淺析會(huì)計(jì)師事務(wù)所的行業(yè)專門化投資與審計(jì)定價(jià)

淺析會(huì)計(jì)師事務(wù)所的行業(yè)專門化投資與審計(jì)定價(jià)

［摘要］通過(guò)對(duì)2001年—2009年中國(guó)首次公開發(fā)行證券的審計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行模型檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)首次公開發(fā)行證券的審計(jì)中，行業(yè)專門化的審計(jì)師通過(guò)實(shí)施差異化的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略獲取審計(jì)收費(fèi)溢價(jià)，進(jìn)而獲得超額利潤(rùn)，行業(yè)專門化的發(fā)展道路可以成為會(huì)計(jì)師事務(wù)所行之有效的一種競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。

［關(guān)鍵詞］首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)；審計(jì)定價(jià)；會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)專門化；審計(jì)收費(fèi)溢價(jià)

一、引言與制度背景分析

在發(fā)達(dá)國(guó)家，審計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈使得會(huì)計(jì)師事務(wù)所將行業(yè)專門化行為作為差異化的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。很多學(xué)者認(rèn)為行業(yè)專門化投資會(huì)使會(huì)計(jì)師事務(wù)所的市場(chǎng)份額提高，并使會(huì)計(jì)師事務(wù)所提高審計(jì)質(zhì)量。本文所關(guān)注的是，在我國(guó)首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所是否也進(jìn)行了行業(yè)專門化投資，發(fā)揮了行業(yè)專家才能？如果會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)揮了行業(yè)專家才能是否能夠提高審計(jì)收費(fèi)?

在注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)較為發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，審計(jì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的演變規(guī)律是日趨集中。早在1932年，美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的排行榜便凸顯出“八大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所的強(qiáng)勢(shì)地位。截至2002年底，“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所在美國(guó)審計(jì)市場(chǎng)的份額為78%，其中一個(gè)重要原因是自20世紀(jì)80年代末“八大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所開始走行業(yè)專門化的發(fā)展道路。

目前，在我國(guó)困擾會(huì)計(jì)師事務(wù)所的無(wú)疑是與審計(jì)工作如影隨形的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，在變化多端的資本市場(chǎng)中，在違規(guī)技術(shù)手段越來(lái)越“高明”的會(huì)計(jì)舞弊行為中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所接連發(fā)生審計(jì)失敗。2001年，我國(guó)中天勤會(huì)計(jì)公司未能深入了解天津廣廈公司“萃取技術(shù)”方面的行業(yè)相關(guān)知識(shí)，導(dǎo)致審計(jì)失敗；負(fù)責(zé)藍(lán)田股份公司審計(jì)的沈陽(yáng)華倫會(huì)計(jì)公司則由于行業(yè)知識(shí)的欠缺而未能從毛利率、現(xiàn)金流量、行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與收入的關(guān)系等方面判斷出水產(chǎn)品業(yè)績(jī)的異常。為此，自1998年以來(lái)我國(guó)發(fā)布了一系列推動(dòng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所擴(kuò)大規(guī)模的政策規(guī)定，尤其是2000年3月由財(cái)政部發(fā)布的《會(huì)計(jì)師事務(wù)所擴(kuò)大規(guī)模若干問(wèn)題的指導(dǎo)意見》和2000年6月由財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)許可證管理規(guī)定》，大大推動(dòng)了會(huì)計(jì)師事務(wù)所的合并進(jìn)程。會(huì)計(jì)師事務(wù)所通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或組建集團(tuán)擴(kuò)大了規(guī)模并積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。2005年中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)發(fā)布了多項(xiàng)審計(jì)準(zhǔn)則的征求意見稿，在這些征求意見稿中有很多內(nèi)容涉及審計(jì)師的行業(yè)專長(zhǎng)，比如《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1631號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)中對(duì)環(huán)境事項(xiàng)的考慮》明確要求審計(jì)師在出具審計(jì)報(bào)告時(shí)要關(guān)注被審計(jì)單位的行業(yè)環(huán)境。2006年財(cái)政部也發(fā)布了多項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第3號(hào)——投資性房地產(chǎn)》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第5號(hào)——生物資產(chǎn)》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第27號(hào)——石油天然氣開采》等都要求關(guān)注特殊行業(yè)情況或行業(yè)中的特殊事項(xiàng)。由此可見，審計(jì)監(jiān)管政策也逐漸肯定了行業(yè)專長(zhǎng)在審計(jì)中的重要作用，審計(jì)監(jiān)管也要求審計(jì)師培養(yǎng)自己的行業(yè)審計(jì)專長(zhǎng)。2007年5月26日中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)下發(fā)《關(guān)于推動(dòng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所做大做強(qiáng)的意見》，該意見提出準(zhǔn)備用5至10年的時(shí)間培育100家左右具有一定規(guī)模、能夠?yàn)榇笮推髽I(yè)和企業(yè)集團(tuán)提供綜合服務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，并在此基礎(chǔ)上培育10家左右能夠提供跨國(guó)經(jīng)營(yíng)綜合服務(wù)的國(guó)際化會(huì)計(jì)師事務(wù)所。持續(xù)合并與規(guī)模擴(kuò)大為我國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所走行業(yè)專門化的發(fā)展道路提供了潛在的可能性。那么，在我國(guó)首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)中會(huì)計(jì)師事務(wù)所是否已經(jīng)形成了一定程度的行業(yè)專門化？行業(yè)專門化能為會(huì)計(jì)師事務(wù)所帶來(lái)可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)嗎？

