2022年A股投資者結(jié)構(gòu)全景圖分析報告

僅供機(jī)構(gòu)投資者使用證券研究報告A

股投資者結(jié)構(gòu)全景圖（2022Q3）2022

年

11

月

16

日A

股投資者結(jié)構(gòu)總覽圖表

1：A

股投資者結(jié)構(gòu)分類（按照管理機(jī)構(gòu)類型劃分）A

股投資者結(jié)構(gòu)個人投資者一般法人境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者境外機(jī)構(gòu)公募基金私募基金證券機(jī)構(gòu)保險機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金信托機(jī)構(gòu)其他機(jī)構(gòu)QFII/RQFII保險公司自有全國社會保障公募基金私募基金券商自營信托產(chǎn)品基金專戶陸股通資金基金基本養(yǎng)老保險基金券商集合理財保險產(chǎn)品信托公司自營期貨公司資管保險資管公司資管產(chǎn)品券商定向資管企業(yè)年金財務(wù)公司銀行2目錄一、總市值口徑：A

股投資者結(jié)構(gòu)分析二、流通市值口徑：“八大類”專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股市值及占比三、流通市值口徑：“四大類”投資者持股市值及占比四、總結(jié)：2022Q3A

股投資者結(jié)構(gòu)全景圖五、風(fēng)險提示3總市值口徑：A

股投資者結(jié)構(gòu)分析1.1公募（季報口徑）：2022Q3

公募基金持有

A

股總市值約

5.31

萬億，占總市值比

6.28%1.2外資（央行口徑）：2022Q3

外資持有

A

股總市值

3.03

萬億，占總市值比

3.59%1.3險資（銀保監(jiān)會口徑）：2022Q3

險資持有

A

股總市值

2.97

萬億（含通過基金持股），占總市值比

3.52%1.4信托（信托業(yè)協(xié)會口徑）：2022Q2

信托持有

A

股總市值

0.67

萬億，占總市值比

0.72%41.1公募（季報口徑）：2022Q3

公募基金持有

A

股總市值約

5.31

萬億，占總市值比6.28%

根據(jù)公募基金季報披露的數(shù)據(jù)，截至

2022

年三季度公募基金持有

A

股總市值

5.31

萬億（前值

5.98

萬億），占

A

股總市值比重

6.28%（前值

6.36%），持有

A

股總市值規(guī)模和比重有所下滑。圖表

2：公募基金持股總市值及占比70,000公募基金持股總市值（億元）公募基金持股總市值占比7%6%6.28%60,00050,00040,00030,00020,00010,000053,0875%4%3%2%1%0%1.2外資（央行口徑）：2022Q3

外資持有

A

股總市值

3.03

萬億，占總市值比

3.59%

中國人民銀行自

2013

年

12

月起每月披露境外資金持股總市值，該口徑下的外資持股統(tǒng)計對象包括

QFII、RQFII

和陸股通等渠道下進(jìn)入

A

股市場的境外機(jī)構(gòu)及個人投資者。

2022Q2

外資持有

A

股總市值

3.03

萬億，占總市值比為

3.59%（上季度末為

3.57

萬億，占比

3.80%），持股規(guī)模和占比較2022Q2

均有下降。圖表

3：外資持股總市值及占比境外機(jī)構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn):股票(億元）境外機(jī)構(gòu)和個人持股總市值占比45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00005%30,285

4%3.59%3%2%1%0%1.3險資（銀保監(jiān)會口徑）：2022Q3

險資持有

A

股總市值

2.97

萬億（含通過基金持股），占總市值比

3.52%

中國銀保監(jiān)會自

2013

年

4

月起每月披露保險資金股票和證券投資基金總市值，該口徑下的險資持股總市值為險資直接投向股票和通過基金間接持股的總市值之和（官方數(shù)據(jù)）。

2022Q3

保險資金持有

A

股總市值

2.97

萬億，占總市值比為

3.52%，持股規(guī)模較上季度末下降，但占

A

股總市值比重較二季度上升（二季度為

3.19

萬億，占比

3.39%）。圖表

4：保險資金持股總市值及占比保險資金運用余額:股票和證券投資基金（億元）保險資金持股總市值占比35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00005%4%29,7103.52%3%2%1%0%注：保險資金持股總市值為投向股票和基金的總市值之和信托（信托業(yè)協(xié)會口徑）：2022Q2

