第6章-期貨交易流程

第六章期貨交易流程

[目的與要求]對(duì)我國(guó)期貨交易流程進(jìn)行全面了解，理解期貨交易流程中的有關(guān)概念，掌握期貨交易的指令類(lèi)型、競(jìng)價(jià)成交方式、結(jié)算方式和實(shí)物交割程序。[學(xué)習(xí)重點(diǎn)]期貨交易的指令類(lèi)型、競(jìng)價(jià)成交方式、結(jié)算公式的實(shí)際運(yùn)用、實(shí)物交割的概念和作用。期貨交易流程期貨交易是由期貨交易所會(huì)員在一個(gè)固定的場(chǎng)所內(nèi)進(jìn)行，投資者不能進(jìn)入大廳，必須經(jīng)過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易。因此，投資者要完成一筆期貨交易，應(yīng)該包括：期貨經(jīng)紀(jì)公司和期貨經(jīng)紀(jì)人的選擇，交易賬戶(hù)的開(kāi)立，交易指令的下達(dá)，成交,結(jié)算和交割等。第一節(jié)選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人一選擇期貨公司的標(biāo)準(zhǔn)資本雄厚，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，信譽(yù)好；能夠主動(dòng)為投資者提供各種詳盡的市場(chǎng)信息，研究報(bào)告，操作建議等；通訊工具迅捷，先進(jìn)，多樣化，服務(wù)質(zhì)量好，下單、回單速度快；收取合理的履約保證金和優(yōu)惠的傭金；能夠?yàn)橥顿Y者提供理想的經(jīng)紀(jì)人。二入市準(zhǔn)備投資者在入市交易前，應(yīng)該作好如下的準(zhǔn)備:1心理上的準(zhǔn)備；期貨價(jià)格無(wú)時(shí)無(wú)刻不在波動(dòng)，自然是判斷正確的獲利，判斷失誤的虧損。因此，入市前盈虧的心理準(zhǔn)備是十分必要的。

2知識(shí)上的準(zhǔn)備；期貨交易者應(yīng)掌握期貨交易的基本知識(shí)和基本技巧（期貨交易的分析方法主要有兩種：

（1）.基本分析法：分析影響商品供求關(guān)系的基本因素，如國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，替代品的狀況乃至氣候等，據(jù)此判斷價(jià)格的可能走勢(shì)。

（2）.技術(shù)分析法：根據(jù)期貨價(jià)格歷史數(shù)據(jù)在圖表上的反映，通過(guò)歸納分析，以預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格趨勢(shì)。），對(duì)期貨交易進(jìn)行分析、制定合適的策略，了解所參與交易的商品的交易規(guī)律，正確下達(dá)交易指令，使自己在期貨市場(chǎng)上處于贏家地位。3市場(chǎng)信息上的準(zhǔn)備；在期貨市場(chǎng)這個(gè)完全由供求法則決定的自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，信息顯得異常重要。誰(shuí)能及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地掌握市場(chǎng)信息，誰(shuí)就能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的期貨交易中獲勝。