二、行業(yè)專門化投資與審計(jì)收費(fèi)溢價(jià)的理論分析

行業(yè)專門化行為需要花費(fèi)高昂的專用投資成本，對(duì)于會(huì)計(jì)師事務(wù)所而言，是一種沉淀成本。從理論上說(shuō)，它必然要求相應(yīng)的回報(bào)，相對(duì)于非專用性的其他會(huì)計(jì)師事務(wù)所，應(yīng)該收費(fèi)更高，獲得溢價(jià)［1］。Shaked和Sutton建立和發(fā)展了一個(gè)縱向差異化模型，表明企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)更高質(zhì)量的產(chǎn)品，從而收取了更高的價(jià)格和獲得更多的利潤(rùn)［2］。但是，他們的模型假設(shè)質(zhì)量的生產(chǎn)不需要成本，即生產(chǎn)高質(zhì)量和低質(zhì)量的廠商單位生產(chǎn)成本是相同的。這個(gè)假設(shè)過(guò)于理想，在現(xiàn)實(shí)中，提供不同質(zhì)量廠商的生產(chǎn)成本可能是不同的。為此，我們對(duì)模型進(jìn)行了改進(jìn)，允許提供不同質(zhì)量的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的生產(chǎn)成本不相同。假設(shè)消費(fèi)者消費(fèi)一單位的審計(jì)產(chǎn)品，其質(zhì)量為q，支付價(jià)格p；如果不購(gòu)買該審計(jì)產(chǎn)品，則為0。對(duì)質(zhì)量的喜好參數(shù)θ，均勻地分布在θ≥0和θ=θ+1之間的消費(fèi)人口中，其密度為1。

假設(shè)有兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所，會(huì)計(jì)師事務(wù)所i的審計(jì)質(zhì)量為qi，這里q2q1，即會(huì)計(jì)師事務(wù)所2通過(guò)行業(yè)專門化投資提供了比會(huì)計(jì)師事務(wù)所1更高的審計(jì)質(zhì)量，令Δq=q2-q1，表示審計(jì)質(zhì)量差異，會(huì)計(jì)師事務(wù)所單位生產(chǎn)成本為Ci。

令消費(fèi)者的效用函數(shù)為U：

U=θq-p，如果消費(fèi)者購(gòu)買質(zhì)量為q，價(jià)格為p的產(chǎn)品

0，如果消費(fèi)者不購(gòu)買

假設(shè)1：θ≥2θ，即消費(fèi)者差異性足夠大。

假設(shè)2：C2-C13Δq+2θ-θ3(q2-q1)≤θq1，這保證了在價(jià)格均衡中，低偏好的消費(fèi)者會(huì)選擇更低質(zhì)量的審計(jì)產(chǎn)品，從而市場(chǎng)“被覆蓋”。

令Δq=q2-q1，我們首先尋求一個(gè)市場(chǎng)被覆蓋，兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所爭(zhēng)奪消費(fèi)者的均衡。質(zhì)量喜好參數(shù)為θ的消費(fèi)者購(gòu)買高質(zhì)量的審計(jì)產(chǎn)品，質(zhì)量喜好參數(shù)為θ的消費(fèi)者購(gòu)買低質(zhì)量的審計(jì)產(chǎn)品。當(dāng)且僅當(dāng)θq1-p1=θq2-p2時(shí)，參數(shù)為θ的消費(fèi)者將對(duì)這兩種產(chǎn)品無(wú)差異。解得θ=p2-p1q2-q1，因此，θ＞p2-p1q2-q1的消費(fèi)者會(huì)購(gòu)買高質(zhì)量的審計(jì)產(chǎn)品，而θ＜p2-p1q2-q1的消費(fèi)者會(huì)購(gòu)買低質(zhì)量的審計(jì)產(chǎn)品。由于參數(shù)θ是均勻分布的，且密度為1，因此，我們得到兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的需求函數(shù)為：