信托持有

A

股總市值

0.67

萬億，占總市值比0.72%

中國信托業(yè)協(xié)會自

2010

年以來每季度披露資金信托投向證券市場股票的規(guī)模。2019

年以來資金信托持有的

A

股市值規(guī)模較為穩(wěn)定，2022Q2

持有

A

股總市值

0.67

萬億，占總市值比重為

0.72%，2022Q1為

0.65

萬億，占比

0.73%。016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0002.0%1.5%圖表

5：信托資金持股總市值及占比6,7181.0%資金信托余額:按投向:證券市場股票（億元）信托資金持股總市值占比0.72%0.5%2.5%0.0%8小結(jié)：公募、外資、保險持股總市值環(huán)比下降

11.18%、6.73%、6.73%

從官方已披露的最新專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股規(guī)?？?，2022Q3

公募、外資、保險機(jī)構(gòu)持有

A

股總市值環(huán)比增速分別為-11.18%、-15.27%、-6.73%，同比增速分別為-7.89%、-14.95%、+8.85%；

2022Q2

資金信托持股總市值環(huán)比增長+2.81%、同比增長+2.93%。圖表

7：已披露的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股總市值同比增速圖表

6：已披露的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股總市值（億元）2022Q1

2022Q22022Q3150%70,000公募外資保險信托60,00053,087100%50%50,00040,00030,00020,00010,00002.93%8.85%30,28529,7100%-7.89%-14.95%-50%6,718-100%公募基金境外機(jī)構(gòu)和個人保險資金資金信托注：信托持股數(shù)據(jù)截至

2022Q2；保險資金持股總市值為投向股票和基金的總市值之和9流通市值口徑：“八大類”專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有

A

股市值及占比測算2.1各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者流通股持股市值及增速2.2主要機(jī)構(gòu)投資者流通股持股市值和增速比較2.3主要機(jī)構(gòu)投資者流通股持股占比變化102.1

公募基金流通股持股市值及增速

參照中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的分類方法，將

A

股專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)一步劃分為八大類：公募基金、私募基金、保險機(jī)構(gòu)、社?；稹⒆C券機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)、其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)、外資機(jī)構(gòu)。

公募基金：2016

年末流通股持股市值

1.57

萬億（占比

3.80%）；測得

2022Q3

公募持有流通股市值

5.31

萬億（占比

8.34%）；

同比增速：2016

年末公募基金持有流通股市值增速為-14.07%；測得

2019

年以來公募基金持股市值高速增長，2022Q3

同比增速為-7.89%。圖表

8：公募基金持有流通股市值及占比圖表

9：公募基金持有流通股市值同比增速公募持有流通股市值（億元）公募持有流通股市值占比120%100%98.86%測算值測算值70,00060,00010%8.34%85.64%87.71%73.76%80%60%40%66.18%53087

8%50,00040,00030,00020,00010,000060.57%6%46.87%32.48%3.80%1569717.25%

10.63%20%4%2%0%31.81%14.52%

7.36%0%-20%-40%-7.89%-14.07%

-15.33%注：考慮到公募持有限售股較少且無法剔除，認(rèn)為公募持股總市值與其流通股持股市值近似相等。3.1

私募基金流通股持股市值及增速

私募基金：2016

年末流通股持股市值

0.49

萬億（占比

1.20%）；測得

2022Q3

私募持有流通股市值

2.14

萬億（占比

3.37%）；

同比增速：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2016

年末私募基金持有流通股市值增速為

16.63%；測得

2022Q3

私募基金持股市值同比增速為-18.91%。圖表

10：私募基金持有流通股市值及占比圖表

11：私募基金持有流通股市值同比增速私募基金持有流通股市值（億元）私募基金持有流通股市值占比160%140%135.27%30,00025,00020,00015,00010,0005,00004%3.37%測算值測算值120%

