財(cái)務(wù)管理-華誼兄弟償債能力分析

第一章緒論1.1選題背景隨著我國改革開放的不斷深入，我國人均GDP不斷增加，從原來的吃飽穿暖，到現(xiàn)在越來越多的人們開始關(guān)注自身精神世界的充盈。伴隨經(jīng)濟(jì)的增長，大家所消費(fèi)的不再是商品本身，而是一種文化，一種標(biāo)志，一種符號，這就促成了現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的快速增長。以影視為代表的現(xiàn)代文化傳媒業(yè)作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的一個(gè)重要分支，也得到了蓬勃的發(fā)展。2017年春節(jié)，電影票房市場達(dá)到33.8億元，與去年30億票房的成績相比，增長近10%。觀眾以及形成了穩(wěn)定的節(jié)假日觀影習(xí)慣，春節(jié)觀影成為一個(gè)新民俗。不僅如此，今年的電影市場百花爭鳴，不僅有老少咸宜的春節(jié)檔“?？汀敝苄邱Y電影《西游伏妖篇》；也有大受年輕人追捧的青春電影《乘風(fēng)破浪》；還有受到小朋友們喜歡的系列電影。電影類型多種多樣，因此，文化產(chǎn)品如何在激流中勇進(jìn)，如何抓住文化傳媒業(yè)蓬勃發(fā)展的黃金時(shí)期，便成了重中之重。我國政府對于人民精神文化追求也是相當(dāng)重視，國家出臺了一系列政策。習(xí)近平總書記曾在重要會議上提出讓文化軟實(shí)力硬起來的倡議，并指出文化興盛是國家和民族強(qiáng)盛的支撐和動力。華誼兄弟作為影視行業(yè)的佼佼者，以及上市公司中為數(shù)不多的傳媒公司，其發(fā)展前景越來越受到關(guān)注，更多的投資者開始對華誼兄弟的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生興趣，因此本文著力于研究投資者們關(guān)心的華誼兄弟財(cái)務(wù)分析中的償債能力，公司的全部經(jīng)營活動，包括融資、投資和經(jīng)營都與償債能力密切相關(guān)。眾所周知，電影拍攝需要大量資金支持，華誼兄弟如何進(jìn)行融資運(yùn)作，償還債務(wù)的能力如何都是本文有待研究的問題。1.2研究意義我國文化產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展階段，總的來說還不夠成熟，而外來的文化，比如日漫、韓劇、美劇強(qiáng)勢進(jìn)入中國市場，這些外來文化的進(jìn)入對我國的文化消費(fèi)產(chǎn)生沖擊，甚至我國流行起對外來的文化進(jìn)行改編、翻拍進(jìn)行中國化。這恰恰表明我國文化供給與文化需求不匹配，文化缺少創(chuàng)新性。在當(dāng)前的社會環(huán)境和時(shí)代背景之下，文化實(shí)力的提升是提高一個(gè)國家和民族能力和素養(yǎng)的關(guān)鍵所在，同時(shí)也能夠在全球范圍內(nèi)樹立起中國傳統(tǒng)文化的形象，增強(qiáng)國際認(rèn)同感。因此，無論是從內(nèi)需還是外患來看，發(fā)展中國文化產(chǎn)業(yè)都是大勢所趨，研究該行業(yè)的的意義也就凸顯。本文通過對企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析研究，通過舉例分析的方式來總結(jié)和歸納，償債能力對企業(yè)發(fā)展的重要影響。并且結(jié)合華誼兄弟這一案例公司，有針對性的對華誼兄弟的財(cái)務(wù)狀況之一——償債能力進(jìn)行全面的分析，進(jìn)而通過償債能力了解到華誼兄弟存在的問題以及值得同行學(xué)習(xí)的地方，從實(shí)際意義出發(fā)研究其經(jīng)營狀況。將理論聯(lián)系實(shí)際，從而能夠更加全面的了解我國文化產(chǎn)業(yè)的分支——影視業(yè)的發(fā)展情況。1.3研究內(nèi)容公司償債能力分析對公司的發(fā)展?fàn)顩r有著至關(guān)重要的作用，近些年，公司的市場經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的公司需要負(fù)債經(jīng)營，公司的償債風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。本文主要是對公司長期和短期的償債能力分析方法進(jìn)行系統(tǒng)的梳理，明確方式方法以及償債能力的影響因素，從而對分析對象——華誼兄弟進(jìn)行基于財(cái)務(wù)報(bào)告，全面的償債能力分析，得出相關(guān)的結(jié)論。并且為分析對象，乃至整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)提出合理化建議。