第一章-金融風(fēng)險與金融風(fēng)險管理概述

第一章金融風(fēng)險與金融風(fēng)險管理概述第一節(jié)金融風(fēng)險概述一、風(fēng)險與收益風(fēng)險雖然是一個為大家所熟悉的常用詞匯，但到目前為止，理論界對其定義并沒有達(dá)成一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前理論界對風(fēng)險的定義主要有以下兩種代表性的觀點：第一種觀點將風(fēng)險定義為結(jié)果的不確定性，這種不確定性既可能帶來收益，也可能帶來損失；第二種觀點強(qiáng)調(diào)風(fēng)險的損失后果，把風(fēng)險定義為損失的可能性。在日常生活中，人們說到“風(fēng)險”盡管會把它與“損失”聯(lián)系在一起，但顯然，有“風(fēng)險”并不意味著必然會發(fā)生損失，在某些情況下，它還有可能成為一種收益。例如，一般狀態(tài)下股票價格的波動就是一種風(fēng)險，但這種波動性既可能給投資者帶來收益，也有可能給投資者帶來損失。風(fēng)險和損失是不同的概念，風(fēng)險僅僅是發(fā)生損失的一種可能性，而損失則是風(fēng)險事件的結(jié)果，二者并不等同。風(fēng)險與收益是相伴相生的，尤其是在經(jīng)濟(jì)金融活動中，高風(fēng)險通常伴隨著高收益。比如，銀行、保險公司等金融機(jī)構(gòu)是通過承擔(dān)金融風(fēng)險來獲取收益的，其核心技能在于為獲取收益而進(jìn)行的風(fēng)險管理。美國花旗銀行前董事長沃爾特·瑞斯敦說過：“生活的全部內(nèi)容是風(fēng)險管理，而不是消除風(fēng)險”。二、金融風(fēng)險的含義金融風(fēng)險是指經(jīng)濟(jì)主體在金融活動中，由于各種經(jīng)濟(jì)變量以及其他因素發(fā)生事先無法預(yù)料的變化，導(dǎo)致其遭受損失的可能性。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，風(fēng)險是金融體系和金融活動的基本屬性之一，金融風(fēng)險與金融活動相伴生，我們甚至可以把金融活動比喻為一種以承擔(dān)風(fēng)險換取收益的經(jīng)營活動。金融風(fēng)險是諸多經(jīng)濟(jì)風(fēng)險中最常見、最普遍、且影響力最大的一種風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)在具體的金融交易活動中出現(xiàn)的風(fēng)險，有可能對該金融機(jī)構(gòu)的生存構(gòu)成威脅；具體的一家金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營不善而出現(xiàn)危機(jī)，有可能對整個金融體系的穩(wěn)健運行構(gòu)成威脅；一旦發(fā)生系統(tǒng)

風(fēng)險，金融體系運轉(zhuǎn)失靈，必然會導(dǎo)致金融危機(jī)甚至全社會經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，甚至引發(fā)嚴(yán)重的政治危機(jī)。因此，無論是在國內(nèi)還是國外，金融風(fēng)險分析和管理活動是各類金融機(jī)構(gòu)所從事的全部業(yè)務(wù)和管理活動中最核心的內(nèi)容，金融風(fēng)險已成為當(dāng)今金融理論工作者、實務(wù)操作人士以及國家貨幣和金融政策制定者共同關(guān)注的熱點問題。三、金融風(fēng)險的特征在金融風(fēng)險管理中認(rèn)清金融風(fēng)險的特征可以幫助我們更好地識別金融風(fēng)險特征非常重要，認(rèn)清金融風(fēng)險的、控制金融風(fēng)險、減少風(fēng)險損失乃至駕馭金融風(fēng)險，更好地獲得利潤。（一）重雙性經(jīng)濟(jì)主體從事金融活動的主要目的是為了得到收益，與此同時，又不可避免地面臨著風(fēng)險，風(fēng)險和收益是形影相隨、相伴生的，收益以風(fēng)險為代價，風(fēng)險用收益來補(bǔ)償。因此，收益與風(fēng)險的基本關(guān)系是：承擔(dān)風(fēng)險是獲取收益的前提；收益是風(fēng)險的成本和報酬。二者之間的這種本質(zhì)聯(lián)系可以表述為下面的公式：預(yù)期收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險補(bǔ)償預(yù)期收益率是投資者投資于某種金融資產(chǎn)，根據(jù)其風(fēng)險特征要求獲得的回報率。