多視角評價商業(yè)銀行

多視角評價中國銀行業(yè)

2主要內(nèi)容1.銀行業(yè)的分類和市場份額2.銀行業(yè)的業(yè)務(wù)和盈利模式3.多視角評價銀行業(yè)4.銀行估值方法探討5.總結(jié)–從國際投資者如何看待中國銀行業(yè)的角度331.1銀行業(yè)的分類5家國有商業(yè)銀行（工、農(nóng)、中、建、交）12家股份制銀行，又稱其他商業(yè)銀行招行、中信、浦發(fā)、民生、興業(yè)、華夏、深發(fā)展、光大、廣發(fā)浙商、恒豐、渤海144家城市商業(yè)銀行南京、寧波、北京、上海等徽商銀行、江蘇銀行、吉林銀行等其他金融機(jī)構(gòu)政策性銀行2家，農(nóng)村商業(yè)銀行212家，農(nóng)村合作銀行190家，農(nóng)村信用社2,265家，郵政儲蓄銀行1家，635家村鎮(zhèn)銀行以及農(nóng)村資金互助社46家。44國有商業(yè)銀行占絕對份額(截止2011年年底)1.2主要銀行的市場份額資料來源：中國人民銀行、銀監(jiān)會、申萬研究55中小銀行市場份額不斷擴(kuò)大(總資產(chǎn),截止2011年)1.2主要銀行的市場份額(續(xù))資料來源：中國人民銀行、銀監(jiān)會、申萬研究注:2007年第一季度交通銀行被分類為國有銀行66主要內(nèi)容1.銀行業(yè)的分類和市場份額2.銀行業(yè)的業(yè)務(wù)和盈利模式3.多視角評價銀行業(yè)4.銀行估值方法探討5.總結(jié)–從國際投資者如何看待中國銀行業(yè)的角度772.1銀行的業(yè)務(wù)分類按業(yè)務(wù)對象分類對公業(yè)務(wù)（公司業(yè)務(wù)）對私業(yè)務(wù)（零售業(yè)務(wù)）資金業(yè)務(wù)：貨幣市場交易、投資組合管理、代理客戶資金交易其他業(yè)務(wù)：權(quán)益投資等按業(yè)務(wù)性質(zhì)分類負(fù)債業(yè)務(wù)：銀行經(jīng)營活動的基礎(chǔ)存款、同業(yè)拆入、賣出回購、發(fā)行債券資產(chǎn)業(yè)務(wù)：銀行收入的主要來源貸款、同業(yè)拆出、買入返售、債券投資、存款準(zhǔn)備金中間業(yè)務(wù)：結(jié)算、代理、擔(dān)保、咨詢、托管、信托、理財、投資銀行、外匯買賣、銀行卡882.2銀行的業(yè)務(wù)范圍?商業(yè)銀行法中規(guī)定?：“銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”“商業(yè)銀行在我國境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動產(chǎn)，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資?！薄般y行法另有規(guī)定的除外”——混業(yè)經(jīng)營的方向

基金管理公司金融租賃公司保險公司行別公司名稱銀監(jiān)會批準(zhǔn)時間公司名稱銀監(jiān)會批準(zhǔn)時間公司名稱銀監(jiān)會批準(zhǔn)時間中國工商銀行工銀瑞信基金管理公司2005年4月工銀金融租賃公司2007年9月金盛人壽

2010年10月中國農(nóng)業(yè)銀行農(nóng)銀匯理基金管理公司2007年3月

嘉禾人壽

2011年2月中國建設(shè)銀行建信基金管理公司2005年9月建新金融租賃公司2007年9月太平洋安泰交通銀行交銀施羅德基金管理公司2005年8月交銀金融租賃公司2007年9月中?？德?lián)2009年9月中國民生銀行民生加銀基金管理公司2007年12月民生金融租賃公司2007年10月

