2023中級財管 三色筆記學霸筆記

2023三色筆記第一章總論考點：企業(yè)與企業(yè)財務(wù)管理一、企業(yè)組織形式組織形式投資者責任及風險承擔個人獨資企業(yè)個人承擔無限責任合伙企業(yè)普通合伙企業(yè)兩個或兩個以上的合伙人承擔無限連帶責任(有限合伙人除外)有限合伙企業(yè)公司制企業(yè)股份有限公司個人、法人均可有限責任有限責任公司二、企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容內(nèi)容說明籌資管理籌資是基礎(chǔ)，公司生存與發(fā)展的前提，同時制約投資活動投資管理才能實現(xiàn)籌資的目的。營運資金管理通過企業(yè)資金的營運，才能實現(xiàn)投資和籌資的成果成本管理貫穿于投資、籌資和營運活動的全過程，滲透在財務(wù)管理的每個環(huán)節(jié)之中。收入與分配管理影響上述各個方面考點：財務(wù)管理原則系統(tǒng)性原則；風險權(quán)衡原則；現(xiàn)金收支平衡原則；成本收益權(quán)衡原則；利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則考點：財務(wù)管理環(huán)節(jié)財務(wù)預測；財務(wù)決策；財務(wù)計劃；財務(wù)預算；財務(wù)控制；財務(wù)分析；財務(wù)考核考點：財務(wù)管理體制；一、集權(quán)與分權(quán)的優(yōu)缺點；模式優(yōu)點缺點集權(quán)型有利于在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化配置資源有利于實行內(nèi)部調(diào)撥價格；有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風險等。集權(quán)過度會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力；可能因為決策程序相對復雜而失去適應(yīng)市場的彈性，喪失市場機會。集權(quán)程度較高，事業(yè)部有一定的經(jīng)營自主權(quán)即事業(yè)部制，按照企業(yè)所經(jīng)營的事業(yè)，設(shè)立若干事業(yè)部集權(quán)程度較高，事業(yè)部有一定的經(jīng)營自主權(quán)即事業(yè)部制，按照企業(yè)所經(jīng)營的事業(yè)，設(shè)立若干事業(yè)部不斷演化后，現(xiàn)代企業(yè)既可分權(quán)，也可集權(quán)高度分權(quán)，控股公司體制，各子公司保持了較大的獨立性最基本的組織結(jié)構(gòu)，適用于產(chǎn)品簡單，規(guī)模較小的企業(yè)高度集權(quán)，職能化管理為核心特點思路二、與企業(yè)組織體制相適應(yīng)的原則缺乏全局觀念和整體意識；資金管理分散、資金成本增大、費用失控、利潤分配無序。有利于及時作出有效決策，因地制宜地搞好各項業(yè)務(wù)；有利于分散經(jīng)營風險，促進所屬單位管理人員及財務(wù)人員的成長。分權(quán)型考點：通貨膨脹水平通貨膨脹的影響應(yīng)對通貨膨脹的措施初期持續(xù)期（1）資金占用大量增加，資金需求（1）投資可實現(xiàn)資本保值，增加；避免貨幣貶值風險；（1）采用比較嚴格的信用條件，減少（2）利潤虛增，資金由于利潤分配（2）簽訂長期購貨合同，減而流失；少物價上漲造成的損失；一手給貨，加速資金回流；（3（3）在初期利率較低，取得（2）調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)（4長期借款維持低利率優(yōu)勢，資本流失等。（5保持資本成本穩(wěn)定金融市場的分類分類依據(jù)類型含義期限貨幣市場1資本市場1功能發(fā)行市場一級市場。處理金融工具的發(fā)行和最初購買者之間的交易。流通市場二級市場。處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易。融資對象資本市場以貨幣和資本為交易對象。外匯市場以各種外匯金融工具為交易對象。黃金市場集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。屬性基礎(chǔ)性金融市場以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對象的金融市場，如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場等。金融衍生品市場互換、期權(quán)的交易市場等。地理范圍地方性金融市場、全國性金融市場、國際性金融市場考點：貨幣時間價值終值和現(xiàn)值的計算類型現(xiàn)值終值普通年金P=A×（P/A，i，n）F=A×（F/A，i，n）預付年金P=A×（P/A，i，n）×（1+i）=A×[（P/A，i，n-1）+1]11F=A×（F/A，i，n）×（1+i）=A×[（F/A，i，n+1）-1]11遞延年金P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）F=A×（F/A，i，n）【提示】終值與遞延期無關(guān)永續(xù)年金P=A/i無終值年資本回收額A=P/（P/A，i，n）算——年償債基金A=F/（F/A，i，n）【提示】與普通年金終值互為逆運算考點：利率的計算一、現(xiàn)值或終值系數(shù)已知的利率計算計算方法基本原理基本公式內(nèi)插法存在線性關(guān)系I，I對應(yīng)的系數(shù)為B，B1、B2為系數(shù)表B相鄰的系數(shù)，I1、I2B1、B2對應(yīng)的利率，則有：?1=?12?1 2?1=1+?1（2?1）2?1二、實際利率的計算（一）一年多次計息時的實際利率（二）通貨膨脹情況下的實際利率考點：資產(chǎn)收益率的類型一、實際收益率實際收益率=利息(股息)收益率+資本利得收益率二、預期收益率(期望收益率)i=1預期收益率=∑n（Pi×Ri）三、必要收益率i=1必要收益率=無風險收益率+風險收益率=純粹利率(資金的時間價值)+通貨膨脹補償率+風險收益率考點：資產(chǎn)的風險及其衡量一、風險的衡量指標現(xiàn)值終值期望值?=∑nXi×Pi）i=1風險方差2=nX??）2×Pi=1 i i小的比較，方差或標準差越大，風險越大。標準差= ∑n（X?? 2×Pi=1 i ） i標準差率標準差V= ×100%期望值相對數(shù)指標，適用于期望值不同時風險大小的比較，標準差率越大，風險越大?！咎崾尽恳话愕耐顿Y者和企業(yè)管理者都對風險比較反感，在期望收益相同的情況下，選擇風險小的方案。二、風險管理（一）風險管理原則戰(zhàn)略性原則；全員性原則；專業(yè)性原則；二重性原則；系統(tǒng)性原則（二）風險管理對策風險規(guī)避；風險承擔；風險轉(zhuǎn)移；風險轉(zhuǎn)換；風險對沖；風險補償；風險控制考點：相關(guān)系數(shù)與組合風險之間的關(guān)系相關(guān)系數(shù)兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度組合風險風險分散ρ1,2=1完全正相關(guān)σp=w1σ1+w2σ2（組合標準差最大）不能抵消任何風險提示:組合的風險等于組合中各項資產(chǎn)風險的加權(quán)平均值ρ1,2=?1完全負相關(guān)σp=w1σ1?w2σ2（組合標準差最小）能夠最大限度地抵消風險-1<ρ1,2<1關(guān)系0<σp<（w1σ1+w2σ2）可以分散部分風險考點：資本資產(chǎn)定價模型Rm、Rm?Rf以及β×(Rm?Rf)的區(qū)分項目RmRm?Rfβ×(Rm?Rf)反映的對象市場組合市場組合資產(chǎn)或資產(chǎn)組合收益率類型無風險收益率+風險收益率風險收益率風險收益率常見叫法要收益率、股票市場的收益率場組合的風險收風險收益率的風險收益率變動成本的分類技術(shù)性/約束性變動成本酌量性變動成本概念由技術(shù)或設(shè)計關(guān)系所決定的變動成本，經(jīng)理人員不能決定該成本的發(fā)生額。通過管理當局的決策行動可以改變的變動成本舉例生產(chǎn)一臺汽車需要耗用一臺引擎、一個底盤和若干輪胎，按銷售收入的一定百分比的銷售傭金、新產(chǎn)品研制費、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費等這種成本只要生產(chǎn)就必然會發(fā)生，不生產(chǎn)就不會發(fā)生。其單位變動成本的發(fā)生額可由企業(yè)最高管理層決定?？键c：混合成本分類特點半變動成本在有一定初始量的基礎(chǔ)上，隨著業(yè)務(wù)量的變化而成正比例變動的成本半固定成本（階梯式變動成本）在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)的發(fā)生額是固定的，但當業(yè)務(wù)量增長到一定限度，其發(fā)生額就突然跳躍到一個新的水平，然后在業(yè)務(wù)量增長的一定限度內(nèi)，發(fā)生額又保持不變，直到另一個跳躍延期變動成本在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有一個固定不變的基數(shù)，當業(yè)務(wù)量增長超出了這個范圍，與業(yè)務(wù)量的增長成正比例變動曲線變動成本通常有一個不變的初始量，相當于固定成本，在這個初始量的基礎(chǔ)上，隨著業(yè)務(wù)量的增加，成本也逐步變化，但它與業(yè)務(wù)量的關(guān)系是非線性的考點：混合成本的分解高低點法計算簡單，代表性差?；貧w分析法較為精確。賬戶分析法會計分析法，簡便易行，粗糙主觀。技術(shù)測定法分解。合同確認法要配合賬戶分析法使用。第三章預算管理內(nèi)容的不同經(jīng)營預算（業(yè)務(wù)預算）包括銷售預算、生產(chǎn)預算、采購預算、費用預算、人力資源預算等。內(nèi)容的不同經(jīng)營預算（業(yè)務(wù)預算）包括銷售預算、生產(chǎn)預算、采購預算、費用預算、人力資源預算等。輔助預算或分預算專門決策預算包括融資決策預算（資本支出預算）財務(wù)預算資金預算；預計利潤表；預計資產(chǎn)負債表總預算覆蓋期限不同長期預算一年為限短期預算二、預算體系經(jīng)營預算（業(yè)務(wù)預算）與企業(yè)日常業(yè)務(wù)直接相關(guān)輔助預算（分預算）專門決策預算重大的或不經(jīng)常發(fā)生的，需要根據(jù)特點決策編制的預算財務(wù)預算（總預算）資金預算預計財務(wù)報表預計利潤表預計資產(chǎn)負債表考點：預算的編制方法與程序一、增量預算與零基預算增量預算優(yōu)點：編制工作量較小缺點：無效費用開支無法得到有效控制，使得不必要開支合理化，造成預算上的浪費。2.零基預算優(yōu)點：①不受歷史期不合理因素影響，靈活應(yīng)對內(nèi)外環(huán)境的變化，預算編制更貼近企業(yè)需要；②增加預算編制透明度，利于進行預算控制。缺點：①工作量較大、成本較高；②預算準確性受企業(yè)管理水平和相關(guān)數(shù)據(jù)準確性影響較大。二、固定預算與彈性預算方法原理優(yōu)缺點固定預算法又稱靜態(tài)預算法，是指以預算期內(nèi)正常的、最可實現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量水平為固定基礎(chǔ)，不考慮可能發(fā)生的變動的預算編制方法1（可比性差彈性預算法又稱動態(tài)預算法，是指企業(yè)在分析業(yè)務(wù)量與預算項目之間數(shù)量依存關(guān)系的基礎(chǔ)上，分別確定不同業(yè)務(wù)量及其相應(yīng)預算項目所消耗資源的預算編制方法水平，貼近企業(yè)經(jīng)營管理實際情況；缺點：編制工作量大；市場及其變動趨間依存關(guān)系的判斷水平等會對彈性預算的合理性造成較大影響三、定期預算與滾動預算方法優(yōu)缺點定期預算法優(yōu)點：使預算期間與會計期間相對應(yīng)，有利于實際和預算比較，有利于分析評價。