D1=p2-p1Δq-θ

D2=θ-p2-p1Δq

在納什均衡中，每家會(huì)計(jì)師事務(wù)所i選擇pi以最大化利潤(rùn)Di。

反應(yīng)函數(shù)為：

p2=R2(p1)=(p1+C2+θΔq)／2

p1=R1(p2)=(p2+C1-θΔq)／2

聯(lián)立方程和方程

得p1=2C1+C23+θ-2θ3Δq，

p2=2C2+C13+2θ-θ3Δq

兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的需求為：

D1=C2-C13Δq+θ-2θ3，

D2=2θ-θ3-C2-C13Δq

進(jìn)一步解出，兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的利潤(rùn)為：

∏1(q1,q2)=19(θ-2θ)2Δq+2(C2-C1)(θ-2θ)+(C2-C1)2

Δq

∏2(q1,q2)=19(2θ-θ)2Δq+2(C1-C2)(2θ-θ)+(C2-C1)2Δq

因此，提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所與提供低質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的價(jià)格差異為：

p2-p1=C2-C13+θ+θ3Δq

兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的利潤(rùn)差異為：

∏1(q1,q2)-∏2(q1,q2)=13(θ-θ)2Δq+23(C1-C2)(θ-θ)

從該模型可以看出，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的質(zhì)量差異化程度越大，其所收取的價(jià)格越高，利潤(rùn)也越高。此外，不同會(huì)計(jì)師事務(wù)所的價(jià)格溢價(jià)與利潤(rùn)，也取決于他們的生產(chǎn)成本。

1．如果兩家提供審計(jì)服務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的單位生產(chǎn)成本相等，即C1=C2，那么，提供高質(zhì)量審計(jì)服務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2比提供低質(zhì)量審計(jì)服務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所1收取了更高的價(jià)格，也賺到了更多的利潤(rùn)。

2．如果生產(chǎn)高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2的成本高于生產(chǎn)低質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所1的成本，即C2＞C1，那么我們看到，提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2收取的價(jià)格明顯高于提供低質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所1，且價(jià)格差異比兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所單位成本相同時(shí)更大。

但是，此時(shí)提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所獲得的利潤(rùn)取決于消費(fèi)者的質(zhì)量喜好參數(shù)、質(zhì)量差異與兩家會(huì)計(jì)師事務(wù)所的成本差異比較。

當(dāng)(θ+θ)-2(C2-C1)＞0，即0＜C2-C1＜θ+θ2，提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2獲得的利潤(rùn)大于提供低質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所1。

當(dāng)C2-C1＞θ+θ2時(shí)，即使提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2的價(jià)格高于提供低質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所1，但此時(shí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所2所獲得的利潤(rùn)小于會(huì)計(jì)師事務(wù)所1，這意味著提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品并不必然給會(huì)計(jì)師事務(wù)所2帶來(lái)更高的利潤(rùn)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所2在提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的同時(shí)，必須要控制成本，否則成本增幅過(guò)大將會(huì)抵消價(jià)格的增加所帶來(lái)的利潤(rùn)增加，當(dāng)提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的成本過(guò)高時(shí)，縱向差異化將變得無(wú)利可圖。

3.如果C2＜C1，即提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2的單位生產(chǎn)成本小于提供低質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所1的生產(chǎn)成本，那么提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的利潤(rùn)一定顯著高于提供低質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所1。但提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2的價(jià)格與提供低質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所1的價(jià)格差異是不確定的。

當(dāng)θ+θ＞C2-C1時(shí)，提供高質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2的價(jià)格p2高于提供低質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所1的價(jià)格p1，而當(dāng)θ+θ＜C1-C2時(shí)，p2＜p1。

4.縱向行業(yè)差異化模型表明，具有行業(yè)專門化投資行為的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的收費(fèi)是高于不具有行業(yè)專門化投資的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的。但是更高的成本卻不利于消費(fèi)者需求的提高，從而影響會(huì)計(jì)師事務(wù)所的利潤(rùn)。當(dāng)C2-C1＞θ+θ2時(shí)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所將不能通過(guò)提供高質(zhì)量的審計(jì)產(chǎn)品而獲得比提供低質(zhì)量審計(jì)產(chǎn)品的會(huì)計(jì)師事務(wù)所更高的審計(jì)利潤(rùn)。為此，會(huì)計(jì)師事務(wù)所在提高審計(jì)產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，要降低成本。