中國招商銀行招商基金管理有限公司2007年1月招銀金融租賃公司2007年10月招商信諾2008年5月上海浦發(fā)銀行浦銀安盛基金管理公司

2007年1月

992.3銀行的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表凈利息收入非利息收入營業(yè)收入營業(yè)費(fèi)用撥備前利潤資產(chǎn)減值準(zhǔn)備稅前利潤所得稅凈利潤＋－－－利潤表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)現(xiàn)金及存放央行款項存放同業(yè)拆放同業(yè)、買入返售客戶貸款債券投資非生息資產(chǎn)負(fù)債同業(yè)存放同業(yè)拆入、賣出回購客戶存款發(fā)行債務(wù)非生息負(fù)債所有者權(quán)益股本資本公積盈余公積一般風(fēng)險準(zhǔn)備未分配利潤利息支出利息收入信貸成本利潤分配營業(yè)稅金－1010主要內(nèi)容1.銀行業(yè)的分類和市場份額2.銀行業(yè)的業(yè)務(wù)和盈利模式3.多視角評價銀行業(yè)4.銀行估值方法探討5.總結(jié)–從國際投資者如何看待中國銀行業(yè)的角度1111國內(nèi)銀行業(yè)收入構(gòu)成與國外銀行比較3.1銀行的收入構(gòu)成資料來源：申萬研究非利息收入中的差別主要來自于保險收入和交易收入手續(xù)費(fèi)收入占比：我國大型銀行–

約20%，CITI–20%，HSBC–21%，BNP–19%1212存貸款規(guī)模的增長速度主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策。3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)依舊是業(yè)務(wù)重點(diǎn)–

存貸款量國內(nèi)GDP增長率,CPI資料來源：CEIC有研究部門給出的回歸方程：lloant=0.8712+1.1932lgdpt-0.0835rrrt+et

注：lloan,lgdp表示以對數(shù)形式存在的貸款和GDP，RRR為準(zhǔn)備金率。

資料來源：交通銀行研究部對于投資者來說，每月的信貸投放是重要觀察指標(biāo)1313存貸款規(guī)模的增長速度主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策。資料來源：Wind資訊，申萬研究3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)依舊是業(yè)務(wù)重點(diǎn)–

存貸款量(續(xù))國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增長貸款/GDP1414中小企業(yè)貸款和零售貸款占比提高是大趨勢，金融脫酶不可避免資料來源：申萬研究3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)依舊是業(yè)務(wù)重點(diǎn)–

貸款分布建設(shè)銀行2011年底貸款分布前十大銀行2010年底房地產(chǎn)開發(fā)貸款占比約為8.3%，2006年底這個指標(biāo)為9.3%。前十大銀行2010年底個人貸款占比約為23.8%，2006年底這個指標(biāo)為16.8%。投資者較為關(guān)注的是房地產(chǎn)開發(fā)貸款,地方融資平臺貸款占比1515個人存款占比較高使國有大銀行在存款端優(yōu)勢明顯。資料來源：申萬研究3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)依舊是業(yè)務(wù)重點(diǎn)–

存款分布重農(nóng)的存款優(yōu)勢1616對于監(jiān)管者來說，存貸比的監(jiān)管也在從季末時點(diǎn)監(jiān)管到平均存貸比監(jiān)管。資料來源：申萬研究3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)依舊是業(yè)務(wù)重點(diǎn)–

平均余額更能說明問題對于投資者來說，關(guān)注存貸款的時點(diǎn)數(shù)可能會導(dǎo)致數(shù)據(jù)失真17173.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)–息差衡量利差水平的主要指標(biāo)存貸利差=貸款平均收益率-存款平均成本率凈利差（spread）=生息資產(chǎn)平均收益率-付息負(fù)債平均成本率凈息差（NetInterestMargin）=凈利息收入/生息資產(chǎn)平均余額決定利差的主要因素各類資產(chǎn)和負(fù)債的利率情況

央行的基準(zhǔn)利差決定銀行存款和貸款的利率，并影響貨幣市場和債券市場的收益率。大類資產(chǎn)的配置情況

如存款準(zhǔn)備金占生息資產(chǎn)比重、貸款占生息資產(chǎn)比重各類資產(chǎn)負(fù)債內(nèi)部的結(jié)構(gòu)

