上市公司盈利能力分析

上市公司盈利能力分析

一、上市公司盈利能力分析上海公司的盈利能力通常是指上海公司在一定時(shí)期內(nèi)利用公司的經(jīng)濟(jì)資源獲得利益的能力。在進(jìn)行盈利能力分析時(shí),受上市公司自身特點(diǎn)所決定,其盈利能力除了要通過(guò)公司盈利能力指標(biāo)(營(yíng)業(yè)收入毛利率、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等)分析外,還需借助一些與公司市場(chǎng)價(jià)值相關(guān)的指標(biāo)分析,如:凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率、每股收益等指標(biāo)等。在運(yùn)用指標(biāo)對(duì)上市公司盈利能力進(jìn)行分析時(shí),確立的一般原則:1)選定的指標(biāo)具有較強(qiáng)的橫向、縱向可比性,盡可能排除偶發(fā)或異常事項(xiàng)的影響。2)各項(xiàng)指標(biāo)的設(shè)立在整體均衡的基礎(chǔ)上,應(yīng)突出相互的制衡性,要具備此消彼漲的內(nèi)在機(jī)制。3)提依據(jù)上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告,剖析在財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方面存在的問(wèn)題和缺陷,系統(tǒng)地對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)效益和財(cái)務(wù)狀況做客觀、公允的評(píng)價(jià)。二、貴州瀘州有限公司運(yùn)營(yíng)能力分析(一)有利于發(fā)揮投資收益對(duì)公司盈利能力的影響企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力通常情況下是指企業(yè)為了取得一定的利潤(rùn),進(jìn)而消耗或花費(fèi)的一定量的資金;在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,它反映了企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)包括營(yíng)業(yè)收入毛利率、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率、會(huì)計(jì)三大期間費(fèi)用率等。貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率與營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率近4年波動(dòng)較大,營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率由2010年到2011年呈下降趨勢(shì),隨后2013年增長(zhǎng)到179.111%;同樣,營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率由2010年到2011年呈下降趨勢(shì),隨后2013年增長(zhǎng)到179.051%。由此看出,營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率與營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率波動(dòng)幅度幾乎重疊。相反的,營(yíng)業(yè)收入毛利率與之前的兩個(gè)指標(biāo)有一定的差別,相對(duì)比較平穩(wěn)。從利潤(rùn)表中可以看出,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)數(shù)值高達(dá)十億元,營(yíng)業(yè)外收支、所得稅費(fèi)用對(duì)于其數(shù)額都不構(gòu)成巨大的影響,所以營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率與營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率波動(dòng)幅度似乎相同。而投資收益數(shù)額巨大,高達(dá)60.60億元,使得營(yíng)業(yè)收入毛利率與營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率與營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率有部分差距。通過(guò)查看報(bào)表具體項(xiàng)目和分析能看出貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)極大依賴于投資收益。但從總體上看,其盈利能力較強(qiáng)。期間費(fèi)用作為公司利潤(rùn)表的抵減科目,它們?cè)跔I(yíng)業(yè)收入中所占的比例對(duì)公司盈利能力具有一定的影響。同時(shí),會(huì)計(jì)期間三大費(fèi)用(銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用)也是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所耗費(fèi)的資金其中一部分,三大費(fèi)用率的大小也能反映出一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平。表格顯示,母公司的銷售費(fèi)用率一直都保持比較低的水平,而管理費(fèi)用率則相對(duì)高了很多,最高時(shí)達(dá)到了35%,超過(guò)了前幾年的數(shù)值,由此可以說(shuō)明,母公司承擔(dān)的管理費(fèi)用多于銷售費(fèi)用,則更多的銷售費(fèi)用由子公司來(lái)承擔(dān),因此才會(huì)顯現(xiàn)出銷售費(fèi)用較低,同樣,也可以認(rèn)為,國(guó)酒茅臺(tái)這一理念已經(jīng)深入人心,不許過(guò)多的宣傳廣告。財(cái)務(wù)費(fèi)用則是,貴州茅臺(tái)的投資收益帶來(lái)的利息收入大于利息支出,呈現(xiàn)出負(fù)值的狀態(tài)。財(cái)務(wù)費(fèi)用呈現(xiàn)負(fù)值也同樣驗(yàn)證了,貴州茅臺(tái)在投資收益方面,取得了較大的收益。