具有行業(yè)專門化投資行為的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的利潤(rùn)，可以由兩方面實(shí)現(xiàn)。一方面，會(huì)計(jì)師事務(wù)所通過(guò)行業(yè)專門化投資達(dá)到更高的審計(jì)質(zhì)量差異，但這會(huì)使審計(jì)固定成本提高；另一方面，行業(yè)專門化投資幫助審計(jì)降低邊際成本。因此，行業(yè)專門化的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的價(jià)格行為與利潤(rùn)獲得取決于這兩方面的權(quán)衡。這使具有不同投資成本的行業(yè)專門化的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的價(jià)格行為不一致，可以高于，也可以低于非專門化會(huì)計(jì)師事務(wù)所的價(jià)格。如果行業(yè)專門化投資行為的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2在提高審計(jì)產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)單位審計(jì)成本能夠得到有效控制，即當(dāng)0＜C2-C1＜θ+θ2時(shí)，其價(jià)格和利潤(rùn)都將會(huì)高于提供低審計(jì)產(chǎn)品質(zhì)量的會(huì)計(jì)師事務(wù)所1。如果行業(yè)專門化的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2的單位審計(jì)成本不能得到有效控制，即C2-C1＞θ+θ2時(shí)，其價(jià)格就會(huì)高于會(huì)計(jì)師事務(wù)所1的價(jià)格，但利潤(rùn)小于會(huì)計(jì)師事務(wù)所1，這樣會(huì)計(jì)師事務(wù)所2對(duì)行業(yè)專門化投資將由于成本的顯著增加而變得無(wú)利可圖。而當(dāng)C2＜C1時(shí)，即使行業(yè)專門化投資的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2的價(jià)格低于會(huì)計(jì)師事務(wù)所l的價(jià)格，其利潤(rùn)也大于會(huì)計(jì)師事務(wù)所1，此時(shí)需求的顯著增加使實(shí)施行業(yè)專門化投資行為的會(huì)計(jì)師事務(wù)所2仍然有利可圖。

實(shí)證的研究也證實(shí)了以上模型。Craswell對(duì)澳大利亞審計(jì)市場(chǎng)的研究發(fā)現(xiàn)了具有行業(yè)專門化的會(huì)計(jì)師事務(wù)所能夠收取更高的審計(jì)費(fèi)用［3］。Mayhew對(duì)1991年—1997年美國(guó)首次公開發(fā)行市場(chǎng)的研究發(fā)現(xiàn)，那些在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位且其市場(chǎng)份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他會(huì)計(jì)師事務(wù)所的行業(yè)專門化的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，收取了更高的審計(jì)費(fèi)用，而其余不是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的行業(yè)專門化會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)收費(fèi)隨著市場(chǎng)占有率的提高而下降［4］。

上述理論模型和實(shí)證檢驗(yàn)表明，不同會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)專門化的投資幫助其獲得了審計(jì)收費(fèi)溢價(jià)。與以往研究不同的是，我們將對(duì)中國(guó)首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)上會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)專門化投資行為進(jìn)行研究，從實(shí)證角度來(lái)驗(yàn)證中國(guó)首次公開發(fā)行證券的市場(chǎng)上是否存在行業(yè)專門化投資帶來(lái)的審計(jì)溢價(jià)。相對(duì)于年報(bào)審計(jì)市場(chǎng)而言，首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的審計(jì)市場(chǎng)，該市場(chǎng)上的審計(jì)收費(fèi)遠(yuǎn)高于年報(bào)審計(jì)市場(chǎng)的收費(fèi)，而且會(huì)計(jì)師事務(wù)所一旦參加了一家公司上市過(guò)程的審計(jì)，就很容易與之建立長(zhǎng)久的合作關(guān)系，因此每個(gè)審計(jì)師都非?？粗剡@個(gè)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。此外，在普通的年報(bào)審計(jì)市場(chǎng)上，客戶在選擇審計(jì)師時(shí)需要考慮變更成本，而在首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)上審計(jì)師與客戶是初次合作，客戶在選擇審計(jì)師時(shí)不需考慮變更成本，所以這個(gè)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度是高于年報(bào)審計(jì)市場(chǎng)的。

三、研究設(shè)計(jì)

研究變量的定義

1.因變量及其設(shè)置

由于本文研究在首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)中會(huì)計(jì)師事務(wù)所的行業(yè)專門化與審計(jì)收費(fèi)的關(guān)系，因此本文以首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)金額的自然對(duì)數(shù)形式作為因變量。

LNAF為首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)金額的自然對(duì)數(shù)。

2.實(shí)驗(yàn)變量

SP為測(cè)試變量。當(dāng)公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告的審計(jì)師為其所在行業(yè)的行業(yè)專家時(shí)Specialist=1，否則為0。我們將某年度特定行業(yè)中的最大行業(yè)市場(chǎng)份額(該會(huì)計(jì)師事務(wù)所在該行業(yè)所審計(jì)的客戶資產(chǎn)總和占該行業(yè)全部客戶資產(chǎn)總和的比例)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所界定為該行業(yè)的行業(yè)專家?；谏鲜隼碚撃Ｐ头治?，我們預(yù)期Specialist與LNAF存在正相關(guān)關(guān)系。

3.控制變量

審計(jì)客戶規(guī)模。審計(jì)客戶的資產(chǎn)規(guī)模越大，預(yù)期首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)越高。Francis等人用修正過(guò)的Simunic回歸模型考察了澳大利亞審計(jì)市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和反映上市公司經(jīng)濟(jì)交易或事項(xiàng)復(fù)雜程度的變量與審計(jì)收費(fèi)顯著相關(guān)［5］。我們采用審計(jì)客戶上市前最后一期期末資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)來(lái)反映審計(jì)客戶的規(guī)模。