缺點：缺乏長遠打算，導致一些短期行為的出現(xiàn)滾動預算法預算的決策與控制職能?？键c：預算的編制在銷售預測的基礎(chǔ)上編制的，用于規(guī)劃預算期銷售活動的一種業(yè)務(wù)預算。二、生產(chǎn)相關(guān)預算的編制三、專門決策預算的編制（專門預算。四、資金預算的編制五、預計財務(wù)報表的編制考點：預算的執(zhí)行與考核執(zhí)行一經(jīng)批復下達，各預算執(zhí)行單位將預算指標層層分解，形成全方位的預算執(zhí)行責任體系。調(diào)整一般不予調(diào)整。但預算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、經(jīng)營條件、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，致使預算的編制基礎(chǔ)不成立，或者將導致預算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差的，可以調(diào)整預算。分析與考核建立預算分析制度，由預算委員會定期召開財務(wù)預算執(zhí)行分析會議，全面分析掌握存在問題，糾正預算的執(zhí)行偏差。（上）考點：發(fā)行公司債券一、公司債券的種類是否記名是：記名債券；否：不記名債券是否能轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)可：可轉(zhuǎn)換債券；否：不可轉(zhuǎn)換債券有無特定財產(chǎn)擔保有：擔保債券無：信用債券是否公開發(fā)行公開發(fā)行者發(fā)行；不符合規(guī)定標準的，只能向合格投資者發(fā)行。非公開發(fā)行應(yīng)當向合格投資者發(fā)行。二、公司債券的償還提前償還債券尚未到期之前就予以償還；只有在發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，才能進行此項操作（先說斷，后不亂）到期分批償還發(fā)行時對同一債券規(guī)定了不同的到期日到期一次償還債券到期日，一次性歸還本金利息三、特點優(yōu)點一次籌資數(shù)額大；提高公司的社會聲譽；募集資金的使用限制條件少缺點資本成本較高考點：融資租賃融資租賃的基本形式基本形式相關(guān)說明直接租賃出租人向承租人直接租出自己的資產(chǎn)并收取租金，資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人售后回租根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用杠桿租賃出租方只投入部分資金，其余資金以該資產(chǎn)做抵押向第三方籌資解決，涉及到三方主體：出租人、承租人、資金出借者，標的資產(chǎn)既是租賃物又是抵押物。租賃方式當事人租賃物所有權(quán)租賃物采購資金來源合同關(guān)系直接租賃出租、承租出租人出租人全額租賃合同售后回租出租、承租承租人—出租人出租人全額出售合同租賃合同杠桿租賃出租、承租、資金出借者出租人出租人+資金出借者借款合同租賃合同分類標志類型說明股東權(quán)利和義務(wù)分類標志類型說明股東權(quán)利和義務(wù)普通股公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制的，股利不固定的股票。優(yōu)先股公司發(fā)行的相對于普通股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。票面是否記名記名股票股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q記入公司股東名冊的股票無記名股票不登記股東名稱，公司只記載股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期發(fā)行對象和上市地點A境內(nèi)公司發(fā)行、境內(nèi)上市交易，以人民幣標明面值，以人民幣認購和交易B境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以人民幣標明面值，以外幣認購和交易H注冊地在內(nèi)地，在香港上市的股票N在紐約上市S在新加坡上市一、留存收益性質(zhì)司法》規(guī)定，企業(yè)每年的稅后利潤，必須提取10%的法定盈余公積金途徑提取盈余公積金；未分配利潤特點不用發(fā)生籌資費用；維持公司的控制權(quán)分布；籌資數(shù)額有限。二、股權(quán)籌資項目吸收直接投資發(fā)行普通股留存收益資本成本最高居中最低籌資費用手續(xù)復雜，籌資費用高沒有籌資費公司控制權(quán)公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制不影響籌資數(shù)額籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額有限優(yōu)缺點優(yōu)點股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ)；企業(yè)的財務(wù)風險較小。缺點資本成本負擔較重；控制權(quán)變更可能影響企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；信息溝通與披露成本較大?？键c：可轉(zhuǎn)換債券要素說明標的股票一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至低于同期銀行存款利率。轉(zhuǎn)換價格格）在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格。轉(zhuǎn)換比率每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同；也可以短于債券的期限。贖回條款發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。①贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。②設(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，又被稱為加速條款。也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失。回售條款債券持有人有權(quán)按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。①回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。②回售有利于降低投資者的持券風險。強制性轉(zhuǎn)換條款在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金的條件規(guī)定。優(yōu)缺點具體內(nèi)容相關(guān)的解釋和說明優(yōu)點籌資靈活可轉(zhuǎn)換債券能實現(xiàn)債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的結(jié)合，時間上先債務(wù)，后股權(quán)，相對靈活資本成本較低可轉(zhuǎn)債利率較低，甚至低于同期銀行借款，后續(xù)轉(zhuǎn)股時也無需支付籌資費籌資效率高轉(zhuǎn)股價格一般高于發(fā)行可轉(zhuǎn)債時的股價，對籌資企業(yè)來說，相當于在發(fā)債之日以高于當時之股價籌集了未來的股權(quán)資本缺點務(wù)壓力可轉(zhuǎn)換債券存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力（如果債券持有人不轉(zhuǎn)股，企業(yè)就需要到期支付本金，還存在回售的財務(wù)壓力（股價過低，債券持有人行使回售條款，導致發(fā)債公司資金外流）考點：認股權(quán)證一、認股權(quán)證的基本性質(zhì)期權(quán)性認股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認股權(quán)證本身是一種認購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)投資工具投資者可以通過購買認股權(quán)證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具二、特點籌資特點相關(guān)的解釋和說明融資促進工具能保證公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃，順利實現(xiàn)融資有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)認股權(quán)證能夠約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制通過給予管理者和重要員工一定的認股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起考點：優(yōu)先股一、優(yōu)先股的種類股息率是否固定固定股息率優(yōu)先股和浮動股息率優(yōu)先股分紅是否強制強制分紅優(yōu)先股與非強制分紅優(yōu)先股股息是否累積累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股分紅的范圍權(quán)限參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股是否可以轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是否可以回購可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股二、優(yōu)先股的特點有利于豐富資本市場的投資結(jié)構(gòu)；有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整；有利于保障普通股收益和控制權(quán)；有利于降低公司財務(wù)風險；可能給股份公司帶來一定的財務(wù)壓力。第五章籌資管理（下）考點：資金需求預測一、因素分析法資金需要量＝（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1＋預測期銷售增長率）÷（1＋預測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率）二、銷售百分比法1.基本原理總結(jié)：①資金總需求=增加的敏感性資產(chǎn)-增加的敏感性負債增加的敏感性資產(chǎn)=增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比增加的敏感性負債=增量收入×基期敏感負債占基期銷售額的百分比②外部融資需求=融資總需求-留存收益增加（若是新建企業(yè)，則無留存可用。其中：留存收益增加=預計收入×預計銷售凈利率×收益留存率。三、資金習性預測法資金習性：變動資金（隨產(chǎn)銷量變動、不變資金（一定范圍內(nèi)不隨產(chǎn)銷量變動、半變動資金。預測方法：根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預測：y=a+bx采用逐項分析法預測原理：兩點確定一條唯一直線。計算：將高點和低點的數(shù)據(jù)代入直線方程y=a+bxab。資本成本計算（一）個別資本成本的計算資本成本計算，根據(jù)計算原理不同，分為一般模式和折現(xiàn)模式。項目一般模式貼現(xiàn)（折現(xiàn)）模式資本成本率=折現(xiàn)率現(xiàn)金流出現(xiàn)值，求折現(xiàn)率借款年利息（1所得稅率）借款額（1手續(xù)費率）同上同上股資本成本率= 年固定股息發(fā)行價格1籌資費用率）同上股①股利增長模型：②資本資產(chǎn)定價模型：留存收益同普通股，無需考慮籌資費用（二）平均資本成本的計算（三）邊際資本成本的計算邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的加權(quán)平均成本。