第一章-金融風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述

第一章金融風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述第一節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)概述一、風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)雖然是一個(gè)為大家所熟悉的常用詞匯，但到目前為止，理論界對(duì)其定義并沒(méi)有達(dá)成一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前理論界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義主要有以下兩種代表性的觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)將風(fēng)險(xiǎn)定義為結(jié)果的不確定性，這種不確定性既可能帶來(lái)收益，也可能帶來(lái)?yè)p失；第二種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的損失后果，把風(fēng)險(xiǎn)定義為損失的可能性。在日常生活中，人們說(shuō)到“風(fēng)險(xiǎn)”盡管會(huì)把它與“損失”聯(lián)系在一起，但顯然，有“風(fēng)險(xiǎn)”并不意味著必然會(huì)發(fā)生損失，在某些情況下，它還有可能成為一種收益。例如，一般狀態(tài)下股票價(jià)格的波動(dòng)就是一種風(fēng)險(xiǎn)，但這種波動(dòng)性既可能給投資者帶來(lái)收益，也有可能給投資者帶來(lái)?yè)p失。風(fēng)險(xiǎn)和損失是不同的概念，風(fēng)險(xiǎn)僅僅是發(fā)生損失的一種可能性，而損失則是風(fēng)險(xiǎn)事件的結(jié)果，二者并不等同。風(fēng)險(xiǎn)與收益是相伴相生的，尤其是在經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中，高風(fēng)險(xiǎn)通常伴隨著高收益。比如，銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)是通過(guò)承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取收益的，其核心技能在于為獲取收益而進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理。美國(guó)花旗銀行前董事長(zhǎng)沃爾特·瑞斯敦說(shuō)過(guò)：“生活的全部?jī)?nèi)容是風(fēng)險(xiǎn)管理，而不是消除風(fēng)險(xiǎn)”。二、金融風(fēng)險(xiǎn)的含義金融風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體在金融活動(dòng)中，由于各種經(jīng)濟(jì)變量以及其他因素發(fā)生事先無(wú)法預(yù)料的變化，導(dǎo)致其遭受損失的可能性。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，風(fēng)險(xiǎn)是金融體系和金融活動(dòng)的基本屬性之一，金融風(fēng)險(xiǎn)與金融活動(dòng)相伴生，我們甚至可以把金融活動(dòng)比喻為一種以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)換取收益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。金融風(fēng)險(xiǎn)是諸多經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中最常見(jiàn)、最普遍、且影響力最大的一種風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)在具體的金融交易活動(dòng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，有可能對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的生存構(gòu)成威脅；具體的一家金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營(yíng)不善而出現(xiàn)危機(jī)，有可能對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行構(gòu)成威脅；一旦發(fā)生系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)，金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，必然會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)甚至全社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，甚至引發(fā)嚴(yán)重的政治危機(jī)。因此，無(wú)論是在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，金融風(fēng)險(xiǎn)分析和管理活動(dòng)是各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)所從事的全部業(yè)務(wù)和管理活動(dòng)中最核心的內(nèi)容，金融風(fēng)險(xiǎn)已成為當(dāng)今金融理論工作者、實(shí)務(wù)操作人士以及國(guó)家貨幣和金融政策制定者共同關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。三、金融風(fēng)險(xiǎn)的特征在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中認(rèn)清金融風(fēng)險(xiǎn)的特征可以幫助我們更好地識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)特征非常重要，認(rèn)清金融風(fēng)險(xiǎn)的、控制金融風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)損失乃至駕馭金融風(fēng)險(xiǎn)，更好地獲得利潤(rùn)。（一）重雙性經(jīng)濟(jì)主體從事金融活動(dòng)的主要目的是為了得到收益，與此同時(shí)，又不可避免地面臨著風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)和收益是形影相隨、相伴生的，收益以風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)用收益來(lái)補(bǔ)償。