電視劇，對(duì)劇本題材、主創(chuàng)人員、制作水準(zhǔn)等要素的要求高于普通播出時(shí)段。根據(jù)CSM數(shù)據(jù)顯示，09年18:00-24:00時(shí)段，80個(gè)城市前20名的1600部次電視劇來自于400部電視劇，占總量1600部的25%，說明相對(duì)少量劇目在眾多城市播出并占據(jù)了排行榜前列的位置。CSM媒介研究連續(xù)三年針對(duì)80個(gè)城市的調(diào)查數(shù)據(jù)表明，80%以上的電視劇在不足10個(gè)頻道播出，10%左右的劇目在11-20個(gè)頻道播出，3%的劇在21-30個(gè)頻道播出。4、下游：電視臺(tái)仍占統(tǒng)治地位，新媒體方興未艾（1）電視臺(tái)：影視劇是性價(jià)比最高的收視選擇中國(guó)的電視觀眾數(shù)量龐大、受眾廣泛，而電視劇最能滿足大眾收視需求。因此電視劇一直以來就是各大電視臺(tái)維持觀眾收視的基礎(chǔ)產(chǎn)品。從圖8各類電視節(jié)目的收視比重和播出比重對(duì)比來看，只有新聞、電視劇、綜藝節(jié)目的收視比重超越播出比重，屬高“性價(jià)比”產(chǎn)品。而從絕對(duì)收視比重來看，電視劇無(wú)疑是電視臺(tái)播放規(guī)模與收視效益的支柱節(jié)目。電視臺(tái)之間競(jìng)爭(zhēng)的目的是為了獲得更多的廣告份額，主要表現(xiàn)為節(jié)目?jī)?nèi)容的競(jìng)爭(zhēng)。從收視率角度考慮，電視臺(tái)對(duì)精品電視劇必然會(huì)加大投入。因此，電視臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)保障了市場(chǎng)對(duì)精品電視劇的需求。近年來，各省級(jí)衛(wèi)視的自身節(jié)目定位日漸清晰，對(duì)所需電視劇的類型開始產(chǎn)生偏好。譬如，以情感倫理為定位的安徽衛(wèi)視、以青春偶像為定位的湖南衛(wèi)視等。電視臺(tái)的不同定位和其對(duì)電視劇類型的偏好，推動(dòng)了電視劇市場(chǎng)的專業(yè)化和細(xì)分化，同時(shí)刺激了市場(chǎng)對(duì)各類電視劇的需求。省級(jí)衛(wèi)視的收視份額近三年來上升非常顯著，各省級(jí)衛(wèi)視的收視率爭(zhēng)奪戰(zhàn)也很激烈。對(duì)電視臺(tái)來說，選擇較好的影視劇，作用首先是維持收視率，如是精品劇還能提高收視率，但影視劇對(duì)提升單個(gè)電視臺(tái)的品牌認(rèn)知度貢獻(xiàn)甚小。電視臺(tái)自身打造品牌需要依靠綜藝節(jié)目，但綜藝節(jié)目從策劃立項(xiàng)到具體執(zhí)行，再到每期的嘉賓選擇、現(xiàn)場(chǎng)控制，對(duì)每一步都有非常高的要求，它是電視臺(tái)綜合素質(zhì)的集中體現(xiàn)，不僅造價(jià)較高，而且風(fēng)險(xiǎn)也比選擇影視劇要大。從收視率結(jié)果上來看，精品劇對(duì)電視臺(tái)的“性價(jià)比”也要高于綜藝節(jié)目，表6和表7分別是2020年我國(guó)省級(jí)衛(wèi)視綜藝節(jié)目和影視劇的收視率排行Top10，除《非誠(chéng)勿擾》和《快樂大本營(yíng)》、《天天向上》三檔全國(guó)知名的王牌綜藝以外，即便是當(dāng)年排名第10名的影視劇收視率也高于排名第4的綜藝節(jié)目收視率，而排名靠前的影視劇均創(chuàng)下2%以上的收視率。從更為具體的廣告收入來看，我們整理了2021年各電視節(jié)目的前十大招標(biāo)價(jià)，發(fā)現(xiàn)《新聞聯(lián)播》、《焦點(diǎn)訪談》和《天氣預(yù)報(bào)》這三個(gè)全國(guó)范圍的新聞綜合王牌節(jié)目分別排在招標(biāo)價(jià)的1、2、7位，綜藝節(jié)目只有江蘇衛(wèi)視的《非誠(chéng)勿擾》和湖南衛(wèi)視的《天天向上》、《快樂大本營(yíng)》分列5、6位。剩余節(jié)目都是劇場(chǎng)類，分別是央視黃金劇場(chǎng)、湖南衛(wèi)視金鷹獨(dú)播劇場(chǎng)、浙江衛(wèi)視中國(guó)藍(lán)劇場(chǎng)、安徽衛(wèi)視第一劇場(chǎng)和江蘇衛(wèi)視幸福劇場(chǎng)?？梢婋娨晞≡趯?duì)收視率和廣告招標(biāo)收入的影響上，比綜藝節(jié)目更加直接和容易。