無風(fēng)險收益率是指把資金投資于某一沒有任何風(fēng)險的投資對象而能得到的收益率?，F(xiàn)實生活中不可能存在沒有任何風(fēng)險的理想證券，但可以找到某種收益變動小的證券來代替。我們一般將政府發(fā)行的短期國庫券視為無風(fēng)險證券，把短期國庫券利率視為無風(fēng)險利率。這是因為短期國庫券由中央政府發(fā)行，中央政府有征稅權(quán)和貨幣發(fā)行權(quán)，債券的還本付息有可靠保障，因此沒有信用風(fēng)險。短期國庫券的利率很低，其利息可以視為投資者犧牲目前消費，讓渡貨幣使用權(quán)的補(bǔ)償。我們把這種無風(fēng)險收益率作為一種基本收益率，再考慮各種具體金融工具可能出現(xiàn)的風(fēng)險，使投資者得到應(yīng)有的補(bǔ)償，即風(fēng)險補(bǔ)償或者風(fēng)險溢價。比如，投資者投資于一般企業(yè)債券所要求得到的收益率通常高于無風(fēng)險收益率，高出部分我們稱之為風(fēng)險補(bǔ)償或風(fēng)險溢價。因此，在通常情況下，投資者若購買風(fēng)險較大的證券，要求獲得的收益率相對較高，反之，對于風(fēng)險較小的投資對象，投資者所要求的收益率通常也較低。（二）客觀性金融風(fēng)險是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀現(xiàn)象。盡管通過風(fēng)險管理技術(shù)可以盡可能降低風(fēng)險發(fā)生的可能性和損害后果，但不

可能完全杜絕風(fēng)險的發(fā)生。以金融投資為例，影響投資結(jié)果的各種因素，比如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)變化以及國家經(jīng)濟(jì)政策等是不確定的，投資者盡管能夠意識到這些因素不確定性的存在并進(jìn)行一些預(yù)測和管理，但不可能消除它們。這些因素的不確定性變化及可能給投資者帶來好的投資結(jié)果，也有可能導(dǎo)致投資者遭受重大損失。（三）不確定性不確定性描述了風(fēng)險的本質(zhì)特征，事物發(fā)展不確定性是風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因。如果未來只有一個結(jié)果，如果未來完全是確定的，那么就不會有風(fēng)險。風(fēng)險總是由于未來具有多種可能而在當(dāng)前又不確定哪種可能會發(fā)生所導(dǎo)致的。在金融投資領(lǐng)域我們通常面臨投資結(jié)果的不確定性，比如，我們投資于任何一個股票，該股票的走勢是由基本面做決定的，但基本面怎么樣決定具體的市場走勢這個過程是不確定的，股價走勢在某一個時間點上可以與基本面脫節(jié)，不反映基本面甚至于出現(xiàn)與基本面相反的情況，當(dāng)然它也會正確地反映基本的情況。所以，基本面決定走勢的具體決定方式是多種多樣的，這種中間趨勢的不確定，恰恰是由于股價在多元要素的影響下，出現(xiàn)股價變化過程和具體的結(jié)果上都具有不確定性。（四）隱蔽性由于金融機(jī)構(gòu)有一定的信用創(chuàng)造能力，因而可在較長時間里通過不斷創(chuàng)造新的信用來掩蓋已經(jīng)出現(xiàn)的損失和問題。此外，由于金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動的不完全透明性，在其不爆發(fā)金融危機(jī)或存款支付危機(jī)時，可能因信用特點而掩蓋金融風(fēng)險不確定性損失的實質(zhì)。（五）疊加和積累性風(fēng)險因素通會常交織在一起相互作用和影響，將風(fēng)險放大，隨著時間推移，風(fēng)險會因正反饋作用不斷積累變大。然而，由于金融風(fēng)險具有隱蔽性，外部投資者和國家監(jiān)督管理部門不容易發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)可能存在的風(fēng)險隱患。金融風(fēng)險在沒有得到妥善內(nèi)部解決和外部督促解決的情況下會逐漸疊加積淀，在一定條件下可能突然爆發(fā)出來。（六）擴(kuò)散性金融體系的信用鏈條是相互交織相互聯(lián)動的，任何一個鏈條斷裂，都可能對其他環(huán)節(jié)產(chǎn)影響，甚至引發(fā)金融危機(jī)。隨著金融全球化發(fā)展、世界范圍的金融創(chuàng)新活動的空前活躍、投資技術(shù)的日益復(fù)雜以及現(xiàn)代化信息傳播手段的迅猛發(fā)展，引發(fā)金融風(fēng)險的諸多單個因素在一定條件下