因此，收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本關(guān)系是：承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的前提；收益是風(fēng)險(xiǎn)的成本和報(bào)酬。二者之間的這種本質(zhì)聯(lián)系可以表述為下面的公式：預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償預(yù)期收益率是投資者投資于某種金融資產(chǎn)，根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特征要求獲得的回報(bào)率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是指把資金投資于某一沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而能得到的收益率?，F(xiàn)實(shí)生活中不可能存在沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的理想證券，但可以找到某種收益變動(dòng)小的證券來(lái)代替。我們一般將政府發(fā)行的短期國(guó)庫(kù)券視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券，把短期國(guó)庫(kù)券利率視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。這是因?yàn)槎唐趪?guó)庫(kù)券由中央政府發(fā)行，中央政府有征稅權(quán)和貨幣發(fā)行權(quán)，債券的還本付息有可靠保障，因此沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)。短期國(guó)庫(kù)券的利率很低，其利息可以視為投資者犧牲目前消費(fèi)，讓渡貨幣使用權(quán)的補(bǔ)償。我們把這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率作為一種基本收益率，再考慮各種具體金融工具可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，使投資者得到應(yīng)有的補(bǔ)償，即風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或者風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。比如，投資者投資于一般企業(yè)債券所要求得到的收益率通常高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，高出部分我們稱之為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。因此，在通常情況下，投資者若購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)較大的證券，要求獲得的收益率相對(duì)較高，反之，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較小的投資對(duì)象，投資者所要求的收益率通常也較低。（二）客觀性金融風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀現(xiàn)象。盡管通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)可以盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和損害后果，但不

可能完全杜絕風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。以金融投資為例，影響投資結(jié)果的各種因素，比如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)變化以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策等是不確定的，投資者盡管能夠意識(shí)到這些因素不確定性的存在并進(jìn)行一些預(yù)測(cè)和管理，但不可能消除它們。這些因素的不確定性變化及可能給投資者帶來(lái)好的投資結(jié)果，也有可能導(dǎo)致投資者遭受重大損失。（三）不確定性不確定性描述了風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征，事物發(fā)展不確定性是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因。如果未來(lái)只有一個(gè)結(jié)果，如果未來(lái)完全是確定的，那么就不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)總是由于未來(lái)具有多種可能而在當(dāng)前又不確定哪種可能會(huì)發(fā)生所導(dǎo)致的。在金融投資領(lǐng)域我們通常面臨投資結(jié)果的不確定性，比如，我們投資于任何一個(gè)股票，該股票的走勢(shì)是由基本面做決定的，但基本面怎么樣決定具體的市場(chǎng)走勢(shì)這個(gè)過(guò)程是不確定的，股價(jià)走勢(shì)在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上可以與基本面脫節(jié)，不反映基本面甚至于出現(xiàn)與基本面相反的情況，當(dāng)然它也會(huì)正確地反映基本的情況。所以，基本面決定走勢(shì)的具體決定方式是多種多樣的，這種中間趨勢(shì)的不確定，恰恰是由于股價(jià)在多元要素的影響下，出現(xiàn)股價(jià)變化過(guò)程和具體的結(jié)果上都具有不確定性。（四）隱蔽性由于金融機(jī)構(gòu)有一定的信用創(chuàng)造能力，因而可在較長(zhǎng)時(shí)間里通過(guò)不斷創(chuàng)造新的信用來(lái)掩蓋已經(jīng)出現(xiàn)的損失和問(wèn)題。此外，由于金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不完全透明性，在其不爆發(fā)金融危機(jī)或存款支付危機(jī)時(shí)，可能因信用特點(diǎn)而掩蓋金融風(fēng)險(xiǎn)不確定性損失的實(shí)質(zhì)。（五）疊加和積累性風(fēng)險(xiǎn)因素通會(huì)常交織在一起相互作用和影響，將風(fēng)險(xiǎn)放大，隨著時(shí)間推移，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因正反饋?zhàn)饔貌粩喾e累變大。然而，由于金融風(fēng)險(xiǎn)具有隱蔽性，外部投資者和國(guó)家監(jiān)督管理部門(mén)不容易發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患。金融風(fēng)險(xiǎn)在沒(méi)有得到妥善內(nèi)部解決和外部督促解決的情況下會(huì)逐漸疊加積淀，在一定條件下可能突然爆發(fā)出來(lái)。（六）擴(kuò)散性金融體系的信用鏈條是相互交織相互聯(lián)動(dòng)的，任何一個(gè)鏈條斷裂，都可能對(duì)其他環(huán)節(jié)產(chǎn)影響，甚至引發(fā)金融危機(jī)。隨著金融全球化發(fā)展、世界范圍的金融創(chuàng)新活動(dòng)的空前活躍、投資技術(shù)的日益復(fù)雜以及現(xiàn)代化信息傳播手段的迅猛發(fā)展，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的諸多單個(gè)因素在一定條件下