1.4研究方法（1）文獻(xiàn)研究方法。通過文獻(xiàn)檢索功能在網(wǎng)絡(luò)中檢索到相關(guān)的文獻(xiàn)和資料，進(jìn)行前期的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備、整理文獻(xiàn)，并且在圖書館查閱相關(guān)的報(bào)刊雜志和書籍，了解第二章中公司償債能力分析的具體方法，圍繞償債能力的分析方法，結(jié)合文獻(xiàn)中的觀點(diǎn)加上自己的理解。（2）數(shù)據(jù)圖表研究方法。在第三章中結(jié)合前期準(zhǔn)備的華誼兄弟財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，進(jìn)行近三年華誼兄弟公司償債能力指標(biāo)的折線圖進(jìn)行系統(tǒng)的梳理。（3）比較分析法。對公司短期償債能力和長期償債能力與往年數(shù)據(jù)來比較分析，最后通過理論與實(shí)際相結(jié)合的方式，得出華誼兄弟的主要結(jié)論并給出合理建議。并且在論文研究過程中，要及時(shí)關(guān)注公司償債能力分析方法的最新發(fā)展和動態(tài)。第二章公司償債能力分析方法2.1公司償債能力內(nèi)涵公司償債能力也就是企業(yè)是否能夠按照相關(guān)規(guī)定和合同依法對債務(wù)進(jìn)行及時(shí)的償還，企業(yè)償還債務(wù)可以看出企業(yè)自身的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r，其發(fā)展是否健康經(jīng)營是否合理等。根據(jù)債務(wù)償還的角度可以看出企業(yè)在一段時(shí)期內(nèi)的發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)經(jīng)營情況。債務(wù)償還被分為長期和短期兩種，下文將對兩種分別進(jìn)行討論。2.2公司短期償債能力分析方法短期償債能力指代的就是企業(yè)對短期債務(wù)的應(yīng)對能力，短期債務(wù)具體包括了短期貸款以及預(yù)收賬款等，其之所以能夠被稱之為短期債務(wù)，是因?yàn)槎唐趥鶆?wù)在期限上指的是企業(yè)在一年周期內(nèi)收需要償還的債務(wù)，其償還能力受到了諸多的影響因素和條件，下文將對此一一進(jìn)行陳述：（1）流動比率的分析。分析流動比率的目的是對短期償債能力進(jìn)行粗略的估計(jì)。從公司經(jīng)營者的角度考慮，如果該比率過高，盈利能力將會受到影響；過低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。影響流動比率的因素主要有應(yīng)收賬款、營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)速度。在分析時(shí)應(yīng)將計(jì)算出的數(shù)據(jù)與同行業(yè)的平均值、企業(yè)以往的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，并且找出高或低的原因。（2）速動比率的分析。也就是企業(yè)償還債務(wù)的能力，不過其強(qiáng)調(diào)的是流動資產(chǎn)償還能力的強(qiáng)弱。反之，則說明短期償債能力較差，即使公司有大量流動資產(chǎn)，但現(xiàn)金支付能力可能很差，因此完成以上分析后，還應(yīng)該分析現(xiàn)金流量比率。（3）現(xiàn)金比率分析。現(xiàn)金比率指的是企業(yè)通過利用現(xiàn)金來償還債務(wù)的能力，也就是說，現(xiàn)金比率的高低可以看出企業(yè)通過使用現(xiàn)金來償還債務(wù)能力的強(qiáng)弱，該數(shù)值越大則可以反映出企業(yè)償還短期債務(wù)能力越強(qiáng)。（4）現(xiàn)金流量比率分析。其指的是企業(yè)負(fù)債與行業(yè)間平均水平進(jìn)行對比而得到的對企業(yè)債務(wù)償還能力比較，其數(shù)值的大小可以直觀的向外界反映出企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱。2.3公司長期償債能力分析方法長期負(fù)債能力同短期債務(wù)不同，長期負(fù)債能力則反映的是企業(yè)在超過一年期限內(nèi)所需要進(jìn)行償還的債務(wù)，除此之外，長期負(fù)債能力同短期負(fù)債能力最大的不同就是其能力的強(qiáng)弱不單單影響企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，同時(shí)對投資者的資產(chǎn)投資來說存在一定的安全隱患。