國(guó)際金融匯率及理論研究答案

國(guó)際金融與匯率理論研究一、名詞講解1、浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度是指匯率完滿由市場(chǎng)的供求決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度。鑒于各國(guó)對(duì)浮動(dòng)匯率的管理方式和寬松程度不一樣樣，該制度又有諸多分類。按政府可否干預(yù)，能夠分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。按浮動(dòng)形式，可分為單獨(dú)浮動(dòng)和結(jié)合浮動(dòng)。按被盯住的錢幣不一樣，可分為盯住單一錢幣浮動(dòng)以及盯住合成錢幣。有效匯率有效匯率是一種以某個(gè)變量為權(quán)重計(jì)算的加權(quán)平均匯率指數(shù)，它指報(bào)告期一國(guó)錢幣對(duì)各個(gè)樣本國(guó)錢幣的匯率以選定的變量為權(quán)數(shù)計(jì)算出的與基期匯率之比的加權(quán)平均匯率之和。2、貿(mào)易順差貿(mào)易順差亦稱“貿(mào)易出超”。各國(guó)家或地區(qū)在一準(zhǔn)時(shí)期內(nèi)的出口額大于進(jìn)口額的現(xiàn)象。一般表明一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易處于較為有利的地位。3、國(guó)際錢幣世界錢幣是在國(guó)際商品流通中發(fā)揮一般等價(jià)物作用的錢幣。世界錢幣是隨著商品生產(chǎn)和交換的發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展的。世界錢幣除作為價(jià)值尺度之外，仍是國(guó)際支付手段、國(guó)際購(gòu)買手段和財(cái)富的國(guó)際轉(zhuǎn)移手段。二、簡(jiǎn)答題什么是三元悖論？三元悖論（MundellianTrilemma），也稱三難選擇(TheImpossibleTrinity)，它是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼（一說(shuō)蒙代爾）就開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策選擇問(wèn)題所提出的，其含義是：在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，本國(guó)錢幣政策的獨(dú)立性

(Monetary

policy)

，固定匯率

(Exchange

rate)，資本的自由進(jìn)出

(Capitalmobility)