就會(huì)演變成為緊密相聯(lián)的系統(tǒng)環(huán)節(jié)，從而導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)增加趨勢(shì)，使現(xiàn)代金融活動(dòng)中的不穩(wěn)定性更為突出。在此情況下，任何原先比較孤立的重大金融風(fēng)險(xiǎn)，都可能會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)、加倍擴(kuò)張、多頭傳染、系統(tǒng)聯(lián)發(fā)的趨向。金融風(fēng)險(xiǎn)剛出現(xiàn)時(shí)可能僅發(fā)生在個(gè)別金融機(jī)構(gòu)、個(gè)別地區(qū)和個(gè)別國(guó)家，但如果缺乏有效的控制、預(yù)防和隔離措施，就會(huì)形成“多米諾”骨牌效應(yīng)，迅速向周邊國(guó)家及地區(qū)蔓延，甚至連一些金融體系健全的國(guó)家或金融機(jī)構(gòu)也難以幸免。比如，1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)和2008年全面爆發(fā)的源于美國(guó)次貸危機(jī)的全球性金融危機(jī)，等等，都由單個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)演變成了系統(tǒng)性金融危機(jī)。（七）可控性經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)認(rèn)識(shí)和把握金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)律性，采取積極的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和損失后果可以被降至最低。隨著金融風(fēng)險(xiǎn)度量和管理理論的發(fā)展、金融市場(chǎng)的完善、智能性的管理系統(tǒng)，金融風(fēng)險(xiǎn)可以得到有效的預(yù)測(cè)、度量和控制。除了金融活動(dòng)主體本身進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控之外，通常還需要通過(guò)加強(qiáng)外部監(jiān)管、同業(yè)自律等來(lái)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。四、金融風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)（一）信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是最古老也是雖重要的金融風(fēng)險(xiǎn)之一。傳統(tǒng)意義上將信用風(fēng)險(xiǎn)定義為由于債務(wù)人不能按期還本付息而給債權(quán)人造成損失的風(fēng)險(xiǎn)，即違約風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)代信用社會(huì)，更廣義的信用風(fēng)險(xiǎn)定義被普遍接受，更廣義的信用風(fēng)險(xiǎn)除了包括違約風(fēng)險(xiǎn)外，還包括由于債務(wù)人信用評(píng)級(jí)下降導(dǎo)致其發(fā)行的債務(wù)工具（比如債券、貸款等）價(jià)值出現(xiàn)下降，從而給持有人帶來(lái)?yè)p失的可能。導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的因素包括主觀因素和客觀因素。主觀因素主要是指借款人有沒(méi)有還款意愿，它由借款人的品質(zhì)來(lái)決定，有時(shí)候由于借款人不愿意還款而導(dǎo)致銀行貸款無(wú)法收回?？陀^因素主要是指借款人由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化、經(jīng)營(yíng)決策失敗導(dǎo)致出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)等原因喪失了還款能力而無(wú)法償還到期債務(wù)。在銀行業(yè)，信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)是行業(yè)經(jīng)營(yíng)的三大主要風(fēng)險(xiǎn)。相比較來(lái)看，在中國(guó)當(dāng)前，最主要的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)收入中的85%-90%還是存貸款利差收益，因此，信用風(fēng)險(xiǎn)仍是銀行業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)，怎樣有效防范信用風(fēng)險(xiǎn)，仍是中國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的頭等任務(wù)。

國(guó)際上，測(cè)量公司信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中最為常用的是該公司的信用評(píng)級(jí)。這個(gè)指標(biāo)簡(jiǎn)單并易于理解。例如，穆迪公司對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)即被廣為公認(rèn)。該公司利用被評(píng)級(jí)公司的財(cái)務(wù)和歷史情況分析，對(duì)公司信用進(jìn)行從aaa到ccc信用等級(jí)的劃分。aaa為信用等級(jí)最高，最不可能違約；ccc為信用等級(jí)最低，很可能違約。在我國(guó)，信用評(píng)級(jí)行業(yè)是近年來(lái)伴隨公司信用債券品種、規(guī)模的擴(kuò)大才開(kāi)始得到初步發(fā)展的。