邊際資本成本，是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。考點：項目資本成本運用可比公司法估計投資項目資本成本情形估計投資項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險顯著不同調(diào)整方法尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待估計的投資項目類似的上市公司，以該上市公司的β值替代待評估項目的系統(tǒng)風險調(diào)整步驟（l）卸載可比公司財務(wù)杠桿：β資產(chǎn)=可比公司的β權(quán)益/[1+（1-T）×（負債/權(quán)益）]加載待估計的投資項目財務(wù)杠桿：待估計項目β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-T）×（負債/權(quán)益）]根據(jù)得出的投資項目β權(quán)益計算股東權(quán)益成本：股東權(quán)益成本=無風險報酬率+β權(quán)益×（市場組合的平均報酬率-無風險報酬率）計算投資項目的綜合資本成本：綜合資本成本=負債利率×（1-所得稅稅率）×負債/資本+股東權(quán)益成本×股東權(quán)益/資本考點：杠桿效應(yīng)一、經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算銷售量×（單價－單位變動成本）-固定成本＝息稅前利潤邊際貢獻總額＝銷售收入－變動成本總額息稅前利潤＝邊際貢獻總額－固定經(jīng)營成本二、財務(wù)杠桿系數(shù)的計算三、總杠桿系數(shù)的計算＝M/（M－F－I）＝DOL×DFL1.資本結(jié)構(gòu)理論MM假設(shè)①企業(yè)只有長期債券和普通股票，不存在交易成本。②投資者借款利率與公司借款利率相同，且無借債風險。③經(jīng)營風險可以用息稅前利潤的方差衡量。④每一個投資者對公司未來收益、風險的預期都相同。⑤全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。觀點MM①有無負債都不影響企業(yè)價值，因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)影響。②有負債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負債程度的增大而增大。MM①利息可以避稅，隨著負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高。有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+負債利息抵稅價值。②有負債企業(yè)的股權(quán)成隨者負債程度的增大而增大，即：有負債企業(yè)的股權(quán)成本=無負債企業(yè)的股權(quán)成本+風險收益；風險收益取決于債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率。權(quán)衡理論V企業(yè)價值=V無負債企業(yè)價值+PV（稅賦節(jié)約現(xiàn)值）-PV（財務(wù)困境成本現(xiàn)值）代理理論①債務(wù)籌資有很強的激勵作用，促進經(jīng)理努力工作，減少個人享受，做出更好的投資決策，從而降低代理成本，②同時增加企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督的成本。均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。優(yōu)序融資理論內(nèi)部融資優(yōu)先于外部融資，債務(wù)融資優(yōu)先于權(quán)益融資。2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素①企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率②企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級③企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)④企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度⑤行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期3.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法①每股收益分析法在每股收益無差別點上，無論是采用債務(wù)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的。當預期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點時，應(yīng)當選擇債務(wù)籌資方案，反之選擇股權(quán)籌資方案。在每股收益無差別點時，不同籌資方案的每股收益是相等的：②平均資本成本比較法平均資本成本比較法，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。③公司價值分析法設(shè)：V表示公司價值，B表示債務(wù)資金價值，S表示權(quán)益資本價值。公司價值應(yīng)該等于資本的市場價值，即：V=S+B為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資金的市場價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算：考點：企業(yè)投資的分類按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活（方式性）直接投資將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資間接投資將資金投放于股票、債券、基金等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資投資對象的存在形（對象性）項目投資購買具有實質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營能力，開展實質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營活動，謀取經(jīng)營利潤。屬于直接投資證券投資通過證券資產(chǎn)上所賦予的權(quán)利，間接控制被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，獲取投資收益，即購買屬于綜合生產(chǎn)要素的權(quán)益性權(quán)利資產(chǎn)的企業(yè)投資。屬于間接投資按對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響發(fā)展性投資對企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局有重大影響的企業(yè)投資，也稱為戰(zhàn)略性投資維持性投資為了維持企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營正常順利進行，不會改變企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局的企業(yè)投資，也稱為戰(zhàn)術(shù)性投資按投資的方向?qū)?nèi)投資是在本企業(yè)范圍內(nèi)部的資金投放，用于購買和配置各種生產(chǎn)經(jīng)營所需要的經(jīng)營性資產(chǎn)。都是直接投資對外投資向本企業(yè)范圍以外的其他單位的資金投放。主要是間接投資，也可以是直接投資按投資項目之間的相互關(guān)系獨立投資各個投資項目互不關(guān)聯(lián)、互不影響，可以同時并存互斥投資非相容性投資，各個投資項目之間相互關(guān)聯(lián)、相互替代，不能同時并存考點：現(xiàn)金流量一、投資期現(xiàn)金流量投資階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量，即在該投資項目上的原始投資，包括在長期資產(chǎn)上的投資和墊支的營運資金。如果該項目的籌建費較高，也可作為初始階段的現(xiàn)金流出量計入遞延資產(chǎn)。（，如二、營業(yè)期的現(xiàn)金流量涉及的現(xiàn)金流量：營業(yè)收入；付現(xiàn)營運成本；大修理支出；所得稅。營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝＝＝稅后營業(yè)利潤＋非付現(xiàn)成本＝（）×（1－所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本＝收入×（1－T）－付現(xiàn)成本×（1－T）＋非付現(xiàn)成本×T三、終結(jié)期的現(xiàn)金流量涉及的現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)變價凈收入；墊支營運資金的收回；固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失抵稅；固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅。固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益＝變價凈收入－固定資產(chǎn)的賬面價值固定資產(chǎn)的賬面價值＝固定資產(chǎn)原值－按照稅法規(guī)定計提的累計折舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響＝（賬面價值－變價凈收入）×所得稅稅率考點：項目評價指標一、凈現(xiàn)值計算公式未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值判定標準正：方案可行，實際收益率高于所要求的收益率負：方案不可取，實際投資收益率低于所要求的收益率其他條件相同時，凈現(xiàn)值越大，方案越好特點優(yōu)點適用性強；能靈活地考慮投資風險缺點貼現(xiàn)率不易確定；不適用于獨立投資方案的比較決策；有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策二、年金凈流量計算公式本質(zhì)各年現(xiàn)金流量中的超額投資報酬額判定標準大于零，說明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補現(xiàn)金流出，項目凈現(xiàn)值（或凈終值）大于零，方案可行。壽命期不同的投資方案比較時，年金凈流量越大，方案越好三、現(xiàn)值指數(shù)計算公式未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值判定標準越大，方案越好四、內(nèi)含收益率計算思路令項目的凈現(xiàn)值＝0，解出的貼現(xiàn)率就是內(nèi)含收益率判定標準如果按照設(shè)定的折現(xiàn)率計算得出的項目凈現(xiàn)值大于0，則意味著內(nèi)含收益率大于項目的折現(xiàn)率特點優(yōu)點反映了投資項目可能達到的投資收益率，易于被高層決策人員所理解。對于獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同，可以通過計算各方案的內(nèi)含收益率，反映各獨立投資方案的獲利水平缺點計算復雜，不易直接考慮投資風險大小。