第十章-利潤分配課件

公司契約中的股東股東的權(quán)利對公司具有監(jiān)督管理權(quán)分享利潤權(quán)出售或轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)股東的義務(wù)向公司提供資金承擔(dān)公司的虧損股利是從公司當(dāng)期及前期創(chuàng)造的利潤中分配給股東的部分。21.

股利分配概述3公司契約中的股東公司稅后利潤分配程序股利發(fā)放程序公司稅后利潤分配程序4股利發(fā)放程序5中國石化于2006年6月13日發(fā)布A股2005年度末期分紅派息實(shí)施公告，公告稱：中國石油化工股份有限公司實(shí)施2005年度利潤分配方案為：以2005年末總股本86702439000股為基數(shù)，每10股派0.90元(含稅)。股權(quán)登記日：2006年6月16日除息日：2006年6月19日現(xiàn)金紅利發(fā)放日：2006年6月30日股利宣告日是股東大會通過股利分配方案并由董事會宣布發(fā)放股利的日期。股權(quán)登記日是有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東進(jìn)行登記的截止日期。除息日是領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分開的日期。股利發(fā)放日也稱付息日，是將股利正式發(fā)放給股東的日期。在股權(quán)登記日這一天仍持有或買進(jìn)該公司的股票的投資者是可以享有此次分紅或參與此次配股或參加此次股東大會的股東，這部分股東名冊由證券登記公司統(tǒng)計(jì)在案，屆時(shí)將所應(yīng)送的紅股、現(xiàn)金紅利或者配股權(quán)劃到這部分股東的帳上。股權(quán)登記日后的第一天就是除權(quán)日或除息日，這一天購入該公司股票的股東不再享有公司此次分紅配股。股權(quán)登記日之前持有的股票，就能得到贈送的分紅。股權(quán)登記日收盤后，假如第二天賣掉了，也能得到贈送的分紅?？傊?，只要在股權(quán)登記日4月2日收盤之前買進(jìn)來的股票，就能獲得贈送的分紅。6??7股利理論——股利無關(guān)論：——發(fā)股利，如將財(cái)富從左手放到右手，并不影響一個(gè)人的總財(cái)富，不影響企業(yè)價(jià)值?！疤峒僭O(shè)6個(gè)：——股利無關(guān)論認(rèn)為：1、投資者并不關(guān)心公司的股利的分配

若公司留存較多的利潤用于再投資，會導(dǎo)致公司股票價(jià)格上升；此時(shí)盡管股利較低，但需用現(xiàn)金的投資者可以出售股票換取現(xiàn)金。若公司發(fā)放較多的股利，投資者又可以用現(xiàn)金再買入一些股票以擴(kuò)大投資。也就是說投資者對股利和資本利得并無偏好。2、股利支付比率不影響公司的價(jià)值既然投資者不關(guān)心股利的分配，公司的價(jià)值就完全由其投資的獲利能力所決定，公司的盈余在股利保留盈余之間的分配并不影響公司的價(jià)值。股利重要論

股利重要論（又稱“在手之鳥”理論）認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來的收

益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)

隨著時(shí)間的推移會進(jìn)一步增大，因此，投

資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留

存在公司內(nèi)部，而去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險(xiǎn)。8信號傳遞理論

信號傳遞理論認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息，從而會影響公司的股價(jià)。一般來講，預(yù)期未來盈利能力強(qiáng)的公司往往愿意通過相對較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。9代理理論

代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。較多地派發(fā)現(xiàn)金股利至少具有以下幾點(diǎn)好處：（1）公司管理者將公司的盈利以股利的形式支付給投資者，則管理者自身可以支配的“閑余現(xiàn)金流量”就相應(yīng)減少了，這在一定程度上可以抑制公司管理者過度地?cái)U(kuò)大投資或進(jìn)行特權(quán)消費(fèi)，從而保護(hù)外部投資者的利益。（2）較多的派發(fā)現(xiàn)金股利，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場的有效監(jiān)督，這樣便可以通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本。102.

股利政策及影響因素11股利政策股利政策的影響因素股利政策剩余股利政策就是在保證公司最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，稅后利潤首先用來滿足公司投資的需求，有剩余時(shí)才用于股利分配的股利政策。根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額按照公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額稅后利潤首先用于滿足投資需要所增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額將滿足投資需要后的剩余部分向股東分配股利12股利政策13吉?jiǎng)俟?006年的稅后凈利潤為3600萬元，目前的資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資

本40%，股東權(quán)益資本60%。該資本結(jié)構(gòu)也是其下一年度的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。如果2007年該公司有一個(gè)很好的投資項(xiàng)目，需要投資5000萬元，該公司

擬采用剩余股利政策，該如何融資？分配的股利和股利支付率是多少？根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司需要籌集3000萬元（5000×60%）的權(quán)益資本和2000萬元（5000×40%）的負(fù)債資本來滿足投資的需要。公司可將凈利潤中的3000萬元作為留存利潤，因此，公司還有600萬元（3600-3000）可用于分配股利。公司的股利支付率為16.67%（600/3600）。股利政策注意14采用剩余股利政策的先決條件是公司必須有良好的投資機(jī)會，而且該投資機(jī)會的預(yù)期報(bào)酬率要高于股東要求的必要報(bào)酬率在剩余股利政策下，公司每年發(fā)放的股利額隨著公司投資機(jī)會和盈利水平的變動而變動股利政策固定股利或穩(wěn)定增長的股利政策是指每年發(fā)放固定的股利或者每年增加固定數(shù)量的股利。股利政策是向股東傳遞有關(guān)公司經(jīng)營信息的手段之一穩(wěn)定的股利政策有利于股東有規(guī)律地安排股利收入和支出理由：注意15有時(shí)會給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力一般適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定的公司股利政策固定股利支付率股利政策是指每年從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利。確定一個(gè)股利占盈余的比例，并長期執(zhí)行要點(diǎn)：注意16公司的股利支付與公司的盈利狀況密切相關(guān)股利政策低正常股利

加額外股利

政策是指每

期都支付穩(wěn)

定的但相對

較低的股利

額，當(dāng)公司

盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際

情況發(fā)放額

外股利。具有較大的靈活性特點(diǎn)：注意17一般適用于季節(jié)性經(jīng)營公司或受經(jīng)濟(jì)周期影響較大的公司2.