如存款中活期和定期的比例，貸款中短期和中長期比例、貼現(xiàn)和一般貸款的比例、大企業(yè)和中小企業(yè)貸款的比例18183.3傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)--息差--各類資產(chǎn)負(fù)債收益率資料來源：申萬研究各類資產(chǎn)負(fù)債收益率是投資者關(guān)注焦點(diǎn)1919在利率非自由化的背景下，基準(zhǔn)利差的變化（即加息或減息）對銀行的利差大小起決定作用資料來源：中國人民銀行，申萬研究3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)--息差--基準(zhǔn)利率2020在利率非自由化的背景下，基準(zhǔn)利差的變化（即加息或減息）對銀行的利差大小起決定作用升息下銀行的凈息差將擴(kuò)大加息以及短存長貸使銀行息差在06-07年明顯擴(kuò)大。加息的滯后效應(yīng)（中長期貸款重定價）使銀行息差在08年初繼續(xù)擴(kuò)大。降息則反之反是。資料來源：申萬研究3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)--息差--基準(zhǔn)利率(續(xù))2121資料來源：中國人民銀行，申萬研究3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)--息差--準(zhǔn)備金率準(zhǔn)備金的提高使銀行高收益率資產(chǎn)的比重下降2222資料來源：WIND，申萬研究3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)--息差--市場利率銀行票據(jù)貼現(xiàn)利率，同業(yè)拆借利率，債券收益率都能幫助我們預(yù)測NIM同業(yè)拆借利率走勢債券收益率走勢2323資料來源：WIND，申萬研究3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)--息差–

如何預(yù)測相對于量的預(yù)測，投資者對于價的預(yù)測可能更難貸款和存款的結(jié)構(gòu)存貸款重定價的過程市場利率的變化票據(jù)貼現(xiàn)利率往往是投資者預(yù)測息差的一個重要參考2424央行提出的利率市場化的原則和進(jìn)程2001年提出的原則先外幣后本幣，先貸款后存款，先農(nóng)村后城市，先浮動后放開

2003年修正了的原則先外幣后本幣，先貸款后存款，先大額、長期，后小額、短期利率市場化計劃時間表用3年的時間基本實現(xiàn)貸款利率市場化，用5-10年的時間基本實現(xiàn)存款利率市場化。3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)--息差--利率市場化利率市場化對利率差的影響：先擴(kuò)大后縮小

前期貸款利率會明顯上升更大范圍的定價區(qū)間使客戶選擇范圍擴(kuò)大，中小企業(yè)貸款比例將上升后期貸款利率下降、存款利率上升利率自由化時間猜測

更高的中間業(yè)務(wù)收入占比更強(qiáng)的定價能力2525隨著理財產(chǎn)品的大量銷售，我們認(rèn)為利率市場化已經(jīng)開始

保證金存款，保險公司協(xié)議存款，結(jié)構(gòu)性存款利率完全競爭3.2傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)--息差--利率市場化已經(jīng)開始中國銀行結(jié)構(gòu)性存款的變遷2626國內(nèi)銀行業(yè)收入構(gòu)成與國外銀行比較3.3非息收入--不能簡單國際比較資料來源：申萬研究非利息收入中的差別主要來自于保險收入和交易收入手續(xù)費(fèi)收入占比：我國大型銀行–