從我國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀看，目前國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展總體滯后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)水平不高，缺乏有競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)級(jí)公司，還沒(méi)有真正具備市場(chǎng)影響力的權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。我國(guó)主要的四家評(píng)級(jí)公司（中誠(chéng)信、大公、聯(lián)合資信、新世紀(jì)等）無(wú)論在規(guī)模、人才技術(shù)積累等各方面都與國(guó)際同業(yè)存在較大差距，無(wú)法滿足我國(guó)金融市場(chǎng)快速發(fā)展的要求。比如，2008年我國(guó)四大評(píng)級(jí)公司共有分析師583名，而穆迪公司在全球27個(gè)國(guó)家擁有雇員3000多人，其中包括超過(guò)1000人的分析師，評(píng)級(jí)涵蓋100多個(gè)國(guó)家主權(quán)評(píng)級(jí)和12000多家公司發(fā)行人。（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)價(jià)格因素（比如利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格等）出現(xiàn)不利變動(dòng)而使金融資產(chǎn)持有人發(fā)生損失的可能。國(guó)際清算銀行和巴塞爾委員會(huì)分別從銀行業(yè)監(jiān)管的角度給出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義。根據(jù)國(guó)際清算銀行的定義，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由于資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)和表外的資產(chǎn)價(jià)值由于受到股票、利率、匯率、商品價(jià)格的變動(dòng)而發(fā)生反向變化的風(fēng)險(xiǎn)。巴塞爾委員會(huì)規(guī)定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)價(jià)格被動(dòng)引起的資產(chǎn)負(fù)位表內(nèi)和表外頭寸出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，分別是指由于利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格的不利變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這里商品是指可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易的某些實(shí)物產(chǎn)品，如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品(包括石油)和貴金屬(不包括黃金)等。利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)金融市場(chǎng)中最重要的風(fēng)險(xiǎn)。大部分金融工具都是以利率為定價(jià)基礎(chǔ)，利率被動(dòng)會(huì)直接導(dǎo)致其資產(chǎn)價(jià)值的變化；同時(shí)由于信貸關(guān)系是銀行與其客戶之間最重要的關(guān)系，因此利率風(fēng)險(xiǎn)是銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，利率市場(chǎng)化進(jìn)程才剛剛起步，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，利率風(fēng)險(xiǎn)將逐步成為我國(guó)金融業(yè)最主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。匯率的變動(dòng)取決于外匯市場(chǎng)的供求狀況，各國(guó)國(guó)內(nèi)的政治經(jīng)濟(jì)因素是引起外匯市場(chǎng)供求變化和匯率變動(dòng)的根本原因。自從

2005年我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制改革實(shí)施以來(lái)，人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，因此加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理變得越來(lái)越重要。（三）操作風(fēng)險(xiǎn)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的正式定義是：操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于不完善或有問(wèn)題的內(nèi)部操作過(guò)程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險(xiǎn)。比如，銀行辦理業(yè)務(wù)或內(nèi)部管理出了差錯(cuò)，必須做出補(bǔ)償或賠償；法律文書(shū)有漏洞，被人鉆了空子；內(nèi)部人員監(jiān)守自盜，外部人員欺詐得手；電子系統(tǒng)硬件軟件發(fā)生故障，網(wǎng)絡(luò)遭到黑客侵襲；通信、電力中斷；地震、水災(zāi)、火災(zāi)、恐怖襲擊；等等，所有這些，都屬于商業(yè)銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)受到國(guó)際銀行業(yè)界的高度重視。這主要是因?yàn)殂y行機(jī)構(gòu)越來(lái)越龐大，它們的產(chǎn)品越來(lái)越多樣化和復(fù)雜化，銀行業(yè)務(wù)對(duì)以計(jì)算機(jī)為代表的IT技術(shù)的高度依賴，還有金融業(yè)和金融市場(chǎng)的全球化的趨勢(shì)，使得一些“操作”上的失誤可能帶來(lái)很大的甚至是極其嚴(yán)重的后果。國(guó)際上不少金融機(jī)構(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的損失甚至大于通常廣受關(guān)注的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，為此，國(guó)際金融界和監(jiān)管組織開(kāi)始致力于操作風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、方法和組織框架的探索與構(gòu)建，目前已取得了明顯的進(jìn)展。但是，從國(guó)內(nèi)銀行業(yè)情況來(lái)看,對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和管理還停留在比較膚淺的層次上。