4擬定交易計(jì)劃。為了將損失控制到最小，使盈利更大，就要有節(jié)制地進(jìn)行交易，入市前有必要擬定一個(gè)交易計(jì)劃，做為參加交易的行為準(zhǔn)則。第二節(jié)開(kāi)設(shè)交易賬戶(hù)(開(kāi)戶(hù))期貨交易賬戶(hù)是指期貨交易者開(kāi)設(shè)的，用于交易履約保證的一個(gè)資金信用賬戶(hù)。一開(kāi)設(shè)交易賬戶(hù)的手續(xù)1提出申請(qǐng)個(gè)人開(kāi)戶(hù)提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡；單位開(kāi)戶(hù)提供《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》影印件，并提供法人代表及本單位期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系電話(huà)、單位及法定代表人或單位負(fù)責(zé)人印鑒等內(nèi)容的書(shū)面材料，及期貨交易、資金調(diào)撥的法人授權(quán)書(shū)等。開(kāi)設(shè)賬戶(hù)的手續(xù)(續(xù))2風(fēng)險(xiǎn)揭示期貨經(jīng)紀(jì)公司接受投資者開(kāi)戶(hù)申請(qǐng)時(shí)，須向投資者出具“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)”，說(shuō)明期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)。投資者在仔細(xì)閱讀并準(zhǔn)確理解的基礎(chǔ)上在風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)上簽字。單位投資者由法人或其授權(quán)人在風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)上簽字。3簽署合同期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)與投資者雙方共同簽署“期貨經(jīng)紀(jì)合同”，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，確立委托關(guān)系，同時(shí)還要簽署“客戶(hù)須知”和“客戶(hù)聲明”。4填寫(xiě)“期貨交易登記表”，申請(qǐng)客戶(hù)交易代碼。開(kāi)設(shè)賬戶(hù)的手續(xù)(續(xù))5開(kāi)設(shè)資金賬戶(hù)及存入保證金期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)為投資者開(kāi)設(shè)一個(gè)期貨交易賬戶(hù)，并根據(jù)交易所的投資者交易編碼登記備案制度，按交易所統(tǒng)一的編碼規(guī)則進(jìn)行編號(hào)，一戶(hù)一碼，專(zhuān)碼專(zhuān)用，不得混碼交易。投資者按規(guī)定繳納開(kāi)戶(hù)保證金。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)將其存入投資者的交易賬戶(hù)中，供投資者進(jìn)行期貨交易時(shí)使用，嚴(yán)禁經(jīng)紀(jì)公司挪用。交易賬戶(hù)的種類(lèi)(一)1按賬戶(hù)的所有權(quán)分類(lèi)個(gè)人賬戶(hù)：投資者以自己的名義進(jìn)行交易活動(dòng)，所記錄的是個(gè)人的現(xiàn)金交割與期貨合約買(mǎi)賣(mài)信息，開(kāi)戶(hù)者本人有權(quán)使用賬戶(hù)。聯(lián)合賬戶(hù)：兩個(gè)相關(guān)或不相關(guān)人開(kāi)設(shè)的，分為生存者繼承權(quán)型(賬戶(hù)資產(chǎn)只歸參加者中的生存者所有)和權(quán)利分持型(無(wú)論賬戶(hù)參加者存或亡，其固定的比例權(quán)益均屬其對(duì)應(yīng)的參加者)。合伙賬戶(hù)：由兩個(gè)或以上個(gè)體簽署的共同參與期貨交易,經(jīng)紀(jì)人必須取得所有合伙人簽署的協(xié)議書(shū)和合伙人的買(mǎi)賣(mài)指令才能進(jìn)行交易。公司賬戶(hù)：公司賬戶(hù)的開(kāi)立須有公司的特許證，公司章程及公司的決議書(shū)。交易賬戶(hù)的種類(lèi)(二)按賬戶(hù)的管理形式分類(lèi)委托賬戶(hù)：也稱(chēng)管理賬戶(hù)，是投資者出具書(shū)面委托書(shū)，在法律上賦予經(jīng)紀(jì)人的一種權(quán)利，不需事先經(jīng)投資者同意，就可以全權(quán)處理投資者的期貨交易事宜。非委托賬戶(hù)：也稱(chēng)一般商品賬戶(hù)，是由投資者自行進(jìn)行交易的賬戶(hù)。指導(dǎo)賬戶(hù)：是指基本上由經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)和管理,但每次交易前，須事先征得投資者的同意。商品互助基金：通常由一些較大的經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的，由專(zhuān)人負(fù)責(zé)運(yùn)用基金進(jìn)行期貨交易的賬戶(hù)。（目前，我國(guó)無(wú)此類(lèi)賬戶(hù)）第三節(jié)下達(dá)交易指令(下單)投資者按規(guī)定足額繳納保證金后，即可進(jìn)行交易。首先要先向經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令。下單：客戶(hù)在每筆交易前向期貨公司交易員下達(dá)交易指令，說(shuō)明擬買(mǎi)賣(mài)合約的種類(lèi)、數(shù)量、價(jià)格等的行為。交易指令的內(nèi)容：期貨交易品種、交易方向、數(shù)量、月份、價(jià)格、日期及時(shí)間、期貨交易所名稱(chēng)、客戶(hù)名稱(chēng)、客戶(hù)編碼和帳戶(hù)、期貨經(jīng)紀(jì)公司和客戶(hù)簽名。二交易指令的類(lèi)型(一)常用的下單指令有：市價(jià)指令限價(jià)指令止損指令取消指令我國(guó)目前只有兩個(gè)交易指令：限價(jià)指令和取消指令。市價(jià)指令▲是指按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格即刻成交的指令▲特點(diǎn)：成交快、不可更改和撤消限價(jià)指令▲是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令?！攸c(diǎn)：1、可以按客戶(hù)的預(yù)期價(jià)格成交；2、成交速度相對(duì)較慢、有時(shí)無(wú)法成交；3、未成交前可以撤消或更改。止損指令▲是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶(hù)預(yù)計(jì)的價(jià)格水平時(shí)即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令?！攸c(diǎn)：1、可以有效地鎖定利潤(rùn)2、將可能的損失降至最低限度3、可以建立風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的頭寸取消指令▲是指客戶(hù)要求將某一指定指令取消的指令?！攸c(diǎn)：將以前的下達(dá)的指令完全取消。下單方式書(shū)面方式電話(huà)方式自助方式互聯(lián)網(wǎng)方式上海XX期貨交易流程圖客戶(hù)書(shū)面委托電話(huà)委托自助客戶(hù)端網(wǎng)上交易客戶(hù)端下單室交易所服務(wù)器公司服務(wù)器交易所出市代表委托回報(bào)電話(huà)報(bào)單順序客戶(hù)帳號(hào)交易品種及合約月份買(mǎi)賣(mài)方向數(shù)量開(kāi)平倉(cāng)投機(jī)/保值（保值頭寸客戶(hù)需預(yù)先說(shuō)明，否則都視為投機(jī)頭寸）交易品種的交易編碼口令（密碼）二交易指令的類(lèi)型(二)按指令執(zhí)行的時(shí)間分類(lèi):當(dāng)日有效指令限時(shí)有效指令開(kāi)放性或撤銷(xiāo)前一直有效指令開(kāi)盤(pán)或收盤(pán)指令第四節(jié)成交和成交報(bào)價(jià)期貨交易的成交價(jià)格是在交易大廳中由經(jīng)紀(jì)人以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定的。一旦買(mǎi)賣(mài)雙方在價(jià)格上達(dá)成一致，競(jìng)價(jià)結(jié)束，合約買(mǎi)賣(mài)的實(shí)質(zhì)過(guò)程也告完成。一期貨商品成交價(jià)確定方式1自由叫價(jià)式(自由叫價(jià)成交)是指每買(mǎi)賣(mài)雙方公開(kāi)報(bào)價(jià)來(lái)尋求交易對(duì)手，一旦雙方的買(mǎi)賣(mài)數(shù)量、價(jià)格相等，立即成交。成交后，場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人把成交價(jià)格，成交時(shí)間，買(mǎi)賣(mài)數(shù)量，對(duì)方是誰(shuí)等交易情況填寫(xiě)在交易記錄卡上。該方式在歐美國(guó)家比較流行，又稱(chēng)為美國(guó)方式（也稱(chēng)為動(dòng)盤(pán)）。期貨商品成交價(jià)確定方式(續(xù))