在影響企業(yè)長期償債能力的因素中，比較重要和關(guān)鍵的是資產(chǎn)負(fù)債率以及股東權(quán)益比率等。下文將企業(yè)的長期償債能力進(jìn)行研究，對其影響指標(biāo)進(jìn)行分析：資產(chǎn)負(fù)債率的分析。資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率保持在60%～70%之間，最合適的是60%。資產(chǎn)負(fù)債率能夠反映公司資金的總體來源，資產(chǎn)負(fù)債率越高說明負(fù)債越大，風(fēng)險(xiǎn)越高；反之這說明風(fēng)險(xiǎn)較低。產(chǎn)權(quán)比率的分析。該比率是對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)，其能夠反應(yīng)出企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)能力。同時(shí)，企業(yè)的權(quán)益比率能夠直觀的反應(yīng)出企業(yè)的資本運(yùn)營狀況，該數(shù)值太高則證明企業(yè)的資本存在較大風(fēng)險(xiǎn)，太低則反應(yīng)企業(yè)的資本運(yùn)營較差。權(quán)益乘數(shù)是常用的財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量指標(biāo)，它還可以反映權(quán)益凈利率的風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益乘數(shù)的分析。權(quán)益乘數(shù)能夠反映出股東權(quán)益在企業(yè)資產(chǎn)中所占據(jù)的比重。作為企業(yè)而言，為了企業(yè)經(jīng)營發(fā)展穩(wěn)定，股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)始終穩(wěn)定，該數(shù)值較小則反應(yīng)出目前企業(yè)存在的負(fù)債較多，面對金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)存在著較大的危機(jī)，數(shù)值較大則反應(yīng)出企業(yè)的經(jīng)營管理較差，沒有使得企業(yè)資金合理運(yùn)用。利息保障倍數(shù)的分析。該數(shù)值時(shí)衡量和比較企業(yè)償還負(fù)債利息能力的重要指標(biāo)，通過該數(shù)值可以直觀的反映出企業(yè)在當(dāng)前的債務(wù)能力和企業(yè)自身的償還能力。對于利息保障倍數(shù)而言，倍數(shù)越大，則證明企業(yè)償還債務(wù)利息的能力越強(qiáng)，也就是說應(yīng)對長期債務(wù)的能力也得到提高，為了保障企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定，該倍數(shù)應(yīng)當(dāng)始終大于1。2.4公司償債能力影響因素與上文償債能力相對應(yīng)，對于影響企業(yè)償債能力的影響因素也受到了債務(wù)期限長短的影響而有所不同，二者之間相比最大不同就在于，長期債務(wù)更加側(cè)重對于企業(yè)經(jīng)營盈利的影響，而短期債務(wù)則是資產(chǎn)流動性的影響。第一，通過對企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，隨之而然的，企業(yè)的長期償債能力也將得到提升，也就是說，長期償債能力同企業(yè)的盈利情況相掛鉤，若企業(yè)的經(jīng)營無法保持盈利，其自身則無法滿足債務(wù)償還的條件，在這樣的情況下，企業(yè)不得不通過采取變賣企業(yè)資產(chǎn)的方式來解決燃眉之急，長久以往，企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展受阻，最終影響到企業(yè)自身的利益和投資者的利益。第二，公司長期償債能力還與投資效果有關(guān)。投資效果最終產(chǎn)生的結(jié)果將會直接決定企業(yè)是否有償還償債債務(wù)的能力。第三，作為企業(yè)的經(jīng)營管理者而言，其經(jīng)營企業(yè)的最終目的時(shí)盈利，因此其更加希望增加企業(yè)的權(quán)益資金，使得企業(yè)利益能夠最大限度的保存在企業(yè)當(dāng)中，以此來加強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展，這樣一來，企業(yè)能夠最大限度的保證投資者的利益，同時(shí)提升企業(yè)自身的償債能力。