（2）新媒體：多屏?xí)r代，內(nèi)容受益在線視頻用戶規(guī)模大幅增加至4.4億，網(wǎng)民覆蓋率已超60%在線視頻以靈活收視時(shí)間、互動(dòng)收視體驗(yàn)等優(yōu)勢(shì)積累了越來越多用戶，截止12年9月已有4.4億視頻用戶，即視頻對(duì)網(wǎng)民（含移動(dòng)端）的滲透率已經(jīng)超過60%。14歲－60歲年齡段的城鎮(zhèn)視頻用戶中每天接觸在線視頻的比例為56%，日均接觸頻次已經(jīng)達(dá)1次，日均收看時(shí)長(zhǎng)已達(dá)97分鐘。視頻網(wǎng)站已經(jīng)成為影視劇內(nèi)容繼電視之外的另一重要投放途徑，并有望隨著帶寬提升、內(nèi)容差異化等發(fā)展而進(jìn)一步改善用戶體驗(yàn)，迎來更大發(fā)展空間。①全天多次收視高峰，正劇播放與相關(guān)花絮構(gòu)成電視與視頻的完美結(jié)合PPTV針對(duì)1500萬(wàn)客戶端用戶調(diào)查后，監(jiān)測(cè)出全天24小時(shí)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻用戶的收視時(shí)間分布：早上7點(diǎn)上班路上用戶開始直線上升，第一個(gè)收視高峰出現(xiàn)在上午工作時(shí)間的結(jié)束段，也就是午休時(shí)段即12:00-13:00；下午有所回落但仍高于12點(diǎn)之前的收視規(guī)模；18:00后網(wǎng)絡(luò)視頻開始發(fā)力，用戶規(guī)模持續(xù)上升直至22:00達(dá)到一天之中的頂峰，22:00過后開始逐步衰落，直至第二天6:00，構(gòu)成一個(gè)完整的周期循環(huán)。我們看到，盡管在19:00-22:00的電視收視高峰時(shí)段兩者有重疊，但視頻用戶的收視習(xí)慣與電視是有顯著不同的，碎片化更明顯。以《中國(guó)好聲音》為例，在比賽開播前的1-2天視頻用戶就會(huì)去視頻等互聯(lián)網(wǎng)信息中持續(xù)探尋綜藝節(jié)目背后的花絮、學(xué)員或?qū)煹南嚓P(guān)信息等，導(dǎo)致在線視頻使用規(guī)?？焖偕仙槐荣愰_始后視頻用戶數(shù)大幅下降，觀眾轉(zhuǎn)向電視屏，比賽結(jié)束后觀眾再度轉(zhuǎn)向視頻，進(jìn)一步搜索自己需要的信息，可見視頻內(nèi)容對(duì)電視臺(tái)的電視劇/綜藝節(jié)目播放形成了非常有效的補(bǔ)充。②當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格穩(wěn)定，未來將隨視頻網(wǎng)站整體盈利水平提高而攀升在經(jīng)歷了2020年影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)瘋狂上漲的階段之后，2021年初開始，版權(quán)行情大幅向下，行業(yè)開始進(jìn)行成本與收益的冷靜思。隨著優(yōu)酷土豆合并、VCC聯(lián)盟形成，百度收購(gòu)愛奇藝等行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者整合事件的推進(jìn)，結(jié)合幾大龍頭視頻網(wǎng)站對(duì)購(gòu)片的公開態(tài)度和財(cái)務(wù)預(yù)算來分析，我們認(rèn)為行業(yè)依然將采購(gòu)影視劇放在非常重要的位置，但已經(jīng)理智考慮其與廣告收入的匹配性。因此我們也判斷，采購(gòu)到優(yōu)質(zhì)影視劇是視頻網(wǎng)站的首要目的，當(dāng)前價(jià)格再向下的可能性很小，同時(shí)影視劇的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格將隨著視頻廣告等盈利支柱的走強(qiáng)而逐步走強(qiáng)。③定制化需求必將提升，為影視劇內(nèi)容生產(chǎn)商提供新業(yè)務(wù)途徑目前在視頻網(wǎng)站中播放的電視劇還主要是“移植”電視內(nèi)容的形式，但隨著視頻用戶差異化需求提升和視頻網(wǎng)站自媒體屬性的加強(qiáng)，影視劇內(nèi)容也必須更加契合視頻網(wǎng)站自身的用戶群喜好，即內(nèi)容制作商需要為新媒體播出的影視劇量身打造劇情，這類劇在劇本視角、播放時(shí)長(zhǎng)、視聽語(yǔ)言等各方面均與傳統(tǒng)電視劇有所區(qū)別，它實(shí)際上為影視劇內(nèi)容制作商提供了新的業(yè)務(wù)途徑。二、行業(yè)標(biāo)桿分析：華策影視1、基本經(jīng)營(yíng)：產(chǎn)能高速增長(zhǎng)的精品劇生產(chǎn)商華策影視成立于2005年，是國(guó)內(nèi)首家上市的從事影視劇制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)的文化企業(yè)。