貨幣合作實現(xiàn)路徑

貨幣合作實現(xiàn)路徑

一、貨幣合作的理論基礎(chǔ)

當(dāng)前關(guān)于貨幣合作的理論基礎(chǔ)仍為最優(yōu)貨幣區(qū)理論，該理論從20世紀(jì)50年代末和60年代初興起，并以諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者羅伯特·蒙代爾1961年在《美國經(jīng)濟(jì)評論》上發(fā)表的《最優(yōu)貨幣區(qū)理論》一文為標(biāo)志，奠定了該理論體系的基礎(chǔ)。最優(yōu)貨幣區(qū)的基本定義為：在一定區(qū)域內(nèi)，一般的支付手段是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限的可兌換性，匯率在進(jìn)行交易時互相釘住，保持不變，但是在區(qū)域內(nèi)國家與區(qū)域外國家之間的匯率保持浮動。

早期的最優(yōu)貨幣區(qū)理論

早期的最優(yōu)貨幣區(qū)理論是圍繞著對能否形成最優(yōu)貨幣區(qū)的不同標(biāo)準(zhǔn)展開討論的，多位學(xué)者都從不同的角度提出了關(guān)于建立最優(yōu)貨幣區(qū)的前提條件。主要有要素流動性標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)濟(jì)的開放程度標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品多樣化程度標(biāo)準(zhǔn)、國際金融體系一體化標(biāo)準(zhǔn)、通貨膨脹率指標(biāo)的相似性標(biāo)準(zhǔn)、政策一體化標(biāo)準(zhǔn)等。

上述標(biāo)準(zhǔn)的給定具有一定的模糊性和不可操作性，事實上，嚴(yán)格符合這些標(biāo)準(zhǔn)的最優(yōu)貨幣區(qū)幾乎不存在。因而傳統(tǒng)的短期靜態(tài)的最優(yōu)貨幣區(qū)理論側(cè)重于現(xiàn)實約束對匯率制度的選擇，無法對區(qū)域貨幣合作作出較為完善和客觀的解釋。

最優(yōu)貨幣區(qū)理論的最新發(fā)展

自20世紀(jì)90年代以來，隨著歐洲最優(yōu)貨幣區(qū)的付諸實踐以及世界范圍內(nèi)的區(qū)域貨幣合作的嘗試和進(jìn)展，最優(yōu)貨幣區(qū)理論也得到了新的發(fā)展。最新的研究一方面放寬了對于價格和市場競爭的假設(shè)，將早期的各種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行合并，另一方面也側(cè)重從動態(tài)的視角來解釋“最優(yōu)貨幣區(qū)”，拓寬了該理論的研究路徑。

第一，最優(yōu)貨幣區(qū)的成本收益分析框架。該理論指出，一國加入固定匯率的貨幣合作區(qū)所帶來的貨幣效率收益等于其所規(guī)避的浮動匯率所帶來的不確定性、復(fù)雜性和結(jié)算與貿(mào)易成本等等的損失。當(dāng)一國與貨幣區(qū)內(nèi)其他國家的貿(mào)易非常廣泛并且生產(chǎn)要素可以自由流動時，形成貨幣合作的收益將是非常大的。

第二，溢出效應(yīng)與政策協(xié)調(diào)，此觀點是從當(dāng)下比較流行的博弈論和福利角度來分析最優(yōu)貨幣區(qū)的成本和收益的。在最優(yōu)貨幣區(qū)安排中，各參與國明顯的政策溢出效應(yīng)是政策協(xié)調(diào)的前提；并且政策協(xié)調(diào)需選擇各參與國都能夠接受的目標(biāo)組合；同時還需要處理違約機制。那么在一個有效的監(jiān)督體制下，經(jīng)過重復(fù)博弈，參與各國會達(dá)成一個長期的動態(tài)平衡。

第三，最優(yōu)貨幣區(qū)指數(shù)法，即在一般均衡的模型下，運用OCA指數(shù)來評估特定地區(qū)的綜合情況。其運用計量方法，將影響匯率變動的有關(guān)變量，作為解釋匯率波動的因素。

第四，最優(yōu)貨幣區(qū)的內(nèi)生性，此觀點認(rèn)為貿(mào)易開放程度和經(jīng)濟(jì)的對稱性等標(biāo)準(zhǔn)是內(nèi)生于匯率制度選擇的。那么判斷最優(yōu)貨幣區(qū)需要根據(jù)區(qū)域內(nèi)這些內(nèi)生變量之間的相互關(guān)系。