而對于短期償債能力來說，影響短期償債能力的因素有以下幾個(gè)方面：第一、資產(chǎn)的流動性。資產(chǎn)的流動性是企業(yè)能否按時(shí)償還企業(yè)債務(wù)的重要保障，其是指將企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力的體現(xiàn)，從中也考慮到了轉(zhuǎn)化現(xiàn)金過程中所遭受的必要損失。第二、流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。在債務(wù)償還的過程中，十分重要的影響因素和衡量指標(biāo)就是企業(yè)資產(chǎn)的流動性，流動性是企業(yè)經(jīng)營是否健康，資產(chǎn)是否良好的重要基本前提。第三、企業(yè)短期債務(wù)的積累正是由于企業(yè)負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大所引起的，在對其進(jìn)行研究的過程中，其需要綜合考慮到因交換而可能造成的損失等影響因素。在考慮分析短期債務(wù)的過程中，流動性是十分重要的指標(biāo)，從中可以得到企業(yè)相應(yīng)能力的高低。第四、在進(jìn)行短期債務(wù)的償還過程中，現(xiàn)金是十分重要的償還方式，因此企業(yè)的現(xiàn)金流量水平也可以被看作是重要的衡量指標(biāo)和影響因素。第三章基于財(cái)務(wù)報(bào)告的華誼兄弟償債能力分析3.1公司簡介華誼兄弟是我國知名的娛樂集團(tuán)，該公司在1994年創(chuàng)立，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，目前，該集團(tuán)的涉及的娛樂領(lǐng)域包括了電影、電視劇以及藝人經(jīng)營等諸多領(lǐng)域。尤其在電影同電視劇領(lǐng)域，華誼兄弟憑借其出色的運(yùn)營工作能力，取得了十分突出的成績。在電影領(lǐng)域，華誼兄弟也是目前國內(nèi)的翹楚，其旗下所屬的諸多電影在國內(nèi)外斬獲了不少大獎。電視劇方面，華誼兄弟成績也斐然，2013年《鋼魂》、《連環(huán)套》等10部電視劇實(shí)現(xiàn)的銷售收入比上年同期增長36.13%。不僅如此，華誼兄弟進(jìn)一步延伸電影產(chǎn)業(yè)鏈，投入了大量資金在影院反映業(yè)務(wù)，取得傲人的成績。經(jīng)過15年的發(fā)展經(jīng)營，華誼兄弟在2009年9月27日正式在深圳交易所上市，其成功上市標(biāo)志著，華誼兄弟成立了我國國家首家上市的娛樂公司，集團(tuán)的發(fā)展至此邁出了跨越性的一步。3.2數(shù)據(jù)準(zhǔn)備通過查閱華誼兄弟2013年度至2015年度財(cái)務(wù)報(bào)告，獲得有關(guān)償債能力指標(biāo)計(jì)算的原始數(shù)據(jù)，下表3-1所示，為接下來計(jì)算償債能力各項(xiàng)指標(biāo)做好準(zhǔn)備。表3-1各項(xiàng)指標(biāo)原始數(shù)據(jù)201520142013流動資產(chǎn)7,322,894,050.885,249,570,493.503,393,148,079.26流動負(fù)債5,962,055,420.382,913,067,922.342,247,709,256.54存貨715,784,899.32816,278,580.05574,800,806.17貨幣資金3,661,630,853,541,829,139,779.651,137,400,910.54資產(chǎn)總額17,893,979,297.149,818,641,563.467,212,350,494.06負(fù)債總額7,163,770,115.944,138,521,025.593,253,894,653.44利潤總額1,496,429,556.831,279,102,251.11897,765,393.77利息費(fèi)用142,358,855.5098,828,042.6073,467,194.35股東權(quán)益總額10,730,209,181.205,680,120,537.873,958,455,840.62經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額526,963,091.09-21,025,474.41511,289,862.29通過表3-1，根據(jù)各個(gè)指標(biāo)的公式計(jì)算得出以下有關(guān)華誼兄弟償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)，為論文接下來的分析做好準(zhǔn)備工作。