約20%，CITI–20%，HSBC–21%，BNP–19%2727注：以一家資本充足率在10%左右，費(fèi)用、撥備、稅負(fù)等與上市股份制銀行接近的銀行模擬。非利息收入占比提高對提升ROA和ROE的敏感分析3.3中間業(yè)務(wù)收入占比關(guān)乎ROE28283.3投資者更希望看到穩(wěn)定類中間業(yè)務(wù)收入的增長2011年的增長是否來源于信貸相關(guān)類收入的大幅增長資料來源：申萬研究2011年各銀行中間業(yè)務(wù)收入分類29293.4向零售銀行轉(zhuǎn)型金融脫媒將給國內(nèi)銀行業(yè)的發(fā)展帶來挑戰(zhàn)，零售業(yè)務(wù)的重要性日益突出零售業(yè)務(wù)的三大突破口：資產(chǎn)業(yè)務(wù)：住房按揭貸款和各類消費(fèi)貸款負(fù)債業(yè)務(wù)：便利程度是關(guān)鍵中間業(yè)務(wù)：以優(yōu)秀的理財產(chǎn)品和全面的財富管理來吸引客戶資料來源：申萬研究國外銀行和國內(nèi)銀行零售業(yè)務(wù)收入占比對比3030國內(nèi)判斷資產(chǎn)質(zhì)量的主要指標(biāo)和方法一逾二呆法（期限法）正常貸款逾期貸款呆帳貸款呆滯貸款五級分類法正常類關(guān)注類次級類可疑類損失類不良貸款不良貸款3.5資產(chǎn)質(zhì)量和貸款減值準(zhǔn)備計提3131正常類：債務(wù)人能夠履行合同，沒有足夠理由懷疑信貸資產(chǎn)本息不能按時足額償還。關(guān)注類：管債務(wù)人目前存在一些可能對償還產(chǎn)生不利影響的因素，但是依靠其正常經(jīng)營收入，必要時通過執(zhí)行擔(dān)保，能在規(guī)定期限內(nèi)足額收回信貸資產(chǎn)本息，一般表現(xiàn)為：本金或利息逾期，但未超過90天；所處行業(yè)受到不利影響等等次級類：債務(wù)人的還款能力出現(xiàn)明顯問題，完全依靠其正常經(jīng)營收入無法及時、足額償還信貸資產(chǎn)本息，即使執(zhí)行擔(dān)保，也可能會造成一定損失，預(yù)計損失在40%（含）以內(nèi)。一般表現(xiàn)為：本金或利息逾期超過90天但不超過180天；債務(wù)人被發(fā)現(xiàn)存在重大違規(guī)違法行為等等?？梢深悾簜鶆?wù)人無法足額償還信貸資產(chǎn)本息，即使執(zhí)行擔(dān)保，也肯定要造成較大損失，預(yù)計損失在40%至90%（含）之間。一般表現(xiàn)為：本金或利息逾期超過180天；債務(wù)人停產(chǎn)或停止經(jīng)營，且復(fù)工無望；或固定資產(chǎn)項目處于停建或緩建狀態(tài)；貸款經(jīng)重組后仍然逾期，或借款人仍然無力歸還貸款等等。損失類：在采取所有可能的措施或必要的法律程序之后，本息仍然無法收回，或只能收回極少部分。一般表現(xiàn)為：債務(wù)人破產(chǎn)、關(guān)閉、解散或撤銷，或已完全停止經(jīng)營活動；債務(wù)人的固定資產(chǎn)項目停工時間很長且無望復(fù)工；對債務(wù)人的訴訟（仲裁）程序已經(jīng)完結(jié)，經(jīng)處置抵（質(zhì)）押物或向擔(dān)保人追償貸款仍未能收回，或經(jīng)法院強(qiáng)制執(zhí)行超過540天貸款未能收回等等。3.5資產(chǎn)質(zhì)量和貸款減值準(zhǔn)備計提–五級分類3232準(zhǔn)備金覆蓋率＝貸款減值準(zhǔn)備余額/不良貸款余額信貸成本=當(dāng)年計提的減值準(zhǔn)備/貸款平均余額準(zhǔn)備金覆蓋率多少是充分？準(zhǔn)備金計提和回?fù)苁倾y行最便利的利潤調(diào)節(jié)手段3.5資產(chǎn)質(zhì)量和貸款減值準(zhǔn)備計提貸款減值準(zhǔn)備的計提單項準(zhǔn)備計提組合準(zhǔn)備計提3333資產(chǎn)質(zhì)量與宏觀經(jīng)濟(jì)、風(fēng)險控制體系和財務(wù)重組相關(guān)。3.5資產(chǎn)質(zhì)量和整體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)資料來源：中國銀監(jiān)會、申萬研究行業(yè)不良貸款率不斷下降（03-10年）3434資產(chǎn)質(zhì)量與宏觀經(jīng)濟(jì)、風(fēng)險控制體系和財務(wù)重組相關(guān)。3.5資產(chǎn)質(zhì)量和整體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)資料來源：中國銀監(jiān)會、申萬研究撥備覆蓋率不斷提升（03-10年）銀監(jiān)會最新提出的要求是撥備/貸款超過2.5%3535貸款擔(dān)保方式主要分為四類：信用，保證，抵押，質(zhì)押資料來源：申萬研究3.5資產(chǎn)質(zhì)量–貸款抵押方式工商銀行2010年底貸款擔(dān)保方式3636關(guān)于地方融資平臺的相關(guān)數(shù)據(jù)(2010年底)貸款余額9.09萬億元，占比約19%其中有2.84萬億貸款可能會轉(zhuǎn)回為一般貸款根據(jù)銀監(jiān)會要求的分類：現(xiàn)金流全覆蓋（100%）--56.23%現(xiàn)金流基本覆蓋（70%~100%）--24.29%現(xiàn)金流半覆蓋（30%~70%）--8.43%現(xiàn)金流無覆蓋（0%~30%）--11.05%融資平臺中中長期貸款占比91%，只有5%的貸款期限低于3年基礎(chǔ)設(shè)施和交通運(yùn)輸類貸款占平臺貸款比重高達(dá)84%3.5資產(chǎn)質(zhì)量–地方融資平臺銀監(jiān)會