96.36%100%101.73%71.37%41.81%11.72%90.75%71.92%21,4423%79.63%80%60%51.63%36.87%2%1%0%40%20%0%1.20%4,94316.63%8.42%-14.93%-1.14%-18.91%-20%-40%2.1

保險機(jī)構(gòu)流通股持股市值及增速

保險機(jī)構(gòu)：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2016

年末保險資金持有流通股市值（不含通過基金持股）

為

1.48

萬億（占比

3.60%）；測得

2022Q3

保險機(jī)構(gòu)流通股持股市值

1.66

萬億，占比

2.61%。同比增速：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2016

年末保險資金持有流通股市值增速為

4.76%；測得

2022

年二季度開始保險資金持有

流通股規(guī)模同比轉(zhuǎn)正，2022Q3

同比增速為

2.91%。圖表

12：保險機(jī)構(gòu)持有流通股市值及占比（不含通過基金持股）圖表

13：保險機(jī)構(gòu)持有流通股市值同比增速保險持有流通股市值（億元）保險持有流通股市值占比20,00018,0005%16,637測算值60%51.63%3.60%14,810測算值35.24%32.05%50%16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00004%40%3%2.61%30%25.73%30.12%20%

14.03%8.17%2%9.88%10%0%4.76%2.91%1%0%-1.04%-2.76%-10%-5.90%-16.66%-20%-30%-12.76%-20.21%注：該測算值不含通過基金持股2.1

養(yǎng)老金流通股持股市值及增速

養(yǎng)老金：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2016

年末養(yǎng)老金持有流通股市值

0.50

萬億（占比

1.20%）；測得

2022Q3

養(yǎng)老金流通股持股市值為

1.18

萬億（占比

1.85%）；同比增速：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2016

年末養(yǎng)老金持有流通股市值增速為-9.72%；測得

2019

年后養(yǎng)老金持有流通股規(guī)模快

速增長，2020Q4

后增速放緩，2022Q3

同比增速為

2.98%。圖表

14：養(yǎng)老金持有流通股市值及占比圖表

15：養(yǎng)老金持有流通股市值同比增速100%80%60%養(yǎng)老金持有流通股市值（億元）養(yǎng)老金持有流通股市值占比83.27%測算值76.21%14,00012,00010,0008,0003%2%測算值1180359.35%1.

85%52.12%2%1.20%495040%

29.17%20%24.56%16.35%6,0004,0002,00001%1%0%7.35%6.57%2.98%12.42%0%4.43%0.71%-12.32%-11.34%-20%-9.72%注：養(yǎng)老金持股統(tǒng)計口徑包括社?；?、企業(yè)年金基金、基本養(yǎng)老保險基金；基本養(yǎng)老保險基金于

2016

年

12

月開始受托運營，將其

2017

年后的數(shù)據(jù)納入測算142.1

證券機(jī)構(gòu)流通股持股市值及增速

證券機(jī)構(gòu)：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2016

年末證券機(jī)構(gòu)持有流通股市值

0.55

萬億（占比

1.40%）；測得

2022Q3

證券機(jī)構(gòu)流通股持股市值為

0.32

萬億（占比

0.50%）;

同比增速：2016

年末證券機(jī)構(gòu)持有流通股市值增速為

3.71%；測得

2022Q3

證券機(jī)構(gòu)持有流通股市值同比增速為-12.78%。圖表

16：證券機(jī)構(gòu)持有流通股市值及占比圖表

17：證券機(jī)構(gòu)持有流通股市值同比增速證券機(jī)構(gòu)持有流通股市值（億元）證券機(jī)構(gòu)持有流通股市值占比80%60%40%20%62.19%1.40%5460測算值測算值6,0001.6%5,0004,0003,0002,0001,00001.2%18.64%317713.95%0.8%3.35%9.56%3.71%

0.38%-3.45%-1.67%-3.84%-8.74%0.50%0.4%0%-20%-40%-3.53%-8.02%-9.61%-12.78%0.0%-32.67%注：測算口徑包括券商自營、集合理財、定向資管，不含券商專項計劃2.1