表3-2華誼兄弟償債能力指標(biāo)分析201520142015年比2014年增減（%）2013流動比率1.231.80-31.71.51速動比率1.11.52-27.61.26現(xiàn)金比率0.610.63-3.170.51現(xiàn)金流量比率0.088386-0.000722123.410.23資產(chǎn)負(fù)債率0.40.42-2.120.45利息保障倍數(shù)11.5113.941713.22產(chǎn)權(quán)比率0.670.72-5.860.82權(quán)益乘數(shù)1.661.73-4.041.823.3華誼兄弟短期償債能力分析（1）華誼兄弟流動比率分析。首先我們通過圖3-1的流動比率折線圖，可以看到華誼兄弟流動比率從2013年到2014年由1.52上升到1.80，由于“流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債”，說明華誼兄弟的資金利用效率在下降，流動比率的上升意味著流動資產(chǎn)在增加，亦或者是流動負(fù)債的減少，因此短期償債能力增高，所以華誼兄弟的風(fēng)險(xiǎn)降低。但是到了2015年，流動比率又開始急速下降，甚至不如2013年，可見2015年華誼兄弟短期償債能力下降，風(fēng)險(xiǎn)增加。圖3-1華誼兄弟流動比率折線圖華誼兄弟速動比率分析。流動比率在評價(jià)公司短期償債能力時(shí)，存在一定的局限性，因?yàn)榇尕浽诹鲃淤Y產(chǎn)中，需要銷售才能變現(xiàn)，一旦存貨滯銷，變現(xiàn)就成了問題。因此，我們將存貨扣除，形成速動資產(chǎn)，得出另外一個(gè)短期償債能力的指標(biāo)——速動比率。華誼兄弟的速動比率從2013年年末的1.26上升到2014年年末的1.52，又從2014年年末的1.52下降到2015年年末的1.11，圖3-2可以明顯看出趨勢，說明華誼兄弟公司面對償債風(fēng)險(xiǎn)也在由2013年到2014年間降低，到2015年風(fēng)險(xiǎn)開始增強(qiáng)，由于“速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債”，總的來說也流動比率的增加導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債之間的差距越來越大。但因?yàn)槿A誼兄弟的應(yīng)收賬款不多，所以華誼兄弟速動比率不會太高。圖3-2華誼兄弟速動比率折線圖華誼兄弟現(xiàn)金比率分析。從2013年0.51快速上升到2014年0.63，緊接著2015年又緩慢下降0.02，“現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+有價(jià)證券）/流動負(fù)債”，通過圖3-3分析，華誼兄弟在2014年年末現(xiàn)金比率有明顯的提高，因此華誼兄弟公司的風(fēng)險(xiǎn)也相對減小，到了2015年，風(fēng)險(xiǎn)有所上升，但總的來說上浮空間不大。圖3-3華誼兄弟現(xiàn)金比率折線圖華誼兄弟現(xiàn)金流量比率分析。由圖3-4可知，華誼兄弟現(xiàn)金流量比率在2014年呈現(xiàn)大幅度跌落，可見2014年華誼兄弟現(xiàn)金流量保障程度低，短期償債能力體現(xiàn)較弱，到了2015年又有所回升，但是不及2014年，上升程度不高，體現(xiàn)華誼兄弟在現(xiàn)金流量方面的短期償債能力不強(qiáng)。圖3-4華誼兄弟現(xiàn)金流量比率折線圖3.4華誼兄弟長期償債能力分析（1）華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率分析。長期償債能力指標(biāo)分析之一的資產(chǎn)負(fù)債率分析，圖3-5所示，由2013年的45%減少到2015年的40%，一般來說，公司的資產(chǎn)負(fù)債率越低，公司的負(fù)債越少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，相對來說長期償債能力越好。但是從長遠(yuǎn)角度看，資產(chǎn)負(fù)債率如果過低，表明公司沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿，所以說，資產(chǎn)負(fù)債率不是越低越好，一般來講最佳的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該維持在60%左右。因此，華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率沒有達(dá)到最佳，還能將財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行充分利用。