監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的焦點(diǎn)也更多的是信用風(fēng)險(xiǎn)，比如銀行的不良資產(chǎn)率等，以至于銀行操作風(fēng)險(xiǎn)近些年呈持續(xù)上升趨勢(shì)。（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)從金融機(jī)構(gòu)的角度說(shuō)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)無(wú)力為負(fù)債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資而造成損失或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；從金融資產(chǎn)的角度說(shuō)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體不能將其所持有的金融資產(chǎn)以合理成本變現(xiàn)而遭受損失的可能。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足時(shí)，它無(wú)法以合理的成本迅速增加負(fù)債或變現(xiàn)資產(chǎn)獲取足夠的資金，從而影響其盈利水平，極端情況下會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資不抵債。金融機(jī)構(gòu)作為存款人和借款人的中介，隨時(shí)持有的、用于支付需要的流動(dòng)資產(chǎn)只占負(fù)債總額的很小部分，如果金融機(jī)構(gòu)的大量債權(quán)人同時(shí)要求兌現(xiàn)債權(quán)，它就可能面臨流動(dòng)性危機(jī)。金融資產(chǎn)流動(dòng)性的大小取決于將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力所需要的時(shí)間或難易程度，以及買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)的交易成本及轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力的機(jī)會(huì)成本。（五）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于交易對(duì)手所在國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致債權(quán)人遭受損失的可能。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)主要包括戰(zhàn)爭(zhēng)、政府征收、違約、匯兌限制和國(guó)有化等。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于借款國(guó)償還外債的能力和意愿等因家，前者由該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定，后者則主要與該國(guó)政局變動(dòng)的可能性、民眾意愿、外交政策與外交關(guān)系變化有關(guān)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可以分為政治風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)是指境外債權(quán)人受到國(guó)家政治原因的限制，不能把該國(guó)的貸款或取得的投資收益等匯回本國(guó)遭受的風(fēng)險(xiǎn)。比如，債務(wù)人所在國(guó)家由于出現(xiàn)外匯管制，比如禁止外匯流出，險(xiǎn)指的是由于經(jīng)濟(jì)的因素造成特定國(guó)家的社會(huì)環(huán)境不穩(wěn)，從而使得貸款銀行或投資者不能把貸款或取得的投資收益匯回本國(guó)所遭境外債權(quán)人受定國(guó)家特直接或者間接經(jīng)濟(jì)因素不能把貸款或取得的投資收益匯回本國(guó)而遭受到的風(fēng)險(xiǎn)。將導(dǎo)致其境外債權(quán)人面臨巨大的損失。社會(huì)風(fēng)的或者非經(jīng)濟(jì)受的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指的限制，（六）聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是指由金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)、管理及其他行為或外部事件導(dǎo)致利益相關(guān)方對(duì)該金融機(jī)構(gòu)社會(huì)評(píng)價(jià)降低而對(duì)其造成危險(xiǎn)和損失的可能性。良好的聲譽(yù)是金融機(jī)構(gòu)多年發(fā)展積累的重要資源，是維護(hù)良好的投資者關(guān)系、客戶關(guān)系以及信貸關(guān)系等諸多重要關(guān)系的保證。良好的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升金融機(jī)構(gòu)盈利能力和實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)起著不可忽視的作用。負(fù)面的公眾評(píng)價(jià)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的收益和資本會(huì)產(chǎn)生不良影響比如，聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的損害極大，會(huì)從根本小動(dòng)搖存款人、貸款人甚至整個(gè)市場(chǎng)的信心。聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因非常復(fù)雜，有可能是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)、外部風(fēng)險(xiǎn)因素綜合作用的結(jié)果，也可能是非常簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)因素就觸發(fā)了嚴(yán)重的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。如果金融機(jī)構(gòu)不能恰當(dāng)?shù)奶幚磉@些風(fēng)險(xiǎn)因素，就可能引發(fā)外界的不利反應(yīng)。比如，一家操作風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的銀行，會(huì)給公眾一種內(nèi)部管理混亂、管理層素質(zhì)低、缺乏誠(chéng)信和責(zé)任感等不良印象，致使公眾特別是客戶對(duì)銀行的信任程度降低，甚至發(fā)生擠兌，或者導(dǎo)致在資本市場(chǎng)上大量拋售該銀行股票股價(jià)下跌，銀行市值縮水，最終導(dǎo)致監(jiān)管當(dāng)局的嚴(yán)厲監(jiān)管措施等。因此，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)注重做好聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，完善聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和報(bào)告制度，要通過(guò)定期或不定期的內(nèi)部審計(jì)和現(xiàn)場(chǎng)檢查，保證聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理政策的執(zhí)行效果。