第五，其他一些最新觀點還包括俱樂部理論和跨界貨幣使用等。俱樂部理論探討了對加入最優(yōu)貨幣區(qū)的成本與收益的不可測性問題；而跨界貨幣使用則提出在最優(yōu)貨幣區(qū)中應(yīng)關(guān)注貨幣在外國與外國之間以及在外國國內(nèi)的使用問題。

二、東亞貨幣合作的現(xiàn)狀分析

在梳理了貨幣合作以及最優(yōu)貨幣區(qū)的相關(guān)理論之后，我們將目光轉(zhuǎn)向東亞地區(qū)。經(jīng)濟(jì)意義上的東亞地區(qū)應(yīng)該界定為地理上的東亞地區(qū)以及東南亞地區(qū)的總和，包括中國大陸、香港、澳門、臺灣、日本、韓國以及東盟十國等國家和地區(qū)。

自1966年亞洲開發(fā)銀行成立以來，亞洲各國便開始了尋求區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和貨幣合作之路。1989年APEC成立之初以及1991年EMEAP都對地區(qū)金融穩(wěn)定和貨幣合作進(jìn)行了關(guān)注。直到1997年爆發(fā)亞洲金融危機之后，東亞貨幣合作進(jìn)程才開始加快。但在貨幣合作領(lǐng)域的探索和嘗試還處在初級階段，并沒有形成一個比較系統(tǒng)的貨幣合作機制。各種最優(yōu)貨幣區(qū)方案仍停留在學(xué)術(shù)概念階段，目前并無現(xiàn)實可行性。

以最基本的最優(yōu)貨幣區(qū)靜態(tài)標(biāo)準(zhǔn)來看，東亞國家的經(jīng)濟(jì)開放度和對外貿(mào)易依存度正呈不斷升高的趨勢，且各國經(jīng)濟(jì)之間具有較強的互補性。但本文對這種互補性的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的可持性和穩(wěn)定性度表示懷疑，因為此種區(qū)內(nèi)分工是建立在一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展極度不平衡的基礎(chǔ)之上的，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游和下游的國家始終希望能夠改變此種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，盡快步入上游國家行列，因而此種產(chǎn)業(yè)鏈形式的貿(mào)易互補關(guān)系是否能夠成為東亞貨幣一體化的推動力量，還有待考量。而其他標(biāo)準(zhǔn)，如要素的流動性、宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的一致性、國際金融體系的建立等標(biāo)準(zhǔn)從現(xiàn)階段來看，東亞各國還存在很大差距。

隨著東亞各國區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的深化和整體經(jīng)濟(jì)與金融體系的不斷發(fā)展，從長期來看的確存在著形成最優(yōu)貨幣區(qū)的可能性。東亞國家和地區(qū)進(jìn)行區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化與貨幣合作還需要克服的巨大障礙是文化和政治的因素。東亞各個國家的國土面積、人口、宗教信仰、政治體制等方面都存在很大的差別。一些小國的政局也并不穩(wěn)定，自身發(fā)展存在很大困境，且?guī)讉€大國之間并沒有形成良好的互信關(guān)系，這樣便不可能完全從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度出發(fā)，對區(qū)域貨幣合作進(jìn)行客觀的成本－收益分析。缺乏互信基礎(chǔ)的區(qū)域貨幣合作也使得談判成本和維護(hù)成本被無限放大。這一問題該如何解決，也需要拭目以待。

三、東亞貨幣合作實現(xiàn)路徑選擇及進(jìn)程對我國的啟示

東亞貨幣合作的實現(xiàn)路徑

亞洲開發(fā)銀行將整個亞洲分為五個區(qū)域：東亞、東南亞、中亞、南亞以及太平洋國家。這5個區(qū)域之間的差異性非常巨大，基本不存在進(jìn)行貨幣合作的基礎(chǔ)條件。因而所謂亞洲的貨幣合作問題，一般是探討這5個次區(qū)域內(nèi)部的貨幣合作問題。其中以東亞和東南亞的貨幣合作前景最被看好，發(fā)展也最為迅速。但從前述分析中也可以看出，即使是東亞的貨幣合作，也仍然是困難重重，需要有一個長期的整體規(guī)劃，做好“持續(xù)作戰(zhàn)”的準(zhǔn)備。