圖3-5華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率折線圖（2）華誼兄弟產(chǎn)權(quán)比率分析。資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)靜態(tài)的指標(biāo)，是當(dāng)公司面臨破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)人的利益保證程度，而且不包括負(fù)債償還期限和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但是長期償債能力的另一個(gè)指標(biāo)——產(chǎn)權(quán)比率則更多的站在投資者的角度來看，更加直觀的顯現(xiàn)出股東權(quán)益的保護(hù)程度，“產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益”，從數(shù)據(jù)中看出，華誼兄弟的產(chǎn)權(quán)比率自2013年以來，逐年下降，但是下降幅度不大，因此，華誼兄弟的舉債經(jīng)營優(yōu)勢和能力較為穩(wěn)定，降低了經(jīng)營成本，提高經(jīng)營利潤，從而很好的保證股東權(quán)益。圖3-6華誼兄弟產(chǎn)權(quán)比率折線圖華誼兄弟權(quán)益乘數(shù)分析。圖3-7華誼兄弟權(quán)益乘數(shù)由2013年的1.82下降到2015年的1.66，可見企業(yè)資產(chǎn)中，所有者投入資本比重有所下降，但是下降的幅度不大，沒有出現(xiàn)比率過小導(dǎo)致企業(yè)過度負(fù)債，從而會削弱公司抵御外部沖擊的能力；也沒有出現(xiàn)比率過大導(dǎo)致企業(yè)沒有積極的利用財(cái)務(wù)杠桿來擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。圖3-7華誼兄弟權(quán)益乘數(shù)折線圖華誼兄弟利息保障倍數(shù)分析。華誼兄弟2013年到2014年利息保障倍數(shù)由13.22上升到13.94，又在2015年下降到11.51，利息保障倍數(shù)越高，表明支付利息的能力越強(qiáng)，公司的債務(wù)償還越有保證，因此2014年華誼兄弟償債能力最強(qiáng)，到了2015年有所下降。一般而言，利息費(fèi)用不應(yīng)該為負(fù)數(shù)，但是在上市公司中普遍存在利息大于收入的情況，因此可能會出現(xiàn)利息為負(fù)數(shù)，從而導(dǎo)致利息保障倍數(shù)也為負(fù)的情形，出現(xiàn)這種情形，則利息保障倍數(shù)越小，償債能力越強(qiáng)。華誼兄弟利息保障倍數(shù)為正，表明有較好的償還負(fù)債利息的能力。圖3-8華誼兄弟利息保障倍數(shù)折線圖3.5華誼兄弟償債能力影響因素通過對華誼兄弟短期償債能力和長期償債能力的分析，我們大致可以判斷華誼兄弟償債能力的水平，根據(jù)償債能力評價(jià)指標(biāo)，以下幾點(diǎn)是影響華誼兄弟償債能力的因素：第一、影響華誼兄弟長期償債能力的因素是公司盈利能力，通過華誼兄弟近幾年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華誼兄弟沒有出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，保持穩(wěn)定的盈利，因此，華誼兄弟的盈利能力強(qiáng)，長期償債能力也強(qiáng)。第二、華誼兄弟的投資效果也是影響公司償債能力的因素之一。通過股東權(quán)益比率，可以看到華誼兄弟股東權(quán)益比率逐年上升，可見所有者投入資本比重上升，正因?yàn)橛辛溯^好的投資效果，才會有更多的所有者愿意投入資本來創(chuàng)造收益，實(shí)現(xiàn)價(jià)值。因此，華誼兄弟的投資效果良好，長期償債能力較強(qiáng)。第三、資產(chǎn)流動性也是影響華誼兄弟償債能力的因素，通過表3-1的數(shù)據(jù)我們可以看到華誼兄弟流動比率從2013年到2014年由1.51上升到1.80，這說明華誼兄弟的資金利用效率在下降，流動比率的上升意味著流動資產(chǎn)在增加，亦或者是流動負(fù)債的減少，因此短期償債能力增高。這也是影響因素之一。第四、公司經(jīng)營現(xiàn)金流量也決定華誼兄弟的償債能力，公司中很多短期債務(wù)都是用流動性最強(qiáng)的現(xiàn)金來償付，也就是說資產(chǎn)的流動性決定了企業(yè)短期償債能力的高低。