（七）法律風(fēng)險(xiǎn)金融活動(dòng)應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)的商業(yè)準(zhǔn)則和法律原則。在這個(gè)過(guò)程中，因?yàn)闊o(wú)法滿足或違反法律要求，導(dǎo)致不能履行合同發(fā)生爭(zhēng)議、訴訟或其他法律糾紛，而可能給金融活動(dòng)主體造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)即為法律風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)造成大量資金損失，更致命的是使金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)降低乃至喪失。（八）戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)或一般企業(yè)由于不適當(dāng)?shù)奈磥?lái)發(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略決策可能給其自身帶來(lái)?yè)p失的可能性。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)管理層對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的決策所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)缺少足夠的認(rèn)識(shí)，從而作出錯(cuò)誤的決策或規(guī)劃。在金融活動(dòng)中者所產(chǎn)生的戰(zhàn)略性失誤會(huì)給一般企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)很大的損失甚至喪失在某一領(lǐng)域中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。比如，2004年11月份中國(guó)航油（新加坡）股份有限公司因交易石油期權(quán)巨虧5.5億美元。在出事之前，該公司已是一個(gè)凈資產(chǎn)上億美元的上市公司，并在2003年榮獲“新加坡最透明公司”稱號(hào)。但這樣一個(gè)發(fā)展勢(shì)頭非?？春玫纳鲜泄荆瑓s突然陷入破產(chǎn)的邊緣。從戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生分析，中航油從事石油期權(quán)運(yùn)作是一種提高公司收益的創(chuàng)新行為，應(yīng)該是公司的應(yīng)急戰(zhàn)略，但中航油的高層領(lǐng)導(dǎo)人受公司發(fā)展的壓力，在當(dāng)初遭受的虧損不大時(shí)沒(méi)有回歸戰(zhàn)略，而是掩蓋并繼續(xù)加大籌碼，試圖彌補(bǔ)開(kāi)始的虧損，最終形成現(xiàn)實(shí)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。以下陶銳負(fù)責(zé)：五、金融風(fēng)險(xiǎn)的成因與危害(陶銳)(2頁(yè))（一）金融風(fēng)險(xiǎn)的成因（課件霍再?gòu)?qiáng)）1、信息具有不完全性與非對(duì)稱性（王順）2、金融體系具有內(nèi)在脆弱性（課件霍再?gòu)?qiáng)）3、金融資產(chǎn)價(jià)格具有內(nèi)在波動(dòng)性（課件霍再?gòu)?qiáng)）4、金融創(chuàng)新帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)（王順）(2頁(yè))（二）金融風(fēng)險(xiǎn)的危害（王順）1、金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的危害2、金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的危害3、金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)社會(huì)的危害第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述

一、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的含義風(fēng)險(xiǎn)的存在不僅會(huì)影響各個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)主體的決策和收益，還會(huì)影響宏觀政策的制定和實(shí)施。合理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略可以消除和盡量減輕國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的不利影響，改善微觀經(jīng)濟(jì)主體的績(jī)效，并有利于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指各經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體在籌集和經(jīng)營(yíng)資金的過(guò)程中，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風(fēng)險(xiǎn)，用最低成本即用最經(jīng)濟(jì)合理的方法來(lái)實(shí)現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法。