LNTA=審計(jì)客戶上市前最后一期期末資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)

審計(jì)復(fù)雜程度。首次公開發(fā)行證券審計(jì)的復(fù)雜程度越高，預(yù)期首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)越高。年報(bào)審計(jì)收費(fèi)通常采用審計(jì)客戶在被審計(jì)年度末所擁有的納入合并報(bào)表范圍的子公司數(shù)目作為衡量審計(jì)復(fù)雜程度的變量?？紤]我國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所為首次公開發(fā)行證券的公司提供3年或3年為一期的審計(jì)服務(wù)，我們使用上市公司在首次公開發(fā)行證券期間所擁有的、納入合并范圍的子公司數(shù)目合計(jì)的平方根來(lái)衡量首次公開發(fā)行證券審計(jì)的復(fù)雜程度。

SQSUBS為上市公司在首次公開發(fā)行證券期間所擁有的、納入合并范圍的子公司數(shù)目合計(jì)的平方根。

財(cái)務(wù)狀況。Firth通過(guò)對(duì)新西蘭上市公司審計(jì)收費(fèi)影響因素的研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收款項(xiàng)與總資產(chǎn)的比率是影響審計(jì)收費(fèi)的最重要變量之一［6］。Simunic發(fā)現(xiàn)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率是影響審計(jì)收費(fèi)的因素之一［7］。因此，我們?cè)O(shè)置了如下變量：ARTA=每期期末應(yīng)收賬款／每期期末資產(chǎn)總額；AVARTA為首次公開發(fā)行證券期間每期ARTA的算術(shù)平均值；INVTA=每期期末存貨／每期期末資產(chǎn)總額；AVINVTA為首次公開發(fā)行證券期間每期INVTA的算術(shù)平均值；CURRATIO=每期期末流動(dòng)資產(chǎn)／每期期末流動(dòng)負(fù)債；AVCURRATIO為首次公開發(fā)行證券期間每期CURRATIO的算術(shù)平均值；LONGDEBT=每期期末長(zhǎng)期負(fù)債／每期期末資產(chǎn)總額；AVLONGDEBT為首次公開發(fā)行證券期間每期LONGDEBT的算術(shù)平均值。

經(jīng)營(yíng)成果。Simunic發(fā)現(xiàn)上市公司前兩年的盈虧狀況與審計(jì)收費(fèi)相關(guān)［7］。通常上市公司的實(shí)際盈利能力越高，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也就越低，預(yù)期的首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)也就越低。考慮上市公司普遍采用非經(jīng)常性利潤(rùn)進(jìn)行盈余管理、調(diào)節(jié)盈利能力，我們采用扣除其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)后的營(yíng)業(yè)報(bào)酬率來(lái)衡量上市公司的經(jīng)營(yíng)成果。

ROA=／期末資產(chǎn)總額，

AVROA為首次公開發(fā)行證券期間每期ROA的算術(shù)平均值。

盈余管理跡象。伍麗娜研究發(fā)現(xiàn)公司盈余管理的表現(xiàn)之一，即凈資產(chǎn)收益率處于“保牌”區(qū)間，與年度財(cái)務(wù)審計(jì)收費(fèi)存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系［8］。盈余管理跡象是衡量審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方面，我們參照Teoh等對(duì)首次公開發(fā)行證券盈余管理的研究使用可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)占總資產(chǎn)的比重來(lái)反映上市公司盈余管理的跡象。該指標(biāo)越大，上市公司盈余管理的跡象越明顯［9］。對(duì)可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的計(jì)算，我們使用截面修正的Jones模型，總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)采用資產(chǎn)負(fù)債表法計(jì)算，非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)則是通過(guò)下面的公式計(jì)算獲得：

NDAt=α1+α2+α3

上式中，NDAt是經(jīng)過(guò)第t-1期期末總資產(chǎn)調(diào)整后的第t期的非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，ΔREVt是第t期收入和第t-1期收入的差額，PPEt是第t期期末總的廠地、設(shè)備等固定資產(chǎn)價(jià)值，At-1是第t-1期期末總資產(chǎn)，α1，α2，α3是不同行業(yè)、不同年份的特征參數(shù)，其估計(jì)值根據(jù)以下模型，并運(yùn)用經(jīng)過(guò)行業(yè)分組的不同年份數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸取得。

TAt/At-1=a1+a2+a3+εt

上式中，a1，a2，a3是α1，α2，α3的OLS估計(jì)值，TAt是第t期的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，εt為剩余項(xiàng)，代表各公司總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)中的可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)部分。

DAC=首次公開發(fā)行期間可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)/首次公開發(fā)行期末總資產(chǎn)