不能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄別的一個(gè)目標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)調(diào)控的目的。什么是國(guó)際投資頭寸表？國(guó)際投資頭寸表是反響特準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)上一個(gè)國(guó)家或地區(qū)對(duì)世界其他國(guó)家或地區(qū)金融財(cái)富和負(fù)債存量的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。國(guó)際投資頭寸的變動(dòng)是由特準(zhǔn)時(shí)期內(nèi)交易、價(jià)格變化、匯率變化和其他調(diào)整引起的。國(guó)際投資頭寸表在計(jì)價(jià)、記賬單位和折算等核算原則上均與國(guó)際進(jìn)出平衡表保持一致，并與國(guó)際進(jìn)出平衡表共同構(gòu)成一個(gè)國(guó)家或地區(qū)完滿的國(guó)際賬戶系統(tǒng)。什么是遠(yuǎn)期匯率？遠(yuǎn)期匯率也稱期匯匯率，是交易兩方達(dá)成外匯買賣協(xié)議，約定在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行外匯實(shí)質(zhì)交割所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率到了交割日期，由協(xié)議兩方按預(yù)約的匯率、金額進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期外匯買賣是一種預(yù)約性交易，是由于外匯購(gòu)買者對(duì)外匯資本需求的時(shí)間不一樣，以及為了防備外匯風(fēng)險(xiǎn)而引進(jìn)的。三、論述題匯率決定的購(gòu)買力平價(jià)理論和利息平價(jià)理論的主要內(nèi)容是什么？當(dāng)前中國(guó)的CPI約為2%，而美國(guó)的CPI約為1.7%，則依照購(gòu)買力平價(jià)利率，人民幣匯率應(yīng)該對(duì)美元增值仍是貶值？幅度是多少？中國(guó)一年期的存款利率為2.75%，而美國(guó)一年期的存款利率約為0.5%，依照利息議論理論，人民幣對(duì)美元匯率應(yīng)該怎么走？當(dāng)前人民幣匯率面對(duì)貶值壓力，你認(rèn)為哪一種理論更能揭穿人民幣的短期變動(dòng)？購(gòu)買力平價(jià)理論,該學(xué)說(shuō)認(rèn)為，兩種錢幣間的匯率決定于兩國(guó)錢幣各自所擁有的購(gòu)買力之比（絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說(shuō)），匯率的變動(dòng)也取決于兩國(guó)錢幣購(gòu)買力的變動(dòng)（相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說(shuō)）。利率平價(jià)理論認(rèn)為，兩國(guó)之間的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系與兩國(guó)的利率有親近的聯(lián)系。該理論的主要出發(fā)點(diǎn)，就是投資者投資于國(guó)內(nèi)所獲得的短期利率收益應(yīng)該與按即期匯率折成外匯在外國(guó)投資并按遠(yuǎn)期匯率買回該國(guó)錢幣所獲得的短期投資收益相等。一旦出現(xiàn)由于兩國(guó)利率之差引起的投資收益的差異，投資者就會(huì)進(jìn)行套利活動(dòng)，其結(jié)果是使遠(yuǎn)期匯率固定在某一特定的平衡水平。同即期匯率對(duì)照，利率低的國(guó)家的錢幣的遠(yuǎn)期匯率會(huì)下跌，而利率高的國(guó)家的錢幣的遠(yuǎn)期匯率會(huì)上漲。遠(yuǎn)期匯率同即期匯率的差價(jià)約等于兩國(guó)間的利率差。利率平價(jià)學(xué)說(shuō)可分為套補(bǔ)的利率平價(jià)(CoveredInterest—RateParity)和非套補(bǔ)的利率平價(jià)(UncoveredInterestRateParity)。匯率的主要市場(chǎng)決定理論包括：保值功能——購(gòu)買力平價(jià)理論，謀利與避險(xiǎn)功能——利率平價(jià)理論與財(cái)富組合理論，該學(xué)說(shuō)講解了匯率與利率之間的親近關(guān)系。當(dāng)各國(guó)利率存在差異時(shí)，投資者為了獲得較高的收益，愿意將資本投向利率較高的國(guó)家。但是，這一較高的投資收益率可否能夠?qū)崿F(xiàn)，不但取決于利率情況，而且取決于該國(guó)錢幣的匯率。若是匯率對(duì)投資者不利的話，他有可能不但得不到較高的收益，還會(huì)受到損失。宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外平衡目標(biāo)和政策調(diào)理手段有哪些？請(qǐng)結(jié)合中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的解析和政策搭配法規(guī)，談?wù)勀阏J(rèn)為未來(lái)的錢幣政策、財(cái)政政策和匯率政策應(yīng)該如何搭配？