股利政策及影響因素18股利政策股利政策的影響因素3.股利支付方式現(xiàn)金股利股票股利股票分割股票回購19現(xiàn)金股利20現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。從不分配到超分配3.股利支付方式現(xiàn)金股利股票股利股票分割股票回購21股票股利股票股利是指公司將應(yīng)分給股東的股利以股票的形式發(fā)放。22股票股利可以降低股票價(jià)格，吸引更多的股東進(jìn)

行投資可以將更多的現(xiàn)金留

存下來，用于再投資，以利于公司長期、穩(wěn)

定的發(fā)展由于股票股利增加了公司的股本規(guī)模，因此股票股利的發(fā)放將為公司后續(xù)現(xiàn)金股利的發(fā)放帶來較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)233.股利支付方式現(xiàn)金股利股票股利股票分割股票回購24股票分割股票分割是指將面額較高的股票分割為面額較低的股票的行為。最主要?jiǎng)訖C(jī)往往是降低股票價(jià)格活力門事件253.股利支付方式現(xiàn)金股利股票股利股票分割股票回購26股票回購股票回購是指公司出資購回公司本身所發(fā)行的流通在外的股票?？梢钥醋魇乾F(xiàn)金股利的一種替代方式27股票回購28動機(jī)：分配公司的超額現(xiàn)金改善公司的資本結(jié)構(gòu)提高公司股票價(jià)格消極影響：股票回購需要大量資金股票回購容易導(dǎo)致內(nèi)幕交易公開市場購買投標(biāo)出價(jià)購買議價(jià)回購方式7.下列屬于發(fā)放股票股利對股東的意義的有（）。A.可能使股東得到股票價(jià)值相對上升的好處

B.發(fā)放股票股利能夠穩(wěn)定股價(jià)甚至略有上升

C.可以降低每股價(jià)值，吸引更多投資者D.可使股東獲得納稅上的好處?29支付現(xiàn)金股利引起資產(chǎn)、負(fù)債同時(shí)減少：借：應(yīng)付股利貸：現(xiàn)金向投資者宣告分配現(xiàn)金股利，股東權(quán)益減少，負(fù)債增加：借：利潤分配貸：應(yīng)付股利30收入與費(fèi)用管理31費(fèi)用與成本的聯(lián)系與區(qū)別——先費(fèi)用，后成本，費(fèi)用對象化后成本——費(fèi)用，期間，流量，利潤表

&&&財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用與營業(yè)費(fèi)用——成本，時(shí)點(diǎn)，存量，資產(chǎn)負(fù)債表

&&&生產(chǎn)成本成本費(fèi)用及收入的預(yù)測32——影響因素——建立模型：Y=a+bX——?dú)v史資料回歸——經(jīng)驗(yàn)直覺——一般情況上期預(yù)測當(dāng)期，兼顧考慮特殊情況無形資產(chǎn)33——無形資產(chǎn)是什么？與有形資產(chǎn)的區(qū)別——無形資產(chǎn)對企業(yè)的價(jià)值？——如何獲得：研究與開發(fā)、廣告?34??營運(yùn)資金管理政策一般有正常型、穩(wěn)健型和冒險(xiǎn)型三種，它們各有利弊：冒險(xiǎn)型政策的凈流動資本最小，風(fēng)險(xiǎn)最大，但其總成本最低，收益最高；穩(wěn)健型政策的凈流動資本最大，風(fēng)險(xiǎn)最小，但其總成本最高，收益最低；正常型政策的收益與風(fēng)險(xiǎn)則介于二者之間。每個(gè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己對待收益與風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，在這三種政策之間作出恰當(dāng)?shù)倪x擇：1、正常型營運(yùn)資金管理政策。公司以短期資金滿足流動資產(chǎn)的資金需求以長期負(fù)債或主權(quán)資本滿足固定資產(chǎn)的資金需求。這種政策減少了公司不能

償付到期款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)，它要求公司能夠準(zhǔn)確銜接資產(chǎn)變現(xiàn)和負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)。2、穩(wěn)健型營運(yùn)資金管理政策。公司用長期負(fù)債或主權(quán)資本來滿足固定資產(chǎn)和長期性流動資產(chǎn)的資金需求，而且短期負(fù)債來應(yīng)付臨時(shí)性流動資產(chǎn)的資金需求，由于短期資金來源產(chǎn)生于公司正常的經(jīng)營過程，公司無法將它們控制在盡可能低的水平上，因此，這種政策的實(shí)際運(yùn)用會遇到困難。3、冒險(xiǎn)型營運(yùn)資金管理政策。公司以長期負(fù)債或主權(quán)資本籌措部分固定資產(chǎn)所需的資金，以短期負(fù)債來籌措全部流動資產(chǎn)和部分固定資產(chǎn)所需的資金。由于公司中的短期能力有限，可能沒有足夠的短期資金來滿足，所以這種政策的風(fēng)險(xiǎn)最大。353637財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容：——貨幣時(shí)間價(jià)值為基礎(chǔ)，投資為主導(dǎo)，連接融資、資金