信托機(jī)構(gòu)流通股持股市值及增速

信托機(jī)構(gòu)：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2016

年末信托機(jī)構(gòu)持有流通股市值

0.43

萬億（占比

1.00%）；測得

2022Q3

信托機(jī)構(gòu)流通股持股市值為

0.40

萬億（占比

0.63%）;同比增速：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2016

年末信托機(jī)構(gòu)持有流通股市值增速為

48.47%；測得

2021Q4

信托機(jī)構(gòu)持股規(guī)模的增

速呈現(xiàn)下滑趨勢，2022Q3

為-8.19%。圖表

18：信托機(jī)構(gòu)持有流通股市值及占比圖表

19：信托機(jī)構(gòu)持有流通股市值同比增速信托機(jī)構(gòu)持有流通股市值（億元）80%60%40%20%0%信托機(jī)構(gòu)持有流通股市值占比測算值2.0%1.5%1.0%8,0007,0006,0005,0004,00061.

36%測算值48.47%-0.18%35.17%25.06%18.64%11.46%1.00%4,26813.07%10.91%2.93%4,033-4.75%6.24%6.54%3,0002,0000.63%-20%-40%-60%-8.19%0.5%-20.18%1,0000-47.79%0.0%注：依據(jù)資金信托余額等數(shù)據(jù)測算2.1

其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)流通股持股市值及增速

其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2016

年末其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)持有流通股市值

1.10

萬億（占比

2.81%）；測得

2022Q3

其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)流通股持股市值為

0.63

萬億（占比

0.99%）;

同比增速：根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2016

年末其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)持有流通股市值增速為-3.66%；測得

2022Q3

同比增速為-10.89%。圖表

20：其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)持有流通股市值及占比圖表

21：其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)持有流通股市值同比增速16,0003.0%2.5%10%其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)持有流通股市值（億元）測算值-3.90%14,00012,0002.81%其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)持有流通股市值占比測算值5%0%-0.12%10,980-3.66%-3.49%-0.61%-3.76%2.0%1.5%-6.73%10,0008,0006,0004,0002,0000-5%-1.24%-3.59%-

2.88%-8.25%-4.40%-10%-15%-20%-25%-30%-8.58%6,326-10.89%1.0%0.99%0.5%-23.90%0.0%注：其他境內(nèi)機(jī)構(gòu)包括基金公司專戶、期貨公司資管、財務(wù)公司、銀行2.1

境外機(jī)構(gòu)及個人流通股持股市值及增速

境外機(jī)構(gòu)及個人：2016

年末境外機(jī)構(gòu)和個人持有流通股市值

0.65

萬億（占比

1.66%），至

2022Q3

持股市值增長至3.03

萬億（占比

4.76%）；

同比增速：受益于

2016

年底深港通開通及我國資本市場不斷開放，2017-2021

年外資持股市值總體增長較快，2022Q1同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，2022Q3

增速為-14.95%。圖表

22：境外機(jī)構(gòu)及個人持有流通股市值及占比圖表

23：境外機(jī)構(gòu)及個人持有流通股市值同比增速境外機(jī)構(gòu)及個人持有流通股市值（億元）6.5%境外機(jī)構(gòu)及個人持有流通股市值占比50,00045,000100%82.50%78.10%測算值80.95%測算值5.5%4.76%4.5%80%60%40,00035,00062.07%53.19%29.44%15.72%3028555.55%30,00025,00020,0003.5%2.5%1.5%0.5%-0.5%40%49.14%20%

7.76%1.66%649212.08%15,00010,0000%-5.03%8.44%-5.22%-20%-40%-1.95%5,0000-14.95%注：認(rèn)為央行口徑下境外機(jī)構(gòu)和個人持有的境內(nèi)股票市值與其流通股持股市值近似相等。2.2