審計(jì)師特征。審計(jì)師的規(guī)?；?qū)徲?jì)師聲譽(yù)對(duì)審計(jì)收費(fèi)是有一定影響的。Francis和Stokes通過(guò)考察規(guī)模最大和最小的各96家澳大利亞非金融類上市公司的審計(jì)收費(fèi)情況發(fā)現(xiàn)，對(duì)于規(guī)模小的上市公司，“八大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)收費(fèi)較其他會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)收費(fèi)要高，證明了“八大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)收費(fèi)高于其他會(huì)計(jì)師事務(wù)所［10］。知名的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或者規(guī)模大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供審計(jì)服務(wù)的質(zhì)量相對(duì)較高，談判能力較強(qiáng)，所以預(yù)期的審計(jì)收費(fèi)也較高。我們將首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)的主審會(huì)計(jì)師事務(wù)所分為兩類：國(guó)際“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所和非“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

BIGAUD=1表示首次公開發(fā)行證券審計(jì)的主審會(huì)計(jì)師事務(wù)所為國(guó)際“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所；為0則表示首次公開發(fā)行證券審計(jì)的主審會(huì)計(jì)師事務(wù)所為其他會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

是否同時(shí)提供了其他服務(wù)。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在為首次公開發(fā)行證券的公司提供審計(jì)服務(wù)的同時(shí)，可能還會(huì)為上市公司提供盈利預(yù)測(cè)、驗(yàn)資等服務(wù)。這些服務(wù)的提供會(huì)不會(huì)影響首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)呢？為此，我們?cè)O(shè)計(jì)了兩個(gè)虛擬變量：

FORCAST為1表示會(huì)計(jì)師事務(wù)所在首次公開發(fā)行證券期間為上市公司提供審計(jì)服務(wù)的同時(shí)，還為上市公司提供盈利預(yù)測(cè)服務(wù)；為0則表示未提供盈利預(yù)測(cè)服務(wù)。

VERIFY為1表示會(huì)計(jì)師事務(wù)所在首次公開發(fā)行證券期間為上市公司提供審計(jì)服務(wù)的同時(shí)，還為上市公司提供驗(yàn)資服務(wù)；為0則表示未提供驗(yàn)資服務(wù)。

公司在上市前已成立的時(shí)間。EXISTIME為公司在上市前已成立的時(shí)間。

公司所在的交易所。EXCAHANGE為1表示上市公司是在上海證券交易所上市的公司；為0則表示上市公司是在深圳證券交易所上市的公司。

上市公司上市的年度。從2004年起我國(guó)上市公司采取保薦人制度，這會(huì)對(duì)承銷費(fèi)用和審計(jì)費(fèi)用產(chǎn)生影響。我們?cè)O(shè)置了虛擬變量YR1，其為1表示上市公司為2004年以后上市的公司；為0表示上市公司為其他年度上市的公司。2001年前上市的公司其上市條件與2001年后上市的公司存在著較大的區(qū)別，我們?cè)O(shè)置了虛擬變量YR2，其為1表示上市公司為2001年前上市的公司；為0表示上市公司為2001年度以后上市的公司，以區(qū)別不同年度上市公司審計(jì)收費(fèi)的差異。

上市公司所在地區(qū)?？紤]我國(guó)不同省份經(jīng)濟(jì)水平的差異，我們將上市公司所在地分為兩類，PROV為1表示公司所在地為貴州、甘肅、青海、寧夏、陜西之外的省份；為0表示公司所在地為貴州、甘肅、青海、寧夏、陜西。我們預(yù)期經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)會(huì)高于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)。

公司上市的方式。部分公司在上市前通常要進(jìn)行資產(chǎn)重組或剝離，以改善自身的業(yè)績(jī)，達(dá)到監(jiān)管部門的要求，而主審審計(jì)師則要參與公司資產(chǎn)重組或剝離，幫助上市公司剝離資產(chǎn)，編制會(huì)計(jì)分錄和相應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)表。由于剝離也是上市公司包裝的一種重要手段，因此上市前進(jìn)行資產(chǎn)重組或剝離的公司其首次公開發(fā)行證券的審計(jì)工作量和風(fēng)險(xiǎn)都高于上市前未進(jìn)行資產(chǎn)重組剝離的公司。REFORM為1表示公司在上市前進(jìn)行資產(chǎn)重組或剝離，為0表示公司上市前未進(jìn)行資產(chǎn)重組或剝離。

首次公開發(fā)行證券期間是否發(fā)生重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)的行為。一些上市公司在首次公開發(fā)行證券期間可能會(huì)發(fā)生重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)的行為。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)若干問(wèn)題的通知》附件的規(guī)定，上市公司發(fā)生重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)，應(yīng)由具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)擬購(gòu)買、出售、置換的相關(guān)資產(chǎn)最近3年的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出具審計(jì)報(bào)告。這無(wú)疑會(huì)增加會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的工作量和風(fēng)險(xiǎn)。