(二)有利于發(fā)揮政府公款消費(fèi)作用,促進(jìn)貴州未來(lái)酒業(yè)資本積累分析。在年度內(nèi),公車對(duì)于上市公司資產(chǎn)盈利能力進(jìn)行分析,其主要分析的是公司投入資本獲得回報(bào)的能力,上市公司資產(chǎn)盈利能力反映了公司向長(zhǎng)期資金提供者支付報(bào)酬的能力,以及吸引未來(lái)資金投資者的能力。主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有總資產(chǎn)利潤(rùn)率(ROA)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)現(xiàn)金流回報(bào)率。從表格能看出,總資產(chǎn)利潤(rùn)率與總資產(chǎn)報(bào)酬率在2012年降到了17%點(diǎn)多,這主要受到酒駕入罪新規(guī)定的影響和特別2012年中央“八項(xiàng)規(guī)定”的出臺(tái),導(dǎo)致政府公款消費(fèi)高檔酒品的數(shù)量大幅減少,總資產(chǎn)報(bào)酬率與總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率也同時(shí)大幅下降。從內(nèi)部因素看,進(jìn)行總資產(chǎn)盈利能力分析需要了解資產(chǎn)結(jié)構(gòu),每一類資產(chǎn)的盈利能力都不同,其所占比例大小會(huì)給總資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率帶來(lái)影響。通過(guò)計(jì)算貴州茅臺(tái)主要資產(chǎn)所占比例進(jìn)行分析,可知存貨和固定資產(chǎn)占有較大比重。一般來(lái)講,存貨周轉(zhuǎn)速度越快,存貨的占用水平越低,流動(dòng)性越強(qiáng),存貨轉(zhuǎn)換為應(yīng)收賬款、現(xiàn)金等的速度越快,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的速度越快,其盈利能力越強(qiáng)。而相反,長(zhǎng)期保持較高的固定周轉(zhuǎn)率則是一個(gè)企業(yè)管理有效的標(biāo)志。對(duì)存貨和固定資產(chǎn)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)能力分析如下:(三)貴州煙臺(tái)的資本u所謂權(quán)益性資本盈利能力是指企業(yè)運(yùn)用所有者投資資本進(jìn)而獲取利潤(rùn)的能力,一般通過(guò)凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率、每股收益等指標(biāo)來(lái)衡量。從上表可以看出,貴州茅臺(tái)凈資產(chǎn)收益率和資本金收益率的總體趨勢(shì)與總資產(chǎn)、長(zhǎng)期資金獲利水平類似,都是2010年~2012年呈遞減趨勢(shì),2013年又大幅回升。從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看,2010年~2012年貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益總額呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。資本金收益率中的資本金指的是資產(chǎn)負(fù)債表中實(shí)收資本的數(shù)額,資本金收益率越高,投資者投入的資本的回報(bào)就越高。從表格中可以看出,貴州茅臺(tái)的資本金收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般企業(yè),2013年度的上百億凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其十億元的實(shí)收資本。同樣,也可以從每股收益率中得出這一信息。(四)盈利能力分析通過(guò)對(duì)貴州茅臺(tái)公司近四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,并查閱白酒行業(yè)相關(guān)資料,雖然外部環(huán)境的變化和同行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)都或多或少給貴州茅臺(tái)公司的銷售情況帶來(lái)影響,但是貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都處在行業(yè)的領(lǐng)先地位,盈利能力也是處于行業(yè)的前列,并且具有較好的發(fā)展前景。并且隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的回暖,貴州茅臺(tái)更是在2013年度獲得了讓人喜悅的成績(jī),盡管大部分都是得益于公司的投資收益,但也令投資者相對(duì)滿意。并且就目前趨勢(shì)來(lái)看,貴州茅臺(tái)的盈利能力將給投資者帶來(lái)更多的收益?？v使外部環(huán)境和同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響,貴州茅臺(tái)仍然取得了不錯(cuò)的銷售成績(jī),與它自身的品牌效應(yīng)有極大的關(guān)系。貴州茅臺(tái)酒是中國(guó)白酒的典型代表,它代表的品牌影響力是公司不斷發(fā)展中不可忽視的重要因素。但是近幾年,由于外部環(huán)境的影響,公司表現(xiàn)出對(duì)投資收益的依賴程度較高,管理費(fèi)用支出也相對(duì)較高,這些現(xiàn)象都給公司盈利能力質(zhì)量和穩(wěn)定性帶來(lái)影響。三、關(guān)于問(wèn)題和建議(一)問(wèn)題11.“中國(guó)白酒”“貴州臺(tái)階”首先,酒駕入罪、“八項(xiàng)規(guī)定”等國(guó)家決策對(duì)高檔白酒類市場(chǎng)銷售環(huán)境產(chǎn)生影響,特別是“八項(xiàng)規(guī)定”對(duì)高檔白酒的消費(fèi)影響較大。其次,同類企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈,雖然貴州茅臺(tái)作為中國(guó)白酒的代表,但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)不乏可以與之勢(shì)均力敵的酒類與之競(jìng)爭(zhēng),如五糧液、紅星、口子窖等。