一、理論背景蒙代爾-弗萊明模型的一個(gè)重要結(jié)論是，對(duì)于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體而言，在浮動(dòng)匯率制度下，錢幣政策重要，財(cái)政政策無(wú)效；在固定匯率制度下，財(cái)政政策重要，錢幣政策無(wú)效。在此基礎(chǔ)上，克魯格曼進(jìn)一步提出了所謂“三元悖論”，即固定匯率、資本自由流動(dòng)、獨(dú)立的錢幣政策是三個(gè)不能調(diào)停的目標(biāo)，各國(guó)充其量只能實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目標(biāo)中的兩個(gè)。各國(guó)只能在以下三種基本制度中進(jìn)行選擇：（1）贊同完滿自由的、使ZF能夠利用錢幣政策對(duì)付衰落——以錢幣反復(fù)無(wú)常的顛簸為代價(jià)——的浮動(dòng)匯率制度；（2）以犧牲錢幣獨(dú)立來(lái)保證錢幣牢固的固定匯率制度；（3）能把相對(duì)牢固的匯率同某種程度的錢幣獨(dú)立協(xié)調(diào)起來(lái)，但卻會(huì)帶來(lái)其他問(wèn)題的資本管制制度。陪同著主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展及其對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的影響，有關(guān)政策協(xié)調(diào)問(wèn)題的商議也開(kāi)始在一般平衡的框架下張開(kāi)。但是，由于錢幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)，必然要求在中央銀行之外再加入一個(gè)財(cái)政政策擬定的主體。所以，現(xiàn)在人們對(duì)財(cái)政政策與錢幣政策協(xié)調(diào)的研究，也愈益集中在這兩個(gè)機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)方面；與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)全球化使得各國(guó)經(jīng)濟(jì)很難獨(dú)立運(yùn)行，所以各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策之間的協(xié)調(diào)也碰到高度重視并推動(dòng)國(guó)際政策協(xié)調(diào)理論得以蓬勃發(fā)展。二、現(xiàn)階段匯率政策對(duì)我國(guó)錢幣政策的影響正由于中國(guó)ZF事實(shí)上沒(méi)能控制資本的自由流動(dòng)，才使得“三元悖論”在中國(guó)以以下形式表現(xiàn)出來(lái)：中國(guó)ZF在主觀上試圖選擇獨(dú)立的錢幣政策和匯率牢固的目標(biāo)、放棄資本自由流動(dòng)。在事實(shí)上的選擇是牢固人民幣匯率和在利差匯差兩重誘惑下的資本違規(guī)流動(dòng)，而無(wú)法實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的錢幣政策。在現(xiàn)行匯率制度和外匯管理系統(tǒng)下，我國(guó)錢幣政策主要碰到以下幾個(gè)方面限制：1.錢幣政策喪失獨(dú)立性。我國(guó)的錢幣政策在很大程度上必定致力于保持固定匯率。國(guó)際進(jìn)出的失衡會(huì)促使錢幣供給發(fā)生變化，錢幣供給碰到保護(hù)固定匯率的官方干預(yù)的影響，所以，當(dāng)前的匯率制極大地限制了我國(guó)實(shí)行錢幣政策的能力，并加劇了宏觀經(jīng)濟(jì)的顛簸。在我國(guó)，匯率市場(chǎng)失衡是必然的和經(jīng)常的，央行必定被動(dòng)參加買賣，這個(gè)過(guò)程實(shí)質(zhì)上也就是基礎(chǔ)錢幣投放與回收的過(guò)程。2.資本流動(dòng)阻擋的不斷減少對(duì)錢幣政策運(yùn)用提出更高的挑戰(zhàn)。在國(guó)際資本流動(dòng)性日益加強(qiáng)的情況下，由于人民幣匯率的非平衡是必然的和經(jīng)常的，不能夠形成市場(chǎng)平衡匯率，中央銀行對(duì)外匯交易的干預(yù)必然頻頻（實(shí)踐中，幾乎每日干預(yù)）。3.外匯儲(chǔ)備的內(nèi)生性決定了執(zhí)行錢幣政策時(shí)存在必然難度。在我國(guó)現(xiàn)行匯率制度下，外匯儲(chǔ)備內(nèi)生于國(guó)際進(jìn)出，外匯儲(chǔ)備的增減是國(guó)際進(jìn)出的結(jié)果和殘差項(xiàng)。同時(shí)，外匯儲(chǔ)備的變化是錢幣政策和匯率政策的一個(gè)重要結(jié)合點(diǎn)。儲(chǔ)備的增加和減少已經(jīng)成為影響基礎(chǔ)錢幣投放和縮短的重要渠道。人民銀行在進(jìn)行錢幣供給量的調(diào)控時(shí)，要特別注意對(duì)外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)進(jìn)行展望，并盡可能按月展望，防備儲(chǔ)備顛簸帶來(lái)基礎(chǔ)錢幣投放不牢固。三、我國(guó)錢幣政策、財(cái)政政策與匯率政策的協(xié)調(diào)1.匯率政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)。第一，在確定錢幣政策和人民幣政策的目標(biāo)時(shí)，應(yīng)將“在牢固中求增加”作為共同考慮的原則。