BIGCHANGE為1表示首次公開發(fā)行證券期間上市公司發(fā)生了重大資產(chǎn)收購(gòu)、出售或置換；為0表示未發(fā)生重大資產(chǎn)收購(gòu)、出售或置換。

審計(jì)工作量。由于首次公開發(fā)行證券的審計(jì)通常是審計(jì)1年以上的財(cái)務(wù)報(bào)表，審計(jì)師的工作量要大于年報(bào)審計(jì)工作量。公司特定期間的資產(chǎn)是通過(guò)以往各個(gè)會(huì)計(jì)期間長(zhǎng)期積累而成的，因此公司首次公開發(fā)行證券當(dāng)年年末的資產(chǎn)與上市后的近兩年內(nèi)年末資產(chǎn)的差異不會(huì)很大，從而我們無(wú)法更好地衡量同一家公司首次公開發(fā)行證券的審計(jì)與年報(bào)審計(jì)的審計(jì)工作量的差異。而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入則通常隨著公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的擴(kuò)展而增加。對(duì)于注冊(cè)會(huì)計(jì)師而言，收入環(huán)節(jié)和生產(chǎn)成本環(huán)節(jié)的審計(jì)構(gòu)成會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)的工作重點(diǎn)，因此主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在首次公開發(fā)行證券期間和年度的差別大致體現(xiàn)了首次公開發(fā)行證券的審計(jì)與年報(bào)審計(jì)的工作量的差異，我們使用了首次公開發(fā)行證券期間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)/首次公開發(fā)行證券期末總資產(chǎn)的指標(biāo)來(lái)衡量首次公開發(fā)行證券審計(jì)的工作量。

TURNOVER=首次公開發(fā)行期間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)/首次公開發(fā)行期末總資產(chǎn)。

檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驮O(shè)定

本文以Defond,Francis和Wong等人的模型為基準(zhǔn)［11］，建立如下模型：

LNAF=b0+b1LNTA+b2SQSUBS+b3AVARTA+b4AVCURRATIO+b5AVROA+b6DAC+

b7BIGAUD+b8REFORM+b9BIGCHANGE+b10AVINVTA+b11FORCAST+b12VERIFY+b13EXISTIME+b14EXCHANGE+b15YR1+b16YR2+b17PROV+b18AVLONGDEBT+b19TURNOVER+b20SP

樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

我們從上市公司的招股說(shuō)明書中收集、整理了上市公司披露的2001年—2009年首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)數(shù)據(jù)。

在首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)數(shù)據(jù)整理過(guò)程中，我們剔除以下觀察值：第一，沒(méi)有披露審計(jì)收費(fèi)數(shù)據(jù)的觀察值。個(gè)別上市公司的招股說(shuō)明書中沒(méi)有明確披露首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)，所以剔除這些觀察值。第二，披露混合服務(wù)收費(fèi)數(shù)據(jù)的觀察值。在上市過(guò)程中，上市公司除了要進(jìn)行首次公開發(fā)行證券的審計(jì)外，還需要提交一系列申報(bào)材料，例如注冊(cè)會(huì)計(jì)師關(guān)于發(fā)行人內(nèi)部控制制度的評(píng)價(jià)報(bào)告、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的驗(yàn)資報(bào)告、盈利預(yù)測(cè)報(bào)告等。在信息披露中，某些觀察值可能披露了首次公開發(fā)行證券的審計(jì)、驗(yàn)資和盈利預(yù)測(cè)的混合收費(fèi)金額，而非分別披露。這樣的觀察值很可能造成樣本

之間的不可比，因?yàn)槭状喂_發(fā)行證券審計(jì)以外的其他專項(xiàng)報(bào)告收費(fèi)將干擾審計(jì)定價(jià)本身的決定模型。第三，金融類上市公司首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)的觀察值。因?yàn)榻鹑陬惿鲜泄九c其他上市公司在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)方面有很大差異，所以我們剔除了金融類上市公司首次公開發(fā)行證券審計(jì)收費(fèi)的觀察值。第四，同時(shí)發(fā)行B股和H股的公司。

根據(jù)以上程序，我們最終選取了254例樣本公司，這些樣本公司聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行了2001年—2009年的首次公開發(fā)行證券的會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)，且我們可以確切獲得它們的首次公開發(fā)行證券的審計(jì)定價(jià)數(shù)據(jù)。

描述性統(tǒng)計(jì)

本文按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》對(duì)各行業(yè)的行業(yè)專門化審計(jì)師進(jìn)行識(shí)別，共分21個(gè)行業(yè)(金融業(yè)除外，制造業(yè)按二級(jí)劃分，非制造業(yè)按一級(jí)劃分)。表1給出了1997年—2009年各行業(yè)專家的行業(yè)市場(chǎng)份額(會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)客戶資產(chǎn)之和占該行業(yè)所有客戶資產(chǎn)總額的比例)。Craswell等以行業(yè)市場(chǎng)份額是否大于20%定義行業(yè)專家［3］。從表1可以看出，有50%以上的行業(yè)專家其行業(yè)市場(chǎng)份額大于20%。