就會演變成為緊密相聯(lián)的系統(tǒng)環(huán)節(jié)，從而導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險因素出現(xiàn)增加趨勢，使現(xiàn)代金融活動中的不穩(wěn)定性更為突出。在此情況下，任何原先比較孤立的重大金融風(fēng)險，都可能會出現(xiàn)連鎖反應(yīng)、加倍擴(kuò)張、多頭傳染、系統(tǒng)聯(lián)發(fā)的趨向。金融風(fēng)險剛出現(xiàn)時可能僅發(fā)生在個別金融機(jī)構(gòu)、個別地區(qū)和個別國家，但如果缺乏有效的控制、預(yù)防和隔離措施，就會形成“多米諾”骨牌效應(yīng)，迅速向周邊國家及地區(qū)蔓延，甚至連一些金融體系健全的國家或金融機(jī)構(gòu)也難以幸免。比如，1997年東南亞金融危機(jī)和2008年全面爆發(fā)的源于美國次貸危機(jī)的全球性金融危機(jī)，等等，都由單個金融風(fēng)險演變成了系統(tǒng)性金融危機(jī)。（七）可控性經(jīng)濟(jì)主體通過認(rèn)識和把握金融風(fēng)險的規(guī)律性，采取積極的風(fēng)險管理措施，金融風(fēng)險發(fā)生的可能性和損失后果可以被降至最低。隨著金融風(fēng)險度量和管理理論的發(fā)展、金融市場的完善、智能性的管理系統(tǒng)，金融風(fēng)險可以得到有效的預(yù)測、度量和控制。除了金融活動主體本身進(jìn)行風(fēng)險管控之外，通常還需要通過加強(qiáng)外部監(jiān)管、同業(yè)自律等來防范金融風(fēng)險。四、金融風(fēng)險的種類（一）信用風(fēng)險信用風(fēng)險是最古老也是雖重要的金融風(fēng)險之一。傳統(tǒng)意義上將信用風(fēng)險定義為由于債務(wù)人不能按期還本付息而給債權(quán)人造成損失的風(fēng)險，即違約風(fēng)險。在現(xiàn)代信用社會，更廣義的信用風(fēng)險定義被普遍接受，更廣義的信用風(fēng)險除了包括違約風(fēng)險外，還包括由于債務(wù)人信用評級下降導(dǎo)致其發(fā)行的債務(wù)工具（比如債券、貸款等）價值出現(xiàn)下降，從而給持有人帶來損失的可能。導(dǎo)致信用風(fēng)險的因素包括主觀因素和客觀因素。主觀因素主要是指借款人有沒有還款意愿，它由借款人的品質(zhì)來決定，有時候由于借款人不愿意還款而導(dǎo)致銀行貸款無法收回?？陀^因素主要是指借款人由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化、經(jīng)營決策失敗導(dǎo)致出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)等原因喪失了還款能力而無法償還到期債務(wù)。在銀行業(yè)，信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險是行業(yè)經(jīng)營的三大主要風(fēng)險。相比較來看，在中國當(dāng)前，最主要的風(fēng)險是信用風(fēng)險。目前我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)收入中的85%-90%還是存貸款利差收益，因此，信用風(fēng)險仍是銀行業(yè)的主要風(fēng)險，怎樣有效防范信用風(fēng)險，仍是中國銀行業(yè)風(fēng)險管理的頭等任務(wù)。

國際上，測量公司信用風(fēng)險指標(biāo)中最為常用的是該公司的信用評級。這個指標(biāo)簡單并易于理解。例如，穆迪公司對企業(yè)的信用評級即被廣為公認(rèn)。該公司利用被評級公司的財務(wù)和歷史情況分析，對公司信用進(jìn)行從aaa到ccc信用等級的劃分。aaa為信用等級最高，最不可能違約；ccc為信用等級最低，很可能違約。在我國，信用評級行業(yè)是近年來伴隨公司信用債券品種、規(guī)模的擴(kuò)大才開始得到初步發(fā)展的。從我國評級業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀看，目前國內(nèi)評級行業(yè)發(fā)展總體滯后，評級機(jī)構(gòu)的信用評級經(jīng)驗不夠豐富，評級業(yè)務(wù)水平不高，缺乏有競爭力的評級公司，還沒有真正具備市場影響力的權(quán)威評級機(jī)構(gòu)。我國主要的四家評級公司（中誠信、大公、聯(lián)合資信、新世紀(jì)等）無論在規(guī)模、人才技術(shù)積累等各方面都與國際同業(yè)存在較大差距，無法滿足我國金融市場快速發(fā)展的要求。