，有時無法作出正確的決策五、回收期計算思路未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間判定用回收期指標評價方案時，回收期越短越好特點計算簡便，易于理解沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量分類分類標準分類含義時間的不同歐式期權(quán)的賣方有權(quán)拒絕提前執(zhí)行合約，如果推遲執(zhí)行則合約作廢。美式期權(quán)日當天，但如果超過到期日則同樣作廢。權(quán)利的不同看漲期權(quán)的資產(chǎn)的權(quán)利，也稱為買入期權(quán)。看跌期權(quán)的資產(chǎn)的權(quán)利，也稱為賣出期權(quán)。期權(quán)到期日價值與凈損益的計算項目期權(quán)到期日價值（V）期權(quán)凈損益（P）特點期權(quán)當>XA-X當A<X03V=mx（-X0）注：m費用凈損失最大為期權(quán)費期權(quán)l(xiāng)當>X則對于賣方而言，期權(quán)到期日價值=-A-）費用益最大為期權(quán)費用當A<X0V=-axA-，0）期權(quán)l(xiāng)當<XX-m2當A>X03V=mx（X-0）費用凈損失最大為期權(quán)費用，凈收益上限為X-Am降至為0期權(quán)當<XX-A）當A>X0V=-axX-A，0）費用凈收益最大為期權(quán)費用，凈損失最大為X-Am降至為0第七章營運資金管理考點：流動資產(chǎn)的融資策略融資決策主要取決于管理者的風險導向，此外它還受短期、中期、長期負債的利率差異的影響。流動資產(chǎn)負債分類分類特點特征資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)滿足企業(yè)長期最低需求的流動資產(chǎn)，其占有量相對穩(wěn)定——淡季也需求。長期來源波動性流動資產(chǎn)（臨時性流動資產(chǎn)）指由于季節(jié)性或臨時性的原因而形成的流動資產(chǎn)——旺季才需求。短期來源負債直發(fā)性負債（經(jīng)營性流動負債）直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負債，如其他應(yīng)付款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅費等，自發(fā)性負債可供企業(yè)長期使用：可長期使用臨時性負債（籌資性流動負債）為了滿足臨時性流動資產(chǎn)需要所發(fā)生的負債，臨時性負債一般只能供企業(yè)短期使用——旺季舉債。短期使用根據(jù)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與資金來源的期限結(jié)構(gòu)的匹配程度差異，流動資產(chǎn)的融資策略可以分為：①期限匹配融資策略；②保守融資策略；③激進融資策略?？键c：現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金的持有動機交易性需求為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額預防性需求企業(yè)需要維持一定量的現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。企業(yè)需掌握的現(xiàn)金額取決于：企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風險的程度；企業(yè)預測現(xiàn)金收支可靠的程度；企業(yè)臨時融資的能力投機性需求一閃即逝的，企業(yè)若沒有用于投機的現(xiàn)金，就會錯過這一機會二、目標現(xiàn)金余額的確定成本模型：三成本法三個成本機會成本與現(xiàn)金持有量正相關(guān)管理成本固定成本，沒有明顯的比例關(guān)系。短缺成本與現(xiàn)金持有量負相關(guān)總成本=管理成本+機會成本+短缺成本，機會成本與短缺成本反方向變化，二者相等時總成本最低存貨模型：二成本法=機會成本+交易成本交易成本和機會成本之和最小的每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換量，就是最佳現(xiàn)金持有量。交易成本=機會成本時，總成本最小。交易成本=（T/C）×F=（C/2）×K最佳現(xiàn)金持有量：機會成本=交易成本（米勒+企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。三條線下限（L）主觀性強，影響因素有：①短缺現(xiàn)金的風險程度；②公司借款能力；③日常周轉(zhuǎn)所需資金；④銀行要求的補償性余額。回歸線（R）上限（H）H=3R-2L考點：應(yīng)收賬款的成本機會成本因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來的收益管理成本調(diào)查顧客信用狀況的費用、收集各種信息的費用、賬簿的記錄費用、收賬費用等壞賬成本由于種種原因，使得債權(quán)人無法收回應(yīng)收賬款而發(fā)生的損失類別具體項目與訂貨批量的相關(guān)性類別具體項目與訂貨批量的相關(guān)性取得成本購置成本（年需要量×采購單價）在不存在數(shù)量折扣的前提下，無關(guān)成本訂貨成本固定訂貨成本無關(guān)成本變動訂貨成本（年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本）相關(guān)成本（負相關(guān)）儲存成本固定儲存成本無關(guān)成本變動儲存成本（平均儲存量×單位變動儲存成本）相關(guān)成本（正相關(guān)）缺貨成本停工損失、拖欠發(fā)貨損失、喪失銷售機會的損失、商譽損失不允許缺貨，為無關(guān)成本允許缺貨，為相關(guān)成本1.經(jīng)濟訂貨基本模型經(jīng)濟訂貨基本模型的擴展保險儲備三、存貨的控制系統(tǒng)（一）ABC控制系統(tǒng)（二）適時制庫存控制系統(tǒng)考點：商業(yè)信用商業(yè)信用條件常包括以下兩種：有信用期，但無現(xiàn)金折扣。如“N／30”表示30天內(nèi)按發(fā)票金額全數(shù)支付。有信用期和現(xiàn)金折扣，如“2／10，N／30”表示10天內(nèi)付款享受現(xiàn)金折扣2%，若買方放棄折扣，30優(yōu)點：①一般不用擔保：②商業(yè)信用容易獲得；③有較大的機動權(quán)。缺點：①籌資成本高；②容易惡化企業(yè)的信用水平：③受外部環(huán)境影響較大?？键c：本量利考點：本量利一、本量利分析的基本關(guān)系式本量利分析的基本關(guān)系式息稅前利潤=銷售收入-總成本=銷售收入-（變動成本+固定成本）=銷售量×單價-銷售量×單位變動成本-固定成本=銷售量×（單價-單位變動成本）-固定成本邊際貢獻①單位邊際貢獻=單價-單位變動成本②邊際貢獻=銷售收入-變動成本=（單價-單位變動成本）×銷量③邊際貢獻率=邊際貢獻/銷售收入=單位邊際貢獻/單價④變動成本率=變動成本/銷售收入=單位變動成本/單價⑤邊際貢獻方程式：利潤=邊際貢獻-固定成本-銷售收入×邊際貢獻率-固定成本=銷量×（單價-單位變動成本）-固定成本二、本量利分析的應(yīng)用主要應(yīng)用生產(chǎn)工藝設(shè)備的選擇新產(chǎn)品投產(chǎn)的選擇方法業(yè)務(wù)量。①原生產(chǎn)線利潤=原單位產(chǎn)品邊際貢獻×X-原固定成本②新生產(chǎn)線利潤=新單位產(chǎn)品邊際貢獻×X-新固定成本X增量利潤=增量邊際貢獻-增量機會成本-增量專屬固定成本不同備選方案之間無差別成本，不納入考慮范疇。決策規(guī)則若預計業(yè)務(wù)量水平超過成本分界點X，則應(yīng)選擇固定成本較高、單位變動成本低的方案。增量利潤多的方案為優(yōu)?？键c：成本差異計算及分析一、變動成本差異的計算與分析直接材料價差實際用量×（實際單價－標準單價）量差（實際用量－實際產(chǎn)量下標準用量）×標準單價直接人工價差實際工時×（實際工資率－標準工資率）量差（實際工時－實際產(chǎn)量下的標準工時）×標準工資率變動制造費用價差實際工時×（變動制造費用實際分配率－變動制造費用標準分配率）量差（實際工時－標準工時）×變動制造費用標準分配率二、固定制造費用成本差異分析前提：基于實際產(chǎn)量計算標準工時。固定制造費用項目成本差異=固定制造費用項目實際成本-（預算）=實際工時×實際分配率-標準工時×標準分配率標準分配率=固定制造費用標準成本總額（預算總額）÷預算總工時兩差異分析法①耗費差異=實際固定制造費用-預算產(chǎn)量下標準固定制造費用=實際固定制造費用-標準工時×預算產(chǎn)量×標準分配率=實際固定制造費用-預算產(chǎn)量下標準工時×標準分配率②能量差異=預算產(chǎn)量下標準固定制造費用-實際產(chǎn)量下標準固定制造費用=預算產(chǎn)量下標準工時×標準分配率-實際產(chǎn)量下標準工時×標準分配率=（預算產(chǎn)量下標準工時-實際產(chǎn)量下標準工時）×標準分配率三差異分析法①耗費差異=實際固定制造費用-預算產(chǎn)量下標準固定制造費用=實際固定制造費用-預算產(chǎn)量×標準工時×標準分配率=實際固定制造費用-預算產(chǎn)量下標準工時×標準分配率②產(chǎn)量差異=（預算產(chǎn)量下標準工時-實際產(chǎn)量下實際工時）×標準分配率③效率差異=（實際產(chǎn)量下實際工時-實際產(chǎn)量下標準工時）×標準分配率考點：作業(yè)成本考點：作業(yè)成本一、作業(yè)成本法的適用范圍及優(yōu)缺點適用范圍一般適用于具備以下特征的企業(yè)：作業(yè)類型較多且作業(yè)鏈較長；同一生產(chǎn)線生產(chǎn)多種產(chǎn)品；企業(yè)規(guī)模較大且管理層對產(chǎn)品成本準確性要求較高；產(chǎn)品、客戶和生產(chǎn)過程多樣化程度較高；間接或輔助資源費用所占比重較大等。優(yōu)缺點主要優(yōu)點：能夠提供更加準確的各維度成本信息，有助于企業(yè)提高產(chǎn)品定價、作業(yè)與流程改進、客戶服務(wù)等決策的準確性；改善和強化成本控制，促進績效管理的改進和完善；推進作業(yè)基礎(chǔ)預算，提高作業(yè)、流程、作業(yè)鏈（價值鏈）管理的能力；主要缺點：部分作業(yè)的識別、劃分、合并與認定，成本動因的選擇以及成本動因計量方法的選擇等均存在較大的主觀性，操作較為復雜，開發(fā)和維護費用較高二、作業(yè)成本管理以提高客戶價值、增加企業(yè)利潤為目的，基于作業(yè)成本法的新型集中化管理方法。包括成本分配觀和流程觀兩個維度?？键c：責任成本管理按照企業(yè)內(nèi)部責任中心的權(quán)責范圍以及業(yè)務(wù)活動的不同特點，責任中心一般可以劃分為：成本中心、利潤中心、投資中心。（一）成本中心含義有權(quán)發(fā)生并控制成本的單位。成本中心一般不會產(chǎn)生收入，通常只計量考核發(fā)生的成本。特點不考核收入，只考核成本。只對可控成本負責，不負責不可控成本。責任成本是成本中心考核和控制的主要內(nèi)容。考核指標預算成本節(jié)約額＝實際產(chǎn)量預算責任成本－實際責任成本預算成本節(jié)約率＝預算成本節(jié)約額/實際產(chǎn)量預算責任成本（二）利潤中心含義既能控制成本，又能控制收入和利潤的責任單位。分類自然利潤中心自然形成的，直接對外提供勞務(wù)或銷售產(chǎn)品以取得收入的責任中心。人為利潤中心人為設(shè)定的，通過企業(yè)內(nèi)部各責任中心之間使用內(nèi)部結(jié)算價格結(jié)算半成品內(nèi)部銷售收入的責任中心?？己酥笜诉呺H貢獻銷售收入總額－變動成本總額可控邊際貢獻邊際貢獻－該中心負責人可控固定成本部門邊際貢獻可控邊際貢獻－該中心負責人不可控固定成本（三）投資中心既能控制成本、收入和利潤，又能對投入的資金進行控制的責任中心。1.投資收益率投資收益率＝息稅前利潤/平均經(jīng)營資產(chǎn)優(yōu)點根據(jù)現(xiàn)有的會計資料計算，比較客觀，可用于部門之間，以及不同行業(yè)之間的比較；有利于資產(chǎn)存量的調(diào)整，優(yōu)化資源配置缺點會引起短期行為的產(chǎn)生2.