2分節(jié)一價(jià)叫價(jià)式(每節(jié)一個(gè)成交價(jià))是指在期貨交易所的交易中，把每天的交易分為上午和下午兩場(chǎng)，每場(chǎng)分為若干節(jié)(一般每小時(shí)為一節(jié))，在每節(jié)交易中場(chǎng)內(nèi)交易者按照單位合約的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)買(mǎi)賣(mài).買(mǎi)賣(mài)合約數(shù)量一致時(shí)即可成交。如到一節(jié)結(jié)束時(shí)仍未達(dá)到買(mǎi)賣(mài)合約數(shù)量一致，則本節(jié)開(kāi)市不成交。這種方式在日本比較流行，又稱(chēng)為日本方式（也稱(chēng)為靜盤(pán)）。二價(jià)格指令的具體表達(dá)方式1公開(kāi)喊價(jià)經(jīng)紀(jì)人在交易大廳內(nèi)以公開(kāi)喊價(jià)來(lái)表示各自買(mǎi)賣(mài)合約的要求，同時(shí)伴隨手勢(shì)作為輔助信號(hào)。2計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合交易投資者經(jīng)紀(jì)人通過(guò)計(jì)算機(jī)終端向交易所主機(jī)輸入擬買(mǎi)賣(mài)合約的份數(shù)、種類(lèi)、交割月份、價(jià)格等有關(guān)信息，主機(jī)按照價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先的原則，自動(dòng)配對(duì)成交。目前我國(guó)就采用這種方法。計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合交易(續(xù))