比如，2008年我國四大評級公司共有分析師583名，而穆迪公司在全球27個國家擁有雇員3000多人，其中包括超過1000人的分析師，評級涵蓋100多個國家主權(quán)評級和12000多家公司發(fā)行人。（二）市場風(fēng)險市場風(fēng)險是指由于市場價格因素（比如利率、匯率、股票價格和商品價格等）出現(xiàn)不利變動而使金融資產(chǎn)持有人發(fā)生損失的可能。國際清算銀行和巴塞爾委員會分別從銀行業(yè)監(jiān)管的角度給出市場風(fēng)險的定義。根據(jù)國際清算銀行的定義，市場風(fēng)險是由于資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)和表外的資產(chǎn)價值由于受到股票、利率、匯率、商品價格的變動而發(fā)生反向變化的風(fēng)險。巴塞爾委員會規(guī)定市場風(fēng)險是市場價格被動引起的資產(chǎn)負(fù)位表內(nèi)和表外頭寸出現(xiàn)虧損的風(fēng)險。根據(jù)市場風(fēng)險的定義，市場風(fēng)險可以分為利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、股票價格風(fēng)險和商品價格風(fēng)險，分別是指由于利率、匯率、股票價格和商品價格的不利變動所帶來的風(fēng)險。這里商品是指可以在二級市場上交易的某些實物產(chǎn)品，如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品(包括石油)和貴金屬(不包括黃金)等。利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險是整個金融市場中最重要的風(fēng)險。大部分金融工具都是以利率為定價基礎(chǔ)，利率被動會直接導(dǎo)致其資產(chǎn)價值的變化；同時由于信貸關(guān)系是銀行與其客戶之間最重要的關(guān)系，因此利率風(fēng)險是銀行經(jīng)營活動中面臨的最主要風(fēng)險。在我國，利率市場化進(jìn)程才剛剛起步，隨著我國利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)，利率風(fēng)險將逐步成為我國金融業(yè)最主要的市場風(fēng)險。匯率的變動取決于外匯市場的供求狀況，各國國內(nèi)的政治經(jīng)濟(jì)因素是引起外匯市場供求變化和匯率變動的根本原因。自從

2005年我國人民幣匯率形成機(jī)制改革實施以來，人民幣的匯率風(fēng)險明顯上升，因此加強(qiáng)匯率風(fēng)險管理變得越來越重要。（三）操作風(fēng)險巴塞爾銀行監(jiān)管委員會對操作風(fēng)險的正式定義是：操作風(fēng)險是指由于不完善或有問題的內(nèi)部操作過程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險。比如，銀行辦理業(yè)務(wù)或內(nèi)部管理出了差錯，必須做出補(bǔ)償或賠償；法律文書有漏洞，被人鉆了空子；內(nèi)部人員監(jiān)守自盜，外部人員欺詐得手；電子系統(tǒng)硬件軟件發(fā)生故障，網(wǎng)絡(luò)遭到黑客侵襲；通信、電力中斷；地震、水災(zāi)、火災(zāi)、恐怖襲擊；等等，所有這些，都屬于商業(yè)銀行的操作風(fēng)險。操作風(fēng)險受到國際銀行業(yè)界的高度重視。這主要是因為銀行機(jī)構(gòu)越來越龐大，它們的產(chǎn)品越來越多樣化和復(fù)雜化，銀行業(yè)務(wù)對以計算機(jī)為代表的IT技術(shù)的高度依賴，還有金融業(yè)和金融市場的全球化的趨勢，使得一些“操作”上的失誤可能帶來很大的甚至是極其嚴(yán)重的后果。國際上不少金融機(jī)構(gòu)的操作風(fēng)險所導(dǎo)致的損失甚至大于通常廣受關(guān)注的市場風(fēng)險和信用風(fēng)險，為此，國際金融界和監(jiān)管組織開始致力于操作風(fēng)險管理技術(shù)、方法和組織框架的探索與構(gòu)建，目前已取得了明顯的進(jìn)展。但是，從國內(nèi)銀行業(yè)情況來看,對操作風(fēng)險的認(rèn)識和管理還停留在比較膚淺的層次上。監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的焦點也更多的是信用風(fēng)險，比如銀行的不良資產(chǎn)率等，以至于銀行操作風(fēng)險近些年呈持續(xù)上升趨勢。