2011年,貴州茅臺(tái)在市場(chǎng)占有率排名中名列第二,到2012年,其亞軍的位置被紅星取代,淪為季軍。2.管理費(fèi)用高的問(wèn)題通過(guò)上面對(duì)企業(yè)三項(xiàng)會(huì)計(jì)期間費(fèi)用的分析,可以看出貴州茅臺(tái)存在管理費(fèi)用過(guò)高的情況。2010年至2013年,管理費(fèi)用都呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢(shì),并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出,此項(xiàng)費(fèi)用的不斷增加應(yīng)該引起管理層的重視。通過(guò)分析得出管理費(fèi)用高可能存在以下情況,如管理寬松,對(duì)于報(bào)銷與核銷的管理不嚴(yán)格導(dǎo)致報(bào)銷數(shù)額巨大;或是管理制度繁雜,存在部分累贅的管理程序或是存在價(jià)值不高的管理部門。另外,近四年,由于制造白酒所需的糧食等原輔材料價(jià)格都或多或少有所漲幅,客觀上增加了企業(yè)的成本。雖然在報(bào)表及附注中可以看出貴州茅臺(tái)在控制生產(chǎn)成本與營(yíng)業(yè)成本上都做得不錯(cuò),但仍需要對(duì)潛在的原材料市場(chǎng)價(jià)格影響做好準(zhǔn)備。3.企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入貴州茅臺(tái)公司的利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)對(duì)于投資收益的依賴性過(guò)大,一些年度的投資收益都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于母公司的營(yíng)業(yè)收入。查看報(bào)表附注中發(fā)現(xiàn),貴州茅臺(tái)的總投資收益99%以上都是由子公司貴州茅臺(tái)銷售有限公司提供,過(guò)為單一。此外,母公司的應(yīng)收賬款來(lái)源也比較單一,數(shù)額巨大,其中兩間子公司應(yīng)收賬款數(shù)額占到總應(yīng)收賬款數(shù)額的50%以上。(二)提出建議1.其他酒類白酒的發(fā)展建議對(duì)于外部環(huán)境對(duì)于銷售環(huán)境的影響,應(yīng)該更快的適應(yīng)這樣的變化,并且不能只是被動(dòng)的接受,而相反更積極地穩(wěn)固銷售市場(chǎng),拓展中價(jià)位酒及其他類酒業(yè)的發(fā)展,例如保健酒、藥酒、功能酒等酒類的發(fā)展,以更好地保持甚至拓展銷售市場(chǎng)。其次,為了進(jìn)一步穩(wěn)固市場(chǎng)份額,必須保證自身產(chǎn)品的高質(zhì)量,并且做到其他同類白酒不可替代的核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外在銷售渠道方面,不能僅僅依靠實(shí)體店面進(jìn)行銷售,網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷也應(yīng)順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展而不斷開(kāi)拓自身的網(wǎng)絡(luò)銷售平臺(tái),讓需求者的要求得到滿足,買到貨真價(jià)實(shí)的茅臺(tái)酒,從而進(jìn)一步拓展市場(chǎng)占有率。2.減少管理費(fèi)用,提高內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)力首先,在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí),公司相應(yīng)地也要加強(qiáng)成本的控制,特別是對(duì)于公司管理費(fèi)用的控制,從而進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力。不斷完善內(nèi)部控制系統(tǒng)及制度,剔除一些不必要的管理環(huán)節(jié)、節(jié)約管理費(fèi)用,以更好的提高公司自身的競(jìng)爭(zhēng)力。其次,面對(duì)原輔材料價(jià)格增長(zhǎng)的現(xiàn)狀,貴州茅臺(tái)可以加大糧食生產(chǎn)基地的建設(shè),以免面臨居高不下的糧食價(jià)格對(duì)公司成本控制帶來(lái)的困境。同時(shí),糧食基地的建設(shè),不僅能為公司提供高質(zhì)量的原材料,還能有效的保障貴州茅臺(tái)產(chǎn)品質(zhì)量與食品安全,更能為公司解決由于未來(lái)擴(kuò)大規(guī)模而需要面臨原料需求緊張的問(wèn)題。3.強(qiáng)化企業(yè)盈利能力,降低應(yīng)收賬款運(yùn)營(yíng)成本針對(duì)過(guò)于依賴投資收益方面,首先,要保障投資收益的穩(wěn)定性,可以分散投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),投資于多種不相關(guān)行業(yè)。并且不能只單一依靠一個(gè)子公司的投資收益,應(yīng)分散到各個(gè)有能力的子公司上,此外母公司也要多加監(jiān)督,以防人為的操控收益等情況的發(fā)生。其次,對(duì)于應(yīng)收賬款的管理,應(yīng)該建立應(yīng)收賬款的內(nèi)控體系,建立客戶信用評(píng)價(jià)系統(tǒng),在應(yīng)收賬款銷售與催收中,堅(jiān)持“誰(shuí)銷售,誰(shuí)催收?！钡脑瓌t,并且需要限制對(duì)每個(gè)子公司的賒銷限額。公司應(yīng)在符合自身戰(zhàn)略發(fā)展的情況下適當(dāng)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,增強(qiáng)盈利的穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性,以獲得更多的收益,保持同行業(yè)的投資吸引力。從以上數(shù)據(jù)可以看出,占貴州茅臺(tái)資產(chǎn)比重較大的存貨和固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率