通過對為期三年的現(xiàn)金比率進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，華誼兄弟在管理經(jīng)營上保持著極為健康的現(xiàn)金流量，企業(yè)的發(fā)展十分穩(wěn)定。第四章結(jié)論與建議4.1主要結(jié)論本文通過確定償債能力的指標(biāo)、影響因素，以及數(shù)據(jù)的搜集，研究了華誼兄弟的償債能力。通過研究發(fā)現(xiàn)，華誼兄弟一直保持較好的資產(chǎn)負(fù)債率，各方面優(yōu)勢明顯，舉債經(jīng)營能力等都在行業(yè)水平基礎(chǔ)之上，但是也面臨著較大的償債風(fēng)險(xiǎn)。華誼兄弟有著較低的營運(yùn)成本，但仍然有可以提升的地方。華誼兄弟應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大，導(dǎo)致償債能力削弱。華誼兄弟由于其自身行業(yè)的特殊性，其主營業(yè)務(wù)包括電影、電視劇等，都存在著投資周期較長，資本回籠較慢等特點(diǎn)，也無疑為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展埋下了隱患，收賬風(fēng)險(xiǎn)較大是目前華誼兄弟在政務(wù)經(jīng)營上存在的較大問題。因此從財(cái)務(wù)報(bào)告上來看，應(yīng)收賬款數(shù)額比較大。這是華誼兄弟可能面臨的償債能力風(fēng)險(xiǎn)。（2）華誼兄弟投資效果受限，使得公司償債能力減弱。由于電影市場受經(jīng)濟(jì)周期波動影響大，電影市場收入受多方面因素的影響，與電影拍攝的質(zhì)量、受眾群、宣發(fā)、制作團(tuán)隊(duì)與投資團(tuán)隊(duì)等等相關(guān)，并且電影行業(yè)是作為中高端的文化消費(fèi)品，電影作為文化產(chǎn)業(yè)之一，其容易遭受經(jīng)濟(jì)周期和輿論壓力的影響。在經(jīng)濟(jì)狀況較好時(shí)，國民經(jīng)濟(jì)水平提升，在消費(fèi)比重上對于文化消費(fèi)的比重將會上升，借此電影業(yè)也將得到發(fā)展。也就是說當(dāng)經(jīng)濟(jì)形式扭轉(zhuǎn)，電影業(yè)可能存在下滑態(tài)勢。因此，華誼兄弟在投資效果上可能受到影響，導(dǎo)致公司償債能力減弱。（3）華誼兄弟產(chǎn)業(yè)一體化之路是增強(qiáng)公司償債能力的重要舉措。總的來說，華誼兄弟近三年短期償債能力和長期償債能力都較強(qiáng)，這得益于它敏銳的市場判斷、良好的投資決策、穩(wěn)定的股東支持，華誼兄弟要想進(jìn)一步在文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域“稱霸”，我想，產(chǎn)業(yè)一體化是華誼兄弟未來經(jīng)營決策的重中之重。4.2主要建議面對激烈的市場競爭，華誼如何才能逆流而上，保持住自己的行業(yè)領(lǐng)頭羊地位，我從以下幾個(gè)方面給華誼兄弟提些建議：（1）通過控制財(cái)務(wù)杠桿，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。近年來，華誼兄弟的償債能力有所減弱。華誼兄弟應(yīng)當(dāng)權(quán)衡各方面的影響因素，調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)以及降低應(yīng)收賬款的數(shù)額。一方面，要通過財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少來增加利潤總額，從而提高資金回報(bào)率；另一方面，通過控制應(yīng)收賬款，可以考慮在電影發(fā)行過程中通過預(yù)售、廣告資源售賣等方式提前回籠資金，提高資金回報(bào)率和再投資能力，使得華誼兄弟的償債能力得到提高。（2）要注重內(nèi)容創(chuàng)作，提高公司口碑及影響力。電影業(yè)受經(jīng)濟(jì)波動影響較大，華誼兄弟擁有豐富的影視資源和明星資源，專業(yè)的團(tuán)隊(duì)和資本運(yùn)作，這些都使得華誼兄弟在競爭的市場環(huán)境中站穩(wěn)腳跟，能有一席之地，因此，華誼兄弟更應(yīng)該注重內(nèi)容創(chuàng)作，“內(nèi)容為王”才是影視業(yè)的核心競爭力，即使在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，也能因口碑佳、內(nèi)容佳而將損失降到最低，逆流而上獲得大眾青睞。