（四）流動性風(fēng)險從金融機(jī)構(gòu)的角度說，流動性風(fēng)險是指金融機(jī)構(gòu)無力為負(fù)債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資而造成損失或破產(chǎn)的風(fēng)險；從金融資產(chǎn)的角度說，流動性風(fēng)險是指經(jīng)濟(jì)主體不能將其所持有的金融資產(chǎn)以合理成本變現(xiàn)而遭受損失的可能。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)流動性不足時，它無法以合理的成本迅速增加負(fù)債或變現(xiàn)資產(chǎn)獲取足夠的資金，從而影響其盈利水平，極端情況下會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資不抵債。金融機(jī)構(gòu)作為存款人和借款人的中介，隨時持有的、用于支付需要的流動資產(chǎn)只占負(fù)債總額的很小部分，如果金融機(jī)構(gòu)的大量債權(quán)人同時要求兌現(xiàn)債權(quán)，它就可能面臨流動性危機(jī)。金融資產(chǎn)流動性的大小取決于將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實購買力所需要的時間或難易程度，以及買賣資產(chǎn)的交易成本及轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實購買力的機(jī)會成本。（五）國家風(fēng)險

國家風(fēng)險是指在國際金融經(jīng)濟(jì)活動中，由于交易對手所在國宏觀經(jīng)濟(jì)、政治和社會環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致債權(quán)人遭受損失的可能。國家風(fēng)險主要包括戰(zhàn)爭、政府征收、違約、匯兌限制和國有化等。國家風(fēng)險的大小取決于借款國償還外債的能力和意愿等因家，前者由該國的經(jīng)濟(jì)實力決定，后者則主要與該國政局變動的可能性、民眾意愿、外交政策與外交關(guān)系變化有關(guān)。國家風(fēng)險可以分為政治風(fēng)險、社會風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。政治風(fēng)險是指境外債權(quán)人受到國家政治原因的限制，不能把該國的貸款或取得的投資收益等匯回本國遭受的風(fēng)險。比如，債務(wù)人所在國家由于出現(xiàn)外匯管制，比如禁止外匯流出，險指的是由于經(jīng)濟(jì)的因素造成特定國家的社會環(huán)境不穩(wěn)，從而使得貸款銀行或投資者不能把貸款或取得的投資收益匯回本國所遭境外債權(quán)人受定國家特直接或者間接經(jīng)濟(jì)因素不能把貸款或取得的投資收益匯回本國而遭受到的風(fēng)險。將導(dǎo)致其境外債權(quán)人面臨巨大的損失。社會風(fēng)的或者非經(jīng)濟(jì)受的風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指的限制，（六）聲譽(yù)風(fēng)險聲譽(yù)風(fēng)險是指由金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營、管理及其他行為或外部事件導(dǎo)致利益相關(guān)方對該金融機(jī)構(gòu)社會評價降低而對其造成危險和損失的可能性。良好的聲譽(yù)是金融機(jī)構(gòu)多年發(fā)展積累的重要資源，是維護(hù)良好的投資者關(guān)系、客戶關(guān)系以及信貸關(guān)系等諸多重要關(guān)系的保證。良好的聲譽(yù)風(fēng)險管理對增強(qiáng)競爭優(yōu)勢，提升金融機(jī)構(gòu)盈利能力和實現(xiàn)長期戰(zhàn)略目標(biāo)起著不可忽視的作用。負(fù)面的公眾評價對金融機(jī)構(gòu)的收益和資本會產(chǎn)生不良影響比如，聲譽(yù)風(fēng)險對銀行的損害極大，會從根本小動搖存款人、貸款人甚至整個市場的信心。聲譽(yù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因非常復(fù)雜，有可能是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)、外部風(fēng)險因素綜合作用的結(jié)果，也可能是非常簡單的風(fēng)險因素就觸發(fā)了嚴(yán)重的聲譽(yù)風(fēng)險。