剩余收益剩余收益＝息稅前利潤－（平均經(jīng)營資產(chǎn)×最低投資收益率）優(yōu)點彌補了投資收益率指標會使局部利益與整體利益沖突的不足。缺點絕對指標，難以在不同規(guī)模的投資中心之間進行業(yè)績比較。僅反映當期業(yè)績，單純使用這一指標也會導致投資中心管理者的短期行為?？键c：收入管理定性分析法方法具體內(nèi)容營銷員判斷法經(jīng)營管理人員根據(jù)推銷人員調(diào)查結(jié)果進行綜合分析，從而作出較為正確預測的方法。用時短、耗費少專家判斷法其主要有個別專家意見匯集法、專家小組法、德爾菲法等方法。產(chǎn)品壽命周期分析法利用產(chǎn)品銷售量在不同壽命周期階段上的變化趨勢，進行銷售預測的一種定性分析方法。定量分析法方法具體內(nèi)容平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預測值。算術(shù)平均法權(quán)數(shù)的選取應(yīng)遵循“近大遠小”的原則加權(quán)平均法①移動平均值分析法移動平均法②修正移動平均法是一種加權(quán)平均法以事先確定的平滑指數(shù)a及（1-a）作為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算，預測銷售量的一種方法。指數(shù)平滑法一般地，平滑指數(shù)的取值通常在0.3~0.7【提示】a越大，說明近期實際銷售量對預測結(jié)果的影響越大，在銷售量波動較大或短期預測時，可選擇較大的a分析法預測公式：Y=a+bX，回歸直線法計算。二、銷售定價管理影響產(chǎn)品價格的因素：價值、成本、供求關(guān)系、競爭、政策法規(guī)。定價目標：①實現(xiàn)利潤最大化：較高的價格，產(chǎn)品單位利潤率高。②保持或提高市場占有率：注重長期經(jīng)營利潤，價格往往低于同類產(chǎn)品。③穩(wěn)定市場價格：行業(yè)中的領(lǐng)導企業(yè)制定一個價格，其他企業(yè)的價格則與之保持一定的比例關(guān)系，大小企業(yè)均不會隨便降價。④應(yīng)對和避免競爭：參照對市場有決定性影響的競爭對手的產(chǎn)品價格變動情況，隨時調(diào)整本企業(yè)產(chǎn)品價格。⑤樹立企業(yè)形象及產(chǎn)品品牌:樹立優(yōu)質(zhì)高價形象或樹立大眾化平價形象。產(chǎn)品定價方法成本利潤率定價全部成本費用加成銷售利潤率定價以成定價法本為價價法確定的價格是最低銷售價格在預定時期內(nèi)應(yīng)實現(xiàn)的利潤水平法定價法在生產(chǎn)能力有剩余的情況下增加生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，這些增加的產(chǎn)品可以不負擔企業(yè)的固定成本，只負擔變動成本，在確定價格時產(chǎn)品成本僅以變動成本計算產(chǎn)品在市場上的供求變動關(guān)系，實質(zhì)上體現(xiàn)在價格的刺激和制約作用上法定價法運用需求價格彈性系數(shù)確定產(chǎn)品的銷售價格時定價法微分極值原理如果利潤函數(shù)的一階導數(shù)等于零，即邊際利潤等于零，邊際收入等于邊際成本，那么，利潤將達到最大值。此時的價格就是最優(yōu)銷售價格。價格運用策略①折讓定價策略②心理定價策略③組合定價策略④壽命周期定價策略考點：股利政策與企業(yè)價值一、股利分配理論（一）股利無關(guān)論假設(shè)條件：該理論是建立在完全資本市場理論之上的①市場具有強式效率，沒有交易成本；②不存在任何公司或個人所得稅；③不存在任何籌資費用；④公司的投資決策與股利決策彼此獨立；⑤股東對股利收入和資本增值之間并無偏好。（二）股利相關(guān)論1.剩余股利政策固定或穩(wěn)定增長的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策考點：股利支付形式與程序1.形式現(xiàn)金股利股利支付最常見的方式財產(chǎn)股利以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價證券作為股利支付給股東。負債股利通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時也以發(fā)放公司債券的方式支付股利。股票股利公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國實務(wù)中通常也稱其為“紅2.程序預案公布日→股利宣告日→股權(quán)登記日→除息日→股利發(fā)放日。考點：股票分割與回購股票分割含義拆股，將一股股票拆分成多股股票的行為。作用；②傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號，有助于提高投資者對公司股票的信心。反分割合并股票，提高價格，提高投資門檻，向市場傳遞的信息通常是不利的。股票回購股票回購是指上市公司出資將其發(fā)行在外的普通股以一定價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式?；刭彽那樾危孩贉p少公司注冊資本；②與持有本公司股份的其他公司合并；③將股份用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵；④股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份；⑤將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券；⑥上市公司為維護公司價值及股東權(quán)益所必需。1.股票期權(quán)模式限制性股票模式股票增值權(quán)模式業(yè)績股票激勵模式考點：財務(wù)分析方法一、比較分析法對兩個或兩個以上的可比數(shù)據(jù)進行對比，找出企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果中的差異與問題。根據(jù)比較對象的不同，比較分析法分為趨勢分析法、橫向比較法和預算差異分析法二、比率分析法通過計算各種比率指標來確定財務(wù)活動變動程度的方法。三、因素分析法一種方法。考點：償債能力分析1.營運資金流動比率速動比率現(xiàn)金比率二、長期償債能力分析資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)利息保障倍數(shù)考點：營運能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率通常，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短表明應(yīng)收賬款管理效率越高。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高；反之，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力不強?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來衡量企業(yè)資產(chǎn)整體的使用效率。分析應(yīng)結(jié)合各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，以發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要因素。考點：盈利能力分析營業(yè)毛利率營業(yè)毛利率反映產(chǎn)品每1元營業(yè)收入所包含的毛利潤是多少，即營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后還有多少剩余可用于各期費用和形成利潤。營業(yè)毛利率越高，表明產(chǎn)品的盈利能力越強。營業(yè)凈利率反映每1元營業(yè)收入最終賺取了多少利潤，用于反映產(chǎn)品最終的盈利能力?？傎Y產(chǎn)凈利率衡量企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力?？傎Y產(chǎn)凈利率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率越高，股東和債權(quán)人的利益保障程度越高。但凈資產(chǎn)收益率不是一個越高越好的概念，分析時要注意企業(yè)的財務(wù)風險。是杜邦財務(wù)分析體系的核心指標。考點：現(xiàn)金流量分析一、獲取現(xiàn)金能力的分析營業(yè)現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷營業(yè)收入營業(yè)現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷營業(yè)收入營業(yè)現(xiàn)金比率每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷普通股股數(shù)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷平均總資產(chǎn)二、收益質(zhì)量分析凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營凈收益÷凈利潤其中：經(jīng)營凈收益=凈利潤-非經(jīng)營凈收益凈收益數(shù)業(yè)外收支等。凈收益營運指數(shù)越小，非經(jīng)營收益所占比重越大，收益質(zhì)量越差，因為非經(jīng)營收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持續(xù)性較低。現(xiàn)金營運指數(shù)現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷經(jīng)營所得現(xiàn)金，其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用考點：上市公司財務(wù)分析上市公司特殊財務(wù)指標當期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)（回購普通股股數(shù)×已回購時間）÷報告期時間2.稀釋每股收益企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當計算稀釋每股收益。潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)等。（二）每股股利每股股利＝現(xiàn)金股利總額/期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)（三）市盈率市盈率＝每股市價/每股收益（四）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)＝期末普通股凈資產(chǎn)/期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)（五）市凈率市凈率＝每股市價/每股凈資產(chǎn)考點：財務(wù)評價與考核考點：財務(wù)評價與考核一、企業(yè)綜合績效分析方法杜邦分析法含義杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利略主要財務(wù)比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為基礎(chǔ)，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標間的相互影響作用關(guān)系。因其最初由美國杜邦企業(yè)成功應(yīng)用，故得名。公式凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)問題權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)÷權(quán)益（在杜邦分析中一般分子分母均應(yīng)用平均數(shù)）權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率成向方向變化，并且二者是可以相互推算的1÷1-）沃爾評分法局限①未能證明為什么要選擇這七個指標，以及每個指標所占比重的合理性；②當某一個指標嚴重異常時，會對綜合指數(shù)產(chǎn)生不合邏輯的重大影響?