在人民幣匯率的正常調(diào)理體系沒(méi)有形成從前，國(guó)內(nèi)通貨牢固是人民幣匯率擁有必然獎(jiǎng)出限入作用的先決條件，否則，通貨膨脹將令人民幣匯率調(diào)整跟不上對(duì)內(nèi)貶值的速度，而經(jīng)常處于高估狀態(tài)。其次，人民幣匯率對(duì)外貶值的幅度和機(jī)會(huì)選擇應(yīng)極為慎重。在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)期，人民幣貶值的幅度不宜過(guò)大，應(yīng)該進(jìn)行有控制的調(diào)整，在可能的條件下，用稅收調(diào)理和合適補(bǔ)貼等手段來(lái)保持出口收買成本的平衡。人民幣對(duì)外貶值應(yīng)盡量選擇通貨牢固或縮短機(jī)會(huì)進(jìn)行，使貶值的刺激性效應(yīng)合適延長(zhǎng)，而不至被國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲過(guò)快而很快抵消。2.匯率政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)。第一，財(cái)政政策是決定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的寬松或偏緊的重要政策工具。一方面是人民幣匯率政策所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重要形成因素，另一方面，送的財(cái)政政策可直接產(chǎn)生貶值的外在壓力。其次，財(cái)政政策中的進(jìn)出口補(bǔ)貼在很長(zhǎng)時(shí)內(nèi)仍是人民幣匯率的重要取代工具。從整體上來(lái)看，我過(guò)財(cái)政政策當(dāng)前對(duì)匯率形成體系的影響作用不是很大。隨著我國(guó)下崗職工日益增加，增加就業(yè)機(jī)會(huì)和建立社會(huì)保障系統(tǒng)，會(huì)使得財(cái)政政策的宏觀調(diào)控作用重要起來(lái)。所以，擴(kuò)大性的財(cái)政政策將會(huì)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生更大的作用。3.加強(qiáng)錢幣政策、財(cái)政政策與匯率政策的協(xié)分派合。經(jīng)過(guò)政策協(xié)調(diào)引導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向平衡點(diǎn)搬動(dòng)，這就要求采用擴(kuò)大國(guó)內(nèi)支出和人民幣增值的政策搭配組合。擴(kuò)大國(guó)內(nèi)支出，主要應(yīng)該擴(kuò)大財(cái)政支出；同時(shí)，為預(yù)防通貨膨脹應(yīng)采用縮短的錢幣政策。否則，將會(huì)出現(xiàn)要么經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹，要么經(jīng)濟(jì)冷清、失業(yè)增加的經(jīng)濟(jì)失衡場(chǎng)面。①擴(kuò)大的財(cái)政政策：經(jīng)濟(jì)增加理論告訴我們，與錢幣政策不一樣，財(cái)政政策能夠在長(zhǎng)遠(yuǎn)中影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)；基礎(chǔ)設(shè)施、公共衛(wèi)生、教育等方面的投入對(duì)經(jīng)濟(jì)增加擁有正的效應(yīng)。而在基礎(chǔ)設(shè)施、公共衛(wèi)生、教育等方面的投資，財(cái)政部門當(dāng)仁不讓。詳盡來(lái)講，重視要做好以下幾個(gè)方面的投資：增加對(duì)農(nóng)村的生產(chǎn)性投入；增加對(duì)教育科技特別是農(nóng)村基礎(chǔ)教育的投入力度；增加對(duì)醫(yī)療、養(yǎng)老等的財(cái)政支持力度；加強(qiáng)民間資本介入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的吸引力。②縮短的錢幣政策：在使用擴(kuò)大的財(cái)政政策保證經(jīng)濟(jì)增加的同時(shí)，必定配合以縮短的錢幣政策來(lái)保證短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增加不能夠過(guò)快，這是經(jīng)濟(jì)政策搭配中的基本規(guī)律。我們認(rèn)為縮短的錢幣政策應(yīng)包括以下兩重含義：加大外匯占款的沖銷力度；連續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率。③更加靈便的人民幣匯率制度：不必置疑，人民幣匯率制度最后會(huì)走向浮動(dòng)匯率制度，但需要經(jīng)過(guò)一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。從現(xiàn)行匯率制度出發(fā)，為了最后實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率制，加強(qiáng)錢幣政策的獨(dú)立性，促使本幣政策與外幣政策的協(xié)調(diào)使用，應(yīng)作好以下兩方面的工作：連續(xù)放松外匯管制；加強(qiáng)利率和匯率政策的相互協(xié)調(diào)，這是本幣政策與外幣政策協(xié)調(diào)的要點(diǎn)。依照市場(chǎng)切割原理，在長(zhǎng)遠(yuǎn)利率上漲時(shí)，短期利率也會(huì)隨之上漲。在這種情況下，資本將大量流向