如果金融機(jī)構(gòu)不能恰當(dāng)?shù)奶幚磉@些風(fēng)險因素，就可能引發(fā)外界的不利反應(yīng)。比如，一家操作風(fēng)險事件頻發(fā)的銀行，會給公眾一種內(nèi)部管理混亂、管理層素質(zhì)低、缺乏誠信和責(zé)任感等不良印象，致使公眾特別是客戶對銀行的信任程度降低，甚至發(fā)生擠兌，或者導(dǎo)致在資本市場上大量拋售該銀行股票股價下跌，銀行市值縮水，最終導(dǎo)致監(jiān)管當(dāng)局的嚴(yán)厲監(jiān)管措施等。因此，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)注重做好聲譽(yù)風(fēng)險識別、風(fēng)險評估，完善聲譽(yù)風(fēng)險監(jiān)測和報告制度，要通過定期或不定期的內(nèi)部審計和現(xiàn)場檢查，保證聲譽(yù)風(fēng)險管理政策的執(zhí)行效果。

（七）法律風(fēng)險金融活動應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)的商業(yè)準(zhǔn)則和法律原則。在這個過程中，因為無法滿足或違反法律要求，導(dǎo)致不能履行合同發(fā)生爭議、訴訟或其他法律糾紛，而可能給金融活動主體造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險即為法律風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)的法律風(fēng)險不僅會造成大量資金損失，更致命的是使金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)降低乃至喪失。（八）戰(zhàn)略風(fēng)險戰(zhàn)略風(fēng)險是指金融機(jī)構(gòu)或一般企業(yè)由于不適當(dāng)?shù)奈磥戆l(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略決策可能給其自身帶來損失的可能性。戰(zhàn)略風(fēng)險主要來自經(jīng)營管理層對企業(yè)經(jīng)營過程中的決策所導(dǎo)致的風(fēng)險缺少足夠的認(rèn)識，從而作出錯誤的決策或規(guī)劃。在金融活動中者所產(chǎn)生的戰(zhàn)略性失誤會給一般企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)帶來很大的損失甚至喪失在某一領(lǐng)域中的競爭優(yōu)勢。比如，2004年11月份中國航油（新加坡）股份有限公司因交易石油期權(quán)巨虧5.5億美元。在出事之前，該公司已是一個凈資產(chǎn)上億美元的上市公司，并在2003年榮獲“新加坡最透明公司”稱號。但這樣一個發(fā)展勢頭非常看好的上市公司，卻突然陷入破產(chǎn)的邊緣。從戰(zhàn)略風(fēng)險的產(chǎn)生分析，中航油從事石油期權(quán)運作是一種提高公司收益的創(chuàng)新行為，應(yīng)該是公司的應(yīng)急戰(zhàn)略，但中航油的高層領(lǐng)導(dǎo)人受公司發(fā)展的壓力，在當(dāng)初遭受的虧損不大時沒有回歸戰(zhàn)略，而是掩蓋并繼續(xù)加大籌碼，試圖彌補(bǔ)開始的虧損，最終形成現(xiàn)實的戰(zhàn)略風(fēng)險。以下陶銳負(fù)責(zé)：五、金融風(fēng)險的成因與危害(陶銳)(2頁)（一）金融風(fēng)險的成因（課件霍再強(qiáng)）1、信息具有不完全性與非對稱性（王順）2、金融體系具有內(nèi)在脆弱性（課件霍再強(qiáng)）3、金融資產(chǎn)價格具有內(nèi)在波動性（課件霍再強(qiáng)）4、金融創(chuàng)新帶來的風(fēng)險（王順）(2頁)（二）金融風(fēng)險的危害（王順）1、金融風(fēng)險對經(jīng)濟(jì)主體的危害2、金融風(fēng)險對宏觀經(jīng)濟(jì)的危害3、金融風(fēng)險對社會的危害第二節(jié)金融風(fēng)險管理概述