主要機(jī)構(gòu)投資者流通股持股市值和增速比較

存量比較：根據(jù)測算結(jié)果，流通市值口徑下，公募基金、外資、私募基金為持股市值排名前三的機(jī)構(gòu)投資者，Q3

持股規(guī)模依次為

5.31

萬億、3.03

萬億、2.14

萬億；保險機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老金持有流通市值也超過萬億，分別為

1.66

萬億、1.28

萬億。主要機(jī)構(gòu)投資者持股市值增速：流通市值口徑下，測得

2022Q3

公募基金、外資、私募基金、保險機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金持有流通

股市值同比增速依次為-7.89%、-14.95%、-18.91%、2.91%、2.98%。圖表

25：境內(nèi)外主要機(jī)構(gòu)投資者流通股持股市值同比增速圖表

24：最新境內(nèi)外專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者流通股持股市值(測算值,億元)70,00060,0002022Q22022Q353087測算值50,00040,00030,00020,00030285214421663711803632610,000040333177注：保險機(jī)構(gòu)流通股持股市值不含通過基金持股資料：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，

wind，華西證券研究所資料：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，

wind，華西證券研究所192.3

主要機(jī)構(gòu)投資者流通股持股市值占比變化

公募基金持有流通股比重最高，從

2016

年末的

3.88%逐步上升至

2021

末的

8.34%，2022Q2

下滑

0.10pct

至

8.34%；私募基金持有流通股比重自

2021Q4

以來小幅下降，2022Q3

為

3.37%；外資持有流通股比重呈現(xiàn)上升趨勢，從

2016

年末的

1.66%上升至

2021Q2

的

5.38%，2022Q2

下滑至

4.76%；

2022Q1

以來保險資金（不含通過基金持股）和養(yǎng)老金持有流通股比重呈現(xiàn)小幅穩(wěn)步提升的趨勢，2022Q3

分別為

2.61%、1.85%。圖表

26：境內(nèi)外主要機(jī)構(gòu)投資者流通股持股占比公募基金私募基金保險機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金境外機(jī)構(gòu)及個人10%測算值8.34%4.76%8%6%4%2%0%3.37%2.61%1.85%注：保險機(jī)構(gòu)流通股持股市值不含通過基金持股資料：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，

wind，華西證券研究所20流通市值口徑：“四大類”投資者持有

A

股市值及占比測算3.1流通市值口徑下“四大類”投資者持股規(guī)模3.2流通市值口徑下

“四大類”投資者持股占比3.3流通市值口徑下

A

股投資者持股占比（剔除法人持股）213.1流通市值口徑：“四大類”

投資者持股規(guī)模

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會從

2004

年開始披露

A

股市場各類投資者的流通股持股市值及占比（更新至

2016

年），全部投資者被劃分為一般法人、個人投資者、境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)、外資四大類。在此基礎(chǔ)上，本報告結(jié)合上市公司十大流通股東持股規(guī)模、公募基金季報等數(shù)據(jù)對

2016

年之后的投資者持股規(guī)模進(jìn)行測算。

根據(jù)測算結(jié)果，截至

2022Q3，A

股市場一般法人、個人投資者、境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)、外資分別持有流通股市值為

28.25

萬億、20.72

萬億、11.65

萬億、3.03

萬億。圖表

27：A

股“四大類”投資者流通股持股市值（億元，2017

年開始為測算值）2016年350,000300,0002015

年2017

年

2018

年

2019

年

2020

年

2021Q1282,4782021Q22021Q32021Q42022Q1

2022Q22022Q3250,000200,000150,000100,00050,0000207,188116,50530,285一般法人個人投資者境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)外資3.2

流通市值口徑：“四大類”

投資者持股占比

2018

年以來一般法人持有的流通股市值比重總體呈現(xiàn)下降趨勢，2022Q3

比重較上季度略上升

0.21pct，為

44.38%；2014

年以來境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者流通股市值比重從

13.08%逐步上升至

2022Q3

的

18.31%；2022Q3

外資持有流通股市值

占比為

4.76%，較上季度下降

0.29pct；個人投資者持有流通股占比為

32.55%，較上季度（32.48%）略有上升。圖表

28：A

股“四大類”投資者流通股持股占比一般法人個人投資者境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)外資80%70%60%50%測算值44.38%32.55%