二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的作用（課件王春峰）(2-3頁(yè))（一）有利于股東價(jià)值增加（二）風(fēng)險(xiǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)最重要的信心支持（三）風(fēng)險(xiǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的重要構(gòu)成要素（四）風(fēng)險(xiǎn)管理是金融監(jiān)管的要求以下張春蕾負(fù)責(zé)：(2頁(yè))三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的策略（考試用書(shū)）（一）風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)回避是指在金融活動(dòng)中主動(dòng)放棄或拒絕實(shí)施某項(xiàng)可能引起風(fēng)險(xiǎn)損失的方案。（二）風(fēng)險(xiǎn)防范與控制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取預(yù)防和抑制措施，以期減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的次數(shù)，減少損失后果的嚴(yán)重程度。（三）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前通過(guò)某種交易活動(dòng)，將可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他人承擔(dān)，從而避免自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法包括：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出售、擔(dān)保、保險(xiǎn)和金融衍生工具等。（四）風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)分散是指利用不同風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別的相關(guān)性，通過(guò)承擔(dān)各種性質(zhì)不同的風(fēng)險(xiǎn)取得最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合，使其總體風(fēng)險(xiǎn)水平最低，同時(shí)又可以獲得較高的風(fēng)險(xiǎn)收益。（五）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖

對(duì)沖也稱套期保值。是指針對(duì)某一資產(chǎn)組合面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，利用特定的金融工具構(gòu)造與其價(jià)值變化方向相反的頭寸，以減少或消除資產(chǎn)組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。（六）風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償主要是指在損失發(fā)生前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的價(jià)格補(bǔ)償。即對(duì)于那些無(wú)法通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖或風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移進(jìn)行管理，而且又無(wú)法規(guī)避、不得不承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以采取在交易價(jià)格上附加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即通過(guò)提高風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的方式，獲得承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格補(bǔ)償。(5頁(yè))四、金融風(fēng)險(xiǎn)管理基本架構(gòu)（一）風(fēng)險(xiǎn)管理的環(huán)境經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險(xiǎn)管理的環(huán)境包括其工資治理環(huán)境、內(nèi)部控制環(huán)境、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)文化環(huán)境和管理戰(zhàn)略環(huán)境等。（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的組織經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)管理組織一般由董事會(huì)及其專(zhuān)門(mén)委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理層、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)和其他風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)五個(gè)部分組成。（三）風(fēng)險(xiǎn)管理的流程金融風(fēng)險(xiǎn)管理的流程一般包括金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)管理策略選擇和管理方案設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理方案的實(shí)施與監(jiān)控以及風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估與總結(jié)等主要環(huán)節(jié)。1、金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析，就是認(rèn)識(shí)和鑒別金融活動(dòng)中各種損失的可能性，估計(jì)損失的嚴(yán)重性。由于金融風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性、易變性的特征，因此，金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析既相當(dāng)困難又十分重要，是金融風(fēng)險(xiǎn)管理決策的基礎(chǔ)。具體而言，金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分析包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容。首先，分析各種風(fēng)險(xiǎn)暴露。風(fēng)險(xiǎn)暴露包括兩方面的內(nèi)容：其一，哪些項(xiàng)目存在金融風(fēng)險(xiǎn)，受何種金融風(fēng)險(xiǎn)的影響。例如，在投資分析中，哪些資產(chǎn)有固定收益，哪些資產(chǎn)的收益是不確定的；又如，在公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，哪些資產(chǎn)最可能受到利率波動(dòng)的影響，哪些資產(chǎn)承受的信用風(fēng)險(xiǎn)較大，哪些資產(chǎn)缺乏流動(dòng)性等。其二，各種資產(chǎn)或負(fù)債受到金融風(fēng)險(xiǎn)影響的程度。例如：在一些場(chǎng)合，金融風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的損失很?。?/p>