開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)產(chǎn)生的方法:首先，交易系統(tǒng)分別對(duì)所有有效的買(mǎi)入申報(bào)按申報(bào)價(jià)由高到低的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列；所有有效的賣(mài)出申報(bào)價(jià)按由低到高的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的按進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列。其次，交易系統(tǒng)依次將排在前面的買(mǎi)入申報(bào)和賣(mài)出申報(bào)配對(duì)成交，直到不能成交為止。最后成交的申報(bào)價(jià)為集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格。集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生的成交價(jià)格的，以集合競(jìng)價(jià)后第一筆成交價(jià)為開(kāi)盤(pán)價(jià)。集合競(jìng)價(jià)采用的原則集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大的成交量。高于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買(mǎi)入申報(bào)全部成交，低于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的賣(mài)出申報(bào)全部成交；等于集合競(jìng)價(jià)的買(mǎi)入或賣(mài)出申報(bào)，根據(jù)買(mǎi)入申報(bào)量和賣(mài)出申報(bào)量的多少,按少的一方的申報(bào)量成交。開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)中未成交申報(bào)單，自動(dòng)參與開(kāi)市后的連續(xù)競(jìng)價(jià)交易。連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)，仍然是將買(mǎi)賣(mài)申報(bào)指令以?xún)r(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。三成交回報(bào)和確認(rèn)期貨經(jīng)紀(jì)公司的出市代表執(zhí)行完畢交易指令后，立即將成交結(jié)果反饋回公司交易部。交易部將反饋結(jié)果記錄在交易單上并打印上時(shí)間后，將記錄單報(bào)告給投資者。投資者對(duì)交易結(jié)算單記載事項(xiàng)無(wú)異議的，在交易結(jié)算單上簽字確認(rèn)或按照合同約定的方式確認(rèn)；有異議的，在約定的期間向期貨經(jīng)紀(jì)公司提出書(shū)面異議；投資者既未對(duì)結(jié)算單確認(rèn)，也沒(méi)有提出異議的，視為確認(rèn)。投資者未在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)提出異議的，不能在提出異議.期貨交易的基本程序

（總結(jié)）準(zhǔn)備工作：期貨交易者需要選擇一家經(jīng)紀(jì)行，閱讀該經(jīng)紀(jì)行的風(fēng)險(xiǎn)揭示說(shuō)明書(shū)，并簽字。