一、金融風(fēng)險管理的含義風(fēng)險的存在不僅會影響各個微觀經(jīng)濟(jì)主體的決策和收益，還會影響宏觀政策的制定和實施。合理的風(fēng)險管理策略可以消除和盡量減輕國際金融風(fēng)險的不利影響，改善微觀經(jīng)濟(jì)主體的績效，并有利于整個宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。金融風(fēng)險管理是指各經(jīng)濟(jì)活動主體在籌集和經(jīng)營資金的過程中，對金融風(fēng)險進(jìn)行識別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風(fēng)險，用最低成本即用最經(jīng)濟(jì)合理的方法來實現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法。二、金融風(fēng)險管理的作用（課件王春峰）(2-3頁)（一）有利于股東價值增加（二）風(fēng)險管理是金融機(jī)構(gòu)最重要的信心支持（三）風(fēng)險管理是金融機(jī)構(gòu)競爭力的重要構(gòu)成要素（四）風(fēng)險管理是金融監(jiān)管的要求以下張春蕾負(fù)責(zé)：(2頁)三、金融風(fēng)險管理的策略（考試用書）（一）風(fēng)險回避風(fēng)險回避是指在金融活動中主動放棄或拒絕實施某項可能引起風(fēng)險損失的方案。（二）風(fēng)險防范與控制對風(fēng)險采取預(yù)防和抑制措施，以期減少風(fēng)險發(fā)生的次數(shù)，減少損失后果的嚴(yán)重程度。（三）風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指在風(fēng)險發(fā)生之前通過某種交易活動，將可能發(fā)生的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他人承擔(dān)，從而避免自己承擔(dān)風(fēng)險損失。金融風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法包括：風(fēng)險資產(chǎn)出售、擔(dān)保、保險和金融衍生工具等。（四）風(fēng)險分散風(fēng)險分散是指利用不同風(fēng)險類別的相關(guān)性，通過承擔(dān)各種性質(zhì)不同的風(fēng)險取得最優(yōu)風(fēng)險組合，使其總體風(fēng)險水平最低，同時又可以獲得較高的風(fēng)險收益。（五）風(fēng)險對沖

對沖也稱套期保值。是指針對某一資產(chǎn)組合面臨的金融風(fēng)險，利用特定的金融工具構(gòu)造與其價值變化方向相反的頭寸，以減少或消除資產(chǎn)組合市場風(fēng)險的過程。（六）風(fēng)險補(bǔ)償風(fēng)險補(bǔ)償主要是指在損失發(fā)生前對風(fēng)險承擔(dān)的價格補(bǔ)償。即對于那些無法通過風(fēng)險分散、風(fēng)險對沖或風(fēng)險轉(zhuǎn)移進(jìn)行管理，而且又無法規(guī)避、不得不承擔(dān)的風(fēng)險，投資者可以采取在交易價格上附加風(fēng)險溢價，即通過提高風(fēng)險回報的方式，獲得承擔(dān)風(fēng)險的價格補(bǔ)償。(5頁)四、金融風(fēng)險管理基本架構(gòu)（一）風(fēng)險管理的環(huán)境經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險管理的環(huán)境包括其工資治理環(huán)境、內(nèi)部控制環(huán)境、企業(yè)風(fēng)險文化環(huán)境和管理戰(zhàn)略環(huán)境等。（二）風(fēng)險管理的組織經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險管理組織一般由董事會及其專門委員會、監(jiān)事會、高級管理層、風(fēng)險管理部門和其他風(fēng)險控制部門五個部分組成。（三）風(fēng)險管理的流程金融風(fēng)險管理的流程一般包括金融風(fēng)險識別、風(fēng)險計量、風(fēng)險管理策略選擇和管理方案設(shè)計、風(fēng)險管理方案的實施與監(jiān)控以及風(fēng)險管理的評估與總結(jié)等主要環(huán)節(jié)。1、金融風(fēng)險的識別金融風(fēng)險的識別和分析，就是認(rèn)識和鑒別金融活動中各種損失的可能性，估計損失的嚴(yán)重性。由于金融風(fēng)險具有普遍性、易變性的特征，因此，金融風(fēng)險的識別和分析既相當(dāng)困難又十分重要，是金融風(fēng)險管理決策的基礎(chǔ)。具體而言，金融風(fēng)險的識別與分析包括以下三個方面的內(nèi)容。首先，分析各種風(fēng)險暴露。風(fēng)險暴露包括兩方面的內(nèi)容：其一，哪些項目存在金融風(fēng)險，受何種金融風(fēng)險的影響。例如，在投資分析中，哪些資產(chǎn)有固定收益，哪些資產(chǎn)的收益是不確定的；又如，在公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，哪些資產(chǎn)最可能受到利率波動的影響，哪些資產(chǎn)承受的信用風(fēng)險較大，哪些資產(chǎn)缺乏流動性等。其二，各種資產(chǎn)或負(fù)債受到金融風(fēng)險影響的程度。例如：在一些場合，金融風(fēng)險可能導(dǎo)致的損失很??；