近年來，行業(yè)出現(xiàn)的風(fēng)氣是不注重內(nèi)容創(chuàng)作本身，而是通過大量的購買劇本，只追求大IP、大制作，而較少的關(guān)注內(nèi)容創(chuàng)作本身，通過加強(qiáng)內(nèi)容創(chuàng)作，來提高華誼兄弟的口碑及影響力，讓消費(fèi)者產(chǎn)生信任心理，占據(jù)市場主導(dǎo)地位。為以后投資效果打下基礎(chǔ)，使華誼兄弟的償債能力增強(qiáng)。（3）要完善產(chǎn)業(yè)一體化，降低公司的運(yùn)營成本。影視業(yè)務(wù)作為華誼兄弟的主要盈利項(xiàng)目，其制作、發(fā)行、宣傳等都需要龐大的資金流。作為影視制作和發(fā)行方，一體化運(yùn)營可以讓華誼兄弟減少在影視制作過程中面臨的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，降低各類成本。通過研究發(fā)現(xiàn)，華誼兄弟目前自建的影院較少，可以通過自建或者與其他集團(tuán)的影院合作來完善產(chǎn)業(yè)一體化。另外，影視基地的開發(fā)能夠?yàn)橛耙晞∨臄z降低場地租金成本，節(jié)省開支。這樣能夠使其財(cái)務(wù)杠桿得到充分利用，使得華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到最佳，增強(qiáng)償債能力。結(jié)束語本文在創(chuàng)作過程中，由于自身知識水平有限以及敘述方式存在的問題，有諸多不足之處。首先，數(shù)據(jù)來源太過單一，數(shù)量較少，主要來源是華誼兄弟年報(bào)以及其他論文文獻(xiàn)；其次，在研究過程中，都是基于對華誼兄弟財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析的，沒有對華誼兄弟乃至整個(gè)行業(yè)進(jìn)行廣泛的調(diào)研，具有片面性，所以得出的結(jié)論不具備代表性；最后，因?yàn)楸救俗陨砟芰λ?，全文分析較為平庸，沒有太多創(chuàng)新，還望海涵。公司的財(cái)務(wù)狀況對公司的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用，償債能力作為研究方向之一，是反映一個(gè)公司的財(cái)務(wù)靈活性及其償還債務(wù)的能力。因此，期待著更多有識之士能夠更加多維度、全方位的研究償債能力，提出新的研究方向與研究方法，為財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域增添濃墨重彩的一筆。參考文獻(xiàn)[1]啜華，王月.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)償債能力分析[J].財(cái)會通訊,2013(04):67-68[2]趙彬.企業(yè)償債能力動態(tài)分析模型構(gòu)建[J].財(cái)會通訊,2013(02):92-93[3]鄒武平.從財(cái)務(wù)報(bào)表透視企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)——以南寧糖業(yè)為例[J].財(cái)會通訊,2016(11):81-83[4]趙自強(qiáng).華誼兄弟財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展能力分析[J].財(cái)務(wù)與會計(jì),2016(11):33-35[5]鮑新中.關(guān)聯(lián)方交易、公司治理和償債能力的關(guān)系[J].財(cái)會月刊,2014(03):08-11[6]張秀清.淺談企業(yè)償債能力分析指標(biāo)體系的問題及完善[J].財(cái)會通訊,2012(01):116-117[7]牛艷勇，閆梅，陳亞杰.企業(yè)償債能力模糊綜合評價(jià)[J].財(cái)會通訊,2016(14):56-58[8]劉曉霞劉中艷.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法與運(yùn)用——以三一重工為例[J].財(cái)會通訊,2015(05):90-94[9]常雪梅.償債能力分析的局限性及其改進(jìn)方法初探[J].會計(jì)之友,2014(21):105-106[10]蔡陽，馬海峰.基于現(xiàn)金流視角的財(cái)務(wù)分析體系探討[J].財(cái)會通訊,2012(03):114-116[11]梁彩霞.常用財(cái)務(wù)比率指標(biāo)在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中關(guān)聯(lián)探討[J].財(cái)會通訊,2014(05):81-82[1