辦理開(kāi)戶(hù)手續(xù)：包括填寫(xiě)一些表格及簽署一份授權(quán)經(jīng)紀(jì)人代為買(mǎi)賣(mài)的文件。經(jīng)紀(jì)行可依這些表格和文件代客買(mǎi)賣(mài)。下達(dá)交易指令：客戶(hù)是通過(guò)對(duì)經(jīng)紀(jì)人下達(dá)指令（定單），來(lái)從事期貨交易。公開(kāi)執(zhí)行指令：客戶(hù)經(jīng)紀(jì)人→經(jīng)紀(jì)行→場(chǎng)內(nèi)出市代表→出市代表公開(kāi)競(jìng)價(jià)→出市代表向交易所報(bào)告成交情況→出市代表把執(zhí)行完畢的指令通知經(jīng)紀(jì)行的經(jīng)紀(jì)人→經(jīng)紀(jì)人向客戶(hù)報(bào)告指令執(zhí)行情況。期貨交易的平倉(cāng)(closingoutaposition從事一個(gè)與初始交易頭寸相反的頭寸)和交割上海XX期貨開(kāi)戶(hù)流程圖1、個(gè)人身份證原件2、被授權(quán)人身份證原件自然人開(kāi)戶(hù)法人開(kāi)戶(hù)1、營(yíng)業(yè)執(zhí)照（副本）2、公章、法人章3、授權(quán)人及被授權(quán)人身份證原件4、稅務(wù)登記證（國(guó)稅）號(hào)5、開(kāi)戶(hù)銀行及帳號(hào)6、組織機(jī)構(gòu)代碼證閱讀《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》通過(guò)簽字確認(rèn)簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》及其它文件（一式兩份），客戶(hù)影像采集和客戶(hù)資料掃描復(fù)核某期貨公司審核簽字分配帳號(hào)某期貨公司存檔一份客戶(hù)管理系統(tǒng)：（備案）1、申請(qǐng)交易編碼2、客戶(hù)開(kāi)戶(hù)3、客戶(hù)基本資料4、客戶(hù)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)客戶(hù)留存一份繳納保證金客戶(hù)開(kāi)戶(hù)通知書(shū)第五節(jié)結(jié)算一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算和劃撥。交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算程序1交易所根據(jù)經(jīng)紀(jì)公司確認(rèn)后的“每日買(mǎi)賣(mài)交易表”的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行當(dāng)日結(jié)算。結(jié)算分為差價(jià)和損益結(jié)算。差價(jià)結(jié)算是會(huì)員累計(jì)到當(dāng)日的所有未平倉(cāng)合約的總值與按當(dāng)日結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算的合約差額的結(jié)算。損益結(jié)算是當(dāng)日平倉(cāng)合約的實(shí)際收入總值與賣(mài)出總值的差額結(jié)算。結(jié)算的結(jié)果編制成“會(huì)員當(dāng)日平倉(cāng)盈虧表”，“會(huì)員當(dāng)日持倉(cāng)表”，“會(huì)員當(dāng)日成交合約表”，“會(huì)員資金結(jié)算表”。交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算程序(續(xù))

2交易所賬面結(jié)算完畢后，進(jìn)行資金匯劃.從虧方結(jié)算準(zhǔn)備金賬戶(hù)減去當(dāng)日虧損，劃入盈方結(jié)算準(zhǔn)備金賬戶(hù)。交易所每日根據(jù)“每日交易登記表”計(jì)算和收取會(huì)員手續(xù)費(fèi)，稅金及其他所需繳納的各項(xiàng)費(fèi)用并從會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金賬戶(hù)中直接劃扣。交易所對(duì)會(huì)員賬戶(hù)所結(jié)存資金經(jīng)過(guò)一日交易和結(jié)算后收支增減狀況進(jìn)行結(jié)算，根據(jù)“會(huì)員當(dāng)日持倉(cāng)表”的保證金進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算出當(dāng)日是有盈余可提走，還是應(yīng)該追加保證金。結(jié)算結(jié)果有異議，第二天開(kāi)市前30分鐘以書(shū)面形式通知交易所，否則視為準(zhǔn)確。期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)投資者的結(jié)算程序1經(jīng)紀(jì)公司打出投資者分賬戶(hù)每日買(mǎi)賣(mài)交易表供投資者核。核對(duì)無(wú)誤后，計(jì)算出每位投資者當(dāng)日未平倉(cāng)合約的差價(jià)，平倉(cāng)合約損益及當(dāng)日應(yīng)收取的傭金。2經(jīng)紀(jì)公司在每日結(jié)算后向投資者發(fā)出交易結(jié)算單。3經(jīng)紀(jì)公