四、回歸結(jié)果

表2顯示了審計(jì)定價(jià)模型對(duì)客戶的最小二乘法回歸結(jié)果。調(diào)整后的R2為%，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量均在1%水平上顯著，說(shuō)明模型具有較好的擬合效果。由表2可知，在回歸中，SP的系數(shù)為正且其P值為。因此，經(jīng)驗(yàn)結(jié)果表明在首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)上，行業(yè)專門化的審計(jì)師可以通過(guò)實(shí)施差異化的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略獲取審計(jì)收費(fèi)溢價(jià)，進(jìn)而獲得超額利潤(rùn)。這與我們的預(yù)期是一致的，從事行業(yè)專門化投資的會(huì)計(jì)師事務(wù)所通過(guò)行業(yè)專門化投資獲得了市場(chǎng)的認(rèn)同。

在控制變量中，審計(jì)客戶的資產(chǎn)規(guī)模與首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)在1%的水平上顯著，這與傳統(tǒng)的審計(jì)定價(jià)研究是一致的，但是納入合并范圍的子公司數(shù)量在10%的水平上不顯著，這可能與上市公司剛剛成立或上市，子公司數(shù)量較少有關(guān)。在衡量審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的變量中，AVLONGDEBT雖然在5%的水平上顯著，但符號(hào)為正與預(yù)期的相反。衡量盈余管理跡象的指標(biāo)DAC符號(hào)為正，在10%的水平上不顯著，這可能說(shuō)明首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不敏感。

衡量會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模的變量BIGAUD符號(hào)為正，在1%的水平上顯著。這說(shuō)明我國(guó)的國(guó)際“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所在首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)上收取了高于一般會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)溢價(jià)。衡量其他服務(wù)的變量FORCAST符號(hào)為負(fù)，在10%的水平上不顯著。這說(shuō)明在提供審計(jì)服務(wù)的同時(shí)提供盈利預(yù)測(cè)并沒(méi)有對(duì)審計(jì)收費(fèi)產(chǎn)生影響。變量VERIFY符號(hào)為正，在10%的水平上顯著。這表明會(huì)計(jì)師事務(wù)所在同時(shí)提供首次公開發(fā)行證券的審計(jì)與驗(yàn)資服務(wù)的情況下，審計(jì)收費(fèi)定價(jià)更高。衡量上市交易所的變量EXCAHANGE符號(hào)為正，在5%的水平上顯著。這表明上海證券交易所的上市公司首次公開發(fā)行證券的審計(jì)收費(fèi)定價(jià)更高。年度變量YR2符號(hào)為負(fù)，在1%的水平上顯著。這表明2001年以前上市的公司審計(jì)收費(fèi)定價(jià)明顯低于2001年以后上市的公司。

五、結(jié)論與政策含義

行業(yè)專門化可以被視為一種相對(duì)于非行業(yè)專家審計(jì)師的可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它既可以導(dǎo)致差別化的能力，又可以導(dǎo)致規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。本文的實(shí)證結(jié)果表明，在中國(guó)首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)中，行業(yè)專門化的審計(jì)師可以通過(guò)實(shí)施差異化的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略獲取審計(jì)收費(fèi)溢價(jià)，進(jìn)而獲得超額利潤(rùn)，這表明在首次公開發(fā)行證券的審計(jì)市場(chǎng)上，行業(yè)專門化的發(fā)展道路可以成為會(huì)計(jì)師事務(wù)所行之有效的一種競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。

本文的實(shí)證結(jié)果支持中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)近年來(lái)為鼓勵(lì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)?；?jīng)營(yíng)而做出的一系列政策安排。會(huì)計(jì)師事務(wù)所的規(guī)?；癁槠湫袠I(yè)專門化的發(fā)展提供了重要的前提。如果會(huì)計(jì)師事務(wù)所能通過(guò)合并實(shí)現(xiàn)行業(yè)的整合，突出專家才能，這一方面將使得國(guó)內(nèi)審計(jì)師有能力提供品質(zhì)差異化的審計(jì)產(chǎn)品，從而在審計(jì)市場(chǎng)需求環(huán)境改善的過(guò)程中有所表現(xiàn)，另一方面與發(fā)展行業(yè)專長(zhǎng)相伴隨的規(guī)模經(jīng)濟(jì)卓越的經(jīng)營(yíng)效率表現(xiàn)出的高利潤(rùn)和低定價(jià)則意味著整個(gè)審計(jì)市場(chǎng)福利的增加。我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所通過(guò)自身發(fā)展專門化經(jīng)營(yíng)來(lái)吸引客戶，允許會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的目標(biāo)；同時(shí)啟示會(huì)計(jì)師事務(wù)所通過(guò)考察行業(yè)特征因素制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝。

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