，F(xiàn)代企指標體系盈利能力、償債能力、成長能力（比重為5：3：2）業(yè)財務(wù)評價方法標準比率以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)，在給每個指標評分時，應(yīng)規(guī)定其評價體上限和下限（設(shè)定上下限目的：減少個別指標異常對總分造成不合系理的影響。上限可定為正常評分值的1.5倍，下限可定為正常評分0.5）經(jīng)濟增加值法核心公式經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-平均資本占用×加權(quán)平均資本成本應(yīng)用者在損毀企業(yè)價值。優(yōu)點①考慮了所有資本的成本，更真實地反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。②實現(xiàn)了企業(yè)利益、經(jīng)營者利益和員工利益的統(tǒng)一。缺點①經(jīng)濟增加值僅對當期或未來1-3年價值創(chuàng)造情況進行衡量和預判，無法衡量長遠發(fā)展戰(zhàn)略的價值創(chuàng)造情況；②經(jīng)濟增加值主要基于財務(wù)指標，無法對企業(yè)進行綜合評價；③不同行業(yè)、不同階段、不同規(guī)模等的企業(yè)，其會計調(diào)整項和加權(quán)平均資本成本各不相同，該指標可比性差；④如何計算存在爭議，這些爭議不利于建立一個統(tǒng)一的規(guī)范。二、綜合績效評價評價角度基本指標修正指標盈利能力益率銷售（營業(yè)）利潤率、利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)、成本費用利潤率、資本收益率資產(chǎn)質(zhì)量周轉(zhuǎn)率不良資產(chǎn)比率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率債務(wù)風險數(shù)速動比率、現(xiàn)金流動負債比率、帶息負債比率、或有負債比率經(jīng)營增長本保值增值率銷售（營業(yè)）利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、技術(shù)投入比率2023年中級財務(wù)管理學霸筆記【考點1】公司制企業(yè)優(yōu)缺點優(yōu)點缺點（1）易于轉(zhuǎn)讓所有權(quán)（2）有限債務(wù)責任（1）組建成本高（3）無限存續(xù)（2）存在代理問題（4）易融資（3）雙重課稅【考點2】各種財務(wù)管理目標的觀點及優(yōu)缺點利潤最大化優(yōu)點缺點（1）有利于企業(yè)資源的合理配置（1）沒有反映投入產(chǎn)出關(guān)系（2）有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提（2）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值高（3）沒有考慮風險因素（4）可能導致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向股東財富最大化優(yōu)點缺點（1）考慮了風險因素（2）一定程度上能避免企業(yè)追求短期（1）通常只適用于上市公司，適用范圍小行為（2）股價受眾多因素影響，不能完全反應(yīng)財務(wù)管理狀況（3）對上市公司而言，該目標易量化（3）重點關(guān)注股東利益，對其他利益相關(guān)者的重視不夠企業(yè)價值最大化優(yōu)點缺點考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量考慮了風險與報酬的關(guān)系過于理論化，不易操作非上市公司必須評估，難以客觀準確克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為用價值代替價格，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為相關(guān)者利益最大化優(yōu)點缺點有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展體現(xiàn)了合作共贏的價值理念較好地兼顧了各利益主體的利益體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一無強調(diào)股東的首要地位（單選?？迹娬{(diào)風險與收益的均衡，將風險限制在可承受的范圍內(nèi)5．各種財務(wù)管理目標都以股東財富最大化為基礎(chǔ)股東承擔最大義務(wù)和風險、享有最高報酬；股東權(quán)益是剩余權(quán)益，其他利益相關(guān)者利益先于股東被滿足并且有限度；在強調(diào)公司承擔應(yīng)盡的社會責任的前提下，應(yīng)當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標?！究键c3】不同利益沖突的協(xié)調(diào)方式利益沖突協(xié)調(diào)方式所有者與經(jīng)營者解聘：所有者約束經(jīng)營者接收：市場約束經(jīng)營者所有者與債權(quán)人限制性借債【考點4】財務(wù)管理體制財務(wù)管理體制的模式及特點模式優(yōu)點缺點集權(quán)型一體化管理優(yōu)勢、優(yōu)化配置資源、實行內(nèi)部調(diào)撥價格、內(nèi)部采取避稅措施、防范匯率風險缺乏主動積極性、容易失去適應(yīng)市場的彈性從而喪失市場機會分權(quán)型有利于所屬企業(yè)及時決策、有利于分散風險、資金管理分散、資金成本加大、費用失控、利潤分配無序吸收了集權(quán)型與分權(quán)型的優(yōu)點，避免了兩者的缺點吸收了集權(quán)型與分權(quán)型的優(yōu)點，避免了兩者的缺點集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型影響企業(yè)財務(wù)管理體制集權(quán)與分權(quán)選擇的因素考慮因素集權(quán)分權(quán)生命周期初創(chuàng)期穩(wěn)定增長期企業(yè)戰(zhàn)略縱向一體化多元化戰(zhàn)略市場環(huán)境市場穩(wěn)定復雜多變，不確定性高企業(yè)規(guī)模小大管理水平高低信息網(wǎng)絡(luò)高低集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容集權(quán)領(lǐng)域（1）制度制定權(quán) （2）籌資、融資權(quán)（3）投資權(quán) （4）用資、擔保權(quán)（5）固定資產(chǎn)購置權(quán) （6）財務(wù)機構(gòu)設(shè)置權(quán)（7）收益分配權(quán)分權(quán)領(lǐng)域（1）經(jīng)營自主權(quán) （2）人員管理權(quán)（3）業(yè)務(wù)定價權(quán) （4）費用開支審批權(quán)【提示】所屬單位的財務(wù)主管人員的任免應(yīng)報經(jīng)企業(yè)總部批準或由企業(yè)總部統(tǒng)一委派【考點5】通貨膨脹的應(yīng)對應(yīng)對策略初期持續(xù)期進行投資可避免風險，實現(xiàn)資本保值；簽訂長期購貨合同，減少物價上漲造成的損失；（2）調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等（3）取得長期負債，保持資本成本的穩(wěn)定【考點6】貨幣市場與資本市場的特點及舉例特征舉例貨幣市場（短期）期限短；交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)；金融工具有較強的“貨幣性”，流動性強、價格平穩(wěn)、風險較小(4)短期債券市場資本市場（長期）融資期限長；融資目的是解決長期投資性資本的）需要；(3)資本借貸量大；(4)收益較高但風險也較大(2)股票市場(3)期貨市場(4)融資租賃市場【考點7】貨幣時間價值現(xiàn)值（PresentValue）終值（FinalValue）復利=×/)=×/)普通年金=×/)/)（已知初始投資）=×)/)（已知到期還債）預付年金=×/)×1+)=×/?)+1]F＝A×（F/A，i，n）×（1+i）F＝A×[（F/A，i，n+1）-1]遞延年金遞收付n次P＝A×(P/A，i，n)×（P/F，i，m）P＝A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]F＝A×（F/A，i，n）永續(xù)年金P＝A/i——【考點8】各種利率間的相互轉(zhuǎn)換一年多次計息時的名義利率與實際利率（1+名義利率/每年復利次數(shù)）每年復利次數(shù)-12.通貨膨脹下的名義利率與實際利率實際利率=(1+名義利率)/(1+通貨膨脹率)?1【考點9】風險衡量指標、風險對策方差、標準差、標準差率（用以衡量資產(chǎn)風險的大小）指標計算公式說明方差2=∑??2×1預期收益率相同時，指標越大，風險越大，不適合比較預期收益率不同的資產(chǎn)的風險大小標準差=∑??2×1標準差率=×100%標準差率＝標準差/期望值該指標越大，風險越大，既適用于比較預期收益率相同的資產(chǎn)的風險，也適用于比較預期收益率不同的資產(chǎn)的風險風險管理對策風險策略典型案例風險規(guī)避是指企業(yè)回避、停止或退出蘊含某一風險的商業(yè)活動或商業(yè)環(huán)境，避免成為風險的所有人。退出某一市場以避免激烈競爭；拒絕與信用不好的交易對手進行交易；禁止各業(yè)務(wù)單位在金融市場上進行投機。風險承擔風險承擔是指企業(yè)對所面臨的風險采取接受的態(tài)度，從而承擔風險帶來的后果。對未能辨識出的風險，企業(yè)只能采用風險承擔；對于辨識出的風險，企業(yè)可能由于缺乏能力進行主動管理、沒有其他備選方案等因素而選擇風險承擔；對于企業(yè)的重大風險，企業(yè)一般不采用風險承擔。風險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)通過合同將風險轉(zhuǎn)移到第三方，企業(yè)對轉(zhuǎn)移后的風險不再擁有所有權(quán)。轉(zhuǎn)移風險不會降低其可能的嚴重程度，只是從一方移除后轉(zhuǎn)移到另一方。例如，購買保險；采取合營方式實現(xiàn)風險共擔風險轉(zhuǎn)換是指企業(yè)通過戰(zhàn)略調(diào)整等手段將企業(yè)面臨的風險轉(zhuǎn)換成另一個風險，其簡單形式就是在減少某一風險的同時增加另一風險。例如，通過放松交易客戶信用標準增加了應(yīng)收賬款，但擴大了銷售。風險對沖是指引入多個風險因素或承擔多個風險，使得這些風險能互相沖抵。風險對沖不是針對單一風險，而是涉及風險組合。常見的例子有資產(chǎn)組合使用、多種外幣結(jié)算的使用和戰(zhàn)略上的多種經(jīng)營。風險補償是指企業(yè)對風險可能造成的損失采取適當?shù)拇胧┻M行補償，常見的財務(wù)補償包括企業(yè)自身的風險準備金或應(yīng)急資本等。風險控制是指控制風險事件發(fā)生的動因、環(huán)境、條件等，來達到減輕風險事件發(fā)生時的損失或風險事件發(fā)生概率的目的。風險控制對象一般是可控風險，包括多數(shù)運營風險、如質(zhì)量、安全和環(huán)境風險以及法律風險中的合規(guī)性風險?！究键c10】相關(guān)系數(shù)與組合風險的關(guān)系，系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險1．證券資產(chǎn)組合風險分散功能一般情況下，證券資產(chǎn)組合的風險（標準差）＜組合內(nèi)各資產(chǎn)的風險（標準差）的加權(quán)平均數(shù)。