華策由杭州華新影視制作有限公司（現(xiàn)已更名為杭州大策投資）和自然人傅梅城共同投資設(shè)立。截止2021年中期，公司資產(chǎn)總額15.41億，股東權(quán)益13.95億；今年上半年收入3.1億，凈利潤(rùn)1.09億。華策05年成立后其影視劇產(chǎn)能產(chǎn)量保持了高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在08年~12年的5年間，取得發(fā)行許可證集數(shù)和實(shí)際貢獻(xiàn)收入權(quán)益集數(shù)的CAGR為67%和35%。發(fā)行價(jià)格在09年經(jīng)歷小幅波動(dòng)后，隨行業(yè)景氣度提升迎來價(jià)格高漲，也由此有望實(shí)現(xiàn)08~12年投拍劇營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速70%的高增長(zhǎng)水平。在投拍劇之外，引進(jìn)劇也一直是華策重要的業(yè)務(wù)之一，公司敏銳的商業(yè)嗅覺及對(duì)觀眾口味的把握在引進(jìn)劇業(yè)務(wù)上也得以充分體現(xiàn)。作為民營(yíng)影視劇制作公司，華策的引進(jìn)劇集數(shù)約占全國(guó)總量的10%，且一直引領(lǐng)著港劇、泰劇、韓劇、日劇等劇類的觀眾口味，2020年公司引進(jìn)的《宮心計(jì)》獲香港TVB“2020致謝典禮最具影響力項(xiàng)目”，《愛上查美樂》獲“偶像類最佳女演員”獎(jiǎng)。價(jià)格方面，下游多家強(qiáng)勢(shì)電視臺(tái)也對(duì)華策的劇集價(jià)格構(gòu)成了強(qiáng)有力的支撐。湖南衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、江蘇衛(wèi)視和安徽衛(wèi)視等廣告收入排名靠前的電視臺(tái)常年是華策的前五大客戶。強(qiáng)勢(shì)電視臺(tái)不僅能支持單集成交價(jià)格的攀升，它們亦會(huì)要求打造符合電視臺(tái)特色的定制劇、為提升收視率購(gòu)買獨(dú)播劇等等，我們認(rèn)為華策強(qiáng)大的發(fā)行能力、對(duì)收視口味的敏銳把握，都將有助于繼續(xù)為其與強(qiáng)勢(shì)電視臺(tái)合作。2、成熟企劃+強(qiáng)大發(fā)行，確保100%黃金檔發(fā)行率和高成交價(jià)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)為劇集生產(chǎn)產(chǎn)能大規(guī)模提升后依然能保持穩(wěn)定的高毛利，該穩(wěn)定的高毛利主要源于以下兩方面原因：（1）成熟的企劃立項(xiàng)團(tuán)隊(duì)，從源頭上確保劇集立意和收視喜好，這是進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)電臺(tái)黃金檔這一銷售目標(biāo)的最基礎(chǔ)保障；（2）劇集生產(chǎn)過程逐步從項(xiàng)目開發(fā)制到模塊化過渡，統(tǒng)一協(xié)調(diào)劇本和發(fā)行銷售，確保生產(chǎn)線式的劇集拍攝和“原料購(gòu)進(jìn)”、“發(fā)行銷售”的資源最優(yōu)配置，這是成本控制有效和資金周轉(zhuǎn)良好等生產(chǎn)目標(biāo)的基礎(chǔ)保障。公司能對(duì)大規(guī)模的劇集生產(chǎn)均有較強(qiáng)掌控力和高價(jià)發(fā)行能力，從根源上來說得益于公司對(duì)文化類產(chǎn)品的商業(yè)化模式理解透徹，以高管團(tuán)隊(duì)為核心的成熟發(fā)行團(tuán)隊(duì)對(duì)下游電視臺(tái)的需求溝通到位，敏銳洞察觀眾口味變化，此為公司能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模高毛利劇集生產(chǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司管理層是國(guó)內(nèi)第一批民營(yíng)從事影視劇制作發(fā)行業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)。