對于東亞的具體情況，需要以多重貨幣合作作為起點，循序漸進(jìn)。即在區(qū)域內(nèi)，形成幾個次區(qū)域，在次區(qū)域中形成平行的主導(dǎo)貨幣區(qū)域化，經(jīng)過一段時間的發(fā)展后，再創(chuàng)立區(qū)域內(nèi)統(tǒng)一的貨幣逐漸替代本國貨幣，然后在各次區(qū)域之間經(jīng)濟(jì)合作和一體化不斷發(fā)展的基礎(chǔ)上，在整個東亞地區(qū)形成統(tǒng)一貨幣。

東亞貨幣合作進(jìn)程對我國的啟示

我國作為正在崛起的政治經(jīng)濟(jì)大國，與東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易聯(lián)系也在不斷加深。作為東亞地區(qū)重要經(jīng)濟(jì)體的中國，一方面需要積極參與和推進(jìn)東亞貨幣合作建設(shè)，承擔(dān)起大國責(zé)任；另一方面也需要不斷加快自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融體系的完善，在中國貨幣區(qū)的貨幣合作中發(fā)揮主導(dǎo)作用。

1、完善自身經(jīng)濟(jì)、金融體系建設(shè)，形成可持續(xù)的良性發(fā)展。中國參與東亞經(jīng)濟(jì)一體化與區(qū)域貨幣合作的前提是自身經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因而我國需要以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為根基，再進(jìn)一步參與到東亞貨幣合作的建設(shè)當(dāng)中。在發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)的同時，我國還需要加快國內(nèi)金融體制改革，目前我國的整體金融體系建設(shè)還很不完善，金融中介機構(gòu)市場化運作能力不足，資本市場深度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，需要不斷努力穩(wěn)定國內(nèi)金融秩序，加快金融創(chuàng)新。我國在進(jìn)行利率、匯率形成機制市場化進(jìn)程的同時，還要適時推進(jìn)資本賬戶的開放，資本的完全流動也是進(jìn)行區(qū)域貨幣合作的一個基本前提。

2、加快中國貨幣區(qū)建設(shè)、有步驟的推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。鑒于我國現(xiàn)階段的實際國情，進(jìn)行區(qū)域貨幣合作的第一步應(yīng)是采取措施完成中國貨幣區(qū)的貨幣統(tǒng)一。目前我國共存的4種貨幣為：人民幣、港元、澳元和新臺幣。加快兩岸四地的市場整合與貨幣統(tǒng)一，將使經(jīng)濟(jì)效率得到顯著提高，形成多方共贏的良好局面?？梢詮膯觾砂端牡氐墓餐杂少Q(mào)易區(qū)開始，對內(nèi)實行自由貿(mào)易和政策協(xié)調(diào)，對外保留獨立的經(jīng)貿(mào)機制，以實現(xiàn)中國貨幣區(qū)域內(nèi)的資源最優(yōu)配置。

人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)一方面有賴于自身經(jīng)濟(jì)實力的增強，另一方面則有賴于金融體系的對外影響力的加強。這就需要我國政府在制度安排上積極推進(jìn)金融體系建設(shè)；我國商業(yè)銀行在發(fā)展過程中不斷加大海外業(yè)務(wù)規(guī)模，為人民幣國際化提供儲備支持；同時積極建立國際化的金融市場，打造以上海為主體的新興國際金融中心、以香港為主體的人民幣離岸中心。

3、加強同東亞區(qū)域內(nèi)其他國家的政策協(xié)調(diào)和貨幣合作的開展。首先需要加強各國之間政府的互信，建立政府間的對話機制，在充分溝通的基礎(chǔ)之上尋求深層次的合作，降低信息透明度不高與政策協(xié)調(diào)不利帶來的溝通成本和貨幣合作的維護(hù)成本；其次需加強東亞各國的匯率協(xié)調(diào)機制和宏觀政策協(xié)調(diào)機制。中國在東亞經(jīng)濟(jì)一體化和貨幣合作的進(jìn)程中需要發(fā)揮大國優(yōu)勢，積極推進(jìn)雙邊或多邊匯率協(xié)調(diào)協(xié)議的簽訂，同時將國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要指標(biāo)放在整個東亞貨幣區(qū)的環(huán)境中加以考量，最終達(dá)到“在穩(wěn)定