2=22+22+2121,212 11 22相關(guān)系數(shù)越大，組合方差越大，風險越大，反之亦然。影響兩項資產(chǎn)收益率方差的因素有：投資比例、單項資產(chǎn)的標準差（或方差）、相關(guān)系數(shù)（協(xié)方差）2．證券資產(chǎn)收益率的相關(guān)性與風險分散（1）完全負相關(guān)與完全正相關(guān)相關(guān)性相關(guān)系數(shù)特征組合風險完全負相關(guān)－1兩種證券收益率的變化方向和變化幅度完全相反最大程度地抵消風險完全正相關(guān)＋1兩種證券收益率的變化方向和變化幅度完全相同不能抵消任何風險（2）實務(wù)中：－1＜相關(guān)系數(shù)＜＋1，結(jié)論：0＜組合收益率標準差（風險）＜組合內(nèi)各資產(chǎn)收益率標準差（風險）的加權(quán)平均值，即：證券資產(chǎn)組合一定能夠分散風險（非系統(tǒng)風險），但不能夠完全消除風險（系統(tǒng)風險）。類型舉例非系統(tǒng)風險（可分散）也稱公司風險，如一家公司的工人罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同、訴訟失敗等系統(tǒng)風險（不可分散）也稱市場風險，如宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等引起的風險【考點11】β系數(shù)的含義、組合β系數(shù)的計算系數(shù)的含義系數(shù)衡量系統(tǒng)風險的大小，通俗地說，某資產(chǎn)的系數(shù)表達的含義是該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險相于市場組合系統(tǒng)風險的倍數(shù)。＞0：該資產(chǎn)收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向一致；＜0：該資產(chǎn)收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向相反；=1，該資產(chǎn)收益率與市場平均收益率同方向、同比例變化；＞1，該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度；＜1，該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度。證券資產(chǎn)組合的系數(shù)（系統(tǒng)風險）＝組合內(nèi)各項資產(chǎn)系數(shù)（系統(tǒng)風險）的加權(quán)平均值?！究键c12】資本資產(chǎn)定價模型的含義及計算必要收益率＝無風險收益率＋（系統(tǒng)）風險收益率＝＋×（－）自變量：系統(tǒng)風險因變量：必要收益率【考點13】成本性態(tài)分類固定成本在一定時期及一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，成本總額不直接受業(yè)務(wù)量變動的影響而保持固定不變；單位固定成本與業(yè)務(wù)量的增減呈反向變動。固定成本類型含義舉例約束性固定成本（經(jīng)營能力成本）管理當局的短期經(jīng)營決策行動不能改變其具體數(shù)額的固定成本保險費、房屋租金、設(shè)備折舊、管理人員的基本工資等酌量性固定成本管理當局的短期經(jīng)營決策行動能改變其數(shù)額的固定成本廣告費、職工培訓費、新產(chǎn)品研究開發(fā)費用等變動成本在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，成本總額隨業(yè)務(wù)量的變動而成正比例變動，單位變動成本不變。變動成本類型含義舉例技術(shù)性變動成本與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系生產(chǎn)一臺汽車需要耗用一臺引擎、一個底盤和若干輪胎等酌量性變動成本通過管理當局的決策行動可以改變按銷售收入的一定百分比支付的銷售傭金、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費等【考點14】混合成本及其分解類型混合成本類型舉例半變動成本固定電話座機費、水費、煤氣費、銷售人員工資+提成等半固定成本（階梯式變動成本）企業(yè)的管理員、運貨員、檢驗員的工資等延期變動成本職工的基本工資，在正常工作時間情況下是不變的；如果工作時間超出正常曲線變動成本遞增曲線成本（累進計件工資、違約金等）遞減曲線成本（有價格折扣或優(yōu)惠條件下的水、電消費成本“費用封頂”的通信服務(wù)費等）混合成本分解方法表性較差。5)合同確認法：要配合賬戶分析法使用。【考點15】預算的分類按預算內(nèi)容分類（預算體系）內(nèi)容按預算期分類分總經(jīng)營預算銷售預算；生產(chǎn)預算；采購預算；費用預算；人力資源預算等短期預算分預算（輔助預算）專門決策預算投融資決策預算(資本支出預算)長期預算財務(wù)預算資金預算和預計財務(wù)報表（預計資產(chǎn)負債表、預計利潤表）短期預算總預算（作用）【考點16】增量預算編制方法特點以過去的費用發(fā)生水平為基礎(chǔ)，主張不需要在預算內(nèi)容上作較大的調(diào)整假設(shè)企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動是合理的；企業(yè)現(xiàn)有各項業(yè)務(wù)的開支水平是合理的；以現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動和各項活動的開支水平，確定預算期各項活動的預算數(shù)缺點可能導致無效費用開支項目無法得到有效控制，形成不必要開支合理化，造成預算上的浪費【考點17】零基預算編制方法優(yōu)點①以零為起點編制預算，不受歷史期經(jīng)濟活動中的不合理因素影響，能夠靈活應(yīng)對內(nèi)外環(huán)境的變化，預算編制更貼近預算期企業(yè)經(jīng)濟活動需要；②有助于增加預算編制透明度，有利于進行預算控制缺點①預算編制工作量較大、成本較高；②預算編制的準確性受企業(yè)管理水平和相關(guān)數(shù)據(jù)標準準確性影響較大【考點18】固定預算編制方法適用范圍固定費用或者數(shù)額比較穩(wěn)定的項目缺點①適應(yīng)性差：不論預算期內(nèi)業(yè)務(wù)量水平實際可能發(fā)生哪些變動，都只按事先確定的某一業(yè)務(wù)量水平作為編制預算的基礎(chǔ)【考點19】彈性預算編制方法優(yōu)點考慮了預算期可能的不同業(yè)務(wù)量水平，更貼近企業(yè)經(jīng)營管理實際情況缺點①編制工作量大②市場及其變動趨勢預測的準確性、預算項目與業(yè)務(wù)量之間依存關(guān)系的判斷水平等會對彈性預算的合理性造成較大影響【考點20】定期預算法與滾動預算法方法（預算期時間不同）含義優(yōu)缺點定期預算法以不變的會計期間（如日歷年度）作為預算期的一種編制預算的方法優(yōu)點：預算期間與會計期間相對應(yīng)，有利于對預算執(zhí)行情況進行分析和評價。缺點：缺乏長遠打算，導致一些短期行為滾動預算法（連續(xù)預算法、永續(xù)預算法）預算期與會計期間脫離，隨著預算的執(zhí)行不斷地補充預算，逐期向后滾動使預算期始終保持為一個固定長度（一般為12個月的一種預算編制方法。按照滾動的時間單位不同可分為：逐月滾動、逐季滾動、混合滾動優(yōu)點：能夠保持預算的持續(xù)性，有利于結(jié)合企業(yè)近期目標和長期目標，考慮未來業(yè)務(wù)活動；能使預算與實際情況更相適應(yīng)，有利于充分發(fā)揮預算的指導和控制作用。缺點：工作量大混合滾動同時以月份和季度作為預算的編制和滾動單位的方法，近細精遠—【考點21】各種預算的編制銷售預算：全面預算的起點；依據(jù)收款條件預測預計現(xiàn)金收入（資金預算、預算期末應(yīng)收賬款余額（預計資產(chǎn)負債表。生產(chǎn)預算：只涉及實物量指標，不涉及價值量指標，不直接為現(xiàn)金預算提供資料。預計生產(chǎn)量＝預計銷售量＋預計期末產(chǎn)成品存貨－預計期初產(chǎn)成品存貨期末產(chǎn)成品存貨＝下期預計銷售量×一定百分比；預算年末產(chǎn)成品存貨根據(jù)長期銷售趨勢確定期初產(chǎn)成品存貨＝上期期末產(chǎn)成品存貨＝本期銷售量×一定百分比；預算年初產(chǎn)成品存貨在編制預算時預計直接材料預算預計采購量＝生產(chǎn)需用量＋期末材料存量－期初材料存量依據(jù)付款條件預測預計現(xiàn)金支出（資金預算、預算期末應(yīng)付賬款余額（預計資產(chǎn)負債表。4.直接人工預算：不需要另外預計資金支出，可直接參加資金預算的匯總。制造費用預算：變動制造費用預算以生產(chǎn)預算為基礎(chǔ)來編制，固定制造費用預算通常與本期產(chǎn)量無關(guān)。全部制造費用扣除折舊費后，參與現(xiàn)金預算的編制。產(chǎn)品成本預算銷售預算、生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算的匯總。包括生產(chǎn)成本、存貨成本（預計資產(chǎn)負債表）和銷貨成本（預計利潤表），與資金預算無關(guān)?！究键c22】資金預算、預計資產(chǎn)負債表、預計利潤表的編制（填表題）資金預算可供使用現(xiàn)金＝期初現(xiàn)金余額＋經(jīng)營現(xiàn)金收入（銷貨取得的現(xiàn)金收入）現(xiàn)金支出①直接材料、直接人工、制造費用、銷售及管理費用——業(yè)務(wù)預算②購買設(shè)備——長期投資預算（專門決策預算）③所得稅費用、股利分配——專門預算現(xiàn)金余缺＝可供使用現(xiàn)金－現(xiàn)金支出現(xiàn)金籌措與運用①現(xiàn)金余缺＜理想期末現(xiàn)金余額→現(xiàn)金不足→籌措現(xiàn)金（如借入短期借款）。②現(xiàn)金余缺＞理想期末現(xiàn)金余額→現(xiàn)金多余→運用現(xiàn)金（如償還短期借款）。期末現(xiàn)金余額＝現(xiàn)金余缺＋現(xiàn)金籌措－現(xiàn)金運用利潤表預算編制依據(jù)：業(yè)務(wù)預算、專門決策預算、現(xiàn)金預算所得稅費用通常不是根據(jù)“利潤總額”和所得稅稅率計算，而是在利潤規(guī)劃時估計，并已列入現(xiàn)金預算。資產(chǎn)負債表預算——全面預算的終點編制依據(jù)：計劃期開始日的資產(chǎn)負債表；業(yè)務(wù)預算、專門決策預算、現(xiàn)金預算及預計利潤表。（上）【考點23】籌資動機的含義籌資動機含義創(chuàng)立性指企業(yè)設(shè)立時，為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動的基本條件而產(chǎn)生的籌資動機支付性指為了滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的正常波動所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動機擴張性指企業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)?