而在另一些場合，金融風(fēng)險可能導(dǎo)致的損失卻很大，甚至?xí)鸸镜钠飘a(chǎn)。通過對暴露的分析，管理者就能決定哪些項目需要進(jìn)行金融風(fēng)險管理，哪些項目必須加并根據(jù)不同的金融風(fēng)險制定不同的方案，以取得最經(jīng)濟(jì)、最有效的結(jié)果。其次，分析金融風(fēng)險的成因和特征。造成金融風(fēng)險的因素錯綜復(fù)雜：有客觀的，也有主觀的；有系統(tǒng)的，也有非系統(tǒng)的。不同因素所造成的金融風(fēng)險也具有不同的特征。通過對風(fēng)險成因和特征的診斷，管理者就可以分清哪些金融風(fēng)險是可以回避的，哪些金融風(fēng)險是可以分散的，哪些金融風(fēng)險是可以減少的。例如，由貸款對象所引起的信用風(fēng)險是可以回避的，而由企業(yè)業(yè)績所引起的證券市場風(fēng)險是可以分散的，等等。通過這樣的分析，管理者就可作出相應(yīng)的決策。最后，進(jìn)行金融風(fēng)險的衡量和預(yù)測。衡量和預(yù)測金融風(fēng)險的大小，確定各種金融風(fēng)險的相對重要性，明確需要處理的緩急程度，并對未來可能發(fā)生的風(fēng)險狀態(tài)、影響因素的變化趨勢作出分析和推斷，是制定決策的基本依據(jù)。因此，銀行和其他一些金融機(jī)構(gòu)往往通過制定一些指標(biāo)或模型，以進(jìn)行金融風(fēng)險的衡量和預(yù)測。金融風(fēng)險的識別和分析，是金融風(fēng)險管理的首要步驟，也是最困難的一環(huán)。所以，管理者必須經(jīng)過深入調(diào)查，盡可能多地收集各種有用的數(shù)據(jù)（如資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等），并進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶幚?。只有通過多途徑、多渠道地去識別和分析，以充分了解金融風(fēng)險的特征，才能采取相應(yīng)的對策和手段，從而達(dá)到金融風(fēng)險管理的預(yù)期目的。2、金融風(fēng)險的計量2金融風(fēng)險管理策略的選擇和管理方案的設(shè)計根據(jù)對金融風(fēng)險的識別和分析，管理者就必須考慮金融風(fēng)險的管理策略，擬訂行動方案。不同的金融風(fēng)險，可以采取不同的策略。例如，對于證券價格風(fēng)險，我們可以采用分散的辦法加以管理；對于信用風(fēng)險，我們可以采用回避的辦法加以管理等。然而，在很多情況下，即使是同一種金融風(fēng)險，我們也可以在多種不同的策略中進(jìn)行選擇。例如，對于利率風(fēng)險，我們既可以通過訂立有關(guān)協(xié)議來加以預(yù)防或轉(zhuǎn)嫁，又可以通過資產(chǎn)負(fù)債比例管理來加以規(guī)避，還可以通過套期保值來加以補(bǔ)償，甚至可以用資產(chǎn)、負(fù)債的多樣化來加以分散等。因此，在金融風(fēng)險

管理的決策中，管理者要根據(jù)風(fēng)險的特征和大小，制定一個適當(dāng)?shù)牟呗?，或?qū)⒍喾N不同的策略作適當(dāng)?shù)慕M合、加以配合運用。金融風(fēng)險管理策略的選擇，只能作為金融風(fēng)險管理過程的指導(dǎo)思想，不能作為具體的行動方案。因此，在選擇了金融風(fēng)險管理策略之后，管理者還必須制定具體的行動方案。只有確定了具體的行動方案，才能在實際中加以實施。例如，在選擇套期保值策略后，還必須確定運用何種套期保值的工具，以及怎樣運用這種工具來實施套期保值。我們知道，金融期權(quán)與金融期貨都是人們常用的套期保值工具，而在金融期權(quán)或金融期貨中，又有著不同種類、不同期限的合約可供選擇。因此，在決定通過套期保值策略來管理某種金融風(fēng)險后風(fēng)險管理人員還必須作出如下比較具體的決策：即究竟選擇金融期權(quán)還是金融期貨？如果選擇金融期權(quán)（或金融期貨），則又將選擇哪一特定的合約品種？其期限、數(shù)量等又將如何確定？