公司實(shí)際控制人、總經(jīng)理趙依芳，從業(yè)30年，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，打造了華策影視品牌，在業(yè)內(nèi)享有較高的聲譽(yù)，是公司制作、發(fā)行、核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)的組建者和領(lǐng)導(dǎo)人。趙依芳女士2002年榮獲第三屆全國(guó)百佳電視藝術(shù)工作者；2020年榮獲第三屆中國(guó)企業(yè)改革十大風(fēng)云人物；2021年榮獲“改革開放30周年浙商女杰30強(qiáng)”稱號(hào)，目前擔(dān)任浙江省直民營(yíng)企業(yè)家協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、杭州市上城區(qū)人民代表、浙江廣播電影電視產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)理事、浙江廣播電影電視影視動(dòng)漫專業(yè)委員會(huì)主任等社會(huì)職務(wù)。公司副總經(jīng)理、發(fā)行部總經(jīng)理余海燕女士，曾任電視臺(tái)新聞主播、主持人，負(fù)責(zé)公司電視劇的全球發(fā)行。余海燕從事發(fā)行業(yè)務(wù)十余年，銷售上千集影視劇，銷售總額超過5億元，區(qū)域涉及國(guó)內(nèi)30多個(gè)省份，海外30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。3、搭平臺(tái)唱大戲，做產(chǎn)業(yè)鏈整合的先行者隨著國(guó)家綜合實(shí)力的增強(qiáng)和國(guó)際交流的增多，文化交流和文化出口業(yè)務(wù)在電視劇行業(yè)成長(zhǎng)過程中將進(jìn)入快速發(fā)展的新階段，這將為電視劇行業(yè)整體發(fā)展帶來新的亮點(diǎn)。近年來我國(guó)對(duì)外文化交流日益增多，電視劇作為內(nèi)涵豐富、表達(dá)直觀的文化載體，必然成為文化交流和輸出的重要手段。據(jù)國(guó)家廣電總局新聞發(fā)言人介紹，2022年我國(guó)影視節(jié)目出口影視文化產(chǎn)品和服務(wù)出口總金額約達(dá)8613萬(wàn)美元，其中影視節(jié)目出口總時(shí)長(zhǎng)約10617小時(shí)，比2021年增長(zhǎng)2.4%；出口額5898萬(wàn)美元，比2021年增長(zhǎng)了44.2%。其中電視劇出口152部7259集5444小時(shí)，出口額2005萬(wàn)美元，占到了34%。為把握影視劇走出國(guó)門的發(fā)展趨勢(shì)，作為國(guó)內(nèi)影視劇制作產(chǎn)量居前的民營(yíng)企業(yè)，華策結(jié)合自身擅長(zhǎng)拍攝武俠古裝精品劇的優(yōu)勢(shì)，2020年11月簽署了《海寧中國(guó)武俠（影視）文化產(chǎn)業(yè)基地合作協(xié)議書》，與海寧市人民政府及其他合作方在海寧市鹽官古城合作建設(shè)海寧中國(guó)武俠（影視）文化產(chǎn)業(yè)基地。該項(xiàng)目總規(guī)劃用地約1959畝，分兩期開發(fā)，主要從事：影視文化產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)、入駐產(chǎn)業(yè)基地的影視企業(yè)的配套管理服務(wù)等，搭建服務(wù)影視企業(yè)的平臺(tái)；后期還將逐步涉足影視產(chǎn)業(yè)設(shè)施經(jīng)營(yíng)、旅游景點(diǎn)項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)，商業(yè)配套物業(yè)的開發(fā)建設(shè)、銷售及物業(yè)管理服務(wù)等商業(yè)業(yè)務(wù)范疇。除此以外，公司更將長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)放在國(guó)際合作及文化輸出上，公司2021年5月成立浙江影視產(chǎn)業(yè)國(guó)際合作實(shí)驗(yàn)區(qū)，啟動(dòng)以杭州為總部、海寧為基地的“總部+基地”模式，搭建影視文化國(guó)際合作平臺(tái)，努力構(gòu)建一個(gè)面向國(guó)際的集創(chuàng)新研究、創(chuàng)意制作、交易傳播、配套服務(wù)、人才培養(yǎng)等于一體的影視產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，服務(wù)于影視產(chǎn)業(yè)的資源整合。