；?qū)ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資動機調(diào)整性指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機混合性企業(yè)籌資的目的可能不是單純和唯一的，通過追加籌資，既滿足了經(jīng)營活動投資活動的資金需要，又達到了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的【考點24】各種方式的概念及特征籌資方式方式性質(zhì)說明吸收直接投資股權(quán)籌資主要適用于非股份制公司發(fā)行股票只適用于股份有限公司留存收益是企業(yè)將盈余公積和未分配利潤轉(zhuǎn)化為股東對企業(yè)追加投資的過程發(fā)行債券債務(wù)籌資適用于向法人單位和自然人兩種渠道籌資向金融機構(gòu)借款廣泛適用于各類企業(yè)，既可以籌集長期資金，也可以籌集短期資金融資租賃可以快速形成生產(chǎn)經(jīng)營能力商業(yè)信用是企業(yè)短期資金的一種重要的和經(jīng)常性的來源籌資的分類分類標準類型舉例企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性股權(quán)籌資如吸收直接投資、發(fā)行股票和內(nèi)部積累等債務(wù)籌資如向金融機構(gòu)借款、發(fā)行債券、融資租賃等衍生工具籌資發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（混合融資）、發(fā)行認股權(quán)證（其他衍生工具融資）是否以金融機構(gòu)為媒介直接籌資如發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等間接籌資銀行借款、融資租賃等資金的來源范圍內(nèi)部籌資通過利潤留存而形成的籌資來源（一般無籌資費用）外部籌資如發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、取得商業(yè)信用等所籌集資金的使用期限長期資金企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金。通常采取吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃等方式短期資金企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金。經(jīng)常利用商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)等方式【考點25】各種債務(wù)籌資優(yōu)缺點比較、融資租賃租金計算（一）各種債務(wù)籌資特點債務(wù)籌資方式的總體特點（相對于股權(quán)籌資）高風險、低成本、穩(wěn)定控制權(quán)優(yōu)點速度快、彈性大、成本低、利用財務(wù)杠桿、穩(wěn)定控制權(quán)缺點不能形成穩(wěn)定資本基礎(chǔ)、財務(wù)風險大、籌資額有限銀行借款：速度快、成本低、彈性大、限制多、籌資額有限發(fā)行債券：一次籌資額大、限制少、成本高、提高聲譽融資租賃：迅速獲得資產(chǎn)、風險低、限制少、延長資金融通期限、成本高比較：債務(wù)籌資成本排序（由低至高）：銀行借款＜發(fā)行債券＜融資租賃；債務(wù)籌資限制條件排序（由少至多）：融資租賃＜發(fā)行債券＜銀行借款。（二）融資租賃租金計算項目說明租金的構(gòu)成設(shè)備原價及預計殘值；利息；租賃手續(xù)費租金的支付方式按在期初和期末支付，分為先付和后付按每次支付額，分為等額支付和不等額支付（1）租金在期末支付：租金的計算（租金［///）等額年金法）（2）租金在期初支付：租金＝［設(shè)備原價－殘值×（P/F，i，n）/［（P/A，i，n）×（1+i）］【考點26】股權(quán)籌資方式總體特點（相對于債務(wù)籌資）低風險、高成本、分散控制權(quán)優(yōu)點穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)、良好的信譽基礎(chǔ)、財務(wù)風險小缺點資本成本高、控制權(quán)變更影響企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展、信息溝通與披露成本大吸收直接投資優(yōu)點（1）能夠盡快形成生產(chǎn)能力；（2）（公司與投資者）容易進行信息溝通（股權(quán)沒有社會化、分散化）；手續(xù)簡便；籌資費低缺點資本成本較高（相對股票來講）；公司控制權(quán)集中，不利于公司治理；不易進行產(chǎn)權(quán)交易發(fā)行普通股股票優(yōu)點兩權(quán)分離，有利于公司自主經(jīng)營管理；能增強公司的社會聲譽，促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓缺點資本成本較高（相對債務(wù)籌資來講）；不易及時形成生產(chǎn)能力留存收益優(yōu)點不用發(fā)生籌資費用；維持公司的控制權(quán)分布缺點籌資數(shù)額有限【考點27】吸收直接投資的出資限制規(guī)定、特定債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的情形出資方式以貨幣資產(chǎn)出資；以實物資產(chǎn)出資；以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資；以特定債權(quán)出資《公司法》規(guī)定，不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔保的財產(chǎn)等作價出資。企業(yè)可以將特定債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的情形主要有(1)上市公司依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券；金融資產(chǎn)管理公司持有的國有及國有控股企業(yè)債權(quán)；企業(yè)實行公司制改建時，經(jīng)銀行以外的其他債權(quán)人協(xié)商同意，將其債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)；(4)外國投資者持有債權(quán)實施轉(zhuǎn)股；(5)應(yīng)付職工薪酬轉(zhuǎn)股?！究键c28】可轉(zhuǎn)換債券性質(zhì)：普通債券與證券期權(quán)（買入期權(quán)）的組合體?；疽貥说墓善保阂话闶前l(fā)行公司的股票，也可以是其他公司的股票。票面利率：低于普通債券，甚至低于同期銀行存款利率。轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換比率。轉(zhuǎn)換價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券發(fā)售日股票市場價格。轉(zhuǎn)換比率（每張債券轉(zhuǎn)換的股數(shù)）＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換期：可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限贖回條款與回售條款適用情況保護對象贖回股價連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格，以加速債券轉(zhuǎn)換，以及避免市場利率下降后仍需支付較高利息發(fā)行方回售股價連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格投資者【提示】強制性轉(zhuǎn)換條款的設(shè)置也是為了保護發(fā)行方的利益。籌資特點：靈活性強、成本低、效率高、不轉(zhuǎn)換和回售的財務(wù)壓力【補充】資本成本由低到高順序為：銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃；可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股；留存收益、發(fā)行普通股、吸收直接投資。（下）【考點29】資金需用量預測——因素分析法資金需要量＝（基期資金平均占用額－不合理資金占用額）×（1＋預測期銷售增長率）÷（1+預測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率）【考點30】資金需用量預測——銷售百分比法外部融資需求量（外部籌資增加額）＝資產(chǎn)增加額－敏感負債增加額－利潤留存額（留存收益增加額）＝敏感資產(chǎn)增長額＋非敏感資產(chǎn)增長額－敏感負債增長額－利潤留存額＝（基期敏感資產(chǎn)額－基期敏感負債額）×銷售增長率＋非敏感資產(chǎn)增長額－利潤留存額＝（敏感資產(chǎn)銷售百分比－敏感負債銷售百分比）×銷售增長額＋非敏感資產(chǎn)增長額－利潤留存額其中：經(jīng)營性資產(chǎn)（敏感資產(chǎn)）：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等正常經(jīng)營中的流動資產(chǎn)。經(jīng)營性負債（敏感負債、自發(fā)性負債、自動性債務(wù)）：應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等經(jīng)營性短期債務(wù)，產(chǎn)生于經(jīng)營活動（供產(chǎn)銷環(huán)節(jié)?；I資性負債：短期借款、短期融資券、長期負債等，產(chǎn)生于籌資活動。（內(nèi)部融資額）＝預計凈利潤－預計股利支付額＝預計銷售額×銷售凈利率×（1－股利支付率）＝預計銷售額×銷售凈利率×利潤留存率【考點31】個別資本成本計算，加權(quán)平均資本成本計算（一）個別資本成本的計算銀行借款和發(fā)行債券的資本成本（一般模式）

=籌資總額籌資費用

籌資總額（1籌資費用率）K=年利率× 年利息×（1?所得稅稅率）b 債務(wù)籌資總額（1?債務(wù)籌資費率）優(yōu)先股資本成本率

DPnDPn1?fKS為優(yōu)先股資本成本率；D為優(yōu)先股年固定股息；Pn為優(yōu)先股發(fā)行價格；f為籌資費用率。普通股的資本成本（1）股利增長模型法=0(1+)+= 1 + 0(1?)

0(1?）（2）資本資產(chǎn)定價模型法：=()留存收益成本——機會成本（無現(xiàn)實現(xiàn)金流出），計算方法與普通股成本相同；應(yīng)用股利增長模型法時，不考慮籌資費用。（二）平均資本成本（綜合資本成本）及邊際資本成本的計算權(quán)數(shù)的選擇：賬面價值權(quán)數(shù)（過去、市場價值權(quán)數(shù)（現(xiàn)在、目標價值權(quán)數(shù)（將來。邊際資本成本的權(quán)數(shù)：目標價值權(quán)數(shù)?！究键c32】項目資本成本（新增）項目資本成本是指項目本身所需投資資本的機會成本,即將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益。也可稱為項目最低可接受的報酬率。項目資本成本的估計可以有以下兩種方法：使用企業(yè)當前綜合資本成本做為投資項目資本成本和運用可比公司法估計投資項目資本成本。（一）使用企業(yè)當前綜合資本成本做為投資項目資本成本應(yīng)具備兩個條件：(1)項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險相同;(2)公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為項目籌資?？杀裙痉?是尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待估計的投資項目類似的上市公司,以該上市公司的β值替代待評估項目的系統(tǒng)風險,這種方法也稱為“替代公司法”。調(diào)整方法(1)卸載可比公司財務(wù)杠桿資產(chǎn)= 可比公司的權(quán)益1+1?×可比公司負債權(quán)益比(2)加載待估計的投資項目財務(wù)杠桿投資項目的權(quán)益=資產(chǎn)×[1+(1-T項目)×投資項目的負債權(quán)益比](3)根據(jù)得出的投資項目β權(quán)益計算股東權(quán)益成本股東權(quán)益成本=無風險報酬率+權(quán)益×市場風險溢價(4)計算投資項目的資本成本綜合資本成本=稅前債務(wù)成本×(1-所得稅稅率)×負債比重+股東權(quán)益成本×權(quán)益比重【考點33】金融工具價值評估（新增）（一）債券價值評估基本公式：債券價值=各期利息流入現(xiàn)值+到期本金的現(xiàn)值普通債券：V=I/(1+i)