而在另一些場(chǎng)合，金融風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的損失卻很大，甚至?xí)鸸镜钠飘a(chǎn)。通過(guò)對(duì)暴露的分析，管理者就能決定哪些項(xiàng)目需要進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)管理，哪些項(xiàng)目必須加并根據(jù)不同的金融風(fēng)險(xiǎn)制定不同的方案，以取得最經(jīng)濟(jì)、最有效的結(jié)果。其次，分析金融風(fēng)險(xiǎn)的成因和特征。造成金融風(fēng)險(xiǎn)的因素錯(cuò)綜復(fù)雜：有客觀的，也有主觀的；有系統(tǒng)的，也有非系統(tǒng)的。不同因素所造成的金融風(fēng)險(xiǎn)也具有不同的特征。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)成因和特征的診斷，管理者就可以分清哪些金融風(fēng)險(xiǎn)是可以回避的，哪些金融風(fēng)險(xiǎn)是可以分散的，哪些金融風(fēng)險(xiǎn)是可以減少的。例如，由貸款對(duì)象所引起的信用風(fēng)險(xiǎn)是可以回避的，而由企業(yè)業(yè)績(jī)所引起的證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是可以分散的，等等。通過(guò)這樣的分析，管理者就可作出相應(yīng)的決策。最后，進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)的衡量和預(yù)測(cè)。衡量和預(yù)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)的大小，確定各種金融風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)重要性，明確需要處理的緩急程度，并對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)、影響因素的變化趨勢(shì)作出分析和推斷，是制定決策的基本依據(jù)。因此，銀行和其他一些金融機(jī)構(gòu)往往通過(guò)制定一些指標(biāo)或模型，以進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)的衡量和預(yù)測(cè)。金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析，是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的首要步驟，也是最困難的一環(huán)。所以，管理者必須經(jīng)過(guò)深入調(diào)查，盡可能多地收集各種有用的數(shù)據(jù)（如資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等），并進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶幚?。只有通過(guò)多途徑、多渠道地去識(shí)別和分析，以充分了解金融風(fēng)險(xiǎn)的特征，才能采取相應(yīng)的對(duì)策和手段，從而達(dá)到金融風(fēng)險(xiǎn)管理的預(yù)期目的。2、金融風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量2金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略的選擇和管理方案的設(shè)計(jì)根據(jù)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析，管理者就必須考慮金融風(fēng)險(xiǎn)的管理策略，擬訂行動(dòng)方案。不同的金融風(fēng)險(xiǎn)，可以采取不同的策略。例如，對(duì)于證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，我們可以采用分散的辦法加以管理；對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)，我們可以采用回避的辦法加以管理等。然而，在很多情況下，即使是同一種金融風(fēng)險(xiǎn)，我們也可以在多種不同的策略中進(jìn)行選擇。例如，對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)，我們既可以通過(guò)訂立有關(guān)協(xié)議來(lái)加以預(yù)防或轉(zhuǎn)嫁，又可以通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債比例管理來(lái)加以規(guī)避，還可以通過(guò)套期保值來(lái)加以補(bǔ)償，甚至可以用資產(chǎn)、負(fù)債的多樣化來(lái)加以分散等。因此，在金融風(fēng)險(xiǎn)

管理的決策中，管理者要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的特征和大小，制定一個(gè)適當(dāng)?shù)牟呗?，或?qū)⒍喾N不同的策略作適當(dāng)?shù)慕M合、加以配合運(yùn)用。金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略的選擇，只能作為金融風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程的指導(dǎo)思想，不能作為具體的行動(dòng)方案。因此，在選擇了金融風(fēng)險(xiǎn)管理策略之后，管理者還必須制定具體的行動(dòng)方案。只有確定了具體的行動(dòng)方案，才能在實(shí)際中加以實(shí)施。例如，在選擇套期保值策略后，還必須確定運(yùn)用何種套期保值的工具，以及怎樣運(yùn)用這種工具來(lái)實(shí)施套期保值。我們知道，金融期權(quán)與金融期貨都是人們常用的套期保值工具，而在金融期權(quán)或金融期貨中，又有著不同種類(lèi)、不同期限的合約可供選擇。因此，在決定通過(guò)套期保值策略來(lái)管理某種金融風(fēng)險(xiǎn)后風(fēng)險(xiǎn)管理人員還必須作出如下比較具體的決策：即究竟選擇金融期權(quán)還是金融期貨？如果選擇金融期權(quán)（或金融期貨），則又將選擇哪一特定的合約品種？其期限、數(shù)量等又將如何確定？