2021年下半年華策即開始籌備雙語(yǔ)劇，拓展非華語(yǔ)市場(chǎng)，同時(shí)籌備建立國(guó)家電視劇版權(quán)交易中心、國(guó)際譯制中心，通過與海外優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的交流合作，增強(qiáng)公司團(tuán)隊(duì)的國(guó)際化制作水平和能力。最終目標(biāo)是將園區(qū)建設(shè)成為以出口為導(dǎo)向的影視作品創(chuàng)作生產(chǎn)和出口產(chǎn)品譯制的重要平臺(tái)、中華文化走出去的重要窗口、我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)國(guó)際化發(fā)展的重要基地。4、盈利預(yù)測(cè)盈利預(yù)測(cè)的核心假設(shè)如下：（1）公司計(jì)劃在2023年達(dá)到投拍集數(shù)1000集，權(quán)益集數(shù)700集，預(yù)計(jì)2021年末的權(quán)益集數(shù)300集，則產(chǎn)量的CAGR為24%；（2）在經(jīng)歷11年的大幅上漲后，12年的價(jià)格依然保持較快漲幅，我們預(yù)計(jì)未來3年的劇集成交價(jià)格上漲幅度略高于GDP增速，主要依據(jù)是電視臺(tái)對(duì)精品劇有持續(xù)且強(qiáng)烈的需求，廣告收入增長(zhǎng)也保障電視臺(tái)對(duì)劇集的高承受能力；（3）我們判斷華策的毛利率將穩(wěn)定在高位。首先是公司走上規(guī)模擴(kuò)張的快車道之后，劇集拍攝更加流程化、模塊化，在企劃階段即對(duì)毛利率有初步判斷；其次是在每部劇的拍攝過程中，華策均有負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的會(huì)計(jì)人員和負(fù)責(zé)流程管控的投資方代表全程跟組，成本控制情況良好，從而確保毛利率穩(wěn)定在高位；（4）華策的外購(gòu)劇目前占全國(guó)10%以上，我們假定外購(gòu)劇的集數(shù)總量控制在200集以上，逐步增長(zhǎng)，但總量低于300集。5、投資建議華策影視的核心優(yōu)勢(shì)在于熟悉文化的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)模式，對(duì)下游需求有敏銳洞察力，同時(shí)對(duì)自身發(fā)展路徑有思變力。依靠快速擴(kuò)張的規(guī)模，公司未來有望搭建起一個(gè)影視劇版權(quán)交易和海內(nèi)外劇集進(jìn)/出口的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)從制作到運(yùn)營(yíng)的角色轉(zhuǎn)換，預(yù)計(jì)12~14年EPS分別為0.57元、0.75元和0.93元，凈利潤(rùn)C(jī)AGR為32%。三、風(fēng)險(xiǎn)因素1、行業(yè)景氣度下行引發(fā)整體劇集價(jià)格下挫；2、影視劇內(nèi)容及觀眾口味把握不當(dāng)導(dǎo)致劇集滯銷。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無(wú)線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無(wú)法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無(wú)線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無(wú)線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語(yǔ)音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺(tái)灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺(tái)灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請(qǐng)求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術(shù)（能降低屏幕的厚度）。之前美國(guó)科技媒體TheVerge透露，蘋果iWatch的原型機(jī)搭載的是iOS系統(tǒng)（重新改造），其內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（